《国际投资学-理论与实训教程》第十二章国际投资管理

第十二章国际投资管理目录第一节国际投资政策管理第二节国际投资法规管理第三节国际投资风险管理第四节国际投资项目管理第一节国际投资政策管理一、国际直接投资效应分析（一）资本转移效应1．对东道国的资本转移效应分析2．对投资国的资本转移效应分析（二）技术与发明能力转移效应1．对国际直接投资东道国的转移效应分析2．对投资国的转移效应分析（三）组织与管理技能转移效应1．对东道因的组织管理技能转移效应分析2．对投资国的转移效应分析（四）市场进入效应1．对东道国的市场进入效应分析2．对投资国的市场进入效应分析（五）经济结构调整效应1．对东道国的经济结构调整效应分析2．对投资围的经济结构调整效应分析（六）就业效应1．对东道国产生的就业效应分析2．对投资国的就业效应分析二、东道国对外来直接投资的政策管理（一）东道国对外资的财政管理政策（二）东道国对外来投资的金融优惠政策（三）东道国对外来投资的技术管理政策（四）东道国对外来投资的资本管理政策（五）东道国对外来投资的人事管理政策（六）东道国对外来投资的再投资政策三、各国对外直接投资的政策措施（一）发达国家对外直接投资的政策措施1．信息与技术支持政策2．财政政策3．金融政策（二）发展中国家(地区)和经济转轨国家对外直接投资的政策措施1．管理政策2．促进政策第二节国际投资法规管理一、国际直接投资法规管理（一）国际直接投资的国家立法管理1．投资国的立法管理2．东道国的立法管理（二）国际直接投资的国际法规管理1．双边性法规管理2．区域性法规管理3．全球性法规管理投资国对外投资的法律保障相对于国内投资，国际投资风险性更大，投资国为了保障国际投资者的利益，最普遍的是建立海外投资保证制度，亦称海外投资保险制度。其基本内容是，由投资国政府设立海外投资保险机构，承保本国对外投资者的对外投资风险美国对外投资保证制度的基本内容有：

（1）保险人（2）被保险人（3）投保对象（4）投资申请制度（5）投保范围（6）保险期限（7）保险费（8）保险金额（9）投资保险争议东道国关于引进外资的法律保障东道国一方面为了保护本国利益，另一方面也出于保护投资者利益的考虑，一般对外资实行投资审查制度。各国的情况不一，对外资审查的程度、范围和要求也不尽相同。

发达国家技术经济实力雄厚，国内企业竞争力强，对外国投资持开放态度或不需审查。

发展中国家经济实力相对薄弱，国内企业竞争力不足，对外资一般较发达国家实施较严格的审查制度。国际投资的双边保护协定双边外资保护协定是资本输出国和输入国之间所签订的鼓励、保护、保证及促进国际私人直接投资的双边条约。1、双边投资保护协定的类型双边投资保护协定可分为传统型和现代型。前者主要是在友好通商航海条约中体现；后者是指两国间所订立的专门保护两国对外投资者利益的双边条约，可细分为美国型的双边投资保证和德国型的促进与保护投资协定。

（1）友好通商航海条约（FriendshipCommerceandNavigationTreaty）是缔结国间就商业活动和航海自由事宜而签订的双边条约。

（2）投资保证协定（InvestmentGuaranteeAgreement）主要由美国采用，这种协定通常以换文条约的方式。

（3）促进和保护投资协定是欧洲一些发达国家与发展中国家签订的双边投资保护协定，其中以原联邦德国最为典型，因而又称为德国型的“促进与保护投资协定”（AgreementforPromotionandProtectionofInvestment）。国际投资的双边保护协定2、双边投资保护协定的内容对受保护的投资者和投资利益的规定受保护投资者包括自然人、法人或不具有法人资格的其他经济实体。对自然人的确定通常以国籍作为标准。对法人或其他实体的确定主要考察以下几个方面：注册登记地标准；资本控制和联系标准；具体实践标准3、对外国投资者待遇标准的规定对外国投资者待遇标准主要体现在国民待遇和最惠国待遇。（1）国民待遇（NationalTreatment）。指外国投资者在东道国的投资、投资的财产及其收益，应与东道国在法律上享受同等待遇（2）最惠国待遇（MostFavored-nationTreatment）。指授予国给与受惠国的待遇不低于授予国已经给予或将来给予第三国的待遇。最惠国待遇是保证东道国的外国投资者之间的平等（3）国家风险保证。协定中国家风险的重点是国有化或征收以及货币兑换的问题保护国际投资的区域性条约区域经济一体化的加快发展，促进了区域性条约的发展。区域性条约主要调整区域内国家间的多边投资保护问题。比较典型的区域性条约有三种。（1）指导性法典《区域投资法典》

（2）若干国家签订的多边协定（3）《拉丁美洲自由贸易区关于对外国资本的共同措施》多边公约国际上关于国际投资保护的多边公约主要有三个：《多边投资担保机构公约》、《与贸易有关的投资措施协议》和《关于解决各国和其他国家国民间投资争端的公约》（简称“华盛顿公约”）。多边投资担保机构公约,全称《建立多边投资担保机构公约》（theConventionEstablishingtheMultilateralInvestmentGuaranteeAgency）。根据该公约建立的多边投资担保机构，简称MIGA。1985年10月11日，在汉城召开的世界银行年会上正式通过这项公约，所以又称《汉城公约》。《与贸易有关的投资措施协议》（AgreementonTrade-relatedInvestmentMeasure,简称TRIMs协议）属于《建立WTO协定》附件1A“多边货物贸易协议”之一，旨在保护投资者利益，避免东道国对投资者的进出口实施违反国民待遇或一般取消数量限制原则的不当限制。TRIMs仅适用于与货物贸易有关的投资措施。《华盛顿公约》是在世界银行主持下由一些专家拟订的《解决国家与他国国民间投资争端公约》。该公约于l965年3月18日在美国华盛顿市签署，因此也称之为《华盛顿公约》。《华盛顿公约》的主要内容为建立“解决投资争端国际中心”(InternationalCenterforSettlementofInvestmentDisputes；ICSID)。ICSID的主旨在于专为外国投资者与东道国政府之间的投资争端提供国际解决途径。

《与贸易有关的投资措施协议》（TRIMS）

是目前为止在国际范围内第一个正式实施的有关国际投资方面的多边协议，它将与贸易有关的投资措施纳入多边贸易体系中，并对其进行有力的约束和限制，将推动国际贸易和国际投资的自由化发展。但是TRIMs的实施也会产生消极影响，与此有关的产业政策将不复存在。另外，贸易平衡要求、进口用汇限制等使发展中国家的市场开发扩大，进口增加，出口减少；当地成分要求会缩小发展中国家根据普惠制中原产地规则所获得的受惠产品的数量与范围。《多边投资协议》（简称MAI）

1991年以来，OECD下属的“国际投资与多国公司委员会”和“资本流动与无形交易委员会”一直在进行多边投资协定问题的研究。1994年，在经合组织部长级会议上，讨论了建立全面的投资协议框架的积极作用和可行性。1995年，启动了《多边投资协定》的谈判，并为协定准备了框架草案，只是最终没有成功。二、国际间接投资法规管理（一）国际证券投资法规管理1．各国对国际证券发行的法规监管2．各国对国际证券流通的法规监管（二）国际投资基金法规管理（三）国际期货和期权投资法规管理1．政府机构的管理3．行业的自律管理2．期货期权交易法规三、国际投资争端的产生原因及解决方式（一）产生国际投资争端的主要原因（二）解决国际投资争端的方式1．调解解决方式2．司法解决方式3．国际仲裁解决方式一、国际投资争议的种类和特点1、国际投资争议的种类（1）外国投资者与东道国政府间的争议：

①因东道国的行政行为引起的争议

②因东道国政府立法行为引起的争议

③因特许协议引起的争议，指投资与东道国在特许协议的解释或东道国政府违反特许协议等而产生的争议

④因特殊原因引起的争议，指东道国政府依其经济主权对于外国投资实施国有化或征收后给投资者造成损失，投资者与东道国在国有化或征收等行为的合法性或损失赔偿问题上的争议（2）外国投资企业与东道国国内其他企业间的争议。此类争议是企业间的争议，适用于东道国国内法律，一般较易解决（3）外国投资者与东道国投资者间的争议。主要体现在合资或合作企业中双方的利益分配与权利之争，应依投资契约解决一、国际投资争议的种类和特点2、国际投资争议的特点

（1）主体的特殊性（2）处理的两难性

（3）后果的特殊性3、国际投资争议的解决方法的法律规定

（1）在契约中加以规定，即在投资契约中明确规定争议的解决方法及其相关法律适用问题等。（2）在国内法中加以规定，既有东道国国内法的规定，也有投资母国国内法的规定。（3）在更多情况下，对于投资争议的解决特别是对于东道国政府与外国投资者之间的投资争议的解决在双边投资协议中都做出具体的规定。（4）国际条约的规定。在《关于解决一国国家与他国国民之间投资争议公约》（因在华盛顿签订，简称《华盛顿公约》）与《多边投资担保公约》中都有所规定，前者主要是为了争议的解决而签订的。二、国际争议的政治解决解决国际争议的政治方法有：斡旋、调停、调解及外交保护等谈判或磋商。当争议双方的立场相差不大时，为了共同的利益，及时解决问题，抓住投资机会，争议双方比较倾向于采用谈判或磋商解决问题

斡旋和调停（Mediation）。若争议双方的意见分歧较大，通过谈判或磋商难以达成协议，可通过引入第三人进行斡旋或调停调解(Conciliation)。调解解决国际投资争议是指以争议性质设立常设或临时委员会，以公平原则审查争议问题，并作出可能为相关各方接受的解决方法，或向各方提供解决争议的支持。国际上可为争议双方提供调解的机构有ICSID、亚洲及远东经济委员会、国际商会。

外交保护。外交保护是指本国公民在外国遭受损害，依东道国法律得不到解决时，本国可通过外交手段寻求解决。国家行使外交保护需满足两个条件：“国籍持续原则”和“用尽当地救济原则”。

三、国际争议的仲裁解决1、仲裁解决投资争议的法律依据与原则

发生国际投资争议后，东道国可以既可以选择适用国内法，也可选择国际商事仲裁等方式解决。确定仲裁法律适用至少应考虑以下原则：（1）意思自治原则，即当事人在仲裁协议中就争议适用的法律做出规定（2）最密切联系原则，即选择适用国内法时一般应选择适用东道国国内法（3）非国内法的适用不具有可行性。2、ICSID仲裁

ISCID，即解决投资争议国际中心（InternationalCenterforSettlementofInvestmentDispute），是根据《华盛顿公约》成立的专门处理投资东道国与外国投资者之间的投资争议的仲裁机构。四、国际争议的司法救济途径司法救济指通过法院，以司法的途径解决投资争议。主要包括东道国法院诉讼、外国法院诉讼及国际法院诉讼。（1）东道国法院诉讼。东道国法院诉讼适用于投资者或投资企业与东道国企业的争议，由东道国法院依其国内法律作出判决。

（2）外国法院诉讼。指向东道国以外的法院提起诉讼，一般为投资者采用，主要有追索诉讼和反垄断诉讼。（3）国际法院诉讼。国际法院是联合国主要组织之一，其诉讼当事人仅限于国家，任何组织和个人不得向国际法院提起诉讼。第三节国际投资风险管理一、政治风险（一）政治风险概述1．国有化风险2．战争风险3．政策变动风险4．转移风险（二）政治风险评估1．国别评估报告2．评分定级法3．预先警报系统4．风险指数法（三）政治风险的防范1．投资前期的政治风险防范：办理海外投资保险；与东道国政府进行谈判2．投资中的政治风险防范：生产和经营战略；融资战略国家风险

1、国家风险的含义国家风险指国际经济往来活动中,与参与国家主权行为密切相关的风险,以及由于政治因素造成经济损失的风险。主要包括主权风险和政治风险。

（1）主权风险：指国家经济来往活动中与参与国国家主权行为密切相关的特殊风险；（2）政治风险：由政治因素导致国际投资经济损失的变化,可细分为四个方面：国有化风险、东道国政策与法律所产生的风险、转移风险、战争风险国家风险

2、国家风险指数

（1）富兰德指数

富兰德指数是20世纪60年代末期，美国的F·T·汉厄教授设计的反映国家风险大小的一种评价指数。富兰德指数以0—100表示，指数愈高，表明该国风险越低，信誉地位越巩固。该指数是三个定性定量评级体系的总和指标。其中定量评级体系侧重评估一国的外债偿付能力，包括外汇收入，外债数量，外汇储备状况及政府融资能力等4个方面的评分；定性评级体系主要考察该国的经济管理能力、外债结构、外汇管制状况、政府贪污渎职程度以及政府应付外债困难的措施等5个方面；环境评估体系包括三个指数系列：政府风险指数、商业环境指数及社会政治环境指数。三个评级体系在富兰德指数中的比重分别是50%，25%和25%。美国商业环境情报所（BERI）定期发表富兰德指数报告，公布各国的富兰德指数。国家风险

（2）国家风险国际指南（ICRG）

由美国纽约国际报告集团编制的风险分析指标体系，每月发表一次。国家风险国际指南分为政治、金融和经济三部分，其中政治因素分析占50%，即100分，后两项各占25%，即各占50分分数愈高表示风险愈低。

（3）欧洲货币国家风险等级表欧洲货币国家风险等级表由国际金融界权威杂志《欧洲货币》（Euromoney）在每年秋季公布，侧重反映一国在国际金融市场上的形象和地位的指数。其主要考察的内容及比重为：进入国际金融市场的能力，占20%；进行贸易融资的能力，占10%；偿付债券和贷款本息的记录，占15%；债务重新安排的顺利程度，占5%；政治风险状态，占20%；金融二级市场上的交易能力及转让条件，占30%。一、国家风险

（4）日本公司债研究所国家等级表日本公司债研究所每年定期公布国家风险分析的结果，为日本投资者了解各国风险状况服务。采用评分制，以0—10表示，10分表示该国国家政治风险最低。其考核指标有14个，分别为：内乱、暴乱及革命的危险性；政权的稳定性；政策的持续性；产业结构的成熟性；经济活动的干扰；财政政策的有效性；金融政策的有效性；经济发展的潜力；战争的危险性；国际信誉地位；国际收支结构；对外支付能力；对外资的政策；汇率政策等。根据综合评分确定该国风险等级序列，风险等级序列A、B、C、D、E按风险程度从低到高排列。国家风险

3、国家风险评估。国家风险估计是对国家风险事件发生的可能性以及对所造成的经济损失的大小进行测定的技术过程。其公式为：国家风险（R）=国家风险发生概率（P）*风险损失额（L）

国家风险估计的技术方法很多，国际上通用的国家风险评估办法有：（1）国别评估报告（CountryEvaluationReport）（2）评分等级法（Checklist）

（3）预先警报系统（EarlyWarningSystem）二、汇率风险（一）汇率风险概述1．交易风险2．折算风险3．经济风险交易风险

交易风险（TransactionRisk）是指以外币计价成交的交易活动中，由于外汇汇率发生了始料未及的变动，致使国际投资主体的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受实际经济损失的可能性。

1、交易风险产生的原因。交易风险是国际经济交往活动中企业面临的一种常见的外汇风险类型，以外国货币作为媒介或载体进行经济交易进而不同币别货币相互兑换是产生交易风险的两大原因。

2、交易风险的特征（1）交易风险存在于各种以外币计价结算的交易当中（2）交易风险承受主体相当广泛（3）交易风险的突发性和实在性

交易风险

3、可能产生交易风险的项目（1）以外币计价的赊购或赊销

（2）以外币偿付的资金借贷

（3）未履行的远期契约

（4）其他外币资产或负债

折算风险折算风险（TranslationRisk）也称会计风险，是指由跨国公司的母公司与海外子公司合并财务报表导致的不同币别货币的相互折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，导致跨国公司蒙受账面经济损失的可能性。

1、折算风险产生的原因每个经济主体在经营管理活动中的一项重要内容是进行会计核算，通过编制资产负债表来反映其经营情况。为此，拥有外币资产负债的经济主体就需要将原来以外汇度量的各种资产（包括真实资产与金融资产）和负债，按照一定的汇率折算成用母国货币表示，以便汇总编制综合的财务报表。这里需要说明功能货币与记账货币的区别。功能货币就是经济主体在经营活动中流转使用的各种货币；记账货币是经济主体在编制综合财务报表时所使用的报告货币，通常也就是母国货币。一旦功能货币与记账货币不一致，在会计上就要作相应的折算。这样，由于功能货币与记账货币之间汇率的变动，资产负债表中某些项目的价值也就会相应的发生变动，从而形成折算风险。折算风险2、折算风险的特征（1）折算风险是跨国公司因对海外子公司的财务报表作不同币别货币的相互折算的会计处理而承受的外汇风险（2）折算风险的承受主体是跨国公司（3）折算风险的风险结果是跨国公司蒙受的账面折算损失3、折算风险的受险部分

折算风险的受险部分主要包括三个部分：

（1）企业所面临的外币计价交易及其所产生的外币现金债权债务

（2）本国企业的海外分公司以外币表示的资产和负债

（3）三是合并财务报表使海外子公司以外币表示的资产负债经济风险经济风险（EconomicRisk）是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。1、经济风险形成的原因经济风险是由于意料之外的汇率变动使企业在将来特定时期的收益状况发生变化而导致的。这种始料未及的汇率变动，引起了企业生产成本与销售价格的变动，从而引起企业产销数量的调整，并最终带来企业盈利状况的变化，这就是企业面临的经济风险。2、经济风险的特征

（1）经济风险的影响程度比交易风险和折算风险的影响程度更大，因为折算风险和交易风险的影响是一次性的，可以用一个明确的具体数字来表示，具有静态性和客观性的特点。而经济风险的影响则是长期的，他的受险时间是不确定的（2）经济风险对企业的影响是间接的、复杂的（3）经济风险往往影响一国跨国公司对外的战略投资决策（二）汇率预测1．汇率预测的内容2．影响汇率的因素（1）国际收支（2）相对通货膨胀率（3）相对利率（4）国际储备（5）宏观经济政策（三）汇率风险的防范1．交易风险和折算风险的防范（1）利用远期外汇市场套期保值（2）利用货币市场套期保值（3）提前或推迟支付（4）平行贷款（5）选择计价货币2．经济风险的防范（1）分散化经营战略（2）营销管理战略（3）生产管理战略三、经营风险（一）经营风险的组成1．价格风险2．销售风险3．财务风险4．人事风险5．技术风险（二）经营风险的管理1．风险的识别（1）德尔菲法（2）头脑风暴法（3）幕景识别法2.风险的规避3.风险抑制4．风险自留5.风险转移国际投资风险管理的基本手段

风险回避

（1）改变生产流程或产品（2）改变生产经营地点（3）放弃对风险较大国家的投资和贷款计划（4）闭关自闭风险抑制

（1）当某债务国面临偿债危机时，若判断其属于流动性危机，则可继续向其提供新贷款（2）加强对本国派出的技术人员、经理和劳动者驻地和工作场所的警戒，防止当地宗教冲突和内乱的骚扰（3）拍卖撤回企业的资产，减少风险损失（4）当东道国发生战争或骚乱时，为避免人员伤亡，投资国将其本国人员撤回大使馆或本国等国际投资风险管理的基本手段

风险自留

（1）国际银行对风险大的国家贷款时，适当提高呆账准备金率，有备无患（2）在某国内乱或战争刚停止，政治经济尚未稳定但有稳定趋势时，投资者迅速恢复对该国投资，捷足先登，占领投资市场（3）当某一大型跨国公司的某一子公司面临国有化威胁时，继续保持正常的生产和经营等风险集合。风险集合指在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本。

风险转移。风险转移指风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。

投资者的风险自我管理措施

1、建立风险自我管理体系

（1）由总公司统一集中管理（2）以海外机构为主体，分别设立风险的管理机构（3）设立处理受险部门业务的专门公司

2、投资与经营政策调整（1）投资分散化（2）公共投资、共担风险（3）投资方式的调整（4）灵活的货币支付措施（5）经营策略的调整投资者的风险自我管理措施

3、撤退战略（1）立即停止母公司对该子公司的进