跨国并购现状及趋势

1跨国并购现状及趋势跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第1页!2并购是兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称，国外文献中简称为“M&A”。综合来看，所谓并购是指产权独立的法人双方，其中一方以现金、股权或其他支付形式，通过市场购买、交换或其他有偿转让方式，达到控制另一方股份或资产，实现企业控股权转移的行为。一、简介跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第2页!3。世界跨国并购分布状况分析

（一）发达国家的跨国并购总量占绝大部分（二）发展中和转型经济体的跨国并购上升较快

（三）亚洲地区跨国并购持续增加

（四）服务业跨国并购比重较大

中国跨国并购的现状分析

（1）以协议收购为主。（2）上市公司之间的跨国并购居于并购的主导地位（3）并购金额较大。（4）外国企业通过并购中国企业大规模进入中国

（5）主并购企业和被并购企业多为高科技企业。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第3页!4三、跨国并购成功案例联想收购IBM的PC业务

作为国内最大PC企业，联想集团当初斥巨资收购IBM个人电脑业务全部资产引起了最为广泛的关注。在几乎所有人看来，联想这一举动极具冒险精神。事实上，联想迈出的这一步有着深刻的价值。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第4页!5从联想的角度看，尽管PC已是IBM的迟暮业务，但对联想仍有较大价值。

首先，扩大产能、提高市场占有率、提升产品档次与质量；其次，实现全球化经营；再次，提升联想管理水平与技术实力，培养全球化管理人才。

一举三得，联想集团并没有足够的全球经营经验，只有依靠必要的外来支持才可能度过全球化经营最为艰难的时期；第二，从提供并购融资到成为战略投资者资本交易的安排，保证了双方利益的逐步对接；第三，并购融资可以减少联想自身的资本投入，同时化解财务风险跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第5页!6吉利并购沃尔沃(一）另一个联想收购IBM

吉利宣布并购沃尔沃,

这将标志着中国企业走出去的一个新的里程碑。

。但是，并购胜利完成还远远不够。真正的胜负要在后面的整合与发展中体现。可以说并购只是一个开始。2003年5月1日，小布什在林肯号航空母舰上庄严宣布，“MissionAcplished”，但是，在随后的几年里，美国军队陷入了伊拉克的泥潭。时至今日，奥巴马总统仍要为一场“胜利完成”的战争收拾烂摊子。一场重大的战争，胜负不在一时，而在于长远的影响。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第6页!7吉利并购沃尔沃(三)总部留在瑞典,在华将建新厂

除了股权收购,协议还涉及了沃尔沃轿车、吉利集团和福特汽车三方之间在知识产权、零部件供应和研发方面达成的重要条款。双方称,这些协议保证了沃尔沃轿车的独立运营、继续执行既有的商业计划以及未来的可持续发展。

作为此交易的组成部分,吉利集团将继续保持沃尔沃与其员工、工会、供应商、经销商,特别是与用户建立的良好关系。交易完成后,沃尔沃轿车的总部仍然设在瑞典哥德堡。在新的董事会指导下,沃尔沃轿车的管理团队将全权负责沃尔沃轿车的日常运营,拓展在全球100多个市场的业务,并推动沃尔沃轿车在高速增长的中国市场的发展。

吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时现有的工厂,同时也将适时在中国建设新的工厂,使得生产更贴近中国市场。据记者了解,吉利目前正考虑将沃尔沃在中国的新工厂设在北京或天津。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第7页!8四、跨国并购失败案例TCL跨国并购陷入困局－失败还是重生

在03年至04年的6个月内，中国制造商TCL一举收购汤姆逊公司(Thomson)电视、DVD影碟机业务以及阿尔卡特(Alcatel)手机业务。

跨国并购令TCL迅速完成了国际化布局，其彩电产量一跃成为世界冠军，可是跨国并购也令TCL陷入亏损泥潭。

在这种情况下，理论界和企业界几乎是不约而同地对TCL跨国并购发出强烈的鞭挞批评之声，尤其是在其欧洲业务进行重组后，盖棺定论地认为TCL跨国并购已经失败。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第8页!9我国企业跨国并购失败的原因

（一）国际政治风险

（二）并购的战略目标不清晰

（三）对目的国的法律法规不够熟悉

（四）评价目标公司方面存在缺陷

（五）融资及反收购原因

（六）并购技巧和谈判经验缺乏

（七）并购后整合不利跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第9页!10海外并购：

——中国企业国际化经营的重要方式一、中国企业海外并购多点开花，并体现如下特征（1）总体规模稳步增长。

（2）行业领域相对集中。目前的海外并购主要涉及两大领域：一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油三大企业对境外油气田权益的收购，二是家电、机械、电信、石化等优势产业的国内名牌企业，对国外同行业企业的并购，如TCL集团收购德国第七大电视机厂商施耐德公司、华为收购两家美国电信设备公司等。（3）并购对象相对集中在发达国家。近年则开始尝试规模更大、交易更为复杂的大型企业或主营业务收购，如2005年以来，海尔收购美国第三大家电巨头美泰，中海油收购优尼科等。（4）并购动机多为获取有形或无形资源。如中国三大石油巨头对海外油气区块的权益收购，则主要是为获取海外有形的战略资源。（5）并购手段和方式趋于多元化。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第10页!11我国企业跨国并购存在的问题

（一）微观层面的问题1.盲目投资，对海外市场评估不足近年来我国企业的一些大型跨国并购往往还是出于政治层面的考虑，跨国并购成为一种国家战略，这给企业自由发挥的空间很少。企业特别是大型国企的领导人在进行并购交易时往往从战略高度和产业地位影响力方面考虑得比较多，特别是带上了国家经济安全的光环后，并购的成功成为重要指标，而价格、技术和管理整合上则变成次要的因素。

2．企业缺乏自身的品牌优势中国企业的通病是在国际市场上没有影响力的品牌，这是企业缺乏国际竞争力的表现，也是企业做大做强的一大障碍。要想获得国际竞争力，中国企业必须拥有自己的品牌优势，彻底从低成本价格扩张模式向品牌竞争模式转变。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第11页!12（二）宏观层面的问题1．国内的融资支持很难满足企业需求

企业并购需要本国有一个发达完善的金融服务体系，而目前我国的金融体系不健全.2．对外投资项目审批制度僵硬，缺乏有效监管

按现行规定，凡跨国投资超过一定规模的项目，都要上报国家有关部门审批，涉及不同行业的还要进行会审会，既费时又无事，增加了企业开展跨国并购的难度，导致决策效率低下，很不利于企业迅速捕捉跨国并购的良好机遇，增加了大型企业发展跨国经营的难度。3．资本项目尚未完全放开，存在资本管制我国目前还存在资本管制。虽然国家外汇管理局已经取消了经常项目下的外汇管制，实现了人民币在经常项目下的可自由兑换，但是中国还实施着比较严格的资本管制。如“境外机构的对外投资须得主管部门的批准”，“未经国家外汇管理局批准，境内工贸企业和金融金构不得在境外购买外国公司的股票和进行境外债券投资”。这些规定都极大地限制了境内外的资本流动，对国内企业实施跨国并购设置了障碍，增加了企业进行海外并购成本，降低了企业的并购竞争力，加大了企业并购的风险。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第12页!13具体对策：1.要保护和发展支柱产业。2.针对不同行业制定不同的技术引进标准和增值率，尽量避免跨国公司通过并购提供低水平技术。3.完善国内竞争法规，制定反垄断法，完善《反不正当竞争法》。4.完善并购前国有企业资产评估机制，坚持建立高质量的资产评估队伍和公正的评估机构。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第13页!14七、国际并购的发展趋势（一）跨国并购总体发展趋势

1.跨国并购呈波浪式前进态势，正成为外国直接投资（FDI）的最主要形式。2.跨国并购在自由主义与保护主义矛盾中发展。

3.跨国并购中特大并购的数量和规模持续增加，其中发展中和转型经济体增长迅速。4.跨国直接投资额持续高速增长。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第14页!15八`我国企业跨国并购的发展趋势

（一）我国企业跨国并购的步伐明显加快

据商务部发布的相关数据显示，2007年通过跨国并购实现的FDI达到了63.3亿美元，其中绿地投资仅为1.7亿美元。较之过去，国内有实力的企业越来越多地选择跨国并购的方式进行对外投资。（二）跨国并购投资行业分布广泛，其中以能源、生物科技、TMT等行业为主

我国企业跨国并购所涉及的行业从最初的石油化工，航空等少数垄断性领域延伸至电气、计算机、网络、医药等领域。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第15页!16九·形势下国际并购的新特点（一）并购条件苛刻且要求必须控股

并购对象是行业龙头企业，未来收益必须超过15%，这两条几乎成为近期跨国公司在并购过程中的基本条件。2007年11月28日，平安保险与比利时－荷兰银行保险集团、国际金融服务提供商富通集团签署谅解备忘录，平安子公司平安人寿通过二级市场以18.1亿欧元(约195.5亿元人民币)购入富通集团约9501万股股份，占富通股本4.18%，成为富通最大单一股东跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第16页!17四）跨国公司出现联合行动

如对我国部分行业龙头企业的并购，既有跨国公司的单独行动，也有跨国公司间的合作行动。其中既有跨国公司之间的合作，也有与投资公司或基金的相互配合。有时一家跨国公司会联合几家公司竞购.例如2005年在美国凯雷投资集团收购徐工集团时，事实上有包括美国凯雷投资集团、美国国际集团和摩根等公司竞购。该集团以3.75亿美元收购徐工集团85％的股权，实际上凯雷作为一个风险投资机构的意图，是将来把股份再转卖给卡特彼勒公司。

（五）并购行业呈现多元化趋势

2006年以来，全球许多行业都发生了规模高达逾百亿美元的并购交易，资源开发、金融、电信、房地产等领域一直是资金流向比较集中的部门。在2007年上半年间，全球10宗最大的并购交易案件中，有4件发生在资源领域。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第17页!18PC业务顺利通过美国政府审查

必要性：

审查结果保障了新联想的合法权益和竞争力，此次审查让联想对国际法律法规体系以及国家安全管理等有了更深刻的了解，这将帮助其更好的为联想在全球范围内开展业务做好准备。

联想和IBM正在迅速的行动，整合双方的PC业务，并且一切进展顺利，审查通过将有利于联想与IBM更好的发展，同时继续为客户提供世界级的PC

产品和服务。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第18页!19“蛇吞象”的方式并购对于联想来说，风险可谓是非常巨大，因为IBM的业务部门的运营体系非常成熟，而联想本身的现金有限。据说联想准备在美国上市，用美国人的钱来收购美国人的公司，但这样中国人很可能最终丧失对于联想的控制权，蛇吞象最终演变成象吞蛇。对于IBM来说，这次事件确实相当于它的PC业务部门独立，而老美的精明之处在于既剥离了亏损的业务，又找到了买单的接手人，赚到实实在在的美金但是由于PC业务对IBM其他产品有巨大的协同效应跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第19页!20吉利并购沃尔沃(二)

一度被外界视为“穷小子”的吉利汽车,上演了全球汽车业为之一惊的“蛇吞象”的壮举。这是中国汽车业迄今最大规模的海外汽车收购案,也是本土汽车产业海外战略的关键性转折事件。至此,中国本土汽车集团正式拥有了豪华品牌,改写了中国汽车业无独立豪华车品牌与核心技术的历史。

买到100%股权与知识产权

吉利集团将以18亿美元收购沃尔沃轿车。这是中国汽车业迄今为止最大规模的海外汽车收购案,也是中国车企首次收购国际高端汽车品牌。

福特11年前以64.5亿美元的价格购入沃尔沃,去年因金融危机袭击,福特决定出售沃尔沃筹措现金,并专注于福特母品牌发展。据了解,在签约最后关头,双方就成交价格进行了激烈的谈判,业内此前预期成交价是20亿美元。最终成交价格仅相当于福特当年买入价的1/3,业内分析人士认为吉利买得比较划算。此协议还有待监管部门的审批。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第20页!21吉利并购沃尔沃(四)

依赖中国市场拟两年扭亏李书福承诺,作为新股东,吉利将继续巩固和加强沃尔沃在安全、环保领域的全球领先地位,不会改变沃尔沃的品质。“这个著名的瑞典豪华汽车品牌将继续保持其安全、高品质、环保以及现代北欧设计的核心价值。实现并购后,吉利将充分调动发挥瑞典现有管理团队的积极性、主动性和创造性,制定新的奖励考核机制。在巩固稳定现有欧美成熟市场的同时,积极开拓以中国为代表的新兴市场,降低成本、拓宽产品线。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第21页!22

尽管TCL在并购过程中存在较多的问题，但这些问题是可以解决的。一方面是战略布局不合理，这是很多中国企业在并购中存在的普遍问题；另一方面是TCL的并购实践，如收购价格、整合成本、外部因素等，对TCL并购造成了较大的负面影响；但是这些都是暂时的、正常的、可以改变的负面影响和困难并不必然会对并购带来灾难性的后果。但也有人认为，

TCL的跨国并购成为一个近乎“完美”的失败样本，对其进行详细解析，将有助于后来者避免重蹈覆辙。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第22页!23以上两个例子说明了中国企业走出去要靠战略、人才和公司治理。中国企业走出去要注意哪些问题？由以上两个例子，我认为，关键在于三个方面：

1.战略联想的战略一开始就错了。IBMPC的问题不在于费用高，而是在于产品和商业模式所限无法增加销售额。营业额少，所以费用比率就太高，就会亏钱，而不是不节省的问题。战略方向错了，所以联想的所有精力都放在了“节流”而不是“开源”。联想并购之后，年年裁员，但是销售额却增长有限。2.人才走出去最大的差距不是资金，不是市场，而是缺乏一大批具备跨国公司经营管理方面的人才。3.公司治理企业走出去，往往在董事会层次就要和老外合作。由于忽视了公司治理，联想的董事会被三家PE投资人完全控制。三家选择了自己的CEO，然后CEO又选择了自己的中高层。联想虽然是中国人当大股东，但是从董事会到CEO再到管理层完全失控。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第23页!24二、以并购方式参与全球资源的优化配置空间广阔案例1：以并购方式实现优势互补02年－03年，大连机床集团并购了美国英格索尔生产系统公司和英格索尔曲轴加工系统公司；04年，又以近千万欧元并购了德国兹默曼有限公司70％的股权。通过强强结盟，两者实现了优势互补，将大大加快兹默曼公司的发展，而兹默曼先进的技术、全球性的销售和服务网络又大大增强了大连机床集团的核心竞争力，加速了“大机”走向国际市场的步伐。案例2：资源领域的大型并购——一个受阻案例2005年6月23日，中国海洋石油有限公司宣布向美国优尼科公司发出要约，出资约185亿美元，以全现金方式并购优尼科。在各方压力下，中海油最终放弃了收购计划。有舆论认为，中海油竞购受阻，其意义已经超越了一宗简单的并购交易，其所揭示的内涵已广泛涉及经济、地缘政治战略和国际关系等方方面面。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第24页!253．企业并购后与东道国的文化融合能力较弱企业跨国并购面临的另一个巨大挑战就是与东道国文化如何融合的问题。而能否与当地的文化体系相融合是企业跨国并购成功的关键。然而，与国外企业相比，中国企业对文化层面的重视程度不够。跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第25页!26五、跨国并购的利与弊一、有利方面1.可以为国有企业技术改造提供新的资金来源。2.可以推进技术进步和产业升级。3.可以促使国有企业转换机制。4.可以使国内企业更有效地参与国际分工。5.可以培养高级技术和管理人才。二、不利方面1.引入先进技术的局限性.2.抑制国内企业家要素的积累和成长。3.导致本国企业在国际分工中的依赖性。4.导致国民财富的流失。5.可能会削弱国家宏观调控力度。

跨国并购现状及趋势共31页，您现在浏览的是第26页!27六、跨国并购的影响

1．加速经济全球进程

2．有利于世界经济的增长

3．对国际间反垄断问题