《投资银行学教程（第二版）》第六章财务顾问

第六章财务顾问 主讲老师：一二财务顾问业务概述投资银行的财务顾问发展战略财务顾问业务概述第一节一、财务顾问的定义与类型(一)财务顾问的定义财务顾问是指通过对客观经济情况的研究分析,为企业兼并、资产重组、公司财务安排、政府的大型项目建设等提供战略导向和决策建议,并收取一定费用的服务。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型1.证券发行、交易财务顾问证券发行、交易财务顾问指发行证券的公司通过二级市场以现金购买已发行的证券,或者发行新证券交换已发行的证券,其目的主要是改善公司的财务指标,从而为再融资创造条件。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型1.证券发行、交易财务顾问一般来说,新证券交换旧证券的条件是以旧证券的到期收益率为基础,参考偿债顺序以及最近的市场价格而确定的。其步骤为:首先,拟订新发行证券的息票利率,利率水准必须接近市场行情,从而能使投资者感兴趣;其次,计算旧证券的到期收益率;最后,计算确定新换发证券的面额,使得新旧证券的到期收益率恰好相等。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型2.企业并购财务顾问投资银行在其并购业务兴起之后,在相当长的一段时间内都是充当并购策划和财务顾问的角色,对企业并购的买方而言,财务顾问的职能可帮助它以最优的方式用最优的条件收购最合适的目标企业,从而实现自身最优的发展。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型3.企业合资财务顾问在合资企业建立的过程中,其财务顾问的主要职能体现在以下方面:(1)市场调查与合伙人的寻找。(2)对合资项目可行性研究进行仔细评估,编制项目建议书和初步可行性研究报告。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型3.企业合资财务顾问(3)提供信誉资料,包括客户资信、技术资料,也包括市场信息和法律资料。(4)作为财务顾问参与谈判及商议合资的条款和条件,签订合资经营企业协议、合同和章程。(5)与政府接触,督促政府批准或给予新的合资企业以投资优惠特权,尤其是利息负担、税收方面的优惠。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型4.企业资产重组财务顾问投资银行可以作为公司的财务顾问,通过以下步骤帮助公司进行资产重组:(1)帮助企业仔细地进行财务分析,找出目前的危机之所在,以及渡过危机所首先应解决的问题。(2)重新制定公司的发展战略和经营战略,内容应该比较保守,侧重在生存中发展而不能企望高增长。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型4.企业资产重组财务顾问(3)如果可能,协助公司安排股票或长期债券的私募,补充发展所需的资本。(4)重新分析经营计划,根据客观的现状,重新排列出主次,剔除一些不太实际的部分,以便集中利用有限的资金和其他的资源。(5)仔细审查公司的业务分支机构,对于公司发展没有影响的或者有副作用的应予撤销。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型4.企业资产重组财务顾问(6)对于上述分支机构中可以出售的,根据该分公司或子公司的现状确定适当的出售条件,寻找潜在的购买者并代理公司与其协商、谈判,并对整个销售过程作出安排。(7)同债权人分别进行协商,介绍公司当前的困难处境,提出由专家制定的公司债务重组计划,争取债权人的信任,以帮助公司渡过难关。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型5.国有企业民营化财务顾问投资银行作为国有企业的财务顾问,在其出售过程中可以提供以下服务:(1)由于国有企业出售后经营方式的变化,公司的经营状况可能也会发生相应的变化。(2)根据国有企业当前的经营状况和前景预测,结合公司未来的获利能力,估算并确定合理的出售价格。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型5.国有企业民营化财务顾问(3)根据公司出售的总价值和证券市场的现状,分析销售成功的可能性并制定出相应的促销办法。(4)在对不同类型投资者的兴趣以及他们对国有企业可能的态度进行仔细分析的基础上,在公众投资者和少数机构投资者之间作出选择,确定采用私募还是公募的发行方式。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型6.企业发展战略和风险管理财务顾问(1)为企业的经营管理决策、行业的信息交流、分配方案设计、企业形象包装、产业政策咨询、公共关系协调等方面提供良好服务;为企业提供完善的法律顾问咨询,提交有关企业的发展方向、投资建议、资产重组方案,使企业利用资本市场迅速发展;为企业建立信息档案,以保证业务的连续性,定期向企业通报国内外的行业发展趋势、产品市场信息,充分掌握企业的发展动态和业务需求,帮助企业完善信息披露制度,熟悉资本市场运作。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型6.企业发展战略和风险管理财务顾问(2)利用自身在宏观经济环境和行业分析方面的研究优势,帮助企业制定长期发展战略和具体实现的方式,包括企业资本运营方式以及内部组织结构改进,并围绕企业并购活动开展有效率的工作。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型6.企业发展战略和风险管理财务顾问(3)帮助企业分析资产负债表和现金流量表,分析利润来源,认识各种风险因素,并提供建议以减少风险、增加收益、改善其财务状况。企业各种资产面临的风险与负债承担的风险可以通过设计一定的资产组合与负债组合而相互抵消。一、财务顾问的定义与类型(二)财务顾问的类型7.政府部门财务顾问各级政府在制定该地区的经济发展政策时,由于其专业人才的限制,需要一些经济机构充当地区经济发展的“经济顾问”或“智囊团”,投资银行经常可以在这方面担当重要角色。二、投资银行开展财务顾问业务的动因和意义(一)投资银行开展财务顾问业务的动因1.外在压力这种外在压力来源于两个主体:投资银行业务的需求者(客户)和供应者(投资银行的同业竞争者)。二、投资银行开展财务顾问业务的动因和意义(一)投资银行开展财务顾问业务的动因2.内在动力市场环境的巨大变化给予了投资银行强大的外在压力,但是单凭外在压力,还不足以迫使投资银行进行积极的应变,内部动力是投资银行寻求转变的另一重要条件。二、投资银行开展财务顾问业务的动因和意义(二)投资银行开展财务顾问业务的意义从经营方式上看,中介性是投资银行业务的一大特色,所以从这个意义上讲,财务顾问业务是投资银行业务的精华所在。投资银行开展财务顾问业务具有重要的意义,主要体现在以下几个方面:二、投资银行开展财务顾问业务的动因和意义(二)投资银行开展财务顾问业务的意义(1)投资银行通过在分析、研究、承销、并购等方面提供高质量的顾问咨询服务,发展与客户及社会各界的关系,逐步树立起良好的专业形象,打造信誉品牌。(2)财务顾问业务一般都是中介类业务,无须投入投资银行大量的资金,而其产生的经济效益却是十分明显的,有时获得的利润相当可观。二、投资银行开展财务顾问业务的动因和意义(二)投资银行开展财务顾问业务的意义(3)财务顾问业务是一种系统性、专业化的高级投资银行业务,开展此项业务能使个人的综合素质水平得到有效的提升,积累比较丰富的资本运作经验,形成财务顾问业务方面的人力资源,培养和造就技术和人才素质较高的专业人才。投资银行的财务顾问发展战略第二节一、“一揽子服务”战略这种服务战略一般适用于大型投资银行。这是因为大型投资银行具备雄厚的资金实力、良好的人力资源、丰富的管理经验、强大的融资能力和较高的信誉品牌,所以它们开展财务顾问业务较中小型的投资银行有得天独厚的优势,这也是它们可以实施“一揽子服务”战略的原因所在。一、“一揽子服务”战略其主要内容包括:(1)投资银行部跟踪服务,帮助企业改制,整合结构,建立风险监控机制,以促进上市公司规范化运作。(2)研究所凭借研究优势,建立上市公司信息系统,为其提供行业研究、市场分析、投资价值分析、板块效益、比价结构、企业发展战略等信息资料和研究报告。(3)财务部为上市公司建立财务监控系统,并在资金运作和税务上给予相应指导。一、“一揽子服务”战略其主要内容包括:(4)营业部作为投资银行在上市公司所在地的分支机构,应与上市公司作经常性的沟通,将总部的服务和指导意见实施贯彻,是售后服务经营项目的具体操作者,同时及时反馈上市公司的信息和要求,以使总部各部门作出相应决策。此外,营业部还应将上市公司及其投资价值向二级市场客户推荐,从而获取潜在收益。一、“一揽子服务”战略其主要内容包括:(5)协助企业实施资本运营战略,可通过兼并收购、资产重组等资本运营手段实现企业的资源优化配置和外部扩张型的交易战略,帮助上市公司做大、做强。二、“渐进式服务”战略