五矿有色收购锡矿山财务预测

锡矿山初步财务预测报告目录说明预测范围数据来源预测方法资料情况假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据2©2004Capgemini-Allrightsreserved本次锡矿山盈利预测范围为与锑、锌和化工相关的企业，数据主要由锡矿山提供，产品价格和锡矿山讨论确定7家生产性单位6家非经营性下属单位5家代管公司锡矿山闪星锑业建安公司北炼厂南炼厂冶金化工厂精细化工厂南矿北矿锌厂三中一中二中职工学校中心医院生活服务中心工业公司锑华公司新星公司水泥厂本次盈利预测涉及的单位和部门

锑精矿

精锑

液碱液氯盐酸

氧化锑锌锭硫酸

锑精矿

精锑各生产单位的产品3©2004Capgemini-Allrightsreserved在不假设新增投资的前提下，我们对锡矿山现实的盈利能力进行初步估算，包括锑、锌和化工等业务的盈利本预测假设不新增投资下，测算锡矿山现实的盈利能力非破产企业破产企业本预测将模拟锑品相关单位、锌厂和化工厂的损益表，以便大体测算各块业务独立的盈利性在预测中将税金、销售费用、财务费用和管理费用按照一定的配比原则进行计算北矿、北冶等主要生产厂，假设在顺利破产并由新公司回购后继续生产，人员维持现有人数不变，而固定资产的回购价格假设为固定资产净值的10％化工厂双氧水破产的固定资产不再由新公司回购4©2004Capgemini-Allrightsreserved报告目录说明资料情况公司资料破产情况企业改制财务资料矿山资料假设条件预测结论敏感性分析投资分析附件：锡矿山历史数据5©2004Capgemini-Allrightsreserved资料情况矿山资料财务数据企业改制破产资料公司资料2001-2003年管理费用明细表2001-2003年公司成本、费用资料2003年人员工资总额表锡矿山闪星锑业有限责任公司

改制方案；湖南省人民政府办公厅关于转发省国资委等部门《建立健全省国有资产监督管理体制的若干意见》等11个文件的通知锡矿山企业资料说明，主要描述企业历史发展沿革公司部门及组织架构设置总部及下属企业工资总额及人员整体情况中国锑工业现状分析报告北矿、南矿、北炼、南炼、冶金的回收率指标及精矿品位指标等数据北矿和北炼厂的破产预案6©2004Capgemini-Allrightsreserved报告目录说明资料情况假设条件假设说明假设方法主要假设条件预测结论敏感性分析附件：锡矿山历史数据7©2004Capgemini-Allrightsreserved依据从锡矿山获取的历史数据，我们从收入、成本、期间费用等科目对锡矿山进行10年的盈利预测损益预测收入销量单价成本直接材料直接人工制造费用间接人工固定资产折旧其他制造费用主营税金及附加销售费用锑品和锌锭化工品财务费用短期贷款长期贷款管理费用人员工资和福利社会保险其他8©2004Capgemini-Allrightsreserved主要假设－主要产品产量表产品产能(万吨)产量(万吨)锑品锑精矿1.21.2精锑22氧化锑2.82.3锌厂粗锌3.53精锌4硫酸75.6(1.87:1)化工厂液碱、液氯、盐酸4.60.889©2004Capgemini-Allrightsreserved主要假设－锑品生产成本和销售价格单位：元/吨在“南丹事件”后，锑品市场供求发生改善，锑品价格稳步提高，锡矿山锑品的盈利能力也稳步提高10©2004Capgemini-Allrightsreserved主要假设－锌锌厂主要产品品生产成本和和销售价格单位：元/吨吨随着锌厂产量量的提高，产产品的生产成成本也因规模模效应而降低低，锌厂的产产品在2003年后毛利利润开始为正正，但相比行行业内其它企企业，锌厂明明显缺少竞争争优势因锌厂成本分分摊方法不同同等原因，锌锌厂产出的硫硫酸尚能维持持一般的行业业利润11©2004Capgemini-Allrightsreserved主要假设－化化工厂主要产产品生产成本本和销售价格格单位：元/吨吨因无资源和规规模等方面优优势，锡矿山山化工厂明显显缺乏竞争优优势，三种产产品生产成本本都高于销售售价格，导致致化工厂年均均亏损1000多万元；；12©2004Capgemini-Allrightsreserved报告目录说明资料情况假设条件预测结论锡矿山整体盈盈利分析锑品盈利分析析锌厂盈利分析析化工厂盈利分分析敏感性分析投资分析附件：锡矿山山历史数据13©2004Capgemini-Allrightsreserved在考虑锑、锌锌和化工整体体盈利时，锡锡矿山的盈利利能力不容乐乐观锡矿山2001－2014年损益情况-3041收入631027138810464公司主营业务务收入71388万元中中，其构成88.39%是生产成本本，14.75%期间费费用公司2005-2014年期间年均均亏损3041万元成本期间费用净利润单位:万元所得税608尽管由于锑品品的价格上涨涨，锡矿山在在2005－－2006年年扭亏为盈，，但随着锑品品价格的回落落，锡矿山在在2007年年后经营状况况不佳14©2004Capgemini-Allrightsreserved锡矿山的主要要收入和毛利利均来源于锑锑品，锌锭虽虽然带来1/3的收入，，但对于公司司毛利的贡献献很小收入构成毛利构成氧化锑毛利贡贡献占公司总总利润的90%以上化工厂的三种种产品全线亏亏损锌锭占公司收收入的34.5%左右氧化锑占公司司收入的57.1%左右右精锑占公司收收入的5%左左右万元万元15©2004Capgemini-Allrightsreserved单独看锑品的的盈利，年均均为2450万元锑品2005－2014年损益情况收入36213443404910公司锑品收入入44340万元中，其其构成81.67%是生生产成本，11.11%期间费用成本期间费用净利润公司盈利快速速下降的原因因是锑品价格格由2700美元下降到到2300美美元，随着价价格回涨，盈盈利逐步回升升单位:万元868所得税245016©2004Capgemini-Allrightsreserved增加自产数量量，以及提高高北矿和北冶冶劳动生产率率有利于锑业业务盈利能力力的增强精锑生产成本本比较氧化锑生产成成本比较人工成本比较较单位：元单位：万元单位：元南矿17©2004Capgemini-Allrightsreserved由于锌厂缺乏乏矿山资源，，以及没有达达到经济规模模，导致亏损损严重锌厂2005－2014年损益情况收入25254261273262成本期间费用-2483锡矿山锌厂亏亏损的主要原原因是规模较较小而导致的的生产成本过过高单位:万元净利润18©2004Capgemini-Allrightsreserved由于不具备资资源优势，以以及没有达到到经济规模，，导致锌厂的的毛利率与行行业平均水平平相比有较大大差距锌锭硫酸与锌锭不同，，锡矿山锌厂厂硫酸的毛利利率则高于行行业水平，这这可能是因企企业成本分摊摊的方法不同同等原因造成成锡矿山锌厂锌锌厂与国内其其它锌厂的产产品毛利率比比较19©2004Capgemini-Allrightsreserved由于于没没有有达达到到规规模模经经济济，，锌锌厂厂的的冶冶炼炼成成本本也也明明显显高高于于行行业业水水平平直接材料直接人工制造费用锌厂厂与与行行业业内内某某领领先先公公司司的的冶冶炼炼成成本本比比较较(单单位位：：元元/吨吨)3368259720©2004Capgemini-Allrightsreserved化工工厂厂的的生生产产成成本本明明显显高高于于其其收收入入，，亏亏损损严严重重化工工厂厂2005－2014年损损益益情情况况收入入1634922423公司司化化工工厂厂收收入入922万万元元，，而而生生产产成成本本远远高高于于销销售售价价格格期间间费费用用成本本-1139随着着人人工工成成本本的的增增加加，，化化工工厂厂的的亏亏损损额额逐逐年年增增大大单位位:万元元净利利润润21©2004Capgemini-Allrightsreserved开工工率率不不足足、、材材料料成成本本较较高高是是导导致致化化工工厂厂亏亏损损的的直直接接原原因因直接接材材料料成成本本比比较较开工工率率比比较较单位位：：元元单位位：：％％2002行业业平平均均730－9702002行业业平平均均液碱碱成成本本分分析析22©2004Capgemini-Allrightsreserved报告告目目录录说明明资料料情情况况假设设条条件件预测测结结论论敏感感性性分分析析投资资分分析析附件件：：锡锡矿矿山山历历史史数数据据23©2004Capgemini-Allrightsreserved通过过考考察察锑锑品品和和锌锌锭锭价价格格变变化化（（上上下下浮浮动动10％％））对对锡锡矿矿山山盈盈利利影影响响的的结结果果显显示示，，锡锡矿矿山山盈盈利利状状况况对对价价格格十十分分敏敏感感当价价格格上上涨涨10%时时，，锡锡矿矿山山闪闪星星锑锑业业有有限限公公司司2005-2014年年的的平平均均年年净净利利润润将将由由原原来来亏亏损损3000多多万万变变成成基基本本扭扭亏亏为为盈盈，，平平均均每每年年增增加加盈盈利利3000多多万万；；相反反，，当当价价格格下下跌跌10%时时，，锡锡矿矿山山2005-2014年年的的经经营营业业务务将将出出现现亏亏损损，，年年均均亏亏损损额额近近6300万万；；基准准价价下跌跌价价上涨涨价价单位位:万万元元锡矿矿山山盈盈利利敏敏感感性性分分析析24©2004Capgemini-Allrightsreserved报告目录录说明资料情况况假设条件件预测结论论敏感性分分析投资分析析附件：锡锡矿山历历史数据据25©2004Capgemini-Allrightsreserved锡矿山拿拿出锑资资产与五五矿合作作是双赢赢的最优优选择盈利性投资可行行性企业未来来发展按照五矿矿对外投投资需满满足的盈盈利性要要求：第第一，净净资产收收益率10％以上；；第二，，投资回回收期10年以内；；和锡矿矿山整体体资产合合作的可可能性不不大；锡矿山整整体盈利利平均-3041万元；锑品单独独盈利2450万元；锌厂单独独盈利-2483万元；化工厂单单独盈利利-1139万元；通过双方方的合作作，希望望企业最最终能上上市，谋谋求企业业的长远远发展；；锡矿山拿出锑资产和五矿合作，达到双赢的目的；按照净资产回报率10％以上的要求，新公司的净资产以不超过2.8亿为宜；按照投资回收期10年的要求，五矿适宜的投资额为1.44亿。26©2004Capgemini-Allrightsreserved五矿以转转让＋增增资的方方式进入入，最大大限度的的保证锡锡矿山整整体的良良性发展展锡矿山五矿锌厂化工厂新公司49％51％转让金转让金新公司发发展所需需资金锌厂和化化工厂维维持生产产所需资资金上市自负盈亏亏27©2004Capgemini-Allrightsreserved报告目录录说明资料情况况假设条件件预测结论论敏感性分分析投资分析析附件：锡锡矿山历历史数据据28©2004Capgemini-Allrightsreserved锡矿山历历史数据据－锑品品（生产产成本））锑品生产产成本单位：元元/吨随着锑品品价格上上涨及人人工成本本的增加加等，锡锡矿山锑锑品的生生产成本本逐年上上升29©2004Capgemini-Allrightsreserved锡矿山历历史数据据－锑品品（销售售价格））锑品销售售价格单位：元元/吨随着世界界锑资源源供应的的紧缺，，锑品的的价格呈呈逐年上上升趋势势30©2004Capgemini-Allrightsreserved锡矿山历历史数据据－锑品品（销