财务报表分析步骤综合概述课件

第二章财务报表分析

一、财务报表分析是指一定的报表分析主体以财务报表为主要依据，采取一定的标准和系统科学的分析方法，对企业的生产经营活动和财务状况等进行综合评价的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，为报表使用者的各项决策行动提供依据。1第二章财务报表分析1功能:通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。

依据及起点：财务报表前提：正确理解财务报表

结果：对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。

性质：是个认识过程。只能发现问题而不能提供解决问题的

现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终解决问题的办法。

其他资料:统计、成本、宏观经济资料等2功能:通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信2二、财务报表分析的主体不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们对报表分析的目的不尽相同。

◆财务报表的主要使用人有七种：◆投资人(资产盈利—获利)◆债权人(安全—偿债)◆经理人员(各方面)◆政府机构◆供应商(信用)◆中介机构◆工会和员工3二、财务报表分析的主体3（一）投资人投资人投资企业的目的是为了扩大自己的财富，他们不仅要求希望保全投资企业的本金，同时还要求要有相应的投资回报。投资人考虑更多的是如何增强企业的竞争能力，获得更大的市场份额，降低财务风险，从企业持续稳定的增长中得到更多的收益。（二）债权人债权人是指提供信用给企业并得到企业还款承诺的人。债权人主要包括提供银行信用的金融机构债权人和提供商业信用的商业债权人，他们尤其关心企业是否具有偿还债务的能力。4（一）投资人4（三）企业经理人员企业经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体。（四）政府机构政府机构也是企业财务报表的使用人，包括财政税务部门、工商管理部门、证券管理机构、会计监管机构、审计机构和社会保障部门等。满足政府征税的需要，政府政策制订及政府干预的需要。（五）供应商(信用)（六）中介机构（七）工会和员工5（三）企业经理人员5三、财务分析的内容1、企业的偿债能力分析(变现、负债)2、企业的资产管理能力分析(营运能力分析)3、企业的获利能力分析4、企业的发展趋势分析5、企业财务的综合状况分析与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。6三、财务分析的内容6（一）偿债能力分析偿债能力是指借款人偿还债务的能力。可分为短期偿债能力和长期偿债能力。（二）营运能力分析营运能力是指企业充分利用现有资源创造价值的能力。企业的营运能力分析，可以从资产使用效率和资金使用效率两个角度展开。（三）获利能力分析获利能力也称盈利能力，是指企业从销售收入中获取利润多少的能力。获利能力分析常用指标有销售毛利率、营业利润率、税前利润率、销售净利率等。7（一）偿债能力分析7四、财务报表分析的方法常用的方法有：重要财务指标的比较◆比较分析法趋势分析法会计报表的比较（标准）会计报表项目构成的比较同业分析法等◆比率分析法构成比率

效率比率

相关比率◆因素分析法连环替代法差额分析法

◆综合分析法

8四、财务报表分析的方法8(一)比较分析法是通过经济指标在数量上的比较，来揭示经济指标数量关系和数量差异的一种方法。比较方法的理论基础，是客观事物发展变化统一性与多样性的辩证结合。共同性使它们具有了可比的基础，差异性使它们具有了不同的特征。1、趋势分析法(水平分析法)是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。

具体有三种运用方式：重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较

9(一)比较分析法9（1）重要财务指标比较

对不同时期财务报告中的相同财务指标或比率进行比较。有两种方法：A、定基动态比率

是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。

定基动态比率＝（分析期数额／固定基期数额）×100%

10（1）重要财务指标比较

10B、环比动态比率

是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。

环比动态比率＝（分析期数额／前期数额）×100%例：某企业2005年净利润为100万元，2007年为500万元，2008年为600万元，如果以2005年为固定基期，要求计算2008年净利润的定基动态比率和环比动态比率。解：定基动态比率＝（600／100）×100%＝600%

环比动态比率＝（600／500）×100%＝120%1111（2）会计报表的比较

将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。

如：资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。（3）会计报表项目构成的比较

是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。

12（2）会计报表的比较

122、同业分析同业分析就是将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业的指标进行对比，从而全面评价企业的经营成绩和市场竞争能力。与行业平均指标的对比，可以分析判断该企业在同行业中所处的位置。和先进企业的指标对比，有利于吸取先进经验,克服本企业的不足。132、同业分析13（二）比率分析法

通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。包括：构成比率效率比率相关比率

14（二）比率分析法

141、构成比率（结构比率）是指某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。例：流动资产占资产总额的比率2、效率比率---涉及利润是指某项经济活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。

如：营业利润率、成本费用利润率等。

3、相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。如：流动比率、速动比率等。

151、构成比率（结构比率）15（三）因素分析法

是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法（即影响因素主要有哪些？影响程度多大？）

前面分析法的功能主要是“发现差距”；差距形成的原因是什么？则要通过因素分析法来解决。

具体有：连环替代法（基本方法）差额分析法（简化方法）16（三）因素分析法

161、连环替代法

假设：某一财务指标N是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（或标准）指标和实际指标的公式是：

计划指标：N0=A0×B0×C0实际指标：N1=A1×B1×C1实际脱离计划的差异：N1-N0=D

在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可

顺序计算如下：计划指标：N0=A0×B0×C0（1）第一次替代：N2=A1×B0×C0（2）第二次替代：N3=A1×B1×C0（3）第三次替代(实际指标)N1=A1×B1×C1（4）171、连环替代法17据此测定的结果：N1－N0＝D

是由以下三因素共同对D的影响：（2）－（1）N2－N0……………为A因素变动的影响

（3）－（2）N3－N2……………为B因素变动的影响

（4）－（3）N1－N3……………为C因素变动的影响

1818

（权益净利率）例：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

NABC

上年：N0＝A0×B0×C0

第一次替代：N2＝A1×B0×C0

第二次替代:N3＝A1×B1×C0

本年：N1＝A1×B1×C1

A因素变动的影响：N2－N0

B因素变动的影响：N3－N2

C因素变动的影响：N1－N3

注意：如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响程度也就不同。19（权益净利率）192、差额分析法A因素变动的影响=（A1－A0）×B0×C0

B因素变动的影响=A1×（B1－B0）×C0

C因素变动的影响=A1×B1×（C1－C0）

202、差额分析法20注意

1、因素分解的关联性（指标与因素存在因果关系）

2、因素替代的顺序性替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。

3、顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行的）

4、计算结果的假定性分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。

21注意21（四）综合分析法综合分析法是将相互联系、相互补充的分析方法和分析程序得到的个别结论，通过一个简洁的指标体系予以综合并作出概括性的结论，以衡量企业生产经营活动的综合绩效和财务状况。如：沃尔评分法，其基本思路是选定若干财务指标，根据它们的重要性给定一个权重，再将该指标与标准指标值进行比较，得到每项指标的得分，最后进行加权计分算出综合评分值。22（四）综合分析法22连环替代法的应用例：某公司生产A产品，计划产量为1000只，该A产品计划的单位产品耗用B材料10公斤/只，B材料的计划单价8元/公斤，该公司实际产量为1200只，单位产品的实际耗材为9公斤/只，B材料的实际单价10元/公斤。计算分析生产量、单位产品耗材、材料单价三因素的变化对A产品材料费用成本的影响。

材料费用总额＝产量×单位产品材料消耗量×材料单价

解：①A产品的计划成本=1000×10×8＝80,000（元）A产品的实际成本=1200×9×10＝108,000（元）成本差异=108000－80000＝28000（元）②产销量变化增加成本=(1200-1000)×10×8＝16,000（元）③材料单耗变化节约成本=1200×(9-10)×8＝-9,600（元）④价格变化增加成本=1200×9×(10-8)＝21,600（元）

∴成本差异=16000+(-9600)+21600=28,000（元）23连环替代法的应用23五、财务报表分析的一般步骤1、明确分析的目的2、确定范围，收集相关资料3、设计分析程序，选择适当的分析方法4、为决策提供各种建议24五、财务报表分析的一般步骤24六、财务报表分析的原则1、实事求是原则2、全面性原则（不片面）3、动态分析原则（联系看问题、发展看问题）4、定量与定性相结合原则25六、财务报表分析的原则25七、财务分析的局限性1、资料来源的局限性-----数据缺乏可比性（会计政策的不同选择），缺乏可靠性和存在滞后性等

2、分析方法的局限性

3、分析指标的局限性

26七、财务分析的局限性26八、解读基本财务报表

◆资产负债表原理资产＝负债＋所有者权益◆利润表原理利润＝收入－费用◆现金流量表原理现金净增加额＝现金流入－现金流出＝(经营活动现金流入－经营活动现金流出)＋(投资活动现金流入－投资活动现金流出)＋(筹资活动现金流入－筹资活动现金流出)

◆所有者权益变动表

27八、解读基本财务报表27财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）反映过去的财务状况和经营成果，但了解过去不是报表使用人的唯一目的，财务报表的真正价值是通过对财务报表的分析来预测未来的盈余、股利、现金流量及风险，以帮助公司管理当局规划未来，帮助投资者进行投资决策。

附：财务报表信息质量要求客观性、相关性、明晰性、可比性

、实质重于形式、重要性、谨慎性

、及时性28财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）（一）资产负债表1、资产负债表 资产负债表反映的是企业在某一个特定时点，通常是某日（如年末、半年末、季度末、月末等）的全部资产、负债和所有者权益的状况，从而反映企业投资的资产价值情况（资产方）和投资回报的索取权价值（负债和所有者权益方）。 29（一）资产负债表292、编制原理资产＝负债＋所有者权益3、格式（报告式和帐户式）4、排列顺序（流动性、偿还期和稳定性）5、作用◆经济资源分布及构成状况◆筹资能力和资金来源结构合理性◆偿债能力◆预测财务状况变动趋势

30306、不足◆有被粉饰的可能----时点◆受会计政策影响较大◆历史成本计价偏离现值↑◆无法反映一些重要资源3131资产负债表资产2008年末2007年末负债和所有者权益2008年末2007年末流动资产流动负债

货币资金短期借款有价证券短期债券应收账款应付账款预付账款应付职工薪酬存货到期的长期负债非流动资产

非流动负债

金融资产长期借款无形资产长期债券固定资产净值所有者权益

资产总额负债和所有者权益总额资本结构—负债与权益的比例资产结构—流动与长期资产的比例股权结构—持股比例资产变现性—（流动资产／流动负债）营运资本管理—（流动资产－流动负债）32资产负债表资本结构资产结构股权结构资产变现性营运资本（二）利润表1、概念反映企业在一段时期内（一年、半年、一季度或一个月期间内），使用资产从事经营活动所实现的净利润或发生的净亏损。2、编制原理（按权责发生制）利润＝收入－费用3、格式33（二）利润表334、项目排列5、作用◆结构合理性◆获利能力及获利趋势◆利润分配依据6、不足◆会计政策的产物◆投资者的成本没有考虑◆有利无现3434项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失加：公允价值变动净收益(损失以"－"号填列)

投资净收益(损失以"－"号填列)其中：对联营企业和合营企业的投资收益汇兑损益二、营业利润(亏损以"－"号填列)加：营业外收入减：营业外支出

其中：非流动资产处置净损失三、利润总额(亏损总额以"－"号填列)减：所得税费用四、净利润(净亏损以"－"号填列)利润表35项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本

简要利润表销售收入减:销售成本销售税金销售毛利

销售和管理费用息税前利润减:利息税前利润减:所得税税后利润36销售收入36（三）现金流量表1、现金流量表 指企业在一段时期内从事经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金净流量。

“来自经营活动的现金流量”-----如净利润、折旧、摊销、递延所得税、流动资产与流动负债之差，等等“来自投资活动的现金流量”-----如资本性支出、并购支出、出售资产、投资回收，等等）“来自筹资活动的现金流量”-----长短期负债增减、配股、增发新股、利息和股利支出现金净流入＝现金流入－现金流出37（三）现金流量表37

2、项目排列

列示三大项目

（1）营业活动现金流入-营业活动现金流出=营业活动现金净流量（2）投资活动现金流入-投资活动现金流出=投资活动现金净流量（3）筹资活动现金流入-筹资活动现金流出=筹资活动现金净流量

当期现金净流量=营业活动现金净流量+投资活动现金净流量+筹资活动现金净流量

经营性现金净流量是“王中王”！没有经营性净现金流入，银行不可能持续给予贷款，股东不可能持续持有企业的股票！造血输血放血38 2、项目排列造血输血38项目行次金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计

经营活动产生的现金净流量

现金流量表39项目现金流量表（续）项目行次金额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产、无形资产等支付现金股票、债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量40现金流量表（续）项目现金流量表（续）项目行次金额三、筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利、支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四、现金的净增加额41现金流量表（续）项目3、特点◆反映一定期间现金（货币资金）及现金等价物（3个月到期的有价证券）的变动结存情况◆按收付实现制填列，真实反映对未来资源的掌握4、分类-----经营活动、投资活动和筹资活动-----一定期间净现金流量变动

本期现金从哪来

本期现金用到哪

现金余额有什么变化423、特点425、作用（1）对现金获取能力作出评价，判断结构合理性（2）反映真实的偿债和支付能力（3）对收益质量作出评价（4）不受会计政策的影响，具有可比性（5）不易粉饰和作假6、缺陷----麻烦、与记账基础不一致435、作用43（四）所有者权益变动表1、概念反映当期所有者权益组成部分、增减变动情况2、格式---矩阵式----左方：反映变动右上方：反映组成部分3、编制依据年末未分配利润=年初未分配利润+本年实现净利润－本年分配利润+本年调整项目

4、作用-----防止大股东侵犯小股东的利益44（四）所有者权益变动表44第二节偿债能力分析一、基本的财务比率可分为四大类

偿债能力指标营运能力指标获利能力指标成长能力指标45第二节偿债能力分析4注意：（1）比率指标一般有分子分母两项-----一般：分子分母的时间特征必须保持一致-----为了简化，也可能不一致，需注意灵活性（2）对于任何一个指标的分析不要绝对化（3）指标共性特征

①母子率：如资产负债率，资产为分母，负债为分子。

②子比率：如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。③基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量。

④涉及的“利润率”指标，分子是净利润。46注意：46二、短期偿债能力分析（一）短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。一个企业短期偿债能力的强弱，要根据流动资产的数量和流动性状况以及流动负债的数量和偿债紧迫性状况来定。1、流动资产是指企业可以在一年或一个营业周期内变现或耗用的资产，各流动资产项目是根据它们变现能力的大小来排序的。

47二、短期偿债能力分析47

流动资产的流动性是指其转换成现金的能力，资产转换成现金的时间越短，流动性越强。资产在变现的过程中，资产预计出售价格与实际出售价格的差额越小，资产流动性越强。资产的流动性越强，越容易转化成可偿债的现金。2、流动负债是指在一年内或超过一年的一个营业周期内应偿还的债务。虽然一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，有些到期债务可以通过债务展期方式延长偿还时间。

48流动资产的流动性是指其转换成3、营运资金是指流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资金=流动资产－流动负债4949（二）短期偿债能力分析

1、流动比率

流动比率=流动资产／流动负债

分析：（1）流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。因此长期以来，该指标是银行用于贷款决策的一个重要评价指标。（2）经验值为2：1

50（二）短期偿债能力分析50（3）该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业获利能力；一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度等是影响流动比率的主要因素。（4）流动比率的局限在于未考虑流动资产的质量和结构，易于被人为操纵，而表外的一些潜在债务风险因素也没有列入，所以在分析时尤要注意。51（3）该比率不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会512、速动比率（酸性测试比率）

速动比率＝速动资产／流动负债

速动资产＝流动资产－存货

◆速动资产之所以要扣除存货，其主要原因是

①存货的变现速度最慢

②部分存货已损失报废但尚未处理

③部分存货已抵押给某债权人④存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题

所以，在不希望企业用变卖存货的方法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中剔除计算出速动比率来反映短期偿债能力更让人信服。522、速动比率（酸性测试比率）52分析：（1）经验值为1：1（2）不同行业的速动比率有很大差别，例：大量现销、无赊销、没有应收账款的企业，则速动比率低于1是正常的。（3）速动比率是否可信→（重要因素）应收帐款的变现能力，在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起考虑。（4）速动比率也是一个静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限，容易被操纵，分析时应注意观察和识别。53分析：533、现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货币资金和短期有价证券，这两项资产的特点是随时可以变现。

现金比率=（货币资金＋短期有价证券）／流动负债543、现金比率54分析（1）通常认为正常的现金比率为0.25左右----较充裕的直接偿付能力

（2）现金比率是否可信→（重要因素）◆现金等价物的确认；◆企业可能在期末通过增加长期负债和权益资本等方式来增大现金比率

流动比率＞速动比率＞现金比率（3）现金比率反映企业的即时付现能力，也就是对流动负债随时可以支付的能力。该比率值越高，偿债能力越强，但是同时也说明企业的资金使用不佳，资金结构不合理，因为现金是企业收益率最低的资产。55分析554、现金流量比率（现金流动负债比率）从现金流量角度反应企业当期偿付短期负债的能力

现金流量比率＝经营活动现金净流量／流动负债该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。

564、现金流量比率（现金流动负债比率）56三、长期偿债能力分析对企业的所有者和长期债权人来说，更关心企业的长期财务状况。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。通过分析权益与资产、不同权益之间、权益与收益之间的关系，来衡量资本结构的合理性，评价企业的长期偿债能力。57三、长期偿债能力分析571、资产负债率是企业全部负债总额与全部资产总额的比率，反映债权人所提供资本占全部资本的比例。

资产负债率＝（负债总额／资产总额）×100%分析：（1）债权人：安全→能否按期收回本息→希望资产负债率低→越低，长期偿债能力越强

（2）股东：视全部资本利润率与借款利率的比较

（3）经营者：收益和风险的权衡过大---借不到钱；过小----企业对前途信心不足该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够，国际上认为资产负债率为60%较为合适。581、资产负债率582、产权比率(债务股权比率)

产权比率＝负债总额／所有者权益总额（1）反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

◆一般情况：股东资本大于借入资本较好（小于1）◆特殊情况：通货膨胀率高时，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；经济繁荣时，多借债可获得额外利润；经济萎缩时，少借债可减少利息负担和财务风险。（2）反映了债权人投入的资本受到股东权益的保障程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。

产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低是低风险、低报酬的财务结构。

592、产权比率(债务股权比率)593、权益乘数指资产总额是股东权益（或所有者权益）的多少倍。

权益乘数＝总资产／净资产＝（负债＋净资产）／净资产

＝1＋产权比率

＝总资产／（总资产－负债）

＝1／（1－资产负债率）

（1）产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的

（2）若是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标

如：已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

603、权益乘数604、有形净值债务率（即股东具有所有权的有形资产的净值）是企业负债总额与有形净值的百分比。

有形净值债务率＝负债总额／（股东权益－无形资产净值）

分析：（1）实质上是产权比率指标的延伸，它更为谨慎、保守地反映了企业清算时对债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。（2）越低则长期偿债能力越强。

614、有形净值债务率（即股东具有所有权的有形资产的净值）615、利息保障倍数（已获利息倍数）运用该公式前提是本金已经能够归还，讨论归还利息的能力。

利息保障倍数=息税前利润／利息费用=（净利润＋利息＋所得税）／利息费用分析：（1）反映企业经营收益为所需支付的债务利息的倍数，倍数足够大，就有充足的能力付息。（2）已获利息倍数合理水平？→与本行业平均水平比较。稳健出发→比较本企业连续几年的指标，选最低数值作为标准(经验数据为3)625、利息保障倍数（已获利息倍数）626、现金流量利息保障倍数

现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量／利息费用分析：（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。636、现金流量利息保障倍数63在进行财务报表分析时，除从财务报表中取得资料外，还需要分析财务报表资料中未充分披露出来的其他因素，以做出正确的判断。（1）准备很快变现的长期资产企业根据自身的经营战略往往在特定时期准备将一些长期资产变现，例如将一些机器设备清理出售，这显然可以增强企业未来的资产流动性。但是在具体分析时应谨慎处理：由于长期资产在短期内变现能力较弱，变现金额与资产净值相比可能会有较大的差异。还有些企业迫于偿债压力而采取饮鸠止渴的手段，出售企业有价值的长期资产，虽然从短期内看企业资产的流动性增强了，但从长远来看却可能导致企业最终走向衰败。64在进行财务报表分析时，除从财（2）良好的商业信用和偿债声誉企业良好的商业信用表现为企业与债权人关系紧密，偿债声誉好，因此即使遇到暂时的资金困难，也可以通过借新还旧或债务展期得到解决，当然这种提高偿债能力的潜在因素具有高度的不确定性，易受整体资金环境的影响。此外，企业具备发行股票和债券的长期融资能力对提升短期偿债水平也会带来积极的作用。65（2）良好的商业信用和偿债声誉65（3）可动用的银行授信额度通常商业银行对于自己关系密切、信誉度好的优质客户都会给予一定规模的信用额度，在该额度内，企业可以随时向银行申请取得贷款，从而提高企业的现金支付能力。（4）企业的或有负债或有负债是指未来可能会给企业带来经济义务和责任、导致现金流出企业的一些事项，比如已贴现商业承兑汇票形成的或有负债、未决诉讼和仲裁形成的或有负债、为其他单位提供债务担保形成的或有负债等，一旦这些或有负债成为企业现实的债务，将会对企业的短期偿债能力带来负面的影响。66（3）可动用的银行授信额度66（5）经营租赁按合同支付租金，到期由租赁公司收回。其租赁费用没有包含在负债之中，当企业经营租赁量较大、期限较长或具有经常性时，就构成了一种长期性的筹资，虽然不包括在长期负债之内，会对企业的负债能力产生较大影响。（6）担保责任6767

第三节获利能力分析

获利能力是指企业赚取利润的能力。一般企业的获利能力只涉及正常营业状况。非正常营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果，不能说明企业的能力。分析企业获利能力时应排除：（1）证券买卖等非正常项目；（2）已经或将要停止的营业项目；（3）重大事故或法律更改等特别项目；（4）会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。68第三节一、销售净利率（销售净收益率）

是指企业净利润与销售收入的比值

销售净利率＝（净利润／销售收入）×100％

该比率越大则企业的盈利能力越强。例：销售毛利率和销售净利率，哪一个更能反映获利能力？6969分析：1、该指标值越大，说明企业获利能力越强。它是反映企业销售能力的最终指标。销售净利率与企业净利润呈正比，与销售收入呈反比，因此企业必须在保持销售不变的情况下提高净利润，或者使得净利润的增长幅度超过销售收入的增长幅度，才能达到提高企业销售净利率的目标。2、评价企业的销售净利润时，应比较企业历年的指标，从而判断企业销售净利率的变化趋势。但是，销售净利率受行业特点影响较大，因此，还应该结合不同行业的具体情况进行分析。70分析：70二、销售毛利率

销售毛利率

＝［（销售收入－销售成本）／销售收入］×100％

＝1－销售成本率

销售毛利=销售收入－销售成本

销售毛利率越大，说明销售成本在销售收入中所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。例：价格一定，销售毛利率下降，说明？71二、销售毛利率71

分析：1、销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，毛利是利润形成的基础。反映产品销售的初步获利能力高低，但不能直接说明企业最终获利能力大小。2、企业毛利率下降的主要原因有：◆因竞争而降低售价；◆购货成本或生产成本上升；◆由于市场变化或企业战略实施的影响，使得毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，也会造成企业销售毛利率的降低。72分析：723、销售毛利率指标具有明显的行业特点一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本。733、销售毛利率指标具有明显的行业特点73三、资产收益率（资产净利率、投资报酬率）是企业一定时期内的净利润与平均资产总额的比率，该指标可以反映企业资产利用的综合效果。资产收益率＝（净利润／平均资产总额）×100%

＝销售净利率×资产周转率

平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）／2

该指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在

增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。

74三、资产收益率（资产净利率、投资报酬率）74分析：1、资产收益率是一个综合指标，净利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、资本的结构、经营管理水平有着密切的关系。

2、该指标的大小取决于销售净利率的高低和资产周转速度的快慢。3、对资产收益率的分析可以结合趋势分析和同业比较分析进行。因为收益总额中可能包含着非经常或非正常的因素，因此，通常应进行连续几年（如5年）的资产收益率的比较分析，对其变动趋势进行判断，才能取得相对准确的信息。在此基础上再进行同业比较分析，有利于提高分析结论的准确性。75分析：75四、净资产收益率（权益净利率、股东权益报酬率）

是企业一定时期内净利润与平均净资产（所有者权益）之比，该指标反映了企业所有者所获投资报酬的大小。

净资产收益率＝净利润／平均净资产＝资产收益率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

平均净资产＝（期初净资产＋期末净资产）／2

76四、净资产收益率（权益净利率、股东权益报酬率）76

提高净资产收益率的途径：◆提高净收益◆发放现金股利◆增加负债（在资产收益率大于负债利息率时），但会导致企业财务风险的增大。7777分析：1、反映企业整体获利能力的一个综合指标2、净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核企业整体获利能力和投资回报能力，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。一般来说，净资产报酬率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者和债权人的利益保障程度也就越大。3、资产收益率从所有者和债权人两方面共同考虑企业的获利能力,如果两企业资产收益率相同，但资本结构不同，则净资产收益率则不同。78分析：78

五、市盈率

市盈率＝普通股每股市价／普通股每股收益

◆调节市盈率的方法？1、市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。它反映投资人对每股收益所愿意支付的价格，是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。

2、市盈率还可以用来估计股票的投资风险。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，投资风险越大。79五、市盈率

793、市盈率高低的评价必须依据当时的金融市场平均市盈率进行，并非市盈率越高越好或越低越好。该指标不能用于不同行业公司的比较，一般新兴成长行业普遍较高，成熟企业普遍较低，但这并不说明后者的股票就没有投资价值。4、市盈率高低受股票市价的影响。影响市价的因素很多，除了企业的经营成果和市场前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景及某些人为因素包括投机炒作等的制约。因此观察市盈率的长期变动趋势很重要，同时投资者还要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。

803、市盈率高低的评价必须依据当时的金融市场平均市盈率进805、市盈率的高低还受净利润的影响。由于净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。而当公司当年的净利润极低时，或者公司该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了（市盈率会是负数）6、上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容忽视。如公司的股本扩张以后，在公司盈利不变的情况下，会使每股收益下降，股票市盈率就会相应提高。815、市盈率的高低还受净利润的影响。由于净利润受可选择的会81◆调节市盈率的方法虚假销售；推迟确认费用；关联交易；准备金调节等。8282

六、市净率

市净率＝普通股每股市价／每股净资产

1、市净率表明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证券市场上交易的结果，可以用于对股票的投资分析。2、通常公司市净率小于1，表明这个企业资产质量差，没有发展前景；反之，市净率大于1，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有发展前景。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，一般来说，市净率达到3，可以树立较好的公司形象。

83六、市净率

83第四节营运能力分析

用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。与盈利能力比率结合使用，可全面评价企业的盈利能力。

一、总资产周转率是指企业一定时期的销售收入与资产总额的比率，它反映企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。

总资产周转率=销售收入／

总资产平均总额

总资产平均总额=（期初资产总额＋期末资产总额）／2

84第四节或总资产周转率也可用周转天数表示，其为：总资产周转天数=360天／总资产周转率分析：1、总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力总资产周转率高，说明企业全部资产经营效率好，取得的收入高，盈利能力强，偿债能力也强。2、总资产周转率的高低，取决于销售收入和总资产两个因素。增加收入或减少总资产，都可以提高总资产周转率。3、要注意总资产周转率的异常变化，如在销售收入基本不变的情况下，企业突然报废大量固定资产，会使当期总资产周转率大幅上升，此时该指标就不具有可比性，对特殊情况应注意特殊的评价和揭示。85或总资产周转率也可用周转天数表示，其为：85

二、流动资产周转率是指企业一定时期的销售收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。

流动资产周转率=销售收入／流动资产平均余额

流动资产平均余额=（期初流动资产＋期末流动资产）／2

86二、流动资产周转率86分析：1、企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越少，表明企业以相同的流动资产占用实现的销售收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力较差，效率较低。2、周转速度快会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。3、由于流动资产是企业短期偿债能力的基础，企业应该有一个比较稳定的流动资产数额，并以此提高使用效率，应防止企业以大幅降低流动资产为代价追求高周转率。87分析：87

三、固定资产周转率

是衡量固定资产运用效率的指标，指企业一定时期（通常为一年）的销售收入与固定资产平均净值的比率。

固定资产周转率=销售收入／固定资产平均净值

固定资产平均净值=（期初＋期末）固定资产平均净值／288三、固定资产周转率88分析：1、固定资产周转率越高，周转天数越少，表明企业固定资产利用越充分，同时也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效；反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差。2、本指标的分母采用的是固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。在不增加投资的情况下，企业的固定资产周转率会越来越高，因净值会随着时间的推移而减少。89分析：893、企业的固定资产一般采用历史成本法入账，在企业的固定资产、销售量没有发生变化的情况下，也可能由于通货膨胀的影响导致物价上涨，使销售收入增加，结果固定资产周转率会提高，但此时固定资产效能并没有增加。903、企业的固定资产一般采用历史成本法入账，在企业的固定资产、

四、应收账款周转率是指企业一定时期（通常为一年）的销售收入与应收账款平均余额的比值，即企业的应收账款在一定时期内周转的次数。

应收账款周转率（次数）=销售收入／应收账款平均余额

应收账款平均余额=(期初+期末)应收账款／2

或应收账款周转天数=360／应收账款周转率91四、应收账款周转率91分析：1、一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。2、影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。而过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。92分析：923、应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因素的影响。如当应收账款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，年平均的应收账款余额就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值，否则会造成该指标严重高估或低估。933、应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因素的影93

五、存货周转率在流动资产中，存货所占的比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率，因此必须特别重视对存货的分析。

存货周转率=销售成本／存货平均余额

存货平均余额=（期初存货余额＋期末存货余额）／2

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。需要与同行业水平对比才能做出评价。一般来说存货周转速度快，存货占用水平低，流动性越强，存货变为现金或应收帐款速度快。94五、存货周转率94分析：1、存货周转率指标比应收账款周转率反映的内容更具综合性，涉及企业供、产、销诸环节。在分析存货周转率指标时，应尽可能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标加以理解。2、一般来说，存货周转率指标越高，表明存货周转速度越快，存货变现能力越强，资金占用水平越低，但不能盲目追求高存货周转率，如该指标过高可能存在如下问题：存货水平太低，采购过于频繁，批量太小，可能出现停工待料现象。95分析：953、如果存货周转率恶化，则可能由以下原因造成：低效率的存货控制和管理导致存货的过度购置，低效率的生产导致存货产品生产量下降，销售困难导致存货积压，以及企业不适当的销售政策导致销售不畅。4、不同企业存货计价方法不一样，可能会造成指标差异。例如，在物价上升时，采用先进先出法计价的企业的存货成本相对较高，而采用后进先出法的企业的存货成本相对较低，这会导致两类企业之间存货周转率的显著不同。963、如果存货周转率恶化，则可能由以下原因造成：低效率的存注意

（1）存货周转率不是越低越好如：减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

（2）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。