短期资产管理 课件

2022/12/11财务管理学第9章：短期资产管理2022/12/8财务管理学第9章：短期资产管理第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则

营运资本管理营运资本的概念营运资本管理营运资本的概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额营运资本管理主要解决两个问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金营运资本的概念营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则

营运资本管理营运资本的概念营运资本管理1.营运资金周转营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。1.营运资金周转营运资本与现金周转营运资本与现金周转2.现金的周转过程（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间2.现金的周转过程现金周转期＝存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期＝营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则

营运资本管理营运资本的概念营运资本管理营运资金管理的原则

认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金的周转，提高资金的利用效率合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力

营运资金管理的原则营运资金管理的内容营运资金投资管理（短期资产的持有政策）营运资金筹资管理（短期负债的筹资策略）营运资金管理的内容营运资金投资管理（短期资产的持有政策）第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理短期资产的特征与分类

短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响

短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的特征与分类短期资产又称作流动资产，是指可以在1年短期资产管理短期资产具有以下几个突出特点周转速度快变现能力强财务风险小

短期资产管理短期资产具有以下几个突出特点短期资产管理短期资产按不同标准可作不同分类按实物形态按照在生产经营循环中所处的流程现金短期金融资产应收及预付款存货生息领域中的短期资产流通领域中的短期资产生产领域中的短期资产短期资产管理短期资产按不同标准可作不同分类现金生息领域中的短16短期资产的特征与分类

短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响

短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的特征与分类短期资产又称作流动资产，是指可以在1年短期资产的持有政策在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:

风险与收益企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产的持有政策在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综短期资产政策类型收益低风险小收益高风险大

收益和风险的平衡

销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策短期资产政策类型收益低收益高收益和风险的平衡销售额流动资短期资产的特征与分类

短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响

短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的特征与分类短期资产又称作流动资产，是指可以在1年短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利

短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加短期资产政策对公司风险和收益的影响资产组合筹资组合短期资产 40000短期资金 20000长期资产 60000长期资金 80000合计 100000合计 100000恒远公司资产组合与筹资组合 单位：元短期资产政策对公司风险和收益的影响资产组合筹资组合短期资产 22短期资产政策对公司风险和收益的影响目前 年销售量1000件销售收入150000元利润15000元根据市场预测 未来年销售量1200件销售收入180000元实现净利润18000元 但要必须追加5000元长期资产投资公司决定 在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5000元增加长期资产投资5000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响目前短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产4000035000长期资产6000065000资产总计100000100000净利润*1500018000主要财务比率投资收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期资产/总资产40000/100000=40%35000/100000=35%流动比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*这里没有考虑所得税。短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项目现在情况第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理现金管理的动机与内容

现金预算管理

现金持有量决策

现金的日常控制

现金管理是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，。现金管理现金管理的动机与内容现金管理是在现金的流动性与收益性现金管理的动机与内容现金的概念现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产现金管理的动机与内容现金的概念现金是指公司占用在各种货币形态现金管理的动机与内容持有现金的动机交易动机补偿动机谨慎动机投资动机现金管理的动机与内容持有现金的动机交易动机28现金管理的动机与内容现金的成本机会成本：企业因保留一定现金余额丧失的投资收益。

转换成本：现金与有价证券之间转换的成本。与转换的次数有关，与现金持有量无关。短缺成本：在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。管理成本：企业因置存现金而发生的管理费用。一般属于固定成本。现金管理的动机与内容现金的成本机会成本：企业因保留一定现金余29现金管理的内容现金管理的内容现金管理的内容现金管理的内容现金管理的动机与内容

现金预算管理

现金持有量决策

现金的日常控制

？现金管理现金管理的动机与内容？现金管理现金持有决策机会成本机会成本=现金持有量×有价证券利率短缺成本管理成本现金的成本成本分析模型现金持有决策机会成本现金的成本成本分析模型现金持有决策成本分析模型总成本

机会成本短缺成本最佳持有量

最低成本*O成本现金持有量管理成本现金持有决策成本分析模型总成本33现金持有决策项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例题现金持有决策项目ABCD现金持有量100200300400机现金周转模型现金周转天数＝应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数现金周转次数＝360/现金周转天数最佳现金持有量＝年现金需要总量/现金周转次数＝（年现金需求总量/360）*现金周转天数例6-3现金周转模型现金周转天数＝应收账款周转天数+存货周转天数-应因素分析模型因素分析模型是根据上年现金实际占用额有及本年有关因素的变动情况，剔除不合理的现金占用，从而确定最佳现金持有量的一种方法。有关因素：销售收入。最佳现金持有量＝（上年现金平均占用额－不合理占用额）*（1+/-预计销售收入变动百分比）例6-4因素分析模型因素分析模型是根据上年现金实际占用额有及本年有关现金持有决策存货模型

t2时间

平均余额现金余额NN/20t1确定现金余额的存货模型

现金持有决策存货模型t2时间平均余现金持有决策存货模型现金的成本机会成本机会成本=现金持有量/2×有价证券利率

固定性转换成本现金与有价证券之间转换的成本。与转换的次数有关，与现金持有量无关。

现金持有决策存货模型现金的成本机会成本现金持有决策存货模型现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本最佳现金余额TC—总成本；b——现金与有价证券的转换成本；T——特定时间内的现金需求总额；N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)；i——短期有价证券利息率。令=0，

现金持有决策存货模型现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性39现金持有决策例题存货模型新宇公司预计全年需要现金150000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为：元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000)现金持有决策例题存货模型新宇公司预计全年需要现金1500现金持有决策存货模型局限性：模型假设现金收入只在期初或期末发生模型假设现金支出均匀发生没有考虑现金安全库存现金持有决策存货模型局限性：41现金持有决策米勒-欧尔模式假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换

现金余额的均衡点

现金余额上限现金余额下限均衡点现金余额UZ*LO时间确定现金余额的米勒欧尔模型现金持有决策米勒-欧尔模式假定每日现金流量为正态分布，现金与42现金持有决策米勒-欧尔模式最佳现金余额的均衡点

而上限为：下限的受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响现金持有决策米勒-欧尔模式最佳现金余额的均衡点而上限为：下43营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制营运资本管理5.应收账款的管理增加销售减少存货功能目标强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益信用标准信用条件收账政策信用政策5.应收账款的管理增加销售功能目标强化竞争、扩大销售的功能信（1）机会成本：一般按有价证券的利息率计算机会成本＝应收账款占用资金*有价证券利率＝应收账款平均余额*变动成本率*有价证券利率（2）管理成本---调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他（3）坏账成本：应收账款无法收回而给公司造成的经济损失坏账成本＝应收账款平均余额*坏账损失率（4）短缺成本：由于不能向一些信用好的客户提供商业信用，而造成的销售收入的下降。应收账款成本应收账款平均余额＝销售收入净额/应收账款周转次数（1）机会成本：一般按有价证券的利息率计算应收账款成本应收账46【例6-7】某企业预测2010年销售收入净额为2000万元，应收账款周转天数为90天，变动成本率为70%，有价证券利息率为8%。该企业应收账款的机会成本为多少？应收账款周转次数=360÷90=4(次)应收账款平均余额=2000÷4=500(万元)

或=（2000÷360）×90=500(万元)应收账款占用资金=500×70%=350(万元)应收账款的机会成本=350×8%=28(万元)【例6-7】某企业预测2010年销售收入净额为2000万元信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-------销售增加

-------应收账款投资增加

-------机会成本上升

-------管理成本上升

-------坏账损失上升信用政策例6-8信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。信用政策【例6-8】某企业目前采用的信用标准是对预计坏账损失率在8%以下的客户提供赊销，企业高层为扩大销售决定将信用标准放宽到12%，该企业的销售利润率为30%，同期有价证券利率为12%，具体资料如表6-4。分析该企业是否需要更改信用标准。项目原方案新方案信用标准（预计坏账损失率）8%12%销售收入（万元）240320平均收账期（天）5060管理成本（万元）12【例6-8】某企业目前采用的信用标准是对预计坏账损失率在8%49项目原方案备选方案销售利润240×30%=72320×30%=96机会成本240×12%×50/360=4320×12%×60/360=6.4管理成本12坏账成本240×8%=19.2320×12%=38.4应收账款总成本24.246.8净利润47.849.2项目原方案备选方案销售利润240×30%=72320×3信用标准例题项目数据S：销售收入（元）100000：销售利润率20%：平均收现期45天：平均坏账损失率6%：应收账款占用资金的机会成本15%恒远公司在当前信用政策下的经营情况信用标准例题项目数据S：销售收入（元）100051信用标准例题项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售收入减少10000元增加15000元收现期销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天坏账损失率销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6%恒远公司备选的两种信用标准信用标准例题项目A方案B方案销售收入减少10000元增加152信用标准项目A方案（较紧的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用标准项目A方案（较紧的信用标准）销售利润应收账款机会成本53信用标准项目B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用标准项目B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本54信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果项目A方案B方案销55信用政策信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣例，2/10，n/30信用政策信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。【例6-9】某企业预计变动成本率为60%，有价证券利息率为12%，假设固定成本总额保持不变。现行信用期限为N/30时，年赊销额为210万元，应收账款周转次数为7次，坏账损失率2%，收账费用为2万元。该企业考虑将信用期限放宽到N/60时，年赊销额为320万元，应收账款周转次数为5次，坏账损失率3%，收账费用为3万元。分析该企业是否需要更改信用期限。【例6-9】某企业预计变动成本率为60%，有价证券利息率为1（1）计算各方案的收益收益=赊销额–变动成本=赊销额×（1–变动成本率）原方案：收益=210×（1–60%）=84（万元）新方案：收益=320×（1–60%）=128（万元）（2）计算各方案的总成本原方案：机会成本=210/7×60%×12%=2.16（万元）坏账成本=210×2%=4.2（万元）收账费用=2（万元）新方案：机会成本=320/5×60%×12%=4.61（万元）坏账成本=320×3%=9.6（万元）收账费用=3（万元）（3）计算各方案的净收益原方案：净收益=84-2.16-4.2-2=75.64（万元）新方案：净收益=128-4.61-9.6-3=110.79（万元）（1）计算各方案的收益【例6-10】根据上例，假设该企业选择了将信用期限放宽为N/60的方案。但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失为2%，收账费用为2万元。分析该企业是否需要更改现金折扣。【例6-10】根据上例，假设该企业选择了将信用期限放宽为N/（1）计算各方案的收益无现金折扣：收益=320×（1–60%）=128（万元）有现金折扣：现金折扣减少的收入=销售收入×现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例=320×(2%×60%+1%×15%)=4.32(万元)收益=320×（1–60%）-4.32=123.68（万元）（1）计算各方案的收益（2）计算各方案的总成本无现金折扣：机会成本=320/5×60%×12%=4.61（万元）坏账成本=320×3%=9.6（万元）收账费用=3（万元）有现金折扣：应收账款平均收账期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)应收账款周转次数=360/24=15(次)机会成本=320/15×60%×12%=1.536万元)坏账成本=320×2%=6.4(万元)收账费用=2（万元）（2）计算各方案的总成本（3）计算各方案的净收益无现金折扣：净收益=128-4.61-9.6-3=110.79（万元）有现金折扣：净收益=123.68-1.536-6.4-2=113.744（万元）根据计算结果可知，在放宽信用期限并提供现金折扣后，企业预计净收益将增加2.954万元（113.744-110.79）。（3）计算各方案的净收益信用条件 假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣例题项目A方案B方案信用条件n/452/10，n/30销售收入增加20000元增加30000元平均收现期60天30天坏账损失率全部销售收入的平均坏账损失率为8%全部销售收入的平均坏账损失率为4%折扣收入百分比须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为0%须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为50%信用条件 假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B63信用条件

恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果

项目A方案B方案信用条件变化对销售利润的影响信用条件变化对应收账款机会成本的影响现金折扣成本的变化情况信用条件变化对坏账损失的影响信用政策变化产生的净收益信用条件 恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果 64信用政策收账政策

收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用信用政策收账政策信用政策收账政策P为饱和点P信用政策收账政策P为饱和点P66【例6-11】某企业年销售额6000万元，同期资本成本为15%，现行收账政策和拟改变的收账政策见表6-6。项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)应收账款周转天数(天)年收账费用(元)坏账损失率60003082%600020101%【例6-11】某企业年销售额6000万元，同期资本成本为167（1）计算现行收账政策的收账成本：应收账款的机会成本=6000/360×30×15%=75（万元）坏账成本=6000×2%=120（万元）收账费用=8（万元）收账成本合计=75+120+8=203（万元）（1）计算现行收账政策的收账成本：（2）计算拟改变的收账政策的收账成本：应收账款的机会成本=6000/360×20×15%=50（万元）坏账成本=6000×1%=60（万元）收账费用=10（万元）收账成本合计=50+60+10=120（万元）（2）计算拟改变的收账政策的收账成本：信用政策新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为120万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为10%。

项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）1000015000应收账款平均收现期（天）6030坏账损失率（%）42例题信用政策新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见70信用政策序号项目当前收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周转次数6123应收账款平均占用额2000001000004建议收账政策节约的机会成本-100005坏账损失48000240006建议政策减少坏账成本-240007两项节约合计（7=4+6）-340008按建议政策增加收账费用-50009建议政策可获收益（9=7-8）-29000新宇公司不同收账政策的效果对比

信用政策序号项目当前收建议收1年销售收入120000012071催收拖欠款项信函通知电话催收个人拜访收款机构诉讼程序催收拖欠款项726.3.4应收账款融资1.应收账款融资的形式（1）应收账款质押贷款（2）转换成商业票据贴现（3）应收账款保理融资2.应收账款融资的优缺点6.3.4应收账款融资1.应收账款融资的形式2.应收账款融资的优缺点首先，与银行贷款相比，应收账款融资手续简单、风险低、时间短。企业在日常运转过程中，经常会由于突发事件的出现，在短期内急需周转资金。因此，凭借应收账款进行融资，企业就可以迅速筹措到短期资金，以解燃眉之急。2.应收账款融资的优缺点首先，与银行贷款相比，应收账款融资手2.应收账款融资的优缺点其次，应收账款融资有利于提高资产的流动性。尽管应收账款属于流动资产，但是变现能力较差。而应收账款融资可以把未到期的应收账款提前变现成现金或银行存款，盘活了企业的资金，从而提高了整个企业资产的流动性。2.应收账款融资的优缺点其次，应收账款融资有利于提高资产的流2.应收账款融资的优缺点最后，应收账款融资能够获得更为理想的资本结构。如果采取无追索权的保理融资模式，银行将买断企业应收账款，收款风险大大降低，并且资产负债表中反映的是应收账款的减少和货币资金的增加，负债并没有任何变化，更有利于财务结构的优化。。2.应收账款融资的优缺点最后，应收账款融资能够获得更为理想的银行对应收账款保理业务收取的费用包括融资利息和保理业务手续费，成本较高。银行对应收账款保理业务收取的费用包括融资利息和保理业务手续费第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理存货的功能与成本

存货规划存货控制

6.存货的管理

存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。存货规划及控制存货的功能与成本6.存货的管理存货包括各类材料、商品存货的规划与控制存货的功能储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。存货的规划与控制存货的功能存货的规划与控制存货的成本：采购成本：由买价、运杂费等构成订货成本：为订购材料、商品而发生的成本储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等缺货成本：由于存货短缺而造成的损失存货的规划与控制存货的成本：存货的功能与成本

存货规划存货控制

存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货。存货规划及控制存货的功能与成本存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多最优经济订货批量经济订货量基本模型改进模型—陆续到货日需要量是均衡的不考虑数量折扣和缺货日需要量是均衡的每批存货一次到达不考虑数量折扣和缺货两种最优经济批量模型每批存货可能陆续到达最优经济订货批量经济订货量基本模型改进模型—陆续到货日需要量8384Ｋ——

某存货全年需要量

Q——

每次订货数量Ｋ/Q——订货次数Ｄ——

每次订货的成本ＫＣ——

单位存货储存成本模型1：经济订货量基本模型84模型1：经济订货量基本模型8485

||||||||||订货成本持有成本持有存货的总成本持有存货的需求成本订货量最优经济订货量85|订货成本持有成本持有存货的总成本持有存货的需求成本订8586最优经济订货批量基本模型

最优订货批量：T总成本最低时的订货批量每年的最佳订货次数：最佳订货周期：经济订货量占用资金:86最优经济订货批量基本模型最优订货批量：T总成本最低时的8687

K——

某存货全年需要量Q——

每次订货数量

K/Q——订货次数D——每次订货的成本

KＣ——单位存货储存成本p——每日送货量Ｑ/p——每批存货全部送达所需日数

d——

每日消耗量

d*Ｑ/p——

送货期内全部耗用量

Q-d*Ｑ/p——

最高库存量（Q-d*Ｑ/p）/2——

平均库存量模型２：经济订货量的改进模型——陆续到货87K——某存货全年需要量Q——每次订货数8788陆续到货经济订货批量

最优订货批量：T总成本最低时的订货批量每年的最佳订货次数：最佳订货周期：经济订货量占用资金:88陆续到货经济订货批量最优订货批量：T总成本最低时的订货88存货规划新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济批量如下：例题公式法存货规划新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本存货规划例题逐批测试法

项目各种批量订购批数（批）123456订购批量（件）1200600400300240200年储存成本（元）360018001200900720600年订货成本（元）4008001200160020002400年总成本合计（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件存货规划例题逐批测试法项目各种批量订购批数（批）123490存货规划假设所需零件的每件价格为10元，但如果一次订购超过600件，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货？思考？注意：当经济批量大于享受数量折扣的订货量时，直接按批量订货．600件＞400件存货规划假设所需零件的每件价格为10元，但如果一次订购超过6两种方案总成本的比较按经济批量采购的总成本：按折扣购买的总成本：答案：公司应该尽量取得数量折扣

两种方案总成本的比较按经济批量采购的总成本：答案：公司应该尽92存货规划存货的再订货点订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。影响订货点的因素原材料的使用率，即每天消耗的数量交货时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间确定订货点的公式：不考虑保险储备的情况下存货规划存货的再订货点订货点：订购下一批存货时本批存货的储存93存货规划保险储备按照某一订货批量和再订货点发出订单后，为防止存货耗用量突然增加或供货方送货延迟，发生缺货或供货中断而造成损失，必须增加的存货库存储备量．存货规划保险储备按照某一订货批量和再订货点发出订单后，为防止94存货规划保险储备Ｂ的计算公式：考虑保险储备情况下的再订货点：保险储备影响保险储备量的因素即每天消耗的数量n交货时间：提前订货时间t预计每天最大耗用量m预计最长交货时间r存货规划保险储备Ｂ的计算公式：保险储备影响保险储备量的因素95存货规划预计恒远公司的最大日消耗量为12件，预计最长收货时间为25天，现计算恒远的保险储备和再订货点例题存货规划预计恒远公司的最大日消耗量为12件，预计最长收货时间96存货的功能与成本

存货规划存货控制

6.存货的管理

存货控制是按照存货计划的要求，对存货的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。存货规划及控制存货的功能与成本6.存货的管理存货控制是按照存货计划存货控制步骤计算每一种存货在一定时间内（一般为1年）的资金占用额；计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，把一般存货划为B类，把不重要的存货划为C类，并画图表示出来；对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。ABC分类管理法存货控制步骤ABC分类管理法恒远公司有15种材料，共占用资金500000元，材料品种（用编号代替）占用资金数额（元）类别各类存货品种数量（种）占存货品种总数的比重（%）各类存货占用资金数量（元）占存货总资金的比重（%）1200000A320%40000080%21000003100000420000B533%8000016%52000061500071500081000098000C747%200004%1050001130001220001310001480015200合计500000-15100%500000100%恒远公司有15种材料，共占用资金500000元，材料品种占第9章短期资产管理课件2022/12/11谢谢大家2022/12/8谢谢大家2022/12/11财务管理学第9章：短期资产管理2022/12/8财务管理学第9章：短期资产管理第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则

营运资本管理营运资本的概念营运资本管理营运资本的概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额营运资本管理主要解决两个问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金营运资本的概念营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则

营运资本管理营运资本的概念营运资本管理1.营运资金周转营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。1.营运资金周转营运资本与现金周转营运资本与现金周转2.现金的周转过程（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；（2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间；（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间2.现金的周转过程现金周转期＝存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期＝营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本管理的原则

营运资本管理营运资本的概念营运资本管理营运资金管理的原则

认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金的周转，提高资金的利用效率合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力

营运资金管理的原则营运资金管理的内容营运资金投资管理（短期资产的持有政策）营运资金筹资管理（短期负债的筹资策略）营运资金管理的内容营运资金投资管理（短期资产的持有政策）第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理短期资产的特征与分类

短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响

短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的特征与分类短期资产又称作流动资产，是指可以在1年短期资产管理短期资产具有以下几个突出特点周转速度快变现能力强财务风险小

短期资产管理短期资产具有以下几个突出特点短期资产管理短期资产按不同标准可作不同分类按实物形态按照在生产经营循环中所处的流程现金短期金融资产应收及预付款存货生息领域中的短期资产流通领域中的短期资产生产领域中的短期资产短期资产管理短期资产按不同标准可作不同分类现金生息领域中的短117短期资产的特征与分类

短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响

短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的特征与分类短期资产又称作流动资产，是指可以在1年短期资产的持有政策在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素:

风险与收益企业所处的行业企业规模外部融资环境短期资产的持有政策在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综短期资产政策类型收益低风险小收益高风险大

收益和风险的平衡

销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策短期资产政策类型收益低收益高收益和风险的平衡销售额流动资短期资产的特征与分类

短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响

短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的特征与分类短期资产又称作流动资产，是指可以在1年短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利

短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加短期资产政策对公司风险和收益的影响资产组合筹资组合短期资产 40000短期资金 20000长期资产 60000长期资金 80000合计 100000合计 100000恒远公司资产组合与筹资组合 单位：元短期资产政策对公司风险和收益的影响资产组合筹资组合短期资产 123短期资产政策对公司风险和收益的影响目前 年销售量1000件销售收入150000元利润15000元根据市场预测 未来年销售量1200件销售收入180000元实现净利润18000元 但要必须追加5000元长期资产投资公司决定 在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5000元增加长期资产投资5000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响目前短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产4000035000长期资产6000065000资产总计100000100000净利润*1500018000主要财务比率投资收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期资产/总资产40000/100000=40%35000/100000=35%流动比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*这里没有考虑所得税。短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项目现在情况第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理现金管理的动机与内容

现金预算管理

现金持有量决策

现金的日常控制

现金管理是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，。现金管理现金管理的动机与内容现金管理是在现金的流动性与收益性现金管理的动机与内容现金的概念现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产现金管理的动机与内容现金的概念现金是指公司占用在各种货币形态现金管理的动机与内容持有现金的动机交易动机补偿动机谨慎动机投资动机现金管理的动机与内容持有现金的动机交易动机129现金管理的动机与内容现金的成本机会成本：企业因保留一定现金余额丧失的投资收益。

转换成本：现金与有价证券之间转换的成本。与转换的次数有关，与现金持有量无关。短缺成本：在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。管理成本：企业因置存现金而发生的管理费用。一般属于固定成本。现金管理的动机与内容现金的成本机会成本：企业因保留一定现金余130现金管理的内容现金管理的内容现金管理的内容现金管理的内容现金管理的动机与内容

现金预算管理

现金持有量决策

现金的日常控制

？现金管理现金管理的动机与内容？现金管理现金持有决策机会成本机会成本=现金持有量×有价证券利率短缺成本管理成本现金的成本成本分析模型现金持有决策机会成本现金的成本成本分析模型现金持有决策成本分析模型总成本

机会成本短缺成本最佳持有量

最低成本*O成本现金持有量管理成本现金持有决策成本分析模型总成本134现金持有决策项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例题现金持有决策项目ABCD现金持有量100200300400机现金周转模型现金周转天数＝应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数现金周转次数＝360/现金周转天数最佳现金持有量＝年现金需要总量/现金周转次数＝（年现金需求总量/360）*现金周转天数例6-3现金周转模型现金周转天数＝应收账款周转天数+存货周转天数-应因素分析模型因素分析模型是根据上年现金实际占用额有及本年有关因素的变动情况，剔除不合理的现金占用，从而确定最佳现金持有量的一种方法。有关因素：销售收入。最佳现金持有量＝（上年现金平均占用额－不合理占用额）*（1+/-预计销售收入变动百分比）例6-4因素分析模型因素分析模型是根据上年现金实际占用额有及本年有关现金持有决策存货模型

t2时间

平均余额现金余额NN/20t1确定现金余额的存货模型

现金持有决策存货模型t2时间平均余现金持有决策存货模型现金的成本机会成本机会成本=现金持有量/2×有价证券利率

固定性转换成本现金与有价证券之间转换的成本。与转换的次数有关，与现金持有量无关。

现金持有决策存货模型现金的成本机会成本现金持有决策存货模型现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本最佳现金余额TC—总成本；b——现金与有价证券的转换成本；T——特定时间内的现金需求总额；N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)；i——短期有价证券利息率。令=0，

现金持有决策存货模型现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性140现金持有决策例题存货模型新宇公司预计全年需要现金150000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为：元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000)现金持有决策例题存货模型新宇公司预计全年需要现金1500现金持有决策存货模型局限性：模型假设现金收入只在期初或期末发生模型假设现金支出均匀发生没有考虑现金安全库存现金持有决策存货模型局限性：142现金持有决策米勒-欧尔模式假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换

现金余额的均衡点

现金余额上限现金余额下限均衡点现金余额UZ*LO时间确定现金余额的米勒欧尔模型现金持有决策米勒-欧尔模式假定每日现金流量为正态分布，现金与143现金持有决策米勒-欧尔模式最佳现金余额的均衡点

而上限为：下限的受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响现金持有决策米勒-欧尔模式最佳现金余额的均衡点而上限为：下144营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制营运资本管理5.应收账款的管理增加销售减少存货功能目标强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益信用标准信用条件收账政策信用政策5.应收账款的管理增加销售功能目标强化竞争、扩大销售的功能信（1）机会成本：一般按有价证券的利息率计算机会成本＝应收账款占用资金*有价证券利率＝应收账款平均余额*变动成本率*有价证券利率（2）管理成本---调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他（3）坏账成本：应收账款无法收回而给公司造成的经济损失坏账成本＝应收账款平均余额*坏账损失率（4）短缺成本：由于不能向一些信用好的客户提供商业信用，而造成的销售收入的下降。应收账款成本应收账款平均余额＝销售收入净额/应收账款周转次数（1）机会成本：一般按有价证券的利息率计算应收账款成本应收账147【例6-7】某企业预测2010年销售收入净额为2000万元，应收账款周转天数为90天，变动成本率为70%，有价证券利息率为8%。该企业应收账款的机会成本为多少？应收账款周转次数=360÷90=4(次)应收账款平均余额=2000÷4=500(万元)

或=（2000÷360）×90=500(万元)应收账款占用资金=500×70%=350(万元)应收账款的机会成本=350×8%=28(万元)【例6-7】某企业预测2010年销售收入净额为2000万元信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-------销售增加

-------应收账款投资增加

-------机会成本上升

-------管理成本上升

-------坏账损失上升信用政策例6-8信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。信用政策【例6-8】某企业目前采用的信用标准是对预计坏账损失率在8%以下的客户提供赊销，企业高层为扩大销售决定将信用标准放宽到12%，该企业的销售利润率为30%，同期有价证券利率为12%，具体资料如表6-4。分析该企业是否需要更改信用标准。项目原方案新方案信用标准（预计坏账损失率）8%12%销售收入（万元）240320平均收账期（天）5060管理成本（万元）12【例6-8】某企业目前采用的信用标准是对预计坏账损失率在8%150项目原方案备选方案销售利润240×30%=72320×30%=96机会成本240×12%×50/360=4320×12%×60/360=6.4管理成本12坏账成本240×8%=19.2320×12%=38.4应收账款总成本24.246.8净利润47.849.2项目原方案备选方案销售利润240×30%=72320×3信用标准例题项目数据S：销售收入（元）100000：销售利润率20%：平均收现期45天：平均坏账损失率6%：应收账款占用资金的机会成本15%恒远公司在当前信用政策下的经营情况信用标准例题项目数据S：销售收入（元）1000152信用标准例题项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售收入减少10000元增加15000元收现期销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天坏账损失率销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6%恒远公司备选的两种信用标准信用标准例题项目A方案B方案销售收入减少10000元增加1153信用标准项目A方案（较紧的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用标准项目A方案（较紧的信用标准）销售利润应收账款机会成本154信用标准项目B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用标准项目B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本155信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果项目A方案B方案销156信用政策信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣例，2/10，n/30信用政策信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。【例6-9】某企业预计变动成本率为60%，有价证券利息率为12%，假设固定成本总额保持不变。现行信用期限为N/30时，年赊销额为210万元，应收账款周转次数为7次，坏账损失率2%，收账费用为2万元。该企业考虑将信用期限放宽到N/60时，年赊销额为320万元，应收账款周转次数为5次，坏账损失率3%，收账费用为3万元。分析该企业是否需要更改信用期限。【例6-9】某企业预计变动成本率为60%，有价证券利息率为1（1）计算各方案的收益收益=赊销额–变动成本=赊销额×（1–变动成本率）原方案：收益=210×（1–60%）=84（万元）新方案：收益=320×（1–60%）=128（万元）（2）计算各方案的总成本原方案：机会成本=210/7×60%×12%=2.16（万元）坏账成本=210×2%=4.2（万元）收账费用=2（万元）新方案：机会成本=320/5×60%×12%=4.61（万元）坏账成本=320×3%=9.6（万元）收账费用=3（万元）（3）计算各方案的净收益原方案：净收益=84-2.16-4.2-2=75.64（万元）新方案：净收益=128-4.61-9.6-3=110.79（万元）（1）计算各方案的收益【例6-10】根据上例，假设该企业选择了将信用期限放宽为N/60的方案。但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失为2%，收账费用为2万元。分析该企业是否需要更改现金折扣。【例6-10】根据上例，假设该企业选择了将信用期限放宽为N/（1）计算各方案的收益无现金折扣：收益=320×（1–60%）=128（万元）有现金折扣：现金折扣减少的收入=销售收入×现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例=320×(2%×60%+1%×15%)=4.32(万元)收益=320×（1–60%）-4.32=123.68（万元）（1）计算各方案的收益（2）计算各方案的总成本无现金折扣：机会成本=320/5×60%×12%=4.61（万元）坏账成本=320×3%=9.6（万元）收账费用=3（万元）有现金折扣：应收账款平均收账期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)应收账款周转次数=360/24=15(次)机会成本=320/15×60%×12%=1.536万元)坏账成本=320×2%=6.4(万元)收账费用=2（万元）（2）计算各方案的总成本（3）计算各方案的净收益无现金折扣：净收益=128-4.61-9.6-3=110.79（万元）有现金折扣：净收益=123.68-1.536-6.4-2=113.744（万元）根据计算结果可知，在放宽信用期限并提供现金折扣后，企业预计净收益将增加2.954万元（113.744-110.79）。（3）计算各方案的净收益信用条件 假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣例题项目A方案B方案信用条件n/452/10，n/30销售收入增加20000元增加30000元平均收现期60天30天坏账损失率全部销售收入的平均坏账损失率为8%全部销售收入的平均坏账损失率为4%折扣收入百分比须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为0%须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为50%信用条件 假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B164信用条件

恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果

项目A方案B方案信用条件变化对销售利润的影响信用条件变化对应收账款机会成本的影响现金折扣成本的变化情况信用条件变化对坏账损失的影响信用政策变化产生的净收益信用条件 恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果 165信用政策收账政策

收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用信用政策收账政策信用政策收账政策P为饱和点P信用政策收账政策P为饱和点P167【例6-11】某企业年销售额6000万元，同期资本成本为15%，现行收账政策和拟改变的收账政策见表6-6。项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)应收账款周转天数(天)年收账费用(元)坏账损失率60003082%600020101%【例6-11】某企业年销售额6000万元，同期资本成本为1168（1）计算现行收账政策的收账成本：应收账款的机会成本=6000/360×30×15%=75（万元）坏账成本=6000×2%=120（万元）收账费用=8（万元）收账成本合计=75+120+8=203（万元）（1）计算现行收账政策的收账成本：（2）计算拟改变的收账政策的收账成本：应收账款的机会成本=6000/360×20×15%=50（万元）坏账成本=6000×1%=60（万元）收账费用=10（万元）收账成本合计=50+60+10=120（万元）（2）计算拟改变的收账政策的收账成本：信用政策新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为120万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为10%。

项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）1000015000应收账款平均收现期（天）6030坏账损失率（%）42例题信用政策新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见171信用政策序号项目当前收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周转次数6123应收账款平均占用额2000001000004建议收账政策节约的机会成本-100005坏账损失48000240006建议政策减少坏账成本-240007两项节约合计（7=4+6）-340008按建议政策增加收账费用-50009建议政策可获收益（9=7-8）-29000新宇公司不同收账政策的效果对比

信用政策序号项目当前收建议收1年销售收入1200000120172催收拖欠款项信函通知电话催收个人拜访收款机构诉讼程序催收拖欠款项1736.3.4应收账款融资1.应收账款融资的形式（1）应收账款质押贷款（2）转换成商业票据贴现（3）应收账款保理融资2.应收账款融资的优缺点6.3.4应收账款融资1.应收账款融资的形式2.应收账款融资的优缺点首先，与银行贷款相比，应收账款融资手续简单、风险低、时间短。企业在日常运转过程中，经常会由于突发事件的出现，在短期内急需周转资金。因此，凭借应收账款进行融资，企业就可以迅速筹措到短期资金，以解燃眉之急。2.应收账款融资的优缺点首先，与银行贷款相比，应收账款融资手2.应收账款融资的优缺点其次，应收账款融资有利于提高资产的流动性。尽管应收账款属于流动资产，但是变现能力较差。而应收账款融资可以把未到期的应收账款提前变现成现金或银行存款，盘活了企业的资金，从而提高了整个企业资产的流动性。2.应收账款融资的优缺点其次，应收账款融资有利于提高资产的流2.应收账款融资的优缺点最后，应收账款融资能够获得更为理想的资本结构。如果采取无追索权的保理融资模式，银行将买断企业应收账款，收款风险大大降低，并且资产负债表中反映的是应收账款的减少和货币资金的增加，负债并没有任何变化，更有利于财务结构的优化。。2.应收账款融资的优缺点最后，应收账款融资能够获得更为理想的银行对应收账款保理业务收取的费用包括融资利息和保理业务手续费，成本较高。银行对应收账款保理业务收取的费用包括融资利息和保理业务手续费第十章流动资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理应收账款管理存货规划及控制第十章流动资产管理营运资本管理存货的功能与成本

存货规划存货控制

6.存货的管理

存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。存货规划及控制存货的功能与成本6.存货的管理存货包括各类材料、商品存货的规划与控制存货的功能储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。存货的规划与控制存货的功能存货的规划与控制存货的成本：采购成本：由买价、运杂费等构成订货成本：为订购材料、商品而发生的成本储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等缺货成本：由于存货短缺而造成的损失存货的规划与