天然气市场与天然气金融

能源金融第三章天然气市场与天然气金融天然气作为一种高效、安全、清洁的能源，对于全球温室气体减排具有非常重要的意义，也是目前国际能源贸易的新宠。从长远看，未来10～20年内天然气在全球能源结构中的比重将会超过煤炭和天然气，居于第一位。本章首先分析了国际天然气市场的形成和价格机制；其次介绍了如何利用天然气衍生金融产品进行风险对冲；再次，对中国未来天然气行业的演变和发展、市场化价格机制的形成等问题进行了探讨，以期为未来中国天然气市场的构建和相关衍生品市场的发展提供参考意见。第三章天然气市场与天然气金融第一节天然气市场第二节天然气价格第三节天然气金融第四节中国天然气市场与天然气金融第一节天然气市场一、国际天然气市场的现状概述1.天然气储量世界常规天然气资源的分布并不均衡，天然气主要产区分布在北美、欧洲及欧亚地区，其中，中东和俄罗斯的探明天然气储量占全球天然气已探明储量的2/3以上。根据英国天然气公司（BP）的统计（图3-1），1991年全球天然气探明储量约为131.2万亿立方米，2001年增加到168.5万亿立方米，2011年达到208.4万亿立方米，呈现缓慢增长趋势。第一节天然气市场一、国际天然气市场的现状概述1.天然气储量图3-1全球天然气已探明储量（1991、2001、2011）（单位：万亿立方米）第一节天然气市场一、国际天然气市场的现状概述1.天然气生产和消费2011年，世界天然气产量增长3.1%。从国别来看，美国的增幅位居各国之首，而在区域层面，中东是增幅最大的地区。俄罗斯和土库曼斯坦产量增长超过了欧洲产量的大幅下滑。2011年，世界天然气消费量增长了2.2%，除了北美洲外，所有地区均低于平均增长水平。欧盟出现了有史以来天然气消费量的最大跌幅，达到-9.9%。（见图3-2）第一节天然气市场一、国际天然气市场的现状概述2.天然气生产和消费图3-2世界各地区天然气产量和消费量（单位：十亿立方米）第一节天然气市场一、国际天然气市场的现状概述3.天然气贸易2011年世界天然气贸易量达10254亿立方米，其中管道天然气贸易量占总贸易量的67.7%，液化天然气贸易量占总贸易量的32.3%。图3-3给出2011年全球天然气贸易的流向和贸易量概况，欧洲管道天然气主要来自俄罗斯，LNG来自西非和北非。第一节天然气市场一、国际天然气市场的现状概述3.天然气贸易图3-32011年全球天然气国际贸易流向（单位：10亿立方米）第一节天然气市场图2-2全球原油分区域产量和消费量数据来源：BPStatisticalReviewofWorldEnergy2012第一一节节天天然然气气市市场场二、、国国际际天天然然气气市市场场的的形形成成与与发发展展天然然气气工工业业及及其其市市场场特特征征与与石石油油市市场场明明显显不不同同，，主主要要表表现现在在：：第一一，，天天然然气气不不能能低低成成本本地地大大量量储储存存；；第二二，，天天然然气气的的运运输输、、配配送送管管网网系系统统具具有有明明显显的的规规模模经经济济效效应应；；第三三，，在在天天然然气气的的输输送送、、配配送送环环节节容容易易形形成成自自然然垄垄断断早期期天天然然气气输输气气管管道道的的输输气气动动力力全全靠靠天天然然气气井井口口压压力力。。19世世纪纪90年年代代美美国国最最先先采采用用钢钢管管作作为为输输气气管管，，并并使使用用蒸蒸汽汽驱驱动动的的压压气气机机作作为为输输送送动动力力。。20世世纪纪20～～30年年代代美美国国开开始始采采用用双双燃燃料料发发动动机机驱驱动动的的压压气气机机给给天天然然气气增增压压，，输输送送距距离离不不断断延延长长，，并并逐逐步步建建成成州州际际输输气气管管网网，，形形成成国国内内天天然然气气市市场场。。1941年年，，美美国国克克利利夫夫兰兰建建成成了了世世界界第第一一套套工工业业规规模模的的液液化化天天然然气气（（LNG））装装置置；；1964年年，，LNG的的商商业业贸贸易易开开始始出出现现（（从从阿阿尔尔及及利利亚亚出出口口到到英英国国））。。随随着着天天然然气气低低温温液液化化、、储储存存和和LNG船船舶舶技技术术的的进进步步和和远远洋洋运运输输成成本本的的下下降降，，LNG逐逐渐渐具具备备了了与与石石油油产产品品竞竞争争的的条条件件，，LNG国国际际贸贸易易的的范范围围越越来来越越大大。目前前国国际际天天然然气气市市场场仍仍是是以以管管道道天天然然气气贸贸易易为为主主，，液液化化天天然然气气（（LNG））贸贸易易为为辅辅的的格格局局，，但但是是LNG市市场场的的发发展展潜潜力力非非常常大大。。第一一节节天天然然气气市市场场二、、国国际际天天然然气气市市场场的的形形成成与与发发展展根据IEA的估估计（图图3-5），到到2030年，，LNG贸易量量将从目目前全球球天然气气贸易总总量的15%上上升至40%。。世界天天然气市市场将逐逐步由以以管道为为主的区区域性市市场过渡渡到管道道和LNG并进进的全球球性市场场。图3-5国国际际天然气气市场结结构（单单位：十十亿立方方米）第一节天天然然气市场场三、国际际天然气气市场的的现状与与格局（一）全全球非常常规天然然气开发发利用天然气可可以分为为常规天天然气和和非常规规天然气气。随着着非常规规天然气气资源开开发技术术的日渐渐成熟，，在天然然气生产产中，非非常规天天然气资资源将占占据越来来越重要要的地位位。根据IEA的的预测，，全球非非常规天天然气资资源（除除去天然然气水合合物外[根据据据IEA的估估计，全全球天然然气水合合物陆地地资源储储量约为为2.83千万万亿立方方米，海海洋资源源储量约约为8.5万万万亿立方方米。]）储量量约为常常规天然然气资源源储量的的5倍，，到2035年年，几大大主产国国非常规规天然气气的产量量比例均均超过50%。。美国将将成为世世界上最最大的非非常规天天然气生生产国，，其次是是中国、、加拿大大、澳大大利亚（（图3-10））。第一节天天然然气市场场三、国际际天然气气市场的的现状与与格局（一）全全球非常常规天然然气开发发利用图3-10主主要国国家非常规规天然气产产量预测（（新政策情情景，2035年））第一节天天然气市市场三、国际天天然气市场场的现状与与格局（一）全球球非常规天天然气开发发利用在非常规天天然气资源源中，页岩岩气（Shalegas）是最主主要的组成成部分。页岩气产量量的快速增增长主要集集中在北美美地区，但但基于现有有的资源评评估，该区区域的产量量增长在2020年年后预计将将趋缓。从从全球角度度而言，页页岩气在2020年年后将保持持增长势头头，因为其其他区域也也将开始开开发页岩气气，最为显显著的是中中国。天然气总产产量预计每每年增长2%，到2030年年达到4590亿立立方英尺/日。增长长大多来自自非OECD国家（（每年增长长2.2%），占全全球天然气气产量增长长的73%。OECD国家产产量也呈现现增长（每每年1.5%），因因为北美和和澳大利亚亚强劲增长长的产量超超过欧洲的的下滑产量量。到2030年年，非OECD国家家天然气生生产将占全全球供应总总量的67%，而2011年年为64%。同时，，OECD国家的页页岩气也将将在总供应应中占12.5%的的比重，而而2011年的份额额仅为6%。第一节天天然气市市场三、国际天天然气市场场的现状与与格局（二）国际际天然气市市场的格局局北美市场美国是全球球第二大天天然气生产产国，也是是全球最大大的天然气气进口国，，每年有近近20%的天天然气消费费量（约900亿立立方米）需需要进口。。加拿大是是全球第二二大天然气气出口国。。2009年年，美国天天然气供应应实现了历历史性突破破，天然气气总产量达达到6240亿立方方米，首次次取代俄罗罗斯成为世世界上最大大的天然气气生产国。。2011年，美国国的天然气气净进口量量为554亿立方米米，比2010年减减少了1822亿立立方米，同同比下降24.7%。2012年美国国天然气产产量中的37%为页页岩气。1990201020152020202520302035年均增长率北美643816893970993102610671.10%加拿大1091601651711691741880.70%墨西哥265047515766751.60%美国5076046797477657848001.10%表3-2北北美天然然气市场生生产情况及及其预测（（单位：10亿立方方米）第一节天天然气市场三、国际天然然气市场的现现状与格局（二）国际天天然气市场的的格局欧洲市场欧洲市场是以以天然气管道道贸易为主，，经历了十多多年市场化改改革之后，欧欧盟天然气市市场目前仍处处于向自由市市场转变的过过渡阶段。由由于欧盟各成成员国国内天天然气市场的的市场化程度度不同，从而而使欧盟内部部天然气市场场呈现出多层层次的特点。。在市场化程程度较高的国国家，如爱尔尔兰、英国、、西班牙、德德国等国，无无论是在市场场的开放性和和透明性，还还是在参与者者的广泛性，，都已在一定定程度上接近近欧盟相关指指令的要求，，在天然气生生产、管道输输送和配送这这三个层面上上，虽然还有有不同程度的的差别，但是是基本上形成成了若干厂商商相互竞争的的局面。需要指出的是是，欧洲的非非常规天然气气资源也比较较丰富，其中中页岩气储量量约为15万万亿立方米，，德国、法国国、波兰、匈匈牙利等国都都有丰富的页页岩气，如果果未来引进美美国的页岩气气开采技术，，将会大大改改变欧洲天然然气市场格局局，对欧盟建建立统一的天天然气市场具具有重要意义义。第一节天天然气市场三、国际天然然气市场的现现状与格局（二）国际天天然气市场的的格局欧洲市场图3-13俄俄罗斯通往往欧洲的主要要管道输气现现状及预测（（单位：十亿亿立方米）第一节天天然气市场三、国际天然然气市场的现现状与格局（二）国际天天然气市场的的格局亚太市场亚太天然气市市场的情况比比较复杂，日日本、韩国和和中国台湾地地区的天然气气工业完全依依靠进口LNG（主要要来自中东和和东南亚）其其贸易量占世世界LNG总总贸易量的50%以上；；中国出于经经济的快速增增长和改善能能源结构的要要求，对天然然气资源的需需求越来越大大，但较为侧侧重天然气管管道项目的建建设，希望以以此能够获得得来自俄罗斯斯、中亚和缅缅甸等国家与与地区的较为为稳定的天然然气供应。2011年，，全球LNG的贸易规模模为3308亿立方米。。亚太地区的的LNG进口口量达到2073亿立方方米，占全球球LNG总贸贸易量的将近近2/3。根据IEA的的预测，作为为OECD成成员国，到2035年日日本的天然气气消费量将达达到1230亿立方米，，年均增长0.7%。而而亚太地区最最主要的增长长则来自中国国和印度。到到2035年年，中国和印印度的天然气气消费量将分分别达到544和178亿立方米，，年均增长率率为6.6%和4.2%。第一节天天然气市场三、国际天然然气市场的现现状与格局（二）国际天天然气市场的的格局亚太市场图3-15全全球天然气气市场的需求求预测（新政政策情景）（（单位：十亿亿立方米）第一节天天然气市场四、美国页岩岩气革命对国国际天然气市市场的影响（一）美国页页岩气革命的的发展现状及及趋势1、美国页岩岩气资源的开开发历程美国的页岩气气开采历史悠悠久，早在1821年美美国就在阿巴巴拉契亚盆地地成功钻取第第一口商业页页岩气井，拉拉开页岩气开开采的序幕，，也开启了美美国天然气开开发的序幕。。20世纪90年代中期，，美国的页岩岩气开采已扩扩大到密歇根根和伊利诺伊伊盆地，产层层扩大到下石石炭统页岩，，产量达84亿立方米。。2001年年，美国页岩岩气的产量为为126亿立立方米，仅占占天然气总产产量的2.3%。但是，，2005年年之后，大企企业开始大规规模收购从事事页岩气开采采的小企业，，页岩气资源源开发由此进进入了一个新新的阶段，并并直接推动了了美国在2009年重超超俄罗斯，再再次成为世界界第一大天然然气生产国。。第一节天天然气市场四、美国页岩岩气革命对国国际天然气市市场的影响（一）美国页页岩气革命的的发展现状及及趋势2、美国页岩岩气开发的趋趋势近年来美国页页岩气开采量量的增长惊人人，2010年，美国页岩岩气开采量达达到1378亿立方米，占占天然气总产产量的23%；2011年，美国页岩岩气的开采量量已达1820亿立方米，占占天然气总产产量的比例达达27.9%，近10年来年均增速速超过25%。图3-17美美国天然气气产量构成预预测第一节天天然气市场四、美国页岩岩气革命对国国际天然气市市场的影响（一）美国页页岩气革命的的发展现状及及趋势2、美国页岩岩气开发的趋趋势页岩气资源的的开发利用推推动了美国能能源消费的结结构性变化，，也改变了美美国长期依赖赖能源进口的的格局，美国国有望到2020年前前后实现能源源的自给自足足，即所谓的的“能源独立立”，因此，，页岩气开发发也被称为““页岩气革命命”。页岩气开发完完全逆转了美美国天然气价价格趋势，美美国天然气市市场的价格已已至近10年最低水平，，2012年平均每百万万英热单位不不足2美元，相比较较，日本2012年1月从也门进口口的天然气价价格高达每百百万英热单位位20.87美元，相差10倍的价格为美美国LNG出口创造了巨巨大的潜在利利润空间。第一节天天然气市场四、美国页岩岩气革命对国国际天然气市市场的影响（二）页岩气气开发对世界界经济和能源源市场的影响响1、对美国经经济的影响首先，加速美美国的再工业业化进程。目目前，美国整整个高能耗行行业竞争力都都因页岩气革革命带来的低低能源价格得得到了不同程程度的修复。。其中，受益益最大的是美美国的基础化化工行业。其次，降低美美国石油对外外依存度。长长期以来，美美国既是全球球最大的石油油消费国，也也是全球最大大的石油进口口国。美国石石油对外依存存度由1970年的11%一路上升至2005年64.2%；但是随后逐逐渐下降，至至2010年降为49.3%，与五年前相相比下降达15个百分点。美美国石油对外外依存度的戏戏剧性变化正正是得益于页页岩气开采规规模的爆炸式式增长。第三，推动经经济与就业增增长。第四四，，改改善善美美国国能能源源消消费费结结构构。。第一一节节天天然然气气市市场场四、、美美国国页页岩岩气气革革命命对对国国际际天天然然气气市市场场的的影影响响（一一））美美国国页页岩岩气气革革命命的的发发展展现现状状及及趋趋势势2、对对国国际际能能源源市市场场的的影影响响首先先，，北北美美地地区区可可能能成成为为能能够够与与中中东东地地区区相相抗抗衡衡的的油油气气供供应应方方。。北北美美地地区区非非常常规规天天然然气气储储量量在在世世界界上上排排第第一一。。非非常常规规天天然然气气主主要要包包括括页页岩岩气气、、煤煤层层气气和和致致密密砂砂岩岩气气。。美美国国、、墨墨西西哥哥和和加加拿拿大大的的技技术术可可采采页页岩岩气气资资源源量量24.1、19.1和10.9万亿亿立立方方米米，，分分别别位位居居世世界界第第二二、、第第四四和和第第七七位位。。巨巨大大的的储储量量保保证证了了北北美美页页岩岩气气开开发发将将在在未未来来相相当当长长时时期期内内持持续续快快速速发发展展。。其次次，，中中东东地地区区在在国国际际能能源源市市场场的的战战略略地地位位将将下下降降。。长长期期以以来来，，中中东东都都是是世世界界能能源源版版图图的的中中心心。。然然而而，，随随着着北北美美能能源源地地位位的的提提高高，，中中东东未未来来将将退退居居为为亚亚洲洲的的能能源源中中心心，，而而不不再再是是世世界界能能源源中中心心。。根根据据BP的预预测测，，未未来来20年全全球球能能源源消消费费增增长长的的96%将来来自自以以亚亚洲洲新新兴兴国国家家为为代代表表的的非非OECD国家家，，到到2030年这这些些国国家家能能源源消消费费将将占占全全球球总总量量的的65%。第一一节节天天然然气气市市场场四、、美美国国页页岩岩气气革革命命对对国国际际天天然然气气市市场场的的影影响响（一一））美美国国页页岩岩气气革革命命的的发发展展现现状状及及趋趋势势3、对对国国际际能能源源政政治治的的影影响响“页页岩岩气气革革命命””不不仅仅影影响响了了美美国国经经济济与与世世界界能能源源市市场场，，而而且且影影响响了了国国际际能能源源政政治治。。首先先，，美美国国在在国国际际能能源源市市场场中中的的战战略略地地位位得得到到进进一一步步提提升升，，逐逐渐渐占占据据了了国国际际能能源源市市场场的的定定价价权权和和战战略略主主动动权权。。其次次，，俄俄罗罗斯斯在在欧欧洲洲天天然然气气市市场场的的统统治治地地位位将将被被削削弱弱，，战战略略重重心心东东移移速速度度将将加加快快，，在在国国际际能能源源市市场场中中的的战战略略地地位位受受到到威威胁胁，，并并且且将将逐逐渐渐丢丢失失定定价价权权和和战战略略主主动动权权。。在在北北美美页页岩岩气气发发展展未未发发生生之之前前，，欧欧洲洲对对俄俄罗罗斯斯天天然然气气的的依依赖赖一一直直是是世世界界能能源源地地缘缘政政治治中中的的一一大大特特点点。。未未来来随随着着美美国国页页气气大大量量出出口口至至欧欧洲洲市市场场，，以以及及欧欧洲洲自自身身页页岩岩气气的的发发展展，，欧欧洲洲对对俄俄罗罗斯斯天天然然气气依依赖赖程程度度将将急急剧剧下下降降。。第一节节天天然然气市市场四、美美国页页岩气气革命命对国国际天天然气气市场场的影影响（一））美国国页岩岩气革革命的的发展展现状状及趋趋势3、对国国际能能源政政治的的影响响第三，，国际际天然然气卡卡特尔尔组织织难以以形成成，在在页岩岩气革革命出出现之之前，，作为为当时时世界界天然然气头头号产产生大大国，，俄罗罗斯从从不掩掩饰其其利用用在国国际天天然气气市场场中的的战略略地位位发挥挥气政政治影影响力力的意意图，，并与与伊朗朗、卡卡塔尔尔等国国一起起，试试图创创建一一个天天然气气生产产者的的卡特特尔组组织——另一个个欧佩佩克。。第一节节天天然然气市市场四、美美国页页岩气气革命命对国国际天天然气气市场场的影影响（三）页岩气气革命后的全全球油气市场场首先，页岩气气革命将加快快了全球油气气生产中心西西移、消费中中心东移的趋趋势。其次，全球油油气市场上的的竞争将越来来越激烈。第三，全球天天然气市场将将迎来新的发发展时期。美美国页岩气出出口将推动世世界天然气资资源的开发和和利用，同时时也让人们更更加重视非常常规油气资源源的作用。第四，将进一一步强化美元元的全球主导导货币地位。。1974年，美国与中中东国家达成成“石油单一一使用美元计计价”的协议议。石油美元元计价成为美美元霸权主义义的重要组成成部分，为石石油市场全球球化创造了条条件，尽管一一些产油国深深受其苦。世世界天然气市市场区域性比比较明显，主主要有北美、、欧洲和亚太太三个市场，，每个市场的的定价机制各各不相同。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制1、管道天然气气产业链天然气工业上上、中、下游游各个环节，，从勘探开发发、处理、运运输、储气、、配送网络等等，都需要巨巨额投资，而而且每一个环环节都相互依依存，需要相相互协调。（1）上游勘探开开发天然气生产商商不仅负责天天然气勘探开开发，也负责责处理和加工工其所生产的的天然气。（2）中游管道运运输天然气管道运运输是连接特特定天然气产产地和消费区区的主要渠道道，管道公司司根据特定的的项目铺设管管道，控制特特定的天然气气流向，保证证天然气运输输过程的安全全可靠。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制（3）下游配送服服务地方配气公司司不需要向上上游生产商和和中游管网公公司那样投入入大量资金建建设生产设施施和运输管网网，而且也不不依赖于特定定的供应来源源。2、管道天然气气的定价机制制天然气的价格格形成方式与与天然气市场场发育状况密密切相关。市市场类型不同同，天然气产产业链中各个个环节采取的的定价方式和和经营模式也也不同（表3-3）。市场结构定价方式采用国家垄断市场完全垄断用户之间有价格差，市场净回值、固定成本加合理利润等定价方式同时存在法国、荷兰、比利时、意大利、西班牙、日本等国及大多数发展中国家竞争市场管网间竞争根据竞争程度采用受限制的市场净回值法德国强制性第三方进入与替代燃料竞争或气与气的竞争批发市场的竞争（第三方进入高压输气管道）美国、加拿大零售业全面竞争（第三方进入全部输配系统）英国第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（1）垄断市场在天然气工业业及市场发展展的早期，垄垄断一般被认认为是适当的的，其特点就就是将天然气气运输和配送送（销售）进进行捆绑（输输气管网不向向第三方开放放），并对其其所服务的市市场实行垄断断经营。这种种垄断市场结结构，以20世纪80年代的美国、、加拿大为代代表。（2）竞争市场竞争市场结构构是天然气工工业及其市场场发展成熟的的标志。在竞竞争市场中，，管道公司对对第三方开放放输气管网，，下游配送方方可以自由选选择上游生产产商供应天然然气并委托管管道公司运输输。这样，上上游生产商之之间为争夺市市场而进行竞竞争，而管道道公司的管网网容量也成为为一种可交易易的商品，有有利于提高天天然气生产效效率和管网运运输系统的利利用效率。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制3、管道天然气气的交易方式式在竞争市场环环境中的，天天然气市场的的交易方式也也就更为复杂杂，长期合同同逐渐让位给给短期合同和和现货交易，，天然气的市市场价格具有有更大的灵活活性。（1）合同机制在竞争性市场场中，长期合合同虽然不再再是交易的主主要形式，但但是不同类型型的交易者也也会选择不同同期限的合同同进行组合，，以获取收益益最大化。短短期合同一般般用于以年或或季度为基础础的负荷平衡衡或者满足需需求上的突然然变化，中长长期合同则用用于保障供气气来源的稳定定，中期合同同一般在1～3年，长期合同同3～10年。（2）现货市场现货市场通常常是指以固定定气量和价格格进行的30天以内的短期期交易，属于于场外交易。。目前，在北北美和欧洲，，现货市场通通常位于天然然气产区的管管道干线入口口或不同管道道的交汇点，，或者管网调调度枢纽。现现货市场的出出现不仅增加加了天然气市市场的流动性性，也提高了了市场效率。。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制3、管道天然气气的交易方式式（3）期货市场相对于长期合合同，短期合合同和现货交交易具有更大大的价格波动动性，而这正正是产生天然然气衍生金融融产品的主要要原因。1990年4月，纽约商品品交易所（NYMEX）开始交易天然然气合约，交交割地点设在在路易斯安娜娜州的HenryHub。随后，指数交交易、互换合合约、期权等等天然气衍生生金融产品纷纷纷出现。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制1、LNG产业链整个LNG产业链的上游游包括开采、、净化和液化化等环节，中中游包括运输输、终端接收收和再气化等等环节，而下下游的最终用用户大部分可可以通过天然然气管网供气气或者通过冷冷储罐车运输输再气化供气气。整个产业业链的项目投投资主要集中中在上游和中中游的相关设设施，而LNG供应的成本则则主要由天然然气开采费用用、净化和液液化费用、运运输费用以及及接收和再汽汽化等费用构构成。根据资资源状况、运运输距离等的的不同，各项项费用所占比比例变化范围围很大（表3-4）。环节开采净化液化运输接收再气化所占成本比例（%）15～2030～4515～4515～25表3-4LNG成本组成第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制1、LNG产业链（1）LNG工厂天然气开采后后经过预处理理后必须在LNG工厂进行净化化和液化处理理。LNG工厂分为基本本负荷型和调调峰型两类，，基本负荷型型是指生产供供当地使用或或外运的大型型LNG工厂，而调峰峰型则是为管管网系统调峰峰设置的小型型LNG工厂，生产规规模较小，非非常年连续运运行。图3-18LNG工厂的投资成成本（单位：：美元/吨·年）第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制（2）LNG运输LNG运输工具可分分为车载和船船运，两者都都需要专门的的设备（罐式式集装箱或罐罐车），车载载用于短途运运输（一般运运输半径不超超过150km），其费用变动不不大。LNG船运一般采取取期租方式（（定期租船））。（3）LNG接收站LNG接收站是用于于进口LNG的终端接收设设施，对LNG进行储存和再再气化后分配配给用户。LNG接收站主要由由专用码头、、卸气装置、、LNG输送管道、LNG储槽、再气化化装置及送气气设备、气体体计量和压力力控制站、蒸蒸发气体回收收装置等组成成。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制2、LNG国际贸易的交交易方式（1）传统的LNG长期贸易合同同20世纪70年代，传统的的LNG贸易合同的突突出特点是合合同期限长，，往往带有““照付不议””、固定交货货地等条款，，交易风险大大部分由买方方承担。（2）变革的LNG国际中长期贸贸易进入20世纪80、90年代后，LNG市场出现供大大于求的趋势势，LNG贸易逐步由卖卖方市场变成成买方市场，，LNG贸易合同也开开始发生变化化。（3）新兴的短期期贸易机制20世纪90年代中期，LNG短期贸易开始始出现，随后后迅速发展起起来并开始成成为LNG国际贸易的主主流。短期贸贸易主要是为为了解决买方方的短期需求求过量和卖方方的短期供应应富余问题进进行的、合同同履约期限在在3年内的交易。。在实际操作中中，LNG贸易中的买方方往往把短期期贸易与中长长期合同相结结合，互为补补充，对于基基本LNG需求量采用中中长期合同以以保证供应，，而对于额外外需求或季节节调整等需求求通过中短期期合同或现货货交易来满足足，从而降低低“照付不议议”条款下的的风险。第二节天然然气价格一、国际天然然气价格的形形成机制（一）管道天天然气的价格格形成机制3、LNG的定价机制LNG的定价机制与与市场的发展展演变关系非非常密切，尤尤其是市场规规模大小和流流动性密切相相关。LNG的贸易价格参参照的区域天天然气价格体体系主要是日日本对外公布布的LNG到岸价、美国国HenryHub交易中心的现现货价格和英英国国家平衡衡点（NationalBalancingPoint，NBP）的现货价格，，三者共同构构成了世界天天然气贸易参参考价格体系系。这一体系系也是国际LNG价格水准的最最重要参考基基准和价格涨涨跌的风向标标。将来随着着全球市场规规模的扩大，，LNG将会形成更更加独立的的定价机制制和价格体体系。第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（一）国际际天然气价价格波动特特征近十年来，，国际市场场上天然气气的价格随随石油价格格波动，两两者的价格格变化呈较较强的正相相关关系。。随着石油价价格的不断断上涨，天天然气价格格也呈现出出整体上涨涨的趋势，，但是上涨涨幅度要小小于石油。。随着全球气气候变化和和节能减排排越来越成成为国际社社会关注的的热点，天天然气作为为一种清洁洁高效的能能源，其在在国际能源源市场中的的份额将不不断扩大，，价格也将将持续走高高。在国际能源源市场中，，石油和天天然气的价价格不仅由由成本决定定的，也受受到地缘政政治、供需需格局等多多种外部因因素影响。。相对而言言，由于石石油产业链链较短，发发生的沉没没成本较小小，非成本本因素极易易导致石油油价格的大大幅度波动动，而管道道天然气的的开发要经经过从井口口开采到净净化、管输输、配送等等环节，LNG还要加上液液化、船运运、再气化化等环节，，因此天然然气产业链链冗长，沉沉没成本远远高于石油油，因而外外部市场环环境影响导导致的价格格波动幅度度较小。第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（一）国际际天然气价价格波动特特征图3-191994～2011年全球天然然气贸易价价格的历史史走势（单单位：美元元/MBtu）第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（一）国际际天然气价价格波动特特征国际天然气气价格与石石油价格的的联动非常常密切，两两者存在着着一定的替替代性，而而按照等热热值原则计计算的石油油与天然气气的比价应应在0.6左右，而且且国际天然然气贸易中中存在天然然气和石油油价格的联联动机制。。虽然这一一比价关系系并不稳定定，但是仍仍可作为天天然气定价价的基础。。图3-20全球各主要要地区的天天然气与石石油比价关关系第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（二）天然然气价格波波动的影响响因素1、长期影响响因素（1）天然气资资源丰度天然气价格格与国内天天然气资源源的丰富程程度有很大大关系，在在天然气储储量丰富的的国家，如如俄罗斯、、挪威等国国，天然气气资源的价价格一般较较低，反之之，则价格格较高。（2）经济发展展程度天然气需求求量的高低低，不仅与与天然气工工业基础设设施的建设设密切相关关，而且与与社会经济济发展水平平密切相关关。因此，，社会经济济发达的国国家，更倾倾向于使用用较为清洁洁的天然气气作为燃料料，其天然然气的价格格也会随之之走高。（3）市场开放放程度目前天然气气需求的增增长速度仍仍不及20世纪70年代时的石石油需求发发展迅速，，国际市场场仍然呈现现区域性特特点。在区区域市场中中打破垄断断，形成竞竞争性格局局已经成为为趋势。天天然气市场场结构直接接影响了天天然气的供供应，欧美美国家天然然气市场改改革的进程程就揭示了了这一影响响。第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（二）天然然气价格波波动的影响响因素1、长期影响响因素（4）非常规天天然气的开开发随着非常规规天然气的的生产技术术的成熟，，开采成本本也随之不不断下降，，竞争优势势开始显现现（图3-21）。图3-21常规天然气气、LNG、非常规天然然气的生产产成本比较较第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（二）天然然气价格波波动的影响响因素1、长期影响响因素（5）LNG的发展虽然LNG项目比石油油项目的资资本强度大大（短期内内投资额较较大），但但是随着能能源消费增增长和节能能减排的要要求，LNG的需求将会会不断增长长，进而使使得LNG设施数量不不断增加、、LNG船队的规模模不断扩大大，远途航航运的风险险将被大大大降低，市市场普及程程度将不断断加深。LNG有望成为全全球最大的的投资领域域之一。第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（二）天然然气价格波波动的影响响因素2、短期影响响因素由于天然气气的价格弹弹性较大，，因此与石石油相比，，天然气市市场短期供供需平衡对对价格影响响更大。由于大规模模存储天然然气的成本本相当高，，因此，突突发性的供供求失衡可可能会造成成天然气现现货价格的的暴涨暴跌跌。Serletisetal（2004）就指出在解解除管制后后，美国天天然气HenryHub现货价格的的短期波动动比WTI原油现货价价格更为激激烈，其价价格时间序序列的尖峰峰肥尾特征征也更为明明显（图3-22）。第二节天天然气价格格二、国际天天然气价格格波动及其其影响因素素（二）天然然气价格波波动的影响响因素2、短期影响响因素图3-22美国HenryHub天然气现货货价格与WTI原油现货价价格比较第二节天天然气价格格三、相关研研究国外对于天天然气市场场及天然气气价格的研研究主要集集中以下三三个方面，，一是放松松管制后天天然气市场场的效率问问题；二是是天然气市市场的价格格形成机制制问题；三三是跨区域域天然气市市场价格的的相互作用用问题。（一）天然然气产业管管制的效率率问题政府对带有有自然垄断断性质的产产业进行管管制手段包包括：限制制进入，保保护自然垄垄断产业的的资源配置置效率；价价格管制，，控制垄断断企业的利利润水平，，减少对消消费者和社社会福利的的影响。Christian（2008）对放松管制制后的美国国天然气管管网、LNG接收站及储储气库等基基础设施投投资情况进进行了分析析，特别是是考察了产产业重组与与投资之间间的关系，，认为放松松管制不会会导致基础础设施的投投资不足及及出现供给给安全问题题。Rudolf和Steven（2006）采用用混混合合补补偿偿均均衡衡模模型型对对欧欧洲洲天天然然气气的的市市场场力力问问题题进进行行了了分分析析，，提提出出在在管管道道输输送送领领域域引引入入““第第三三方方准准入入””机机制制，，必必须须引引入入更更多多新新的的管管道道输输送送商商，，并并且且开开放放储储气气市市场场将将有有助助于于减减轻轻天天然然气气市市场场的的市市场场力力，，增增加加放放松松管管制制带带来来的的社社会会福福利利。。第二节节天天然然气气价价格格三、、相相关关研研究究（二二））管管道道天天然然气气市市场场的的定定价价机机制制1、上上游游供供气气价价格格长期期合合同同一一直直是是管管道道天天然然气气市市场场的的重重要要交交易易方方式式。。长长期期合合同同中中的的预预约约用用气气量量可可以以作作为为管管道道公公司司优优化化管管道道、、压压气气站站等等设设施施设设计计的的基基础础，，保保证证管管道道的的高高利利用用率率，，保保证证合合同同的的履履行行；；同同时时，，管管道道公公司司还还可可以以优优先先满满足足稳稳定定用用户户的的用用气气量量，，利利用用其其他他服服务务方方式式增增加加营营业业收收入入。。Kathleenetal（2008）对美美国国天天然然气气市市场场管管制制政政策策变变化化对对社社会会福福利利的的影影响响和和相相应应的的价价格格效效应应，，通通过过与与完完全全竞竞争争市市场场模模型型下下的的均均衡衡价价格格比比较较分分析析发发现现，，随随着着时时间间推推移移，，放放松松管管制制的的政政策策将将逐逐渐渐生生效效，，天天然然气气市市场场的的实实际际价价格格和和模模型型估估计计的的完完全全竞竞争争下下市市场场均均衡衡价价格格将将逐逐步步趋趋同同，，而而社社会会福福利利的的损损失失也也将将逐逐步步降降低低。。第二节节天天然然气气价价格格三、、相相关关研研究究（二二））管管道道天天然然气气市市场场的的定定价价机机制制1、上上游游供供气气价价格格图3-23美国国天天然然气气市市场场实实际际价价格格与与模模型型估估计计的的均均衡衡价价格格比比较较第二节节天天然然气气价价格格三、、相相关关研研究究（二二））管管道道天天然然气气市市场场的的定定价价机机制制2、管管道道输输送送价价格格美国国在在管管道道运运输输环环节节引引入入““第第三三方方准准入入””后后，，逐逐渐渐打打破破了了管管道道公公司司垄垄断断购购气气、、输输气气和和售售气气的的局局面面，，实实现现天天然然气气运运输输与与销销售售分分离离，，由由不不同同的的经经营营者者单单独独进进行行，，管管道道公公司司则则不不再再提提供供捆捆绑绑式式服服务务，，改改为为主主要要从从事事天天然然气气承承运运业业务务，，并并且且要要对对所所有有托托运运人人提提供供无无歧歧视视的的运运输输服服务务。。欧洲洲天天然然气气管管输输定定价价模模式式有有三三种种形形式式：：第第一一种种是是以以比比利利时时、、荷荷兰兰和和意意大大利利等等为为代代表表的的垄垄断断模模式式，，天天然然气气管管道道公公司司提提供供捆捆绑绑式式服服务务，，管管道道运运输输价价格格是是市市场场终终端端价价格格与与天天然然气气价价格格的的差差额额，，通通常常不不单单独独计计量量；；第第二二种种是是以以英英国国为为代代表表的的准准入入式式竞竞争争模模式式，，政政府府只只为为管管道道公公司司制制定定上上限限价价；；第第三三种种是是以以德德国国为为代代表表的的管管线线对对管管线线的的竞竞争争模模式式，，在在管管道道运运输输中中建建立立强强制制性性的的第第三三方方准准入入机机制制，，引引入入竞竞争争性性的的管管道道公公司司，，通通过过管管道道间间的的价价格格和和服服务务质质量量竞竞争争来来提提高高运运输输效效率率，，在在实实际际运运作作中中，，““管管对对管管””的的竞竞争争表表现现为为管管道道公公司司间间的的寡寡头头竞竞争争，，虽虽然然存存在在一一定定的的竞竞争争，，但但也也存存在在““串串谋谋””的的可可能能。。第二节天天然气气价格格三、相相关研研究（二））管道道天然然气市市场的的定价价机制制3、储气气价格格天然气气市场场的管管制逐逐渐解解除后后，长长期合合同机机制让让位给给更为为活跃跃的现现货交交易和和短期期合同同，而而天然然气产产业的的特点点又决决定了了天然然气短短期供供气的的不平平衡性性会导导致短短期价价格的的急剧剧波动动。天然气气供应应一般般是较较为持持续、、稳定定的，，但需需求却却是变变化无无常的的，会会随季季节、、气候候、经经济波波动而而发生生变化化，因因此储储气库库对于于平衡衡管道道天然然气输输入和和输出出而言言是非非常重重要的的。同同时，，开放放储气气市场场（Open-accessstorage）也为平平抑天天然气气现货货价格格波动动提供供了可可能。。第二节天天然气气价格格三、相相关研研究（三））跨区区域天天然气气市场场价格格的相相互作作用在国际际天然然气市市场价价格体体系中中，主主要的的参照照标准准是美美国HenryHub交易中中心的的现货货价格格、英英国国国家平平衡点点（NBP）的现货货价格格和日日本对对外公公布的的LNG到岸价价。这这三个个价格格相互互之间间存在在一定定的相相互作作用，，对不不同区区域的的天然然气贸贸易也也会产产生不不同的的影响响。美国天天然气气市场场与欧欧洲、、日本本明显显有区区域分分割的的特点点，跨跨区域域市场场之间间的相相互影影响有有限。。欧洲洲和日日本的的天然然气来来源严严重依依赖进进口，，其贸贸易价价格往往往与与国际际石油油价格格挂钩钩；美美国管管道天天然气气市场场供应应主要要来自自本土土，受受到本本土市市场供供求关关系的的影响响更多多，价价格走走势与与国际际石油油价格格相关关性较较弱。。第二节天天然气气价格格三、相相关研研究（三））跨区区域天天然气气市场场价格格的相相互作作用图3-24美国、、欧洲洲、日日本管管道天天然气气和LNG价格的的主成成分分分析第三节节天天然然气金金融所谓的的“天天然气气金融融”目目前并并没有有严格格的定定义，，但是是其核核心也也是借借助金金融市市场来来完善善天然然气市市场的的价格格发现现功能能，并并提供供规避避风险险的工工具和和手段段。一、天天然气气衍生生金融融产品品交易易目前，，纽约约商品品交易易所（（NYMEX）上市场场的HenryHub天然气气期货货合约约已经经成为为国际际天然然气市市场的的风向向标，，欧洲洲天然然气金金融市市场的的开展展较晚晚，目目前仅仅有伦伦敦国国际石石油交交易所所（IPE）有上市市基于于英国国国家家平衡衡点（（NBP）的天然然气期期货合合约，，但是是围绕绕欧洲洲各天天然气气管网网枢纽纽形成成的现现货交交易中中心的的和场场外市市场的的交易易也非非常活活跃，，其中中以互互换交交易居居多。。（一））天然然气期期货市市场近年年来来，，NYMEX的HenryHub的天天然然气气衍衍生生金金融融产产品品交交易易量量不不断断攀攀升升（（图图3-26），，目目前前HenryHub天然然气气期期货货合合约约已已经经成成为为全全球球第第二二大大的的能能源源期期货货品品种种，，其其价价格格走走势势成成为为国国际际天天然然气气价价格格的的标标杆杆。。第三三节节天天然然气气金金融融一、、天天然然气气衍衍生生金金融融产产品品交交易易（一一））天天然然气气期期货货市市场场图3-26NYMEX的HenryHub天然然气气衍衍生生金金融融产产品品交交易易情情况况（（单单位位：：手手））第三三节节天天然然气气金金融融一、、天天然然气气衍衍生生金金融融产产品品交交易易（一一））天天然然气气期期货货市市场场美国国商商品品期期货货交交易易委委员员会会（（CFTC）也会会在在每每周周公公布布的的交交易易商商持持仓仓报报告告中中披披露露商商业业交交易易者者、、非非商商业业交交易易者者的的天天然然气气期期货货合合约约持持仓仓情情况况。。a商业业交交易易者者b非商商业业交交易易者者图3-27CFTC持仓仓报报告告———未平平仓仓量量情情况况第三三节节天天然然气气金金融融一、、天天然然气气衍衍生生金金融融产产品品交交易易（一一））天天然然气气期期货货市市场场a商业业交交易易者者b非商商业业交交易易者者图3-28CFTC持仓仓报报告告———商业业交交易易者者与与非非商商业业交交易易者者的的未未平平仓仓量量占占比比第三三节节天天然然气气金金融融一、、天天然然气气衍衍生生金金融融产产品品交交易易（一一））天天然然气气期期货货市市场场尽管管目目前前仍仍没没有有实实证证研研究究和和确确凿凿的的证证据据显显示示期期货货合合约约交交易易量量和和价价格格波波动动之之间间的的直直接接相相关关性性，，CFTC还是是一一直直坚坚持持设设立立投投机机头头寸寸限限制制的的监监管管措措施施，，避避免免持持仓仓高高度度集集中中导导致致的的过过度度投投机机。。在持持仓仓高高度度集集中中的的情情况况下下，，天天然然气气期期货货合合约约所所反反映映的的价价格格就就会会被被严严重重扭扭曲曲，，无无法法反反映映市市场场不不同同类类型型、、观观点点不不同同的的参参与与者者的的意意愿愿。。更更进进一一步步，，如如果果某某个个交交易易商商的的净净头头寸寸足足够够大大的的话话，，就就可可能能变变成成一一个个明明显显的的影影响响市市场场稳稳定定的的因因素素，，会会对对价价格格产产生生持持续续的的扭扭曲曲。。未来来，，CFTC将调调整整持持仓仓限限制制政政策策，，解解决决豁豁免免发发放放问问题题，，大大幅幅减减少少持持仓仓豁豁免免机机构构数数量量，，降降低低它它们们的的平平均均持持仓仓规规模模和和头头寸寸集集中中度度，，恢恢复复公公众众对对期期货货交交