导电剂行业深度报告VIP

一、吐故而纳新，锂电导电剂体系迎蝶变（一锂电导电剂：锂电键材，用于提升正负导性能导电剂是锂离子电池关键辅材，对改善电池导电性能、容量发挥、倍率性能、循环性有着重要的作用。由于部分正极材料活性物质电性差，内阻较大，因需要导电构成导电网络以提高电极材料活性物质与集流体之间的导电性，目前导电剂主要应用正极极片上，未来随着硅基负极加速渗透，导电剂在负极极片应用将提速。此外，导剂也可以提高极片加工性，促进电解液对极片的浸润，有效地提高锂离子在电极材料的迁速，低化从而高极充电率和用命。正极：主要提升正极材料的导电性能。锂电子正材料导电性能较差，需通过加一定比例的导电剂保证导电物质填充满正极材料活性物质之间的空隙，以形成好的电络升极料的电能。负极：主要削弱负极材料的膨胀性，提高循环寿命。负极料导电性能，但多次充放电过程中，锂电子不断的嵌入与脱落会引起石墨颗粒体积的膨胀和收缩致石墨颗粒间隙越来越大，降低导电性能，部分甚至会脱离电极，降低锂电子电容量而入电，以改负表性，持电导性。图表1 导电剂在、极的作用 图表2 正负极材料活物质与导电剂微观构图资料来源：德方纳米招股说明书 张庆堂《锂离子电池导电剂研究进展，导电剂占电池成本约1，成本敏感度低，下游接受度高。由于导电在电池成本比不高，价格敏感性较弱，因此尽管新型导电剂成本相较于传统导电剂高，但新型导剂对于锂电池能量密度、快充等性能的提升较为显著，因此锂电池厂商接受程度较高成本并第考因。图表3 222年CM23动力电池成本结构图10%

1%3%2%7%4%5%68%

正极材负极材隔膜电解铝箔铜箔正极导电剂其他，测算（二新型导电剂vs传统导电：多维度下综合对比锂电池目前常用的电主要包括炭黑类导电石类（气相生长碳维、碳纳米管以及石墨等其中炭类导石类和GCF属于传的电剂；碳纳管石烯于型导剂料。导电炭黑：呈链状或葡状，具有较高的比表面积。炭黑可与活性材料形成点对触利电质附提离电添量在3左一高价比的导电材料，但导电性能相对一般且依赖进口，目前导电炭黑主要分为导电炭黑、超导炭（炔、uperP等特炭（琴。碳纳米管可为和多管维的碳米柱部中，具有良好的电子导电性。纤维结构能够与活性材料点对线接触，在电极活材料形成连续的导电网络，充当“导线”的作用，有利于提高电池容量、倍率性能、池循寿、低池面阻等。石墨烯：具有片状二维构，与活性物质形成点对面接触，可以最大化的挥导剂的作用，减少导电剂的用量，从而增大活性物质比例，提升锂电池容量。在加量较的况，墨能够好形导网，效远于电黑。导电石墨：石墨导电剂颗粒度更小的人造石墨，孔隙和比表面积更加发达，可活性材料形成点对点接触，有利于改善极片颗粒的压实密度以及提高离子和电子导率同用负可高负容。图表4 常用导电剂分类20208年粉体价EIS阻抗（Ω）（万元吨）缺点优点导电剂10.0导电性能相对较差10.0导电性能相对较差添加量大降 5.065价格便宜，经济性高炭黑类导电剂 SP

导电性能优异添加量小提升电池量密度和循环寿命性能

需要预分散、价格较高 4555 4940图表4 常用导电剂分类----/价格较贵影响极片压实性能要依赖进口乙炔黑 吸液性较好，有助提升循环寿命8750/价格贵，分散难、全依赖进口添加量较小适用于高倍率高容量锂电池科琴黑低正极活性物质占比全依赖进口导电性优异比表面积大可提升极压实性能石墨烯导电剂导电石墨类导电剂 颗粒度较大导电性优异比表面积大可提升极压实性能石墨烯导电剂分散性能较差需要复合使用使天奈科技招股说明书，

用相对局限

4050 28.0需求层，型电强调于能提，统导剂求价的致。图表5 不同导电剂性对比德方纳米招股书，（三行业趋势：从单一走多元化成本及性能的综合量下未来导电剂体系将步单一化走向多元复化过复我们为内电导剂体将历个段：第一阶段：导电炭黑为主流，进口依赖程度高：早期锂离子电对于性的要求低技术迭代慢，传统石墨及炭黑导电剂由于相关技术已经较为完善，价格低廉，被广泛应用于锂电领域，能够适配原有电化学体系，但长期依赖海外企业，我们认为主要是以两方面原：1）2020年以前锂电市场增速不高，市场空间较小，全球导电炭黑供给剩新玩家较少2海企业在锂电用导电黑具备先发优势产能规大产品能优，国内企业布较。第二阶段新型导加速渗透导电剂开启产替代随我部（奈科技、三顺纳米、青岛昊鑫等）突破碳纳米管宏量生产技术，同时动力市场对锂离子电性能要求（能量密度、循环寿命、快充性能等）愈发严苛，新型导电剂凭借其更好的电性开逐渗市，导剂启产代。第三阶段：导电炭黑开启国产替代，导电剂从单一化走向多元化：2021下游市需求大爆发，全球导电炭黑供不应求给予国内企业国产化替代黄金窗口期，同时碳纳管持续降本、下游认可度提升，渗透率持续稳步攀升。我们认为新型导电剂与传统导剂并非绝对对立的关系，而是高度协同统一的关系，未来的导电剂体系将会是多元复的。由于不同的导电剂各自在成本、导电性能、吸液性能等方面具备优势，同时不同电剂复合使用所构建的导电网络更密集、更完整、有效降低导电剂与活性物质接触不分的概率，起到相互补充、相互协同的作用，因此我们判断未来导电剂体系将朝着多复合方演。图表6复盘导电剂行三个发展阶段资料来源：整理传统导电剂仍为主流，新型导电剂渗透率稳步提升。目前炭黑、导石为代表的规导电剂在中国已应用多年，电池企业应用已相当成熟，加之常规类导电剂分散相对单池业般接导电粉自分电池首据GGI数据显，2020年黑比约2但主依进新电剂透近来着纳米成本下降性比显逐受到池的睐2020年渗率约1我计2025年传统电与型电将呈五开局。图表7 不同导电剂阻对比（Ω） 图表8 导电剂渗透率化趋势2.22.285445342542800500050000

00000000000

其他其他石墨烯碳纳米管导电石墨炭黑06 07 08 09 00 0E天奈科技招股书， GI，导电剂国产替代趋加。）导电炭黑开国产趋势：2020年前P科黑、炔黑等电黑要国进口国企虽有但产综性比及外201年以来全球新能源汽车加速渗透背景下带来导电炭黑国产化机遇，部分传统炭黑企业实产能术始国内碳纳米管透率逐步提随碳米管量产导致成本不断下探、其优异的导电性能受到下游青睐，国内企业技术领先、具备先发势。因此近年来导电剂国产替代的趋势越发明显，碳纳米管导电浆料出货量也在逐年升根高锂数08年内电国化达31.计202达0以。图表9 21208年中国锂电池导电剂国产率情况

图表10 01625年中国NT导电浆料出货量析预测（万吨，）0%0%0%0%0%

进口导剂 国产导剂04 05 06 07 08

500050005000.0.0

060708090001……0E

00出货量万吨）同比增长出货量万吨）同比增长32781426323648000000.0GI， GI，二、导电炭黑：行业整体供不应求，国产替代进行时（一导电炭黑：应用于电领域的中高端特种黑炭黑的主要成分是，基本粒子尺寸在1000m之间，因此具有优良橡胶补强着色、导电或抗静电以及紫外线吸收功能，是人类最早开发和应用的纳米级材料。是由烃类化合物（液态或气态）经不完全燃烧或热裂解生成的，主要由碳元素组成，近似球的体子具有体小聚体式存。黑外为色粉。图表1 炭黑结构性能化图联科科技招股书炭黑下游应用领域广泛，导电炭黑即炭黑在导电剂领域应用。炭黑是胶强填充剂是仅次于生胶的第二位橡胶原材料。炭黑也作为着色剂、紫外线屏蔽剂、抗静电剂或电剂，广泛应用于塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等很多业制品中。炭黑还可用于冶金及炭素行业内，作为高纯碳材料。炭黑按照用途可以分两大，橡炭和种炭，导炭即黑在电领应。图表12炭黑产品分类应用华经产业研究院，原材料煤焦油等成占8成从本构况2022年国电黑焦油原材料成占到80.原是201国局张中进煤减加国焦化厂双政下工低，导焦供紧，焦油格年涨1.46。图表13 导电炭黑成本构拆分10%80%10%80%

1%1%2%煤焦电费折旧摊人工费运费其他华经产业研究院，下游应用市场丰富，国内外上游原材料存在差异。从上游原材料，国内黑上游以焦油主海炭上以石油主从游用市来黑橡补强充，是仅次于生胶的第二位橡胶原材料，同时炭黑可作为着色剂、紫外光屏蔽剂、抗静电或导电剂，广泛应用于塑料、化纤、油墨、涂料、电子元器件、皮革化工和干电池等多行，黑为纯材料可用冶及素材行中。图表14炭黑产业链华经产业研究院，炭黑生产过程就是在高温作用下发生烃类的裂解，生成炭和氢气。目前常的炭黑方法括法裂法乙法最常的电黑PRP（简称P主通炉制导电黑流产艺要炉法工艺及乙炔裂法。炉法炭黑：将燃料、添剂和热空气一道输送至反应炉燃烧段进行燃烧，形成温极高的燃烧气焰。高温燃烧气焰经过反应炉喉管段时，在气流中通入雾化的热原油。雾化的原料油和高温燃烧气焰混合并通入反应炉的反应段，热裂解生成炭黑炉法要于备工控的knoo。油口雾喷设应炉造，工艺数）乙炔炭黑：以乙炔为原，在裂解炉中隔绝空气裂解生成乙炔炭黑和氢气，主要于制导聚物电。图表15 炉法炭黑工艺程图 图表16 乙炔法炭黑工图联科科技招股书， 资料来源：整理（二锂电用导电炭黑：品异化显著，性能差较大低比表面积、高吸值低金属离子含量是电黑成功应用的核心术标。粒径及比表面积：炭黑径表示碳黑原生粒径，比表面积是指单位质量或单位体内炭粒表积总粒小比面大有更的子电导能力，有利电质吸而高离电率。支链结构：支链结构能与活性材料形成链式导电结构，增加导电接触点，有助提高料电导率。DP吸收值（结构值炭黑结可用DP邻苯甲二酯吸值来测量。表面官能团官团多少定碳分难程能越相易散，但过又减导性。金属离子含量：金属离含量过高会导致电池自放电现象，影响安全性能，一般电用电黑属子量要较，般于10pp。目前国内锂离子电导剂仍以传统导电剂电为主，其中P产品为市场主流。SP导电炭黑于颗导电黑价便实用没有锂能只导用。科琴黑：只需要极低的加量就可以达到高导电性，与其他用于电池的导电炭黑比较，科琴黑具有独特的支链状形态，导电体导电接触点多，支链形成较多导电路，因而只需很少的添加量即可达到极高的导电率（其他碳黑多为圆球状或片状故需很的加才达到需电。乙炔炭黑由化解时产分精得的度99以的,连续热解后到炭。反炉内升至炔解始度8以,乙炔开始进热解反应应保在80℃右内温可过应外水冷夹炭黑导电剂优点缺点SrP价格便宜，经济性高导电性能相对较差，添加量大，降低正极活性物质占比，全依赖进口添加量较小适用于高倍率炭黑导电剂优点缺点SrP价格便宜，经济性高导电性能相对较差，添加量大，降低正极活性物质占比，全依赖进口添加量较小适用于高倍率高容量型锂电科琴黑 价格贵，分散难、全依赖进口池乙炔黑 吸液性较好，有助提升循环寿命 价格较贵，影响极片压实性能，主要依赖进口锂电产业，图表18 主锂电用导炭性能对比制备工艺材料名称典型生产商纯度比表面分散性吸液性Se-P益瑞石高60好好炉法科琴黑日本LIN高40-00差好普通导电碳黑国产低20-00好好乙炔热解法乙炔碳黑焦作和兴、Da极高6070好好各公司官网，（三国产替代：供需失下产炭黑企业迎来国替黄金窗口期21年以来行业供需紧张，为国产替代打开窗口期。由于海外企业扩意愿、进度慢，21随储力的高增带下锂用导炭供应计随新能源汽车及储能需求的持续高增，导电炭黑紧缺程度将不断加剧，为国内企业转型创造最佳窗期看国企业现术能破现国替。图表19 021年以来新能源汽车市场井式增长（单位：辆）09 009 00 01 020000000000000000月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月 1月 1月中汽协，海外扩产难度大、速度慢原油价格上涨背景下国内外炭黑成本剪刀差拉大。一方面由于全球大环境的不确定性以及严苛的环保政策限制下，海外导电炭黑企业扩产保守同时短期原油价格高企背景下，海外炭黑价格迅速上涨，需求有向国内转移的趋势；一方面部计在扩产企进较慢卡博于022年收本东炭素天津厂计对原线改升计204初完备1.5万锂用导炭黑产能为产打空。（四市场需求：205年接近6万吨，AR为3.4%测算关键假设：三元铁锂正极比持4；三元铁锂正极单耗别为1800500吨；导电炭黑添加例3；预计到225年炭黑透率降低至5；项目200A201A202E203E205E根据算果我预到2025全导炭需量约项目200A201A202E203E205E图表20 全球锂电用导炭黑市场需求测算动力（h）12274663100国内6219283456海外9118272045消费（h）7582889315储能（h）2750801020其他（h）2128354565产装比120%120%120%120%120%锂电池产量（h）305878108172三元正极占比60%45%40%40%40%铁锂正极占比40%55%60%60%60%三元正极单耗（吨/h）180180180180180铁锂正极单耗（吨/h）250250250250250导电炭黑添加比例3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%导电炭黑渗透率750%700%650%600%500%单h导电炭黑用量（吨）4746434033全球导电炭黑需求量（万吨）154252337423584同比增长63%34%25%17%中汽，SERasah，测算（五相关标的我们认为传统炭黑企业具备转型中高端锂电用导电炭黑所需的技术、人才、工艺、设knoho能依于业实锂用电产替代局填国市的空议关受于不求景下电黑产先黑猫股份。1黑猫股份黑猫股份为国内炭龙企业根中橡工会炭分统至209年末，我国黑能约769万，其特炭仅为30.5万；低炭产市场同质化严重、市场竞争激烈，行业利润空间有限，而在中高端产品市场，高性能炭黑（如色轮需的滚阻炭黑特炭等品仍有大需缺持着高的利润平2019年黑份以17市率拥，近5年量均超90吨，余国内企产均过45吨。图表21 018年中国黑市场格局（产量） 图表22 019年中国黑市场格局（产量）黑猫股卡博特龙星化

39%

17%

黑猫股卡博特龙星化

37%

17%山西安仑化工永东股份 9%仅能科山西三苏州宝化 8%山东贝斯特青岛博奥炭黑 5%其他 3%3% 5%4% 3% 4%

山西安仑化工9%永东股份仅能科山西三苏州宝化 8%山东贝斯特青岛博奥炭黑 6%2%其他 3% 6%3% 4% 5%联科科技招书， 联科科技招股书，国内传统炭黑厂商速入锂电用导电炭黑场据黑份201年12月17调研信息公告，公司一直对标中高端导电炭黑进行研究，主要通过两个路径：一是青岛研院聚焦于通过后处理的方式生产出高端特种炭黑，二是通过股份公司专家委员会研发新型油炉法工艺产出导电炭黑。目前正在对工艺进行不断优化，完成论证后将尽快推项目现业落前公具特炭能13吨其导炭约1万公司目在导炭产主要用电屏料导电母领。三、碳纳米管：新型导电剂加速渗透时（一碳纳米管：导电剂星渗透率加速碳纳米管原材料主要为P、分散剂、丙烯等，与正负极等材料制备锂电池。NP丙氮分剂纳米浆主原中P成占料本重超0。碳纳米管与正负极材料、电解液、隔膜等制备锂电池，锂电池按其用途可划分为动力电池（主要由新能源汽车使用、储能锂电池（储电站使用、数码锂电池数码电产品用，前力池是要用向。图表23 碳纳米管产业链天奈科技招股说明书，性能优势项目图表24 碳纳米管性能性能优势项目力学性

具有极高的强度和韧性。按理论计算，碳纳米管的强度可为钢的10倍，而密度只有钢的1/。当外部施加巨大压力时，碳纳米管会发生弯曲，打卷绞结的情况，但是不会断裂，当外力释放后，碳纳米管又将恢复原状热学性

碳纳米管具有优异的导热性能可以沿管长方向迅速传导热量理论上碳纳米管是目前已知的最好的导热材料其理论导热效率约为自然界最好导热材料金刚石的3-6倍。电电学性能碳纳米管具有良好的电学性能碳纳米管的碳原子以正六边形的微观形式组成基础单元结构这种结构下共轨效应显著电子可以脱离单个碳原子的束缚而在较大范围内自由运动理论上碳纳米管导电性能仅次于超导体电子通过碳纳米管时不会产生热量。因此能量损失微小，其导电性能优于常规导电材料。碳纳米管化学性质稳定具有耐酸性和耐碱碳纳米管化学性质稳定具有耐酸性和耐碱性在高分子复合材料中添加碳纳米管可以提高材料本身的组酸氧化性能，可以应用于航天、航空、国防、军工等领域。化学稳定性碳纯度、长径比是决定碳纳米管导电性能的核心指标。目前业内一般化学气相积法制造碳纳米管，该方法温度较低且易于控制，产品产量及碳纯度高。碳纳米管管越度长沿长方向热换能加之纯此性能好。图表25 生产碳纳米管法对比方法电弧放电法化学气相沉积激光蒸发法在两根相距几毫米的石磨棒之间过程 在大电流下，碳蒸发并形成热的典型产量典型产量 3090% 5010% 可达70%

在有/没有基体的烤箱中加热到100度如甲烷在催化剂分解成碳纳米管

石墨在强激光脉冲作用下蒸发并成碳纳米管单壁碳纳米管 直径0.-14nm的短管 单个管直接0.62nm的长管管

长管束（520微米，单个管的直为1-nm多壁碳纳米管的产量较低特征发生显著的变化外径为10多壁碳纳米管的产量较低特征发生显著的变化外径为10至40纳米的长管内径1-n，外径0nm或以上的短管多壁碳纳米管生产大量净化

商业上最先进的方法，易于扩大模，产量高，质量易于控制反应过程易于控制，反应温度相

需要昂贵的激光器单位功率产量是很好优点 碳纳米管管直、壁薄、结晶度高纯度低，产率低，成本高，且电缺点放电过程难以控制，难以工业化

较低，产品纯度较高，成本低，产 可连续操作、产品纯度高、质量量高，适用性强粗产品中结晶度较低 产量低、成本高、难以工业化生产天奈科技招股说明， SAl官网，（二单壁碳纳米管：国化即，适配硅基负极单壁碳纳米管性能优异，国内产业化在即。多壁纳米管则可视为多石烯片无缝起成管状，即单壁碳纳米管的同心排列，而单壁碳纳米管可被视为单层石墨烯片卷起形成的无缝空心圆柱筒，根据空间的螺旋特征表现除金属或半导体性能，金属特性的壁碳米电密比等金的流大100倍以上故之他剂单碳纳米只加0.020.1即实均稳的电性全目仅有CSAl以量产单碳米每能为90吨单较故暂未到规应们计全球壁需将硅负极规应后来量前内奈道氏术、中科成有所企已经够现验制，产化度速。图表26 国内碳纳米管业单壁碳纳米管进良好公公司 单壁管进度道氏技术 截至221年末，目前公司第五代单壁管产品已完成实验室样品制备天奈科技 道氏技术 截至221年末，目前公司第五代单壁管产品已完成实验室样品制备中科院成都有机所 目前官网已具备单壁碳纳米管试剂样品各公司公告，单壁T相较于多壁T具备以下性能优势： 导电性能更强：单壁CT具更的径导电能加异； 添加量更少壁NT加量需01较的加量能成校导网络，发挥同甚更的电效； 安全性更好：壁T多壁T导炭相有达2倍附力全性更好。 提升硅基负极电池循环寿命：硅基负极导电性弱配合单壁碳管能够完美补其足，著升环命。图表27 单壁管性能优势 图表28 单壁管能够提循环寿命TUBLL官网， TUBLL官网，类别/参数 单壁碳纳米管 多壁碳纳米类别/参数 单壁碳纳米管 多壁碳纳米管模拟结构示意图透射电子显微镜图（TEM图）典型管径值1-nm7-0nm典型长度值可达1m可达1m长径比高达10050400弹性模量100300Pa30-00Pa抗拉强度5010Pa1050Pa30K时导热系数300600/(mk)200300/(mk)作为防静电添加剂的最工作剂量天奈科技招股说明书， SAl官网

0.1% 0.0%（三发展趋势：短期看锂回潮，长期看高镍元硅基负极“提速” 短期看铁“回潮墨烯合电以73的比配碳米粉石墨烯与分散溶剂等其他原材料混合搅拌、研磨制成，适配磷酸铁锂锂电池性能更好今年酸锂池自5就超三电，酸锂车自7月超过三元池车，期锂回带石烯合电浆及纳管透。图表30 国磷酸铁锂三元电池产量趋势单W）

图表31 国内磷酸铁锂三元电池装车量趋（位：W）磷酸铁电池 三元电池磷酸铁磷酸铁电池 三元电池磷酸铁电池 三元电池0 5 0 5 0 5 50 0GI， GI，中长期看高镍三元硅基极渗透率提升能密仍是力池要展向，其中主要载体三元动力电池的新型导电剂主要为碳纳米管导电浆料。高镍三元硅极理能密高达20Ahg，是知于极材理比最的料，但其导性较差需加高能电提升而CT不可弥硅极导电性不足，还可以在硅颗粒之间建立高度导电和持久连接，即使硅负极颗粒体积膨并开出裂，些粒仍过T持连接防负材破。图表32 014223年中国动力锂电池用导剂透率情况（）10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%214 215 216 217 218 21E 22F 22F 22F 22F炭黑 导电石墨 CNT 石墨烯 其他GI，碳纳米管已在中高端数码锂电池中广泛使用，有望向低端市场渗透。目前低端锂场仍使传炭类电剂超过0中数码电企已用纳米如比亚迪、比克、力神、卓能等数码巨头。随着碳纳米管成本的不断下探，低端市场碳米管透有上。图表33 01223年全球数码电池市场规分及测

图表34 014223年中国数码电池市场规分及测000

0%需求量（h）需求量（h）增速（）% 1%2% 0

需求量（h） 增速

6%4%2%0%2%4% GI， GI，（四生产工艺：催化剂纯、分散是关键目前碳纳米管的制方主要包括化学气相积（C激光蒸汽墨电弧法、水热法，目前碳纳米管生产企业主要采用基于化学气相沉积法制备碳纳米管的途径。前有多同的如化学相（CD或离体PE气辅助C、辅助V、微等子（PCD等其中D目合成CT的标技D是经济用大模产式并可生相纯碳纳管的制备法。图表35 碳纳米管主要产工艺工艺类型优点缺点化学气相沉积法反应过程易于控制反应温度相对较低产品纯（） 度较高，成本低，产量高，适用性强。粗产品中结晶度较低激光蒸发法可连续操作，产品纯度高、质量好。产量低成本高难以工业化生产石墨电弧法碳纳米管管直、壁薄，结晶度高。纯度低产率低成本高电弧放电过程难以控制，难以工业化水热法产品管径小、纯度高、收率较高。成本高、难以工业化。天奈科技招股书，图表36 碳纳米管CD法TUBLL官网，催化剂、纯化、分技是主要技术壁垒。催化剂：催化剂是决定纳米管管径、纯度的关键，不同公司使用的催化剂不同到产品具体差异明显，催化剂生产的质量、性能将直接影响后续产出的碳纳米管量。分散：碳纳米管比表面大、长径比高，容易团聚，实际导电效率低，不易分散一般过散NP离子溶分碳管以备纳管电提升导电，方电厂用。纯化：不同品质产品需经过不同的纯化工序，其中高温氧化主要除去碳纳米管粉中定碳洗纯石化要去纳管粗中催剂属质。碳纳米管粗粉经过纯化工序后得到碳纳米管纯粉，纯化工序越复杂，纯化后的碳性能好。图表37 碳纳米管制作程及核心技术壁垒天奈科技招股说明，（五市场格局：天奈科龙地位稳固2021年天奈科技稳坐行出货量第一。据工电数，020年内纳管R3为76C5为89着更玩入龙速扩2021年至3为7，C5为7行集略有滑其天科是最实碳米通浆料式导入锂池业的业一目是国CT导浆料售出量的企稳坐行头交，占达43.远行二线企。24%15%5%11%32%天奈科技5%13%43%天奈科技8%卡博特11%三顺纳米20%无锡东恒12%无锡东恒图表38 020年碳纳管导电浆料市场竞格局 图表24%15%5%11%32%天奈科技5%13%43%天奈科技8%卡博特11%三顺纳米20%无锡东恒12%无锡东恒集越纳米 集越纳米 青岛昊鑫 青岛昊鑫其他 其他GI， GI，海外企业开始布局纳管产能建设前纳导电料产业要中在内，国外则主要掌握性价比更高的炭黑类导电剂，但因为碳纳米管导电性能的优异以及价格的逐下，外业开始局NT业。L在207就具备00吨NT的能201年4宣旗位韩丽水的第座T厂100扩建程完并始营；卡博特：于200年4花费.15亿元约8人民）购顺米以获得三顺米壁N、壁CT和种型混；沙特基础工业公（BI于209年1宣购纳技司BackDondSucueBS的数权DSOEUARBR技可产宽匀、清洁离分的纳管，要用高能能。CSAl：目拥年臂碳管90吨产全球占过90。204年卢森堡新工厂一期项目投产后，其产能可以提升至年产20吨。其代表性产品为TAL系列的单碳产品。NaocylA：聚于碳纳管其品泛用于料纺、胶领域，年产在100左。图表40 全碳纳米管产主要企业梳理公司 公司基本情况 200年营收 客户产能国内企业天奈科

成立于21年国内最的CNT生产企业

4.1亿

宁德时代、比亚迪、T、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、珠海冠宇、天津神等

20：4万吨202：10万吨203：15万吨三顺纳

成立于21年00年被青岛昊鑫青岛昊鑫成立于212年08年道氏技术收购/比亚迪，国轩高科、南都电源等22：25万吨202E4万吨203E7万吨20208年底12万吨208年90集中在高端数码领域/成立于214年从事电填充纳米导电材集越纳米

三星SD、比亚迪、国轩高科、中航电等

200年具有年产00吨碳纳米管粉体及年产1300吨碳纳米管导电浆料产能德方纳

成立于207年主要碳米管导电液产品可分成铁系和镍系

亿元 宁德时代、亿纬锂能等

年产30吨碳纳米管粉体及年产40碳纳米管导电浆料产能宁德时代比亚迪中航锂电三星SDI无锡东恒 成立于21年 /等/海外企业年开始从事CNT研发工作扩产至年开始从事CNT研发工作扩产至100吨成立于22年在比利时成立，工业多壁碳纳米管生///产厂商。成立于209年占全球单0CSiAl 壁碳纳米管市场的90以//两条生产线的年总产能已华达到70网上。

成立于147年，于01

/ 通用汽车、现代汽车、起亚汽车、奥

200年碳纳米管粉体产能40吨，规划NnylSA各公司公告，各公司官网，华经产业研究院，（六市场空间测算：小道育大空间，205年市场空间近300亿碳纳米管属于小赛大速的行业。们预计205年正极硅负用米管求量为726吨3200吨场空达93元。具体测算核心假设下：锂离子电池产量：预计2025年动力/消费/储能/其他锂离子电池产量分别为1040105506GW；渗透率预计CT025在动力消费能他透率别为5351030。活性物质添加比例：前PNCM硅负添分为1.5101壁，预计加例缓下；粉体浆料比例：计在4.5；价格MT随NP波动波NT价计随国规化产逐年下降。图表41 全球碳纳米管场空间前景广阔T需求测算200A201A202E203E205E动力12274663100国内6219283456海外9118272045消费7582889315储能2750801020其他2128354565产装比120%120%120%120%120%锂电池产量（）305878108172T渗透率（）19%26%31%35%44%动力22%30%36%42%53%国内37%42%47%52%62%海外12%18%24%30%42%消费20%23%26%29%35%储能10%10%10%10%10%其他10%15%20%25%30%三元铁锂占比M正极80%74%70%64%59%FP正极20%26%30%36%41%材料单耗（万吨/G）LFP正极0505050505M正极0303030303负极0202020202导电粉体活性物质LFP1.5%1.5%1.4%1.4%1.3%NM1.0%1.0%0.9%0.9%0.9%硅基负极0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%粉体浆料比例4.5%4.5%4.5%4.5%4.5%正极T浆料需求量（万吨）6071.92.63.7.LFPCT需求量（万吨）221603.42.54.2NMCT需求量（万吨）386737.61.32.7硅基负极单壁CT需求（吨--51115326价格（万元吨）MC（浆料）3239404039SC（粉体）1201101009080T市场规模（亿元）1952921623）中汽协，SERsh。测算）（七相关标的1天奈科技：全球碳米龙头，引领行业发展厚积薄发，十年一。司于201年立前开曼奈于219年科创上市，目前是国内最大的碳纳米管生产企业，在碳纳米管及其相关复合材料领域处于全领先平公目客主要括德代T比迪等率突了CT导剂的流床量备术实现业生产领T型电在电剂体的不断加渗，场有稳步升。图表42 天奈科技发展程公司公告，营收净利稳步提毛率行业领先据2021业绩益新汽车景气度下力离电需爆发司21年现收1.6亿，比加8；21年全归净润为2.99亿元同增长179公司品之统电及同业其他公产