十年轮回：从亚洲到全球的金融危机

《十年轮回：从亚洲到全球的金融危机》

读书交流2010年7月

评审三局读书交流活动记者问：中国在深圳建立主板市场对香港的证券市场是否会造成冲击朱镕基：不会，我问沈联涛了，他说不会。CompanyLogo作者简介沈联涛，马来西亚人首席经济师助理行长金融界别发展部负责支付系统工作金管局副总裁证监会主席证监会国际事务顾问银监会首席顾问1976-19891989-19931993-2005目前马来西亚中央银行世界银行香港金管局及证监会中国证监会及银监会CompanyLogo结构与内容1-2章日本在亚洲金融危机中的角色3-5章亚洲金融危机中的重要因素6-12章亚洲金融危机中的个案分析13-16章08年全球金融危机的背景和特点CompanyLogo日本：诱发亚洲金融危机雁行方阵亚洲四小龙日本中国、越南亚洲四小虎亚洲四小龙日本CompanyLogo日本：诱发亚洲金融危机危机发生危机向外传导资产泡沫流动性过剩日元升值CompanyLogo日本：诱发亚洲金融危机日元对美元汇率不稳定对东亚各国有何危害？双重错配本国资金枯竭、汇率制度破坏

为什么通常保守的日本银行家过分热衷于资产泡沫？退休挂职制度CompanyLogo泰国：成也全球化，败也全球化90年代初期到中期，泰国从稻米出口国转变为轻工业和旅游业为主的领军国家，是东南亚的明星国家之一。1995年，他成为亚洲的第七大经济体，也是仅次于印尼的东南亚第二大经济体。不可能三角无法在同一时间里协调好近乎固定的汇率、自由的资本流动和独立的货币政策泰国陷入危机的根源风险管理体系不健全股市和房地产市场的巨大泡沫CompanyLogo泰国：成也全球化，败也全球化信贷扩张资产泡沫日元对美元贬值出口减少信贷资金干涸资产质量下降银行倒闭CompanyLogo泰国：成也全球化，败也全球化糟糕的经济+糟糕的政治=危机政府缺乏将固定汇率改为浮动汇率的内在动因和决心主要教训：避免资产泡沫CompanyLogo韩国：：外强强中干干经济发发展模模式：：将精精力集集中在在政府府倡导导的产产业上上，将将政府府、大大公司紧密密结合合，产产业集集中度度高银行：：充当当政府府和大大公司司的中中间人人CompanyLogo韩国：：外强强中干干以银行为主导政府干预程度深韩国金融系统特点AB紧缩控制资本流动D指导性贷款或政策贷款C区隔金融市场、人为制定最高利率控制程度主要是经常账户的发展而定间接融资市场远发达于直接融资市场银行运转缺乏独立性CompanyLogo韩国：：外强强中干干日元对美元的汇率金融和资本账户自由化管理不当投资者信心的丧失陷入危机CompanyLogo韩国：：外强强中干干韩国危危机的的教训训：强大大的工工业基基础不不足以以保障障稳定定的增增长。。一个个国家家若要要保持持稳定定增长长，必必须要要有先先进的的金融融体制制做支支撑，，必须须要有有健全全的风风险管管理和和治理理机制制。政政策、、风险险管理理失误误，或或者低低估市市场对对政策策变化化的反反映，，都会会遭到到市场场的惩惩罚。。CompanyLogo马来西西亚：：特立立独行行马来西西亚是是东南南亚最最富有有的国国家之之一，，有着着强劲劲的宏宏观经经济基基本面面，较较有活活力的的金融融系统统。在相对对健康康的基基本面面背后后，脆脆弱性性正在在显现现马来西亚经济的内在脆弱性过热的国内经济短期外资大量涌入长期的经常帐户逆差CompanyLogo马来西西亚：：特立立独行行马来西西亚在在应对对危机机方面面，采采取了了从正正统到到异端端的策策略

1997’98年1月’98年7月’98年8月从紧的财政、货币政策，以及金融部门的改革国家经济行动委员会成立国家经济复兴计划实施，包括六个和新目标、40条行动路线和580条具体建议成立三个专门机构，筹备公司债务重组和银行重组、资本结构调整CompanyLogo由亚洲洲金融融危机机看全全球金金融危危机金融衍衍生品品和高高杠杆杆率交交易诱诱发了了08年全球球金融融危机机，是是导火火索。。上述交交易突突破了了4道防线线：第三方方监督督者公司司内内部部治治理理结结构构外部部监监督督和和顾顾问问金融融监监管管机机构构和和执执法法机机构构监监管管条条例例1234CompanyLogo由亚亚洲洲金金融融危危机机看看全全球球金金融融危危机机两次次危危机机进进行行对对比比后后得得出出结结论论：：亚亚洲洲金金融融危危机机主主要要是是传传统统的的零零售售银银行行危危机机和和货货币币危危机机，，而而08年全全球球金金融融危危机机则则是是批批发发银银行行危危机机，，由由于于存存在在规规模模巨巨大大的的衍衍生生品品而而产产生生了了显显著著的的放放大大作作用用。。CompanyLogo由亚亚洲洲金金融融危危机机看看全全球球金金融融危危机机宽松松货货币币政政策策导导致致了了全全球球流流动动性性泛泛滥滥，，再再加加之之金金融融衍衍生生品品的的泛泛滥滥以以及及监监管管缺缺位位等等因因素素，，为为这这次次全全球球金金融融危危机机的的爆爆发发埋埋下下了了伏伏笔笔自由由化化的的金金融融市市场场也也会会造造成成不不稳稳定定和和破破坏坏。。因因此此适适度度的的干干预预是是有有必必要要的的。。各各国国政政府府有有意意无无意意地地忽忽略略了了本本国国政政策策对对其其他他国国家家的的外外溢溢效效应应，最最终终导导致致了了危危机机的的蔓蔓延延在危危机机出出现现时时，，正正是是投投资资者者之之间间、、机机构构之之间间以以及及机机构构和和市市场场之之间间，，市市场场和和市市场场之之间间复复杂杂的的相相互互影影响响导导致致了了整整体体上上的的混混乱乱无无序序历史史宏观观微观观以制制度度演演进进的的视视角角，，从从历历史史、、宏宏观观和和微微观观的的层层次次上上考考察察这这两两次次金金融融危危机机。。CompanyLogo由亚亚洲洲金金融融危危机机看看全全球球金金融融危危机机从分分析析亚亚洲洲金金融融危危机机入入手手，，研研究究当当前前金金融融危危机机的的必必要要性性1作者者在在亚亚洲洲金金融融危危机机后后和和金金融融领领域域的的一一些些技技术术权权威威人人士士一一起起推推动动了了会会计计和和监监管管管管理理规规范范的的改改革革，，但但这这些些措措施施和和改改革革仍仍不不足足以以阻阻挡挡当当前前危危机机的的发发生生，，有有必必要要深深入入分分析析其其原原因因2“华盛盛顿共共识””在亚亚洲金金融危危机中中告诉诉亚洲洲人所所不能能做的的，被被拿来来应对对当前前的危危机3全球金