财务管理导论基础讲义课件

财务管理财务管理

财务管理课程简介财务管理是利用价值形式对企业财务活动及其所体现的财务关系进行综合性管理的工作。财务管理是企业管理的重要组成部分，科学有效的财务管理是企业保持可持续发展的重要前提。财务管理的核心思想是价值管理，管理的客体是企业的财务活动和各种财务关系。本课程以公司制企业为对象，在阐述现代企业财务管理原理的基础上，较为系统地介绍货币时间价值、风险价值等财务管理基本观念以及企业筹资、投资、营运资金、收益分配等财务活动管理的基本概念、管理原理和管理方法。基础知识：会计、金融财务管理财务管理财务管理课程简介1财务管理第一章财务管理导论本章教学内容认识财务管理财务管理内容财务管理目标财务管理的基本观念财务管理第一章财务管理导论本章教学内容2财务管理第一节认识财务管理

财务，是指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理。企业财务是指企业在经营过程中与资金有关的事务，主要包括资金筹集、资金投放、资金耗费以及收回和分配活动，这些活动又称为财务活动。

财务管理，是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与上述财务活动有关的企业财务关系。财务管理第一节认识财务管理财务，是指政3问题讨论:为什么要学财务管理？我们最缺的是什么？钱不是万能的，但没钱是万万不能的财务管理问题讨论:为什么要学财务管理？财务管理4财务管理财务管理5财务管理理财运用和处理钱财的过程就是理财。为企业理财为个人理财财务管理财务管理理财财务管理6为什么要理财？有人说过：人生不可避免的有两件事：死亡人生追求的也不外乎两件事：平平安安和实现理想学会理财能使我们轻松实现自己的追求！理财可以避免“马太效应”。马太效应：贫者越贫，富者越富财务管理为什么要理财？财务管理7如何理财？勤俭节约能挣会花吃不穷，穿不穷，不会算计一生穷。两种情况，两种理财观：没钱，增收节支，积累财富；钱多，用钱投资，钱生钱，增加财富。财务管理如何理财？财务管理8如何投资？观念1：少用就是多赚，应小本经营。鸡生蛋，蛋生鸡，期望一本万利；评价：穷人的做法，稳健，但脆弱。观念2：一口吃个胖子，要搞就搞大的。追求万本万利。评价：富人的观念，风险高忠告：学会正确看待风险，理财与投资时一味追求稳妥，你永远成不了富人！综合的理财观：循序渐进，正确看待风险财务管理如何投资？财务管理9财务管理第二节财务管理内容一、企业财务活动二、企业财务关系财务管理第二节财务管理内容一、企业财务活动10财务管理一、企业财务活动1.筹资活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：权益资金成本、负债资金成本

2.投资活动资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策

3.经营活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理4.分配活动利润分配活动、股利政策

财务管理一、企业财务活动1.筹资活动11财务管理二、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商（所有权性质、所有权与经营权的关系）2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商）

3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）

4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用

5.政府有关部门：税务、工商、财政6.企业内部各单位：内部经济核算7.职工：激励与控制、报酬计划财务管理二、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商12课堂练习1.投资者与企业之间通常发生（

）财务关系。

A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响

B.投资者可以参与企业净利润的分配

C.投资者对企业的剩余资产享有索取权

D.投资者对企业承担一定的经济法律责任【正确答案】

ABCD

【答案解析】

投资者与企业之间通常发生以下财务关系：投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响；投资者可以参与企业净利润的分配；投资者对企业的剩余资产享有索取权；投资者对企业承担一定的经济法律责任。财务管理课堂练习1.投资者与企业之间通常发生（

）财务关系。

A132.下列各项中属于资金营运活动的是（

）。

A.采购原材料B.购买国库券

C.销售商品D.支付现金股利【正确答案】

AC

【答案解析】

选项B属于投资活动，选项D属于筹资活动。3.下列各项中属于狭义的投资的是（

）。

A.与其他企业联营B.购买无形资产

C.购买国库券D.购买零件

【正确答案】

AC

【答案解析】

广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。财务管理2.下列各项中属于资金营运活动的是（

）。

A.采购原材144.广义的分配是指对企业全部净利润的分配，而狭义的分配仅是指对于企业收入的分配。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅是指对于企业净利润的分配。

5.企业与受资者之间的财务关系体现债权性质的投资与受资关系。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

企业与受资者之间的财务关系体现所有权性质的投资与受资关系。财务管理4.广义的分配是指对企业全部净利润的分配，而狭义的分配仅是指15财务管理第三节财务管理目标一、企业目标二、财务管理目标三、影响财务管理目标实现的因素四、不同利益主体利益冲突和协调财务管理第三节财务管理目标一、企业目标16财务管理一、企业目标

生存、发展、获利生存：如何完成生存目标？以收抵支、到期偿债发展：如何完成发展目标？扩大收入、投资、筹资获利：如何完成获利目标？资产收益超过投资要求的回报

财务管理一、企业目标生存、发展、获利17财务管理二、财务管理目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

利润最大化每股收益最大化股东财富最大化、公司股票价格最高化企业价值最大化财务管理二、财务管理目标财务管理的目标是企业理财活181．利润最大化哪一家企业更符合公司财务目标？

在获取时间及风险情况相同的情况下，东华公司的利润小于明镜公司的利润。但考虑到两公司投入资本是不一样的，东华公司的单位资本盈利率是250/4000=6.25％；而明镜公司则是5．4％，东华公司的盈利率大于明镜公司的盈利率。可见不考虑投入资本额，只看利润额，很难判断哪一个企业更符合公司财务目标。财务管理1．利润最大化财务管理19哪一个更符合企业的目标?本例中，两公司获利时间不一样，一个是今年的250万，一个是明年的260万。不考虑货币的时间价值，就难以判断哪一个更符合企业的目标。财务管理财务管理20哪一个更符合企业的目标?同样投入1000万，本年获利280万，东华公司全部转为了现金状态，而明镜公司则全部是应收账款，可能发生坏账损失，存在着风险。不考虑风险，会使财务决策优先选择高风险的项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境，甚至可能破产。财务管理财务管理21为什么“利润最大化”不是最好选择？以利润最大化为财务管理目标的缺陷是显而易见的:利润最大化没有考虑取得利润的时间,也没有考虑取得利润与投入资本之间的关系.利润最大化容易使企业忽视风险,造成财务困境和生存危机.利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,拼资源,拼设备,物资损失不入账,物资积压不处理,使企业财务状况不断恶化,缺乏长远发展的后劲.

可见，不考虑资金的时间价值，不考虑初始投资金额和风险，一味地追求企业利润最大化，存在很多不足之处。因此，利润最大化不能成为企业最好的财务管理目标。财务管理为什么“利润最大化”不是最好选择？财务管理222．每股收益最大化把利润与股东投入的资本联系起来考虑，用每股收益体现财务管理目标。虽考虑了利润与投入资本的关系，但任然没有考虑货币时间价值、风险，容易导致短期行为。财务管理2．每股收益最大化财务管理233.股东财富最大化、公司股票价格最高化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股份经济条件下，股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股数一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，又演变为股票价格最大化。优点：1）考虑了风险因素2）克服了短期行为3）比较容易量化，便于考核和奖惩

缺点：非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响

上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的目标。3.股东财富最大化、公司股票价格最高化24财务管理4．企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单，实际包括丰富的内含，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位。

财务管理4．企业价值最大化25企业价值最大化的内涵：(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；(2)创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；(3)关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；(4)不断加强与债权人的联系；重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；(5)关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；(6)讲求信誉，注意企业形象的宣传；(7)关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。财务管理企业价值最大化的内涵：财务管理26企业价值的衡量：企业价值=权益价值+债务价值企业价值由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。影响企业价值因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策、社会责任基本财务原理：一项经营计划——例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一项计划——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。

财务管理企业价值的衡量：财务管理27财务管理三、影响财务管理目标实现的因素

1．投资报酬率2．风险3．投资项目4．资本结构5.股利政策财务管理三、影响财务管理目标实现的因素28四、不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调1.所有者与经营者委托代理关系代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。1）经理人才市场2）经理被解雇的威胁3）公司被兼并的威胁4）对经理的奖励——绩效股、期权2.所有者与债权人委托代理关系1）要求风险补偿，提高债券利率2）在债券合同中加入许多限制性条款

协调：化解利害冲突，统一到企业目标上来四、不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调1.所有者与29第四节财务管理的基本观念货币时间价值观念风险价值观念资本成本观念现金流量观念机会成本观念投资分散化观念财务管理第四节财务管理的基本观念货币时间价值观念财务管理30课堂练习1.每股收益最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（

）。

A.考虑了资金时间价值

B.考虑了风险因素

C.可以用于同一企业不同时期的比较

D.不会导致企业的短期行为

【正确答案】

C

【答案解析】

每股收益最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。财务管理课堂练习1.每股收益最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点312.企业价值最大化目标的优点包括（

）。

A.考虑了投资的风险价值

B.反映了资本保值增值的要求

C.有利于克服管理上的片面性

D.有利于社会资源的合理配置

【正确答案】

ABCD

【答案解析】

企业价值最大化目标的优点包括：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。财务管理2.企业价值最大化目标的优点包括（

）。

A.考虑了投资323.对于股票上市企业，即期市场上的股价能够直接揭示企业的获利能力。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。

4.金融市场的主体就是指金融机构。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

金融市场的主体是指参与金融市场交易活动而形成的买卖双方的各经济单位，它包括双方而不仅是指金融机构。财务管理3.对于股票上市企业，即期市场上的股价能够直接揭示企业的获利33财务管理导论基础讲义课件34财务管理第二章财务管理的价值观念货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念。第一节货币的时间价值第二节风险和报酬第三节利息率财务管理第二章财务管理的价值观念货币的时间价值和投资35财务管理第一节货币的时间价值

货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。一、将来值二、现值财务管理第一节货币的时间价值货币的时间价值或资金36财务管理三、年金1.年金将来值2.年金现值

3.永久年金

财务管理三、年金1.年金将来值37财务管理四、不同复利间隔期利率的转换计息周期与名义利率的利息周期不同时的将来值

实际年利率财务管理四、不同复利间隔期利率的转换计息周期与名义利38财务管理五、复利和折现的实际应用

1．贷款等额摊还

已知现值求年金例：某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。

贷款等额摊还计算表单位：万元财务管理五、复利和折现的实际应用1．贷款等额摊还39财务管理五、复利和折现的实际应用2.抵押贷款的分期支付例：住房抵押贷款总额100000元，25年内按月分期等额偿还，年利率12%，每半年计复利一次。财务管理五、复利和折现的实际应用2.抵押贷款的分期支付40财务管理第二节风险和报酬一、风险及其类别二、风险的衡量三、风险和报酬的关系四、投资组合的风险报酬五、资本资产定价模型财务管理第二节风险和报酬一、风险及其类别41财务管理一、风险及其类别

风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。风险类别从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等）财务风险是指因借款而增加的风险。财务管理一、风险及其类别风险是指在一定条件下和一定42财务管理二、风险的衡量风险的衡量使用概率和统计方法，以期望值和标准离差来衡量。1、期望报酬率2、标准离差3、标准离差率财务管理二、风险的衡量风险的衡量使用概率和统计方法，以期望值43财务管理三、风险和报酬的关系

风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬越高。期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

风险报酬风险报酬率无风险报酬率期望报酬率财务管理三、风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是风44财务管理四、投资组合的风险报酬

投资组合的回报率方差财务管理四、投资组合的风险报酬投资组合的回报率45财务管理系统风险和特殊风险特殊风险系统风险投资组合的组合个数财务管理系统风险和特殊风险特殊风险系统风险投资组合的组合个46财务管理五、资本资产定价模型

证券市场线1rm期望报酬率EE（rm)财务管理五、资本资产定价模型证券市场线1rm期望报酬率E47财务管理通货膨胀与证券报酬SML1SML2rf2rf1期望报酬率E1财务管理通货膨胀与证券报酬SML1SML2rf2rf1期望48财务管理风险回避与证券报酬SML1SML2报酬率rf1财务管理风险回避与证券报酬SML1SML2报酬率rf149财务管理第三节利息率一、利率的概念和种类1、基准利率和套算利率2、实际利率和名义利率3、固定利率和浮动利率4、市场利率和官定利率二、决定利率高低的因素D资金需求曲线S资金供应曲线均衡利率水平资金量利率Q均衡资金量财务管理第三节利息率一、利率的概念和种类D资金需求曲线S50财务管理利率三、未来利率水平的预测K=K0+IP+DP+LP+MP1、纯利率2、通货膨胀补偿3、违约风险报酬4、流动性风险报酬5、期限风险报酬财务管理利率三、未来利率水平的预测51财务管理财务管理

财务管理课程简介财务管理是利用价值形式对企业财务活动及其所体现的财务关系进行综合性管理的工作。财务管理是企业管理的重要组成部分，科学有效的财务管理是企业保持可持续发展的重要前提。财务管理的核心思想是价值管理，管理的客体是企业的财务活动和各种财务关系。本课程以公司制企业为对象，在阐述现代企业财务管理原理的基础上，较为系统地介绍货币时间价值、风险价值等财务管理基本观念以及企业筹资、投资、营运资金、收益分配等财务活动管理的基本概念、管理原理和管理方法。基础知识：会计、金融财务管理财务管理财务管理课程简介52财务管理第一章财务管理导论本章教学内容认识财务管理财务管理内容财务管理目标财务管理的基本观念财务管理第一章财务管理导论本章教学内容53财务管理第一节认识财务管理

财务，是指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理。企业财务是指企业在经营过程中与资金有关的事务，主要包括资金筹集、资金投放、资金耗费以及收回和分配活动，这些活动又称为财务活动。

财务管理，是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与上述财务活动有关的企业财务关系。财务管理第一节认识财务管理财务，是指政54问题讨论:为什么要学财务管理？我们最缺的是什么？钱不是万能的，但没钱是万万不能的财务管理问题讨论:为什么要学财务管理？财务管理55财务管理财务管理56财务管理理财运用和处理钱财的过程就是理财。为企业理财为个人理财财务管理财务管理理财财务管理57为什么要理财？有人说过：人生不可避免的有两件事：死亡人生追求的也不外乎两件事：平平安安和实现理想学会理财能使我们轻松实现自己的追求！理财可以避免“马太效应”。马太效应：贫者越贫，富者越富财务管理为什么要理财？财务管理58如何理财？勤俭节约能挣会花吃不穷，穿不穷，不会算计一生穷。两种情况，两种理财观：没钱，增收节支，积累财富；钱多，用钱投资，钱生钱，增加财富。财务管理如何理财？财务管理59如何投资？观念1：少用就是多赚，应小本经营。鸡生蛋，蛋生鸡，期望一本万利；评价：穷人的做法，稳健，但脆弱。观念2：一口吃个胖子，要搞就搞大的。追求万本万利。评价：富人的观念，风险高忠告：学会正确看待风险，理财与投资时一味追求稳妥，你永远成不了富人！综合的理财观：循序渐进，正确看待风险财务管理如何投资？财务管理60财务管理第二节财务管理内容一、企业财务活动二、企业财务关系财务管理第二节财务管理内容一、企业财务活动61财务管理一、企业财务活动1.筹资活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：权益资金成本、负债资金成本

2.投资活动资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策

3.经营活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理4.分配活动利润分配活动、股利政策

财务管理一、企业财务活动1.筹资活动62财务管理二、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商（所有权性质、所有权与经营权的关系）2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商）

3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）

4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用

5.政府有关部门：税务、工商、财政6.企业内部各单位：内部经济核算7.职工：激励与控制、报酬计划财务管理二、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商63课堂练习1.投资者与企业之间通常发生（

）财务关系。

A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响

B.投资者可以参与企业净利润的分配

C.投资者对企业的剩余资产享有索取权

D.投资者对企业承担一定的经济法律责任【正确答案】

ABCD

【答案解析】

投资者与企业之间通常发生以下财务关系：投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响；投资者可以参与企业净利润的分配；投资者对企业的剩余资产享有索取权；投资者对企业承担一定的经济法律责任。财务管理课堂练习1.投资者与企业之间通常发生（

）财务关系。

A642.下列各项中属于资金营运活动的是（

）。

A.采购原材料B.购买国库券

C.销售商品D.支付现金股利【正确答案】

AC

【答案解析】

选项B属于投资活动，选项D属于筹资活动。3.下列各项中属于狭义的投资的是（

）。

A.与其他企业联营B.购买无形资产

C.购买国库券D.购买零件

【正确答案】

AC

【答案解析】

广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。财务管理2.下列各项中属于资金营运活动的是（

）。

A.采购原材654.广义的分配是指对企业全部净利润的分配，而狭义的分配仅是指对于企业收入的分配。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅是指对于企业净利润的分配。

5.企业与受资者之间的财务关系体现债权性质的投资与受资关系。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

企业与受资者之间的财务关系体现所有权性质的投资与受资关系。财务管理4.广义的分配是指对企业全部净利润的分配，而狭义的分配仅是指66财务管理第三节财务管理目标一、企业目标二、财务管理目标三、影响财务管理目标实现的因素四、不同利益主体利益冲突和协调财务管理第三节财务管理目标一、企业目标67财务管理一、企业目标

生存、发展、获利生存：如何完成生存目标？以收抵支、到期偿债发展：如何完成发展目标？扩大收入、投资、筹资获利：如何完成获利目标？资产收益超过投资要求的回报

财务管理一、企业目标生存、发展、获利68财务管理二、财务管理目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

利润最大化每股收益最大化股东财富最大化、公司股票价格最高化企业价值最大化财务管理二、财务管理目标财务管理的目标是企业理财活691．利润最大化哪一家企业更符合公司财务目标？

在获取时间及风险情况相同的情况下，东华公司的利润小于明镜公司的利润。但考虑到两公司投入资本是不一样的，东华公司的单位资本盈利率是250/4000=6.25％；而明镜公司则是5．4％，东华公司的盈利率大于明镜公司的盈利率。可见不考虑投入资本额，只看利润额，很难判断哪一个企业更符合公司财务目标。财务管理1．利润最大化财务管理70哪一个更符合企业的目标?本例中，两公司获利时间不一样，一个是今年的250万，一个是明年的260万。不考虑货币的时间价值，就难以判断哪一个更符合企业的目标。财务管理财务管理71哪一个更符合企业的目标?同样投入1000万，本年获利280万，东华公司全部转为了现金状态，而明镜公司则全部是应收账款，可能发生坏账损失，存在着风险。不考虑风险，会使财务决策优先选择高风险的项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境，甚至可能破产。财务管理财务管理72为什么“利润最大化”不是最好选择？以利润最大化为财务管理目标的缺陷是显而易见的:利润最大化没有考虑取得利润的时间,也没有考虑取得利润与投入资本之间的关系.利润最大化容易使企业忽视风险,造成财务困境和生存危机.利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,拼资源,拼设备,物资损失不入账,物资积压不处理,使企业财务状况不断恶化,缺乏长远发展的后劲.

可见，不考虑资金的时间价值，不考虑初始投资金额和风险，一味地追求企业利润最大化，存在很多不足之处。因此，利润最大化不能成为企业最好的财务管理目标。财务管理为什么“利润最大化”不是最好选择？财务管理732．每股收益最大化把利润与股东投入的资本联系起来考虑，用每股收益体现财务管理目标。虽考虑了利润与投入资本的关系，但任然没有考虑货币时间价值、风险，容易导致短期行为。财务管理2．每股收益最大化财务管理743.股东财富最大化、公司股票价格最高化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股份经济条件下，股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股数一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，又演变为股票价格最大化。优点：1）考虑了风险因素2）克服了短期行为3）比较容易量化，便于考核和奖惩

缺点：非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响

上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的目标。3.股东财富最大化、公司股票价格最高化75财务管理4．企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单，实际包括丰富的内含，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位。

财务管理4．企业价值最大化76企业价值最大化的内涵：(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；(2)创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；(3)关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；(4)不断加强与债权人的联系；重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；(5)关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；(6)讲求信誉，注意企业形象的宣传；(7)关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。财务管理企业价值最大化的内涵：财务管理77企业价值的衡量：企业价值=权益价值+债务价值企业价值由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。影响企业价值因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策、社会责任基本财务原理：一项经营计划——例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一项计划——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。

财务管理企业价值的衡量：财务管理78财务管理三、影响财务管理目标实现的因素

1．投资报酬率2．风险3．投资项目4．资本结构5.股利政策财务管理三、影响财务管理目标实现的因素79四、不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调1.所有者与经营者委托代理关系代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。1）经理人才市场2）经理被解雇的威胁3）公司被兼并的威胁4）对经理的奖励——绩效股、期权2.所有者与债权人委托代理关系1）要求风险补偿，提高债券利率2）在债券合同中加入许多限制性条款

协调：化解利害冲突，统一到企业目标上来四、不同利益主体在财务管理目标上的利益冲突和协调1.所有者与80第四节财务管理的基本观念货币时间价值观念风险价值观念资本成本观念现金流量观念机会成本观念投资分散化观念财务管理第四节财务管理的基本观念货币时间价值观念财务管理81课堂练习1.每股收益最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（

）。

A.考虑了资金时间价值

B.考虑了风险因素

C.可以用于同一企业不同时期的比较

D.不会导致企业的短期行为

【正确答案】

C

【答案解析】

每股收益最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。财务管理课堂练习1.每股收益最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点822.企业价值最大化目标的优点包括（

）。

A.考虑了投资的风险价值

B.反映了资本保值增值的要求

C.有利于克服管理上的片面性

D.有利于社会资源的合理配置

【正确答案】

ABCD

【答案解析】

企业价值最大化目标的优点包括：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。财务管理2.企业价值最大化目标的优点包括（

）。

A.考虑了投资833.对于股票上市企业，即期市场上的股价能够直接揭示企业的获利能力。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。

4.金融市场的主体就是指金融机构。（

）【正确答案】

错

【答案解析】

金融市场的主体是指参与金融市场交易活动而形成的买卖双方的各经济单位，它包括双方而不仅是指金融机构。财务管理3.对于股票上市企业，即期市场上的股价能够直接揭示企业的获利84财务管理导论基础讲义课件85财务管理第二章财务管理的价值观念货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念。第一节货币的时间价值第二节风险和报酬第三节利息率财务管理第二章财务管理的价值观念货币的时间价值和投资86财务管理第一节货币的时间价值

货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。一、将来值二、现值财务管理第一节货币的时间价值货币的时间价值或资金87财务管理三、年金1.年金将来值2.年金现值

3.永久年金

财务管理三、年金1.年金将来值88财务管理四、不同复利间隔期利率的转换计息周期与名义利率的利息周期不同时的将来值

实际年利率财务管理四、不同复利间隔期利率的转换计息周期与名义利89财务管理五、复利和折现的实际应用

1．贷款等额摊还

已知现值