第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

——IS-LM模型市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，而且两个市场还是相互影响，相互依存的。不但消费（c）是一个变量，而且投资（i）是一个变量。重点与难点：

产品市场的均衡、货币市场的均衡、IS-LM分析第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

——IS-LM模型第一节投资的决定一、投资函数

1、投资是指社会实际资本的增加。投资支出可以分为三个不同范畴：①企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；②居民用于住房建筑的住房投资；③由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。

第一节投资的决定2、投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。2、投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影3、引起投资波动的原因又是什么呢？—(成本、收益、预期)—实际利率水平、预期收益率、投资风险等。3、引起投资波动的原因又是什么呢？—(成本、收益、预期)—实⑴决定投资的首要因素是实际利率。

实际利率（Realinterestrates）等于名义利率减通货膨胀率。

投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作：i=i(r)⑴决定投资的首要因素是实际利率。⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dre为自主投资；

d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度；

r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；

-dr是投资需求中与利率有关的部分。又称为引致投资。⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资。

引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资——加速原理研究的对象。自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引假定i=i(r)=1250－250r

ir投资需求曲线

i=1250－250r0投资需求曲线假定i=i(r)=1250－250rir投资

二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital）

资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率（也代表投资的预期收益率）正好使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。二、资本边际效率资本边际效率（MEC）是一种贴现值公式：假定本金为100元，年利息率为5%，则：第1年本利之和为：100×（1+5%）=105第2年本利之和为：105×（1+5%）=100×（1+5%）2

=110.25第3年本利之和为：110.25×（1+5%）=100×（1+5%）3

=115.76以此可类推以后各年的本利之和。如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3…Rn分别表示第1年、第2年、第3年…第n年本利之和，则各年本利之和为：

R1=R0（1+r）

R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R2（1+r）=R0（1+r）3…………

Rn=R0（1+r）n现值公式：假定本金为100元，年利息率为5%，则：

现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。已知1年后的本利之和R1为105元，利率r为5%，则可以求得本金R0：

上式求出的100元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利之和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，

如果假定一项资本的使用寿命为n年，R1，R2，R3，……Rn为不同年份的预期收益，r为资本边际效率，J为n年末的资本残值，则这项资本的总预期收益折为现值为：如果假定一项资本的使用寿命为n年，R1，R2，R3，……思考(按揭贷款问题)假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为n=5年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？解：设该人每月应当归还x元，则：思考(按揭贷款问题)思考（资本的平均收益率的确定问题）例：武汉仪表厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去120万元，现在要出租给别人经营“洪新”饭馆，每月租金为2000元，租期为5年，5年后归还房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年平均收益率？思考（资本的平均收益率的确定问题）作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资就越多，市场利率越高，投资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限，所以，可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示。三、投资与利率作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反

图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示投资与利率之间存在反方向变动关系，即利率越高，投资越小；利率越低，投资越大。

ABCD资本边际效率%1086420投资量（万元）某企业可供选择的投资项目400200600800图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MEC为⑴所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。就是说资本品价格R要增加，在相同的预期收益情况下，r必然要缩小，导致MEC降低。由于资本品供给价格上升而缩小后的资本边际效率即投资的边际效率（MEI）⑵更精确地反映投资与利率关系的曲线，叫投资的边际效率曲线，用MEI表示。从统计图上看，MEI比MEC更为陡峭。资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io四、投资边际效率曲线MEI：（Marginalefficiencyofinvestment）资本边际效益曲线(MEC)和MEC：投资的预期收益率MEI：五、预期收益与投资影响预期收益的因素主要有：1、对投资项目的产出的需求预期

市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？五、预期收益与投资2、产品成本工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。原材料成本。

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件3、税收政策

政府为鼓励企业投资，规定投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。3、税收政策4、风险

风险指投资失败的可能性。投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。4、风险

六、托宾的“q”说美国经济学家詹姆斯·托宾提出企业股票价格会影响企业投资的理论。衡量要不要进行新投资的标准为：q=企业的股票市场价值／新建造企业的成本当q＜1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资；当q＞1时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。即股票价格上升，投资会增加q越大，投资需求越大六、托宾的“q”说第二节IS曲线一、IS曲线的推导1、两部门经济中的一些基本等量⑴均衡条件：y=c+i或i=s⑵投资量是利率的减函数：i=i（r）⑶储蓄、消费是收入的增函数：c=a+ßy或S=S(Y)两部门经济中均衡的国民收入决定公式为

i=sr↗，i↙，s↙，y↙i=i（r）

S=S(Y)r↙，i↗，s↗，y↗

即产品市场均衡时，r与y成反方向变动关系第二节IS曲线上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，均衡收入公式：公式中的i是常量本章中i是变量：投资是利率的函数：i=e-dr将i=e-dr式代入上式，可得2、结论：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，均衡收入公3、举例说明假设投资函数i=1250―250r，消费函数c=500+0.5y，相应的储蓄函数s=-α+（1-β）y=-500+（1-0.5）y=-500+0.5y，根据可得：

3、举例说明当r=1时，y=3000

当r=2时，y=2500

当r=3时，y=2000

当r=4时，y=1500

当r=5时，y=1000…………

由此得到一条IS曲线。当r=1时，y=3000ISY（亿美元）250020001500100050004321r因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决定（利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。4、IS曲线名称的由来ISY（亿美元）25002000150010005000435、通过四象限来描述IS曲线的推导⑴根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率r，由给定的r推出i值⑵由i=s的这一均衡条件，可由i值推出s值⑶由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线5、通过四象限来描述IS曲线的推导IS曲线推导图示：50010002502500000syISi(r)=y-c(y)

450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求⑴⑶储蓄函数产品市场均衡⑷投资储蓄均衡⑵IS曲线推导图示：50010002502500000syIS2、斜率的大小分析二、IS曲线的斜率1、IS曲线的代数表达式在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为IS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小既取决于β，也取决于d。2、斜率的大小分析二、IS曲线的斜率IS曲线的斜率为负值，表⑴d是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。d大→投资对利率变化敏感→国民收入对利率的变化也相应越敏感→IS斜率的绝对值越小→IS曲线越平缓⑵β是边际消费倾向。β大→乘数K大→投资的变化量和一个较大的乘数相乘→△y大→IS曲线平缓⑴d是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资的（3）三部门经济中的分析在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即c=α+β（1-t）y，则IS曲线的斜率就变为：在β和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，t越大，IS曲线的斜率就大。因此，IS曲线的斜率与t成正比。（3）三部门经济中的分析三、IS曲线的移动1、投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，IS曲线就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动。证：在既定利率条件下，i↗s（y）↗

y↗IS曲线向右上方移动。移动幅度：Δy=kiΔi2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，IS曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。证：在收入既定时，s↗i（r）↗

r↘IS曲线向左移动。移动幅度：Δy=–ksΔs三、IS曲线的移动3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。证：在既定利率条件下，g↗i↗s（y）↗

y↗IS曲线向右移动。移动幅度：Δy=kgΔg4、税收的变动使IS曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。移动幅度：Δy=–ktΔT结论：一切自发支出量的变动都会使IS曲线移动5、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使

结论1：一切注入量和漏出量的变动都会使IS曲线移动。注入量增加——IS线右移，否则相反。漏出量增加——IS线左移，否则相反。三部门、四部门原理相同。

结论2：增加政府支出和减税——膨胀性财政政策——IS曲线右移。否则相反。

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件Is曲线及其变动ryIS1IS右边：I<SIS左边：I>SAD增加，IS曲线右移；AD减少，IS曲线左移IS2IS3Is曲线及其变动ryIS1IS右边：I<SIS左边：I第三节货币市场的均衡一、利率决定于货币的需求和供给

凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求。第三节货币市场的均衡二、货币的供给Mp498货币供给是某一时点上所保持的不属于政府和银行的纸币、硬币和银行存款的总和。有狭义与广义之分。根据货币流动性分类：

M1——通货（硬币、纸币）+活期存款

M2——M1+定期存款

M3——M2+其他（有价证券、票据等货币近似物）M1∈M2∈M3由中央银行决定，是外生变量，是既定量M=M0。二、货币的供给Mp498理论分析中所使用的货币供给量是指实际的货币供给量。用M、m、P分别表示名义的货币供给量（央行控制的货币量）、实际的货币供给量、价格指数，三者的关系为：

以后所提到的货币供给就是指实际的货币供给量m。理论分析中所使用的货币供给量是指实际的货币供给量。用M、m、货币供给曲线货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。r货币量mmm'm''货币供给曲线r货币量mmm'm''三、货币需求（流动性偏好）LiquidityPreference

货币需求是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理，是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。其它形式的资产：耐用消费品、收藏品等实物房屋、土地等不动产股票、债券等其它金融产品

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：①交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。主要取决于收入。②谨慎动机。即个人和企业为预防不测事件而需要持有部分货币。主要取决于人们对意外事件的看法，也和收入成正比

。两动机所需货币量：L1=L1(y)，L1与y成同方向变动关系。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：具体表达式为：L1=ky

式中的k为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫货币需求的收入弹性，可简单表达为：k=ΔL1/

ΔY。L1=ky式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。具体表达式为：L1=ky③投机动机。即个人和企业为随时抓住有利的投资机会而持有部分货币的需求。（即人们为购买有价证券而持有部分货币）。货币投资需要数量主要取决于利率

，与利率成反方向变动关系。L2=L2（r）③投机动机。人们在货币和其它形式资产进行选择转换，如债券债券价格=预期收益/利率r低，债券价格高，人们不会购买债券，手中持有货币，L2高；r高，债券价格低，人们大量购买债券，手中不持有货币，L2低；人们在货币和其它形式资产进行选择转换，如债券用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：L2=L2

（r），具体表达式为：L2=-hr式中的h为货币的投机需求量对实际利率的反应程度，称作货币投资需求利率弹性，可简单表达为：h=ΔL2/Δr。L2=-hr式反映出货币的投机需求量与实际利率的反方向变动关系。用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与利极端情况：流动偏好陷阱Liquiditypreferencetrap（一）概念：有多少货币就持有多少货币。称“凯恩斯陷阱”（二）原因：当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“流动偏好陷阱”。极端情况：流动偏好陷阱货币的需求函数货币的总需求是货币的交易需求与货币的投机需求之和，因此，货币的需求函数L就表示为：

L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=kY-hr

货币的需求函数rL2L2r0OL1YOL1rL1OL1rL2L2r0OL1YOL1rL1OL1货币需求曲线：L=L1(y)+L2(r)货币需求函数几何图示L(m)rL2=L2(r)L1=L1(y)rL(m)L1L2L=L1+L2货币需求曲线：L=L1(y)+L2(r)L(m)rL2四、其他的货币需求理论*

1、货币需求的存货理论（存货理论方法与交易动机的货币需求模型）美国经济学家鲍莫尔在《现金的交易需求：一种存货理论方法》（1952年）一文中提出：货币的交易需求随收入的增加而增加；随利率的上升而减少。四、其他的货币需求理论*模型的基本思想：一个人维持货币存量面临着一个两难选择：如果个人要维持更多的货币存量，那么就要面对如果把这部分货币转化为生息资产而带来的利息收入的损失；如果他保持较少的货币，那么就要忍受为满足日常货币需求而频繁地把生息资产转化为货币而带来的交易成本。因而维持多少货币存量的问题就转化为如何使利息收入损失和交易费用两种成本之和最小的问题。模型的基本思想：最优货币平均持有量与平方根公式最优货币平均持有量与平方根公式2、货币需求的投机理论——资产选择（组合）理论美国经济学家Tobin在1958年发表的《现金偏好：对待风险的行为》中提出：⑴假设财产分为货币资产A1和债券A2两种形式。持有货币没有利息收入，但也没有风险；持有债券可以得到利息，但也有风险。⑵由于利息收入与风险的存在，一个正常的财产持有者就要权衡利息收益和风险（即持有债券的收益与成本），决定货币A1与债券A2在总财产中的比例，以实现利益（效用和收入）极大化。⑶一般情况下，利率上升时，货币需求会下降2、货币需求的投机理论——资产选择（组合）理论五、货币需求和供给决定均衡利率若利率在r0以下：

r太低→M<L→货币不够用→卖出债券→债券价格下跌→r↑→L↓→M=L

相反则相反。rLL(m)Or0EM1、均衡利率的决定

均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。从图形看，货币供给增加时，利率下降，货币需求增加时，利率上升。五、货币需求和供给决定均衡利率若利率在r0以下：rLL(m2、货币供求曲线与利率的变动⑴货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需求或投机需求增加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左下方移动⑵货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货币需求曲线则会向右移动；反之则向左移动。2、货币供求曲线与利率的变动⑶均衡利率点的移动。若货币供给不变，货币需求曲线从L移至L’时，均衡利率就会从r0上升至r1；若货币需求不变，货币供给曲线从m移至m’时，均衡利率就会从r0降至r2。若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移，都会引起均衡利率的不规则变动。⑶均衡利率点的移动。L(m)L(m)r0r0r1r2rrooEE'L'Lm'mEL均衡利率的变动L(m)L(m)r0r0r1r2rrooEE'L'Lm'mE货币供给的变动:货币政策M增加，放松银根，r下降；

M减少，紧缩银根，r上升rom2Emm1mmdE2E1r2r1rrom2Emm1mmdE2E1r2r1r收入水平的变动：收入上升，对货币需求增加，货币供给不变，则利率上升，反之则相反。romsMLr1reL’收入水平的变动：收入上升，对货币需求增加，货币供给不变，则利

第四节LM曲线及其推导一、LM曲线的含义1、利率由货币市场上的供给和需求的均衡决定货币供给是由代表政府的中央银行所控制，在货币供给量已经既定的情况下，货币市场均衡只能通过调节对货币的需求来实现。

2、假定m代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是m=

L=L1(Y)+L2(r)

=kY–hr当m为一定量时，L1增加时，L2就必须减少，否则就不能保持货币市场均衡。2、假定m代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是m=L=3、含义：当m给定且货币市场均衡时，由m=kY-hr的公式表示的满足货币市场的均衡的国民收入y与利率r的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。3、含义：一般下式表示LM曲线代数表达式：一般下式表示LM曲线代数表达式：举例说明：假定货币的交易需求函数L1=m1=0.5y，货币的投机需求函数L2=m2=1000-250r，货币供给量m=1250，（例子中的单位为亿美元）。货币市场均衡时，m=L=L1+L2

，即：

1250=0.5y+1000―250r，整理得：y=500+500r

当r=1时，y=1000

当r=2时，y=1500

当r=3时，y=2000

当r=4时，y=2500

当r=5时，y=3000…………将这些点在右坐标图上描出来，即为LM曲线。LM

LM曲线roy(亿美元）1234100015002500举例说明：LMLM曲线roy(亿美元）LM曲线的推导过程可以用下图来描述：50010002502500000m1yLMm=L1(y)+L2(r)m2=L2(r)m=m1+m2500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250m2m112501000750500m212501000750500250r4321m1=L1(y)⑴⑵⑷⑶投机需求货币市场均衡货币供给交易需求LM曲线的推导过程可以用下图来描述：500100025025二、LM曲线的推导L=M均衡条件L=L1(Y)+L2(r)=kY-hr货币需求M=m0

货币供给即：L1(Y)+L2(r)=kY-hr=m0LM曲线上L=MLM曲线左边:L<MLM曲线右边:L>MLM

LM曲线yrL<ML>M二、LM曲线的推导LMLM曲线yrL<ML>M

三、LM曲线的斜率：1、从LM曲线的代数表达式中可以得出：斜率k/h的大小取决于k与h的值。⑴h为货币需求的利率弹性。表明L2对r的敏感程度（与斜率反向变化）

h越大

r变动一定时，L2变动幅度较大

LM平缓⑵k为货币需求的收入弹性。表明L1对y的敏感程度（与斜率正向变化）

k越大

r变动一定时，y只需变动较小幅度

LM陡峭三、LM曲线的斜率：根据LM曲线斜率的大小，可将LM曲线分成三个区域

⑴LM曲线的斜率为零。当利率降到很低时的流动陷井里（比如r1时），货币投机需求曲线成为一条水平线，因而LM曲线也相应有一段水平状态的区域，称凯恩斯区域（也被称为萧条区域）。在凯恩斯区域，货币政策无效，扩张性财政政策有效。⑵LM曲线的斜率为无穷大。当利率升到r3以上时，货币投机需求曲线成为一条垂直线，因而LM曲线也相应有一段垂直状态的区域，也被称为古典区域。在古典区域，财政政策无效，货币政策有效。⑶LM曲线的斜率为正值。在中间区域，财政政策与货币政策都有一些效果，效果大小取决于LM曲线的倾斜程度，LM曲线越平缓，财政政策的效果就越大；LM曲线越陡峭，货币政策的效果就越大。

2、LM曲线的三个区域根据LM曲线斜率的大小，可将LM曲线分成三个区域2、LM曲LM曲线的三个区域：YrOabc

a：凯恩斯区域

b：中间区域

c：古典区域LM曲线的斜率在古典区域为无穷大，在凯恩斯区域为零，在中间区域则为正值。LMLM曲线的三个区域：YrOabca：凯恩斯区域LM四、LM曲线的移动只讨论LM曲线的移动而不是转动，因而公式中的h、k都假定为不变由于m=M/P，所以，M、P的变动会引起LM曲线的移动。1、政府的货币供给增加时，LM曲线向右移动，反之则反是。证：在原先既定的利率水平上，ms↗r↘i（r）↗

y↗LM曲线向右移动。2、如果价格水平下降，那么LM曲线也会向右移动，反之，则向左移动。四、LM曲线的移动货币供给量的变动YLM2r货币供给量的变动使LM曲线移动LM1mL2L1L1（Y）L2（r）m’货币供给量增加，使LM曲线右移货币供给量的变动YLM2r货币供给量的变动使LM曲线移动LM价格水平的变动YLM2rLM1L2L1L1（Y）L2（r）M（P1）M（P2）价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左上方移动；反之，LM曲线就向右下方移动，利率就下降，收入就增加。价格水平的变动YLM2rLM1L2L1L1（Y）L2（r）一、两个市场同时均衡方程式：

I(r)=S(Y)IS曲线与LMM=L(Y)+L(r)曲线的交点由于M为既定，因此，在这个二元方程中，变量只有两个，联立方程，即可求出r与y的一般解。第五节、产品市场与货币市场同时均衡:

IS-LM模型一、两个市场同时均衡方程式：第五节、产品市场与货币市场同时例：产品市场

i=1250―250r；s=-500+0.5yi=s时，y=3500-500rIS曲线货币市场

M=m=1250，L=0.5y+1000-250rL=m时，y=500+500rLM曲线两个市场同时均衡时，有联立方程

y=3500-500ry=500+500r解联立方程，有r=3%；

y=2000r=3%与y=2000就是两个市场同时均衡时的r与y的关系。例：产品市场IS-LM模型中的四个区域分布情况：

ⅠⅡⅣⅢE"E'ELMISyr%012342000自发调整沿着逆时针方向收敛进行，最终达到E点AI<SL<MIS-LM模型中的四个区域分布情况：ⅠⅡⅣⅢE"E'ELMI产品市场与货币市场的非均衡区域产品市场货币市场Ⅰi<s有超额产品供给L<M有超额货币供给Ⅱi<s有超额产品供给L>M有超额货币需求Ⅲi>s有超额产品需求L>M有超额货币需求Ⅳi>s有超额产品需求L<M有超额货币供给四个区域中存在着不同的非均衡状态，经过调整，非均衡状态会逐步地趋向均衡。IS的不均衡会导致收入变动：i＞s会导致收入增加，i＜s会导致收入减少；LM的不均衡会导致利率变动：L＞M会导致利率上升，L＜M会导致利率下降。这种调整最终使经济趋向于均衡利率与均衡收入。产品市场与货币市场的非均衡区域产品市场货币市场Ⅰi<s有超额LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡EE’’E’IS’LM‘yEyrE1、LM曲线不变、IS曲线向右移动，利率会上升、收入会增加。相反则相反。

2、IS曲线不变、LM曲线向右移动，利率会减少、收入会上升。3、IS曲线与LM曲线同时移动时，收入与利率也会发生变化，其变化取决于两条曲线的最终交点。二、均衡收入与均衡利率的变动产品市场与货币市场同时实现均衡并不一定是充分就业的均衡。从与意愿的需求相一致的均衡走向充分就业的均衡，需要政府运用财政政策、货币政策来调整与解决。LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡EE’’E’IS’L（一）IS曲线移动对均衡收入与均衡利率的影响roLME1r1E0E2r0r2IS0IS1IS2Y2Y0Y1在LM曲线不变，IS曲线发生移动的情况下，均衡收入与均衡利率会随着IS曲线发生同方向的变化。（一）IS曲线移动对均衡收入与均衡利率的影响roLME1r1（二）LM曲线移动对均衡收入与均衡利率的影响在IS曲线不变，LM曲线发生移动的情况下，均衡收入会随着LM曲线发生同方向的变化，均衡利率会随着LM曲线发生反方向的变化。roE1r1E0E2r0r2LM0LM1LM2Y2Y0YY1（二）LM曲线移动对均衡收入与均衡利率的影响在IS曲线不变，第六节凯恩斯的基本理论框架消费倾向收入国民收入决定理论消费c投资(i)平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向MPC=Δc/Δy由此求投资乘数k=1÷{1-（Δc/Δy）}交易动机由m1满足谨慎动机由m1满足投机动机由m2满足流动偏好（L）（L=L1+L2）货币数量（m=m1+m2

）预期收益（R）重置成本或资产的供给价格资本边际效率（MEC）利率（r）一、凯恩斯经济理论纲要第六节凯恩斯的基本理论框架消费倾向收入国民收入二、凯恩斯宏观经济学基本理论的文字概括第一，国民收入决定于消费与投资。消费与投资是总需求或总支出的组成部分，凯恩斯认为总需求决定国民收入，也就是消费与投资决定国民收入。第二，消费由消费倾向与收入决定。消费倾向包括平均消费倾向与边际消费倾向。边际消费倾向大于0且小于1，因此，收入增加时，消费也增加，但在增加的收入中用来增加消费的部分会越来越少，而用于储蓄的部分会越来越多。第三，消费倾向相对比较稳定，故国民收入的变动主要受投资变动的影响。投资或增加或减少的变动引起国民收入或增加或减少的成倍变动。投资乘数与边际消费倾向成正比，而边际消费倾向大于0且小于1，故投资乘数大于1。二、凯恩斯宏观经济学基本理论的文字概括第四，投资由利率与资本边际效率决定。投资与利率成反比，与资本边际效率成正比。如果利率小于资本边际效率，就值得投资；如果利率大于资本边际效率，就不值得投资。第五，利率决定于流动偏好与货币数量。流动偏好是货币需求，由对货币的交易需求与对货币的投机需求组成，其中，对货币的交易需求来自于交易动机与谨慎动机，对货币的投机需求来自于投机动机。货币数量是货币供给，由满足交易动机、谨慎动机的货币数量和满足投机动机的货币数量组成。第六，资本边际效率由投资的预期收益与资本资产的供给价格或重置成本决定。资本边际效率与预期收益成正比，与重置成本成反比。第四，投资由利率与资本边际效率决定。投资与利率成反比，与资本第七，凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源在于由消费需求与投资需求组成的总需求不足，而总需求不足的原因是三大基本心理规律。边际消费倾向递减规律决定了消费需求不足。边际消费倾向小于1，人们不会把增加的收入全部用来增加消费，并且增加的收入用于增加的消费会越来越少，这就造成消费不足。资本边际效率递减规律决定了投资需求不足。增加一笔投资，既会增加对资本资产的需求，增加重置成本，又会在将来形成生产能力、增加产品供给、促使产品价格下降后，收益减少。因此，资本边际效率会随重置成本的增加、预期收益的减少而降低，从而使得投资需求不足。作为货币需求的流动偏好，会在利率极低时形成“流动性陷阱”，从而使利率在货币供给增加的情况下也不会降低，即流动偏好限制利率的降低，最终抑制投资需求。这样，三大基本心理规律造成有效需求不足。为解决有效需求不足，必须发挥政府的作用。政府应当运用增加政府支出或减少税收的财政政策和增加货币供给、降低利率的货币政策，以刺激消费与投资，从而增加收入，实现充分就业。由于“流动性陷阱”的存在，货币政策效果有限，增加收入应主要靠财政政策。第七，凯恩斯认为，资本主义经济萧条的根源在于由消费需求与投资

三、凯恩斯经济理论数学模型1、s=s(y)储蓄函数2、i=i(r)投资函数3、s=I产品市场均衡条件4、L=L1+L2=L1(y)+L2(r)货币需求函数5、M/P=m=m1+m2

货币供给函数6、m=L货币市场均衡条件由1、2、3可求得IS曲线，为：由4、5、6可求得LM曲线，为：求解IS和LM的联立方程，即可得两市场同时均衡的利率和收入。三、凯恩斯经济理论数学模型演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

——IS-LM模型市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，而且两个市场还是相互影响，相互依存的。不但消费（c）是一个变量，而且投资（i）是一个变量。重点与难点：

产品市场的均衡、货币市场的均衡、IS-LM分析第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

——IS-LM模型第一节投资的决定一、投资函数

1、投资是指社会实际资本的增加。投资支出可以分为三个不同范畴：①企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；②居民用于住房建筑的住房投资；③由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。

第一节投资的决定2、投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。2、投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影3、引起投资波动的原因又是什么呢？—(成本、收益、预期)—实际利率水平、预期收益率、投资风险等。3、引起投资波动的原因又是什么呢？—(成本、收益、预期)—实⑴决定投资的首要因素是实际利率。

实际利率（Realinterestrates）等于名义利率减通货膨胀率。

投资与利率之间的这种关系就称之为投资函数。记作：i=i(r)⑴决定投资的首要因素是实际利率。⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dre为自主投资；

d为利率对投资需求的影响系数，或投资需求对利率变动的反应程度；

r为实际利率，即名义利率与通货膨胀率的差额；

-dr是投资需求中与利率有关的部分。又称为引致投资。⑵投资函数一般可写成i=i(r)=e-dr自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引起的投资。

引致投资是指由收入或消费需求的变动所引起的投资——加速原理研究的对象。自主投资是指由人口、技术、资源、政府政策等外生因素的变动所引假定i=i(r)=1250－250r

ir投资需求曲线

i=1250－250r0投资需求曲线假定i=i(r)=1250－250rir投资

二、资本边际效率（Marginalefficiencyofcapital）

资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率（也代表投资的预期收益率）正好使一项资本品的使用期内各个预期收益的现值之和正好等于该资本品的供给价格或重置成本。二、资本边际效率资本边际效率（MEC）是一种贴现值公式：假定本金为100元，年利息率为5%，则：第1年本利之和为：100×（1+5%）=105第2年本利之和为：105×（1+5%）=100×（1+5%）2

=110.25第3年本利之和为：110.25×（1+5%）=100×（1+5%）3

=115.76以此可类推以后各年的本利之和。如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3…Rn分别表示第1年、第2年、第3年…第n年本利之和，则各年本利之和为：

R1=R0（1+r）

R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R2（1+r）=R0（1+r）3…………

Rn=R0（1+r）n现值公式：假定本金为100元，年利息率为5%，则：

现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。已知1年后的本利之和R1为105元，利率r为5%，则可以求得本金R0：

上式求出的100元就是在利率为5%时、1年后所获得的本利之和的现值。以同样的方法，可以求出以后各年本利之和的现值，这些现值都是100元。从以上例子中，可以得出现值的一般公式：现在将以上的问题逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，

如果假定一项资本的使用寿命为n年，R1，R2，R3，……Rn为不同年份的预期收益，r为资本边际效率，J为n年末的资本残值，则这项资本的总预期收益折为现值为：如果假定一项资本的使用寿命为n年，R1，R2，R3，……思考(按揭贷款问题)假设银行贷款利率为r=3%，某人现在想得到一笔A=5000万元钱的现金投资办厂，且期限为n=5年，试问此人今后每月应当归还贷款多少元？解：设该人每月应当归还x元，则：思考(按揭贷款问题)思考（资本的平均收益率的确定问题）例：武汉仪表厂一套厂房（连同土地在内）购买时用去120万元，现在要出租给别人经营“洪新”饭馆，每月租金为2000元，租期为5年，5年后归还房主，此时厂房价值依然不变，试求该厂房资本的年平均收益率？思考（资本的平均收益率的确定问题）作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反之，如果资本边际效率小于市场利率，就不值得投资。在资本边际效率既定的条件下，市场利率越低，投资就越多，市场利率越高，投资就越少。因此，与资本边际效率相等的市场利率是企业投资的最低参考界限，所以，可将资本边际效率与投资量的反方向变动关系表现为市场利率与投资量的反方向变动关系。资本边际效率与投资量的反方向变动关系可用下图表示。三、投资与利率作为预期收益率的资本边际效率如果大于市场利率，就值得投资；反

图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MEC为资本边际效率曲线。资本边际效率曲线向右下方倾斜，表示投资与利率之间存在反方向变动关系，即利率越高，投资越小；利率越低，投资越大。

ABCD资本边际效率%1086420投资量（万元）某企业可供选择的投资项目400200600800图中，横轴表示投资，纵轴表示资本边际效率或利率，MEC为⑴所有企业投资的增加会引起资本品价格的上涨。就是说资本品价格R要增加，在相同的预期收益情况下，r必然要缩小，导致MEC降低。由于资本品供给价格上升而缩小后的资本边际效率即投资的边际效率（MEI）⑵更精确地反映投资与利率关系的曲线，叫投资的边际效率曲线，用MEI表示。从统计图上看，MEI比MEC更为陡峭。资本边际效益曲线(MEC)和投资边际效益曲线(MEI)MEC：投资的预期收益率MEI：投资的实际收益率rr0r1i0io四、投资边际效率曲线MEI：（Marginalefficiencyofinvestment）资本边际效益曲线(MEC)和MEC：投资的预期收益率MEI：五、预期收益与投资影响预期收益的因素主要有：1、对投资项目的产出的需求预期

市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？五、预期收益与投资2、产品成本工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。原材料成本。

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件3、税收政策

政府为鼓励企业投资，规定投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。3、税收政策4、风险

风险指投资失败的可能性。投资总是有风险，且高投资收益往往伴随着高的投资风险一般而言，经济走势看好时，投资风险较小；反之则投资风险较大。4、风险

六、托宾的“q”说美国经济学家詹姆斯·托宾提出企业股票价格会影响企业投资的理论。衡量要不要进行新投资的标准为：q=企业的股票市场价值／新建造企业的成本当q＜1时，说明买旧的企业比新建设便宜，于是就不会有投资；当q＞1时，说明新建设比买旧的企业要便宜，于是就会有新投资。即股票价格上升，投资会增加q越大，投资需求越大六、托宾的“q”说第二节IS曲线一、IS曲线的推导1、两部门经济中的一些基本等量⑴均衡条件：y=c+i或i=s⑵投资量是利率的减函数：i=i（r）⑶储蓄、消费是收入的增函数：c=a+ßy或S=S(Y)两部门经济中均衡的国民收入决定公式为

i=sr↗，i↙，s↙，y↙i=i（r）

S=S(Y)r↙，i↗，s↗，y↗

即产品市场均衡时，r与y成反方向变动关系第二节IS曲线上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，均衡收入公式：公式中的i是常量本章中i是变量：投资是利率的函数：i=e-dr将i=e-dr式代入上式，可得2、结论：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变动关系。上一章分析两部门经济的消费与均衡国民收入的决定时，均衡收入公3、举例说明假设投资函数i=1250―250r，消费函数c=500+0.5y，相应的储蓄函数s=-α+（1-β）y=-500+（1-0.5）y=-500+0.5y，根据可得：

3、举例说明当r=1时，y=3000

当r=2时，y=2500

当r=3时，y=2000

当r=4时，y=1500

当r=5时，y=1000…………

由此得到一条IS曲线。当r=1时，y=3000ISY（亿美元）250020001500100050004321r因为是在产品市场均衡条件下来分析i为变量时国民收入y的决定（利率r与国民收入y之间相互的关系），而产品市场均衡条件必有i=s，所以将y曲线称之为IS曲线，是表示在投资与储蓄相等的产品市场均衡条件下，利率与收入组合点的轨迹。4、IS曲线名称的由来ISY（亿美元）25002000150010005000435、通过四象限来描述IS曲线的推导⑴根据投资是利率的减函数i=i(r)=e-dr，给定一个利率r，由给定的r推出i值⑵由i=s的这一均衡条件，可由i值推出s值⑶由储蓄是收入的增函数s=y-c(y)，可由s值推出y值⑷将r值与y值在象限四中描出，就可以得到一个点。将无限个r值与y值联系起来，就得到在产品市场达到均衡（I=S）时，利率r与国民收入y之间相互关系的曲线：i(r)=y-c(y)，并将这条曲线命名为IS曲线5、通过四象限来描述IS曲线的推导IS曲线推导图示：50010002502500000syISi(r)=y-c(y)

450i=i(r)i=ss=y-c(y)500750100012505001000200025001500y1234r50010001500200025002507501250is12501000750500i12501000750500250r4321投资需求⑴⑶储蓄函数产品市场均衡⑷投资储蓄均衡⑵IS曲线推导图示：50010002502500000syIS2、斜率的大小分析二、IS曲线的斜率1、IS曲线的代数表达式在二部门经济中，均衡收入的代数表达式为IS曲线的斜率为负值，表明均衡国民收入与利率反方向变化；斜率的大小既取决于β，也取决于d。2、斜率的大小分析二、IS曲线的斜率IS曲线的斜率为负值，表⑴d是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资的变动程度。d大→投资对利率变化敏感→国民收入对利率的变化也相应越敏感→IS斜率的绝对值越小→IS曲线越平缓⑵β是边际消费倾向。β大→乘数K大→投资的变化量和一个较大的乘数相乘→△y大→IS曲线平缓⑴d是投资对利率变动的反应程度，表示利率变动一定幅度时投资的（3）三部门经济中的分析在三部门经济中，由于存在政府购买性支出与税收，消费是个人可支配收入的函数，即c=α+β（1-t）y，则IS曲线的斜率就变为：在β和d既定时，t越小，投资乘数就越大，收入增加就越多，IS曲线就越平缓，于是IS曲线的斜率就越小。反之，t越大，IS曲线的斜率就大。因此，IS曲线的斜率与t成正比。（3）三部门经济中的分析三、IS曲线的移动1、投资需求的变动使IS曲线的移动。投资需求增加，IS曲线就会向右上移动；若投资需求下降，IS曲线向左移动。证：在既定利率条件下，i↗s（y）↗

y↗IS曲线向右上方移动。移动幅度：Δy=kiΔi2、储蓄需求的变动使IS曲线的移动。储蓄增加，IS曲线就要向左移动；反之，就要向右移动。证：在收入既定时，s↗i（r）↗

r↘IS曲线向左移动。移动幅度：Δy=–ksΔs三、IS曲线的移动3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平行移动；反之，则使IS曲线向左平行移动。证：在既定利率条件下，g↗i↗s（y）↗

y↗IS曲线向右移动。移动幅度：Δy=kgΔg4、税收的变动使IS曲线的移动。增加税收，会使IS曲线向左移动；反之，则会使IS曲线向右移动。移动幅度：Δy=–ktΔT结论：一切自发支出量的变动都会使IS曲线移动5、分析的意义：分析财政政策如何影响国民收入变动3、政府支出的变动使IS曲线的移动。增加政府购买性支出，会使

结论1：一切注入量和漏出量的变动都会使IS曲线移动。注入量增加——IS线右移，否则相反。漏出量增加——IS线左移，否则相反。三部门、四部门原理相同。

结论2：增加政府支出和减税——膨胀性财政政策——IS曲线右移。否则相反。

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件Is曲线及其变动ryIS1IS右边：I<SIS左边：I>SAD增加，IS曲线右移；AD减少，IS曲线左移IS2IS3Is曲线及其变动ryIS1IS右边：I<SIS左边：I第三节货币市场的均衡一、利率决定于货币的需求和供给

凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，利率是由货币的供给量与货币的需求量决定的。由于货币的实际供给量是由代表国家对金融运行进行管理的中央银行控制的，因而，实际供给量是一个外生变量，在分析利率决定时，只需分析货币的需求。第三节货币市场的均衡二、货币的供给Mp498货币供给是某一时点上所保持的不属于政府和银行的纸币、硬币和银行存款的总和。有狭义与广义之分。根据货币流动性分类：

M1——通货（硬币、纸币）+活期存款

M2——M1+定期存款

M3——M2+其他（有价证券、票据等货币近似物）M1∈M2∈M3由中央银行决定，是外生变量，是既定量M=M0。二、货币的供给Mp498理论分析中所使用的货币供给量是指实际的货币供给量。用M、m、P分别表示名义的货币供给量（央行控制的货币量）、实际的货币供给量、价格指数，三者的关系为：

以后所提到的货币供给就是指实际的货币供给量m。理论分析中所使用的货币供给量是指实际的货币供给量。用M、m、货币供给曲线货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。r货币量mmm'm''货币供给曲线r货币量mmm'm''三、货币需求（流动性偏好）LiquidityPreference

货币需求是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理，是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。其它形式的资产：耐用消费品、收藏品等实物房屋、土地等不动产股票、债券等其它金融产品

第十四章产品市场和货币市场的一般均衡课件凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：①交易动机。即个人和企业为了正常的交易活动而需要持有部分货币（作周转金）。主要取决于收入。②谨慎动机。即个人和企业为预防不测事件而需要持有部分货币。主要取决于人们对意外事件的看法，也和收入成正比

。两动机所需货币量：L1=L1(y)，L1与y成同方向变动关系。凯恩斯认为：人们需要货币是出于以下三类不同的动机：具体表达式为：L1=ky

式中的k为货币的交易需求量对实际收入的反应程度，也可叫货币需求的收入弹性，可简单表达为：k=ΔL1/

ΔY。L1=ky式反映出货币的交易需求量与实际收入的同方向变动关系。具体表达式为：L1=ky③投机动机。即个人和企业为随时抓住有利的投资机会而持有部分货币的需求。（即人们为购买有价证券而持有部分货币）。货币投资需要数量主要取决于利率

，与利率成反方向变动关系。L2=L2（r）③投机动机。人们在货币和其它形式资产进行选择转换，如债券债券价格=预期收益/利率r低，债券价格高，人们不会购买债券，手中持有货币，L2高；r高，债券价格低，人们大量购买债券，手中不持有货币，L2低；人们在货币和其它形式资产进行选择转换，如债券用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与利率的关系可表示为：L2=L2

（r），具体表达式为：L2=-hr式中的h为货币的投机需求量对实际利率的反应程度，称作货币投资需求利率弹性，可简单表达为：h=ΔL2/Δr。L2=-hr式反映出货币的投机需求量与实际利率的反方向变动关系。用L2表示货币的投机需求，用r表示利率，则货币的投机需求与利极端情况：流动偏好陷阱Liquiditypreferencetrap（一）概念：有多少货币就持有多少货币。称“凯恩斯陷阱”（二）原因：当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“流动偏好陷阱”。极端情况：流动偏好陷阱货币的需求函数货币的总需求是货币的交易需求与货币的投机需求之和，因此，货币的需求函数L就表示为：

L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=kY-hr

货币的需求函数rL2L2r0OL1YOL1rL1OL1rL2L2r0OL1YOL1rL1OL1货币需求曲线：L=L1(y)+L2(r)货币需求函数几何图示L(m)rL2=L2(r)L1=L1(y)rL(m)L1L2L=L1+L2货币需求曲线：L=L1(y)+L2(r)L(m)rL2四、其他的货币需求理论*

1、货币需求的存货理论（存货理论方法与交易动机的货币需求模型）美国经济学家鲍莫尔在《现金的交易需求：一种存货理论方法》（1952年）一文中提出：货币的交易需求随收入的增加而增加；随利率的上升而减少。四、其他的货币需求理论*模型的基本思想：一个人维持货币存量面临着一个两难选择：如果个人要维持更多的货币存量，那么就要面对如果把这部分货币转化为生息资产而带来的利息收入的损失；如果他保持较少的货币，那么就要忍受为满足日常货币需求而频繁地把生息资产转化为货币而带来的交易成本。因而维持多少货币存量的问题就转化为如何使利息收入损失和交易费用两种成本之和最小的问题。模型的基本思想：最优货币平均持有量与平方根公式最优货币平均持有量与平方根公式2、货币需求的投机理论——资产选择（组合）理论美国经济学家Tobin在1958年发表的《现金偏好：对待风险的行为》中提出：⑴假设财产分为货币资产A1和债券A2两种形式。持有货币没有利息收入，但也没有风险；持有债券可以得到利息，但也有风险。⑵由于利息收入与风险的存在，一个正常的财产持有者就要权衡利息收益和风险（即持有债券的收益与成本），决定货币A1与债券A2在总财产中的比例，以实现利益（效用和收入）极大化。⑶一般情况下，利率上升时，货币需求会下降2、货币需求的投机理论——资产选择（组合）理论五、货币需求和供给决定均衡利率若利率在r0以下：

r太低→M<L→货币不够用→卖出债券→债券价格下跌→r↑→L↓→M=L

相反则相反。rLL(m)Or0EM1、均衡利率的决定

均衡利率是指货币供给等于货币需求时的利率水平。从图形看，货币供给增加时，利率下降，货币需求增加时，利率上升。五、货币需求和供给决定均衡利率若利率在r0以下：rLL(m2、货币供求曲线与利率的变动⑴货币需求曲线的移动。如果对货币的交易需求或投机需求增加，货币需求曲线就会向右上方移动；反之则向左下方移动⑵货币供给曲线的移动。当政府增加货币供应量时，货币需求曲线则会向右移动；反之则向左移动。2、货币供求曲线与利率的变动⑶均衡利率点的移动。若货币供给不变，货币需求曲线从L移至L’时，均衡利率就会从r0上升至r1；若货币需求不变，货币供给曲线从m移至m’时，均衡利率就会从r0降至r2。若货币需求曲线或供给曲线两者同时位移，都会引起均衡利率的不规则变动。⑶均衡利率点的移动。L(m)L(m)r0r0r1r2rrooEE'L'Lm'mEL均衡利率的变动L(m)L(m)r0r0r1r2rrooEE'L'Lm'mE货币供给的变动:货币政策M增加，放松银根，r下降；

M减少，紧缩银根，r上升rom2Emm1mmdE2E1r2r1rrom2Emm1mmdE2E1r2r1r收入水平的变动：收入上升，对货币需求增加，货币供给不变，则利率上升，反之则相反。romsMLr1reL’收入水平的变动：收入上升，对