国际金融简明教程2

《国际金融简明教程》主讲人：薛宏立

博士

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第一章导论本章有三个问题：一、国际金融的产生和发展二、国际金融发展的最新阶段—金融全球化三、国际金融学的研究对象和基本内容

第一节国际金融的产生和发展一、国际金融的产生1、国际金融的内涵概括的说，指货币与资本在国与国之间的融通活动。2、国际金融的产生早期的国际金融是国际贸易的伴生物。二、国际金融的发展1.十九世纪国际金融发展的显著特征（1）海外贸易的超额利润是形成西欧资本市场的基础（2）英镑在世界经济发展中逐渐成为主要的国际流通货币2.二十世纪国际金融发展的显著特征（1）美元取代英镑成为主要的国际货币（2）国际货币多元化，货币联盟区域化第二节国际金融发展的最新阶段—金融全球化

三个问题：一、金融全球化的内涵二、金融全球化的原因三、金融全球化的现实表现一、国际金融全球化发展的内涵

金融全球化内涵有三：

1.金融自由化。指放松或取消对国际货币在全球范围内融通方面的种种限制。2.金融国际化。指国际资本的跨境流动不受东道国的法律限制。3.金融一体化。指同一金融资产在不同国家的同一时点上，由于反复套利的机能作用最终形成大致相近的收益率。二、金融全球化的原因1.国际资本流动促进了跨国公司和跨国银行的发展2.跨国公司和跨国银行推动了金融全球化3.国际金融中心成为金融全球化的载体

三、金融全球化的现实表现1.金融全球化的整体状况2.金融全球化的具体内容

第一，金融体制趋向现代化。第二，利率趋向市场化。第三，汇率自由化。第四，国际金融市场进一步开放。第五，国际金融业的产业化经营。第六，衍生金融工具层出不穷。

第三节国际金融学的研究对象和基本内容

一、国际金融学的确立二、国际金融学的研究对象和基本内容三、研究国际金融学的知识、方法论要求和现实意义

一、国际金融学的确立1.国际金融学的三个发展阶段第一，理论起源阶段（15-19世纪）。第二，理论准备和积累（19下-20上）。第三，理论的初步形成阶段。2.国际金融学确立的实践基础20世纪下半叶，惠特克和海宁的国际金融专著为标志——独立学科。

二、研究对对象和基本本内容1.国际金金融学的研研究对象（1）什么么是国际金金融学以外汇汇率率为核心，，研究国际际货币体系系和相应的的金融机构构、市场、、国际收支支、清偿结结算的活动动方式、机机制、规律律及对策的的科学。（2）国际际金融学的的研究对象象国际间货币币收支、资资本运动的的机制及规规律。2.国际金金融学的基基本内容1）国际收收支及其调调节理论。。2）外汇汇汇率、汇率率决定和外外汇管理理理论。3）国际金金融体系或或国际货币币制度的理理论。4）关于欧欧元的理论论。5）国际资资本流动与与国际债务务危机理论论。6）国际金金融市场理理论。7）关于国国际金融机机构及其改改革的理论论。8）国际金金融电子化化技术。三、研究国国际金融学学的知识、、方法论要要求和现实实意义1.知识识要求国际贸易、、货币银行行、世界经经济学等知知识。2.研究国国际金融学学的方法论论要求3.研究国国际金融学学的现实意意义（1）我国国成为21世纪经济济强国的战战略要求。。（2）有效效实施对外外开放的要要求。（3）规避避和防范金金融风险的的需要。第二章国国际收支支国际收收支支一、国际收收支与国际际收支平衡衡表二、国际收收支的调节节三、国际储储备四、国际收收支调节理理论（简略）第一节国国际收支支与国际收收支平衡表表本节主要问问题：一、国际收收支的概念念二、国际收收支平衡表表的内容三、分析国国际收支平平衡表一、国际收收支的概念念1.狭义的的国际收支支概念外汇收支是是全部内容容。两个特特点：1、、以支付为为基础；2、外汇收收支必须立立即结清。。2.广义的的国际收支支概念以统计报表表的方式，，系统总结结特定时期期内一国的的居民与非非居民之间间的各项经经济交易。。它包括货货物、服务务和收益、、对世界其其他地区的的金融债权权和债务的的交易以及及单项转移移。把握这一概概念，必须须注意以下下几点：第一，国际际收支是一一个流量概概念。第二，以交交易基础。。第三，必须须在居民与与非居民之之间发生。。IMF规定：（a）就个人而言言，一年以以上为居民民；外交使使节和驻外外军事人员员除外。（b）就非个人来来讲，企业业、各级政政府和非盈盈利的私人人团体属于于居民；联联合国、世世界银行、、IMF等国际性机机构则是任任何国家的的非居民。。二、国际收收支平衡表表国际收支平平衡表是把把一国的国国际收支，，即一定时时期内一国国的经济交交易，按照照某种适合合于经济分分析的需要要编制出来来的报表。。两个小问题：：1、记录原则则2、主要内容容1.国际收支支平衡表的记记录原则（1）记帐制制度—复式簿簿记原理记账规则：有借必有贷贷，借贷必相相等。入表原则：凡是引起外外汇流出的项项目记入该项项目的借方，，凡是引起外外汇流入的项项目记入该项项目的贷方。。（2）交易的的记载时间IMF建议采用“权责发生制”，即所有权权变更原则。。2.国际收支支平衡表的主主要内容三大类：（1）经常项项目（2）资本项项目（3）平衡项项目（1）经常项项目经常项目———指一个国家家在对外交往往中经常发生生的贸易、劳劳务等交易项项目，是国际际收支平衡表表中最基本最最重要的项目目。①贸易收支——有形贸易收支支。②服务收支——无形贸易收支支。③收益——雇员报酬和投投资收益。④无偿转让——单方转移。（2）资本项项目①长期资本期限在一年以以上或未规定定期限（如股股票）的资本本。政府资本本和私人资本本。②短期资本即期资本或期期限为一年及及以内的资本本。短期资本本流动内容多多种多样，游游资（hotmoney）流动性很大。。（3）平衡项项目指一国政府或或货币当局用用来平衡国际际收支中经常常项目和资本本项目差额的的项目。①误差与遗漏漏——人为平平衡，轧平差差额。②分配的特别别提款权———储备来源之之一。③国际储备资资产变动———外汇、货币币黄金、特别别提款权、在在IMF的储备头寸等等。三、国际收支支平衡表的分分析1.分析作用用与注意事项项及时掌握国际际收支运动规规律，掌握外外汇资金来源源和运用以及及储备增减情情况，调节顺顺差或逆差，，预测货币汇汇率的变动趋趋势。阅读分析时，，应注意：（1）表里数数字是变动额额，而不是实实有额。（2）资金流流入记“＋””或不写，流流出记“一””。（3）IMF的贷款不记入入资本项目，，记储备。（4）储备资资产增加记““一”，减少少记“＋”。。2.分析方法法（l）静态分析对某国某一时时期的平衡表表进行的分析析，包括项目目分析、差额额分析和平衡衡分析。（2）动态分分析又称历史分析析，是对不同同时期的平衡衡表进行连续续分析，以掌掌握长期的国国际收支情况况。（3）对比分分析指研究和比较较不同国家的的国际收支平平衡表。第二节国际际收支失衡与与调节本节主要问题题：一、国际收支支平衡与失衡衡二、国际收支失衡衡的自动调节节三、国际收支支失衡的政策策调节一、国际收支支平衡与不平平衡1.国际收支支平衡的基本本含义（1）静态平平衡与动态平平衡（2）自主平平衡与被动平平衡自主性交易平平衡——真正正平衡。补偿性交易调调节——被动动平衡——““人造”平平衡——实际际上不平衡。。判断一国国际际收支平衡主主要是看其自自主性交易是是否平衡。2.国际收支支失衡的原因因引起一国国际际收支失衡的的国内外因素素，可以概括括为下列五种种类型：（1）周期性性因素——周周期性失衡（2）收入性因素———收入性失失衡（3）货币性因素———货币性失失衡（4）结构性因素———结构性失失衡（5）偶发性因素———偶发性失失衡3.国际收支支失衡的影响响长期逆差后果果：（l）会引起本币汇汇率上浮压力力。（2）国国家信用下降降。（3）容容易陷入债务务危机陷阱。。（4）引起起市场利息率率上升，并影影响商品市场场的需求。（（5）本国的的国民收入就就会下降，失失业就会相应应增加。巨额顺差后果果：（l）增加通货膨胀胀压力。（2）导致本币币汇价下跌。。（3）有可可能导致国内内外市场的丧丧失。（4））引起相关国国家之间的经经贸摩擦。另另外储备增加加还将导致义义务增加。二、国际收支支失衡的自动动调节1.金本位制制度下的“价价格-黄金流流动机制”国际收支逆差差——黄金流流出——国内内货币供给减减少——国内内收入和物价价下跌——出出口增加，进进口减少———利率同时上上升——国外外资本流入———国际收支支趋向平衡。。需要具备一定定的条件：（（1）金币或或货币发行量量与黄金储备备量应保持一一定比例。（（2）自动调调节以充分就就业为前提。。（3）假定定货币流通速速度不变。2.固定汇率率制下的自动动调节机制（1）利率机机制收支逆差—外外汇储备下降降—货币供应应量减少—利利率水平上升升—国外资本本流入—国际际收支趋向平平衡。（2）收入机机制逆差—利率水水平上升—国国内投资减少少—国民收入入减少—消费费需求减少——出口增加——国际收支趋趋向平衡（3）价格机机制逆差—利率上上升—减少投投资和消费需需求—物价降降低—出口成成本降低—出出口增加—国国际收支趋向向平衡3.浮动汇汇率制下的自自动调节机制制逆差——外汇需求大于于供给——本币汇率上升升——出口相对便宜宜，进口相对对昂贵——贸易收支改善善——国际收支趋于于平衡浮动汇率制下下，汇率变动动超过一定幅幅度，往往有有可能使一国国国际收支自自动进行调整整，在一定程程度上起到缓缓解世界经济济通过国际收收支途径干扰扰本国经济的的作用。三、国际收支支失衡的政策策调节金本位下，一一般不需政策策调节。纸币币下：1.财政政策策。调整财政收支支来调节进出出口。2.货币政策策。贴现政策和准准备金比率政政策。3.汇率政策策。通过汇率调整整实现对国际际收支的调节节：贬值与升升值。4.直接管制制。行政干预外汇汇的自由买卖卖和对外贸易易，以达到目目的。5.国际经济济合作。第三节国国际储备本节主要问题题：一、国际储备的概概念、构成及及作用二、国际储备备的来源和管管理三、国际储备备与清偿能力力四、中国的国国际收支与国国际储备一、国际储备备的概念构成成及作用1.国际储备备的概念又称官方储备备，系指一国政府府为满足对外外支付需要和和维持本国货货币汇率稳定定而持有的、、可自由兑换换的一切国际际流动资产。。IMF定义：一国货货币当局持有有的、国际收收支出现赤字字时可直接或或有保障地通通过同其他资资产兑换，用用以支持本国国货币汇率的的所有资产。。储备备资资产产永永远远指指实实际际存存在在的的资资产产。。特特性性：：可可得得性性、、流流动动性性、、普普遍遍接接受受性性。。2.国国际际储储备备的的构构成成（1））黄黄金金储储备备。。货货币币性性黄黄金金——非非货货币币黄黄金金。。（2））外外汇汇储储备备是货货币币当当局局持持有有的的国国际际储储备备货货币币。。基基本本条条件件：：自自由由兑兑换换；；重重要要地地位位；；购购买买力力稳稳定定。。（3））在在IMF的储储备备头头寸寸指在在IMF的储储备备档档头头寸寸加加上上债债权权头头寸寸。。（4））特特别别提提款款权权1969年年创创设设。。特特点点：：①①记记帐帐单单位位。。②②不不能能直直接接用用于于支支付付。。③③只只能能由由货货币币当当局局持持有有。。3.国国际际储储备备的的作作用用（1））维维持持国国际际支支付付能能力力，，调调节节临临时时性性的的国国际际收收支支不不平平衡衡（2））干干预预外外汇汇市市场场，，维维持持本本币币汇汇率率（3））维维持持并并增增强强国国际际上上对对本本币币的的信信心心（4））一一国国向向外外举举债债和和偿偿债债能能力力的的保保证证二、、国国际际储储备备的的来来源源和和管管理理1.国国际际储储备备的的来来源源从一一国国角角度度：：（（1））国国际际收收支支顺顺差差；；（（2））货货币币金金融融当当局局的的国国外外借借款款；；（（3））外外汇汇市市场场干干预预；；（（4））IMF分配配的的SDR；；（（5））货币币当当局局收收购购的的黄黄金金等等。。世界界角角度度：：1））黄黄金金产产量量减减非非货货币币用用金金；；2））IMF创设设SDR；；3））储备备货货币币国国的的货货币币输输出出。。主要要来来源源：：储储备备货货币币发发行行国国通通过过逆逆差差输输出出的的货货币币。。2.国国际际储储备备管管理理解决决两两个个问问题题：：①①如如何何确确定定适适度度规规模模；；②②总总额额既既定定，，如如何何实实现现资资产产结结构构的的最最优优化化。。实现现目目的的：：维维持持正正常常收收支支；；提提高高使使用用效效率率。。（1））国国际际储储备备规规模模管管理理特里里芬芬1960：：储储备备占占年年进进口口总总额额30-40%。。①国国民民经经济济发发展展的的规规模模。。②②经经济济的的开开放放程程度度及及出出口口能能力力。。③③一一国国对对外外借借款款的的能能力力。。④④持持有有储储备备的的机机会会成成本本。。⑤⑤国国际际经经济济政政治治形形势势。。⑥国国际际合合作作状状况况。。（2））国国际际储储备备的的结结构构管管理理一国国货货币币当当局局在在保保持持适适度度国国际际储储备备的的前前提提下下，，适适时时对对既既有有储储备备的的种种类类、、保保持持期期限限进进行行政政策策性性操操作作，，既既可可有有效效防防范范和和减减少少风风险险，，又又可可在在一一定定程程度度上上实实现现保保值值、、增增值值。。遵循循安安全全性性、、流流动动性性和和增增值值性性三三个个原原则则。。①储储备备货货币币种种类类多多元元化化。。②储储备备货货币币的的期期限限多多样样化化。。③资资产产分分散散化化。。三、、国国际际储储备备与与清清偿偿能能力力1.国国际际清清偿偿能能力力IMF定义义：：国国际际清清偿偿能能力力是是各各国国货货币币当当局局为为应应付付国国际际收收支支逆逆差差可可能能利利用用的的一一切切资资金金来来源源。。西方方：：““结结算算对对外外债债务务的的一一切切金金融融能能力力””。。（1））偿偿债债率率≤≤20%（2））负负债债率率=外外债债余余额额／／国国民民生生产产总总值值≤≤20%（（3））外外债债率率=外外债债余余额额／／年年外外汇汇收收入入≤≤100%（4））外外债债余余额额增增长长速速度度≤≤外外汇汇收收入入增增长长速速度度2.国国际际储储备备与与国国际际清清偿偿能能力力两者者既既相相互互联联系系又又相相互互区区别别：：首先先，，从从内内容容上上看看，，国国际际清清偿偿能能力力中中不不但但包包括括了了国国际际储储备备的的内内容容，，还还包包括括其其他他内内容容。。其次次，，就就性性质质而而言言，，国国际际储储备备的的使使用用是是直直接接的的和和无无条条件件的的，，清清偿偿能能力力则则是是有有条条件件的的。。最后后，，在在判判断断一一国国的的国国际际清清偿偿能能力力时时，，除除了了考考察察该该国国的的国国际际储储备备额额外外，，还还必必须须考考虑虑另另外外两两个个因因素素：：该该国国政政府府获获得得国国际际流流动动资资金金的的能能力力以以及及筹筹集集和和使使用用该该资资金金时时的的限限制制条条件件。。四、中国国的国际际收支与与国际储储备1、中国国的国际际收支（1）中中国国际际收支体体系（2）中中国国际际收支状状况一是国际际收支规规模大幅幅度增长长。二是进出出口贸易易迅速发发展。USD5097.7亿（2001）三是非贸贸易往来来快速增增长。四是资本本项目在在国际收收支中所所占份额额迅速增增加。五是外汇汇储备大大幅度增增加。1978-16亿美元元-2001-2122亿美美元。2、我国国的国际际储备（1）我我国国际际储备状状况黄金为1267万盎司司；我国国在IMF的储备头头寸及SDR1993年底共计计为12亿美元元，变化化不大。。外汇储储备变动动最大。。我国外汇汇储备的的变化存存在两个个方面：：（1））储备自自身口径径的变化化；（2）储备备由于国国际收支支交易平平衡状况况变动所所引起的的变化。。（2）我我国外汇汇储备适适度规模模①进出出口规模模和结构构。2001年我我国外贸贸总值达达5097.7亿美元元，月均均进口量量约为200多多亿，这这就要求求有700亿——800亿左右右的储备备。②外商商直接投投资规模模。2001年，，FDI3955亿美元元。年均均10-15%回报率，年年汇出利润润约400亿美元。。③外债规规模。1999年末达到到1518.3多亿亿美元，还还债高峰期期，年偿还还外债本息息合计达300-400亿美美元。④宏观调控控和应付突突发事件，要求充裕裕储备。几项合计至至少1600亿美元第四节国国际收支调调节理论本节主要问问题：一、弹性分分析理论二、货币分分析理论一、弹性分分析理论弹性分析理理论研究的的是在收入入不变的条条件下汇率率变动在国国际收支调调整中的作作用。基本假定：：（1）经经济处于充充分就业；；（2）进进出口的供供给弹性趋趋于无穷大大；（3））不考虑国国际间的资资本流动。。基本内容：：汇率变动动通过国内内外产品之之间、本国国生产的贸贸易品与非非贸易品之之间的相对对价格变动动，来影响响一国进出出口的供给给和需求，，进而影响响国际收支支。1.关于于弹性的基基本概念※价格变动动会影响需需求和供给给数量的变变动。（1）需求求弹性：需需求量变动动的百分比比与价格变变动的百分分比之比，，称需求对对价格的弹弹性。需求弹性=商品品需求量的的变动率/价格格变动率（2）供给给弹性：供供给量变动动的百分比比与价格变变动的百分分比之比，，称供给对对价格的弹弹性。供给弹性=商品品供给量的的变动率/价格格变动率※所谓弹性性，实质上上就是一种种比例关系系。2.马歇歇尔-勒纳纳条件贬值会引起起进出口商商品价格变变动，进而而引起进出出口商品数数量发生变变动，最终终引起贸易易收支变动动。贸易收支额额的变化最最终取决于于两个因素素：一由贬贬值引起的的价格变化化；二由价价格引起的的数量变化化。马歇尔-勒勒纳条件研研究的是在在什么样的的情况下，，贬值才能能导致贸易易收支的改改善。马歇尔-勒勒纳条件：：货币贬值值后，只有有出口商品品的需求弹弹性和进口口商品的需需求弹性之之和的绝对对值大于1，贸易收收支才能改改善。3.贬值的的时滞问题题—J曲线效应4.弹性性分析理论论评述※长期流行行原因：一一方面它适适合当时西西方各国政政府制定政政策的需要要；另一方方面它否定定了货币贬贬值一定有有改善贸易易收支作用用的片面看看法。※批评：（（1）弹性性分析法建建立在局部部均衡分析析的基础上上，局部均均衡分析的的局限性决决定了这种种理论的缺缺陷。（2）弹性分分析理论是是一种静态态分析，没没有考虑时时间因素。。（3）弹弹性分析法法的应用存存在技术上上的困难。。如弹性参参数的确定定，极为复复