国际金融危机的相关理论与监管

第六章国际金融危机与监管南京大学金融学系于润国际金融危机与监管第一节金融危机概述第二节金融危机的相关理论第三节国际金融危机的监管第四节中国的金融安全第一节金融危机概述一、金融危机的含义二、20世纪金融危机的回顾三、当代金融危机的新特点金融危机的生成机理金融风险的形成金融风险的积聚金融风险的放大金融危机的爆发金融危机的国际传导国际金融危机一、金融危机的含义风险与金融风险风险是从事后角度来看的由于不确定因素而造成的损失。（新帕尔格雷夫货币与金融大辞典）有的学者认为，风险是未来结果发生的任何变化。认为“人们采取某种行动时，他们事先能够肯定的所有可能的后果及每种后果出现的可能性，都叫风险，风险是指既可能出现坏的结果(风险损失)，也可能出现好的结果(风险报酬)”。

从金融的角度，风险指资产和收益受到损失的可能性。金融风险作为风险的范畴之一，在本质上也是一种引起损失的可能性，具体指的是经济主体在从事资金融通过程中遭受损失的可能性。在现代市场经济制度下，随着经济货币化、证券化、金融化程度的不断提升，金融风险客观普遍存在于经济活动中。根据风险承担体的不同，可将金融风险分为非系统性风险和系统性风险。非系统性金融风险（微观金融风险）非系统性金融风险指经济主体(包括金融机构和非金融性企业、单位及个人)在从事金融活动时由于决策失误、客观情况变化或其他原因而发生资产损失的可能性。它主要包括以下几种：汇率风险、利率风险、信用风险、流动性风险、股权风险、技术风险等。对于非系统性金融风险，一般可以通过某种技术性的手段或方法来进行防范和化解。系统性金融风险（宏观金融风险）宏观经济运行中，由于金融体系、金融制度的缺陷、金融政策的失误以及非系统性金融风险的累积等因素，导致经济波动的加剧和经济发展的停滞甚至倒退，从而给整个国民经济带来损失的可能性。系统性金融风险包括：外债风险、制度性风险、国家金融风险、泡沫型风险等。外债风险是一个国家因无力偿还外债所产生的风险。制度性金融风险是指一个国家的货币当局因实行不合适的金融制度、汇率制度或货币政策而产生的风险。泡沫性型风险指因股票、债券或房地产等资产价格大幅波动形成的风险。国家金融风险是指外国机构投资者有组织的在本国掀起大规模的金融投机风潮所造成的风险。系统性风险与非系统性风险的区别系统性风险是与整个市场波动相联系的风险由共同因素引起影响所有金融资产的收益无法通过分散投资来化解非系统性风险是与整个市场波动无关的风险由特殊因素引起影响某种金融资产的收益可以通过分散投资来化解显然，对于宏宏观经济运行行中系统性金金融风险的防防范，虽然采采取一些技术术性的手段是是十分必要的的，但这远远远不够。它还还必须通过整整个金融体系系和金融制度度的创新、金金融政策的调调整以及通过过国际间的合合作方能化解解。国际金融风险险由于国际金融融市场上金融融资产价格的的异常剧烈的的波动，或由由于国际金融融市场上一些些经济主体或或金融机构负负担巨额债务务及其资产负负债结构趋于于恶化，使得得它们在经济济冲击下极为为脆弱，并可可能危及和严严重影响他国国经济金融环环境，甚至影影响全球金融融市场的稳健健运行。从金融风险到到金融危机金融风险大规规模积聚和放放大的最后结结果就是爆发发金融危机。。一般来说，非非系统性金融融风险只对银银行或公司的的经营造成影影响，而系统统性金融风险险则会危及整整个金融体系系的稳定，引引发金融危机机。某些非系统性性金融风险也也可能诱发系系统性金融风风险，例如，，某些大银行行大金融机构构的破产倒闭闭也可能引发发金融危机。。金融危机与国国际金融危机机金融危机是社社会的金融系系统中爆发的的危机，它集集中表现为全全部或大部分分金融指标急急剧、短暂和和超周期地恶恶化，这些恶恶化的金融指指标包括短期期利率，证券券，房地产和和土地等资产产的价格，企企业破产数和和金融机构倒倒闭数。（新帕尔格雷雷夫货币与金金融大辞典））金融危机的形形式金融危机的形形式有：货币币危机、债务务危机、银行行业危机、泡泡沫危机等。。起源于一国的的金融危机波波及到其他国国家和地区，，就形成了国国际金融危机机。国际金融危机机是指在经济国国际化或全球球化环境中，，金融活动中中出现的非正正常变化或混混乱。它主要要表现为由于于金融资产价价格短期内的的大幅度变化化，导致一些些国家和地区区的金融机构构大批量倒闭闭的现象。二、20世纪纪金融危机的的回顾20世纪30年代的资本本主义大危机机20世纪80年代的国际际债务危机日本泡沫危机机英镑危机（欧欧洲货币体系系危机）1994年墨墨西哥金融危危机俄罗斯金融危危机国际银行业的的危机及影响响1636年前前后荷兰的““郁金香泡沫沫”郁金香作为身身份的象征，，是欧洲上层层社会追逐的的奢侈品，但但是由于郁金金香的培育技技术的特殊性性，使得短期期内的供给增增长几乎为零零，当需求剧剧增而供给几几乎不变时，，它的价格节节节上涨。加加上当时荷兰兰的郁金香期期货市场上约约束较少，交交易成本较低低，郁金香合合同得以迅速速拔高价格到到非理性的程程度。无数荷荷兰人抵押了了他们的房屋屋和财产去购购买郁金香，，直到1637年新年后后，投机的狂狂热抵不住信信心的逆转，，泡沫破灭，，郁金香价格格重归合理水水平。密西西比泡沫沫和南海泡沫沫在郁金香危机机后过了80年，人类的的投机心理又又在法国和英英国分别上演演了东印度公公司的“密西西西比泡沫””和南海公司司的“南海泡泡沫”，其投投机程度之大大，投机者范范围之广，用用后人的话是是“似乎全世世界的疯子都都从疯人院跑跑了出来”。。G:\MBA\金银花价价格暴涨调查查安国药市市交易量已严严重萎缩.doc1929年美美国股市危机机引发的金融融危机1929年10月29日日，美国纽约约股市50种种主要股票的的平均价格暴暴跌了40%，其大崩溃溃一直持续到到1933年年初。在这期期间，30种种工业股票从从平均365美元下降到到63美元，，20种公用用事业的股票票从平均142美元下降降到28美元元，20种铁铁路股票价格格从平均180元下降到到28元。1929年至至1933年年，美国的GNP下降近近30%，13万家企企业在危机中中破产，数千千万人失业，，失业率从3%上升到25%。1930-1933：美美国银行破产产倒闭数1928－1933：美美国外国有价价证券发行额额的变化美国的经济危危机迅速席卷卷了西方所有有工业化国家家，使整个资资本主义世界界的工业生产产降低了40%，退回到到比1913年还低10%的水平。。日本金融危机机1956-1973年间间，日本经济济增长速度平平均为9.3%，是同期期世界上经济济增长最快的的国家。1973年以后后，虽然受石石油危机的影影响，但很快快就复苏并且且在1989年达到高峰峰，日本人在在纽约购买了了著名的洛克克菲勒中心，，在洛杉矶买买下了好莱坞坞的许多房地地产；在80年代后期，，世界10大大银行中几乎乎全部是日本本的银行，日日元升值和高高储蓄率形成成过剩的资金金，开始大量量流向房地产产市场和证券券市场，引发发了房地产价价格和股票价价格的暴涨。。日本金融危机机美国土地面积积为937万万平方公里，，日本仅为美美国的零头，，37万平方方公里，相差差25倍；1990年日日本的土地总总值达到15万亿美元，，比美国土地地资产总值多多4倍。日本天皇皇宫宫的土地（4平方公里））按当时的市市价折算比整整个加利福尼尼亚州都值钱钱。1985年日日经指数为12000点点，到1989年飙升到到39000点，四年内内翻了两倍多多。住宅用地商业用地1983年1991年1998年1985年1989年英镑危机（欧欧洲货币体系系危机）1990年10月东西德德的统一后，，西德政府大大大增加了对对东德的投资资，致使通货货膨膨胀压力力上升，对此此德国中央银银行采取紧缩缩的货币政策策，短期利率率达到了10％的水平。。就在德国高高利率抑制通通货膨胀的同同时，英国正正面临二战后后最严重的经经济衰退，失失业率超过10％，国际际收支逆差扩扩大；德国的的高利率是英英国经济雪上上加霜，大规规模资本外逃逃和投机攻击击迫使英格兰兰银行退出了了欧洲货币体体系，英镑对对马克贬值10％。投机攻击的风风潮席卷欧洲洲货币体系成成员国，意大大利里拉贬值值15％，西西班牙比塞塔塔贬值5％；；瑞典央行为为保护本国货货币被迫把日日贷款利率提提高到500％的天文数数字，德国联联邦银行在危危机中耗费了了500亿美美元；英国、、德国、法国国、意大利、、西班牙、和和瑞士六国中中央银行投入入的干预货币币共达到1500亿美元元。墨西哥金融危危机1994年12月19日日，墨西哥政政府突然宣布布比索对美元元贬值15%，引发了墨墨西哥金融市市场的剧烈振振荡，在短短短的48小时时之内，比索索再度贬值15.3%，，迫使墨西哥哥政府放弃了了盯住美元的的汇率制度，，比索的跌幅幅在很短的时时间内达到60%；投资资者信心动摇摇，纷纷从证证券市场撤资资，引起股票票市场暴跌，，到1995年2月初，，主要股票指指数从1994年最高水水平2895点降到1447点；一一大批银行和和金融机构濒濒临破产，资资本外逃180亿美元，，1995年年全年GDP下降6.9%，通货膨膨胀率从1994年的4%上升到52%。主要成因分析析：贸然推进贸易易和金融自由由化政策国际收支持续续逆差金融体系脆弱弱和金融监管管不力两极分化引起起社会矛盾激激化和政局动动荡墨西哥金融危危机俄罗斯金融危危机90年代初，，俄罗斯的““休克疗法””致使工业生生产下降了80%，固定定投资下降了了90%，直直到1997年经济增长长率才扭负为为正，但仅有有0.4%，，而且同期通通货膨胀率还还有11%。。从1996年起，流入入俄罗斯的外外国资本突然然猛增，1997年1月月股市暴涨，，莫斯科时报报指数从1月月到7月上涨涨了140%，其中能源源类股票上涨涨500%左左右，而高科科技股暴涨到到1000%，股市资本本在短短的一一年内上升了了三倍。俄罗斯金融危危机可是到了1997年10月28日，，随着纽约股股市的下跌，，俄罗斯经济济风云突变，，股市暴跌，，到11月10日平均下下跌40%，，到1998年2月，股股票价格跌至至1997年年初的水平，，几天之内50亿美元逃逃之夭夭，银银行贷款利率率上升了40%左右，1998年7月寻求IMF226亿亿美元的救援援，卢布兑美美元的汇率从从1998年年7月的1：：6狂跌到9月的1：20.8；通通货膨胀率上上升到43.5%，失业业率上升1.5倍，在莫莫斯科就有20万银行雇雇员被解雇。。国际银行业及及支付清算体体系的系统性性风险1974年国国际银行业发发生危机。科科隆的赫斯塔塔特银行、伦伦敦的不列颠颠-以色列银银行和纽约的的富兰克林国国民银行倒闭闭，其中赫斯斯塔特银行的的倒闭影响最最大。1974年6月26日下下午4点，德德国监管当局局发现赫斯塔塔特银行相对对资本而言其其外汇交易规规模过大并欺欺骗性地隐瞒瞒了超过其资资产账面价值值一半的损失失时关闭了这这家银行。由由于德国正常常营业日结束束之时正好是是纽约的早晨晨，造成在纽纽约数百万美美元的交易无无法结算，和和不能承兑6.2亿美元元的账上要求求权，这一外外汇交易的废废除引起了国国际外汇交易易持久的扰动动和不安，银银行间市场遭遭到重大破坏坏。此后，赫赫斯塔特风险险成为银行大大额跨国结算算风险的代名名词。尽管全球网络络的形成和支支付清算体系系日益健全，，但银行间外外汇交易的结结算（加上银银行确认已收收到应收款项项）很可能需需要2—4个个营业日才能能完成。这意意味着银行可可能暴露于数数目巨大的外外汇交易的结结算风险之中中。IMF1996年的一份份研究报告估估计，对一家家银行而言，，承担风险的的金额可能超超过其3天的的交易价值，，全球日交易易额的估计值值大于世界上上最大的300家银行的的总股本价值值；1995年，，世界十个最最大股票市场场的日平均交交易量为420亿美元，，仅相当于外外汇市场交易易的3%。可见赫斯塔特特风险相当之之大。1994年12月，美国国加州橙县进进行结构证券券投机（structuredsecurities）损失约16亿美元；；1995年2月，英国巴巴林银行因其其新加坡期货货交易员尼克克▪里森从事事日经股票指指数期货交易易损失约14亿美元；1995年9月，日本大大和银行纽约约分行的井口口俊英非法买买卖美国国债债损失约11亿美元；1996年年6月月，日日本住住友商商社首首席交交易员员滨中中泰男男在伦伦敦金金属期期货交交易所所违规规从事事国际际铜期期货交交易损损失18亿亿美元元。1980——1996年银银行发发生危危机或或有严严重问问题的的国家家（（或地地区））数目目的统统计(伦敦敦经济济学院院古德德哈特特等学学者)（1）危机（2）严重问题（3）其它问题（1）+（2）+（3）没有问题总数目数目%数目%数目%数目%数目%A417125229187852223B3320865342123763824161a106353116161000016b41719790023961424C3720985363141774323184A:工工业国国；B:发发展中中国家家；a:新兴兴市场场国家家；b:转型型经济济国家家;C:所所有国国家(地区区)问题你是怎怎样认认识金金融危危机的的？古古德哈哈特等等学者者的研研究说说明了了什么么？比较美美国（（30年代代）大大危机机、英英镑危危机和和日本本泡沫沫危机机的区区别。。比较墨墨西哥哥、俄俄罗斯斯金融融危机机的异异同。。瑟罗我认为为，但但有两两个先先天的的弱点点：它它有与与生俱俱来的的周期期性衰衰退，，还有有与生生俱来来的金金融灾灾难。。资本主主义靠靠什么么维系系？靠靠利用用人们们的贪贪欲，，因为为人们们的欲欲望永永无止止境。。贪欲欲驱使使我们们接受受离谱谱的疯疯狂价价格。。每一一个资资本主主义国国家迟迟早会会有金金融崩崩溃。。只要要搞市市场经经济，，就会会有金金融崩崩溃。。巴瑞.易臣臣格瑞瑞的观观点金融危危机的的发生生是金金融市市场运运行中中不可可避免免的。。金融融市场场是信信息的的市场场，信信息的的本质质是不不对称称和不不完整整的。。信息息的到到来无无法预预期，，一旦旦信息息到来来，市市场必必须作作出反反应。。那么么资产产价格格出现现波动动就不不可避避免，，有时时波动动幅度度之剧剧烈足足以威威胁整整个金金融体体系和和经济济的稳稳定。。无论是是过去去、现现在和和将来来，危危机的的发生生都不不可避避免。。对于于发展展中国国家，，这更更是一一个特特别严严重的的问题题。第二节节研研究究金融融危机机的相相关理理论以商业业周期期为背背景阐阐述金金融危危机形形成的的理论论基于信信息经经济学学的金金融危危机理理论货币危危机理理论货币学学派理理论基于新新兴市市场国国家特特点的的金融融危机机理论论欧文.费雪雪：债债务-通货货紧缩缩理论论欧文.费雪雪（IrvingFisher）的的债务务通货货紧缩缩理论论是早早期的的金融融风险险理论论，债债务——通货货紧缩缩理论论针对对市场场经济济国家家商业业周期期的景景气循循环，，分析析金融融风险险形成成的原原因，，累积积和爆爆发的的形式式。债务-通货货紧缩缩理论论认为为：当当某种种外部部因素素（如如：政政府实实施扩扩张性性的财财政政政策或或货币币政策策）推推动经经济扩扩张和和投资资增加加，将将增加加产出出和促促使物物价上上涨，，企业业生产产增加加和利利润增增加，，在景景气预预期下下，企企业会会通过过扩大大信贷贷以增增加投投资，，促使使银行行信贷贷的进进一步步扩张张，企企业的的债务务也随随之进进一步步增加加导致致“过过度负负债””，这这时开开始进进入““债务务-通通货紧紧缩””阶段段：即即清偿偿债务务迫使使企业业廉价价销售售商品品，导导致全全社会会物价价总水水平的的下降降，其其结果果是企企业的的利润润下降降，生生产规规模的的萎缩缩和就就业的的减少少，债债务负负担的的进一一步增增加，，形成成悲观观的预预期，，投资资需求求下降降，货货币流流通速速度进进一步步下降降，形形成通通货紧紧缩，，企业业大面面积破破产，，银行行流动动性风风险和和信用用风险险激增增，最最终爆爆发银银行危危机和和金融融危机机。明斯基基：金金融体体系脆脆弱性性假说说（FinancialFragilityHypothesis）金融体体系脆脆弱性性假说说也是是从分分析资资本主主义国国家商商业周周期入入手，，认为为在经经济繁繁荣时时期埋埋下了了金融融动荡荡的种种子，，因为为在资资本主主义经经济处处于繁繁荣时时期，，贷款款人的的贷款款条件件越来来越宽宽松，，而借借款人人则会会积极极利用用有利利的信信贷环环境而而大量量借款款，导导致风风险的的形成成和累累积。。明斯基将将贷款企企业分为为三类：：第一类是是抵补性性企业，，他们只只根据未未来的现现金流量量作抵补补性融资资，其现现金收入入能够满满足债务务款项支支付的需需要，他他们是安安全的借借款人。。第二类是是投机性性借款人人，他们们根据预预测的未未来资金金丰缺程程度和时时间来借借款，往往往需要要滚动融融资，因因此金融融市场的的持续正正常运转转对他们们关系重重大。第三类是是庞齐借借款人（（R.庞庞齐是美美国波士士顿的一一个金融融家，他发现只只要现金金总借入入量增加加大于应应该支付付的利息息，银行行就可能能通过增增加债务务来维持持业务），又称称高风险险的借款款人，他他们借款款用于长长期投资资，较长长时期无无法用投投资收益益还本付付息，因因而必须须增加借借款数额额。在经济扩扩张时期期，资金金充裕，，贷款人人的贷款款条件和和监督趋趋于放松松，从而而借款人人中后两两类的借借款人的的比重越越来越大大，而较较为安全全的第一一类借款款人所占占比重越越来越小小，银行行体系的的风险相相应增大大。然而而商业周周期经过过繁荣阶阶段后必必然要步步入衰退退阶段，，任何打打断信贷贷资金流流入信贷贷部门的的事件（（如突然然出现利利率的上上升）都都将引起起违约和和破产的的浪潮，，并进而而引起大大量银行行机构的的破产，，引发银银行危机机。明斯基认认为系统统性金融融风险和和危机的的特征是是：第一，金金融不稳稳定和脆脆弱性是是与商业业周期密密切相关关的资本本主义内内在机制制，生产产的波动动引起了了金融的的波动，，而金融融的波动动加剧了了经济的的波动。。第二，金金融体系系性风险险及危机机往往是是由某些些外在因因素的作作用而引引发的，，其中政政府的宏宏观经济济政策影影响明显显。第三，银银行体系系风险的的形成与与发展和和企业融融资的变变化有关关，投机机性和高高风险性性融资加加剧了金金融动荡荡。第四，银银行机构构在投机机景气形形成过程程中起了了推波助助澜的作作用，从从而放大大了金融融不稳定定和脆弱弱性。基于信息息经济学学的解释释信息经济济学从信信息不对对称的角角度论证证了金融融机构的的内在脆脆弱性。。斯蒂格格里茨和和魏斯的的研究表表明，企企业和银银行之间间存在着着信息不不对称，，企业对对投资的的项目拥拥有更多多的信息息，而银银行对其其投资缺缺乏应有有的信息息，这种种信息的的不对称称将导致致“逆向向选择””（adverseselection）和道道德风险险(moralhazard)。。由于信信贷市市场上上有众众多的的风险险程度度不同同的企企业，，当银银行不不能观观察到到项目目投资资风险险或获获得相相关信信息成成本太太高时时，银银行只只能根根据企企业的的平均均风险险状况况决定定贷款款利率率，这这样那那些低低风险险企业业由于于信贷贷成本本高于于预期期水平平而退退出信信贷市市场，，剩下下的愿愿意支支付高高利率率的企企业都都是高高风险险企业业，这这样就就出现现了““逆向向选择择”，，即金金融资资源本本应该该流向向效益益高、、低风风险的的企业业，却却反而而流向向了高高风险险的企企业。。同时时又会会引发发企业业的““道德德风险险”，，即借借款企企业更更倾向向于从从事高高风险险的甚甚至是是投机机性活活动。。银行和和储蓄蓄者之之间也也存在在着信信息不不对称称。银银行通通过吸吸收储储蓄存存款并并用于于投资资，相相对储储蓄者者来说说，银银行拥拥有更更多的的信息息，而而储蓄蓄者缺缺乏应应有的的信息息，这这种信信息的的不对对称也也将引引发““道德德风险险”。。资金金越充充裕，，保护护程度度越高高，银银行就就越有有可能能从事事高风风险的的或投投机性性很强强的投投资。。当问题题日趋趋严重重或意意外事事件的的发生生，人人们对对银行行的信信心动动摇，，挤提提风潮潮就会会爆发发，银银行风风险和和危机机就会会突现现。通过分分析，，斯蒂蒂格里里茨对对现代代金融融（体体系））危机机下的的定义义是：：所谓谓金融融危机机，就就是逆逆向选选择和和道德德风险险问题题变得得太严严重，，以至至于金金融市市场不不能有有效的的将资资源导导向那那些拥拥有最最高生生产率率的投投资项项目，，而导导致金金融市市场的的崩溃溃。货币危机理论论第一代货币危危机模型第二代货币危危机模型第三代货币危危机模型货币学派理论论认为货币危机机就是产生或或加剧紧缩效效应的银行业业恐慌。认为为金融危机是是通过银行体体系的负债－－货币量的减减少影响经济济活动的，公公众增加持有有通货的行为为使“基础货货币”减少，，从而导致银银行体系存款款货币倍数紧紧缩，一方面面危及银行业业，同时影响响产出和收入入水平。按货币学派的的观点（施瓦瓦茨），银行行业的恐慌（（真实的金融融危机）在中中央银行的最最后贷款人制制度下已不会会发生，而虚虚假的金融危危机（基础货货币没有减少少）中央银行行不需要拯救救。认为只有当货货币供应量稳稳定在固定水水平上或以固固定增长率增增长时，才能能避免经济过过热和市场恐恐慌。亚金融危机（（复合型金融融危机）复合型金融危危机表现为货货币危机、债债务危机、银银行危机、经经济危机和社社会危机的全全面爆发。这这在1997年东亚金融融危机时尤为为明显。麦金龙：“过过度借贷综合合症”麦金龙分析新新兴市场国家家金融危机形形成的原因时时指出，一些些新兴市场国国家对外资的的依赖，往往往采取十分优优惠的政策吸吸引外资。当当大量外资（（尤其是短期期资金）进入入国内市场后后，由于这些些国家存在着着“市场失效效”，即金融融体系借入的的资金没有流流向有效率的的领域，同时时使有可能形形成的风险““内部化”，，而是资金大大量流入对经经济周期非常常敏感的领域域，如房地产产市场和证券券市场，或是是从事高风险险的投机活动动，甚至违规规放贷，导致致不良资产的的累积和不断断增加，金融融风险急剧增增大，当挤提提风潮爆发和和资本大量外外逃、货币大大幅度贬值时时，货币危机机乃至金融危危机爆发，形形成了“过度度借贷综合症症”(over-borrowingsyndrome)。麦金龙在分析析“市场失效效”的原因时时，认为其根根源在于“道道德风险”的的普遍存在。。认为只要存存在中央银行行制度或存款款保险制度，，“道德风险险”就不可避避免。因此，，尽可能的减减少直至取消消对银行业的的保护，从根根本上化解““道德风险””，才有可能能真正解决““市场失效””的问题。专栏：80年年代美国银行行业危机中的的道德风险1986—1991年间间，在美国倒倒闭的银行中中，资产规模模小于5亿美美元的银行占占了倒闭总数数的96.6％，而资产产规模超过100亿美元元的银行则无无一倒闭，1986年美美国第七大银银行大陆伊利利诺斯国民银银行濒临倒闭闭，美联储就就耗费巨额资资金对其不遗遗余力地进行行抢救。“坐坐大不倒”的的政策导致的的后果一是对对中小金融机机构的极大歧歧视，另一个个问题是带来来了大银行的的低效益，高高风险的状况况，据美国学学者研究指出出，在80年年代中，美国国最大十家银银行经营绩效效最差，资金金组合中风险险最高，十大大银行资本率率为4.7％％，比行业平平均数低1.5％，不良良贷款占比为为7.07％％，高于行业业平均数3.23％，而而其银行资产产净收益率为为0.37％％，低于行业业平均数0.2％，所有有这些确与““坐大不倒””政策有关。。在此政策下下，大银行确确有不负责任任，风险意识识淡化，道德德风险加剧之之嫌。亚金融危机（（复合型金融融危机）复合型金融危危机表现为货货币危机、债债务危机、银银行危机、经经济危机和社社会危机的全全面爆发。这这在1997年东亚金融融危机时尤为为明显。东亚国家复合合型危机形成成过程银行在国家金金融体系中的的主导地位银行监管不力力，经营不善善，风险控制制能力低银行信贷过度度扩张和外债债急剧增加不良资产比例例迅速上升资本外逃，金金融资产价格格下跌银行业危机利率高攀，信信用紧缩严重经济衰退退一些学者认为为：1997年7月爆发发的东亚金融融危机与东亚亚国家的发展展模式有关，，东亚模式一一大特征是政政府主导型，，这导致银行行在国家金融融体系中的主主导地位，大大大增强了银银行业在金融融体系中的垄垄断性，是东东亚国家银行行业经营不善善，风险意识识弱化，管理理效率低下，，监管不力的的重要原因。。银行信贷扩扩张无约束使使外债急剧增增加和不良资资产比重迅速速上升，使银银行风险不断断累积和膨胀胀，银行信用用的降低和金金融资产价格格的降低，促促使资本外逃逃，货币贬值值，外债骤增增，银行体系系崩溃，大量量企业破产倒倒闭，社会动动荡乃至暴乱乱频频，爆发发了复合型的的金融危机，，导致经济的的严重衰退。。第三节金金融危机的监监管一、金融监管管的理由二、金融监管管理念的转变变三、金融监管管国际合作的的理论与实践践四、巴塞尔委委员会五、金融危机机的预警一、金融监管管的理由金融市场的外外部负效应大大危机发生时金金融机构所有有者遭受的损损失较小，而而其负的外部部效应要大得得多。金融活动中中具有“传传染性”特特点，一家家金融机构构出现问题题，会引发发金融恐慌慌和挤提风风潮，迅速速放大外部部负效应。。外部负效应应的蔓延有有可能导致致金融体系系的崩溃和和爆发金融融危机、经经济危机。。因此，通过过政府介入入来减少外外部负效应应。金融市场具具有“公共共品”性质质一般把公共共品定义为为其消费既既不具有排排他性，又又不具有竞竞争性的物物品。非排他性主主要指无法法排斥不付付费者对它它的消费，，亦即无法法避免免费费搭车的问问题。非竞争性主主要指不应应该或没有有必要对其其消费加以以排斥，因因为增加一一个人对它它的消费并并不引起边边际成本的的增加，也也不减少其其他人消费费的可能性性。（如国国防、灯塔塔）作为公共品品会面临一一个难以避避免的难题题，由于存存在免费搭搭车者，人人们虽有内内在动力消消费这一物物品，但却却得不到有有效的激励励为这一公公共品的提提供做出贡贡献。对于金融业业：首先，任何何人都可以以尽享一个个稳定、公公平而有效效的金融市市场提供的的信心和便便利，即具具有排他性性；其次，任何何人在享受受上述好处处的同时以以及以后，，并不妨碍碍别人享受受相同的好好处，即具具有非竞争争性。稳定而有效效的金融市市场作为一一个公共品品，无法避避免挤提风风潮、违规规经营和过过度投机等等引致的集集体非理性性结果而爆爆发系统性性风险。需要政府介介入来解决决这一公共共品不足的的问题。金融市场存存在着不完完全竞争不完全竞争争主要有两两种情形，，一是垄断断行为，二二是竞争中中存在不正正当的或欺欺骗性的行行为。两种种情形都会会破坏资源源配置的有有效性。金融业具有有的规模经经济性质意意味着具有有垄断性倾倾向。有可可能使进入入成本增加加和竞争减减少。银行业实行行信贷配给给的特点有有可能使银银行逐渐获获得对与他他保持传统统关系的企企业的垄断断地位。金融市场有有可能出现现不正当竞竞争。则需要政府府出面来维维系公平竞竞争的市场场环境。信息不完全全导致金融融市场低效效率首先，银行行和存款者者之间，银银行拥有信信息优势，，而存款者者只有不完完全的甚至至是错误的的信息，则则会形成道道德风险。。其次，企业业和银行之之间，银行行成为信息息劣势的一一方，银行行难以准确确评估不同同客户的风风险，所形形成的利率率水平，使使低风险高高效率的企企业退出信信贷市场，，而高风险险低效率的的企业愿意意接受高利利率的甚至至是苛刻的的贷款条件件，则出现现逆向选择择，银行体体系风险增增加，导致致市场失效效。则需要政府府提供具有有公共品性性质的信息息。前面阐述的的四个方面面是市场失失灵的主要要原因。市场失灵最最突出的表表现可以归归纳为两点点：金融市场存存在着系统统性风险，，有可能造造成金融体体系的崩溃溃。知情少的一一方的利益益往往会受受到严重的的侵害。因此，金融融监管的主主要目标是是避免系统统性危机的的发生和保保护知情较较少一方的的利益。金融监管的的其他目标标：保证和和促进金融融体系的效效率；为实实现特定时时期的政策策目标而对对金融资源源的配置实实行管制；；控制资本本流动等等等。二、金融监监管理念的的转变20世纪30年代以以前（自由由放任）20世纪30年代至至70年代代（安全优优先）20世纪70年代至至90年代代（效率优优先）20世纪90年代以以来（安全全与效率并并重）三、金融监监管国际合合作的理论论与实践市场溢出与与政策溢出出霸权稳定与与后霸权合合作对现行国际际金融体制制改革的思思路市场溢出与与政策溢出出市场溢出：（基本因因素传染、、实际一体体化传染、、羊群行为为传染、机机构传染））政策溢出：：（贸易政政策与货币币政策）霸权稳定与与后霸权合合作金德尔伯格格等学者提提出的“霸霸权稳定论论”克欧亨尼等等学者提出出的“后霸霸权合作论论”四、巴塞尔尔委员会巴塞尔委员员会.doc1975年年的巴塞尔尔协定1983年年修订的巴巴塞尔协定定资本充足性性标准新资本协议议框架有效监管的的新原则其他方面的的成果五、金融危危机的预警警..\..\硕士研研究生课件件\新建文文件夹\金金融危机可可以预警吗吗.doc预警方法（（概率法和和信号法））预警指标..\..\硕士研研究生课件件\新建文文件夹\近近年来金融融危机预警警指标理论论研究一览览表.doc刘遵义和帕帕克提出的的预警指标标墨西哥中国大陆香港印尼韩国马来西亚菲律宾新加坡台湾泰国1、实际汇率上升√√√√√2、GDP增加缓慢√√√√3、通胀率高于全球水平√√√√√4、名义利率高于全球水平√√√√5、利息差扩大√√√√√6、实质利率偏高√√7、本地储蓄率偏低√√8、贸易逆差庞大√√√√√9、经常项目逆差庞大√√√√√10、外币资产组合相对外来直接投资偏高√√√国家或地区区预警指标凯明斯基基等提出出的““信号””早期预预警系统统1、资本本账户。。（为国国际储备备、短期期资本流流动、国国内与国国外利差差等）2、债务务状况。。（短期期债务等等）3、经常常账户。。（实际际汇率、、经常账账户平衡衡、贸易易平衡、、进口、、出口、、贸易条条件等））4、国外外情况。。（国外外利率、、国外价价格水平平、国外外GDP的实际际增长等等）5、本国国指标。。（信贷贷增长、、货币乘乘数、实实际利率率、贷款款与存款款比率、、货币发发行量、、银行存存款变化化、通货货膨胀等等）凯明斯基基等提出出的““信号””早期预预警系统统6、实际际部门。。（GDP实际际增长水水平、失失业率、、股票价价格变化化等）7、财政政状况。。（财政政赤字、、对公共共部门贷贷款、政政府消费费等）8、制度度与结构构。（对对汇率与与资本的的管制、、国内金金融自由由化等））9、政治治。用这些““信号””对1970年年至1995年年间15个发展展中国家家和5个个工业国国家76次货币币危机经经了分析析，发现现这些指指标的应应用效果果较好。。欧文.伊伊文斯等等提出的的金融体体系稳稳健性的的宏观审审慎指标标1、经济济增长（（总体增增长率、、行业萧萧条）2、国际际收支（（经常账账户赤字字、储备备外债等等）3、通货货膨胀4、利率率和汇率率（利率率和汇率率的波动动、国内内实际利利率水平平、汇率率的可持持续性等等）5、贷款款剧增和和资产价价格暴涨涨6、蔓延延效应（（贸易外外溢效应应、金融融市场相相关效应应）7、其他他因素（（指令性性贷款和和投资、、政府对对银行业业的资金金占用和和其他准准财政失失衡等））一般来说说，由扩