从风险调整后的资本回报率本质看商业银行提高经济资本管理水平的途径

从风险调整后的资本回报率本质看商业银行提高经济资本管理水平的途径对于任何企业而言，资本都是抵御风险的最后一道防线。作为从事高风险行业的商业银行，在确保资本充足水平符合监管要求的同时，通过优化业务和资产结构，有效降低资产组合的非预期损失，不断提高资本回报水平，是实现自身战略发展目标的重要途径。因此，近年来国内商业银行普遍把资本管理提高到经营管理的突出地位，不断加快创新步伐，积极引进经济资本预算管理体系和风险调整后的资本回报率(RAROC,Risk-AdjustedReturnOnCapital)作为考核资本占用和经营绩效的重要工具。一、现代资产组合理论的简介现代资产组合理论，是由美国经济学家哈里•马克维茨于1952年系统地提出的。其基本思想是：选择互不相关或负相关的资产进行组合可降低风险。在现实中，由于各种资产对一些宏观经济信息都会作出不同程度的反映，因此，绝对负相关或不相关的资产是很难找的，只能尽可能地选择相关系数偏低的资产。现代资产组合理论的结果是从数学模型推导而得到的。假定有 N项风险资产，它们的预期收益率记为，i=l，2，„„N,它们彼此之间的协方差记为，，i=l,2，„„N，表示相应资产在投资组合中的比重。则投资组合的预期收益率方差应当是：优化投资组合就是在要求组合有一定的预期收益率的前提条件 F,使组方差（风险）越来越小，通过解既定收益水平、最小风险值约束条件的二次规划方程，对于每一个给定的收益水平 E(r)，可以解出相应的标准差，每一对(E(r),)构成标准差预期收益图的一个坐标点，这些点连成的线就是最小方差曲线。最小方差曲线只有上方那一段是有意义的，这一段曲线上的点代表的是符合正确的投资策略的优化组合。因此，这段曲线也被称为有效组合边界。衡量资产组合有效性的指标被称为夏普比率（SharpRatio)，也就是资产组合超出无风险利率的收益与风险水平的比值。与位于有效组合边界内的资产组合C相比，相同收益水平下，位于边界上的资产组合A的夏普比率要高，因为资产组合A图1有效组合边界示意图现代资产组合理论的现实意义是：资产组合的经营决策者要根据组合内单笔资产的风险收益特性以及单笔资产之间收益的相关性，不断优化组合内调整单笔资产的敞口，使整个资产组合位于有效组合边界上，也就是等额资本情况下，努力提高收益水平，使夏普比率达到最高。二、RAROC的理论根源及其指导意义风险调整后的资本回报率是由美国银行家信托于上世纪70年代首先开发并投入运用。其计算公式为：公式中的风险资本(CapitalatRiskCAR),也称作经济资本(EconomicCapital)o与实物资本和监管资本不同，经济资本是银行根据内部管理需要，为防御非预期损失而计量的资本，具有虚拟资本的特性。如果把商业银行全部资产看作一个资产组合P产组合的收益，可以用收益率与资产总量乘积表示。资产组合的预期损失则可以用损失率与资产总量乘积表示。资产组合的非预期损失可以用非预期损失比例与资产总量乘积表示。则RAR0C与夏普比率在本质上是一致的。二者的不同点只是：前者的分子是针对预期损失的溢价，而后者则是针对无风RAR0C的敞口水平，使得自身的资产组合位于有效组合边界上，不断优化提高资产和资本经营的效率。三、商业银行完善经济资本管理的有效路径从RAR0C中还存在以下几个方面的难点与问题：一是由于缺乏高质量的数据信息和完善的内部评级系统，目前普遍还难以完成对单笔资产的预期损失和资产之间的收益相关性的准确计量，经济资本的计算和分配难以准确反映资产组合的非预期损失的真实水平；二是由于忽视建立和实施高效的绩效管理体系，往往导致衡量经济资本管理绩效的核心指标RAR0C与各项具体经营指标存在失衡现象；三是由于商业银行信贷专家制度的局限性和信贷资产敞口的相对难以调整性，贷款集中度问题比较突出，存在所谓“信贷悖论”现象。因此，提高经济资本管理水平必须要解决这些深层次的问题。加快建立符合巴塞尔新资本协议要求的内部评级系统RAR0C是衡量经济资本管理绩效的重要指标，而内部评级则是计算、分配与管理经济资本的重要基础。国内银行应该顺应国际活跃银行即将实施巴塞尔新资本协议的形势，从数据库建设和引进信贷组合风险度量模型两个方面着重做好内部评级系统的建设。数据库不仅要具有客户和债项两个层次的历史数据信息，还应该涵盖宏观经济形势和行业经济态势的历史信息。数据信息不仅要注重数量，更应该提高质量。在引进风险度量模型方面，国内银建立以RAROC配资本，来弥补实物资本和监管资本在绩效管理方面存在的缺陷RAROCRAROCRAROC为核心、促进规模效益RAROC理念相一致的信贷审批RAROCRAROC指标要求，以真正实现从制的改革入手。积极探索和实践资产组合管理的创新技术RAROC水平，为银行持续发展创造价值。索和尝试这一创新技术是必然趋势。参考文献:(英Butle经大学出版社2002(美）迪米特里N克拉法著《信用衍生品和风险管理》机械工业出：版社，20022001

宋逢明著《金融工程原理》清华大学出版社20