利率风险和管理培训教材模板课件

第四章利率风险和管理（上）第四章利率风险和管理（上）2主要内容第一节利率风险概述第二节利率风险的识别与测定2主要内容第一节利率风险概述3利率风险的度量利率风险的管理具体应用3利率风险的度量4第一节利率风险概述4利率

利率决定理论—流动性偏好理论净利息收入同业银行拆借利率和互换利率

Libor和短期国债利率无风险利率利率风险利率风险管理

利率利率利率是资金的时间价值，是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响，利率的变化对金融参与者是一种风险。利率决定理论：古典利率理论和凯恩斯流动性偏好理论利率利率是资金的时间价值，是资本这一特殊生产要素的价格。利率凯恩斯流动性偏好理论古典利率理论认为利率由投资和储蓄这两个实物因素决定。凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对古典利率理论进行了批驳，并提出了全新的流动性偏好理论。凯恩斯认为，利率不是由投资和储蓄决定的，而是由货币供求决定的。货币需求（也就是广义流动性偏好）由交易动机、谨慎动机和投机动机组成。其中，交易动机和谨慎动机主要和收入相关；投机动机（也就是狭义流动性偏好），主要和利率相关。货币供给是由货币当局决定的货币数量。利率是一种价格，它使得公众愿意持有的货币量恰恰等于现存的货币量。凯恩斯流动性偏好理论古典利率理论认为利率由投资和储蓄这两个实利率的表现形式基准利率再贴现利率LIBOR互换利率国债利率市场利率实际利率净利息收入利率的表现形式基准利率基准利率在整个利率体系中起主导作用的基础利率。是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率；计划经济国家,由中央银行制定。在中国,中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。基准利率基准利率在整个利率体系中起主导作用的基础利率。是金融市场上具基准利率特性市场化。这是显而易见的，基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期；基础性。基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性；传递性。基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。

从一般国际经验看，只有结构合理、信誉高、流动性强的金融产品的利率，才能作为基准利率。在中国目前已经市场化的几种利率中，国债利率（具体地讲是国债二级市场的收益率）最适合充当基准利率。

基准利率特性市场化。这是显而易见的，基准利率必须是由市场供求再贴现率再贴现即一般银行资金不够时，除同业间相互调借外，便向中央银行融通借款。借款方式，便是用手上现有的商业票据向中央银行重贴现，以获得资金。这种再贴现时支付的利率叫再贴现率（又称重贴现率，再贴现利率）。再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。

如商业银行用客户贴现过的面值100万元的票据,向中央银行再贴现,中央银行接受这笔再贴现的票据时，假定商业银行实际取得贴现额88万元（贷款额）,票据到期日为180天，则按月利率计算再贴现率为再贴现率再贴现即一般银行资金不够时，除同业间相互调借外，便LIBOR利率和互换利率LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）是指银行之间相互拆借时收取利率。信用级别达到AA级的银行才能接受以LIBOR计息的1-12月的存款。互换利率是在利率互换协议中用来与浮动利率交换的固定利率。LIBOR利率和互换利率LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）是LIBOR利率曲线的延伸LIBOR利率曲线的延伸到一年以上的方法：方法1：构造期限长于一年的AA级公司借入资金的利率曲线。方法2：构造一个AA级公司在将来某个时刻短期借入资金的利率曲线。方法2是常用的方法。它构造了LIBOR/互换利率期限结构。LIBOR利率曲线的延伸LIBOR利率曲线的延伸到一年以上的银行可以用短期LIBOR贷款利率生成互换利率银行可以：借给一家AA级公司一笔资金，期限为6个月，并且在以后的每6个月将相同数量的资金借给其他AA的公司用LIBOR交换五年期的互换利率银行可以用短期LIBOR贷款利率生成互换利率银行可以：无风险利率在实践中，交易员以及风险管理者通常假定LIBOR/互换零息曲线就是无风险零息利率曲线国债曲线大约比LIBOR/互换零息曲线低50个基点国债利率通常被认为是因为各种监管和税收的原因而人为的压低了无风险利率在实践中，交易员以及风险管理者通常假定LIBOR/市场利率市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高，否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上升，公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不平衡必然导致利率上升。市场利率市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。净利息收入净利息收入是指利息收入与利息支出的差。假设市场最佳的猜测认为未来的短期利率与今天的利率相同如果银行公布下列税率会发生什么？银行是如何管理其风险？年期(年)存款利率按揭利率13%6%53%6%净利息收入净利息收入是指利息收入与利息支出的差。年期(年)利率的影响因素宏观经济环境央行的政策价格水平股票和债券市场国际经济形势利率的影响因素宏观经济环境利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。巴塞尔委员会在1997年发布的《利率风险管理原则》中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造利率风险的种类巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为：重新定价风险基差风险收益率曲线风险选择权风险利率风险的种类巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为：利率风险种类重新定价风险重新定价风险是最主要的利率风险，它产生于银行资产、负债和表外项目头寸重新定价时间(对浮动利率而言)和到期日(对固定利率而言)的不匹配。通常把某一时间段内对利率敏感的资产和对利率敏感的负债之间的差额称为“重新定价缺口”。只要该缺口不为零，则利率变动时，会使银行面临利率风险。70年代末和80年代初，美国储贷协会危机主要就是由于利率大幅上升而带来重新定价风险。利率风险种类重新定价风险利率风险种类基差风险当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面临风险。中国商业银行贷款所依据的基准利率一般都是中央银行所公布的利率，因此，基差风险比较小，但随着利率市场化的推进，特别是与国际接轨后，中国商业银行因业务需要，可能会以LIBOR为参考，到时产生的基差风险也将相应增加。利率风险种类基差风险收益率曲线风险收益率曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得到的一条曲线，收益率曲线的纵轴代表收益率，横轴则是距离到期的时间。收益率曲线有很多种，如政府公债的基准收益率曲线、存款收益率曲线、利率互换收益率曲线及信贷收益率曲线等。当银行的存贷款利率都以国库券收益率为基准来制定时，由于收益曲线的意外位移或斜率的突然变化而对银行净利差收入和资产内在价值造成的不利影响就是收益曲线风险。收益率曲线风险收益率曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得收益率曲线风险收益曲线的斜率会随着经济周期的不同阶段而发生变化，使收益曲线呈现出不同的形状。正收益曲线一般表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率，这时没有收益率曲线风险；而负收益率曲线则表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率，这时有收益率曲线风险。收益率曲线风险收益曲线的斜率会随着经济周期的不同阶段而发生变25不同时期的收益率曲线形状不一样，资产和负债所依赖的利率变动不一致，银行的利差随着时间的演变而有所不同。平坦型、上升型、下降型下降型？为什么？利率期限结构方面的典型事实例子：3年期浮动利率贷款，同期国库券利率+1%2年期浮动利率存款，同期国库券+0.5%第1年年初，国库券利率（6%（3），5.5%（2））上升型，利差为1%第2年初，国库券利率（7%（3），8%（2））下降型，利差为-0.5%25不同时期的收益率曲线形状不一样，资产和负债所依赖的利率变利率风险种类隐含期权风险隐含选择权风险是指利率变化时，银行客户行使隐含在银行资产负债表内业务中的期权给银行造成损失的可能性。即在客户提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利率风险。利率下降会出现“提前偿还贷款风险”利率上升会出现“提前支取存款风险”利率风险种类隐含期权风险27问题“提前取款”和“提前还贷”是哪种类型的期权？固定存款期限+随时提取便利固定还款期限+随时还款便利美式期权，看涨期权多头，看跌期权多头期权费如何体现？请举例。潜在的更高的收益（机会成本）n个月的贷款利息27问题“提前取款”和“提前还贷”是哪种类型的期权？利率风险管理利率风险管理，是指商业银行为了控制利率风险并维持其净利息收入的稳定增长而对资产负债采取的积极管理方式。利率风险常常产生于资产和负债之间的成熟期差异，也产生于资产和负债之间的利率调整幅度差异。在80年代，利率风险管理的研究重点是利率变动对银行利差的影响。90年代以来，由于银行资产的多样化及企融衍生工具的发展，利率风险管理的任务转向分析利率变动对银行资产、负债的市场价值及资本净值的影响。

利率风险管理利率风险管理，是指商业银行为了控制利率风险并维持利率风险管理的必要性利率市场化的要求资产负债管理的要求资本充足率监管的要求利率风险管理的必要性利率市场化的要求30定义及其重要性利率风险的定义：它是指由于市场利率变动的不确定性给金融机构带来的风险，具体说是指由于市场利率波动造成金融机构净利息收入（利息收入-利息支出）损失或资本损失的风险。利率风险是各类金融风险中最基本的风险，利率风险对金融机构的影响非常重大，原因在于，利率风险不仅影响金融机构的主要收益来源的利差（存贷利差）变动，而且对非利息收入的影响也越来越显著。30定义及其重要性利率风险的定义：它是指由于市场利率变动的不31利率风险产生的条件：（1）市场利率发生变动；（2）银行的资产和负债期限不匹配。利率风险的大小取决于以下两点：（1）市场利率波幅的大小；（2）银行的资产和负债不匹配的程度。利率风险的定义与测度方法之间的逻辑不一致风险免疫与风险暴露31利率风险产生的条件：32资产或负债的“属性”资产或负债的属性：（时间，不确定性）时间期限（资产或负债总量的期限，每笔资产/负债/现金流的期限）（总量，结构）不确定性利率变化目标利率变化（基准利率部分，浮动利率部分）32资产或负债的“属性”资产或负债的属性：（时间，不确定性）33同时考虑资产和负债时的问题两大类：总量分析与结构分析情形1：资产和负债的期限匹配，但利率变动不一致基准利率（变动）不一致浮动利率（变动）不一致风险度量方法：敏感型资金缺口（账面价值）推广：“净利息收入的变化”=资产·△R资产-负债·△R负债情形2：资产和负债的期限不匹配，利率变动一致风险度量方法：期限缺口（市场价值，到期日期限缺口）情形3：资产和负债的期限不匹配，且利率变动也不一致考虑每一笔现金流，风险的度量方法：久期缺口33同时考虑资产和负债时的问题两大类：总量分析与结构分析34第二节利率风险的识别和测定34第二节利率风险的识别和测定35识别和测定利率风险的方法主要有：重定价模型——以银行资产、负债的账面价值为基础，讨论了利率对净利息收入的影响。到期日模型——以银行资产、负债的市场价值为基础，分析了利率变动对资产和负债市场价值的冲击及其对净值的影响。久期模型——以银行资产负债的市场价值为基础。风险管理方法：敏感型资金缺口管理、期限缺口管理35识别和测定利率风险的方法主要有：36重定价模型一、重定价模型重定价模型（又称资金缺口模型）是对某一特定期间内金融机构账面利息收入与利息成本之间的重定价缺口的现金流分析。重定价缺口是通过计算每一种期限类别中利率敏感性资产（RSA)和利率敏感性负债（RSL）之差得到的。“时期”36重定价模型一、重定价模型37重定价模型（一）利率敏感性负债与利率敏感性资产利率敏感性资产和利率敏感性负债是指在一定时期内到期或需要重定价的资产和负债，主要包括浮动利率的资产和负债、优惠利率放款和短期借入资金。例子1：表4.1活期存款是不是利率敏感性负债？37重定价模型（一）利率敏感性负债与利率敏感性资产38重定价模型（二）重定价缺口（资金缺口）重定价缺口（GAP）＝利率敏感性资产（RSA）﹣利率敏感性负债（RSL）重定价缺口用于衡量金融机构净利息收入对市场利率的敏感程度。考虑某个固定的期限，但没有考虑期限不匹配和资产或负债的结构问题。GAPtt+n资金缺口有三种状态：正缺口、零缺口和负缺口。38重定价模型（二）重定价缺口（资金缺口）重定价模型GAP利率的变化利息收入的变化利息支出的变化净利息收入的变化正缺口＞0↑↑＞↑↑＞0↓↓＞↓↓负缺口＜0↑↑＜↑↓＜0↓↓＜↓↑利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的变化。重定价模型GAP利率的变化利息收入的变化利息支出的变化净40重定价模型当累积缺口为正时，净利息收入随着利率的变化呈正向变化；相反，累计缺口为负时，净利息收入的变化随着利率的变化呈反向变化。当预期利率会上升时，应该使累计缺口为正，从而从利率变化中获取收益；相反，当预期利率下降时，则应使累计缺口为负，增加净利息收入。40重定价模型当累积缺口为正时，净利息收入随着利率的变化呈正41累积重定价缺口与银行净利息收入变化考虑了资产和负债的结构问题；41累积重定价缺口与银行净利息收入变化考虑了资产和负债的结构42商业银行的政策预期央行利率政策的变化确定资金敏感型缺口的方向事件研究：加息或降息与商业利率风险管理42商业银行的政策预期央行利率政策的变化43rttbaSR1.00当预测市场利率上升时，银行应营造资金配置的正缺口，使利率敏感资产大于利率敏感负债，从而使更多的资产可以按照不断上升的市场利率重新定价，扩大净利息差额率。当利率下降，银行应营造资金配置负缺口，使负债重新定价，减少成本，扩大净利息差额率.43rttbaSR1.00当预测市场利率上升时，银行应营造资44重定价模型（四）重定价模型的缺陷1.忽视了市场价值效应利率变动会影响以账面价值计价的净利息收入外，还会影响资产和负债的市场价值。而重定价模型忽视了利率变动对市场价值的影响。利率的变动可能导致某笔贷款成为不良资产，商业银行要么计提贷款损失准备金，要么直接核销。但重定价模型却无法考虑这些事实。44重定价模型（四）重定价模型的缺陷45重定价模型2.过于笼统对资产负债重定价期限的选择取决于管理者的主观判断。对同一资产负债表的数据来计算不同期限的重定价缺口，可能得到相反的结论，这使得风险管理者难以做出决策。GAPtt+n，不同的n所导致的问题重定价模型将资产和负债的到期期限划分为几个较宽的时间段，这样的时间段划分过于笼统，它忽视了各个时间段内资产和负债的具体分布信息。GAPtt+n，n划分太粗，没有考虑中间的现金流和资金的时间价值问题克服办法：n=145重定价模型2.过于笼统46重定价模型3.资金回流问题在重定价模型中，假定所有的非利率敏感性资产或负债在规定的期限时间内均未到期。现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款，此外实际上所有长期贷款每个月至少向银行偿还一定的本金。因此银行能够将这笔从传统抵押贷款中收到的回流资金以市场利率进行再投资，所以这种回流资金是利率敏感性的。GAPtt+n,n内的现金流问题46重定价模型3.资金回流问题47重定价模型4.忽视了表外业务所产生的现金流重定价模型中所包括的利率敏感性资产与负债，都仅仅指资产负债表上所包含的资产与负债，而利率的变动也会影响表外业务现金流。金融机构很可能运用利率期权合同来规避利率风险的变动，随着利率的变动这些期权合同也会产生一系列现金流，而这些现金流在重定价模型中被忽略了。47重定价模型4.忽视了表外业务所产生的现金流48到期日模型二、到期日模型（一）市场利率与债券价格之间的关系的三大原则对于持有单一资产或负债的金融机构，其资产与负债必然遵循三个原则：48到期日模型49到期日模型（1）利率上升（下降）通常导致资产或负债的市场价值下降（上升）（2）固定收益的资产或负债的期限越长，对于任意给定的利率上涨（下降），其市值下降（上升）的幅度越大（3）对于任意给定的利率增减幅度，随着证券期限的延长，其市值下降或上升的幅度以递减的趋势变动。问题：如下公式有问题吗？49到期日模型（1）利率上升（下降）通常导致资产或负债的市场50到期时间波动幅度的绝对值‘0到期时间与债券价格波动幅度的关系50到期时间波动幅度的绝对值‘0到期时间与债券价格波动幅度的51数学推导51数学推导到期日模型（二）关于资产与负债组合的到期日模型—金融机构资产（负债）的加权平均期限i=A（或L）；A—资产；L—负债——以第j项资产（负债）的市值与全部资产（负债）的市值之比所标示的该项资产（负债）在资产（负债）组合中的权重。——第j种资产（负债）的期限，j=1，2，…n到期日模型（二）关于资产与负债组合的到期日模型—金融机构资产到期日期限不一致问题上述等式表明资产或负债组合的期限为组合中所有资产或负债期限的加权平均数。利率上升或下降对金融机构资产负债表的最终影响，取决于近日机构资产组合与负债组合期限不对称的程度和方向。1、到期期限缺口MA-ML>0的情况假设某银行的资产负债组合如表4.1所示到期日期限不一致问题上述等式表明资产或负债组合的期限为组合中到期日模型表4.1以市场价值报告的银行资产负债表资产负债长期资产（A）短期负债(L)净值（E）净值E是银行所有者在该金融机构所拥有的权益的经济价值（即所有者权益）。银行净值变化幅度为其资产和负债变化幅度的差额：

△E=△A-△L到期日模型表4.1以市场价值报告的银行资产负债表55到期日模型结论：到期期限缺口大于零的时候，利率下降会使得银行所有者或股票持有者的权益增加；相反，利率上升则银行所有者或股票持有者的权益将遭受损失。“加权期限”的准经济含义，与n类似的比较静态分析55到期日模型结论：到期期限缺口大于零的时候，利率下降会使得到期日模型2.到期期限缺口小于零的情况利率变动时，对资产的市场价值的影响小于对负债市场价值的影响。以上分析表明，金融机构免疫利率风险的最佳办法是使其资产和负债的期限相互对称。即资产和负债的加权平均期限之差为零：MA-ML=0实际上，资产和负债的期限对称并不是总能保护金融机构免遭利率风险的，还需要考虑其他因素。到期日模型2.到期期限缺口小于零的情况57到期日模型（三）到期日匹配与利率风险暴露金融机构要免于金融风险需要考虑以下两个方面的问题：1.金融机构的财务杠杆程度，即该金融机构中资产由负债支持的比例。例子2.金融机构资产或负债持有期内现金流的影响。即使金融机构的资产和负债的到期期限对称，也不考虑财务杠杠，但现金流的分布是不一致的，利率变动也会影响银行的净值E的变化。考虑每一笔现金流的问题例子（见书p114）57到期日模型（三）到期日匹配与利率风险暴露58第三节中国银行业的利率风险管理《商业银行银行账户利率风险管理指引（第3次征求意见稿）》将商业银行账户分为交易账户和银行账户；银行账户利率风险分为重新定价风险、基准风险、收益率曲线风险和期权性风险四种类型；分析方法包括重新定价缺口分析法、久期分析法、情景模拟分析法和EAR法等。定期测算银行账户利率风险状况，使用标准利率冲击法（±200BP）进行检验，选择与其业务最密切相关的收益率曲线作为利率基准。明确董事会、监事会和高级管理层对银行账户利率风险的管理职责，建立和完善相应的管理体系，制定对利率风险管理的战略政策、审计报告制度等。58第三节中国银行业的利率风险管理《商业银行银行账户利率谢谢谢谢1.通过实例认识能量可以从一个物体转移到另一物体，不同形式能量可以互相转化。2.能结合实例，说出不可再生能源和可再生能源的特点。3.自我超越是学习修炼之高级境界。认识自我和修炼自我是自我超越之必要条件，它是对“原我”的突破。4.自我超越理念的人在处事为人上总有一个追求的目标和目标引导下的愿景。5.如果得不到属于自己的充分时间，会感到枯竭、焦虑，因为他们用这种方式来回顾事情，并体验在日常事物中难以感觉到的安定情绪心智生活相当重要，他们具有对知识和资讯的热爱，通常是某个专门领域的研究者6.把生活规划成许多区块，虽然不喜欢预定的例行公事，却希望事先知道在工作与休闲时他们被期望的是什么7.运营参与互动。这种情况多用于冷启动阶段，因为用户量少，所以用户收到的互动量就更少。运营人员必须要冲上去，自己先玩起来，甚至需要多个马甲，轮番与用户互动，满足贡献用户的互动需求，这样才能留下第一批种子用户。8.策略自动分发。不仅可以通过运营人工去互动，还可以通过策略去做自动分发。因为运营人工只能关注到最重要的内容和最核心的用户，覆盖量级很小，但还有很多种情况，需要覆盖更大量级的用户。9.前面做了那么多事，其实这一步最容易被忽略，因为官方和用户的角色在这一步反转。前面是官方求着用户参加活动，在这一步变成用户更主动的关注结果，而官方的收益阶段已经结束。10.活动预热非常重要，这关系到能否迎来爆点，以及爆点到底有多高。预热最简单的方式就是告知，如哪天上线什么活动。更复杂的方式是，不只是告知，而是有噱头的元素，吸引用户感兴趣并关注，还会投入推广资源扩大受众。演示完毕，感谢聆听！1.通过实例认识能量可以从一个物体转移到另一物体，不同形式能第四章利率风险和管理（上）第四章利率风险和管理（上）62主要内容第一节利率风险概述第二节利率风险的识别与测定2主要内容第一节利率风险概述63利率风险的度量利率风险的管理具体应用3利率风险的度量64第一节利率风险概述4利率

利率决定理论—流动性偏好理论净利息收入同业银行拆借利率和互换利率

Libor和短期国债利率无风险利率利率风险利率风险管理

利率利率利率是资金的时间价值，是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响，利率的变化对金融参与者是一种风险。利率决定理论：古典利率理论和凯恩斯流动性偏好理论利率利率是资金的时间价值，是资本这一特殊生产要素的价格。利率凯恩斯流动性偏好理论古典利率理论认为利率由投资和储蓄这两个实物因素决定。凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中，对古典利率理论进行了批驳，并提出了全新的流动性偏好理论。凯恩斯认为，利率不是由投资和储蓄决定的，而是由货币供求决定的。货币需求（也就是广义流动性偏好）由交易动机、谨慎动机和投机动机组成。其中，交易动机和谨慎动机主要和收入相关；投机动机（也就是狭义流动性偏好），主要和利率相关。货币供给是由货币当局决定的货币数量。利率是一种价格，它使得公众愿意持有的货币量恰恰等于现存的货币量。凯恩斯流动性偏好理论古典利率理论认为利率由投资和储蓄这两个实利率的表现形式基准利率再贴现利率LIBOR互换利率国债利率市场利率实际利率净利息收入利率的表现形式基准利率基准利率在整个利率体系中起主导作用的基础利率。是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。市场经济国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率；计划经济国家,由中央银行制定。在中国,中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。基准利率基准利率在整个利率体系中起主导作用的基础利率。是金融市场上具基准利率特性市场化。这是显而易见的，基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来的预期；基础性。基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性；传递性。基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。

从一般国际经验看，只有结构合理、信誉高、流动性强的金融产品的利率，才能作为基准利率。在中国目前已经市场化的几种利率中，国债利率（具体地讲是国债二级市场的收益率）最适合充当基准利率。

基准利率特性市场化。这是显而易见的，基准利率必须是由市场供求再贴现率再贴现即一般银行资金不够时，除同业间相互调借外，便向中央银行融通借款。借款方式，便是用手上现有的商业票据向中央银行重贴现，以获得资金。这种再贴现时支付的利率叫再贴现率（又称重贴现率，再贴现利率）。再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。

如商业银行用客户贴现过的面值100万元的票据,向中央银行再贴现,中央银行接受这笔再贴现的票据时，假定商业银行实际取得贴现额88万元（贷款额）,票据到期日为180天，则按月利率计算再贴现率为再贴现率再贴现即一般银行资金不够时，除同业间相互调借外，便LIBOR利率和互换利率LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）是指银行之间相互拆借时收取利率。信用级别达到AA级的银行才能接受以LIBOR计息的1-12月的存款。互换利率是在利率互换协议中用来与浮动利率交换的固定利率。LIBOR利率和互换利率LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）是LIBOR利率曲线的延伸LIBOR利率曲线的延伸到一年以上的方法：方法1：构造期限长于一年的AA级公司借入资金的利率曲线。方法2：构造一个AA级公司在将来某个时刻短期借入资金的利率曲线。方法2是常用的方法。它构造了LIBOR/互换利率期限结构。LIBOR利率曲线的延伸LIBOR利率曲线的延伸到一年以上的银行可以用短期LIBOR贷款利率生成互换利率银行可以：借给一家AA级公司一笔资金，期限为6个月，并且在以后的每6个月将相同数量的资金借给其他AA的公司用LIBOR交换五年期的互换利率银行可以用短期LIBOR贷款利率生成互换利率银行可以：无风险利率在实践中，交易员以及风险管理者通常假定LIBOR/互换零息曲线就是无风险零息利率曲线国债曲线大约比LIBOR/互换零息曲线低50个基点国债利率通常被认为是因为各种监管和税收的原因而人为的压低了无风险利率在实践中，交易员以及风险管理者通常假定LIBOR/市场利率市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高，否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上升，公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不平衡必然导致利率上升。市场利率市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。净利息收入净利息收入是指利息收入与利息支出的差。假设市场最佳的猜测认为未来的短期利率与今天的利率相同如果银行公布下列税率会发生什么？银行是如何管理其风险？年期(年)存款利率按揭利率13%6%53%6%净利息收入净利息收入是指利息收入与利息支出的差。年期(年)利率的影响因素宏观经济环境央行的政策价格水平股票和债券市场国际经济形势利率的影响因素宏观经济环境利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。巴塞尔委员会在1997年发布的《利率风险管理原则》中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造利率风险的种类巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为：重新定价风险基差风险收益率曲线风险选择权风险利率风险的种类巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为：利率风险种类重新定价风险重新定价风险是最主要的利率风险，它产生于银行资产、负债和表外项目头寸重新定价时间(对浮动利率而言)和到期日(对固定利率而言)的不匹配。通常把某一时间段内对利率敏感的资产和对利率敏感的负债之间的差额称为“重新定价缺口”。只要该缺口不为零，则利率变动时，会使银行面临利率风险。70年代末和80年代初，美国储贷协会危机主要就是由于利率大幅上升而带来重新定价风险。利率风险种类重新定价风险利率风险种类基差风险当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面临风险。中国商业银行贷款所依据的基准利率一般都是中央银行所公布的利率，因此，基差风险比较小，但随着利率市场化的推进，特别是与国际接轨后，中国商业银行因业务需要，可能会以LIBOR为参考，到时产生的基差风险也将相应增加。利率风险种类基差风险收益率曲线风险收益率曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得到的一条曲线，收益率曲线的纵轴代表收益率，横轴则是距离到期的时间。收益率曲线有很多种，如政府公债的基准收益率曲线、存款收益率曲线、利率互换收益率曲线及信贷收益率曲线等。当银行的存贷款利率都以国库券收益率为基准来制定时，由于收益曲线的意外位移或斜率的突然变化而对银行净利差收入和资产内在价值造成的不利影响就是收益曲线风险。收益率曲线风险收益率曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得收益率曲线风险收益曲线的斜率会随着经济周期的不同阶段而发生变化，使收益曲线呈现出不同的形状。正收益曲线一般表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率，这时没有收益率曲线风险；而负收益率曲线则表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率，这时有收益率曲线风险。收益率曲线风险收益曲线的斜率会随着经济周期的不同阶段而发生变85不同时期的收益率曲线形状不一样，资产和负债所依赖的利率变动不一致，银行的利差随着时间的演变而有所不同。平坦型、上升型、下降型下降型？为什么？利率期限结构方面的典型事实例子：3年期浮动利率贷款，同期国库券利率+1%2年期浮动利率存款，同期国库券+0.5%第1年年初，国库券利率（6%（3），5.5%（2））上升型，利差为1%第2年初，国库券利率（7%（3），8%（2））下降型，利差为-0.5%25不同时期的收益率曲线形状不一样，资产和负债所依赖的利率变利率风险种类隐含期权风险隐含选择权风险是指利率变化时，银行客户行使隐含在银行资产负债表内业务中的期权给银行造成损失的可能性。即在客户提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利率风险。利率下降会出现“提前偿还贷款风险”利率上升会出现“提前支取存款风险”利率风险种类隐含期权风险87问题“提前取款”和“提前还贷”是哪种类型的期权？固定存款期限+随时提取便利固定还款期限+随时还款便利美式期权，看涨期权多头，看跌期权多头期权费如何体现？请举例。潜在的更高的收益（机会成本）n个月的贷款利息27问题“提前取款”和“提前还贷”是哪种类型的期权？利率风险管理利率风险管理，是指商业银行为了控制利率风险并维持其净利息收入的稳定增长而对资产负债采取的积极管理方式。利率风险常常产生于资产和负债之间的成熟期差异，也产生于资产和负债之间的利率调整幅度差异。在80年代，利率风险管理的研究重点是利率变动对银行利差的影响。90年代以来，由于银行资产的多样化及企融衍生工具的发展，利率风险管理的任务转向分析利率变动对银行资产、负债的市场价值及资本净值的影响。

利率风险管理利率风险管理，是指商业银行为了控制利率风险并维持利率风险管理的必要性利率市场化的要求资产负债管理的要求资本充足率监管的要求利率风险管理的必要性利率市场化的要求90定义及其重要性利率风险的定义：它是指由于市场利率变动的不确定性给金融机构带来的风险，具体说是指由于市场利率波动造成金融机构净利息收入（利息收入-利息支出）损失或资本损失的风险。利率风险是各类金融风险中最基本的风险，利率风险对金融机构的影响非常重大，原因在于，利率风险不仅影响金融机构的主要收益来源的利差（存贷利差）变动，而且对非利息收入的影响也越来越显著。30定义及其重要性利率风险的定义：它是指由于市场利率变动的不91利率风险产生的条件：（1）市场利率发生变动；（2）银行的资产和负债期限不匹配。利率风险的大小取决于以下两点：（1）市场利率波幅的大小；（2）银行的资产和负债不匹配的程度。利率风险的定义与测度方法之间的逻辑不一致风险免疫与风险暴露31利率风险产生的条件：92资产或负债的“属性”资产或负债的属性：（时间，不确定性）时间期限（资产或负债总量的期限，每笔资产/负债/现金流的期限）（总量，结构）不确定性利率变化目标利率变化（基准利率部分，浮动利率部分）32资产或负债的“属性”资产或负债的属性：（时间，不确定性）93同时考虑资产和负债时的问题两大类：总量分析与结构分析情形1：资产和负债的期限匹配，但利率变动不一致基准利率（变动）不一致浮动利率（变动）不一致风险度量方法：敏感型资金缺口（账面价值）推广：“净利息收入的变化”=资产·△R资产-负债·△R负债情形2：资产和负债的期限不匹配，利率变动一致风险度量方法：期限缺口（市场价值，到期日期限缺口）情形3：资产和负债的期限不匹配，且利率变动也不一致考虑每一笔现金流，风险的度量方法：久期缺口33同时考虑资产和负债时的问题两大类：总量分析与结构分析94第二节利率风险的识别和测定34第二节利率风险的识别和测定95识别和测定利率风险的方法主要有：重定价模型——以银行资产、负债的账面价值为基础，讨论了利率对净利息收入的影响。到期日模型——以银行资产、负债的市场价值为基础，分析了利率变动对资产和负债市场价值的冲击及其对净值的影响。久期模型——以银行资产负债的市场价值为基础。风险管理方法：敏感型资金缺口管理、期限缺口管理35识别和测定利率风险的方法主要有：96重定价模型一、重定价模型重定价模型（又称资金缺口模型）是对某一特定期间内金融机构账面利息收入与利息成本之间的重定价缺口的现金流分析。重定价缺口是通过计算每一种期限类别中利率敏感性资产（RSA)和利率敏感性负债（RSL）之差得到的。“时期”36重定价模型一、重定价模型97重定价模型（一）利率敏感性负债与利率敏感性资产利率敏感性资产和利率敏感性负债是指在一定时期内到期或需要重定价的资产和负债，主要包括浮动利率的资产和负债、优惠利率放款和短期借入资金。例子1：表4.1活期存款是不是利率敏感性负债？37重定价模型（一）利率敏感性负债与利率敏感性资产98重定价模型（二）重定价缺口（资金缺口）重定价缺口（GAP）＝利率敏感性资产（RSA）﹣利率敏感性负债（RSL）重定价缺口用于衡量金融机构净利息收入对市场利率的敏感程度。考虑某个固定的期限，但没有考虑期限不匹配和资产或负债的结构问题。GAPtt+n资金缺口有三种状态：正缺口、零缺口和负缺口。38重定价模型（二）重定价缺口（资金缺口）重定价模型GAP利率的变化利息收入的变化利息支出的变化净利息收入的变化正缺口＞0↑↑＞↑↑＞0↓↓＞↓↓负缺口＜0↑↑＜↑↓＜0↓↓＜↓↑利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的变化。重定价模型GAP利率的变化利息收入的变化利息支出的变化净100重定价模型当累积缺口为正时，净利息收入随着利率的变化呈正向变化；相反，累计缺口为负时，净利息收入的变化随着利率的变化呈反向变化。当预期利率会上升时，应该使累计缺口为正，从而从利率变化中获取收益；相反，当预期利率下降时，则应使累计缺口为负，增加净利息收入。40重定价模型当累积缺口为正时，净利息收入随着利率的变化呈正101累积重定价缺口与银行净利息收入变化考虑了资产和负债的结构问题；41累积重定价缺口与银行净利息收入变化考虑了资产和负债的结构102商业银行的政策预期央行利率政策的变化确定资金敏感型缺口的方向事件研究：加息或降息与商业利率风险管理42商业银行的政策预期央行利率政策的变化103rttbaSR1.00当预测市场利率上升时，银行应营造资金配置的正缺口，使利率敏感资产大于利率敏感负债，从而使更多的资产可以按照不断上升的市场利率重新定价，扩大净利息差额率。当利率下降，银行应营造资金配置负缺口，使负债重新定价，减少成本，扩大净利息差额率.43rttbaSR1.00当预测市场利率上升时，银行应营造资104重定价模型（四）重定价模型的缺陷1.忽视了市场价值效应利率变动会影响以账面价值计价的净利息收入外，还会影响资产和负债的市场价值。而重定价模型忽视了利率变动对市场价值的影响。利率的变动可能导致某笔贷款成为不良资产，商业银行要么计提贷款损失准备金，要么直接核销。但重定价模型却无法考虑这些事实。44重定价模型（四）重定价模型的缺陷105重定价模型2.过于笼统对资产负债重定价期限的选择取决于管理者的主观判断。对同一资产负债表的数据来计算不同期限的重定价缺口，可能得到相反的结论，这使得风险管理者难以做出决策。GAPtt+n，不同的n所导致的问题重定价模型将资产和负债的到期期限划分为几个较宽的时间段，这样的时间段划分过于笼统，它忽视了各个时间段内资产和负债的具体分布信息。GAPtt+n，n划分太粗，没有考虑中间的现金流和资金的时间价值问题克服办法：n=145重定价模型2.过于笼统106重定价模型3.资金回流问题在重定价模型中，假定所有的非利率敏感性资产或负债在规定的期限时间内均未到期。现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款，此外实际上所有长期贷款每个月至少向银行偿还一定的本金。因此银行能够将这笔从传统抵押贷款中收到的回流资金以市场利率进行再投资，所以这种回流资金是利率敏感性的。GAPtt+n,n内的现金流问题46重定价模型3.资金回流问题107重定价模型4.忽视了表外业务所产生的现金流重定价模型中所包括的利率敏感性资产与负债，都仅仅指资产负债表上所包含的资产与负债，而利率的变动也会影响表外业务现金流。金融机构很可能运用利率期权合同来规避利率风险的变动，随着利率的变动这些期权合同也会产生一系列现金流，而这些现金流在重定价模型中被忽略了。47重定价模型4.忽视了表外业务所产生的现金流108到期日模型二、到期日模型（一）市场利率与债券价格之间的关系的三大原则对于持有单一资产或负债的金融机构，其资产与负债必然遵循三个原则：48到期日模型109到期日模型（1）利率上升（下降）通常导致资产或负债的市场价值下降（上升）（2）固定收益的资产或负债的期限越长，对于任意给定的利率上涨（下降），其市值下降（上升）的幅度越大（3）对于任意给定的利率增减幅度，随着证券期限的延长，其市值下降或上升的幅度以递减的趋势变动。问题：如下公式有问题吗？49到期日模型（1）利率上升（下降）通常导致资产或负债的市场110到期时间波动幅度的绝对值‘0到期时间与债券价格波动幅度的关系50到期时间波动幅度的绝对值‘0到期时间与债券价格波动幅度的111数学推导51数学推导到期日模型（二）关于资产与负债组合的到期日模型—金融机构资产（负债）的加权平均期限i=A（或L）；A—资产；L—负债——以第j项资产（负债）的市值与全部资产（负债）的市值之比所标示的该项资产（负债）在资产（负债）组合中的权重。——第j种资产（负债）的期限，j=1，2，…n到期日模型（二）关于资产与负债组合的到期日模型—金融机构资产到期日期限不一致问题上述等式表明资产或负债组合的期限为组合中所有资产或负债期限的加权平均数。利率上升或下降对金融机构资产负债表的最终影响，取决于近日机构资产组合与负债组合期限不对称的程度和方向。1、到期期限缺口MA-ML>0的情况假设某银行的资产负