成熟农产品企业套期保值交易方法及策略吉粮马法凯

成熟农产品企业套期保值交易方法及策略

马法凯吉粮集团收储集团公司期货市场的发展历程

1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT);1851年，CBOT引进远期合同，开展现货远期交易；1865年，CBOT推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，这标志着真正意义上的期货交易的诞生；1882年，CBOT允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性更大，大大促进了期货市场的发展。

1972年CME外汇期货合约的推出标志着金融衍生品的诞生，从此引领期货市场跨入金融时代。期货市场的发展历程

期货交易是由现货交易演变而来的，它发展经历了三个阶段：现货即期交易，远期交易，期货交易。现货贸易远期交易商品期货交易金融衍生品农产品期货交易品种国内农产品期货包括：大豆小麦玉米棉花白糖豆粕豆油菜籽油棕榈油天然橡胶发现价格规避价格风险——套期保值套期保值：是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。价格与现货价格的同向性（走势一致）期货价格和现货价格的趋合性（随期货合约到期日的临近、两者趋向一致）套期保值的原理套期保值——操作原则交易方向相反商品种类相同或相近数量相等或相当月份相同或相近套期保值示意图预先卖出平仓获利期货的双向交易机制保证金制度和杠杆原理一、企业参与与套期保值的的目的企业参与套期期保值的目的的概括为：““两锁一降””.锁定原材料成成本锁定产品销售售利润降低原材料或或产品的库存存成本和风险险锁定原材料成成本对于在未来某某一时间准备备购进原材料料的企业,但担心其价格格上涨，为了了避免原材料料价格上涨的的风险，保证证原材料成本本稳定，可以以采取买入套套期保值。1、担心未采购购价格上涨。。2、已签约了下下游产品的售售出，但要保保证原材料的的供应。3、虽然认为目目前原材料价价格已进入低低价区，但由由于当前缺乏乏资金或库存存条件而不能能采购时，采采取买入套保保。锁定产品生产产或销售利润润对于在未来某某一时间准备备出售产品的的经营者，担担心销售价格格下跌，为了了避免产品价价格下跌的风风险，锁定利利润，可以采采取卖出套期期保值。1、担心产品价价格下跌。2、已签约了原原料的购进，，但要保证下下游产品的销销售。3、虽然认为目目前产品价格格已进入高价价区，但限于于产能等条件件的限制而不不能卖出，可可采取卖出套套保。降低原材料或或产品的库存存成本和风险险担心库存产品品或原料价格格下降，可以以采用卖出套套期保值。为了节省库存存费用，可以以先在现货市市场上抛出库库存，同时在在期货市场上上进行买入套套期保值。案例一:饲料厂锁定采采购成本案例一：锁定定原材料成本本背景资料：2003年10月份，豆粕价价格大幅上涨涨。之前的豆豆粕价格一直直稳定在2200元/吨之下，饲料料产品的定价价是以2200元/吨以下的豆粕粕价格定位的的，由于豆粕粕价格急剧上上升，而饲料料价格和养殖殖业产品价格格不能配合上上涨，造成了了第四季度40%的小饲料料厂停产产以及饲饲料行业业的全年年性的亏亏损。对于饲料料行业，，原材料料如豆粕粕、玉米米、鱼粉粉等价格格波动非非常剧烈烈，但饲饲料企业业为了竞竞争的需需要，他他们对于于自己产产品的价价格调整整是非常常谨慎的的。同时时养殖行行业对饲饲料价格格的高低低也有一一个接受受认可的的过程，，因而导导致了原原材料和和产品价价格之间间的传导导滞后。。这种滞滞后效应应往往会会造成饲饲料企业业的亏损损和倒闭闭。对策：对对豆粕、、玉米等等原材料料进行买买入套期期保值。。案例二：：已签约了了产品的的售出，，但要保保证原材材料的供供应。背景资料料：2005年9月中旬，，广东、、福州地地区由于于到货量量骤减，，玉米价价格飞涨涨。2004年“固定定班轮””的诞生生，即被被货主承承包的货货轮以固固定的频频率、运运费，运运输固定定的品种种到固定定的港口口。据不不完全统统计，2004年往返于于南北港港口的大大型固定定班轮八八艘，共共计玉米米配舱30余万吨，，往返周周期20-25天。但但9月份受台台风和运运费等因因素影响响，固定定班轮未未能正常常运营，，导致广广东福建建等地玉玉米大涨涨，饲料料企业虽虽然没有有得到饲饲料价格格呼应上上涨，但但为了保保证市场场的正常常供应，，忍痛在在高位抢抢购玉米米。案例二的的总结：：在物流流中断的的情况下下，要想想保证产产品供应应就要抢抢购原材材料，但但做不做做套保的的结果却却大不一一样，一一个是你你抢购，，你买单单；另一一个是你你抢购，，由别人人买单。。对策：对对大豆、、玉米等等原材料料进行买买入套期期保值。。当春节节期间东东北地区区存在运运输瓶颈颈时或因因自然灾灾害阻断断物流时时要考虑虑买入套套保。案例三：：超低买买入套保保如果因期期货空逼逼多等因因素导致致期货价价格超跌跌，没有有资金和和库容条条件的贸贸易商和和加工企企业可以以考虑在在期货市市场“开开立未来来虚拟玉玉米或豆豆粕仓库库”．如果期货货价格涨涨上去，，你就平平仓；如如果不涨涨，拉回回来自用用．案例四：：贸易商商和加工工企业避避免价格格下跌风风险。采购之前前之后,贸易商和和加工企企业就踏踏上“两两怕的变变心板””：采购购之前怕怕价格上上涨，采采购之后后怕价格格下跌。。对策:可以通过过卖出期期货来回回避价格格下跌带带来的风风险．案例五：：超涨卖卖出套保保。如果因期期货多逼逼空等因因素导致致期货价价格超涨涨，有条条件的企企业可以以考虑在在期货市市场“开开立未来来虚拟批批发市场场”．如果期货货价格跌跌下来，，你就平平仓；如如果不跌跌，把产产品直接接卖给他他．案例六：：降低库库存成本本对于现货货经营企企业，年年底银行行还贷压压力增大大。可考考虑在现现货市场场上抛出出现货库库存用以以还贷，，同时在在期货市市场上买买进同量量的期货货。等新年度度的贷款款到位后后，可在在现货市市场上采采购，同同时平仓仓期货。。这样，，无论价价格涨跌跌，都可可以保证证生产，，同时也也达到了了如期还还贷和为为节约资资金费用用和仓储储费用的的目的。。二、市场场研究和和企业流流程分析析（一）对对外要认认真研究究市场（1）倾尽全全力做好好品种研研究，建建立深度度数据库库，对供供需关系系：如产产量、消消费、进进出口、、库存变变化展开开深度研研究和跟跟踪；（2）与大型型企业集集团和权权威机构构展开交交流；（3）对重大大影响事事件和因因素开展展研究和和实地调调研。对国内玉玉米生长长状况的的考察实实例研发在套套期保值值业务中中的重要要地位纵观全球球成熟农农产品企企业，期期货研发发已成为为差异化化优势和和资源优优势中最最具含金金量的元元素，期期货研发发工作具具有信息息与知识识密集型型的属性性，对于建立完备备的、动动态的数数据库是是研发工工作的基基础。数据库包包含基础础数据库库和应用用数据库库两个分分库。基础数据据库源于于信息采采集网络络，其功功能是实实现对数数据的有有效保存存与检索索。应用数据据库是依依据专题题性研究究，对基基础数据据库的进进一步深深加工，，其功能能是实现现对数据据的高效效使用与与分析。。数据库基础数据库应用数据库经济数据库品种数据库农产品数据库工业品数据库金融期货数据库品种子库品种子库品种子库品种子库品种子库品种子库品种子库品种子库品种子库1、世界界地缘政政治形势势跟踪2、世界界重要经经济指标标数据库库3、相关关资本市市场动态态跟踪4、基本本供需结结构数据据5、世界界各地市市场表现现6、套利利和套期期保值模模型影响农产产品价格格的主要要因素无论是投投机交易易还是套套期保值值,都必须对对价格趋趋势预先先做出判判断.判断价格格趋势的的主要依依据是:供需关系系决定价价格趋势势,价格反过过来影响响供需关关系,即著名的的蛛网原原理.蛛网模型型的基本本假定是是：商品品的本期期产量Qts决定于前前一期的的价格P(t-1)，即供给给函数为为Qts=f(P(t-1))，商品本本期的需需求量Qtd决定于本本期的价价格P(t)，即需求求函数为为Qtd=f(P(t))。

根据据以上的的假设条条件，蛛蛛网模型型可以用用以下三三个联立立的方程程式来表表示：Qtd=αα-β·P(t)Qts=-δ+γγ·P(t-1)Qtd=Qts其中，α、β、δ和γ均为常数且且均大于零零。供需平衡两两方面的数数据供应方面:上期结转库库存本期总产量量进口量需求方面:国内消费量量出口量期末库存=总供应量-总需求量供需平衡方方面:库存消费比比=期末库存/总消费量年度结余=(本期产量+进口量-国内消费量量-出口量)总供应量总需求量自己动手算算一下中国玉米供需平衡表单位：千吨1994/1995年度年初库存42977产量99275进口量2580总供应量144832国内消费量99650出口量1318总消费100968期末库存43864年末库存/消费量43.44%++_农作物作物物年度的划划分:一般是指农农产品从当当年收获季季节到下一一年收获季季节之间的的时间间隔隔。各种农农产品的年年度划分不不同，比如如大豆和甘甘蔗的作物物年度划分分不一样;对于同一个个作物品种种来讲,不同的地区区和国家,其年度划分分也不同.大豆---(当年9月-次年8月)玉米---(当年9月-次年8月)小麦---(当年6月-次年5月)新旧作物合合约:例如大豆作作物年度为为9月1日一8月31日，其中11月份的期货货合约月份份为新作物物年度第一一个合约月月份.计量单位:1蒲式耳(美)=35.239升=0.970蒲式耳(英)1蒲式耳玉米米(美)=25.401公斤=56磅1蒲式耳大豆豆(美)=27.1公斤=60磅1蒲式耳小麦麦(美)=26.309公斤=58磅1公吨=1吨1短吨=0.9072公吨=2000磅1长吨=1.0161公吨1担=50公斤=0.05公吨1克=0.035盎司1公顷=1000平方米=100公亩=15亩=2.4711英亩1亩=666.67平方米期初库存:作物年度开开始时所有有存货的总总量.与上期的期期末库存相相等.期初库存属属于年度总总供应量的的一部分,一般期初库库存越大,说明库存起起始的基数数就越大,本年度的供供应就越有有保障,市场的自我我平衡能力力就越强,价格波动平平稳;如果期初库库存薄弱,市场自我平平抑能力就就越差,价格极容易易出现暴涨涨暴跌.如08/09年度的大豆豆市场:2007/08年度(8月份估计值值)2008/09年度(8月预测值)百万蒲式耳耳期初库存574135产量2,5852,973进口量108总供应量3,1693,116压榨量1,8301,815出口量1,1451,000总使用量3,0342,980期末库存13513507/08年度期初库库存为574百万蒲式耳耳，而预计计到08/09年度，大豆豆期初库存存仅剩下了了可怜的135百万蒲式耳耳。无论是是种植面积积或着单产产,或者需求方方面的微小小变动,都会大幅影影响期末库库存和库存存消费比,因此导致了了2008年上半年大大豆价格的的巨幅波动动.1463104516361168薄弱的库存存导致了2008年农产品市市场哀鸿一一片.产量:本年度的总总产量,它等于收获获面积乘上上平均单产产.种植面积:农民播种的的面积收获面积:实际收获的的面积历年平均玉玉米收获面面积比例=91.5%历年平均大大豆收获面面积比例=98%历年平均小小麦收获面面积比例=98.5%应关注的USDA四个关于种种植面积的的报告:每年2月底的美国国农业部展展望论坛-基线报告每年3月31日的种植意意向报告每年6月底作物面面积报告每年8月份作物面面积报告FOB价=进货成本价价+国内费用+净利润CFR价=进货成本价价+国内费用+国外运费+净利润CIF价=进货成本价价+国内费用+国外运费+国外保险费费+净利润CBOT农产品价格格季节性波波动模式-----”双峰”波动动模式4-6月是北半球球农作物的的种植期，，此时市场场主要关注注当年种植植面积，而而一旦种植植面积被确确定，那么么炒作热情情即告衰退退。而9-11月出现的价价格高峰与与收获的产产量水平相相关联，一一旦产量被被确定，那那么受收获获压力的影影响，价格格自高位回回落。注意点点:期货价价格有有时会会领先先一到到两个个月.如今年年的春春季高高点出出现在在2月底底-3月初初.单产产因因素素—每年年必必炒炒的的天天气气世界界三三大大大大豆豆玉玉米米主主产产区区,有两两个个在在北北半半球球---美国国和和中中国国.北半半球球的的秋秋季季作作物物的的灌灌浆浆期期为为8月份份,而南南半半球球在在2月份份.此时时是是大大豆豆和和玉玉米米生生长长的的关关键键期期,市场场往往往往开开始始天天气气的的炒炒作作.CBOT大豆豆7月中中旬旬的的天天气气市市高高点点.如何何研研判判农农产产品品的的天天气气市市?研判判农农产产品品的的天天气气市市可可以以从从两两个个方方面面着着手手：：一一是是关关注注天天气气预预报报模模式式的的结结论论；；二二是是关关注注作作物物本本身身的的生生长长状状况况的的表表现现。。无论论是是西西方方发发达达国国家家，，还还是是东东方方的的一一些些国国家家，，比比如如日日本本和和中中国国，，都都推推出出了了一一些些天天气气预预报报模模式式。。这这些些预预报报模模式式是是以以天天气气动动力力学学的的理理论论为为基基础础，，通通过过大大型型计计算算机机模模拟拟大大气气边边界界条条件件，，模模拟拟计计算算而而给给出出后后期期的的天天气气预预报报。。比比较较著著名名的的象象美美国国国国家家环环境境预预报报中中心心的的GFS(全球球预预报报系系统统)系统统、、日日本本气气象象厅厅的的全全球球模模式式JMA模式式等等等等，，它它们们可可以以预预报报未未来来1-15日的的各各种种天天气气要要素素的的变变化化。。在在研研读读以以上上气气象象预预报报产产品品的的时时候候要要注注意意两两点点：：一一是是要要注注意意天天气气预预报报模模式式计计算算的的累累计计误误差差问问题题。。二二是是各各种种预预报报模模式式的的结结论论要要相相互互对对照照验验证证，，一一旦旦当当所所有有的的预预报报模模式式都都发发出出同同样样的的预预报报结结论论，，那那么么这这很很可可能能预预示示着着一一次次重重大大的的天天气气过过程程。。关注注作作物物本本身身的的生生长长状状况况的的表表现现。。从历历史史上上来来看看，，美美国国的的玉玉米米优优良良率率的的走走势势与与CBOT玉米米价价格格的的走走势势呈呈非非常常明明显显的的负负相相关关关关系系，，即即如如果果优优良良率率提提高高，，那那么么可可能能导导致致玉玉米米价价格格下下挫挫，，反反之之亦亦然然。。比比如如2006年，，从从6月下下旬旬，，美美国国玉玉米米优优良良率率下下跌跌，，这这直直接接导导致致了了CBOT玉米米从从6月底底至至7月中中旬旬的的近近30个美美分分/蒲式式耳耳的的反反弹弹，，但但由由于于从从7月下下旬旬开开始始，，美美国国玉玉米米的的优优良良率率止止跌跌回回升升，，CBOT价格格则则应应声声下下跌跌到到220美分分/蒲式式耳耳的的历历史史低低水水平平。。（二二））如如何何正正确确的的判判断断市市场场四个个步步骤骤：：（1）首首先先分分析析是是什什么么因因素素导导致致了了过过去去和和现现在在的的市市场场价价格格波波动动。。（2）然然后后对对这这些些影影响响因因素素可可能能的的变变化化提提前前作作出出预预期期。。（3）然然后后跟跟踪踪观观察察这这些些要要素素是是否否出出现现了了你你所所预预期期的的变变化化。。（4）最最后后看看市市场场价价格格是是否否对对这这些些变变化化已已经经做做出出反反映映。。举例例：：对对本本年年度度CBOT大大豆豆天天气气市市的的研研判判研判判时时间间：：2010年6月底底南美美大大豆豆预预计计增增产产3000多万万吨吨，，但但这这3000多万万吨吨的的增增产产量量是是在在去去年年南南美美减减产产1800万吨吨的的基基础础上上的的，，从从长长远远来来看看，，南南美美增增产产的的幅幅度度仅仅比比2008年增增产产1280万吨吨，，这这个个增增产产速速度度恰恰巧巧等等于于往往年年南南美美大大豆豆平平均均增增产产的的速速度度。。所所以以，，南南美美大大豆豆增增产产的的利利空空影影响响被被市市场场放放大大了了。。每年年南南美美地地区区必必须须增增产产600万吨吨的的大大豆豆方方能能正正常常保保证证全全球球大大豆豆供供应应。。这相相当当于于阿阿根根廷廷去去年年一一年年没没下下雨雨，，而而今今年年一一年年下下了了两两年年的的雨雨。。一一年年下下两两年年的的雨雨会会不不会会造造成成周周邻邻地地区区洪洪水水泛泛滥滥呢呢？？（1）南南美美因因去去年年大大幅幅减减产产，，今今年年新新豆豆下下来来之之后后，，南南美美本本土土要要率率先先补补库库存存。。（2）由由于于欧欧盟盟生生物物能能源源的的产产量量下下降降，，南南美美今今年年生生物物柴柴油油的的生生产产量量会会有有较较大大水水平平的的提提高高，，也也要要消消耗耗一一部部分分南南美美大大豆豆。。充裕裕的的库库存存一一定定会会导导致致大大豆豆价价格格下下跌跌吗吗？？在最最近近的的五五年年内内，，世世界界大大豆豆库库存存消消费费比比从从来来没没有有跌跌穿穿过过15%，但但价价格格也也没没有有真真正正跌跌穿穿800美分分/蒲氏耳。传传统的基本本供需定价价模型正受受到挑战，，这些挑战战来自：通通胀水平的的提高，生生物能源的的运用和资资本力量的的推动。到底压力多多大？随着美国大大豆销售的的结束，全全世界大豆豆采购将转转向南美，，在美国大大豆库存十十分薄弱但但南美大豆豆供应充沛沛的前提下下，南美大大豆的供应应地位十分分重要，因因此，本年年度南美大大豆的绝对对种植成本本将给全球球大豆价格格提供底部部支撑。巴西大豆种种植成本包包括：化肥47%；农药25%；燃料9%；种子7%；其他7%。去年从马州州到港口的的公路运输输费为91美元/吨，平仓费费10美元/吨，折成巴巴西大豆港港口FOB价格为：351.7美元/吨，折成CBOT市场报价为为955美分/蒲氏耳。继续按照去去年的公路路费测算，，那么，今今年巴西大大豆种植成成本为982.5美分/蒲氏耳.在2009年6月-9月间，7月大豆合约约的摘牌价价：1091美分/蒲氏耳；8月大豆合约约的摘牌价价：1100美分/蒲氏耳；9月大豆合约约的摘牌价价：984美分/蒲氏耳；均未跌穿09年巴西大豆豆的出口成成本955美分/蒲氏耳。因此判断CBOT的大豆价格格很难跌穿穿900美分，本产产季的夏季季低点已经经探明，而而且这个低低点有可能能就是本年年度的价格格低点。2010年年下半年大大豆类商品品价格趋势势展望从短期看，，大豆类商商品价格需需要一段的的震荡来充充分吸收和和消化收获获压力。但但由于市场场过高地估估计了这个个压力，导导致目前大大豆类商品品的价格被被低估。从中期看，，任何基本本面和政策策面的变动动都可能激激励大豆价价格向上波波动，但向向上波动的的空间要受受到需求增增长的制约约。从长期的角角度看，金金融危机导导致的农产产品价格的的调整已接接近尾声，，下半年的的天气升水水市构成未未来牛市上上涨的第一一大浪。更长期的价价格展望套期保值交交易要点1.趋势方向的的判定2.入场点的选选择3.出场点的选选择趋势方向的的判定我的座佑铭铭:基本面是我我们的母亲亲,她给了我们们发现机会会的智慧和和灵感;技术面是我我们的父亲亲,他给了我们们回避风险险的力量和和勇气;当母亲和父父亲吵架时时,我们首先服服从父亲.(1)从基本面研研究确定主主要交易方方向.(2)从技术面建建立盯市系系统加以验验证.当父亲和母母亲意见一一致时,方才确定交交易方向.举例:金融危机初初的大豆的的下跌CBOT大豆上周下下跌200美分/蒲式耳建立的盯市市指标:入场点的选选择:原则是顺大大逆小大方向小方向入场点慎重选择入入场点的重重要性41884256假如有有一个个10万元的的帐户户,在4188元/吨价位位满仓仓卖出出大豆30手(300吨),当价位位到达4256的时候候,浮动亏亏损达达到20400元.浮动亏亏损率率为20.4%.必须强强平7手才能能满足保证证金要要求.再体会会一下下行情到到这个个地方的的感觉觉出场点点的选选择(1)设定赢赢利目目标.(2)设置滑滑动止止损.卖出点点4250元/吨波段赢赢利目目标4100元/吨100万帐户户,动用资资金10.2万,做空901大豆30手(300吨),赢利150元/吨,获利150*300=45000元,本次交交易总总帐户户获利利率4.5%.设置滑滑动止止损4月8日09时---4月21日9时901大豆的的波段段交易易第一个个买入入点标注说说明:1.第一个个买入入点.2.第一个个获利利目标标3.第二个个买入入点5.第二目目标,未到.6.滑动止止赢点点7.触发滑滑动止止赢,平仓.第二个个买入入点5企业参参与期期货套套期保保值应应遵循循的流流程和和原则则企业套套期保保值组组织结结构和和制度度的设设立套期保保值的的决策策机制制套期保保值应应遵循循的基基本原原则套保效效果评评估套期保保值的的基本本原则则是否否遵守守：交交易方方向相相反、、商品品种类类相同同、商商品数数量相相等，，交货货月份份相同同或相相近。。正确评评判企企业的的保值值效果果的原原则：：必须须是实实行““双标标准””，即即不但但要看看期货货是否否赢利利，更更重要要的是是企业业的经经营目目标是是否因因参与与了期期货套套保而而得以以实现现。决策层层由企企业的的最高高领导导集体体组成成，主主要是是对套套期保保值方方案进进行风风险决决策；；对所所涉的的资金金与资资源进进行统统一调调配以以及与与套期期保值值交易易相关关的其其它重重要决决策。。只有有决策策层有有权制制定，，变更更或终终止已已经付付诸实实施的的套期期保值值交易易方案案。管理层层是由由决策策层授授权并并负责责执行行套期期保值值交易易决策策方案案的中中间管管理层层。其其职能能是：：初步步优选选由其其他层层面提提供的的编制制套期期保值值方案案并编编制成成套期期保值值决策策方案案供决决策层层决策策；按按获得得批准准的套套期保保值决决策方方案编编制并并下达达交易易指令令；监监控交交易风风险，，以及及交易易过程程中的的资金金与资资源的的日常常协调调与管管理。。管理理层虽虽然无无权变变更或或终止止套期期保值值决策策方案案，但但有建建议权权；在在保值值方案案允许许的范范围内内，可可根据据实际际情况况有权权改变变交易易进程程与节节奏。。执行层层是接接受并并执行行管理理层交交易指指令的的基层层管理理层。。其主主要职职能是是：严严格执执行交交易指指令；；负责责期货货交易易头寸寸与资资金的的日常常管理理与结结算；；交易易风险险控制制；收收集市市场信信息并并编制制初步步的套套期保保值方方案。。企业套套期保保值组组织结结构和和制度度的设设立企业应应该建建立由由决策策层、、管理理层和和执行行层组组成的的三级级管理理模式式。并并在这这三个个管理理层次次间建建立起起具有有双向向沟通通渠道道的直直线管管理机机制。。企业套套期保保值制制度的的设立立建立人人才管管理制制度建立交交易管管理制制度建立风风险管管理机机制失败套套期保保值的的总结结在过去去几年年中，，企业业在利利用期期货市市场进进行套套期保保值和和套利利的过过程中中取得得了许许多成成功的的经验验，但但也有有一些些教训训。总总体来来看，，失败败原因因如下下：（1）进行行投机机操作作。一一些企企业直直接进进入期期货市市场操操作，，刚开开始时时，都都是以以套期期保值值和套套利为为目的的，但但操作作一段段时间间后，，觉得得投机机也不不错，，于是是开始始转变变成投投机操操作，，结果果因经经验不不足等等原因因，造造成亏亏损。。（2）卖出出数量量超出出实际际现货货数量量。一一部分分现货货企业业在进进行套套期保保值和和套利利操作作时，，超出出了自自己预预计对对冲的的现货货数量量，超超出的的部分分就成成为投投机交交易，，结果果因价价格大大幅上上涨，，自己己没有有足够够的现现货可可供交交割，，造成成了较较大损损失。。（3）对期期货交交易的的保证证金制制度了了解不不够。。当行行情出出现较较大波波动时时，因因无力力追加加保证证金而而被迫迫“砍砍仓””，从从而出出现亏亏损。。Clicktoeditcompanyslogan.ThankYou!2010年8月9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。12月-2212月-22Sunday,December11,202210、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。21:39:2521:39:2521:3912/11/20229:39:25PM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。12月月-2221:39:2521:39Dec-2211-Dec-2212、故人江海别别，几度隔山山川。。21:39:2521:39:2521:39Sunday,December11,202213、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。12月-2212月-2221:39:2521:39:25December11,202214、他乡乡生白白发，，旧国国见青青山。。。11十十二二月20229:39:25下下午21:39:2512月月-2215、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月229:39下下午12月-2221:39December11,202216、行动出成果果，工作出财财富。。2022/12/1121:39: