《估值》课程考核大纲

《估值》课程考核大纲【考核目的】了解学生对本课程的基本理论和基本知识的掌握情况,检查学生学习态度和学习方法,增强学生在实践中应用本课程的原理与方法解决问题的能力。【考核范围】估值导论，基础财务报表,预测财务报表与估计未来现金流,资本成本估计,资本结构对估值的影响,相对估值法,企业并购收购,实物期权。【考核方法】1.形成性考核占50%，其中，学习内容考核（案例分析）占40%；学习状态考核包括到课率、课上表现占10%。2.终结性考核即期末考试占50%，形式为闭卷笔试。【期末考试形式】期末考试采用闭卷笔试。【期末考试对试题的要求】题型比例：客观性试题占40%，包括单选题、多选题、判断题等主观性试题占60%，包括计算题、案例题、论述题等难度等级：分为较易、中等、较难三个等级，比例为：30：50：20。【期末考试的具体内容】第一章估值导论知识点：1.估值的哲学基础2.估值的概要3.估值在投资组合管理中的作用4．估值在并购分析中的作用5.估值在公司金融中的作用6.折现现金流估值法7.相对估值法8.或有索取权估值法考核目标：1.了解：(1)估值的哲学基础(2)估值的概要2.理解：(1)估值在投资组合管理中的作用(2)估值在并购分析中的作用(3)估值在公司金融中的作用3．掌握：(1)折现现金流估值法的使用基础和局限性(2)相对估值法的使用基础和局限性(3)或有索取权估值法的使用基础和局限性4.运用：无第二章回顾基础财务报表知识点:1.账面价值与市场价值的区别2.无形资产的价值3．现金流量表4.折旧对现金流的影响5．资产负债表6．债务权益比率计算7.企业价值计算8.损益表9.盈利比率计算10.净营运资本11.市盈率计算考核目标:1.了解：无2．理解：(1)账面价值与市场价值的区别(2)无形资产的价值（3）现金流来源区分3．掌握：(1)资产负债表(2)债务权益比率计算(3)企业价值计算（4）损益表（5）盈利比率计算（6）净营运资本（7）市盈率计算4．运用：(1)运用间接方法，通过调整净利润得到现金流量表第三章预测财务报表与估计未来现金流知识点:1.收入与成本估计2.增量收益预测3.增量收益的间接影响因素4．自由现金流5.净营运资本6.收益与自由现金流的比较7.终值考核目标:1.了解：无2．理解：(1)自由现金流的含义(2)自由现金流与收益的区别3．掌握：(1)收入与成本估计(2)增量收益预测（3）增量收益间接影响因素量化（4）从收益到自由现金流的计算（5）终值的计算4．运用：(1)运用预测财务报表做出自由现金流第四章资本成本估计知识点:1.资本资产定价模型2.贝塔、无风险率、市场溢价的选择和计算3.到期收益率4.年报中的银行债务成本5.债务贝塔6.无杠杆公司资本成本7.项目风险与公司风险考核目标:1．了解：(1)现实资本成本估计会遇到的困难，以及解决办法2．理解：(1)无杠杆公司资本成本的计算(2)项目资本成本的选择和计算3．掌握：(1)资本资产定价模型(2)资本资产定价模型中各输入值的选择和计算(3)债务成本的几种选择计算方式4.运用：无第五章资本结构对估值的影响知识点:1.债务对估值的影响2.加权平均资本法假设3.有税时的加权平均资本成本4.使用WACC进行估值5.调整净现值法考核目标:1.了解：无2．理解：(1)债务对估值的影响(2)使用加权平均资本成本法的假设3．掌握：(1)加权平均资本的计算(2)WACC和APV两种方法不同的特点（3）WACC和APV的适用情况4．运用：(1)运用WACC法进行估值(2)运用APV法进行估值第六章相对估值法知识点:1.相对估值的使用情况2.使用相对估值法的四个步骤3.市盈率4.市盈率相对盈利增长比率5．企业价值对EBITDA倍数6．股权市场价值对账面价值7.企业市场价值对账面价值8.托宾Q9.收入倍数10.部门特殊倍数考核目标:1．了解：(1)相对估值法的使用现状(2)相对估值法流行的原因以及潜在陷阱2．理解：(1)使用相对估值法的四个步骤3．掌握：(1)各个倍数的定义(2)各个倍数的决定因素4．运用：(1)运用各个倍数进行相对估值第七章企业并购收购知识点:1．收购的种类２.收购的实证研究3.制定收购策略4.选择目标企业与对控制／协同估值5.构建收购6.杠杆收购考核目标:1．了解：(1)实证研究收购并购的价值影响(2)收购策略的制定2．理解：(1)如何构建收购(2)收购价格决定和支付选择3．掌握：(1)收购的不同种类及特点(2)杠杆收购4．运用：(1)对目标企业的控制和协同效应进行估值第八章实物期权知识点:1.期权对公司估值的影响2.实物期权估值存在的问题3.项目延期期权4.期权定价模型5.专利估值6.扩张期权估值7.放弃期权估值考核目标:1．了解：(1)延期期权对公司估值的影响(2)实物期权估值存在的问题2．理解：(1)延期期权的含义(2)扩张／放弃期权的含义3．掌握：(1)实物期权定价模型(2)实物期权输入值的选择3．运用：(1)运用实物期权估值进行公司决策【样题】一、选择题1.假设你使用估值模型得到一个股票的价值是$15。这只股票的市场价值是$25。二者的区别可以由以下哪项来解释。________A.市场的低效率；市场高估了这只股票的价值。B.估值该股票时选用了错误的估值模型。C.估值模型输入值错误。D.以上都不是。E.A，B，或C。2. 以下哪种做法可能会增强市场的有效性？______A. 政府对所有股票交易都征收1%的交易税B. 证券交易所监管者为了限制投机行为，对卖空交易实行限制C. 期权市场开始运行，许多上市的股票都有期权交易D. 股票市场取消了对外国投资者买股、控股的限制……二、判断题1.通常来讲，投资者都不能够利用分析师的建议赚钱，因为股票价格不会受到这些建议的影响。（）2.一只低市盈率的股票，平均来说，会赚取超过预期的收益率，而高市盈率的股票赚取低于预期的收益率。这主要是因为低市盈率的股票风险较低。（）……三、简答题1. 简述股息估值模型存在的问题。2. 简述WACC与APV方法适用条件的不同。……四、计算题1. Ameritech公司在2017年支付每股股息$3.56，股息预计以每年5.5%增长率增长。该股票beta为0.90，国债收益率为6.25%.a. 使用戈登增常模型估算股票价值为多少？b. 股票当前的交易价格为每股$80，股息增长率应调节为多少来反应当前价格？2.Merck的3个月期权价格为30。股票当前交易价格为$28.75，预计两个月后每季度支付每股$0.28股息。年化无风险利率为3.6%，股票价格的标准差为20%。请用Black-Scholes模型估算看涨期权和看跌期权的价值。……五、案例题1. Sisyphean公司正在考虑投资一个新的罐头生产机器。该机器预计使用年限为3年，成本为$30,000，直线折旧残值为$0。该项目预计持续三年。该罐头机器会带来第一年2,000盒罐头的销售额。销售额预计在这三年中每年增长10%。每盒罐头的价格维持在$18。罐头生产成本为每盒$9。安装机器以及增加生产规模需要各项净营运资本的增加。预计Sisyphean公司需要投入年销售收入的4%作为应收帐款账户，9%作为存货，以及6%作为COGS在应付账款账户。该公司税率为35%，资本成本为6%。a. 该项目第一年和第二年的增量EBIT是多少？b. 该项目第一年和第二年的增量净营运资本是多少？c. 该项目的NPV是多少？d. Sisyphean应不应该着手投资这个项目？2. Cavanaugh连锁汽车旅馆预计接下来一年息税前利润为$200。它还预计息税前利润会以4%年增长率永远持续下去。总