4月欧洲新能车渗透率持续推进

1四月欧洲八国新能车销量同增3.1%渗透率同7cs欧洲八国传统车市受乌俄冲突叠加芯片短缺影响略受挫折，整体乘用车销量环比下跌8.73二季度末有望回暖4月欧洲传统车市供给端受到乌俄冲突余波打击，上游部分零部件尤其是线束短缺，加之半导体短缺，部分车企4月初受到制约被迫减产致使预期的销量复苏推迟，叠加油价飙升和通胀提升等因素，乘用车使用成本增加4月德国英国法国挪威瑞典意大利荷兰西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到18.0、11.9、10.9、0.9、2.2、9.7、2.2、6.9万辆合计达到62.8万辆合计同比下降20.91%环下降28.73%其中西班牙环比增速为15.34%有所回暖其余七国销量环比均呈现负增长同比来看，瑞典同比增长分别为0.32%，其余国家同比均有所下降。4月作为传统汽车销售淡月且上月季末冲量作用明显欧洲4月下滑属于正常波动符合预期汽市场每个季度销量呈现“前低后高”态势，2022年5-6月市场有望回暖。图：欧洲主要国家传统车市22年4月汽车销量情况（辆）总乘用车销量同比总乘用车销量同比环比

20%0 0%0 0 0arkie

德国 英国 法国 挪威 瑞典 意大利 荷兰 西班

新能车市销环比小幅回落经历淡季渗透率持续推进4月受动力电池价格上涨和乌俄冲突导致的供应瓶颈影响叠加市场前低后高的季度性，欧洲新能车市销量环比同比均有所下滑欧洲能源和燃油价格上涨为新能车定推广奠定基础加之市场季度末冲量的特征，新能车销量有望在5月、6月回暖。从渗透率来看4月欧洲主要国家新能车市渗透率环比稍有回落同比均有所提升有望进一步提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率高达84.21%、48.16%、35.82%。从2022年4月份销量来看欧洲主要八个国家新能源车市经历淡季4月八个主要国家销量环比均有所下跌，其中英国、法国、西班牙、荷兰、瑞典新能源车销量同比均有提升，荷兰新能车销量同比增长55.44%。图2022年4月欧洲主要八国BV和PHV销量情况（辆）

图2022年4月欧洲主要八国BV和PHV销量同环比情况000000000000

EV+E销量 年月渗透率德国英国法国意大利西班牙挪威瑞典荷

0%

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同比 环比德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典arkie，In德国英国法国意大利西班牙挪威荷兰瑞典欧洲4月新能源车预计销量1.49万辆同比增长3.1%根据Eas数据，欧洲3月新能源车销量约26.02万辆。欧洲新能车销量主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市，挪威、瑞典和荷兰的销量，2022年4月这八个主要国家新能车销量占欧洲总体比例约78%，根据欧洲8国新能车市场已有数据，我们预计欧洲2022年新能源车4月份销量近16.49万辆，同比增长3.12%，环比下降36.64%。图：欧洲新能源车月度销量情况（辆）0

销量 销量 销量 同比 2环比00 00 00 00 00 -20%00 -40%0月 2

月 月 月 月 月 月 月月

-60%Vae测算新能车渗透率增长态势持续欧洲八国渗透率同比平均增长.2cs2022年4月欧洲各主要新能源车市场的渗透率同比及环比维持稳定增长同比方面主要国家2022年4月渗透率均有所上升其中荷兰显著增长14.10ct挪威同比高位攀升4.12ct；环比方面，欧洲各主要国家中仅法国环比增长2.61ct，其余国家渗透率环比基本小幅回落，其中意大利渗透率环比回跌幅度最小，降低0.40ct。图：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 图：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据

年月渗透率 年月渗透率德国 英国 法国意大利西班牙挪威 瑞典 荷兰

年月渗透率 年月渗透率德国 英国 法国意大利西班牙挪威 瑞典 荷兰arkie，IniV arkieIniV222年第一季度，欧洲纯电销量保持增长态势。占比来看，欧洲纯电销量2022年4月达到8.99万辆环比下降44.14%同比增长18.77%纯电销量占新能源销量比例达到54.51%，同比增长7.18ct，较上月占比减少7.32ct。2022年第一季度，纯电销量约35.5万辆，同比增加31.4%，占新能源销量比例59.17%较2021年第一季度占比同比增加14.5ct纯电占新能车销量比例整体保持增长态势。图：欧洲地区分季度纯电和插混占比纯电 插混CEA

8182838491929394010203041112131421221年欧洲新能车销量227万辆，预计2年销量可达318万，同比增长%225年销售量可达约0万辆4年CGR达32目前在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下新能源车在2021年快速发展结合CEA和EVs的相关预测考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后2021年复苏显著同比增幅超60%22年将延续强走势；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电原有渗透率目标需上调3俄乌冲突导致油价大幅上调利好新能源汽车市场。综上我们预计欧洲在疫情影响之后，2022年新能源车销量约318万辆，渗透率约25%，销量同比增长40%，未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升结合新能源车渗透率持续上行预计2025年新能源车量为700万辆4年CGR达32%，2025年新能源渗透率超44%。图：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆） 图：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆）欧洲销量oy欧洲销量渗透率006 8 0 E

6 8 0 E CEVaes测算 CEVae测算从主要国家来看：德国最大车市地位稳固销量小幅下滑新能车渗透率同比上升2022年4月德国汽车销量为18.0万辆同比下降21.50%环下降25.31%新能源车销量为4.39万辆，同比下降13.64%，环比下降28.97%。新能源车渗透率达到24.34%，同增长2.22ct。其中EV销量22175辆，同比下降6.89%，占比达到12.30%同增长1.93ct而PHEV销量21697辆同比下降19.61%，占比达到12.04%，同比增长0.28ct。新能源车销量将延续繁荣。随着支持德国经济复苏的新能源汽车基础设施相关政策的加速推进，补贴、税收等一系列有针对性措施的逐步落地，德国新能源汽车及充电桩等配套设施数量高速增长。同时，受益于奥迪、宝马和奔驰等车企新车型的增加我们预计疫情期间针对电动车的高补贴政策将至少延续至年年末，持续推动新能源车快速发展。图：德国2年和21年各车型销量同比情况（辆） 图：德国202年4月各车型销量占比

-4-4-4-4同比

纯插混合动柴油汽其0BA

纯电 插

混合动力 柴油

-%..%.%.%.%.%.%

BA法国渗透率同比持续提升销量环比小幅下降补贴政策预计将延续4月份汽车销量为10.87万辆同比下跌22.63%环比下跌36.25%其中新能源车销量为2.29万辆，同比增长10.12%，环比下降27.28%。渗透率为21.08%，同比增长6.27ct。EV销量12692辆，同比增长32.24%，占比为11.67%，同比上升4.84ctPHEV销量10234辆同下跌8.80%占比为9.41%比增长1.43ct。法国政府原定2021年初将补贴上限降至6000欧元2022年初进一步降至5000欧元随后逐年递减直至取消为提振车市法国政府已将今年初降低补贴期限推后6个月。图：法国2年和21年各车型销量同比情况（辆）图：法国202年4月各车型销量占比0

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-4-4-4同比-%-%-%

纯插混合动柴油汽其CA CA英国新能源车渗透率同比进一步推进纯电车同比大幅增长22年4月国汽车销量为11.92万辆同比下跌15.83%环比下跌51.06%其中新能源车销量为1.93万辆，同比增加3.18%，环比下降65.05%。新能源车渗透率16.24%，同比上升2.99ct。其中，EV销量12899辆，同比增加40.94%，占比10.82%，同比上升4.36ct；PHEV销量6449辆，同比减少32.82%，占比5.41%，同比下降1.37cts。疫情后政策或是决定增长关键因素2021年4月欧盟和英国之间在汽车易关税等方面的商谈已圆满完成，在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未产生此外4月份开始英国将按照碳排放标准征收汽车税二电动车继续零税率将持续刺激电动车销量英国确认将新能源车的补贴政策延长至2023年管单车补贴额度有所下调，但仍不能阻碍大众购买新能源车的热情，根据英国保险公司DctLe对英国车市的研究由于汽油价格昂贵和新能源车二手价值上升的因素的影响，目前电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车，且由于英国的电动汽车充电计划对电动车家用充电桩的持续补贴，尽管目前疫情从短期来看出现反复，新能源车的渗透率有望继续提升。此外，2020年11月，英国首相约翰逊宣布将在2030年禁售燃油车，2035年禁售燃油车和油电混合动力车，未来英国政府有望出炉力度更大的激励政策。图：英国2年和21年各车型销量同比情况（辆）图：英国202年4月各车型销量占比0

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-4-4-4同比-%-%-%

纯插混合动柴油汽其MT MT挪威整体销量有所回落新能源车渗透率维持高位同比攀升4月份汽车量为0.97万辆同比下降26.14%，环比降低40.11%。其中，新能源车销量为0.82万辆，同比下降22.34%，环比下降45.15%，渗透率为84.21%,同比增长4.11ct。其中EV销量7207辆，同比下降0.30%，占比为74.11%，同比上升19.20ct；PHEV销量982辆，同比下降70.39%，占比为10.10%，同比下降15.09ct。挪威在环保事业的努力和政策端的支持推动新能源车发展。挪威新能源车的市场占有率稳居欧洲第一。这得益于挪威在环保事业近30年的努力，1991年便开始对电动汽车进行免税或补贴力求在2025年前成位第一个实现完全电动化的国家。当前支持手段主要为免征销售税和25%增值税、充电免费、免停车费、免进口关税等税收优惠政策下购买紧凑型电动车较同类传统汽车可节省8-10万元人民币；使用环节仅过路费一项即可每年节省0.24-2.4万元。同时，挪威每10000名居民拥有超过35个充电桩，2020年新增超过5000个，快充桩保有量位列欧洲前沿。瑞典纯电同比继续维持增长新能车渗透率同比持续推进4月份汽车销为2.19万辆同比增长0.32%环比下降23.57%其中新能源车销量为1.06万辆，同比增长12.03%，渗透率为48.16%，同比增长5.04ct。其中，EV销量5421辆，同比增长11.34%，占比为24.71%，同比增长2.45ct；PV销量5146辆，同增长12.78%，占比为23.45%，同比增长2.59ct。瑞典PHV补贴正式退坡，纯电同比显著上升。4月起，瑞典政府针对纯电车型最高补贴由6万克朗增加到7万克朗，同时下调PV车型的最高补助由原来的6万至4.5万瑞典克朗，且上调碳费，增加对燃油车的限制，在此基础上瑞典纯电占比显著增加。图6挪威2年和1年新能源车销量同比情（辆） 图7瑞典2年和1年新能源车销量同比情（辆）0

-4 -4 同纯电 插混 其他

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纯电 插混 混合动力 柴油 汽

--4-4同比-%-%-%fv fv政策奠定高增长，车企引领大方向主要国政策，电动进程推进欧洲有望在2035年结束内燃机时代早在去年10月我们已先于市场提示若根据《2030年气候目标计划》分解到道路运输方面的部分，我们预计2030年碳排放量降幅有可能上调至55-60%在此基础上2030年碳排放为42.75gm，较原先的规划59.4g/m大幅度趋严目前欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判若法案通过以此法案为基础2021年欧洲地区纯电渗透率仅为10.59%而在202520302035CEA预计欧洲纯电渗透率将达35%65%100%。新车平均碳排放（g/k)图：新政下欧洲地区纯电渗透率趋势 图：新政下欧洲碳排放趋势（g新车平均碳排放（g/k)

18 19 20 21 2E3E3

0

21 2E 3CEA CEA碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车强势增长的根本原因。2020年欧盟境内95%新车的平均碳排放被限制为95g/m2021年100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出标准的车辆将受到95欧/g的罚款，且标准从EDC升级到TP到2025年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降15％到2030年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降37.5％。德国方面EDC测算方式下碳排放逐步下行但依然超目标近10g/m；法国方面，TP算法下，11月新注册车碳排放下行至101.2gm，环比-0.8gm，今年已五次达成2021年碳排放目标，但要完成全年目标依然需要保持。目前根据2021年前五月数据仅有宝马和丰田-马自达两家车企符合201年的碳排放量限制。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，目前尽管受到二次疫情影响，但政策并未放松。为了避免罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。图：目前全球各地汽车减排法规欧洲要求最严（gm）年年年年.40欧盟 美国 中国 日本资料源IHA咨，洲保署EE）违反欧盟排放标准的潜在罚款非常严重。法规规定如果车企所有车型的平均O2排放超出排放标准超出部分将面临高额罚金2018年惩罚标准为平均O2排放超出目标值部分，第一个1gm需缴纳5欧元/辆，第二个1g/m需缴纳15欧元辆，第三个1gkm需缴纳25欧元/辆，之后超出每1g/m需缴纳95欧元/辆。而自2019年起，排放量每超出目标值1gkm，均需缴纳95欧元/辆。表：违反排放标准的潜在罚款较重8年 9年起＜≤1 5欧元＜≤2 +（-5欧元罚款标（N为超数/）

＜≤3 +（-5欧元

*5＜N +（-5欧元EEA

＜≤1 5欧元碳排放政策将进一步趋严。目前，在前文已提到，欧盟委员会正式提议，将2030年碳排放量降幅上调至55%以上，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，法案将在未来数月于成员国于欧洲议会进行谈判。若此法案顺利通过，欧盟成员国政府将通过加强车辆充电基础设施的建设作为辅助手段，以帮助更严格的污染标准施行同时车企们也在加快转变速度普遍计划于2030年实现以电车为主导的生产销售模式，早于全面电气化时代5年。2年能源车补贴退坡幅度不大销量仍有上升欧洲新能源汽车激励政策在平稳退出2021年17个欧盟成员（2020年为20个为购买电动汽车提供激励措施德国单车补贴延长一年至2022年底随后计划对有资格获得支持车辆提出更严格的要求。现行政策为20年6月开始，1）E：售价4万欧以下的补贴9000欧4万欧以上补贴7500欧2PHEV售价4万欧以下补贴6750欧，4万欧以上补贴5625欧。法国21年7月单车补贴退坡1000欧22年7月再退坡1000欧现行政策为21年7月开始1BEV售价4万欧以下的个人购买补贴售价的27%限6000欧，4万欧以上补贴2000欧；2）PHE：补贴1000欧。从法国21年下半年看，退坡1000欧后，销量未见大幅减少。英国现行补贴政策期限为2018-2023年具体为低于50gm售价低于5万英镑，续航>112m，补贴购置价的35%，补贴上限为3000欧。图：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/m）.4.4.50减排目标% 减排目标% 减排目标资料源欧议官IHA咨询欧环署EE）碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码。随着远期碳排放目标的趋严，对于车企来说，其面临的电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车企和供应商皆对欧盟和政府提出政策和补贴端相关要求，在此基础上，预计未来各国电动化持续性加码将成为常态。渗透率跃迁，欧洲电动化持续推进。自欧洲确定碳排放目标，2020年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁，继2020年同比高速增长后，2021年全年四季度不断跃迁Q1-Q4分别实现新能源车渗透率14.77%16.87%20.40%39.35%同比分别增长7.27cts8.47ct9.7cts18.95ct。进入2022年后，1月、2月、3月4月欧洲新能源车渗透率同比分别增长5.6ct7.1ct7.3cts5.47cts达到21.08%22.12%22.35%20.47%2022年Q1欧洲新能车渗透率达到22.40%，同比增长7.4cts。图：欧洲新能源车渗透率正在经历跃迁2018 2019 2020 2021 202260%40%20%0%CEA

1 2 3 车企电化战亮剑，雄逐局加速成大众平台化战略引领传统车企转型发展，再次上调电动化目标。自2015年10月大众宣布将斥资70亿美元打造EB纯电平台开始从2018年9月在德累斯顿工厂发布到I.3和.4量产,大众始终在引领传统车企转型电动化未EB平台除了ID系列产品，还将发展包括斯柯达、西雅特品牌在内的电动化车型。除了在成本规模上形成优势，大众EB平台还通过590模组、E3架构等方式，不断提升所生产车辆的电动化和智能化水平。日前，大众再次上调电动化目标，到2030年，将把欧洲电动汽车的份额从之前计划的35%增长到70%。图3大众B平台适配不同品牌车型的电动化战略 图：大众B平台的590模组电池包资料源大官，约评 资料源大官，全生态布局之路开启完善配套产业为电动化铺平道路在4月15日举办大众powrday上大众提出要打造独有电动化商业闭环除自研的标准电芯和配套产能以外，还包括电池系统、一手使用（车辆）、二手使用（储能）以及电池回收通过各环节之间的协同效应来打造完整的电池生态链计划到2030年用自身生产的智能化便准电芯覆盖旗下80%电动车型。在电池回收环节，大众划通过湿式冶炼使95%的原材料可回收利用；2021年1月，大众在萨尔茨吉特建立了第一家专门回收EV电芯的工厂并已经投入生产在充电环节大众已着手计划在中国、欧洲和北美区建立高速充电网络。图:大众电池回收效用展示图 图:大众未来超充布局图资料源众erDay 资料源众erDay各大车企加速推进电动化进程除大众的EB平台外目前包括奔驰奥迪沃尔沃等车企纷纷加大投资规划加速自身在平台化车型的开拓与此同时以特斯拉、福特为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。随着各大车企对新能源车产能的加大投入及新型车型的持续研发，未来欧洲新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。表：车企纷纷提速电动化进程股票代码股票代码 公司简称大众集大众奥梅赛德斯奔

未来五年电动车自动驶相关未技术投资加至0欧其中字化资预增加至0亿欧到0将把欧电动车的额从前划的％长到％。计在-5年期间放燃油并整合电平成SP未来五加投预至0欧元其约0亿元将于来技术开电化方预投入0欧约亿欧元于纯动汽，外0亿欧元于混动力车。计划在5年实纯电车和电式混动力渗透达%0年纯电渗透达%在-0年间资超过0亿元。沃尔沃 到5年%的实现上销，到0实现%的气化特斯拉 德国特拉超工厂电池厂在加速设中布局-Gh的欧电池厂宝马 预计到3年约%细分场至少一款电，0，电占集汽车销量额到日产 到0年初期现市新型%电驱，0年现企营、产生命期的碳中”在英国资电工厂雷克萨斯 2年全面入环节能施，5年实现电气车型核心品牌进，0年现全工零碳排放福特 计划在国设生产动车资料源各司网中国锂产业益，动电池节排产满中国锂电产业链持续走出去。新能源汽车的需求增速加快，下游车企对上游供应商的供货渠道、产品质量稳定性要求不断提升，全球新能源汽车市场正在逐步形“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。具体内容公司电池材料型表：电池、材料和零部件厂商纷纷投资海外设具体内容公司电池材料型目；拟5目；拟5亿元荷兰建锂电池电液项；电解液江苏国泰在波兰资3亿元设产4万锂离子池电液项目电解液天赐材料在捷克资.5元建年产0万吨锂池电液项（一）结构件科达利在德国资.7元投建设工厂一，预年值1隔膜星源材质投资0在瑞建设离子隔膜工，现启动铜箔诺德股份计划在洲设铜箔厂电池宁德时代欧洲德图灵州自电池厂参股am；与QaonG达成经协议等宣布在国萨州建其欧电工厂目总资0欧合人币5亿将建电池 蜂巢能源设一座产能GWh电芯和K

在波兰资.6元建年产4吨锂离电池解液，0吨P和0导电项电池 中航锂电 计划在洲设动力池工厂资料源各司网动力电池排产饱满各环节增势高涨根据目前的排产情况4月动力电池产业链各领域行业产量下修，相较于3月，大部分环节环比微降，负极、隔膜环节产量环比增速放缓、各环节同比小幅回落，主要源于：1）受疫情影响工厂停工，部分电池材料企业被迫停产或减产2疫情阴霾笼罩产业链供应链物流放缓对采购、生产、交货等方面都产生了较大影响。我们选取的三元电池磷酸铁锂电池/正极/负极/隔膜/电解液等不同环节样本企业排产环比分别变动-8.4%-14.1%-5.2%11.3%4.7%-7.0%，同比分别变动85.0%98.6%73.6%67.9%60.3%69.1%。5月，多措并举助力复工复产，加快打通产业链、供应链，包括建立产业链供应链诉求应急协调机制，保运转“白名单”企业运作，排产有望回暖，电池产业链高景气预计重启。图:产业链排产情况GI鑫锣电，。：电领域们选内去年大家电出货商作本，正领我们择国内去最三正三材出商和家极酸锂货商样本负领我选国最家负出厂作样；隔膜域们取内大三膜出厂，解领我选内去最的家解出厂为样本投资建议市场推广基础牢固，新能源稳步向前。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。从2022年4月份销量情况来看，各国环比均有提升，英国纯电销量增幅明显从渗透率来看虽然受多重外部因素冲击主要国家2022年月渗透率基本保持稳定提升。根据目前已有的4月的7个主要车市的销量，结合主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约78%，欧洲4月新能源车预计量6.02万辆同比增长1未来我们预计欧洲乘用车将维持在1500万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计2025年700万辆，4年CGR达32%2025年新能源渗透率超35%。政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，早在去年10月，我们已先于市场提示，若根据《2030年气候目标计划分解到道路运输方面的部分2030年碳排放量降幅有可能上调至55-60%，目前欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电渗透率仅为10.59%，而在202520302035年，欧洲纯电渗透率预计将达35%65%100%；自欧洲确定碳排放目标2020年以来欧洲渗透率正在经历跃迁，2021年四季度不断跃迁，Q1-Q4分别实现新能源车渗透率14.77%16.87%20.40%39.35%同比分别增长7.27ct8.47ct9.7ct18.95cts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，群雄逐鹿格局将加速形成，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。而全球新能源汽车市场正在逐步形“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。从当前一季报来看，众多标的业绩超预期，2022年5月已回归20X30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推三条主线：主线1长期竞争格局向好且短期有边际变化的环节重点推荐电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容的【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。主线24680技术迭代带动产业链升级4680目前可以做到210Wh/g，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/g，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【振华新材】、【长远锂科】、【华友钴业】、【中伟股份】、【格林美】；布局LI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；