《汇率对企业的影响及风险应对案例【论文】》

汇率对企业的影响及风险应对案例—以华润雪花为例目录TOC\o"1-3"\h\u79391绪论 1155782汇率影响我国啤酒企业的风险及传导机制 1235502.1汇率变动影响啤酒企业风险的状况 1148512.1.1风险现状 1157012.1.2风险类型 1113122.2汇率变动对啤酒企业的影响及其传导方式 3169862.2.1利润影响 3123162.2.2出口额影响 332752.2.3规避汇率风险的原则 483943我国啤酒企业汇率风险规避的障碍 4212073.1特有的制度性约束 4281673.2市场的组织体系不健全 5220483.3市场所能提供的外汇避险方式匮乏 5183783.4啤酒企业缺乏风险意识和管理体系 5123174汇率变动影响啤酒企业的案例分析 5198744.1华润雪花概况 616104.2人民币升值给华润雪花带来的影响 7109064.3外债汇率风险 833295企业规避汇率风险的策略建议 823615.1灵活运用各种结算方式 8138135.1.1汇款 8267625.1.2托收 840005.1.3信用证 9251645.2贸易融资手段 9177115.2.1出口押汇 9132435.2.2票据贴现 9273065.2.3福费廷业务 996195.2.4保理 9244215.2.5贷款 1054375.3金融衍生产品 1084495.3.1远期外汇交易 10123525.3.2外汇期权交易 11316305.3.3外汇掉期交易 11154766总结 1110115参考文献 121绪论经济一体化已成不可逆之势席卷全球，国与国，地与地之间的经济文化互动也越来越频繁，不管是贸易额还是贸易数量每年都在稳步提升。这其中跨国公司的作用毫无疑问在主导地位，在这样的全球环境之下，汇率波动的变化对直接或间接的影响着企业的经营与管理。我国有几千年的酿酒历史，但啤酒工艺是在近几十年才传入我国，作为传统行业中的新兴产业，尽管我国啤酒行业已经经过了几十年的摸索，却对于外国啤酒厂商来说仍然无异于稚童一般。众所周知啤酒的主要酿造成分是小麦和啤酒花，而我国小麦产量稳居世界第一，我国完全有能力像别国啤酒企业出口小麦，，然而啤酒的另一种原产品啤酒花我国啤酒企业却需要进口，那么当然汇率变化会影响我国向外国啤酒商出口和我国啤酒商向外国进口原材料的价格，从而也会影响到啤酒公司的盈利能力和公司价值。汇率波动无常，对企业的影响在每一不同政策的时间段也不尽相同，这也就不难理解为何大量国际经济学者一直把汇率研究作为一个重要的课题。本文从人民币汇率变动对我国出口啤酒产业影响的角度进行分析。2汇率影响我国啤酒企业的风险及传导机制2.1汇率变动影响啤酒企业风险的状况2.1.1风险现状从改革开放到如今的人民币汇率波动历程，不难发现从94年开始，人民币对美元汇率就抑制持续贬值，从1美元相当于5.7人民币贬值为1美元相当于于8.7人民币，根据蒙代尔弗莱明模型，在直接标价法下，汇率贬值会使我国的经常项目和资本项目产生顺差，在此时外国资本也争相涌入我国，所以说94年-05年这个阶段，啤酒企业的出口增长与人民币汇率变动是负相关的。人民币汇率的趋势是持续升高，这对出口企业是相当不利的，从企业的财务指标上来看，短期人民币升值在企业中会导致外汇折算差异，从而会影响企业的财务报表也就会间接影响企业的业绩。汇率风险的来临，也要求我国啤酒企业改变曾经对国际汇率变化消极的态度，彻底变更在以往相对封闭环境下的经营模式。2.1.2风险类型在出口企业货币折算和交易中的汇率风险是比较常见的汇率风险，因为汇率具有不确定性，每一个时间点的汇率都不同，尤其是在跨国交易中由于时间跨度和空间跨度的原因经常会导致预期收益与实际收益，实际成本与预期成本严重不符的情形，通常在交易前并无法预测，产生的经济后果通常也难以承担。汇率风险主要以三种方式呈现：交易风险，经济风险和折算风险。1.交易风险交易风险，在基于外币作计价方式的国际收付行为下，相关经济主体的外汇汇率变动会让其应付外汇或应收外汇都发生改变的情况，一旦发生改变则会对经济主体造成一定的损失。企业的对外贸易一般伴随着较长期的时间跨度，若是签订合同时填写的汇率与具体交割时的国际汇率产生出入，那么伴随着计价货币的汇率波动，企业就有可能面临或高或低收付款的交易风险。例如假设即期人民币兑日元汇率为1：10，此时一家出口企业在于日本某企业贸易中已经确定三个月之后会受到1亿日元的货款，时间来到三个月之后，此时人民币兑日元汇率已经达到1：20，那么企业这时汇率变动导致的交易风险所产生的损失为：原先按照3个月前的汇率折算时为1000万人民币，按3个月后汇率折算为500万人民币，则亏损500万人民币。2.折算风险折算风险也可以称为会计风险或转换风险，它是由于汇率变动导致的企业的资产负债表中某些设计外汇资金的项目可能发生的改变，一般来说本国企业的会计报表都是由本币撰写，所有涉及外币的会计科目都会折算为本币，这也会产生不同的账面损益。这么可以看出折算风险是一种账面风险，并不是实际资金或资产发生损益，这可能导致公司预期业绩与实际业绩不同。有时为了反映跨国公司的总体经营状况，折算风险亦能够出现在跨国公司的子公司与母公司汇总报表的过程中，一般在年末，母公司与子公司财务报表合并中会出现交易日与折算日的汇率不一致问题，而海外子公司按照当地货币所剂量的负债和资产就会发生变化。例如一美国跨国公司母公司在年初对中国子公司投资1000万美元，在一整年期间并未追加投资，其在年初投资时人民币兑美元汇率为1：7，其间该子公司从年初到年末的净资产价值一直是1000万美元未改变，而在这一年子公司实际经营过程中是需要把外币转换为本币的，这时的转换汇率为1：7，而在年末时母公司进行汇总时，折算汇率采用的是年末汇率，假设这时年末汇率为1：7.2则会出现大约会承受200万元的人民币账面损失，如果这时年末汇率为1：6.8则会形成200万元的账面收益，所以说汇率变动带来的折算风险会给企业的财会报表产生不小的影响，从而直接导致企业账面出现损失或产生收益。3.经济风险意料之外的汇率变化让企业在未来一段时间内的现金流，经营方式发生变化的风险被称为外汇经济风险。企业的产销数量，营销策略，生产成本以及行业竞争等一系列既定运行方案下的模块必然会受到汇率波动的影响，从而最终导致企业的收益未能达到预期，经济风险的特点是他不想折算风险和交易风险那样只是会短期影响企业的收益，经济风险是长期性的，潜在性的，可以说如果企业没有一整套应对汇率风险的策略就一直处在经济风险的笼罩当中。在符合马歇尔-勒纳条件的情况下，假设进口国的货币贬值，则会导致进口成本的上升，进口产品的接受能力会降低，出口国产品出口必然会受阻，无论是降低产品价格或者降低出口量，都算是直接减少了出口效益。假设进口国货币升值，则会导致进口成本下降，那进口国的出口利润则会减少。给企业带来不确定因素影响最大的风险是经济风险，而且它与折算风险中的账面价值损益不同，而是对实际的企业经营的活动收益造成影响，也不等同于交易风险中的应收款价值中的损失。我国当前啤酒公司具备出口资质的企业就只有几家，而且对外业务的数量也很有限，所以最有可能导致的风险是交易风险，，折算风险和经济风险的可能性并不大。2.2汇率变动对啤酒企业的影响及其传导方式2.2.1利润影响从全国范围内来说，啤酒的进口数量是远远大于出口的，并且由于啤酒的产品附加值不高和人民币升值伴随的劳动力成本优势下降，又进一步削弱了我国啤酒在国际市场上的竞争力，且出口产品的利润空间又受到了进一步压缩，从而导致了啤酒公司出口热情大大减少，单件出口利润也直线下滑。于2005年汇改过后，啤酒行业一直保持较低的净盈利运作。2.2.2出口额影响2004年至2017年期间，人民币相对美元一路升值，按理说人民币升值会对啤酒出口造成消极影响，不过从出口数据中显示，全国的啤酒出口一直在保持增长，从68.49百万美元到177.04百万美元，造成这种不符合常理的现象是由于我国的在此期间对外开放速度加快，开放程度一步步加深，还得益于各种促进出口的政策按照理想状态落实，而啤酒行业的出口额增速相比总体出口额的增速还是相差很多。下图是2000-2018年啤酒年出口量及产量。图1啤酒2000—2018年出口数量图2啤酒2000—2018年产量根据图表分析在2004-2014年人民币汇率升值期间，啤酒行业出口量敏感性并不强，但仍然在逐步提高，从2004年出口量占总产量的4.3‰到2014年出口量占总产量的5.2‰。其中2008年全球金融危机美元兑人民币汇率贬值严重，但期间出口量却达到了新的高峰，其中酒精作用耐人寻味。我们也可以看出自2014年后，国民经济的增长也会伴随着国民对身体健康要求的提高，众所周知嗜酒容易伤害身体，所以2014年后啤酒产量开始走上平稳下坡趋势，主要原因是因为国内需求持续跳水。而自2014起至2018年，人民币开始小幅度升值，这本身就是对出口有利的，再加上国内啤酒商在内需饱和的情况下，开始开拓国外啤酒市场，我国的啤酒出口产量开始大幅提升。而且类似啤酒这种快消品的出口本身就是对某国文化认可度的提升，中国国际影响力逐步提升是已经是不可阻挡之势，故而对啤酒在未来几年的出口形势的预判保持谨慎乐观。但总体来说，汇率变动对啤酒行业的影响要明显小于其他行业。2.2.3规避汇率风险的原则①全面重视原则：公司全体特别是领导层需要时刻保持汇率风险意识，并可以把汇率风险控制提升到战略的高度。②灵活性原则：在市面上可以提供的汇率避险产品多种多样，各种产品之间的差异也是不小的，依据不同公司不同业务的不同需要，可以对这些避险产品进行灵活的组合，以求把汇率风险对公司经营的影响降到最低。③最低成本原则：避险品种的基本思路是实现风险转移，在支付相应成本的同时尽量把风险转移的成本降到最低。④重在规避原则；汇率时刻都在处在变动中，有些时候公司是完全无法预测的，切不可怀有从汇率风险中获得收益这种侥幸心理作为自身的经营目标，更应该把企业的重点放到通过建立完善的风险规避制度用以提升企业的收益。3我国啤酒企业汇率风险规避的障碍3.1特有的制度性约束尽管经过05年的汇改我国从固定汇率制度变成了有管理的浮动汇率制度，但我国啤酒企业面临的汇率风险还是于市场化程度较高的别国企业面临的汇率风险不同，每个国家的外汇管理体系也不相同，很多国内企业都处在特别的外汇结售汇制度下，一些能够提供的外汇避险产品和手段都受到了相应制度的限制。例如外企相关的一些部门由于缴费环节冗杂，手续和行政反馈等待时间长，不少公司疲于应付，错过了最佳的外汇结售汇时机，就可能会导致企业产生相应的损失。外汇市场是瞬息万变的，能在第一时间把握住机会完成结售汇的条件是需要高效率的企业外汇管理业务，但相对低效率的行政现状显然与企业要求的高效率外汇管理措施产生冲突，公司的国际业务也变得难以拓展。3.2市场的组织体系不健全在我国，市场组织体系不健全的明显表现既是外汇市场的排他性和垄断性，尽管开通了部分外汇市场，但主导权仍然在外汇银行和中央银行手中，也有一些经济主体和金融机构有参与，但一般而言作为市场组成重要部分的普通公司并不在考虑范围之内，现阶段其目的主要还是基于批发属性行驶一些货币职能。在市场中占据大部分的普通公司在外汇市场上并没有话语权，没有话语权自然也缺乏主动性，从而在我国限制了汇率市场的自我调节功能，同时也导致了外汇经纪人的空当。3.3市场所能提供的外汇避险方式匮乏有限的交易币种和交易品种能衍生的避险产品也非常有限，能为外汇交易提供避险产品的只有外汇银行，而目前我国也银行能为出口公司提供的只有保值性的远期外汇交易，且产品数目比较单一。成熟的外汇市场上能提供的比如，外汇期权交易和外汇掉期交易等手段，在如今我国市场上还比较有限，市场给出的避险方式相对单一也是约束企业规避外汇风险的因素之一。3.4啤酒企业缺乏风险意识和管理体系总的来说，我国啤酒企业涉及国际经营的时间，比我国大多数轻工业时间都要短，外汇风险意识的形成和外汇管理体系的建立在我国啤酒企业中还不够完善。大部分啤酒公司仍然在实施财务管理工作仍然采用一般的处理模式。我国能够参与出口的啤酒企业大多具有较长的历史背景，企业内部管理方面改革难度大，新的财会人员则会受到老一批的财会人员的影响，对国际金融市场未来的发展可能不敏感，也不能形成正确的认识。不少啤酒公司的汇率风险管理和相关程序仍然不够健全，必须强化执行力度。对比一些世界老牌啤酒公司在规避汇率风险政策和相关程序的科学性上仍然存在不小差距，内部审计工作也存在片面性，缺乏科学的审计方法。4汇率变动影响啤酒企业的案例分析一般而言，人民币汇率变动对跨国企业盈利影响主要看汇率变化与收入的成本和弹性的比较。对成本不同的啤酒企业来说，影响也自然不同。4.1华润雪花概况华润雪花啤酒的主体是老沈阳啤酒厂，最初收购时只是辽宁省比较单一的啤酒工厂，只在辽宁省区域内比较有名气。收购之后在华润方的运作下，只用了十年时间一举成为了整个中国啤酒行业的领头羊。目前华润公司在中国大陆有接近50家啤酒工厂，占有中国啤酒市场超过15%的份额。打造了30多个区域品牌，且每个品牌在当地市场内都具有显著优势。06年时雪花啤酒销量在所有单品啤酒中占据第一的宝座，同时也把雪花公司总销量推上了中国第一。09年时，国际权威啤酒调研机构PlatoLogic的最新统计数据称，2008年中国雪花牌啤酒超越全球啤酒老大英博(AB－InBev)旗下“百威淡啤(BudLight)”，成为世界销量第一的啤酒品牌，雪花啤酒是唯一进入全球销量前六名的中国啤酒品牌。2017年时不同于其他国产品牌纷纷被外资品牌收购，华润啤酒选择主动出击收购了荷兰的百年啤酒公司喜力（中国)，在华润啤酒首席执行官侯孝海看来：“中国企业通过直接并购走出去，还有非常长的路要走。中国啤酒要引进来，再送出去，而不是走出去和卖出去。”，从这一点上也可以看出华润啤酒积极拓展国外市场的决心。因此，不管是从汇改前后时间段来看，还是从公司体量和创汇额的角度，华润雪花公司都具有典型的代表性，更何况华润雪花是在港股上市，会更多享受到自由市场的优势，且其是代表了辽宁省的优势产业--啤酒行业。表1营业情况表（单位：百万元人民币）年份营业额营业成本营业利润率营业额比上年增减营业成本比上年增减2007年47057.6435581.2132.25%27.7%28.12%2017年297321970350.9%3.6%3.5%从2007和2017年的销售数据可以看出，以我国市场为主要啤酒市场的雪花公司销售量猥琐非常严重，但营业利润率却有所上升，在2004年至2014年人民币升值期间，营业利润率变高公司的营业利润率在32%左右，而在2014年至2017年期间营业利润率达到了51%。2007年华润公司的出口退税额为274万人民币，2017年出口退税额为1400万人民币，根据海关提供的出口退税率可以得出，2007和2017年酒水类产品的退税率为5%,由此可以得出2007年华润雪花公司境外营业额为5480万元，2017年为28000万元。正如前文中提到从2014年人民币贬值开始国内啤酒需求量一直在走下坡路，这也解释为何图中2007年营业额比2017年营业额要高很多，从2007-2017年的境外营业额变化也能看出雪花开拓外国市场的决心。4.2人民币升值给华润雪花带来的影响表22005-2007年华润集团财务成本（港币）年份汇兑亏损（百万元）财务费（百万元元）汇兑亏损在财务费用占比（%）2005年043902006年045402007年05030虽然2005年人民币刚刚经历过汇改，华润集团（香港）披露的财报中并未提及汇兑亏损，因为港币的采用的盯住一篮子货币的机制其中占主要地位的是美元，人民币汇改影响微乎其微，此时的华润雪花的财报是以华润集团的年度财报形式发表，遗憾并不能直观的看到汇改当时对华润雪花的影响，但自从2016年华润雪花被华润啤酒（控股）收购以后我们仍然可以看到2016-2017年人民币贬值期间的情况。表32015-2017年华润雪花汇兑损益情况（人民币）年份汇兑亏损/收益（百万元）财务费用（百万元）净利润（百万元）汇兑亏损在财务费用占比（%）汇兑亏损在净利润的占比（%）2015年108228412847.3%2.6%2016年3289130535.9%2.4%2017年26128132120.3&1.9%从数据中可以看出2015-2017年华润公司有大约占企业财务费用的1/2到1/5不等的汇兑收益，一方面是由于企业转变了经营模式，华润雪花公司专注内地市场，海外市场通过收购的方法来规避汇率风险。一方面是由于人民币持续贬值，在年末的货币资金中增加了港币的持有。4.3外债汇率风险在全国啤酒企业中不是没有因为外债汇率风险的先例。原中德合资武汉长江啤酒有限公司（简称“中德啤酒”），就是因为没能控制住外债汇率风险而宣告破产，其初期也是区域性但以啤酒工厂，很具有借鉴意义。1987年中德啤酒于武汉投资建厂，第一期总体投资额为8450万元，其中负债占72.3%，约合人民币6110万元。在所有负债中外汇债务为5444万马克。按当时汇率0.78元人民币/马克来计算折合人民币为4246万元。然而由于1989年的柏林墙倒塌，在此之后马克兑美元汇率一路攀升，而当时人民币又是盯住以美元为大头的一篮子货币的固定汇率制度，导致人民币兑马克汇率在1994年偿还贷款时已经到了5.34元人民币/马克，此时再加上6.5%的利息，连本带利一共要偿还德方4亿多人民币，以已经时借款时的十倍不止，最后中德啤酒只能以破产宣告谢幕。5企业规避汇率风险的策略建议从以上例子中我们可以看出，如果不出台有限制的举外债经营，就有可能重蹈中德啤酒的覆辙，如何能够全面地利用所掌握的有效信息，以达到对汇率风险的规避和最大程度减少对企业的经营影响是大多数啤酒进出口企业都必须深思的问题。5.1灵活运用各种结算方式5.1.1汇款汇款，是国际结算最常用的方式之一。其主要特点是方便，第三方（一般是银行）通过各种的结算工具收取付款方的货款，主动将款项付给收款方的一种业务处理方式。不论采用信汇，电汇，票汇哪一种方式在贸易情况下都可以分为预付货款和货到付款。预付货款显然对出口商更加有利，进口商先将货款的一部分通过银行汇交出口商，出口商等于得到了一部分无息贷款，如果进口商毁约，出口商则没收货款，其次将来如果货物不能如期收到或货物出现问题，进口商将承担损失。货到付款则显然对进口商更有利，但这种本质上属于赊账交易或者说延期付款的形式容易对进出口商产生跟预付货款相反的相应，在实际操作中两种贸易方式的选取是由市场形势，买卖双方力量对比决定的，为了避免这种明显不利于一方的结果，结算方式向托收演进。5.1.2托收托收主要的应用范围是，出口商与国外进口商空间距离和行政环节不同等原因不能直接向进口商索取货款，故而委托进口商所在地的银行，持有出口商开具的票据（汇票)，代理出口商向当地进口商进行收款。托收一般分为跟单托收和光票托收。光票托收是指出口商仅开具汇票而没有货运单据的托收。跟单托收是指附上货运单据和开具汇票的托收。跟单托收又可分为承兑交单和付款交单。承兑交单即出口商（或代收银行）和进口商商议约定的日期为条件交付单据。付款交单则是出口商以进口商付款为条件的交单。托收方式对于汇款方式而言是一个进步，使得银货两清。然而托收显然对于出口商不利，因为托收是先发货后付款，对出口商来说很有可能面临进口商因为各种原因而拒绝支付承兑后货款或拒绝支付赎单的风险。在光票托收和跟单托收下都有可能遇到进口商拒付和延付的问题。这种风险使得国际贸易结算方式进一步演进，产生了信用证。5.1.3信用证信用证引入了第三方（银行）来做担保，它是银行保证的具有条件的承诺付款的文件。由于在国际贸易活动中，买卖双方可能并不互相信任，买房担心付款后卖方不按合同发货；卖方也担心发货后买房不按合同要求支付货款。那么就需要两家银行作为买卖双方的保证人，代收货款，用银行信用代替商业信用。此时的信用证也分为光票信用证和跟单信用证。以信用证为结算方式有几个很重要的特点：A.信用证开证行负第一付款责任。B.信用证是一项独立的文件，并不依附于贸易合同。C.信用证业务只处理单据与货物无关。D.信用证按照单证一致，单单一致的原则。正是以上优点决定了信用证在贸易形式中的公平性，但信用证的缺点也很明显，想要银行授权给进口商必须要银行对进口商进行全方位的评估，且光是信用证的形式就有十几种，无疑采用信用证的结算方式是非常复杂的，在复杂多变的国际汇率市场上无疑会产生敲定价与预算价大不符的局面。5.2贸易融资手段5.2.1出口押汇出口押汇，通俗上来说既是出口商还未到信用证上的结款日期时，为了避免汇率波动带来的影响，直接用信用证下的货运单据的票面金额寻找银行进行垫付，而后直接由银行向信用证的开证行索要外汇，是一种短期的融资业务，可以使客户取得短期的资金融通。办理此项业务后追索权就由银行保有，追索权即票据权利人在未能满足收款请求时，由法律赋予持票人权力向票据债务人进行追偿。5.2.2票据贴现票据贴现是指由于持票人资金融通的需要，所以在票据到期以前支付一定的利息金额，把票据出售给银行。此时票据的追索权亦属于银行，出口商则可以通过票据贴现以达到远期外汇交易转变为即期外汇交易的目的。5.2.3福费廷业务福费廷业务，也称包买票据或票据买断，就是在延期付款贸易中，出口商把经承兑或担保的远期汇票，无追索权地售给银行或金融公司，以提前取得现款的一种资金融通形式。5.2.4保理保理全称为保付代理，又称承购应收账款，是指进口商的信用风险、进口国的政治风险由提供保理服务的金融机构来转移和承担的一种出口融资业务。具体是指出口商将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资金融通，进口商资信评估，销售账户管理，信用风险担保，账款催收等一系列服务的综合金融方式。在国际贸易中经常出现以托收和赊账为付款方式的业务，出口商为了避免时间跨度大的汇率风险，所以寻找第三方（保理商）来承担风险的方法。5.2.5贷款贷款，就是需要利息的借款，通常需要抵押资产，到期须还本付息，不涉及风险把控。5.3金融衍生产品5.3.1远期外汇交易远期外汇交易，非即期的外汇交易都成为远期外汇交易，买卖双方签订合同，在合同上确定未来某一天作为交割日期进行交易的方式，多用于无法明确收付款日期的贸易合同。值得指出的是，远期汇率并非未来的即期汇率。远期汇率是预先由买卖双方在合同中规定的，是不可改变的。而未来的即期汇率则是现实的市场汇率，它可能上升也可能下跌，因此可能会高于，低于或等于远期汇率。把外汇远期汇率与外汇即期汇率之间的差额称为远期差价，用贴水，升水和平价表示远期汇率低于，高于和等于即期汇率。此项交易的目的是尽量避免或尽量减少汇率波动带来的损失，本质上进出口商是把汇率波动风险的风险转嫁给外汇银行，所以银行要收取手续费。5.3.2外汇期权交易外汇期权交易，外汇期权是一种选择权，是指期权合约的持有人有权在未来的约定日期内或一定时间内，按照某一约定的汇率水平买入或卖出某一货币。买入期权又称为看涨期权，持有看涨期权的投资者认为未来的汇率水平高于约定的汇率水平；卖出期权又称为看跌期权，持有看跌期权的投资者认为未来的汇率水平低于约定的汇率水平。这种规避外汇风险的方式在全世界范围内都十分普遍，许多专业人士都会利用外汇交易来对冲其他市场的风险，而且外汇市场波动无常，有时某一个重大意外事件就会在几分钟之内造成上千点的波动。例如2016年6月份的英国公投脱欧，英镑兑美元暴跌一千多点，英镑资产大幅贬值，很多公司也会因此破产。5.3.3外汇掉期交易外汇掉期交易，是一种保值的非正式合约，先通过货币A兑换为货币B，在之后约定好的时间将等量的货币互换，其有效的涵盖了避险的本质--对冲。外汇掉期是一种比较稳妥和中庸的做法，在规避汇率风险的同时也丧失了汇率提升时的利益。外汇掉期在我国是一项新鲜的做法05年8月央行才开始允许符合条件的商业银行进行人民币与外币的掉期业务，在西方国家的银行之间普遍都采用外汇掉期交易，而采用远期外汇交易的很少。例如，中国的C银行需要日元，C银行就与日本的J银行签订了一次掉期协议，此后依据协议中规定的即期汇率C银行把人民币付给J银行，同时J银行也把日元付给C银行，此时掉期中高利率的货币会给低利率的货币一些补偿，这是根据两种货币之间的利率差异来补偿，六个月后交易逆转，J银行依据掉期合同