基础-讲义财管-第4章资本成本

资本成资本成傪俨塹 本章内容简 傪俨塹 近几年考情分 傪俨塹 傪俨塹 傪俨塹 1234知识难√重要程√学习目掌握资本成本的定义及理解熟悉资傪俨塹 定义与分 傪俨塹 定义与分 01 0203

04傪俨塹 定义与分 投资项目资本成本（理解时应注意的问题：注意区的

傪俨塹 资本成本的用 傪俨塹 资本成本的用 傪俨塹 资本成本的用 傪俨塹 资本成本的用 傪俨塹 资本成本的用 傪俨塹 资本成本的用 傪俨塹 傪傪俨塹 资本成本的用 资本成本的用 资本成本的形

傪俨塹 傪傪俨塹 决定资本成本的因 决定资本成本的因 决定资本成本的因 的决定资本成本的因 公司资本成投资项目资本成外部因因傪俨塹 傪俨塹 1234知识难√重要程√学习目掌握资本成本计算的四种方法傪俨塹 ••••••债权人的期望收益率（而不是承诺收益率）应该是其真实的成本但在实一般资本成本是指长期多种存在的情况下应计算平均的资本成本

02 03 傪俨塹 B=傪俨塹 傪傪俨塹 9001000×7%0.9用试误法求解，Kd 甲乙丙丁KKd=甲乙丙丁傪俨塹 财务比率傪俨塹 税 资本成本=税 傪俨塹 傪傪俨塹 B(1-f)=B(1-f)=求 nI1+t+M1+n + 1+Kd1+KdKd=成本Kdt=10.11%×（1- Kdt=I×（1-T）=10%×（1- 到期收益率可比公司风险调整 傪俨塹 普通股资本成本的估傪俨塹 1234知识难√重要程√学习目掌握普通股资本成本计算的三种方傪俨塹 傪傪俨塹 股权资本成 资本资产定价模 𝐾𝑠=𝑅𝑠=𝑅𝐹+𝛽(𝑅𝑚−资本资产定价模 无风 率的择配傪俨塹 傪傪俨塹 资本资产定价模 资本资产定价模 资本资产定价模

例如核电站投资等，通货膨胀的累积影 资本资产定价模 资本资产定价模 2.系数的估资本资产定价模 但一般比算术平均数要低些傪俨塹 傪傪俨塹 3000−2时间（年末02时间（年末0214（4000-2500）/223（3000-4000）/4000=-股利增长模型 𝐾𝑠=𝐷1/𝑃0+股利增长模型 【【解析g−4g 0.16−1=g=0.19−+0.20−+0.22−+0.25−=股利增长模型 傪俨塹 傪傪俨塹 股利增长模型 计算几何平均增长率，并进一步计算股权资本成本0123452𝑃01+𝑛 1+423=2.1800+1+𝐾𝑠+2.5192+2.6704+1+𝐾𝑠 1+𝐾𝑠1+𝐾𝑠傪俨塹 23

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𝐾,傪俨塹 债券收益加风险溢价 𝐾𝑠=𝐾𝑑𝑡𝑅𝑃傪俨塹 股权资本成本三种方法的选 112傪俨塹 傪傪俨塹 用的影响，所以新发股权成本高于留存收益成本【例4】ABC公司现有资产1000万元，没有负债，全部为权益资本。其总资产净 ）。的价格为每股10元。公司为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望 留存收益资本成 傪俨塹 资本资产定价模股利增长模型债券收益加风险溢价傪俨塹 傪俨塹 1234知识难√重要程√学习目掌握优先股、永续债资本成本的计傪俨塹 傪傪俨塹 知识点讲混合筹资资本成本的估 知识点讲混合筹资资本成本的估 计𝐾𝑝=𝑝/𝑝(1− 知识点讲混合筹资资本成本的估 𝐾𝑝𝑑=𝐼𝑝𝑑/𝑃𝑝𝑑(1− 1234知识难√重要程√学习目掌握公司平均资本成本的计算傪俨塹 傪俨塹 B

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AA傪俨塹 傪俨塹 傪俨塹 傪俨塹 1234知识难√重要程√学习目掌握项目平均资本成本的计算傪俨塹 项目资本成本与公司资本成本相等的条

条 傪俨塹 傪傪俨塹 公司资本成本与项目资本成本不等的条