2017cta策略培训-3不同市场套利

GARCH模Ornstein-Uhlenbeck过

卡尔曼滤 遗传算 支持向量 Copula模 请务必阅读正文之后的信息披露和法以黄金期 为例，假设对冲比率为β，则组合价差序列为 开仓阈平仓阈强制出持仓时间达到最大持持仓时间达到最大持为了刻画波动率丛集性特征，可以采用GARCH模型，即将协整模型中的波动率参数

请务必阅读正文之后的信息披露和法dXt(Xt)dtr(a,m,c)ma 其中，c为交易成本，a=-m，即开平仓点关于均值对称。下文简称此法为O-U（对称）。 请务必阅读正文之后的信息披露和法O-U过程的最优交易信号点除了前述公式外还存在多种方 请务必阅读正文之后的信息披露和法 请务必阅读正文之后的信息披露和法 请务必阅读正文之后的信息披露和法 𝑭𝒕= 𝑭𝒕≤𝑺𝒕

𝟏+𝒄𝒔−𝒒+𝒓𝒇𝑻𝟏+𝟏−𝒄𝒇−𝒓𝒇𝑻𝝆𝒇+𝑭𝒕≥𝑺𝒕

𝟏−𝒄𝒔−𝒒(𝟏+𝒓𝑳𝑻)−𝒓𝒇𝑻𝝆𝒔+𝟏+𝒄𝒇+𝒓𝒇𝑻𝝆𝒇+ 请务必阅读正文之后的信息披露和法

成分股权重 请务必阅读正文之后的信息披露和法大会日和最近年份的股东大会日已

成份股的净利润×成份股前3年平均分

请务必阅读正文之后的信息披露和法策略逻辑：跨期价差具备均值回复的特征𝑠𝑡=𝐼𝐹01−𝑡=(𝑠𝑡−其中和分别为下月和当月合约价格，𝜇为过去N价的均，𝜎为价差的标准差，当𝑡 向上或向下突破1倍标准差时开仓，回归到2倍标准差时平仓，继续突破达𝑘3。目前日内平仓手续费较高，故开仓当日不平仓 请务必阅读正文之后的信息披露和法时间区间：2016.1.8-2017.8.31；回看窗口滑点：IF、IH当月和下月分别为0.2和1个指数点，IC当月和下月分别为0.4和2个指

图：跨 策略净值曲率夏普比率夏普比最大回平均每日交易笔盈亏单笔最单笔最大亏---资料来源：Wind资讯，海

请务必阅读正文之后的信息披露和法 请务必阅读正文之后的信息披露和法国债采用实物交割制度，允许空头从一揽子可交割券选择对自己最有图：CTD券和久期的关 请务必阅读正文之后的信息披露和法。基差=现货 价格×转换因子净基差=基差-（应计利息-持有成本） IRR

𝐼𝑅𝑅

（𝐹𝑡×𝐶𝐹+𝐴𝐼𝑻+ 𝑪−(𝑷𝑡+i=𝟏 i=𝟏 𝑷+ ×𝑻− −σi=𝟏 i=𝟏

×或（𝐹×𝐶𝐹+ +

𝑪× 𝟏+𝒓×𝑻−

+𝐴𝐼

i=𝟏

𝐼𝑅𝑅

(𝑷+𝐴𝐼 ×𝑻− 请务必阅读正文之后的信息披露和法-----IRR（左轴收盘价（右轴IRR（左轴收盘价（右轴资料来源：Wind资讯，海请务必阅读正文之后的信息披露和法图：5图：5年期国；当；当IRR。当。当IRR------图：10图：10年期国 做多7年期国债现货，做空TF的7×5骑 4.83%，明高于期 策略收益图：关键期限国债收益率

图：骑 策

-- 资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法价格=CTD券的远期净价/CTD全价 成本-票面利率×100）×0.25（远近月合约交割日相差3个月左右）成本相差较大时，可能产生2016-04-2016-04-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-05-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-2016-06-图：T1612-TF1609实际价差与理论0 资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 利用移仓的事件性机会，提前买入（卖出）次季合约，卖出（买入）当季合，等待价差扩大（缩小）后平仓可以把IRR当作价差方向变动的判断指标，IRR>成本，相对高估，多头主导移仓，跨期价差将扩大；IRR<成本，空头主导移仓，跨期价差图：5年期国 图：10年期国 -----

-----T-T-T-T-

T-T-T-T-资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 当季合约到期前天根据I的保证金下平均单笔收益率约为。图：价差变化与IRR-REPO正相IRR----0IRR----0--0------- 资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 的收益率，则跨期的收益率近似为t时刻从T1到T2的IRR远期利率，即：请务必阅读正文之后的信息披露和法 回看窗口交易成本&滑点：单边万分之一；

图：跨 策略净值曲T率夏普比最T率夏普比最大回平均每日交易笔盈亏--单笔最单笔最大亏--资料来源：Wind资讯，海

请务必阅读正文之后的信息披露和法 面值中性 久期中性 𝑵𝑇𝐹= =

请务必阅读正文之后的信息披露和法收益率曲收益率曲线陡峭化（平坦化）预期做多（收益率曲收益率曲线陡峭化（平坦化）预期做多（做空）TF合约，同时做空（做多）T合约的交易策略。蝶式策略是指基于收益率曲线变凸（变凹）0-资料来源：Wind资讯，海请务必阅读正文之后的信息披露和法2011-03-2011-06-2011-08-2011-11-2012-02-2012-05-图：10y-5y图：10y-5y利差走2012-12-2013-03-2013-06-包括陡包括陡峭/平坦化策略和蝶式策略。陡峭/平坦化策略，是指基2013-11-2014-01-2014-04-2014-07-2014-09-2014-12-2015-03-2015-06-2015-08-2015-11-2016-01-2016-04-2016-07-2016-09-2016-12-2017-05-2017-08-0--2011-03-2011-06-2011-08-2011-11-2012-01-2012-04-2012-06-图：10y-7y图：10y-7y和7y-5y利差走2013-02-2013-05-2013-07-10y-2013-10-10y-2013-12-2014-03-2014-05-2014-08-2014-10-2015-01-2015-04-2015-06-2015-09-2015-11-2016-02-2016-04-2016-07-2016-09-2016-12-2017-03- 请务必阅读正文之后的信息披露和法 2016年 黄金交易所黄金成交量4.8万吨，成交额13.02万亿元

资料来源：Wind，Bloomberg

请务必阅读正文之后的信息披露和法 黄金期 价差组合合约一— 合约二— 黄金交易所AU(T+D)合回测区样本内（2014/11/07-2015/11/12）样本外（2015/11/13-2017/04/12）分钟数策略初300万（始终以初始量开仓，不累积收益入场杠杆比设置为5倍杠杆（存在20%留存，实际为4倍杠杆开平仓手续现货手续费为单边万分之二，日内平仓只收单边手续费；手续费为10元/滑一个最小变动单位（为0.05/克，现货为0.01/克递延合约市值的万分之二/日，交付方向根据金交所数特殊设持仓的情况下不再开 请务必阅读正文之后的信息披露和法 Au（T+D）合约可以选择延期交割，因此存在递延费机制来调节实物供 递延费的支付金额：持仓量×当日结算价×延期补偿费率×收付数量255次351次资料来源 黄金交易所，海

多支付

空支付

请务必阅读正文之后的信息披露和法 图:样本内策略表现对比（2天图:样本外策略表现对比（2天

协整模

O-U过程（对称

O-U过程（非对称

协整模 O-U过程（对称 O-U过程（非对称图:样本内策略表现对比（1天图:样本外策略表现对比（1天

协整模 O-U过程（对称 O-U过程（非对称 协整模 O-U过程（对称 O-U过程（非对称资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 当远月合约和近月合约间的价差可以覆盖持有仓单成本、出入库费用、检验费、仓储费、以橡胶为例，RU1605和RU1609合 成本下表所示，汇总可以得到RU1605和RU1609合约跨期的成本为298元/吨。表：橡 模拟交割成仓储成交易手续交割手续检验出入库过户仓单打印成国产橡胶为价/1.13*0.13，以当元/10元吨1元/资本成本按6%来计，保证金以10%来计算，单向大边保5=21元/资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 豆油冬季需求旺盛，1月合约通常强过当年93月初买远月，卖近月，6月

图：豆油1月-9月合约价差（元/吨 图：跨 策略表

-资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 表：仓单的有效 图：动力煤1701和1609合约跨期价差走势（元/吨每年11月生产3个月有效每年5月、11月注每年5月、11月注每年3月注每年12月注每年3月注每年5月、11月注每年3月注生产12个月有效每年3月注 资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 黄金期 价差组合合约一— 合约二— 回测区样本内（2014/11/07-2015/11/12）样本外（2015/11/13-2017/04/12）分钟数策略初300万（始终以初始量开仓，不累积收益入场杠杆比设置为5倍杠杆（存在20%留存，实际为4倍杠杆开平仓手续手续费为10元/滑一个最小变动单位（为0.05/克递延无特殊设持仓的情况下不再开请务必阅读正文之后的信息披露和法 黄 合约交割月份：最近三个连续月份的合约以及最近13个月以内的双月合约 12-5月(次年）、6-11月通常次主力合约为06、12合约，成交量相对较大近月主力合远月次主力合2015/1/20-2015/5/28-2015/12/7-2016/6/1-

请务必阅读正文之后的信息披露和法 图:样本内策略表现对比（2天图:样本内策略表现对比（1天协整模

O-U过程（对称

O-U过程（非对称

-2协整模 O-U过程（对称 O-U过程（非对称表资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 图:样本外策略表现对比（2天

图:样本外策略表现对比（1天 协整模 O-U过程（对称 O-U过程（非对称表

协整模 O-U过程（对称 O-U过程（非对称资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披露和法 图：商 间的相关I I0.050.140.19

0.100.080.050.04

0.160.170.17

0.090.120.130.110.110.13

0.06

0.340.240.210.180.110.100.110.280.250.340.280.290.270.210.210.230.230.230.26

00

0.430.450.490.41

0.380.310.370.380.370.39

0.251.00 0.390.310.320.340.310.280.21

0.27

0.270.300.18

0.140.190.200.36

0.450.420.45

0.520.480.420.340.420.40

0.18

0.390.621.000.450.450.380.380.340.330.510.420.370.370.2900.700.610.360.700.610.360.390.340.670.590.330.350.31

0.230.200.310.230.130.170.240.32 0.450.93

0.210.150.170.230.180.160.340.450.380.800.761.000.180.16

0.330.310.220.140.150.19J0.05J0.050.04

0.870.540470.310.240

0.250.260.250.340.61

0.330.26

0.450.130.140.160.220.240.250.080.080.16

0.280.250.240.220.280.340.160.140.180.200.190.180.150.080.14

0.510.530.510.550.470440.271.000.500.490.470.430.480.43

0.410.430.490.51

0.22

0.420.380.370.370310.330.280.501.000.550.450.410.520.360.210.350.380.370.39

0.21

0.370.360.330.360.240.260.250.490.551.000.520.510.530.350.300.300.360.450.500.46

0.17

0.30PP0.170.280.490.35 0.370390.30

0.470.450.52

0.600.360.280.290.290.340.360.330.180.150.15

L0.170.29

0.290.340.310.360.26

0.510.841.000.560.350.130.090.270.320.310.330.420.320.130.090.270.320.310.330.250.250.28

0.380.560.530.520.470.450.340.430.360.350.360.350.39

0.210.150.180.14 0.120.21

0.160.280.210.150.140.190.130.130.160.320.210.300.280.310.230.18

0.250.210.240.23 0.130.230.370.24 0.35

0.200.140.140.410.350.30

0.250.28

1.00RM0.110.230.380.27 0.36

0.210.160.180.430.380.36

0.250.330.320.330.90 0.110.230.370.25 0.34

0.300.250.220.20

0.340.31

0.290.430.260.190.360.250.180.260.190.360.250.180.33 0.110.250.370.21

0.500.500.790.901.00

0.230.250.30

0.270.230.210.220.200.190.150.340.280.300.180.180.230.21

0.56

0.40

1.000.350.360.30CC0.130.150.170.17

0.080.220.210.170.150.150.180.150.210.340.350.200.220.230.35

0.120.080.140.230.220.170.150.180.190.180.240.290.330.190.220.250.360.73

0.20

0.310.240.230.190.180.160.150.280.23

0.230.360.370.270.280.300.300.32 0.080.230.340.20

0.340.270.250.250.230.200.190.400.330.350.260.220.320.260.300.390.410.290.290.300.330.260.250.30资料来源：Wind资讯，海 请务必阅读正文之后的信息披 成本、人工成本、折旧和财务成本等。从整个生产流程看,生产一吨螺纹钢大致需要1.6吨铁矿石图：虚拟钢厂利润