国际收支账户和分析

第二章国际收支账户和分析国际收支账户是反映一个国家和地区对外经济状况的宏观经济账户之一，是研究宏观经济必须了解的内容。一、国际收支账户的内容二、国际投资头寸表三、国际收支账户的分析2022/12/111一、国际收支账户（一）国际收支账户的概念国际收支账户记录的是常住与非常住经济单位（或居民和非居民）之间发生的各项经济交易，具体包括常住与非常住经济单位之间货物和服务的交易、收入的产生和分配、各类转移以及相互间发生的金融交易。包括三类账户：经常账户、资本账户和金融账户、储备资产账户。国家外汇管理局数据统计2022/12/112经常账户统计对象是商品、服务、收入和经常转移等经济交易。商品：即商品的转移，指进口和出口，通常包含所有权的变化。服务：运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融信息、专利费；收入：职工报酬（在外国的雇员得到的工资），投资收益（如外债的利息支付等）。2022/12/113资本账户反映资产在居民和非居民之间转移，主要包括：资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。主要内容：与固定资产转移相关的现金转移、债务减免、对转移资产征收的税款（继承税、遗产税、赠与税）等、战争和意外赔偿、无形资产的交易以及使馆在国家相互之间购买或出售的土地。2022/12/114金融账户包括直接投资、证券投资和其他投资：直接投资，分为股权资本、收益再投资和其它资本。直接投资主要按投资方向分类（旅居国外的居民及非居民对国内经济的投资）。证券投资，包括长期债务和股权证券、货币市场债务工具和可交易的金融衍生工具，包括货币和利率调期。其它投资，例如贸易信贷和借款，包括基金组织的信贷和贷款。2022/12/115储备资产账户定义：储备资产是指货币当局随时可利用并控制的外部资产，是货币当局对非居民的金融债权。内容：储备资产通常包括货币当局持有的货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸；外汇资产（包括货币、存款和证券）及其他对外债权。作用：当一国国际收支失衡时，货币当局可利用储备资产改善国际收支状况；货币当局也可利用外汇储备干预外汇市场，影响汇率。2022/12/116（二）国际收支账户的主要内容

1、经常账户贷方借方

A、商品和服务商品出口进口服务运输旅游政府服务其它服务

B、收入雇员报酬投资收入其中：外债利息

C、经常性转移2022/12/1172、资本和金融账户

A、资本账户资本性转移非生产、非金融资产的收买/放弃

B、金融账户直接投资证券投资其它投资贷款使用基金组织的信贷和贷款

2022/12/1183、储备资产账户

货币黄金特别提款权在基金组织的储备头寸外汇其他债权2022/12/119中国2010年国际收支概览（亿美元）10主要指标的平衡关系商品进口—商品出口基本差额+私人短期资本流入—私人短期资本流出=贸易差额+无形收入—无形支付+无偿转移支付—无偿转移支出=官方结算差额+官方借款—官方贷款=经常账户差额+长期资本流入—长期资本流出=综合差额—储备增加（+储备减少）=基本差额=零2022/12/1111（三）计帐方法

国际收支平衡表采用复式计帐方法：每笔交易都是由两项价值相等但符号相反的帐目记录。商品和服务的出口贷方（＋）商品和服务的进口借方（－）金融债务的增加贷方（＋）金融资产的增加借方（－）金融债务的减少借方（－）金融资产的减少贷方（＋）2022/12/1112练习：下述交易在编制国际收支账户时如何记录1、出口收入存入商业银行，商业银行又转存到（1）海外代理行；（2）中央银行；2、以短期信贷支付进口款项；3、外国赠与食品；4、在本国的外国子公司将收益用作当地投资；5、非居民提取存放在本国商业银行的当地存款，并在当地投资；6、外债的利息和本金拖欠；7、向世界银行借款。2022/12/11131、出口收入存入商业银行，商业银行有转存到（1）海外代理行；（2）中央银行；借：金融账户—海外存款贷：经常账户—商品借：官方储备—外汇储备贷：经常账户—商品2、以短期信贷支付进口款项借：经常账户—商品贷：金融账户—短期借款3、外国赠与食品借：经常账户—商品贷：经常账户—经常性转移4、在本国的外国子公司将收益用作当地投资借：直接投资贷：经常账户—投资收益

5、非居民提取存放在本国商业银行的当地存款，并在当地投资借：直接投资贷：银行存款6、拖欠外债本金

借：金融账户贷：银行存款借：银行存款贷：金融账户7、向世界银行借款借：在世行的存款

贷：金融账户—金融债务14二、国际投资头寸表国际投资头寸表是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。国际投资头寸的变动是由特定时期内交易、价格变化、汇率变化和其他调整引起的。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际收支平衡表保持一致，并与国际收支平衡表共同构成一个国家或地区完整的国际账户体系。2022/12/1115根据国际货币基金组织的标准，国际投资头寸表的项目按资产和负债设置。资产细分为我国对外直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四部分；负债细分为外国来华直接投资、证券投资、其他投资三部分。净头寸是指对外资产减去对外负债。2022/12/1116国际投资头寸表17基本指标之间的平衡关系

年末头寸=年初头寸+交易+价格变化+汇率变化+其他调整资产=在国外的直接投资+证券投资+其他投资+储备资产负债=来华直接投资+证券投资+其他投资净头寸=资产－负债2022/12/1118《国际收支平衡表》与《国际投资头寸表》各项指标之间的关系是什么？请查询我国《国际投资头寸表》的净头寸与《国际收支平衡表》的相关指标是否一致？2022/12/1119三、分析框架1、总收入、总需求与外部经常账户差额GNDI－

A＝CAB如果要改善经常账户差额，就必须通过减少国内吸收（相对于收入）或增加国民收入（相对于吸收）而获得更多的资源。上述两个方程式不反映经济中的各种相互作用和人们的行为本身，因此，不能为分析经常账户提供充分的信息。但这两个方程式反映了包括经常账户在内的基本宏观经济框架。2022/12/11202、总储蓄、总投资与外部经常账户余额以整个经济的储蓄和投资差额进行衡量，经常账户差额相当于一国经济的资源缺口。S—I＝CAB=X—M+Yf+TRf从方程式可以看出，经常账户状况的变化（例如顺差的增加或赤字的减少）必然与国民储蓄相对于投资的状况相匹配。因此，必须了解旨在改变经常账户差额的政策措施（例如通过汇率、关税、配额或出口刺激）将如何影响储蓄和投资行为。2022/12/11213、国际收支恒等式—CAB=∆FI＋∆RESCAB+∆FI＋∆RES=0从含义上看，经常账户差额总是与国外部门的净债权相对应——与非银行实体国外净资产或非货币金融流量的变化（∆FI）以及银行体系国外净资产或货币金融流量的变化（∆RES）相对应。2022/12/11224、CAB+∆FI＋∆

RES=0

是宏观经济平衡的预算制约

方程式说明，向国外部门提供的资源或从国外部门获得的资源——以经常账户差额衡量——与对国外部门净债权的相应变化匹配。例如，经常账户顺差反映为官方或私人对非居民净债权的增加，或货币当局储备资产的购置。经常账户逆差则意味着从世界其它地方获取的资源必须通过售出该国的国外资产或增加该国对非居民的负债来支付。因此，方程式中的国际收支恒等式是对整个经济的预算制约。2022/12/1123警示信号作用经常账户反映了政府和非政府部门的储蓄和投资状况。例如，经常账户逆差可能来自于私人消费膨胀或投资急剧上升，也可能由于财政状况的急剧恶化，不管私人部门的储蓄状况是否改善。虽然经常账户差额是一个重要的指标，但其本身并不能表明采取政策措施的必要性，更难以说明如何作出适当的政策反应。2022/12/11245、分析经常账户

（1）贸易结构的变化贸易条件的变化是否集中在一些特别重要或价格容易剧烈波动的商品上？出口和进口的变化是否集中在某些地区？（2）贸易政策了解贸易政策对贸易流量的影响。外向型的贸易政策和内向型的贸易政策，中性的贸易政策以及对中性贸易政策的偏离。主要贸易伙伴的贸易政策。2022/12/1125收入包括劳动收入和金融收入流量。劳动收入是指居民工人的所得。金融收入（或“投资收入净额”）表示从金融资产获得的收入和对金融负债的支出。外债的应付利息也是最大的收入分项。重要的贷方项目是外汇储备利息和债权国获得的贷款利息。广义政府经常性转移的变化主要取决于捐款国的决定，因此较难预测。私人经常性转移主要是工人的汇款，反映了永久居住国外的工人数目及其转移资金的数量。（3）服务、收入和转移2022/12/1126注释1：收益——职工报酬和投资收益职工报酬：指我国个人在国外工作（一年以下）而得到并汇回的收入以及我国支付在华外籍员工（一年以下）的工资福利。投资收益：包括直接投资项下的利润利息收支和再投资收益、证券投资收益（股息、利息等）和其它投资收益（利息）。2022/12/1127注释2：经常转移包括侨汇、无偿捐赠和赔偿等项目，有货物和资金形式。贷方表示外国对我国提供的无偿转移，借方反映我国对外国的无偿转移。各级政府：指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门。其他部门：指国外的捐赠者或受援者为国际组织和政府部门以外的其他部门或个人。2022/12/11286、资本和金融账户以及对外债务的分析

（1）经常账户与资本和金融账户的平衡关系经常账户的逆差必须通过增加对外负债或减少外汇资产来弥补。这些金融流量构成了国际收支的资本和金融账户。资本和金融账户记录一个经济的对外净借款和资本性转移。其中非货币金融流量（∆FI）是外国直接投资（FDI）和国外净借款（NFB）之和，再加上货币融资（∆RES）就等于经济账户差额。因此，CAB＋FDI＋NFB＋∆RES=02022/12/1129经常账户逆差与对外债务在出现经常账户逆差时，可以通过增加债务来弥补，如果流入的资本被用来增加生产能力，那么偿还债务将会比较容易。如果资本不能自发流入，政府就必须调整其政策（例如减少需求或改变利率和汇率）以吸引私人投资，或者对外借款。或者动用国际储备。2022/12/1130外国直接投资和资本流动外国直接投资不构成外债，属于“不产生债务”的流入。证券投资往往反映对一国金融市场的信心。2022/12/11312、债务存量和产生债务的流量对外债务总额的存量是对非居民合同债务的余额，只包括已经拨付的贷款部分。外债本金在资本和金融账户中，利息支付在经常账户中在资本和金融账户中，多数流量都会产生债务。Dt=Dt-1＋Bt－At

其中，

Dt=期末已拨付的债务余额存量

Bt=在t期间新拨付的贷款

At=在t期间的本金偿还额2022/12/1132外债指标

负债率=外债余额/国民生产总值，债务负担的长期可维持性；出口债务率=外债余额/年出口额，偿债义务对外汇现金流的影响；偿债率=还本付息额/年出口额，债务存量的当前成本。2022/12/1133世界银行的债务报告系统债务总额的现值/国民生产总值；偿债总额的现值/出口总额。当一国出现下列情况时，为重债国。债务总额的现值/国民生产总值≥80%偿债总额的现值/出口总额≥220%2022/12/11347、储备和融资

对外储备是弥补国际收支逆差和支持钉住汇率制度的后盾。在实行浮动汇率后，还有其他弥补失衡的手段：对外借款、改变国内政策等。因此，储备资产不一定反映支付不平衡的规模。货币当局也会出于其他动机储备外汇。国外净资产=银行体系的国外资产总额－国外负债2022/12/1135（1）关于储备的充足性

储备水平评估与预测的商品和服务进口总额相联系。用储备与进口的比率来衡量。国际储备总额可支付进口的月数=期末国际储备总额/平均月度进口