资产经营实用培训讲义课件

资产运营复旦大学管理学院芮明杰教授资产运营复旦大学管理学院1资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征二、资产经营与企业扩张三、资产经营主要方面资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征2一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型2、资产经营的概念与特征3、资产经营主要内容与目的一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型31、资产概念与类型资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。——美国财务会计准则委员会。一项资产所体现的未来的经济利益是直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。——国际会计标准委员会。资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利。——中国企业会计准则。1、资产概念与类型资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获4资产的基本特征资产必须是企业拥有或者控制的。资产可以用货币计量。资产可以给企业带来经济效益的经济资源。从法学角度看：资产就是一种权利，财产权利和产权权利。资产的基本特征资产必须是企业拥有或者控制的。5智力资产：

——以知识和智力为基础的资产有两大类：具有财产权利——智力财产没有财产权利——知识智力财产：专利、商标、版权、注册设计等。知识资产：声誉、商誉、组织、个人网络、个人技能等。智力资产：

——以知识和智力为基础的资产有两6资产的形成资产是通过投资形成企业取得资产的行为称之为投资。为了取得这些资产所必须的支付，称之为“资本”。资本是资产的价值形式，资产是资本的载体，资本是能够带来价值的资源。资产的形成资产是通过投资形成7图1：资产与资本之间关系图图1：资产与资本之间关系图8图2：公司资产的基本构成图图2：公司资产的基本构成图9一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型2、资产经营的概念与特征3、资产经营主要内容与目的一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型102、资产经营概念与特征概念：企业对其可以支配的经济资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资产增值目标的过程。特征：2、资产经营概念与特征概念：企业对其可以支配的经济资源和生产11资产经营的特征A、资产经营的对象：证券化了的物化资本；如股票可按证券化操作的物化资本，如股权、财产权可转化为股权、财产权的有形资产、无形资产B、资产经营的核心问题：如何通过优化配置企业资产、提高资产运作效率，确保企业发展与资本增值。C、资产经营的主要活动形式：投资、出售或购入产权或资产资产经营的特征A、资产经营的对象：12资产经营的特征D、资产经营的收益：生产要素优化组合后生产率提高或市场份额扩大带来收益生产率或市场份额扩张后，资产市场价值的增加带来的收益E、资产经营重视资产的配置和使用而非占有，是一种开放式经营。F、资产经营有效性依赖良好的产权市场、证券市场、资本市场。资产经营的特征D、资产经营的收益：13一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型2、资产经营的概念与特征3、资产经营主要内容与目的一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型143、资产经营主要内容与目的企业总体发展战略确定企业资产配置及经营业绩评估、选择新方式、途径资本筹措决策存量调整与增量调整3、资产经营主要内容与目的企业总体发展战略确定15图3：企业资产的基本产权构成图3：企业资产的基本产权构成16产权的概念产权是一个社会所强制实施的选择，一种经济品的使用的权利——A阿尔顿产权包括一个人或其他人收益或受损的权利——H德姆塞兹产权代表了与产权客体处置相关的一组权利，反映了不同利益主体对同一资产的占有、使用、收益和处分的权益，是涵盖一组权利的整体，或称为权利体系资产与权益可分，导致了产权概念产生，产权体系发展形成产权权能体系资产的归属权资产的占有权资产的使用权资产的收益权资产的处分权产权的概念产权是一个社会所强制实施的选择，一种经济品的使用的17资产经营的市场、动机及目的资产经营的市场证券市场产权交易市场扩张发展的动机资产经营的动机追求利润最大化的动机求生存的动机扩张发展的动机资产经营的目的经营协同的目的财务合理目的实现企业发展战略目的市场竞争优势目的发展壮大本企业核心竞争力资产经营的市场、动机及目的资产经营的市场资产经营的目的18资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征二、资产经营与企业扩张三、资产经营主要方面资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征19二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式2、企业扩张机制3、资产扩张机制的表现方式二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式201、企业扩张方式企业自我积累投资新建方式扩大生产经营能力通过资产经营聚集资本获得行业内原有生产经营能力参加或组建战略联盟企业自我积累扩张：特点：靠自己利润积累滚动扩张优点：低风险、稳定缺点：扩张缓慢、机会错过、竞争力弱1、企业扩张方式企业自我积累投资新建方式扩大生产经营能力企业211、企业扩张方式企业聚集式扩张特点：通过上市、收购、兼并、重组等迅速增加资本实力扩张优点：扩张快，使用他人资产，竞争力增强缺点：约束力大，风险大战略联盟式扩张特点：共同做大市场，分享市场，从而有所扩张优点：节约成本，不正面对抗，有利共同发展缺点：市场份额获得仍与实力有关，协调困难1、企业扩张方式企业聚集式扩张战略联盟式扩张22二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式2、企业扩张机制3、资产扩张机制的表现方式二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式232、资产扩张机制资产扩张机制：指企业所拥有的资产扩张冲动及行为可能的内在根源与机理。资产扩张机制根源于企业制度：股份有限公司、有限责任特性每股面额小公开经营便于监督实体资产的证券化、股权化资产扩张的好处：增强竞争力，抵抗经济波动的能力改善股本结构与业绩提高无形资产为证券市场创造投资热点有助于核心能力强化与发展2、资产扩张机制资产扩张机制：指企业所拥有的资产扩张冲动及行24二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式2、企业扩张机制3、资产扩张机制的表现方式二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式253、资产扩张机制的表现方式资产扩张机制的表现方式：投资控股增资扩股注资扩张股权置换投资控股：通过层层控股方式，使自己少量的资本控股社会大量的资本并使之为实现企业目标而服务。3、资产扩张机制的表现方式资产扩张机制的表现方式：投资控股：26中信（香港集团）泰富发展有限公司中信泰富永新企业持股7.81%港龙航空国泰航空澳门电讯恒昌企业其他企业1986年控股64.7%，后减持为49%发行新股，筹集收购资金收购收购易名持股46%持股12.1%持股20%19891990199119911991-19921993香港中信泰富扩张中信（香港集团）泰富发展有限公司中信泰富永新企业持股7.81273、资产扩张机制的表现方式增资扩股发行新股，扩大股本规模，进而扩张配股，增加股本规模，进而扩张吸收式合并，扩大股本规模，进而扩张上海纺织控股三枪集团海螺服饰民光国际菊花纺织上海龙头股份十七棉社会公众国家股东定向扩股5.29亿元3.74亿元增发12000万股1.5亿元上海龙头股份重组及扩股3、资产扩张机制的表现方式增资扩股上海纺织控股三枪集团海螺服283、资产扩张机制的表现方式注资扩张公司A未来收益获得资本购买新旧股东优良资产赋予出资配股注入公司B公司A扩张至B获得资本进一步发展增加未来收益新旧股东赋予出资配股3、资产扩张机制的表现方式注资扩张公司A未来收益获得资本购买29上海实业历年注资发展情况上海实业历年注资发展情况30股权置换：通过股权置换，使股本扩张，或股本结构优化，或筹资以使企业资产的流动性加强，使企业更好地发展。置换方式：股权对换甲企业乙企业股权抵押筹资集团公司注册成立澳大利亚投资公司在澳上市带有中国概念增发新股股权置换控股51%企业工厂子公司甲、乙100%控股子公司甲子公司乙子公司丙开发区发展欲投资资产划拨投资股权置换：通过股权置换，使股本扩张，或股本结构优化，或筹资以31三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营3、无形资产经营1、产权权益经营股权重组债务安排三、资产经营主要方面1、产权权益经营1、产权权益经营321、产权权益经营：股权重组形式之一规模/效益扩张：兼并和收购发盘收购联营公司例：可口可乐公司的扩张通过兼并、收购巩固竞争优势地位，追求垄断利润购进密纽特冷冻果汁公司购进邓根食品公司购进化学溶液公司，开始水净化系统的业务购进了泰勒酿酒公司：成为世界第五大酒商购进普莱斯托产品公司；增加生产包装材料收购了哥伦比亚制片公司使者通信公司的全部产权购入默芜格里芬制作公司19606470778586时间图：可口可乐公司的资本扩张1、产权权益经营：股权重组形式之一规模/效益扩张：购进密纽特331、产权权益经营：股权重组形式之二售出：分拆：母股换成子股、完全拆产分股资产剥离股权切离例：广电股份资产剥离重组上海仪电控股上海广电股份上无四厂上无十八厂国家转划77%股上海广电集团上海广电股份上无四厂上无十八厂零价格收购新组建破产1、产权权益经营：股权重组形式之二售出：广电股份资产剥离重组341、产权权益经营公司控制溢价购回股票停滞协议：反接管条款修订代表权争夺所有权结构变更交换发盘股票回购转为非上市公司杠杆收购债务安排方式债转股三角置换债务的股权抵押债务托管企业分拆例：北京控股的业务架构1、产权权益经营公司控制债务安排方式例：北京控股的业务架构35北京控股的股东及业务架构北京市政府京泰集团100%大部分为北京市政府所属的其他机构（包括属下八家企业的母公司）

BeiJingEnterpriseInvestmentLimited（于英属处女群岛注册成功）50.37%49.36%策略投资者在港上市的北京控股公众投资者69%25%6%北京麦当劳三元食品王府井百货集团八达岭旅游燕京啤酒公司首都高速公路公司建国饭店西餐食品新景食品商住物业BISC通信公司100%40%95%95%95%80%75%49.52%95%50%0.61%50.5%北京控股的股东及业务架构北京市政府京泰集团100%大部分为北36三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营3、无形资产经营2、实体资产经营实体资产运营的核心租赁托管三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营372、实体资产运营实体资产运营的核心培养强化核心能力，获得市场竞争优势（见右图）租赁托管内部管理型战略外部交易型战略企业核心能力

核心产品最终产品两种战略与企业核心能力2、实体资产运营实体资产运营的核心内部管理型战略外部交易型战382、实体资产运营租赁是在一定时期内发生的承租人拥有企业法人财产使用权的契约行为如承包经营。租赁成败在于双方契约中分成方式托管企业将其实体资产委托他人经营管理，受托经营者即受托方通过对被托管企业或其部分资产的运营获取报酬。1990年10月，东西两德统一。德国政府行为了尽快实现两德经济融合，成立托管局，处理东德的国有企业。做法：将国有企业分成好、需要整顿、差三类企业。例：见右好的企业有市场，有竞争力招标进行产权转让整顿企业委托管理或租赁承包，改善经营差的企业，无市场停业、关闭、破产2、实体资产运营租赁1990年10月，东西两德统一。德国政府39三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营3、无形资产经营3、无形资产经营权利秘密名誉关系四个方面内容三、资产经营主要方面1、产权权益经营3、无形资产经营四个方面403、无形资产经营无形资产包括四个方面：权利：商标权、许可权、专利权、经营权等秘密；工艺、配方、技术诀窍、经营秘密、管理秘密等名誉：知名度、形象、信誉度关系：与各界的良好关系，内部良好关系无形资产的特征：高投入高风险创新性积累性形态的不稳定性公共性和独占性3、无形资产经营无形资产包括四个方面：无形资产的特征：41商业秘密技术方法专利商标品牌企业知名度版权管理经验流程再造团队合作企业文化价值观念资信系统技术型营销型知识信息技能智力资产智力资本脑力资本结构资本客户资本组织资本市场占有率顾客忠诚度新增与流失顾客比客户平均销售额客户平均服务费研发费用比产品更新周期新产品商品化周期员工培训费用创新资本处理资本企业效率管理层能力和态度团队精神行政费用比信息系统智力资产和智力成本图商业秘密技术方法专利商标品牌管理经验技术型营销型知识信息技能42无形资产经营一：品牌经营设定品牌，发展成名牌，并以此加以经营，通过品牌扩张、品牌延伸，获得最大的收益。例：杏花楼品牌集聚杏花楼集团杏花楼集团杏花楼人民饭店扬州饭店新世界美食广场拥有名店名菜名点心利用名店名点名菜的品牌集聚，投资开设杏花楼集团无形资产经营一：品牌经营设定品牌，发展成名牌，并以此加以经营43无形资产经营一：专利战略制约因素信息调研确定目标研究开发科研成果制定专利战略最佳绩效技术领先基础工作企业专利战略图无形资产经营一：专利战略制约因素信息调研确定目标制定专利战略44无形资产经营：管理输出管理输出前提：企业拥有优秀的管理文化、管理模式，并为同行所认同管理输出方式：委托管理兼并收购联营合作租赁承包喜来登国际酒店管理集团集团五星酒店五星酒店管理输出集团新加坡上海华亭香港自投资管理委托管理无形资产经营：管理输出管理输出前提：企业拥有优秀的管理文化、45中策投资中国轮胎杭州轮胎太原橡胶海外上市前中策投资中国轮胎海外投资者杭州太原重庆大连银川上市后100%51%55%33.2%股权83.1%投票权67.8%股权16.9%投票权51%55%51%52.5%51%案例：中策现象中策投资中国轮胎杭州轮胎太原橡胶海外上市前中策投资中国轮胎海46资产运营复旦大学管理学院芮明杰教授资产运营复旦大学管理学院47资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征二、资产经营与企业扩张三、资产经营主要方面资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征48一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型2、资产经营的概念与特征3、资产经营主要内容与目的一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型491、资产概念与类型资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。——美国财务会计准则委员会。一项资产所体现的未来的经济利益是直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。——国际会计标准委员会。资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利。——中国企业会计准则。1、资产概念与类型资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获50资产的基本特征资产必须是企业拥有或者控制的。资产可以用货币计量。资产可以给企业带来经济效益的经济资源。从法学角度看：资产就是一种权利，财产权利和产权权利。资产的基本特征资产必须是企业拥有或者控制的。51智力资产：

——以知识和智力为基础的资产有两大类：具有财产权利——智力财产没有财产权利——知识智力财产：专利、商标、版权、注册设计等。知识资产：声誉、商誉、组织、个人网络、个人技能等。智力资产：

——以知识和智力为基础的资产有两52资产的形成资产是通过投资形成企业取得资产的行为称之为投资。为了取得这些资产所必须的支付，称之为“资本”。资本是资产的价值形式，资产是资本的载体，资本是能够带来价值的资源。资产的形成资产是通过投资形成53图1：资产与资本之间关系图图1：资产与资本之间关系图54图2：公司资产的基本构成图图2：公司资产的基本构成图55一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型2、资产经营的概念与特征3、资产经营主要内容与目的一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型562、资产经营概念与特征概念：企业对其可以支配的经济资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资产增值目标的过程。特征：2、资产经营概念与特征概念：企业对其可以支配的经济资源和生产57资产经营的特征A、资产经营的对象：证券化了的物化资本；如股票可按证券化操作的物化资本，如股权、财产权可转化为股权、财产权的有形资产、无形资产B、资产经营的核心问题：如何通过优化配置企业资产、提高资产运作效率，确保企业发展与资本增值。C、资产经营的主要活动形式：投资、出售或购入产权或资产资产经营的特征A、资产经营的对象：58资产经营的特征D、资产经营的收益：生产要素优化组合后生产率提高或市场份额扩大带来收益生产率或市场份额扩张后，资产市场价值的增加带来的收益E、资产经营重视资产的配置和使用而非占有，是一种开放式经营。F、资产经营有效性依赖良好的产权市场、证券市场、资本市场。资产经营的特征D、资产经营的收益：59一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型2、资产经营的概念与特征3、资产经营主要内容与目的一、资产经营概念与特征1、资产概念与类型603、资产经营主要内容与目的企业总体发展战略确定企业资产配置及经营业绩评估、选择新方式、途径资本筹措决策存量调整与增量调整3、资产经营主要内容与目的企业总体发展战略确定61图3：企业资产的基本产权构成图3：企业资产的基本产权构成62产权的概念产权是一个社会所强制实施的选择，一种经济品的使用的权利——A阿尔顿产权包括一个人或其他人收益或受损的权利——H德姆塞兹产权代表了与产权客体处置相关的一组权利，反映了不同利益主体对同一资产的占有、使用、收益和处分的权益，是涵盖一组权利的整体，或称为权利体系资产与权益可分，导致了产权概念产生，产权体系发展形成产权权能体系资产的归属权资产的占有权资产的使用权资产的收益权资产的处分权产权的概念产权是一个社会所强制实施的选择，一种经济品的使用的63资产经营的市场、动机及目的资产经营的市场证券市场产权交易市场扩张发展的动机资产经营的动机追求利润最大化的动机求生存的动机扩张发展的动机资产经营的目的经营协同的目的财务合理目的实现企业发展战略目的市场竞争优势目的发展壮大本企业核心竞争力资产经营的市场、动机及目的资产经营的市场资产经营的目的64资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征二、资产经营与企业扩张三、资产经营主要方面资产经营讲义大纲一、资产经营概念与特征65二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式2、企业扩张机制3、资产扩张机制的表现方式二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式661、企业扩张方式企业自我积累投资新建方式扩大生产经营能力通过资产经营聚集资本获得行业内原有生产经营能力参加或组建战略联盟企业自我积累扩张：特点：靠自己利润积累滚动扩张优点：低风险、稳定缺点：扩张缓慢、机会错过、竞争力弱1、企业扩张方式企业自我积累投资新建方式扩大生产经营能力企业671、企业扩张方式企业聚集式扩张特点：通过上市、收购、兼并、重组等迅速增加资本实力扩张优点：扩张快，使用他人资产，竞争力增强缺点：约束力大，风险大战略联盟式扩张特点：共同做大市场，分享市场，从而有所扩张优点：节约成本，不正面对抗，有利共同发展缺点：市场份额获得仍与实力有关，协调困难1、企业扩张方式企业聚集式扩张战略联盟式扩张68二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式2、企业扩张机制3、资产扩张机制的表现方式二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式692、资产扩张机制资产扩张机制：指企业所拥有的资产扩张冲动及行为可能的内在根源与机理。资产扩张机制根源于企业制度：股份有限公司、有限责任特性每股面额小公开经营便于监督实体资产的证券化、股权化资产扩张的好处：增强竞争力，抵抗经济波动的能力改善股本结构与业绩提高无形资产为证券市场创造投资热点有助于核心能力强化与发展2、资产扩张机制资产扩张机制：指企业所拥有的资产扩张冲动及行70二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式2、企业扩张机制3、资产扩张机制的表现方式二、资产经营与企业扩张1、企业扩张方式713、资产扩张机制的表现方式资产扩张机制的表现方式：投资控股增资扩股注资扩张股权置换投资控股：通过层层控股方式，使自己少量的资本控股社会大量的资本并使之为实现企业目标而服务。3、资产扩张机制的表现方式资产扩张机制的表现方式：投资控股：72中信（香港集团）泰富发展有限公司中信泰富永新企业持股7.81%港龙航空国泰航空澳门电讯恒昌企业其他企业1986年控股64.7%，后减持为49%发行新股，筹集收购资金收购收购易名持股46%持股12.1%持股20%19891990199119911991-19921993香港中信泰富扩张中信（香港集团）泰富发展有限公司中信泰富永新企业持股7.81733、资产扩张机制的表现方式增资扩股发行新股，扩大股本规模，进而扩张配股，增加股本规模，进而扩张吸收式合并，扩大股本规模，进而扩张上海纺织控股三枪集团海螺服饰民光国际菊花纺织上海龙头股份十七棉社会公众国家股东定向扩股5.29亿元3.74亿元增发12000万股1.5亿元上海龙头股份重组及扩股3、资产扩张机制的表现方式增资扩股上海纺织控股三枪集团海螺服743、资产扩张机制的表现方式注资扩张公司A未来收益获得资本购买新旧股东优良资产赋予出资配股注入公司B公司A扩张至B获得资本进一步发展增加未来收益新旧股东赋予出资配股3、资产扩张机制的表现方式注资扩张公司A未来收益获得资本购买75上海实业历年注资发展情况上海实业历年注资发展情况76股权置换：通过股权置换，使股本扩张，或股本结构优化，或筹资以使企业资产的流动性加强，使企业更好地发展。置换方式：股权对换甲企业乙企业股权抵押筹资集团公司注册成立澳大利亚投资公司在澳上市带有中国概念增发新股股权置换控股51%企业工厂子公司甲、乙100%控股子公司甲子公司乙子公司丙开发区发展欲投资资产划拨投资股权置换：通过股权置换，使股本扩张，或股本结构优化，或筹资以77三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营3、无形资产经营1、产权权益经营股权重组债务安排三、资产经营主要方面1、产权权益经营1、产权权益经营781、产权权益经营：股权重组形式之一规模/效益扩张：兼并和收购发盘收购联营公司例：可口可乐公司的扩张通过兼并、收购巩固竞争优势地位，追求垄断利润购进密纽特冷冻果汁公司购进邓根食品公司购进化学溶液公司，开始水净化系统的业务购进了泰勒酿酒公司：成为世界第五大酒商购进普莱斯托产品公司；增加生产包装材料收购了哥伦比亚制片公司使者通信公司的全部产权购入默芜格里芬制作公司19606470778586时间图：可口可乐公司的资本扩张1、产权权益经营：股权重组形式之一规模/效益扩张：购进密纽特791、产权权益经营：股权重组形式之二售出：分拆：母股换成子股、完全拆产分股资产剥离股权切离例：广电股份资产剥离重组上海仪电控股上海广电股份上无四厂上无十八厂国家转划77%股上海广电集团上海广电股份上无四厂上无十八厂零价格收购新组建破产1、产权权益经营：股权重组形式之二售出：广电股份资产剥离重组801、产权权益经营公司控制溢价购回股票停滞协议：反接管条款修订代表权争夺所有权结构变更交换发盘股票回购转为非上市公司杠杆收购债务安排方式债转股三角置换债务的股权抵押债务托管企业分拆例：北京控股的业务架构1、产权权益经营公司控制债务安排方式例：北京控股的业务架构81北京控股的股东及业务架构北京市政府京泰集团100%大部分为北京市政府所属的其他机构（包括属下八家企业的母公司）

BeiJingEnterpriseInvestmentLimited（于英属处女群岛注册成功）50.37%49.36%策略投资者在港上市的北京控股公众投资者69%25%6%北京麦当劳三元食品王府井百货集团八达岭旅游燕京啤酒公司首都高速公路公司建国饭店西餐食品新景食品商住物业BISC通信公司100%40%95%95%95%80%75%49.52%95%50%0.61%50.5%北京控股的股东及业务架构北京市政府京泰集团100%大部分为北82三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营3、无形资产经营2、实体资产经营实体资产运营的核心租赁托管三、资产经营主要方面1、产权权益经营2、实体资产经营832、实体资产运营实体资产运营的核心培养强化核心能力，获得市场竞争优势（见右图）租赁托管内部管理型战略外部交易型战略企业核心能力

核心产品最终产品两种战略与企业核心能力2、实体资产运营实体资产运营的核心内部管理型战略外部交易型战842、实体资产运营租赁是在一定时期内发生的承租人拥有企业法人财产使用权的契约行为如承包经营。租赁成败在于双方契约中分成方式托管企业将其实体资产委托他人经营管理，受托经营者即受托方通过对被托管企业或其部分资产的运营获取报酬。1990年10月，东西两德统一。德国政府行为了尽快实现两德经济融合，成立托管局，处理东德