供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算-基于ADAS模型的分析课件

供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算基于AD-AS模型的分析供给侧改革下的经济运行1摘要在除外部价格的影响下,国内经济呈现岀倛给増加、需求下跌,而价格上的异象。实际济供求走势的异象自17年初己经有所显现。去年4-7月资增长由105%持续跌至8.1%,但工业増加值累计同比由58%小幅升值6%,而P生产价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数,是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标,也是定有关经济政策和国民经济核算的重要依据)跌咡由-45%牧窄至-36%。国内经济的供求量价出现趋势性背离的迹象棖握ADAs模型,当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及长期去产能的经济结构调整政的影昫,在供给侧结构转型的背景下,经济将围绕供给收缩→价上涨≯需求下降的逻缉运行,经济行将由需求主导转变为供给主导。长期看,这种运行方式将持续至新的经济增长动力取代旧的经济墡长动力,经济增长结构基本稳定后结束。而在供给主导的经济运行中,宽松的財政及货币政策可以系统地抬经济运行的底部区间,但对经济増长的拉动作用十分有限,同时,尽管经济增长预期下行,但价整水平通过拟合AD由线方程,假设短期供给曲线不变,可得当前的均价水平应较2019年上涨3163%,绝对值上接近2019年一季度的价格水平。此外,估算财政与货币政策的影响发现,推动当前价袼上涨的主要动力应是由财政宽松政策带来的需求增长,而货币因素对价整的拉动作用相对有限摘要22019年以来的经济异象2019年7月公布的国内经济数据显示,我国规模以上工业增加值环比增长0.52%,较6月上涨0.02%,国内固定资产投资还比增长0.31%,较6月0.4%的环比增长出现下滑,而国内P环比增长0.2%,6月为环比下跌0.2%(见图1)。同时,CRB指数7月下跌6%(见图2),在排除外部价格的影响下,国内经济呈现出供给增加、需求下跌,而价格上涨的异象。1:7月国内舒济出产出增关提资下降柜价府上时现余2数纷→工业箱加值一里电竖投竖一F左)资料来源:MD科来源;文经2019年以来的经济异象3·实际上,国内经济供求走势的异象自年初已经有所显现。环比数据上,今年1月以来,国内PP环比显著走高,但国内投资环比增长持续走低,而工业增加值则呈现出稳步回升的走势(见图3)。同时,今年二季度以来,投资产出与工业品价格在累计同比上也开始出现背离迹象,今年4-7月,国内投资增长由105%持续跌至81%,但工业增加值累计同比由5.8%小幅升值6%,而PP跌幅由-45%收窄至36%。国内经济的供求量价出现趋势性背离的迹象(见图4,.图分年收来与、改数实4:趋势上4月以来F累计问比与投资、产出也开始背AA料某:MD·实际上,国内经济供求走势的异象自年初已经有所显现。环比数据4经济异象的AD-AS模型解释1。AD-AsS模型AD-AS模型即宏观经济中的总需求-总供给模型,是用来分析宏观经济总产出(总收入)和价格水平之间的关系及其决定的模型。其中,总需求(AD)曲线反映产品市场和货币市场同时均衡时,价格水平和国民收入的关系,而产品市场均衡反映了包括居民及企业两部门在內的经济总投资与总储蓄相等时的均衡状态,货币市场均衡则反映了货币供给与货币需求相等时的稳定状态。在以价格水平纵轴、总产出为横轴的坐标象限中,总需求曲线表现为向右下方倾斜(如图5中AD),而扩张性的财政或货币政策均可以导致总需求曲线向右上方移动。图5:A-A曲活与經的长均资料来需;一原究究穷料来泛;一海究经济异象的AD-AS模型解释5总供给(AS)曲线表示在经济社会资源用于生产时可能生产的总产量(或总产出),长期内,由于假设经济可以自发实现资源的充分利用实现充分就业,因此,在以价格水平纵轴总产出为横轴的坐标象限中,长期总供给曲线是表现为一条位于潜在产出水平上的垂直线(如图5中LA5,短期内,总供给曲线受由价格水平变动导致的实际工资变动的影响,表现为右上方倾斜的曲线(如图5中AS,总供给曲线的移动主要受产能变化和供给冲击的影响,而在其他条件不变的情况下,产量的增加表现为均衡点沿总供给曲线向右上方的移动图5:A-曲法与经的长婚均图如;经浑的海期贸料来源:一语同究院萁料来源:一院总供给(AS)曲线表示在经济社会资源用于生产时可能生产的总产62。AD-AS对经济异象的解释2019年下半年起,伴随“四万亿”刘徼效果的释放及经济可持续发展压力的增大,国内经济岀现趋势性的见顶回落,国内工业品价格出现较为快速的下行调整,至2019年下半年,国内经济投资与产出增长开始止跌,并稳定在一定的区间内震荡,而国内工业品价格增长也在2019年末开始在-2%的中枢稳定震荡,国内经济增长北期间则大致稳定在7.8%附近。但2019年,由于制造业及房地产投资的快速回落,国内投资加速下行调整,国内产出跌入更低的增长平台,而P脱离原先稳定的震荡区间断崖式跳水,经济氅长随之下行。至2019年下半年,稳増长的压力使得财政、货币及房地产政策纷纷放松玉内工业品价格在2019年底见底回升,但投资及产出却出现了年初以来的异常走势5:M物与经溶的长期衡图:经济的阿贬诗资科东;二引资料来深:一德团究2。AD-AS对经济异象的解释7裉揖ADAS樸型,伴随“四万忆”刻瀲后的经济整,经济供求及格玍2019年接近供求均镔点E〈见图5),但随后袆迨业及房圠产投资的回落使得产品市场的均衡被打玻,经济沿AD韭线冋左上方运行,同时,AS曲线由于受至去产能的影嘀ⅲ左移至As济增长出现下行风险(如图的A点处对应的y至点),而为了防范经了宽松的财政、货币政策,最得AD线反而右移至AD’,经济新的均点由E变为E’(见图5),在E”点尽管经济产出较E点回落〈如图5的y点至y3点),但较A点增长,宽的玫策避免的经济快速的回落,但导致

柊水平总体抬升(图5中P1至P2)。而由于实体投资持续下滑,经济并没的A’点),因此,在经济沿AS回复的过程十现了产出稳定增长而价格走高的忾况,而伴嶺经济向E’回复的过程中,对价格水平,AD曲线上总需求逐澍变小(如图5的B点至B’点),经济总体表现出产出埤长相对稳定、胬求下降而价帑上涨的现象,而罱求的少則更多地体现在政府需求扩张对私人需求的挤出上。此外,曰于此⑧域内的仨何一点上均表现出需求口,因此,短内,{观市短期内供给大于需求的着长将对价格带来下行的压力(见图6十A点至A’点的况,其中D为需求曲线,S为供给曲线图5;A)曲与济的云用均衡:經济的短均科活:一号究院科来;一周究裉揖ADAS樸型,伴随“四万忆”刻瀲后的经济整,经济供求及格8可见,当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及长期去产能的经济结构调整政策的影响,由于政策稳需求去产能的综合效果,使得经济短期内出现了总需求大于总供给的状态,因此,需求将在现行的价格水平上持续下降至与新产能决定的经济总供给相适应的水平而在长期,若产能继续收缩,伴随AS曲线继续左移,均衡产出下降,经济总需求将继续收缩以平衡更低的产出,但经济新均衡的价格水平会继续上涨,经济仍可能出现需求回落,而产量增长现象·由以上分析可知,在供给侧结构转型的背景下,经济将围绕供给收缩→价格上涨→需求下降的逻辑运行,经济运行将由需求主导转变为供给主导,而通过对投资、产出及P数据进行格兰杰因果检验,结果也显示2019年以来,供给对价格及需求的影响程度有所增大(见附录1)。可见,当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及9附录xx5年与坐及产出一个兰:三RMIHprtrE'4CyF-srkI:PoottM441457由检验结果可知,2009年以来,我PO:EEn&.s国经济表现出明显的需求驱动特征,.4:.5表现在需求T对价格P及产出Z的影响较为显著,但2019年以来,需求F对价格及产出的影响明显减弱,其中,检验结果显示,在2019年2019年7月间,价格成为需求变动云2如01T21(一7要,严出一币艺仔兰二未的的原因,而产出成为价格变动的原MIHPrteK'-QF.m的靠t因,需求对产出因果关系显著减弱,【需求与产出没有明显的因果关系,经济呈现出产出决定价格,价格决1221定需求的供给驱动的特征附录10供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件11供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件12供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件13供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件14供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件15供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件16供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件17供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件18供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件19供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件20供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件21供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件22供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算——基于ADAS模型的分析课件23供给侧改革下的经济运行与新均衡的测算基于AD-AS模型的分析供给侧改革下的经济运行24摘要在除外部价格的影响下,国内经济呈现岀倛给増加、需求下跌,而价格上的异象。实际济供求走势的异象自17年初己经有所显现。去年4-7月资增长由105%持续跌至8.1%,但工业増加值累计同比由58%小幅升值6%,而P生产价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数,是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标,也是定有关经济政策和国民经济核算的重要依据)跌咡由-45%牧窄至-36%。国内经济的供求量价出现趋势性背离的迹象棖握ADAs模型,当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及长期去产能的经济结构调整政的影昫,在供给侧结构转型的背景下,经济将围绕供给收缩→价上涨≯需求下降的逻缉运行,经济行将由需求主导转变为供给主导。长期看,这种运行方式将持续至新的经济增长动力取代旧的经济墡长动力,经济增长结构基本稳定后结束。而在供给主导的经济运行中,宽松的財政及货币政策可以系统地抬经济运行的底部区间,但对经济増长的拉动作用十分有限,同时,尽管经济增长预期下行,但价整水平通过拟合AD由线方程,假设短期供给曲线不变,可得当前的均价水平应较2019年上涨3163%,绝对值上接近2019年一季度的价格水平。此外,估算财政与货币政策的影响发现,推动当前价袼上涨的主要动力应是由财政宽松政策带来的需求增长,而货币因素对价整的拉动作用相对有限摘要252019年以来的经济异象2019年7月公布的国内经济数据显示,我国规模以上工业增加值环比增长0.52%,较6月上涨0.02%,国内固定资产投资还比增长0.31%,较6月0.4%的环比增长出现下滑,而国内P环比增长0.2%,6月为环比下跌0.2%(见图1)。同时,CRB指数7月下跌6%(见图2),在排除外部价格的影响下,国内经济呈现出供给增加、需求下跌,而价格上涨的异象。1:7月国内舒济出产出增关提资下降柜价府上时现余2数纷→工业箱加值一里电竖投竖一F左)资料来源:MD科来源;文经2019年以来的经济异象26·实际上,国内经济供求走势的异象自年初已经有所显现。环比数据上,今年1月以来,国内PP环比显著走高,但国内投资环比增长持续走低,而工业增加值则呈现出稳步回升的走势(见图3)。同时,今年二季度以来,投资产出与工业品价格在累计同比上也开始出现背离迹象,今年4-7月,国内投资增长由105%持续跌至81%,但工业增加值累计同比由5.8%小幅升值6%,而PP跌幅由-45%收窄至36%。国内经济的供求量价出现趋势性背离的迹象(见图4,.图分年收来与、改数实4:趋势上4月以来F累计问比与投资、产出也开始背AA料某:MD·实际上,国内经济供求走势的异象自年初已经有所显现。环比数据27经济异象的AD-AS模型解释1。AD-AsS模型AD-AS模型即宏观经济中的总需求-总供给模型,是用来分析宏观经济总产出(总收入)和价格水平之间的关系及其决定的模型。其中,总需求(AD)曲线反映产品市场和货币市场同时均衡时,价格水平和国民收入的关系,而产品市场均衡反映了包括居民及企业两部门在內的经济总投资与总储蓄相等时的均衡状态,货币市场均衡则反映了货币供给与货币需求相等时的稳定状态。在以价格水平纵轴、总产出为横轴的坐标象限中,总需求曲线表现为向右下方倾斜(如图5中AD),而扩张性的财政或货币政策均可以导致总需求曲线向右上方移动。图5:A-A曲活与經的长均资料来需;一原究究穷料来泛;一海究经济异象的AD-AS模型解释28总供给(AS)曲线表示在经济社会资源用于生产时可能生产的总产量(或总产出),长期内,由于假设经济可以自发实现资源的充分利用实现充分就业,因此,在以价格水平纵轴总产出为横轴的坐标象限中,长期总供给曲线是表现为一条位于潜在产出水平上的垂直线(如图5中LA5,短期内,总供给曲线受由价格水平变动导致的实际工资变动的影响,表现为右上方倾斜的曲线(如图5中AS,总供给曲线的移动主要受产能变化和供给冲击的影响,而在其他条件不变的情况下,产量的增加表现为均衡点沿总供给曲线向右上方的移动图5:A-曲法与经的长婚均图如;经浑的海期贸料来源:一语同究院萁料来源:一院总供给(AS)曲线表示在经济社会资源用于生产时可能生产的总产292。AD-AS对经济异象的解释2019年下半年起,伴随“四万亿”刘徼效果的释放及经济可持续发展压力的增大,国内经济岀现趋势性的见顶回落,国内工业品价格出现较为快速的下行调整,至2019年下半年,国内经济投资与产出增长开始止跌,并稳定在一定的区间内震荡,而国内工业品价格增长也在2019年末开始在-2%的中枢稳定震荡,国内经济增长北期间则大致稳定在7.8%附近。但2019年,由于制造业及房地产投资的快速回落,国内投资加速下行调整,国内产出跌入更低的增长平台,而P脱离原先稳定的震荡区间断崖式跳水,经济氅长随之下行。至2019年下半年,稳増长的压力使得财政、货币及房地产政策纷纷放松玉内工业品价格在2019年底见底回升,但投资及产出却出现了年初以来的异常走势5:M物与经溶的长期衡图:经济的阿贬诗资科东;二引资料来深:一德团究2。AD-AS对经济异象的解释30裉揖ADAS樸型,伴随“四万忆”刻瀲后的经济整,经济供求及格玍2019年接近供求均镔点E〈见图5),但随后袆迨业及房圠产投资的回落使得产品市场的均衡被打玻,经济沿AD韭线冋左上方运行,同时,AS曲线由于受至去产能的影嘀ⅲ左移至As济增长出现下行风险(如图的A点处对应的y至点),而为了防范经了宽松的财政、货币政策,最得AD线反而右移至AD’,经济新的均点由E变为E’(见图5),在E”点尽管经济产出较E点回落〈如图5的y点至y3点),但较A点增长,宽的玫策避免的经济快速的回落,但导致

柊水平总体抬升(图5中P1至P2)。而由于实体投资持续下滑,经济并没的A’点),因此,在经济沿AS回复的过程十现了产出稳定增长而价格走高的忾况,而伴嶺经济向E’回复的过程中,对价格水平,AD曲线上总需求逐澍变小(如图5的B点至B’点),经济总体表现出产出埤长相对稳定、胬求下降而价帑上涨的现象,而罱求的少則更多地体现在政府需求扩张对私人需求的挤出上。此外,曰于此⑧域内的仨何一点上均表现出需求口,因此,短内,{观市短期内供给大于需求的着长将对价格带来下行的压力(见图6十A点至A’点的况,其中D为需求曲线,S为供给曲线图5;A)曲与济的云用均衡:經济的短均科活:一号究院科来;一周究裉揖ADAS樸型,伴随“四万忆”刻瀲后的经济整,经济供求及格31可见,当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及长期去产能的经济结构调整政策的影响,由于政策稳需求去产能的综合效果,使得经济短期内出现了总需求大于总供给的状态,因此,需求将在现行的价格水平上持续下降至与新产能决定的经济总供给相适应的水平而在长期,若产能继续收缩,伴随AS曲线继续左移,均衡产出下降,经济总需求将继续收缩以平衡更低的产出,但经济新均衡的价格水平会继续上涨,经济仍可能出现需求回落,而产量增长现象·由以上分析可知,在供给侧结构转型的背景下,经济将围绕供给收缩→价格上涨→需求下降的逻辑运行,经济运行将由需求主导转变为供给主导,而通过对投资、产出及P数据进行格兰杰因果检验,结果也显示2019年以来,供给对价格及需求的影响程度有所增大(见附录1)。可见,当前经济的异常走势主要受到短期逆周期的宏观稳增长政策及32附录xx5年