国际金融 第一章 外汇与汇率

国际金融（第三版）陈雨露主编中国人民大学出版社普通高等教育“十一五”国家级规划教材教育部普通高等教育精品教材国家级精品课程1第Ι篇国际金融市场InternationalFinanceMarkets2第1章外汇与外汇汇率ForeignExchange&ExchangeRate3教学要点了解外汇含义和汇率标价法掌握汇率的主要分类学习汇率的决定与变动及其经济影响熟悉人民币汇率制度4外汇(ForeignExchange)动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段5外汇的特征外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇买卖是债权的转移外汇支付是完成国际间债权债务的清偿普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产6外汇产生的渊源

日本汽车出口商香水进口商法国汽车进口商1.对法出口价值100万欧元汽车香水出口商4.对日出口价值100万欧元香水2.面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具3.按照约定将日元兑换100万欧元5.面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具国际汇兑的过程7汇率(ForeignExchangeRate)Thepriceofonecurrencyintermsofanotheriscalledexchangerate.外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”8汇率标价方法DirectQuotation（直接标价法）US$100=RMB¥827.65IndirectQuotation（间接标价法）RMB¥100＝US$12.08USDollarQuotation（美元标价法）US$100=€75.26US$1=J¥95.289学习外汇行情表DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,2008ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK(£)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(A$)HongKong(HK$)Japan(¥)Singapore(S$)24.52801.09621.98321.46981.0046－1.13317.8086107.3001.4226220－340959－964830－834696－699043－048－329－334082－090280－320222－23024.54921.09531.97961.46871.0052－－7.8008107.0491.420224.58501.09391.97261.46631.0063－－7.7900106.6161.416225.02301.09021.93931.45341.0128－－7.7581105.0401.402610汇率率种种类类从银银行行外外汇汇买买卖卖的的角角度度划划分分买入入价价卖出出价价中间间价价按照照外外汇汇成成交交后后交交割割时时间间划划分分即期期汇汇率率远期期汇汇率率11汇率率种种类类按汇汇率率制制定定的的方方法法划划分分基础础汇汇率率套算算汇汇率率12国际际金金本本位位制制度度的的特特点点黄金金作作为为最最终终清清偿偿手手段段，，是是““价价值值的的最最后后标标准准””，，充充当当国国际际货货币币各国国货货币币由由黄黄金金铸铸成成，，且且铸铸币币有有重重量量和和成成色色规规定定，，有有法法定定含含金金量量金币币可可以以自自由由熔熔化化、、自自由由铸铸造造和和自自由由输输出出入入辅币币和和银银行行券券可可按按票票面面价价值值自自由由兑兑换换为为金金币币13金本本位位制制度度下下的的汇汇率率决决定定铸币币平平价价1英英镑镑金金币币的的含含金金量量是是1美美元元金金币币含含金金量量的的4.8665倍倍，，所所以以铸铸币币平平价价为为4.8665。。若若只只考考虑虑货货币币价价值值而而舍舍弃弃其其他他因因素素，，则则铸铸币币平平价价就就等等于于英英镑镑与与美美元元间间的的汇汇率率。。14金本位制度下下的汇率变动动供求关系及黄黄金输送点$/£美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点4.8665铸币平价t

美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点出口↑－贸易易顺差→对本本币需求↑→→本币升值值进口↑－贸易易逆差→对外外汇需求↑→→本币贬值值15纸币制度下的的汇率决定纸币与黄金逐逐渐脱钩后，，通货膨胀使使货币实际价价值与其代表表的名义价值值相偏离货币对外价值值由其对内价价值决定；货货币对内价值值用购买力来来衡量，取决决于流通中货货币数量与货货币需要量的的比较结果两国货币之间间的汇率取决决于各自在国国内所代表的的实际价值，，货币购买力力的对比成为为纸币制度下下汇率决定的的基础16¥/$汇率美美元供供给均衡水平对美元需求美元数量外汇供求与汇汇率变动17纸币制度下的的汇率变动因因素国际收支差额额利率水平通货膨胀宏观经济政策策投机资本（国国际游资）政府干预经济实力其他因素18货币升值与贬贬值直接标价法本币汇率变化化＝(旧汇率率新汇率－1)100%外汇汇率变化化＝(新汇率旧汇率－1)100%间接标价法本币汇率变化化＝(新汇率旧汇率－1)100%外汇汇率变化化＝(旧汇率新汇率－1)100%19汇率变化对对贸易收支支的影响影响进出口口→扩大出口口本币贬值→→限制进口口出口品外币币价格下降降→需求增增加(或)出口口商利润增增加→供给给增加进口品本币币价格上升升进口商利润润减少→→需求下下降20汇率变动对对贸易收支支的影响改善贸易逆逆差的马歇歇尔－勒纳纳条件只有进出口口需求弹性性之和大于于1，本币币贬值才能能够改善贸贸易逆差外汇倾销使本币对外外贬值程度度超过对内内贬值，提提高本国商商品海外竞竞争力，扩扩大出口，，增加外汇汇收入J曲线效应应通过本币贬贬值实现国国际收支的的改善存在在“时滞””21汇率变动对对资本流动动的影响本币贬值→→有利于资资本流入，，不利于资资本流出本币升值→→有利于资资本流出，，不利于资资本流入预期本币贬贬值→抛本本币、抢外外汇－资本本外逃预期本币升升值→抛外外汇、抢本本币－资本本流入22汇率变化对对外汇储备备的影响美元储备时时期外汇储备随随美元升贬贬值而相应应变化多元化储备备时期各种储备货货币的利息息有别，在在外汇市场场上升贬不不一，因其其各自权重重和汇率变变化程度而而对外汇储储备有不同同影响汇率变化对对外汇储备备的影响逐逐渐复杂化化，对外汇汇储备管理理提出了更更高要求23汇率变动对对价格水平平的影响对贸易品价价格的影响响本币贬值→→进出口商商品国内价价格↑→物物价上涨压压力对非贸易品品价格的影影响潜在出口商商品（价格格敏感性产产品）潜在进口替替代品（价价格敏感性性产品）纯粹的非贸贸易品通货膨胀→→本币贬值值→更高通通货膨胀→→更大贬值值24汇率变化对对微观经济济活动的影影响汇率变化提提高了个人人、企业涉涉外经济活活动中债权权债务清偿偿的风险水水平，可能能意味着成成本增加、、收益减少少的现实损损失要求微观主主体对汇率率变化有一一个较为准准确的预测测，并通过过国际金融融市场进行行有效的外外汇风险管管理25汇率变化对对国际经济济关系的影影响汇率是不同同货币间的的相对价格格，当汇率率变化对一一方国家有有利时，很很有可能对对另一方不不利，产生生国际经济济摩擦外汇倾销会会招致贸易易对手国的的报复性措措施某些货币持持续坚挺也也会产生国国际经济矛矛盾确定合理的的汇率水平平和汇率安安排，是任任何开放国国家重要的的宏观经济济政策目标标26人民币汇率率制度采用直接标标价法，一一般以100单位外外币为标准准折算人民民币以美元为关关键货币政府授权国国家外汇管管理局进行行汇率的制制定、调整整和管理我国现行汇汇率制度是是以市场供供求为基础础的、单一一的、有管管理的浮动动汇率制度度271994年年人民币汇汇率改革实现汇率并并轨，市场场供求成为为汇率决定定的主要依依据实行银行结结售汇制，，逐步实现现人民币经经常项目可可兑换和资资本项目部部分可兑换换建立起全国国统一的银银行间外汇汇交易市场场，改进汇汇率形成机机制；为统统一的货币币市场奠定定基础汇率调控手手段由直接接向间接转转变282005年年人民币汇汇率改革2005年年7月21日起，我我国开始实实行以市场场供求为基基础、参考考一篮子货货币进行调调节、有管管理的浮动动汇率制2007年年5月21日起，银银行间即期期外汇市场场人民币兑兑美元交易易价浮动幅幅度由3‰‰扩大至5‰本次改革在在一定程度度上推进了了人民币汇汇率市场机机制的形成成，有利于于部分外向向型企业的的生产结构构调整；但但同时也要要注意到，，在这个过过程中，中中国经济也也在经受史史无前例的的考验29人民币汇率率制度分析析（1994年至今今）两大特征汇率基本固固定单一钉住美美元利弊分析发展方向“完善汇率率形成机制制，保持人人民币汇率率在合理、、均衡水平平上的基本本稳定”“加强本外外币政策的的协调，改改进现行结结售汇制度度，放宽对对企业和居居民用汇限限制，稳步步推进人民民币资本项项目