人大经济金融课件 财政学课件 第十二章

第一节国债原理第二节国债的经济效应和政策功能第三节我国债务负担率及债务依存度的分析第四节国债市场及其功能第五节政府直接隐性债务和或有债务第十二章

国债和国债市场财政学》(第五版）

陈共主编12.1Theoryofnationaldebt12.2Economiceffectandpolicyfunctionofnationaldebt12.3Analysisofburdenratioanddependencyratioofnationaldebt12.4Thenationaldebtmarket12.5DirectrecessiveliabilitiesandcontingentliabilitiesChapter12

Nationaldebtanditsmarket

财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理一、国债及其种类、结构和负担(thetypes、structureandburdenofnationaldebt)二、国债制度要素(theelementsofnationaldebtsystem)财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理一、国债及其种类、结构和负担（一）国债的含义（二）国债的种类（三）国债的结构（四）国债负担和限度中国人民银行财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理国债的种类1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理国债的结构1．应债主体结构2．国债持有者机构或应债资金来源结构3．国债期限结构财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理国债负担可以从以下四个方面分析：（1）认购人负担（2）政府负担（3）纳税人负担（4）代际负担财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理衡量国债绝对规模的指标：（1）历年累计债务的总规模，即国债余额（2）当年发行的国债总额（3）当年到期需还本付息的债务总额财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理二、国债制度要素（一）国债的发行、还本与付息（二）国债发行价格（三）国债利率财政学》(第五版）

陈共主编第一节国债原理国债发行的方式固定收益出售方式公募拍卖方式连续经销方式直接推销方式综合方式财政学》(第五版）

陈共主编第一节国国债原理国债的还本还本方式：：（1）分期逐逐步偿还法（2）抽签轮轮次偿还法（3）到期一一次偿还法（4）市场购购销偿还法（5）以新替替旧偿还法还本资金来源源：（1）设立偿偿债资金（2）预算列列支（3）举借新新债财政学》(第五版））陈共主主编第一节国国债债原理国债的付付息方式式（1）按按期支付付法（2）到到期一次次支付法法财政学》》(第五版））陈共主主编第一节国国债债原理国债发行行价格1．平价价发行2．折价价发行3．溢价价发行财政学》》(第五版））陈共主主编第二节国国债的的经济效效应和政政策功能能一、李嘉嘉图等价价定理及及其实证证研究(Ricardianequivalencetheoremandanalyticdemonstration)二、国债债的经济济效应(economiceffectofnationaldebt)三、国债债的政策策功能(policyfunctionofnationaldebt)财政学》》(第五版））陈共主主编第二节国国债的的经济效效应和政政策功能能一、李嘉嘉图等价价定理（RicardianEquivalenceTheorem））及其实证证研究（一）李李嘉图等等价定理理的含义义（债务务和税收收等价））（二）对对李嘉图图等价定定理的评评论财政学》》(第五版））陈共主主编第二节国国债的的经济效效应和政政策功能能二、国债债的经济济效应（一）国国债的的资产效效应（二）国国债的的需求效效应（三）国国债的的供给效效应财政学》》(第五版））陈共主主编第二节国国债的的经济效效应和政政策功能能三、国债债的政策策功能（一）弥弥补财政政赤字（二）筹筹集建设设资金（三）调调节经济济财政学》》(第五版））陈共主主编第三节我我国债债务负担担率及及债债务依存存度的分分析一、国债债负担率率分析(burdenratioofnationaldebt)二、国债债依存度度分析(dependencyratioofnationaldebt)财政学》》(第五版））陈共主主编第三节我我国债债务负担担率及债债务依存存度的分分析一、国债债负担率率分析（一）我我国国债债发行和和国债负负担率情情况（二）国国债负担担率与财财政赤字字的简单单动态关关系分析财政学》》(第五版））陈共主主编我国当前前国债负负担率水水平表12-1我国中央央财政国国债余额额及国债债负担率率年份国债余额（亿元）占GDP的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.0199915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6财政学》》(第五版））陈共主主编部分国家家1991-1995年国债债负担率率（中央央政府））国别国债负担率（％）经济发达国家：美国法国德国英国新兴工业化国家和发展中亚洲国家：韩国印度尼西亚马来西亚泰国印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2表12-2部分国家家1991-1995年国债负负担率（（中央政政府）财政学》》(第五版））陈共主主编第三节我我国债债务负担担率及债债务依存存度的分分析国债负担担率与财财政赤字字的简单单动态关关系分析析1．国债债与财政政赤字简简单动态态分析框框架2．我国国国债负负担率变变化趋势势和原因因的分析析财政学》》(第五版））陈共主主编第三节我我国债债务负担担率及债债务依存存度的分分析1．国债债与财政政赤字简简单动态态分析框框架根据这个个分析国国债和赤赤字动态态变化的的简单框框架，推推导出计算国债债负担率升升(降)变变化的公式式：db=b(r-y)+z其中：db代表以微微分符号表表示的国债债负担率的的升（降））变化，b代表国债债负担率，，r代表实实际国债利利率，y代表GDP实际增长长率，z代代表基本赤赤字率。财政学》》(第五版））陈共主主编第三节我我国债债务负担担率及债债务依存存度的分分析推导过程程：设B代表表国债余余额，i代表国国债的名名义利率率，π代代表通货货膨胀率率，r（（实际利利率）=i-ππ，P为为价格总总水平，，Y为实实际产出出（GDP）水水平，y为实际际产出Y的增长长率，z为基本本赤字率率（作为为GDP的一个个比例）），b为为债务负负担率。。根据定义义，b=B/PY，b随时间间而发生生的变化化用微分分符号表表示则为为db，，db=d（B/PY），根根据微积积分中的的“分数数法则””，我们们可以得得到公式式：db=d（B/PY））=dB/PY-b（（π+y）（（1）如果政府府仅仅通通过发行行国债一一种方式式弥补财财政赤字字，那么么一年内内国债余余额的增增加额就就等于当当年的财财政赤字字，而财财政赤字字又等于于基本赤赤字（我我们可以以用zPY来表表示）加加国债的的利息支支出（等等于国债债余额乘乘以名义义利率iB），，用公式式表示就就是：dB=iB+zPY（（2）把（2））式代入入（1））式，可可以得出出：db=ib+z-b（（π+y）（（3））将（3））式合并并得到：：db=b(i-ππ-y)+z（（4）=b（（r-y）+z财政学》》(第五版））陈共主主编对我国国国债负担担率变化化的测算算（（单位：：%）r（实际利率）Y（实际经济增长率）Z（基本赤字率）db（按公式计算）db（实际）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表12-3对我国国国债负担担率变化化的测算算（（单位：：%）财政学》》(第五版））陈共主主编二、我国国债债依存度度分析1995199619971998199920002001方法153.856.155.760.461.358.945.8方法229.124.623.029.542.045.143.6方法38.56.76.38.513.215.913.3表12-4我国国债债依存度度（％））财政学》》(第五版））陈共主主编第四节国国债债市场及及其功能能一、国债债市场(themarketofnationaldebt)二、国债债市场的的功能(thefunctionofmarketofnationaldebt)三、我国国国债市市场的现现状和进进一步完完善(currentsituationandimprovementsinthefuture)财政学》》(第五版））陈共主主编第四节国国债债市场及及其功能能一、国债债市场二、国债债市场的的功能财政学》》(第五版））陈共主主编第四节国国债债市场及及其功能能国债市场场的功能能（一）国国债作为为财政政政策工具具，国债债市场具具有顺利利实现国国债发行行和偿还还的功能能（二）国国债作为为金融政政策工具具，国债债市场具具有调节节社会资资金的运运行和提提高社会会资金效效率的功功能财政学》》(第五版））陈共主主编第四节国国债债市场及及其功能能三、我国国国债市市场的现现状和进进一步完完善（一）国国债市场场现状（二）当当前国债债市场存存在的问问题和进进一步完完善财政学》》(第五版））陈共主主编第四节国国债债市场及及其功能能国债市场场现状证券交易易所国债债市场银行间债债券市场场柜台交易易市场财政学》》(第五版））陈共主主编第四节国国债债市场及及其功能能当前国债债市场存存在的问问题国债市场场之间的的不连通通国债市场场的流动动性不足足市场的基基础建设设落后于于市场规规模和交交易规模模发展的的需求尚未形成成合理的的收益率率曲线，，存在利利率风险险市场产品品过于简简单，缺缺乏衍生生产品财政学》》(第五版））陈共主主编第五节政政府直直接隐性性债务和和或有债债务一、直接接隐性债债务和或或有债务务概述(thesummaryofdirectrecessiveliabilitiesandcontingentliabilities)二、必须高度度重视，积极极采取防范和和化解对策(attachimportancetothemandtakeaactivepart)财政学》(第五版）陈共主编第五节政政府直接隐性性债务和或有有债务一、直接隐性性债务和或有有债务概述（一）什么是是直接隐性债债务和或有债债务（二）我国直直接隐性债务务和或有债务务的现状（三）隐性和和或有债务是是一种世界性性现象财政学》(第五版）陈共主编政府债务直接负债（在任何情况下都存在的负债）或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债）显性负债：法律或合同所确定的政府负债国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券）●由预算法律规定的支出受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金）政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系隐性负债：主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务公共投资项目的未来经常性费用如果法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老金）法律未做规定的社会保障计划，法律未做规定的未来医疗保健筹资地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约对私营化实体负债的清理银行倒闭（处于政府保险的范围之外）非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定）私人资本流向改变之后而采取的紧急救援行动环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等表12-5政府负债的风风险矩阵财政学》(第五版）陈共主编第五节政政府直接隐性性债务和或有有债务我国直接隐性性债务和或有有债务的现