比亚迪经营分析报告二

比亚迪经营分析报告二目录一、公司概况：新能源车市场领军者…………………

4公司介绍：国内新能源汽车龙头，完成电动化转型…………………

5汽车业务：两网销售模式，聚焦新能源车业务………………………

10财务状况：营收大幅提升，汽车业务核心地位稳固…………………

16公司治理状况：股权结构稳定，管理层经验丰富……………………

20产能情况：

2022规划年产能达300-350万辆，有效保障订单交付…………………

22二、DM混动技术引领国内新浪潮混动市场概况：政策+市场+技术三轮驱动，混动市场迎发展良机…………………

24混动系统介绍：动力系统结构多样化，自主品牌突破插混技术……………………

29公司插混系统介绍：历经十余年发展，终成大器……………………

32公司混动优势：技术先行，成本占优，全方位产品布局占领细分市场……………

37三、刀片电池+e3.0助力纯电车型再创新高纯电市场介绍：市场前景广阔，政策红利仍有余力…………………

47公司纯电竞争格局：产品矩阵完善，以中低端市场为根基，未来新款车型加速进军高端市场…………………

48公司纯电平台介绍：专属e3.0平台助力品牌性能全面提升…………

56四、垂直供应链体系，保障销量扩张垂直供应链体系：打造弗迪系，坚定核心技术自研，保障供给稳定………………

59未来智能化发展：智能化系统建设初有成效，投资+合作布局未来前沿技术

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68五、投资建议、盈利预测和风险提示…………………

703一、公司概况：新能源车市场领军者国内新能源汽车龙头，率先完成电动化转型汽车业务两网销售，产品矩阵完善，价格区间覆盖广泛新能源车市占率回升，插混+纯电双轨并行发展ASP稳步上升，新能源车销量提升带动汽车业务营收大幅增长2022规划产能达300-350万，满足公司销量目标电池起家，终成国内新能源乘用车龙头。比亚迪前身是成立于1995年的比亚迪实业，依靠电池业务起家，总部位于深圳。此后进军电子业务、汽车业务、光伏业务，2021年公司新能源乘用车销量59.4万辆，稳坐国内新能源销冠宝座，2022年公司宣布停产燃油车，全面转型新能源汽车。公司先后于2002年、2011年在H股、A股上市，电子业务于2007年分拆上市，2022年1月半导体业务上市申请成功过会。目前公司市值超过6000亿元，是国内汽车企业市值最高公司。2022全球品牌价值500强中，位居自主汽车品牌首位。图表：2021年公司荣登国内新能源乘用车销量第一名（万辆）7059.4605040302010048.443.913.512.011.611.59.89.69.59.19.07.06.94.7比亚迪特斯拉五菱欧拉广汽埃安大众荣威小鹏奇瑞长安蔚来理想哪吒宝马MG资料来源：Marklines，市场研究部5图表：公司各业务发展历程资料来源：公司官网，公司年报，市场研究部6汽车业务三大板块齐头并进。汽车业务是公司核心业务，包含乘用车、商用车与轨道交通三大板块。乘用车领域完成构建大中小车型、多动力模式矩阵，主要依托“王朝网”、“海洋网”、腾势品牌覆盖新能源各级细分市场；商用车方面，以“7+4”全市场战略为基础，布局包括公交车、物流车、环卫车、叉车在内的交通应用领域；轨道交通领域打造

“云轨”和“云巴”品牌，助力打造地下、地面和空中的立体化交通网络，促进城市交通新升级。图表：公司汽车业务产品资料来源：公司官网，市场研究部整理7电池业务方面：从矿产资源开发到电池包产出的全产业链布局。公司拥有完备的大规模全自动化生产线，处于国际领先水平；目前产品涵盖镍氢电池，钴酸锂电池，磷酸铁锂电池，三元电池，主要应用于电子产品，电动汽车，储能等领域，2020年发布的刀片电池已在汽车业务上成熟应用。太阳能和储能业务方面：2008年进军太阳能业务，推出“光储一体化”，利用公司独有的硅胶技术，有效提高太阳能组件寿命达50年；在储能方面，依托先进铁电池技术，满足能源存储、削峰填谷及调峰调频需求，促进可再生能源发电配套及电力辅助服务。2021年6月，公司大尺寸半片组件和瑞士Renova双玻项目获国际太阳能光伏与智慧能源展兆瓦级翡翠奖，电网级储能产品BYDCube

T28获太瓦级钻石奖。图表：公司二次充电电池及光伏业务三大领域太阳能储能电池资料来源：公司官网，市场研究部8电子业务覆盖四大领域。公司为客户提供新材料开发、产品设计与研发、零组件及整机制造、供应链管理、物流及售后等一站式服务，并涉及智能手机及笔记本电脑、新型智能产品、汽车智能服务、医疗健康四大领域。汽车智能服务，公司积极布局以智能网联系统、智能驾驶座舱以及自动驾驶系统为核心的汽车智能系统开发。公司自主研发的DiLink汽车智能网联系统与DiPilot智能驾驶辅助系统创新地引入开放化、智能化生态，目前已搭载于公司新能源汽车。图表：公司电子业务四大领域智能手机与笔记本电脑新型智能产品汽车智能服务医疗健康资料来源：公司官网，市场研究部9“王朝网”

+“海洋网”两网销售模式。2021年11月公司发布海洋网，将原e网并入其中，形成“王朝网”

+“海洋网”

的两网销售模式。两网共同覆盖不同消费市场的购车需求，助力公司市场份额持续扩张。“王朝网”主打高端奢华，定位全年龄群的受众。主要车型包括汉、唐、秦、宋、元系列，包含纯电和混动双动力路线，价格区间为10-30万，车型均采用“Dragon

Face”家族化设计语言，造型风格大气雅致，定位为全年龄群的受众。“海洋网”主打青春活力，定位年轻群体受众。海洋网包括e系列、海洋生物系列和军舰系列，其中海洋生物系列走纯电路线，搭载e3.0技术，定位于年轻人消费市场；军舰系列走混动路线，全系搭载混动DM技术；e系列主要面向网约车市场。图表：两网销售模式资料来源：搜狐，市场研究部10“王朝网”

+“海洋网”全尺寸全类型车型覆盖。公司依靠王朝网+海洋网覆盖包括轿车、SUV、MPV在内全品类乘用车型，车型覆盖微/小型、紧凑型、中/大型全尺寸，价格区间覆盖5-35万元。其中，王朝网价格区间覆盖10-35万元，2020年7月发布的汉EV将王朝网价格区间正式拓展至20万以上，2022年4月发布的新款汉EV将价格区间拓展至30万元之上；海洋网价格区间主要覆盖5-20万元，未来随着海豹、护卫舰07等高端车型上市，海洋网价格区间将继续向上拓展。经销商为主，布局新型销售模式。目前公司主打经销商销售渠道，以4S店为主，重点布局东部及沿海城市。在经销商模式的基础上，为使海洋网更契合年轻化消费群体，打造线上线下同步营销新模式，同时开设商超店和城市展厅等多个销售渠道，更深入贴近消费者生活场景，为消费者带来优质线下体验。图表：公司在售新能源车型覆盖5-35万价格区间（万元）403530252015105e6宋PLUSD1e3宋PLUS

驱逐舰05

海豚e2唐EV唐DM汉DM

汉DM-i

汉EV

唐DM-i

秦Pro

EV

宋MAX

宋Pro

秦PLUS

元PLUS

秦ProDM-i

DM-i

EV

DM秦EV秦PLUS

元ProEVDM-iDM-i资料来源：汽车之家，市场研究部11图表：公司新能源产品矩阵完备资料来源：搜狐网，市场研究部整理12新能源车销量提升明显。2021年，公司汽车销量74.0万辆，同比增长73.3%，其中新能源乘用车销量59.4万辆，同比提升2.3倍，新能源车市占率17.9%，同步增长3.4pct，新能源快速提升，主要系刀片电池+DM-i/p+e3.0技术搭载；2022Q1累计新能源乘用车销量28.5万辆，同比提升4.3倍，增速高于汽车销量增速，新能源车市占率23.7%，销量增长带动市占率稳步提升。公司公告自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产，聚焦纯电动和插电式混合动力汽车业务，成为全球首个停产燃油车企业。图表：新能源车销量增速高于公司汽车销量总体增速（万辆）图表：公司新能源车市占率稳步提升（万辆）80500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%70605040302010035%30%25%20%15%10%5%433.4%70605040302010014.623.7%27.332.1179.8%59.414.214.373.3%28.50%0%-50%201520162017201820192020新能源车市占率20212022Q120152016201720182019202020212022Q1BEV销量PHEV销量新能源车销量燃油车销量汽车总销量YOY新能源车YOY资料来源：Marklines，市场研究部13纯电、混动并行发展。2021年公司发布DM-i/p混动系统和纯电专属平台e3.0，纯电和混动车型销量均迎来大幅增长，逐渐形成纯电、插混两种动力模式并行的发展路线。2021年，公司BEV销量为32.1万辆，市占率为11.8%，同比下滑1.4pct；2022Q1，BEV累计销量14.3万辆，市占率15.0%，同比提升5.6pct。2021年，公司PHEV销量27.3万辆，市占率为45.5%，同比提升26.0pct，2022Q1，PHEV累计销量14.2万辆，市占率57.3%，同比提升39.0pct。图表：公司纯电车型销量（万辆）图表：公司插混车型销量（万辆）3525%20%15%10%5%3090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%32.127.33025201510525201510557.3%14.215.0%14.300%02015201620172018销量2019市占率202020212022Q12015201620172018销量2019市占率202020212022Q1资料来源：

Marklines，市场研究部14纯电市场排名市场前列。2021年，公司BEV销量排名市场第三，仅次于特斯拉与五菱，且与第四、五名差距较大，特斯拉纯电车型价格位于中高端，五菱纯电车型价格位于中低端，公司纯电车型布局全面，价格区间覆盖广，具备综合优势。混动市场地位稳固。2021年，公司PHEV销量27.3万辆，位列市场第一，领先优势明显。公司混动技术经过十多年迭代，DM-i/p车型在PHEV市场（含增程式）声誉良好，车型布局全面，具备较强竞争力。图表：2021年公司纯电汽车销量第三（万辆）图表：2021年公司PHEV（含增程式）销量稳居第一（万辆）603027.348.425205043.94032.130159.0105201013.512.03.62.72.5MG00Tesla比亚迪理想大众荣威五菱比亚迪欧拉广汽埃安资料来源：

Marklines，市场研究部15公司营业收入整体呈现稳定上涨趋势。2012-2021年，公司营业收入保持稳定增势，CAGR达18.9%，其中2021年实现营业收入2161.4亿元，同比增长38.0%，主要系秦系列、宋系列、汉EV等爆款车型带动整体销量大幅提升。2022Q1公司实现营业收入668.3亿元，同比增加63.0%，2022Q1元PLUS、驱逐舰05等上市，带动销量进一步上升。2022Q1归母净利润大幅增长。2012-2021年公司归母净利润CAGR为49.6%，2021年达到30.5亿元，同比下滑28.1%，主要系电池原材料价格上涨所带来的营业成本上涨。2022Q1，归母净利润8.1亿元，同比增长240.6%。图表：公司2022Q1营收实现大幅正增长（亿元）图表：公司2022Q1归母净利润大幅增长（亿元）180015751350112590080%70%60%50%40%30%20%10%0%60600%500%400%300%200%100%0%63.0%668.350403020100240.6%6754508.12250-100%-200%(225)(450)-10%-20%-1020122013201420152016201720182019YOY20202021

2022Q12012201320142015201620172018YOY201920202021

2022Q1营业收入归母净利润资料来源：Wind，市场研究部16营收结构中汽车业务占据主体部分。2021年公司营收结构中，汽车业务营收1124.89亿元，同比增长33.9%，占比总营收52.0%；手机业务实现营收864.5亿元，占比40.00%。汽车营收大幅增长主要系公司新能源汽车销量大幅提升，预计2022年随着公司产能扩张与汽车销量的进一步提升，汽车业务有望继续保持增长态势。2021年公司毛利率13.0%。其中汽车业务毛利率17.4%，同比下降7.8pct；手机业务毛利率7.6%，同比下降3.6pct；二次充电及光伏业务毛利率11.9%，同比下降8.2pct；2022Q1毛利率12.40%，同比降低0.19pct。毛利率下滑主要原因为上游原材料涨价，下游厂商利润空间受到挤压。随着2022年销量增长带来的规模效应及车型提价，毛利率有望持续改善。图表：汽车业务占比超50%图表：2021年各业务毛利率均有所下滑100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%30%25%20%15%10%5%17.4%11.9%9.3%7.6%0%20122013201420152016汽车2017201820192020202120122013201420152016汽车20172018201920202021手机部件及组装等二次充电电池其他主营业务手机部件及组装等二次充电电池其他主营业务资料来源：Wind，市场研究部17近5年研发投入增长近1.2倍，研发投入保持行业领先。公司始终保持重视核心技术自研的总基调。2021年公司投入研发费用达79.9亿元，同比增长7.0%，近五年CAGR达到20.3%，汽车端自研混动Dm-i/p、刀片电池、纯电e3.0等技术均已在市场取得良好反馈。2022Q1投入研发费用23.6亿元，同比增长93.9%。持续引进研发人员，专利数量增速加快。2021年公司研发人员为40382人，同比增长12.9%;公司专利数2020年达29777件，同比增长19.7%，2016-2020CAGR为17.7%，公司在研发人员与费用的投入收获到较为理想的回报。图表：公司研发费用保持正向增长（亿元）图表：公司研发人员维持高位，专利数量增速加快（万）9080706050403020100100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4.54.093.9%43.533.63.63.13.02.72.52.42.522.11.81.61.5123.60.50201620172018研发人员数量2019专利2020202120162017201820192020YOY20212022Q1研发费用资料来源：Wind，公司年报，市场研究部18ASP突破15万元，新款车型带动价格中枢上行。2012-2020年单车ASP呈现稳步增长态势，从2012年4.6万元提升至2020年19.7万元，增长3.7倍，CAGR达到21.3%。2021年ASP为15.2万元，同比降低22.7%，主要系年内价格较低的秦PLUSDM-i、宋PLUSDM-i、海豚等车型的热销所致，2022年公司取消价值量低的燃油车型，并上市汉DM-i/p、汉EV创世版等多款高价值型，价格中枢位于15万元以上，带动公司ASP上行，年内预计还将上市海豹、新款唐EV、护卫舰07等高端车型，将继续带动公司ASP上升，助推公司品牌力持续提升。图表：汽车业务收入实现大幅正增长（亿元）图表：单车ASP稳定上升（万/辆）120060%50%40%201816141210860%50%40%30%20%10%0%1124.91000800600400200015.233.9%30%20%10%0%6-10%-20%-30%-10%-20%-30%42-22.7%020122013201420152016ASP201720182019202020212012201320142015201620172018YOY201920202021YOY汽车业务收入资料来源：Wind，

Marklines，市场研究部19公司股权结构稳定。公司实际控制人和控股股东为王传福，2021年，王传福获2021中国品牌人物500强排名第16位，截止2022年4月22日，直接持有公司17.64%股权；公司第二大股东为吕向阳，系公司实控人王传福的表哥，直接持有公司8.22%股权，并通过融捷投资间接持有公司4.77%股份。第三大股东伯克希尔·哈撒韦公司持有公司7.73%股份。2008年9月，公司与巴菲特创建的伯克希尔·哈撒韦公司的旗下附属公司中美能源签订策略投资及认购协议，持有公司9.89%股份。截止2022年3月，伯克希尔·哈撒韦仍持有公司7.73%股权。图表：公司股权结构及主要下属子公司资料来源：Wind，市场研究部20公司管理层经验丰富，人员稳定。公司管理层主要成员有董事长、总裁王传福、副董事长吕向阳以及夏佐全、董俊卿、廉玉波、何龙、李黔等人，主要管理层人员管理经验丰富，普遍拥有本科及以上学历，在公司工作年限较长，利于公司稳定发展。图表：公司管理层主要领导简介在比亚迪姓名职位年龄

学历介绍工作年限董事长、执行董事、总裁高级工程师，现任本公司董事长、执行董事兼总裁，负责本公司一般营运及制定本公司各项业务策略，并担任比亚迪电子（国际）有限公司的非执行董事及主席等职位。王传福56

硕士26副董事长、非执行董事长吕向阳李珂60-262517经济师，现任本公司副董事长兼非执行董事，并担任融捷投资控股集团有限公司董事长等职。曾任职于亚洲资源，于一九九六年九月加入比亚迪集团，现任高级副总裁及比亚迪慈善基金会理事。副总裁52

本科58

硕士教授级高级工程师，历任上汽集团仪征汽车有限公司总工程师、上海同济同捷汽车设计公司常务副总经理，于二零零四年二月加入公司，现任本公司高级副总裁、汽车工程研究院院长、弗迪精工有限公司董事长等职。廉玉波副总裁曾任公司第一事业部、

第二事业部质量部经理等职，现任本公司副总裁、电池事业群CEO、第二事业部总经理，并担任西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司董事等职。何龙副总裁副总裁副总裁50

硕士59

硕士56

硕士222418于一九九七年加入公司，曾任人力资源处总经理，新能源车直营管理事业部总经理，现任本公司副总裁、轨道业务第三事业部总经理及比亚迪慈善基金会理事等职。刘焕明罗红斌于二零零三年十月加入公司，历任第十五事业部电子三部经理，电动汽车研究所所长，电力科学研究院院长、第十四事业部总经理、第十七事业部总经理等职务，现任本公司高级副总裁、弗迪动力有限公司董事长及比亚迪慈善基金会理事。生于一九九六年八月加入公司，历任人事部经理、后勤部经理；现任本公司副总裁、后勤处总经理、第二十二事业部总经理，并担任银川云轨运营有限公司董事及比亚迪慈善基金会理事。王传方任林副总裁副总裁61-251823221655

本科于二零零三年一月加入公司，历任汽车工程院常务副院长等职，现任本公司副总裁、第二十一事业部总经理及比亚迪慈善基金会理事。于一九九八年加入深圳市比亚迪实业有限公司，历任海外商务部经理、深圳腾势新能源汽车有限公司行政人事副总裁、总裁办公室主任等职，现任本公司监事及人力资源处总经理。王珍

职工代表监事

46

本科周亚琳

财务总监董事会秘书、45

本科49

硕士于一九九九年三月加入本集团，现任本公司财务总监，并担任比亚迪电子（国际）有限公司财务总监、比亚迪汽车金融有限公司董事长等职。李黔曾于中兴通讯股份有限公司担任证券事务代表；二零零五年八月加入本公司，现任本公司董事会秘书、公司秘书、投资处总经理。公司秘书资料来源：公司年报，市场研究部212022年底产能达300-350万辆，有效保障订单交付。公司在产和规划乘用车生产基地八个，在产包括深圳、西安、长沙、常州等四个基地，产能约125-150万；同时年内抚州、合肥、济南、郑州、西安三期等工厂陆续投产。预计2022年底公司年产能可达300-350万辆，有效保障公司订单交付。图表：公司八大工厂布局图表：公司八大工厂产能规划情况工厂深圳工厂投产时间已投产月产能2.5-3万5.5-6万2万主要车型汉、唐、e6西安工厂一、二期西安工厂三期长沙工厂已投产秦、宋2022年8月已投产-2.5-3万2万海豚、元PLUS、e2常州工厂2022年1月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月元PLUS、海豹抚州工厂2万----合肥工厂4万济南工厂2万郑州工厂2万合计年度产能300-350万资料来源：搜狐汽车，市场研究部22二、DM混动技术引领国内新浪潮政策+市场“双轮驱动”混动车型销量迈入增长快车道自主品牌率先实现插混技术破局，打破日系品牌混动优势历经三轮迭代，DM插混系统成为国内标杆车型布局完善，汉系列进军中大型轿车市场，加速燃油替代《技术路线图2.0》指明发展方向，2025年混动车型占比传统车型50%以上，市场空间广阔。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出2025/2030/2035年混动车型（不含PHEV）占比传统燃油车比例分别为50%/75%/100%,考虑到汽车总销量及新能源占比，预计2025年混动车型销量预计能达到1280万辆，2021年混动车型销量仅52万辆，市场前景广阔。双积分政策倒逼电动化成果显著，政策有望修订加严，促进节能、新能源车型销量持续提升。双积分政策实施多年，倒逼企业电动化转型成果显著。2021年节能汽车、新能源汽车销量迎来大幅增长，全年CAFA积分由负转正、NEV积分实现正增长。考虑双积分的产生和交易规则，我们认为当前（2021版）双积分标准有望修订加严，促进节能、新能源汽车销量持续提升。图表：《技术路线图2.0》指引混动市场前景广阔图表：双积分倒逼下电动化转型成果显著（万分）120010008006004002000年份2021262813%35287%22752%2025E320020%2030E380040%2035E400050%汽车销量新能源车占比新能源车销量传统车占比传统车销量混动占比640152060%200050%80%201620172018201920202021256050%228075%2000100%2000-200-400-600-800混动销量5212801710混动车型包括MHEV、HEV油耗积分（万分）新能源积分（万分）资料来源：《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，工信部，市场研究部整理24对于传统车，燃油价格持续处于高位，刺激HEV车型购买需求。2020年5月起国内油价迎来大幅上涨，最高涨幅接近翻倍。目前95#、92#油价仍处于高位，相比传统燃油车，节能汽车具备更好的燃油经济性，高油价有望持续刺激节能汽车购买需求。对于新能源汽车，充电桩基建尚待完善，PHEV更利于出行。充电难一直是阻碍新能源汽车发展的一大因素，截至2021年底，我国新能源汽车保有量784万辆，充电桩196.2万台，车桩比3：1，较合理范围2：1还有很大差距。与纯电动车型面临的里程担忧相比，短期内插混车型可油可电使用便捷性仍将推动插混车型销量提升。图表：目前国内95#、92#汽油均价处于高位（元/吨）图表：新能源车桩比仍处高位3007.06.05.04.03.02.01.00.0110001000090008000700060005000250200150100500车桩比合理值201520162017201820192020202195#汽油92#汽油充电桩保有量（万）新能源汽车车桩比资料来源：Wind，产业信息网，发改委，腾讯，搜狐，市场研究部25第一阶段：日系品牌混动技术领先。日系品牌对混动技术研究较早，2000年之前，丰田、本田先后推出第一代混动系统THS与i-MMD，并分别于2016年和2017年更新至最新的第三代THS-Ⅱ混动技术和iMMD-Ⅲ混动技术。目前丰田、本田旗下在售车型均有搭载混动版本，本田丰田混动车型以HEV车型为主。第二阶段：自主品牌厚积薄发，技术趋向成熟。自主品牌中比亚迪布局混动较早，2018年以后自主品牌逐步发力混动市场，先后有比亚迪DM-i/p、长城柠檬DHT技术、奇瑞鲲鹏技术、长安蓝鲸iDD技术、吉利雷神智擎Hi·X技术、广汽矩浪混动等技术发布，推动混动技术趋向成熟，混动市场迎来快速发展。图表：国内混动技术主要发展历程（日系+国产）第一代混动系统THS发布第一代混动系统i-MMD发布第三代混动系统THS-Ⅱ发布iMMD-Ⅲ混动技术发布1999年1997年2016年2017年2022-042021-102021-062021-042021.12020-122018矩浪混动技术品牌雷神智擎Hi·X技术蓝鲸iDD技术鲲鹏技术DM-i技术柠檬DHT技术第三代DM资料来源：市场研究部整理26混动车型销量迎来高速发展。在新能源汽车产业政策指引和新技术推动下，混合动力车型销量和市占率迎来高速增长，2021年混动乘用车（HEV+PHEV）累计销售111万台，同比+128%，市场渗透率达到5.2%,同比+2.8pct，其中HEV销售51万台，PHEV销售60万台。2022Q1，混动车型销量再创新高，合计销量41万台，同比+129%，市场渗透率上升至7.5%。随着各企业加大新车型投放力度，混动技术被认可，混动市场有望延续高增态势。图表：2022Q1混动车型销量同比增长1.3倍（万辆）图表：2022Q1混动车型销量渗透率稳步快速提升至7.5%120300%250%200%150%100%50%8%7.5%1117%6%5%4%3%2%1%0%100805.2%4.5%3.0%60127.7%129.1%416051492.8%2.4%2.4%1.2%402001.9%2.0%25171.1%0.8%1.1%0.9%0.9%0.54%0%-50%20172018PHEV2019总计2020HEVYOY2021PHEVYOY22Q12017201820192020202122Q1HEV总计

YOY混动渗透率HEV渗透率PHEV渗透率数据来源：Wind，搜狐，市场研究部27在HEV混合动力乘用车销量中，掌握核心技术的两家日系品牌本田和丰田占绝对优势，2022Q1日系品牌销量实现15.8万台，销售占比超过95%,自主品牌销量为8215台。在PHEV混合动力乘用车销量中，以比亚迪，理想等为代表的自主品牌迅速崛起，近年来逐渐占据销量大头。2021年PHEV销量中自主品牌销售46.1万辆，占比超过75%，2022Q1

自主品牌销量达到19.9万辆，销售占比超过80%。图表：2022Q1HEV车型销量竞争格局图表：2022Q1PHEV（含REEV）车型销量竞争格局比亚迪理想大众AITO沃尔沃奔驰领克MG丰田本田WEY日产吉利领克18.8%57.3%71.5%12.8%本田荣威其他数据来源：Marklines，市场研究部28混合动力汽车按照混合程度，可以分为轻混车型（MHEV）、普通混动车型（HEV）、插电式混动车型（PHEV）。其中PHEV主要以自主、欧美系品牌为主，PHEV还包含增程式混动车型（REEV）；HEV主要以日系、自主品牌为主；MHEV主要以欧美系品牌为主，包含48VBSG电机、ISG电机两种混动方式。图表：按照混合程度分类MHEVHEVPHEVREEV集成电动车、燃油车两套完整

驱动电机是唯一动力来源,发的动力系统，二者之间有串联

动机不直接参与驱动车辆。在式、并联式和混联式三种联结

纯电模式,电池提供动力驱动方式，能灵活地根据工况来调

电机来驱动车辆;电量不足时，节内燃机的功率输出和电机的

内燃机发电,直接提供电机来运转，能使动力系统处于最优

驱动车轮,内燃机始终工作在加装一套电驱动系统，实现混增加一套48V电机组，车辆启

合动力驱动，在加速或爬坡时，动时辅助发动机启动，制动时

电机会与内燃机一起为整车提能回收刹车、滑行时的部分能

供动力，在制动或者下坡时，简要工作原理量，减小能源消耗。电机回收能量使内燃机总是在最佳工况工作。工作状态。可外接充电50-200km高效区域可外接充电100-200km外接充电纯电续航不可外接充电不可外接充电/2-10km主要车系代表车型政策欧美品牌奥迪A8、奔驰C260L蓝牌日系+自主品牌雷凌双擎蓝牌自主+欧美品牌自主品牌汉DM-i、玛奇朵DHT-PHEV理想ONE、岚图FREE新能源绿牌照+免购置税数据来源：盖世汽车，汽车之家，市场研究部29混合动力系统按照发动机与电机连接形式，可分为P0、P1、P2、P2.5、P3、P4等6中架结构类型。从P0到P4，电机的位置离驱动轮端越来越近，与发动机越来越远，意味着电机动力传递到轮端的传递路径越来越短、传递效率越来越高，同时电机与发动机的解耦程度越高。P0、P1结构分别为BSG电机、ISG电机，只能实现MHEV车型，而P2以后结构可以用于HEV、PHEV。实际混动系统中，普遍采用Px+Py两套（多套）电机组合方式进行混动驱动。图表：电机架构图架构P0（BSG电机）电机

发动机前端，通过皮带与位置特点发动机连自启停、能量回收、扭矩辅助，成本较低架构P1（ISG电机）P2P2.5P3P4电机位置变速箱的输出端，与发动

变速箱后部，与发动机的发动机曲轴后端变速箱的输入端整合在变速箱内部机分享同一根轴输出轴分离能量回收、扭矩辅助、纯能量回收、扭矩辅助、纯电驱动，大功率电机，全时电四驱，加速、越野性能提升能量回收、扭矩辅助、纯

能量回收、扭矩辅助、纯电驱动，高成本、小体积、电驱动，方便使用大功率自启停、能量回收、扭矩

电驱动，不需要大扭矩，辅助，成本/效率较BSG高

成本低、体积小，配合P0组成48V弱混系统特点高效率。电机，回收与纯电效率高资料来源：搜狐汽车、市场研究部整理30混动车型按动力系统结构形式分类：混合动力系统包括发动机、电机多个动力源，根据发动机及电机的动力传递路径不同可以分为串联式、并联式、混联式系统，

REEV是典型的串联式混合动力系统。图表：混动汽车不同构型图示串联式混动系统（SHEV）并联式混动系统(PHEV)混联式混动系统（SPHEV）构型特点由发动机和电动机共同驱动或各自单独驱动。1）电机驱动汽车时，电机作为电动机使用；2）汽车制动时，电机作为发电机使用给电池充电，发动机则带动发电机发电，转化为电能给电池充电；3）在串联式混合动力汽车中，发动机不直接驱动汽车行驶，发动机和发电机系统只用来提供电能，且不受行驶工况的限制，始终工作在一个较为稳定高效的区域。1）电机一般作为辅助动力源使用，以调整发

1）低速行驶时，以串联式方式进行工作，在动机功率峰值；

高速行驶时，以并联式方式进行工作，故混联2）整车需求功率较大且超过发动机输出功率

式混动汽车适应于各种工况，在各种不同工况时，电池放电，电机、发动机共同驱动；

下，系统始终维持最优状态。3）整车需求功率较小时，电机可以单独进行

2）混联式混动汽车结构相比并联式更为复杂，驱动或者从发动机处获得一部分能量给电池进

实现方式也很复杂，对车企优化控制策略水平行充电，使得发动机在行驶过程中尽量处在较

要求较高，成本相对也较高。为经济的工作区域内。资料来源：搜狐汽车、市场研究部31两条混动线路，历经十余年发展，终成大器。公司是最早布局并规模量产混动汽车的自主车企，2008年发布DM1.0，历经10余年发展，经过四次技术迭代，至2021年，形成以经济型平台DM-i、动力型平台DM-p为主的双混动平台战略，

DM-i代表车型包括秦PLUSDM-i、驱逐舰05等，DM-p代表车型包括2021款唐DM、汉DM-p等，混动车型布局趋于完善。2008年DM1.0以电能为主，注重燃油经济性，历史意义大于其市场意义；2013年DM2.0以燃油为主，注重动力性能，具有很强的行业意义；DM3.0是DM2.0的升级，仍以性能为导向增加P0

BSG电机；2021年量产的DM-i、DM-p分别是DM1.0、DM3.0的升级。图表：公司混动系统形成经济性能双平台线路资料来源：百度有驾，市场研究部32第一代DM第二代DM第三代DM第四代迭代年份特征DM-pDM-i2008年2013年2018年2021年2021年电能为主燃油经济性燃油为主动力性能燃油为主动力性能燃油为主动力性能电能为主燃油经济性驱动方式动力组合两驱两驱四驱2.0T+P3+P42.0T两驱1.5T+P0+P31.5T四驱四驱2.0T+P0+P3+P42.0T四驱两驱1.5T+P1+P31.5T1.0L+P1+P31.5T+P31.5T1.5T+P0+P41.5T+P0+P3+P4发动机1.0L1.5T1.5T102功率(kW)5011315111316015181变速器E-CVT6速干式DCT6速湿式DCTE-CVT电机组合P1+P3P3P3+P4P0+P3P0+P4P0+P3+P4P0+P3+P4P1+P3P0功率(kW)P1功率(kW)P3功率(kW)P4功率(kW)代表车型///25252525/7525//110///110/16050110110/145/160///秦

DM(2014)13110/宋MAX

DM(2019)9.98120宋Pro

DM(2019)15.7180200F3DM(2008)唐DM(2015)13唐DM(2018)19.96/23.974.5汉DM-p(2022)37.5汉DM-i(2022)18.3/37.57.9电池容量(kWh)零百加速(s)/10.55.94.97.96.53.7资料来源：电动邦，汽车之家，市场研究部33电机为主，燃油为辅，效率高，低油耗。DM-i系统以动力电池和高性能电机为设计基础，发动机主要用于发电，只在特定的情况下直驱。核心部件包括双电机的EHS超级电混系统、骁云专用高效发动机、专用功率型刀片电池及控制系统。DM-i系统市区99%工况以电机进行驱动，81%工况发动机处于熄火状态，零油耗；高速下以并联直驱为主，发动机在高效区间驱动。发动机：骁云-插混专用高效发动机。包括1.5L和1.5Ti两款，其中1.5L发动机主要应用于A-B级车，热效率高达43.04%。拥有15.5的超高压缩比，增大了冲程-缸径比，采用阿特金森循环、EGR废气再循环系统、分体冷却技术、超低摩擦设计，峰值功率达到81kW，峰值扭矩达到135N•m。1.5Ti发动机应用于C级车，热效率达到40%，拥有12.5高压缩比，并采用米勒循环、VGT可变截面涡轮增压器、超低摩擦设计等，峰值功率达到102kW，峰值扭矩达到231N•m。图表：DM-i超级混动架构图表：骁云-插混专用高效发动机资料来源：搜狐汽车，新浪汽车，市场研究部34EHS电混系统。DM-i混动架构搭载的电混系统按照功率分为EHS132、EHS

145、EHS160三款，适配A级-C级全部车型。EHS电混系统采用双电机双电控集成化设计、先进油冷技术、自主IGBT4.0、单档减速器等。高度集成化体积和重量较DM1.0均减小30%，电机最高效率达97.5%，峰值功率为132kW/145kW/160kW，峰值扭矩可达316N•m/325N•m。功率型刀片电池。DM-i系统采用专用的功率型刀片电池，电量范围

8.3kWh-21.5kWh，纯电续航里程范围

50-120km。利用稳固的蜂窝状结构，在保障电池安全的同时，提升体积效率至65%。电池热管理系统。搭载脉冲自加热技术、冷媒直冷技术两项技术，实现全气候条件适用场景。脉冲自加热技术是指通过电池高频的充放电，使电池内部生热，从而达到电芯自加热效果；冷媒直冷技术是指直接将冷媒通入电池包的冷却板上对电芯进行冷却，相比水冷，冷媒直冷技术的热交换率提升20%。图表：EHS电混系统图表：脉冲自热技术和冷媒直冷技术资料来源：搜狐汽车，百度有驾，市场研究部35DM-p系统以性能为导向。采用双擎四驱或三擎四驱架构。双擎四驱架构下，DM-p能够实现五大驾驶模式，分别为EV纯电、HEV并联、HEV串联、HEV高速、HEV能量回收。DM-p混动系统在DM3.0的基础上进行改进，将后驱三合一动力总成换装新一代电机，峰值功率180KW，最大扭矩330N·M，效率高达97%。加速最大功率提升至25kW的BSG电机，最大扭矩提升至60N·m，实时调节发动机转速的能力更强。百公里加速时间仅4.7s，强劲性能媲美V8动力。图表：双擎四驱五大模式图表：后驱三合一动力总成资料来源：搜狐汽车，市场研究部36混动汽车研发较早，具备先发优势，电动领域汽车积累了良好口碑。公司是最早布局混动赛道的自主品牌，2008年公司量产首款插混车型F3DM，占据中国插混市场先机，此后公司DM插混系统历经数次迭代，技术更为成熟。2021年公司销售插混乘用车27.3万台，占市场总份额45.5%，2022Q1

PHEV市场份额提升至57.3%。电池自研自供，有效保障供给，具备成本优势。比亚迪采用垂直供应体系，集团公司监控整个供应链的运营，有效确保电池供应。弗迪电池为公司研发、生产新能源整车部门所需的刀片电池，节约中间环节费用及成本。图表：比亚迪PHEV销量(万辆)图表：比亚迪PHEV市场份额（万辆）7070%60%50%40%30%20%10%0%3027.360.06050403057.3%25201514.224.724.722.6201920100107.24.8520202021占比2022Q102019202020212022Q1全国PHEV销量资料来源：Marklines，市场研究部37产品矩阵完善，车型多样化。公司在售插混车型达11款，远高于其他车企，产品全面覆盖各价位、各尺寸车型，王朝系列主打性能优势和极致性价比，迎合中高端市场需求。海洋军舰系列主打性价比以及新智行体验，未来布局中/大型车，塑造极致驾驶体验。图表：比亚迪汽车产品矩阵图表：搭载全新混动技术车型数量对比在售车车企平台主要车型型数量DM-IDM-p秦PLUSDM-i、宋PLUSDM-i、汉DM-i/p等BYD11PHEV2款：摩卡DHT-PHEV、玛奇朵6

DHT-PHEV长城

柠檬DHTHEV4款：玛奇朵DHT、赤兔DHT等雷神智擎Hi·XPHEV1款：帝豪LHi·XHEV1款：星越LHi·X2吉利长安

蓝鲸iDD奇瑞

鲲鹏DHT传祺

GMC2.01

UNI-KiDD11瑞虎8PLUS鲲鹏e+影酷（已发布，未上市）丰田本田THS4

PHEV:威兰达PHEV、卡罗拉双擎E+等2

PHEV:皓影PHEV、CR-VPHEViMMD资料来源：汽车之家，方正证券研究整理38汉DM-i/p有望成为新爆款，提升中/大型插混市场竞争地位。2022Q1公司中/大型插混累计销售3.3万辆，同比提升2.4倍，市场份额27.2%，同比提升11.1pct，中/大型插混市场份额稳步提升。主力车型唐系列和汉DM分别销售2.8万辆和0.5万辆，位居市场第二、六位。SUV方面，唐系列与理想ONE价格区间、技术路线存在差异，直接竞争关系较小；轿车方面，公司2022年4月发布汉DM-i/p，搭载第四代插混系统，当前插混轿车市场暂竞争力较强车型，同时汉DM-i/p性能较汉DM全面提升，有望复刻唐系列在SUV市场的表现，进一步巩固公司中/大型插混市场竞争地位。图表：中/大型PHEV销量（万辆）图表：中/大型插混车型2022Q1销量排名（万辆）00.511.522.533.554.5435%30%25%20%15%10%5%26.4%4.3理想ONEDM3.2唐2.83.53奔驰E-Class宝马

5系全新帕萨特汉DM0.60.62.520.61.510.50.50.50.40.3问界M50.50UNI-K0%XC60MGHS中/大型混动市场销量BYD市场份额资料来源：Marklines，市场研究部39细分市场高性价比之选。唐系列包含唐DM和唐DM-i，分别上市于2020年8月和2021年4月，相比于竞品车型理想ONE、领克09、问界M5，唐系列在电机效率和加速方面具备领先优势。另外，相比竞品车型，唐系列价格区间下探至20-30万元，具备更广阔的消费者市场，是一款兼具性能与价格优势的系列车型。图表：唐DM及其竞品车型图表：唐DM及其竞品车型性能对比车型唐系列理想ONE34.98万领克09问界M5厂商指导价（万元）20.58-28.98万31.99-37.49万25.98-33.18万长×宽×高（mm）

4870x1950x17255030x1960x176029355042x1977x1780

4770x1930x1625轴距(mm)2820298428801.5T139马力2.0T192马力马力增程式

131马力2.0T254马力增程式

125马力理想ONE唐DM电机最大功率（kW）160/180/290245130200/365电机最大扭矩（N·m）325/330/5804.3/5.1/8.55.5/7.54556.58.83095.6-360/6754.4/7.16.4/6.7零百加速（s）最低荷电油耗（L/100km）NEDC纯电续驶（km）100/11218880150领克09问界M5资料来源：公司官网，汽车之家，市场研究部40汉Dm-i/p打开中/大型插混轿车市场。2022年4月公司推出中大型PHEV轿车汉DM-i、汉DM-p,开启4.2L+1300km低能耗长续航时代。DM-p主打性能优势，零百加速仅需3.7s，NEDC工况下纯电续航202km、百公里亏电油耗5.2L。汉DM-i主打节能，NEDC工况下纯电续航242km、百公里亏电油耗低至4.2L。在价格、配置、动力续航方面综合实力优于竞品车型，与同级燃油车相比，节能方面优势明显。汉Dm-i/p，有望打开中/大型插混轿车市场，助力公司销量提升。图表：汉DM-i和汉DM-p图表：汉DM、DM-i和DM-p主要参数对比车型汉DM22.28-24.284960x1910x14952920汉

DM-I21.58-28.984975x1910x14952920汉

DM-P厂商指导价（万元）长×宽×高（mm）轴距(mm)31.98汉DM-i4975×1910×14952920马力2.0T192马力L41801.5T139马力

L41451.5T139马力

L4电机最大功率（kW）电机最大扭矩（N·m）零百加速（s）3606753.73303164.77.9汉DM-p最低荷电状态油耗(L/100km)5.9814.25.2202综合工况纯电续驶（km）121/242资料来源：公司官网，汽车之家，市场研究部41紧凑型新能源车销量稳居市场龙头。2022Q1公司紧凑级插混销售10.6万辆，同比增加21.8倍，市场份额91.4%，同比增加59.3pct，牢牢占据紧凑级插混市场龙头地位。2022Q1，公司紧凑型PHEV车型秦PLUSDM-i和宋DM分别销售5.8万辆和4.7万辆，稳居市场第一、二位，优势明显。军舰系列首款车型驱逐舰05于2022年2月上市，目前处于产能爬坡阶段，销量可期。图表：紧凑型插混销量（万辆）图表：2022Q1紧凑级插混销量前十车型排名（万辆）012345674.5492.3%

4.1

100%宋DM秦PLUSDM-iCR-V5.890%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4.73.530.30.22.52途观驱逐舰

05领克

06玛奇朵0.10.10.10.10.10.01.510.50领克01花冠/卡罗拉缤越紧凑级混动市场销量BYD市场份额资料来源：

Marklines，市场研究部42价格与性能并重，打造高性价比插混轿车。秦PLUS

DM-i上市于2021年4月，首次搭载热效率高达43.04%的骁云混插专用发电机，并以扁线电机为核心、配备高度集成的EHS电混系统等技术领先设备。较竞品车型卡罗拉双擎e+、别克微蓝6、雷凌双擎e+，在售价、动力性等多方面存在优势，稳态月销量达到1.7万辆。图表：秦PLUSDM-i及其竞品车型图表：秦PLUSDM-i及其竞品车型性能对比车型秦PLUSDM-I卡罗拉双擎E+20.78-23.08万微蓝6雷凌双擎E+指导价（万元）11.18-15.18万16.16-18.66万20.38-21.88万长×宽×高（mm）

4765x1837x14954635x1775x147027004648x1817x1491

4645x1775x1480轴距(mm)271826602700秦PLUS

DM-i1.5L110马力L41.8L99马力L41.5L102马力L41.8L99马力L4卡罗拉双擎e+马力电机最大功率132/1455313153（kW）电机最大扭矩316/3257.9/7.33.8207-4058.6-207-（N·m）零百加速（s）最低荷电状态油耗(L/100km)4.34.3雷凌双擎e+别克微蓝6NEDC综合工况纯电续驶里程（km）55/12055-55资料来源：公司官网，汽车之家，市场研究部43宋系列坚守极致性价比。宋PLUSDM-i上市于2021年4月，宋ProDM-i上市于2021年12月，二者均搭载了公司最新技术DM-i。较竞品车型，宋PLUSDM-i、宋ProDM-i价格、动力性能优势明显，具备较高性价比，稳态月销量达到2万辆。图表：宋PLUSDM-i、宋ProDM-i及其竞品车型图表：宋PLUSDM-i、宋ProDM-i及其竞品车型性能对比车型宋PLUSDM-I宋ProDM-I玛奇朵

PHEV领克01PHEV厂商指导价（万元）15.28-20.58万13.88-16.38万

17.88-18.98万

19.97-22.67万长×宽×高（mm）4520x1855x16654705x1890x168027654650x1860x170027124549x1860x16892734轴距(mm)2710宋ProDM-i宋PLUS

DM-i1.5L110马力L4/1.5T139马力L4马力1.5L110马力L4

1.5L97马力L4

1.5T180马力L3电机最大功率（kW）132/145132/14511560电机最大扭矩（N·m）316/325316/3257.9/8.54.4/4.52507.24.4160-零百加速（s）

7.9/8.5/5.9最低荷电油耗(L/100km)NEDC纯电续4.4/4.5/5.251/100/110-领克01PHEV玛奇朵PHEV51/11011081驶里程（km）资料来源：公司官网，汽车之家，市场研究部44搭载DM-i系统，打通年轻消费者混动市场。军舰系列首款车型驱逐舰05于2022年2月上市，定位紧凑型轿车，售价12-16万元，配备DiLink智能网联系统与15.6英寸旋转悬浮PAD，搭载DiPilot智能辅助驾驶系统，零百加速7.3s，亏电油耗3.8L/100km。性能匹配王朝系列。驱逐舰05价格略有提升，整体配置与秦PLUSDM-i持平，智能网联系统与智能驾驶辅助系统方面有所升级，55KM与120KM顶配版均搭载L2级别智能辅助驾驶系统，驱逐舰05与秦PLUSDM-i在10-20万元价格带形成互补优势。图表：驱逐舰05与秦PLUSDM-i图表：驱逐舰05与秦PLUSDM-i性能对比车型驱逐舰05秦PLUSDM-I11.18-15.184765x1837x14952718厂商指导价（万元）长×宽×高（mm）轴距(mm)11.98-15.584780x1837x14952718驱逐舰05发动机型号骁云-插混专用1.5L高效发动机骁云-插混专用1.5L高效发动机电机最大功率（kW）电机最大扭矩（N·m）零百加速（s）132/145316/3257.9/7.3132/145316/3257.9/7.3最低荷电状态油耗(L/100km)（NEDC工况下）PLUSDM-i3.83.8NEDC综合工况纯电续驶里程（km）55/12055/120智能辅助驾驶系统L2（55km与120km顶配搭载）L2（120km顶配版搭载）资料来源：公司官网，汽车之家，市场研究部45三、刀片电池+e3.0助力纯电车型再创新高政策红利犹存，纯电市场前景明朗高端市场产品竞争力加速提升，中低端市场站稳脚跟e平台全面升级为专属纯电平台，奠定公司未来纯电车型根基纯电动车型渗透率加速提升。2021年，BEV车型共销售272.4万辆，同比增长1.7倍，渗透率为12.7%，同比+7.8pct；2022Q1BEV车型累计销售95.3万辆，同比增长1.3倍，渗透率达到17.2%，同比+8.0pct，销量与渗透率均呈现加速上升趋势。政策红利仍存，原材料价格趋稳。2022年，纯电汽车续航里程在300-400km之间的享受补贴0.91万元，续航里程大于400km的享受补贴1.26万元，新能源车补贴虽有所下降，但年内仍有余力继续带动纯电汽车需求提升。此外，2022年4月工信部表示将适度加快国内资源开发进度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为，新能源车相关原材料将有望趋稳。图表：纯电市场扩张步伐加快（万辆）图表：纯电动汽车政策红利仍存（万元/辆）100≤R≤150

150≤R＜200

200≤R＜250

250≤R＜300

300≤R＜400R≥40030020%18%16%14%12%10%8%272.420132014201520162017201820192020202120223.53.3253.152.525617.2%2502001501004.754.64.53.65.75.45.54.44.51.81.621.30.9112.7%99.5202095.383.3201976.6201801.502.43.41.856%4.9%45.720173.9%4%2.52.251.81.265003.2%23.9201612.720151.8%2%0001.0%0.6%0%20212022Q1BEV市场销量BEV渗透率资料来源：Markliness，市场研究部整理47车型布局精准，产品力进一步提升。公司在售15款纯电车型，主要包括汉EV、元PLUS、海豚等，是纯电动车型布局最多的车企。销量方面，2022Q1累计销量仅次于特斯拉，大幅领先其他车企。车型覆盖小型、紧凑型与中/大型，涵盖10-30万价各细分市场。

2022-2023年将上市海豹、海鸥、海狮等全新车型，重点布局海洋网，其中海豹对标MODEL3，定位高端轿车市场，同时王朝网产品更新迭代，已发布汉创世版和千山翠限量版，5月有望发布新款唐EV，进一步提升销量。图表：纯电新车型布局以海洋网为主兼顾王朝网更新图表：公司在售纯电车型高于主要纯电新能源车企2022Q1销量

在售车型车企主要车型（万辆）数量比亚迪特斯拉14.315汉EV、元PLUS、海豚等MODE3、MODELY18.22蔚来小鹏埃安零跑欧拉哪吒2.73.54.52.13.43.0435313ES6、ES8、EC6、ET7P5、P7、G3iAIONS、AIONY等C11、T03、S01好猫U、V、N01资料来源：公司官网，Marklines，市场研究部整理48纯电动中/大型市场渗透率保持高位。2021年中/大型BEV车型销量106.2万辆，同比增长2.3倍，占BEV市场总销量的39.0%，同比增长6.4pct；2022Q1,中/大型BEV车型销量35.5万辆，同比增长133.5%，占BEV市场总销量的37.2%，保持BEV中最大细分市场地位。汉EV市场份额稳步提升。公司在中/大型BEV车型布局有汉EV、唐EV。2022Q1，公司中/大型BEV车型累计销售3.0万辆，同比增长7.1%，市场份额达到8.6%。主力车型汉EV市场地位稳固，销量近次于特斯拉Model3、

ModelY，位居市场第三位，领跑国内自主品牌，市占率稳定在8%左右，随着后续产能释放，销量有望进一步提升。图表：中/大型市场渗透率保持高位（万辆）图表：2022Q1汉销量领跑国内自主品牌（万辆）1816141210845%40%35%30%25%20%15%10%5%02468101213.7ModelYModel3汉10.536.8%9.87.711.92.9小鹏

P7蔚来ES6宝马X3小鹏

P5极氪001C111.91.41.11.00.864200%0.80.7蔚来

EC6中/大型BEV销量市场渗透率资料来源：Marklines，市场研究部49汉EV车型市场地位稳固。汉EV于2020年7月上市，定位于中/大型纯电轿车，是公司首款搭载刀片电池的车型，配备S级环抱式豪华智能旗舰飞行舱等先进设备，风阻系数0.233，零百加速3.9s。目前汉EV稳态销量维持万辆以上，2022年4月，上市汉EV创世版和千山翠限量版，最大续航达到715km，完善汉产品矩阵，助推价格区间向上扩展。规划推出海豹车型，完善高端化市场布局。2022年5月20日开启全新海豹车型预售，定位于中/大型轿车，基于专属纯电平台e3.0打造，组建汉+海豹的高端产品组合，完善中高端市场布局，提升中/大型市场占比。图表：汉EV+海豹及其竞品车型图表：汉EV、海豹及竞品车型参数对比车型汉EVMODEL3小鹏P7海豹指导价（万元）21.48-32.9829.10-36.79万23.99-42.99万

22-28万（预估）长×宽×高（mm）

4980x1910x1495轴距(mm)

29204694x1850x144328754880x1896x1450

4800x1875316390/6554.3/6.7-2920汉EVMODEL3最大功率（kW）

163/180/363/380最大扭矩（N·m）

330/350/680/700194/357340/6596.1/3.360/78.4390（四驱）-零百加速（s）电池能量（kWh）

64.8/76.9/85.4NEDC里程（km）

506-7157.9/3.93.8（四驱）-552/675（WLTC工况）480-706650（四驱）小鹏P7海豹资