润本股份招股书拆解

行业周报一、润本股份：优质的线上母婴驱蚊个护领先品牌润本：以驱蚊切入婴赛道，已形成驱、童护理、精油品类阵公司06年成立至今，以驱蚊产品为出发点，现已形成驱蚊、婴童护理精油三大核心品类系列。围绕母婴护理细分赛道，坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化策略进行线上销售。根据公司招股书披露，“润本”蚊香液销售额猫平台连续三年排名第一，京东“618”活动月中连续两年名列母婴洗护用品牌。复盘司展史主分为个：品牌初创期（06212）：创业初期，以线下经销模式为主。010年，电子商务开始发展，公司敏锐的把握住商机，开设首个线上直营店铺——天猫“润旗店，步入主线流入。研产销一体化积蓄期（2013201）：在此阶构建了“研产销一体化经营模式，逐步积累自己的品牌口碑。公司购入广州黄埔生产基地，并进一步拓展费道加研投入丰产结。品类细化&渠道多元驱动成长期（019-至今）：在此阶段构建起以驱蚊、婴童护理和精油产品矩阵，逐步向细分市场推进。围绕居家、出游、通勤、沐浴、上学等多个细分消费场景构建驱蚊、舒缓、消毒、防晒等多维度护理产品品类矩阵。通过抓住流量风口。深入了解顾客需求，提升品牌粘性。此外年公在江乌建产基，耕东场。图表：公司发展历程盘 图表：公司品类矩阵览来源公公， 来源公公，借助线上渠道红利速长，21年营收接近6亿元。公司92021年别为27349575，近年速别为5878%318，归净利润为0360511亿元增为6382737。-4-行业周报图表：公司营收近6亿，保持快速成长 图表：219021公净利润及增速7.06.05.04.03.02.01.00.0

219 220 221

8%营业收入（亿元，左轴）yy营业收入（亿元，左轴）yy%)58.78%31.38%6%5%4%3%2%1%

1.41.21.00.80.60.40.20.0

219 220 221

10%净利润（亿元，左轴）163.89%净利润（亿元，左轴）163.89%yy%)27.37%6%1%公公 公公，图表：1921年公司毛率与净利率 图表：1921年公司三费率分布6%5%4%3%2%1%0%

毛利率 净利率54.1%52.5%53.0%21.4%2054.1%52.5%53.0%21.4%20.7%12.8%

3%2%2%1%1%5%0%

销售费用研发费用管理费用率27.4%21.5%23.1销售费用研发费用管理费用率27.4%21.5%23.1%5.3%3.3%3.6%公公 公公，驱蚊产品为基本盘婴护理占比提升，产具季节消费属性。驱蚊：主要包括电热蚊香液+蓝牙智能加热器套装以及驱蚊喷雾系列，19-21年收为1141927亿元。母婴：主要包括婴儿舒缓霜、植物润唇膏、婴儿紫草护肤油、婴儿泡泡洗发沐浴露、儿童保湿面膜、润本叮叮舒缓棒、紫草舒缓膏、婴儿手口湿巾等，1921营分别为085144217元增速878505，在2021年与驱系产营体已与蚊品当。精油：主要包括植物精油贴、植物精油香圈、啪啪手环以及香茅香薰盒，1921营分为04126131元。产品具有季节消费属性特征，尤其驱蚊系列产品用于夏秋季的驱蚊防蚊用途，故第二三季度营收占比较高。其中，近三年内2Q营收占比分别为4712、4987和456，3Q收占分为289880%和841%-5-行业周报图表：驱蚊及母婴系增速较快（单位：元） 图表：驱蚊系列产品献主要营收219 220 221250200150100050000

2.27

1.691.441.691.441.141.261.310.850.74

10%8%6%4%2%0%

驱蚊系列 婴童护理系列 精油系列27.14%28.627.14%28.66%22.77%31.18%32.77%37.68%41.68%38.56%39.55%

219 220 221公公公公，图表：公司产品矩阵产品名称电热蚊香液、蓝牙能热套装驱蚊喷雾系列驱驱蚊系产品产品图产品名称 婴儿舒缓霜 植物润唇膏 婴儿紫草产品图肤油产品图

婴儿泡泡发沐浴露

儿童保湿面膜婴童护系列产

产品名

润本叮叮舒 紫草舒缓缓棒

润本叮叮舒 皴裂缓走珠冰露

婴儿手口巾及卫生巾产品图产品图精油系产品

产品名称 植物精油贴 植物精油香圈 啪啪手环 香茅香薰盒-6-产品图行业周报产品图公公图表：公司营收主要中在二、三季度300250200150

第一季度 第二季度 第三季度 第四季

2.662.211.2.211.651.311.281.010.790.490.500.260.430.45050000

公公，细分人群场景驱动品创新，把握细分质机遇驱蚊行业：据识205221年国杀虫场售由209亿元增至975亿元，年均复合增长率为77%；预计224年市场零售额达120.06亿022024年预年复增率为727%近来各品牌产品把握消费者细分需求，基于安全性、驱蚊效果、细分人群和细分场景等方向不创产类。分群超榄菊品推适儿的产。品态杀蚊产由香传产升级电蚊片电蚊香液，再到防蚊网、驱蚊液、防蚊水等，升级过程中每晚单价逐步提升。例如，传统蚊香价在02802元，由法控产使时，道刺鼻、安全隐患等问题，电热蚊香片、蚊香液进一步提升产品价格带中枢至067105元，决性的时行品级。-7-行业周报图表1：驱蚊行业规模增速来源灼咨，个护行业：根据灼识咨询数据，0152021年中国个人护理市场规模由3058亿增至民币448亿合长率9，预计04年将增至014亿222024年计合长率978。公司产包婴护理列精系，细分业看，婴童护理行业：由于年轻一代父母品质需求升级&线上渠道增长，2015201年业规健增长200年疫情响增速缓，但201年已稳步恢复，零售端市场规模超过00亿元。从渠道来看，母婴店&合电平是费选洗护品要道。精油行业：行业于速发展阶，健康环的天然植精油及产品受到消费者追捧。随着下游日化、医疗等领域的需求增长，中国植物精油市场规模呈现逐渐扩大的趋势，20920年市场规模分别达6948025亿，比长214%153。图表：个护行业分品规模（亿元）及增速 图表1：个护行业分渠规模（亿元） 来源：灼咨询，注：“其”包括儿、士、防、香等。

来源灼咨，-8-行业周报图表1：婴童护理行业模及增速 图表1：婴童洗护产品要销售渠道中国婴童护理市场规模（亿元，左轴）30302020101050

1%yy328yy328.1284.4258.5223.1152.9170.7193.01%9%6%3%

直播短视带货抖音）微海外代购其他电商京天猫淘宝社区便

43518376

267

4135960 0%215216217218219220221

大型商超母婴综店（友、子王）

338

592 0 0 0Euronto 《国幼洗调告221版》行业格局较分散，逐渐趋向差异化发展。国内驱蚊、个护行业企业数量较，竞争烈1驱行以国企为导除本股外还在海化（六神）、朝云集团（超威）、彩虹集团等知名企业。市场集中度较低，行业竞争较激烈，随着行业规模的稳步增长，具有销售渠道和工艺技术优势的企业将更竞力2个理行：内人理随不发成，成充分竞争的市场。在婴童护理细分赛道，上海家化（启初）、上海上美（红色小象、泰WNABay等内国业均所局。从品类结构来看，不同偏好的消费者呈现出日益多元、细分的消费诉求，推动驱蚊、个人护理行业根据不同的使用对象、使用场景等衍生出众多细分品类，呈现差异化趋势，个性化、差异化是驱蚊、个人护理行业未来的重要发展趋势从渠道结构来看，润本、贝泰妮、珀莱雅和水羊股份以线上销售为主，线上渠道献75%90；家化朝集和虹团则线渠为。图表1：同业可比公司况一览类别公司成立时间上市时间品牌主要产品品类结构（2021）主要销售模式渠道结构（2021）驱蚊行业润本股份2006年申报中（A22092.SH）润本电热蚊香、驱蚊喷雾等驱蚊（39.14）、婴童护理（37.24）、精油（22.5）线上销售线上（77.72）、线下（22.28）上海家化1995年2001年（600315.SH）六神花露水、沐浴露、香皂、洗手液等护肤（35.31）、个护家清（31.55）、母婴（28.25）线下销售国内线下（42.78）、内线上（32.75）上海庄臣1991年-雷达蚊香、杀虫气雾剂等---朝云集团2018年2021年（06601.HK）超威除菌液、电热蚊香等家居护理（90.91）、个人护理（5.70）、宠物护理（2.98）线下销售线下（75.9）、线上（24.1）彩虹集团1994年2020年（003023.SZ）彩虹盘式蚊香、电热蚊香杀虫气雾剂等取暖产品（60.80）、卫生杀用品（36.13）地区性经销商模式线下（65.19）、线上（34.81）婴童护理润本股份2006年申报中（A22092.SH）润本婴儿舒缓霜、唇膏、肤油、沐浴露、湿巾驱蚊（39.14）、婴童护理（37.24）、精油（22.5）线上销售线上（77.72）、线下（22.28）上海家化1995年2001年（600315.SH）启初婴幼儿沐浴露、润肤霜、洗衣液等护肤（35.31）、个护家清（31.55）、母婴（28.25）线下销售国内线下（42.78）、内线上（32.75）上海上美2004年-红色小象沐浴露、洗发水、护霜、清洁产品等---贝泰妮2010年2021年（300957.SZ）WIAy舒润滋养霜、沐浴露洗发水、唇膏等护肤品（90.22）、医疗器械（8.10）线上销售线上（82.04）、线下（17.96）美妆个护珀莱雅2006年2017年（603605.SH）珀莱雅护肤品、彩妆、清洁护、香薰等护肤品（86.10）、美容彩妆类（13.38）线上销售线上（84.93）、线下（15.07）水羊股份2012年2018年（300740.SZ）御泥坊面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等面膜（28.37）、水乳膏霜（64.64）线上销售线上（88.15）、线下（11.85）-9-行业周报来源公公I，

公司亮点：母婴细定位清晰，线上优显，全渠道拓展可期产品：母婴定位清，升级为主线，契用需求差异化竞争规模效应结构升级，毛利率稳步提升。1）驱蚊：规模效应显现，中高端新品驱蚊酯驱蚊液销售表现较好。1921年驱蚊系列产品毛利率分别为24%、5429%和566%，毛利率呈上升趋势。2）婴童：毛利率较高的紫草修护膏、润唇膏、皴裂膏等产品销售占比提升，且0年以来公司及时推出高毛利消毒卫生湿巾。3）精油：公司精油系列产品毛利率分别为533%、6704和6561%，毛利率整体高于驱蚊和婴童品类，但受竞争激烈影响，21年毛利率有所行。图表1：驱蚊、婴童系产品保持快速成长 图表1：公司整体毛利位于525%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

220 22168.78%69.6%48.68.78%69.6%48.6%0.75%34.7%4.1%5

10%8%6%4%2%0%

驱蚊系列 婴童护理系列精油系列 其他主营业务219 220 221来源公公， 来源公公，图表1：各品类销量来源公公，

供应链：自产为主外购为辅，与上游大型原料商合作密切。1）产能分布：公司自产比例较高，当前拥有黄埔、义务两家工厂，其中婴童护理系列产品自产比例超90，丰产矩阵行购品购主要括物唇、0%氯氟醚菊酯蚊香液、蚊香液加热器等。2）研发方面，截至招股说明书签署日，公司得内效利7项，其中5项发利6为用新专，46项为外观设计专利。3）原材料采购：以农药原药、溶剂、功能性辅料等主，与罗伯特、德之馨、扬农化工、道达尔、默克等国内外知名原料企业合作密切。例如，蚊香液核心用料来源于扬农化工、道达尔等国内外知名的原料厂-10-行业周报商；草缓产选德之舒料mcinSmeief精系产品选法罗特。图表1：1原材料购占比 图表20：公司大部分产品以自产为主（单位：万瓶，万包，万盒等）表面活性剂精油4 3其他油脂类原料 54功能性辅料5溶剂6农药原药10

包材与材63来源公公， 来源：公司公告，注：销量的计口径为计入主营务成的产品销量（包含正常产品、赠品试用装等）注：产销率=销量/（产产+委加产+品购量）渠道：线上占比超5，未来全渠道发展值期待抓住线上渠道红利具备先发优势，客户流量优势显著。公司于010年开天猫旗舰店，现已布局天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等大型电商平台积累了巨大的客户流量优势。1921年线上渠道占比分别为7477%、873%和7772。1921年天平台营铺售入额由18亿提至23亿元年复增率323%天平直店的年买户由019年454人至221年72万人年合长为613%公亦过体电商平台（如抖音、快手、小红书）向消费者提供丰富的优质产品，021年抖音收11467万元带品全展。蚊香液天猫平台连续三年排名首位。“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销额占比别到174642%183连年排第。京平，根据京东官方统计数据，020021年，“润本”京东自营官方旗舰店销额在京东“618”活动月中连续两年名列母婴用品之洗护用品品牌前二。天猫平台“童蚊品类目前50品牌020年412月售相较于209年412增长5292021全销额于220年长557猫平台婴童用童肤”类前50牌21年412月销售相于2020年412月长319%。根据公司招股书，线下渠道是公司未来布局的重点，包括不断建设社区团购等线下售道与国名连商、利、货商建合关等。-1-行业周报图表2：公司各渠道分布来源公公，图表2：公司渠以线为主 图表2：各渠道毛利率布8%7%6%5%4%3%2%1%0%

线上直销 线上平台经销线上平台代销 非平台经销商6161.78%65.06%67.96%219 220 221公公 公公，图表2：公司线上营收京天猫平台为主来源公公，募集资金使用公司本次募集资金拟用于黄埔工厂研发及产业化、渠道建设与品牌推广、信息系统级设项实，及充动。-12-行业周报图表2：公司募集资金用计划项目名称项目总投资（万元）拟使用募集资金（万元）项目实施计划预期效果.0.0建期年拟建产间研中收7604元有于解司能颈建期年拟于司道设“润.0.0.0.0建期年细为销字平项目.0.0--来源公公，二、本周重点行业及公司基本面更新家居板块本周，顾家家居召开了“新价值链整装”模式及招商发布会，会上与圣都家装达成合作。整装渠道近年来客流快速增长，流量入口的能力显著提升，并且可明显发现不论头部装企或中小装企均更愿意与头部家居品牌合作。我们认为，这主要由于装企品牌力较弱，头部家居品牌可反向为装企品牌背书，提升成交率，并且头部家居品牌给予多项赋能的同时，其品控、交期均有保障，提升装企全案交付效率的同时可确保售后成本可控与口碑提升。在此背景下，整装渠道快速增长的同时一定程度上或可推动家居行业集中度加速提升。此外，传统零售渠道依然是各品牌基本盘，这也是我们认为各品牌持续模式迭代，目前全面往“整家定制”战略推进的重要原因，在“整家定制”时代下对各品牌综合能力要求明显提升，份额集中趋势越发明显。短期基本面来看，收入端来看，短期疫影响实存从目渠道馈来5月端接环比4月开始转好，下半年增长有望逐季提速。整体来看，依然重点推荐综合能力显著领先的派居顾家以及度革果逐显现索亚。索菲亚：公司在2021年大比例计提恒大款项的减值损失后，公司的坏风险基本释放，202年将轻装上阵，公司盈利质量将显著改善。从基本面来看，在未来战略方向明确下，公司深度变革决心坚定，整装&拎包等新渠道建设稳步推进，产品升级以及渠道赋能变革也进入实质性阶段，销商配合度明显提升，公司战略&战术均显现积极信号。整体来看，公司零售道202有步改2年E仅3，在期善，司估值备复间。动态：1）公本周推出柜新品系列绿野仙踪列，森系配搭配光UV工年来司新速以新与费需求契度显。2）5月0日，公司旗下米兰纳品牌召开整家生态发布会，发布会推出3680星选大牌整家套餐，很明显能体现出来头部品牌在供应链整合以及成本控制上的优势，此次米兰纳的套餐整合了惠而浦家电、左右沙发等品牌，且出餐外柜类价60元，套餐外价。-13-行业周报根公司交，司2年通过接提、高效率控制用等方式，使公司利润水平新回归常态。2年对于菲亚品牌将不过考开店数而专于单升，对米兰品牌每年持2030家新开店并定225入破00的标。梦百合：司22年1Q实现亏盈原料海运海产爬几大变量均处于向好趋势中。随着美国工厂产能释放，202年公司盈利有望步。动态：本国软聚环比周降0元吨国内DI比周降120元，内TDI上周降20元。欧派家居：公司目前在渠道布局、品类融合、品牌口碑等方面均已明显先行，在AA件发成的况，司后端效均提，零售优势进一步扩大。在地产商资金链紧张叠加精装渗透速度放缓的情况下，大宗渠道增长贡献下降不可避免，但公司凭借强大的零售能力，多品类扩张越发顺利，持续提升自身在零售市场份额，足以支撑公司继续稳增长具身α长配置值显。动态：5月23，本次开行A可公司券申获通过。顾家家居：短期来看，公司近年来持续深化N”渠道布局，大家居态持续升级，并且区域零售中心布局效果逐步体现，这一系列渠道变革将显著推动定制功能床垫三大高潜品类增长，随着定制家具业务的逐步长，其为软体引流效果也将逐步显现，公司全品类融合销售优势正越发明显叠加外销利润弹性显现，未来两年业绩增长无忧。中长期来看，在迈向大家居时代中，尤其将考验各公司组织力，而公司经过多次组织变革，组织架构与组织活力将充分为公司在大家居时代进攻赋能，份额提升将越顺畅业持增可，估有迎实性升。动态：5月26，司开了新值整”式及商布，上与圣都家装达成合作，标志着顾家正式开始布局整装渠道。公司将单独立“家选整产线，启营装加盟装种式。敏华控股：虽然内销方面目前公司品类渗透红利释放的逻辑已在兑现，整体空间依然巨大，并且公司新零售布局持续深化，前端推出升级版门RM系统进一步赋能经销商，生产端依托大数据精准推出热销产品叠加数字化提升生产效率，前后端持续优化，渗透率边际提升速度依然可期外销面利弹可。公目估较，议积关。志邦家居：公司的衣柜业务在全国仍有较大空白市场亟待布局，此外整渠道方面，除了总部与全国性大型装企形成战略联盟外，公司也正通过立标杆以及专项支持来推动加盟商与地区性装企进行合作，公司渠道布正逐步完善。此外，公司厨衣木品类外的软体配套成品也已丰富，在渠布局逐步完善的情况下，多品类协同效果将进一步显现，公司中长期成依然可期，目前估值仍较低，在整体行业预期好转的情况下，短期仍有值修空。新型烟草板块雾化板块方面，本周各地陆续已开始发放电子烟零售许可证，并且此前各地已披露零网点量规预计最数量超5万，整体看零许可划较为宽松，为行业长期增长空间奠定基础。短期来看，考虑终端经历过囤货潮叠加过渡期内各品牌侧重点逐步转向烟草味产品，我们预计过渡期内整体行业销量相对较为平稳。出口方面，本周思摩尔在英国推出全球首款陶瓷芯一次性雾化决案FELMx（数升5%顺度升30%、定达95%+），依托产品力的显著领先预计今年一次性产品将为公司带来较大贡献，叠加大客户英美烟草e份额仍在持续提升，思摩尔海外业务增长确定性依然较高。整体来看，思摩尔短期业绩或受国内市场波动，但长期成长确定性正在提，前值平，长布价凸。-14-行业周报思摩尔：从目前跟踪情况来看，海外市场公司客户use销售依然强劲，预期公司海外业务增长可观，虽然短期来看国内确将受到口味禁令的影响但目前公司估值已较为充分反应对公司国内业务的悲观预期。在国内业务长期长间然期情况，司期局值已显。动态：5月27，摩在英推全首陶芯一性化决案FELMa，决目一次产三痛，数升25、感顺滑度升0稳高达5。造纸板块造纸：行业淡季纸价略松动，关注生活用纸快速提价。受俄乌战争影响，期木浆供给端约束难见缓解导致浆价高位震荡，下游需求一般导致纸企无法进行成本的快速超额转嫁，短期建议关注拥有浆品类布局的龙头企业2Q业绩弹性废纸系受下游需求疲软影响盈利触底，若疫情管控放松，终端消费需求有望反弹，动瓦价提，关后盈弹释。太阳纸业：淡季扰动文化纸吨盈利修复节奏略放缓，短期关注溶解浆贡2Q业绩弹性。文化纸淡季略有松动吨盈利修复节奏放缓，但公司自供浆比例较高（560）盈利能力相成本弹性弱。当前溶浆内盘价格8700元吨，较3月底500元，司拥有80万吨解产，望进一献Q利。中期度公拟建西55万林纸项目，当前广西收购的部分浆产能已经投产，广西产能投产后，公司有在产品结构化、物系完善、销渠道建方面进一步同，山东-老挝西地略局整，固头位。山鹰国际：受下游需求疲软影响纸价略下行盈利触底，若后续疫情缓和终端费求望弹带动瓦价提，注后盈弹释。司长层，积极拓纸能广东100吨浙江77万吨造纸项目预计于022年陆续投产。公司新公布的安徽宿州百万吨浆纸项目已取得环评批复，第一阶段投放90万吨瓦楞纸产能，有望进一步化产组，升场性。装面公自21年起化装务织构，立客中，培养一体化解决方案的服务能力，在大客户稳步合作的基础上，进一步开拓arge，宁德时代，东集团，亿滋，欧莱雅得物等新赛道优质大户订。再生纤维回收：①国内：1年新成立再生资源回收业务板块，线下立宁波环深推进城市再生资源分拣中心建设，线上云融网络搭建再生资源回收网络平台，在全国范围内自建及合资建设5个分拣中心，全品类生资回规到96万吨②外布优长纤在期产万吨泰国再生浆基础上，新落地年产40万吨东南亚再生浆资源供应，年产32吨国荷再浆产也于222半年产境高量再生纤能落为端箱纸原供提切实障。动态：公司期公拟向股东全子公定向发20亿元。司公拟非公行847股发行总的18，发价为236元/股，集金额0亿，发对为欣业系公控股泰实业全资子公司。本次定增主要为补充流动资金，扩展公司的直接融资渠道，加大股权融资比例。若本次定增成功发行，实际控制人及一致行动人持股比例可提升至427，进一步提高实际控制人对公司的持股比例；由控股股东全资子公司全额认购，彰显了实控人聚焦公司主业的决心，彰显长期看好司展信。司公布4月营，①纸块4月销量3763万，-2590，价169元吨同6214月公造销量168.6万吨，同比49%，均价40575元/吨，同比143%。②包装板块：4月单月销量11亿平米，同比168%，均价414元/平米，同比-15-行业周报1829；14公包销量675平，151%价46/平米，同比169%。受疫情影响导致物流不畅，4月国内造纸板块销量环比降247包块销环下降29。日用费轻工板块晨光股份：疫情管控边际好转，下半年加速成长可期，历史估值底部。上海复工复学日期表明确，工厂发运和上海本地客流稳步修复，5月底全国渠道开启低位补库储备，应对89月开学旺季。伴随疫情控制和修复，考H020净利润占比363637，下半年公司仍具备发力空间，公司基于在传统业务的强渠道优势壁垒，有望通过多渠道发力、品类扩张、精创使传统业务重回高质增长，产品价格带中高端升级亦有望提升盈利水平，售店望速店。B办集处快成长，间阔业务规、润均备升空。中宠股份：海外优质产业链优势大客户份额提升，人民币贬值盈利有望修复。1Q以来海外业务表现超预期（预计同比45），一方面基于优质质和成本优势，公司在海外大客户份额进一步提升，另一方面，受美国鸡肉原料成本上涨影响，自121以来公司已进行两轮提价，当前正在磋第三轮提价。中期角度，凭借成本优势和优质产品品质，有望稳步提升下游大客户份额，保持稳健成长。国内自主品牌：发布可转债预案，自主品牌品类开拓驱动成长加速。公司前期发布77亿元可转债预案，用于国内干粮、湿粮项目的深度布局，凭借供应链前瞻布局，国内各品牌逐步构建零食、湿粮、干粮的全品类组合，中期角度我们预计国内自主品牌成长有望加。三、行业重点数据及热点跟踪全球新型烟草行业一热点回顾本周国内多地零售许可证已开始下放，而生产许可证仍在审核中。此外，思摩尔本周在英国推出全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案FELMMx，显著解决了目行内次电烟三痛数升25、感滑提升0、稳定达95。图表2：全球电子烟行一周热点回顾时间标题内容5.25菲律电烟策变禁止和销调电烟近日菲宾品品督管局布子监公告，从202年5月25起将不允制、易分销进口、发零以在零售批调电烟，普烟草或通荷口除。这志菲宾为一个止调味子的家。5.25国家草卖已通线办口5月5消，家专卖官电烟理面中新增了草卖售可核发口即子零许可新办及它关务办窗口。5.26泰国会在查电烟合的新法一项电烟法的法草目正泰议的一小组委会审。CaiwtThankamnusrn部其他卫生官一再表支该措。5.27两部发《于范子烟检测关作通》5月7，家草局办室国市监管理局办公发《于范子烟验测关作通知》5.27思摩全首陶芯次性方案相5月7，摩国全球款瓷一性化解方案亮英伯翰此列解方被名“FLMMax-16-行业周报来源理

家具板块行业高频数跟踪中美地产数据周度成交面积：周30大中城市成交面积同比降449，预计主要由分地受情累同比降97。房地开投完额222年14月计降21%房新工累计同降284。月度竣工面积：022年14月全房竣面降122。月度销售面积：022年14月全国商品房住宅销售面积同比下降42%。图表2：0大中城市交面积当周值同比周） 图表2：0大中城市交面积累计值同比周）-10%-30%-50%-70%

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% wn注部分动大值做滑理 wnd注1增均较9同相得出图表9：房地产开发投资完成额累计同比：住宅（月度）5%4%3%2%1%0%-0%-0%

图表3：房屋新开工面累计同比：住宅（度）90%50%30%10%10%30%50% wnd wnd-17-行业周报图表3：房屋竣工面积月同比：住宅（月） 图表3：房屋竣工面积计同比：住宅（月）-10%-20%

-10%-20%-30% wnd wnd图表3：商品房销售面当月同比：住宅（度） 图表3：商品房销售面累计同比：住宅（度）-20%-40%-60%-80%

-20%-40%-60% wnd wnd美国房屋销售：02年4月成销套（年）同降59，222年4月新销套（数）比降70。美国贷款利率：国30年期房款率周为51环上周0pc处近20的位。美国房屋空置率：022一季为08，降历史低。图表3：美国成屋销售数（折年数）及同（套） 图表3：美国新屋销售数（折年数）及同（套）0

美国成屋销售折年数（万套） 同

-10%-20%-30%

0

美国新屋销售折年数（万套） 同

-20%-40% wnd wnd-18-行业周报图表3：美国住房抵押款利率30年期，周度） 图表3：美国房屋空置（季度）

3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%wnd wnd家具出口及国内零额数据家具出口：南具金额02年4当比长97，计比长49中家出口额2022年4美计同30%，14月元累计同长18。国内家具零售额：022年4中家类售同比降40。图表39：中国家具出口金额（美元计价）累计同比（度）10%80%60%40%20%0%20%40%

图表40：中国家具出口金额（美元计价）当月同比（月度）-20%-40%-60%-80%wn注部分动大值做滑理 wnd注部分动大值做滑理图表4：越南家具出口额累计同比（月度） 图表4：越南家具出口额当月同比（月度）-10%-20%

-20%-40%-60% 来源越海官， 来源越海官，；：分动大值做处理-19-行业周报图表4：零售额：家具累计同比（月度） 图表4：零售额：家具当月同比（月度）-20%-40%-60%

%-40%wnd wnd家具原材料价格数据本周内泡醚价为100元，比下降200元吨今来截止527均为872.9元吨较221均降306。本周内DI价为0200元，比降120元，年来止527均为2131元，与021年本。本周内DI价为1600元，比降320元吨今以止527均为8324元，较021年价升264。海外材价方，国地区DI格4月上升764元，DI价格4月变欧区DI价格4环上升1877元吨DI价有所上，比升303美元图表4：软泡聚醚国内格走势（元吨，周度） 图表4：D、DI国内价格走势（元吨，周度）0

IITI0 wnd wnd-20-行业周报图表4：DI海外价格势（美元公吨，月度） 图表4：DI海外价格势（美元公吨，月度）美国粗0

美国:T0 Bloberg Bloberg刨花板：8米花22634均为70元张，比涨54元张，2022年以均为82元张较221均降15。中纤板：2米纤22634均为45元张，比涨93元张，2022年以均为43元张较221均降20。图表4：刨花板价格走（元张，周度） 图表5：中纤板价格走（元张，周度）刨花刨花厘刨花0厘厘

中纤板中纤板厘中纤板8中纤板2厘0 造纸板块行业高频数跟踪图表5：本周纸品及原料价格变动一览来源卓资，注：度算为5月0至5月6日-21-行业周报、浆纸系原料及纸价格变动情况原材料：进口木浆现货市场交投偏刚需，其中针叶浆价格稳中调整5050元吨，阔叶浆价格上扬0000元吨。影价走的素主有下点第，供应面消息持续发酵，影响期现货市场价格走势；第二，6月份依利姆外盘报价公布，成本面支撑浆市；第三，下游生活用纸原纸企业涨价函持续发布，且实单价格有落实，木浆价格受到一定程度支撑；第四，文化用纸、白卡纸价格有松动迹象，偏空于纸浆市场运行。卓创资讯分析，短期浆价或延续供应面逻辑，若业季围重，浆供矛或剧，价幅荡理。图表5：本周上期所针浆期货收盘价144元吨，环比上周26元吨8,00 上海期货交易所(SHFE)针叶浆日度期货收盘价7,006,005,004,003,002,00来源卓资，成品纸：本周铜版纸市场略有偏弱。据卓创资讯数据显示，本周157g铜版纸市场均价为580元/吨，环比下调.1，同比下调2042。影响价格走势的要因素有：第一，纸企报盘略有下调，库存压力犹存；第二，下游经销商出货仍显不佳，个别价格松动，市场悲观情绪持续；第三，社会订单寥寥，需求面未见色第，游浆价高调，本仍有定撑本周双胶纸市场局部。据创讯据示本周0g双纸场均价为971元/吨，环比下调.7，同比下调784；7g木浆双胶纸市均价为110/吨环下调0.2，比下调993。响价走势主因素有：第一，规模纸厂报盘暂稳，个别实际成交策略稍有灵活；中小纸厂订单一般，部分产线有停机情况；第二，下游经销商成交有限，局部价格窄幅下探，市场产销倒挂情况普遍，市场信心偏弱，业者操盘谨慎；第三，下游印厂开工不佳，需求面利好难觅；第四，上游纸浆价格高位宽幅调整，成本面有定支。本周白板纸市场价弱整理。卓资数显，本（5月20日至5月26日A级25g底白纸厂税均价45125元，上降150，同比下滑12%。目前A级20g白板纸市场主流成交含税参考价4400470元吨。影响周白板价格势的原因为第一国废纸市场价格局部下调，成本面支撑有所减弱；第二，纸厂出货缓慢，库存压力持续增加，但下游终端需求持续低迷，经销商备货心态仍显谨慎，市场刚需采购为主；第三，受规模纸厂针对瓦楞及箱板纸执行优惠政策的影响，市场悲观情绪浓，别小小整理50元吨实仍优惠。-22-行业周报、废纸系原料及纸价格变动情况原材料：本周国废黄板纸市场价格局部下调。据卓创资讯监测数据显示，本周（5月20日至5月26日）中国黄纸场周价为237元吨，比滑051%，同比上涨34%。价格局部下调的原因有以下几个方面：1.因到货量有所增长，部分中小纸厂废黄板纸采购价格下调；2.成品纸价格有所下移，不利于纸场态3头纸适跟，使黄板价跌局扩。成品纸：本周瓦楞纸市场全线下跌，纸厂库存承压下，成交下调5050元吨。据卓创讯测据示本周国A瓦纸10g市周价304元较上均下调53元，环跌幅141，幅17%影本楞纸市场走势的因素有以下几方面：首先，龙头纸厂继14日优惠后，本周价格继续下调，调整幅度在150元吨，中小纸厂多数跟跌，成交重心明显下移其次，原料废纸价格稳中局部下滑，成本面支撑减弱，但原料下跌幅度不及原纸下跌幅度，纸厂盈利压力较大；最后，下游包装厂谨慎心态不减，暂维持刚需采为，此周楞纸投改态纸承压滑。本周箱板纸市场跌多涨少，调整幅度5000元吨。据卓创资讯监数据显示本中箱纸场周价436元，上周价调22元环比跌幅04同涨幅328%。前响场主要素：先龙纸厂24日再次发布优惠政策，多集中在低端级别，幅度010元/吨，局部地高端牛卡窄幅上调。中小纸厂多数成交伴有优惠，倾向于实单实谈；其次，下游包装厂采购依旧维持谨慎心态，随用随采为主；最后，纸浆价格延续上涨趋势，对于高端箱板纸存一定成本支撑，废纸价格稳中回落，低端箱板纸成本支撑弱。、其他材料价格变动览-23-行业周报图表5：其他材料价格动wnd四、本周行情回顾轻工子板块及重点司情表现-24-行业周报图表5：轻工子板块及点公司行情表现wnd五、重点公司