外汇与外汇汇率课件

一、外汇二、外汇汇率三、汇率的决定与变动四、汇率变化的经济影响五、汇率理论六、汇率制度七、汇率政策第三章外汇与汇率一、外汇第三章外汇与汇率1（一）外汇的基本概念(ForeignExchange)

动态意义上的外汇：

是“国际汇兑”的简称，是指人们将一国货币兑换成另一国货币，并转移至国外以清偿债权债务关系的行为。一、外汇（一）外汇的基本概念(ForeignExchange)一2主要货币的ISO代号和符号为了提高外汇加以市场的运作效率，每种货币需要有标准代号和符号。这些代码是国际标准化组织（InternationalOrganizationforStandardization）所规定的，简称为ISO代号，由三个英文字母构成。下表为一些比较常用的ISO代号和符号。主要货币的ISO代号和符号为了提高外汇加以市场的运作效率，每3

静态意义上的外汇

是指一切以外币表示的可用于国际清偿的支付手段和资产。具体包括：(１)外国货币，包括纸币、铸币；(２)外币支付凭证，包括银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、邮政储蓄凭证等；(３)外币有价证券，包括外国政府公债、国库券、公司债券、股票等；(４)其他外汇资产，如特别提款权、储备头寸等。静态意义上的外汇4（二）外汇的渊源源于国际贸易

常用货币的代码及符号小知识：（二）外汇的渊源源于国际贸易小知识：5国家或地区

货币

ISO代号

符号美国

U.S.DollarUSDUS$日本

JapaneseYenJPY

J.￥加拿大

CanadianDollarCADCan$澳大利亚

AustralianDollarAUD$A英国

Pound,SterlingGBP£新加坡

SingaporeDollarSGDS$泰国

ThaiBahtTHABT.;Tc欧盟

Euro

EUR€中国RenminbiYuan

CNY

RMB￥

中国香港HongKongDollars

HKD

HK＄

中国台湾TAIWAN,CHINADOLLARTWD

中国澳门MacaoPataca

MOP

PAT.;P.

国家或地区货币ISO代号6美元(UnitedStatesDollar)的发行权属于美国财政部，办理具体发行业务的是美国联邦储备银行。目前流通的纸币面额有100、50、20、10、5、2、1元等7种，另有1元和50、25、10、5和1分铸币。1美元等于100分(Cents)。美元(UnitedStatesDollar)的7

欧元（EURO）是欧洲货币联盟（EMU）国家单一货币的名称，是EMU国家的统一法定货币。1999年1月1日起在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙11个国家开始正式使用。希腊于2000年加入欧元区，成为欧元区第12个成员国，斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他和斯洛伐克4国在2003年以后加入。

欧元（EURO）是欧洲货币联盟（EMU）国家单82010年欧盟成员国数量27个国家：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。2010年欧盟成员国数量27个国家：英国、法国、德国、意大9欧元区共有17个成员欧元区的国家有：（加入时间）奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙(1999年1月1日)希腊（2001年1月1日）斯洛文尼亚（2007年1月1日）塞浦路斯（2008年1月1日）马耳他（2008年1月1日）斯洛伐克（2009年1月1日）爱沙尼亚（2011年1月1日）欧元区共有17个成员欧元区的国家有：（加入时间）奥地利、10日圆(JapaneseYen)由日本银行发行。日本发行的纸币面额有10000、5000、1000、500、100、50、10、5、1圆等，另有500、100、50、10、5、1圆铸币。1日圆等于100钱。日圆(JapaneseYen)由日本银行发行。日11英镑(PoundSterling)为英国的本位货币单位，由英格兰银行(BankofEngland)发行。1英镑等于100新便士。目前，流通中的纸币有5、10、20和50面额的英镑，另有1/2、1、2、5、10、20、50新便士及1英镑的铸币。英镑(PoundSterling)为英国的本位货12

（一）什么是汇率

所谓汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即是指两国货币的兑换比率。

二、外汇汇率（一）什么是汇率二、外汇汇率131.直接标价法：直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算折合多少单位的本国货币。大多数国家都采取直接标价法。

2002/3/222001/10/8100美元=827.72人民币元827.68元100日元=6.2912人民币元6.7861元100港元=106.09人民币元105.94元

（二）汇率的表示方法1.直接标价法：直接标价法是以一定单位的外国货币为标准142011-03-04100美元=656.71人民币100欧元=916.6人民币100日元=7.9741人民币100港元=84.321人民币100英镑=1069.42人民币2011-03-04100美元=656.71人民币15汇率数据更新时间：2012-2-238:45:59（和讯网）100美元=629.50人民币100欧元=833.77人民币100日元=7.84人民币100港元=81.17人民币100英镑=985.92人民币汇率数据更新时间：2012-2-238:45:59（和讯162.间接标价法：间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币。

前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰以及1999年1月诞生的欧元等。

2002/3/222011/3/42012/2/23１美元=132.55日元82.33日元80.20日元１美元=1.6656瑞士法郎0.9321瑞士法郎0.9108瑞士法郎１英镑=1.4233美元1.6283美元1.5657美元

2.间接标价法：间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计17请您想一想

100美元=827.72人民币元827.70元人民币兑美元是升还是跌？

1欧元=0.8893美元0.9078美元美元兑欧元是升还是跌？请您想一想100美元=827.72人民币元18

美元标价法：非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币（美元）作为汇价标准的标价方法。美元以外的两种货币之间的汇率，必须通过各自货币与美元的比价进行套算得出。这种标价方式被称为“美元标价法”。

欧元标价法美元标价法：非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货19

1.从银行买卖外汇的角度分：(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。

注意：站在客户的角度，买卖价正好与银行相反。

如：

GBP/USD1.6269/701英镑=1.6269~1.6270美元

1被报价货币=（多少）报价货币

（三）汇率的种类1.从银行买卖外汇的角度分：（三）汇率的种类20(3)中间汇率：中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2如100美元=656.59~656.70人民币元，求其中间汇率。(4)外币现钞价：买卖外币现钞的价格。外币现钞卖价等于外汇卖价；外币现钞买价低于外汇买价。(3)中间汇率：21现汇和现钞现汇指的是从国外银行汇到国内的外汇存款，以及外币汇票、本票、旅行支票等银行可以通过电子划算直接入账的国际结算凭证。现钞指的是国内居民手持的外汇钞票。银行收入外币现钞后要经过一定时间，积累到一定数额后，才能将其运送并存入外国银行调拨使用。在此之前，买进外钞的银行要承担一定的利息损失；将现钞运送并存入外国银行的过程中，还有运费、保险费等支出，银行要将这些损失及费用转嫁给出卖现钞的顾客，所以银行买入现钞所出的价格低于买入现汇的价格。而银行卖出外汇现钞时，价格与卖出现汇一致。

现汇和现钞现汇指的是从国外银行汇到国内的外汇存款，以及外币汇22

２.按制定汇率的方法分

(1)基本汇率：指本币与某一种关键货币的汇率。所谓关键货币是指在国际贸易中起主要作用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。(2)套算汇率：又称“交叉汇率”，即按基本汇率套算出来的汇率。

２.按制定汇率的方法分(1)基本汇率23标价方法相同：交叉相除。

规则是：小数字除大数字得买入价；大数字除小数字得卖出价。

例1：

USD/JPY105.7800/106.1800USD/CHF1.4876/1.4926（交叉相除）买入价卖出价

得CHF/JPY70.8696/71.3767

标价方法相同：交叉相除。

规则是：小数字除大数字得买入价；大24例2：

EUR/USD1.1010/1.1020GBP/USD1.6010/1.6020

(交叉相除)买入价卖出价

得EUR/GBP0.6873/0.6883例2：EUR/USD1.1010/1.102025标价方法不相同：同向相乘。

规则是：小数字乘小数字得买入价，大数字乘大数字得卖出价。例3GBP/USD1.6010/1.6020USD/CHF1.4876/1.4926(同向相乘)买入价卖出价

得GBP/CHF2.3816/2.3911标价方法不相同：同向相乘。

规则是：小数字乘小数字得买入价，26

3.按外汇买卖的交割时间分：

(1)即期汇率:买卖即期外汇所采用的汇率。(2)远期汇率:买卖远期外汇所采用的汇率。远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。

远期差价有三种情况：

◑升水：远期汇率>即期汇率

◑贴水：远期汇率<即期汇率

◑平价：远期汇率=即期汇率

3.按外汇买卖的交割时间分：27远期汇率的计算：直接标出远期汇率即在外汇交易市场直接标出远期交易的汇率。直接标价法下的远期汇率计算

远期汇率

=即期汇率+升水

远期汇率

=即期汇率-贴水

远期汇率的计算：直接标出远期汇率28标出即期与远期的差价间接标价法下的远期汇率的计算

远期汇率

=即期汇率-升水

远期汇率

=即期汇率+贴水

标出即期与远期的差价29

某日苏黎世外汇市场上，美元的即期汇率为美元/瑞士法郎1.8735/85，三个月远期贴水1.45~1.55生丁，三个月远期汇率可以由即期汇率和远期贴水计算出来：

远期汇率

=即期汇率-贴水=(1.8735-0.0145)/(1.8785-0.0155)=1.8590/1.8630某日苏黎世外汇市场上，美元的即期汇率为美元/瑞士法郎1.30“点数”标示法

“点数”是汇率表达的基本单位，在银行公布的外汇汇率中，其有效数一般为五位，如1美元=1.2645欧元，1美元=113.94日元，所谓“1点”是指五位有效数的最后一位变动一个单位。在美元对欧元的汇率表达中即为0.0001，在美元对日元的汇率表达中为0.01。

“点数”标示法31不管是直接还是间接标价，升水还是贴水，如果远期汇率“点数”组为前大后小，就用减法；远期汇率“点数”组为前小后大，就用加法。如USD/CAD即期汇率：1.5654/64，1个月远期：100/956个月远期：200/190

可以计算出远期汇率为：1个月期远期汇率为1.5554/696个月期远期汇率为1.5454/74不管是直接还是间接标价，升水还是贴水，如果远期汇率“点数”组32课堂练习伦敦外汇市场上某日的即期汇率为£1=$1.5600/1.5640，3个月期标出100/70，求3个月期英镑的远期汇率是多少？课堂练习伦敦外汇市场上某日的即期汇率为£1=$1.56033

４.按外汇汇付方式分:电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率５.按外汇管理宽严程度分：官方汇率和市场汇率6.按外汇买卖对象不同分为：贸易汇率和金融汇率

7.按国际汇率制度划分：固定汇率和浮动汇率8.按衡量货币价值角度的不同划分：名义汇率和实际汇率

４.按外汇汇付方式分:34金融汇率又称非贸易汇率，是指用于国际资金流动、国际旅旅业及其他国际间非贸易性收支的计算和结汇时所使用的汇率。金融汇率适用于资金的移动及旅游，它根据市场供求关系自由波动，中央银行一般不予维持。制定金融汇率主要是为防止短期投机资金流动对本国的冲击和增加旅游等非贸易创汇,金融汇率一般较贸易汇率低。金融汇率又称非贸易汇率，是指用于国际资金35

三、汇率的决定与变动

（一）货币制度的演变总体上看，货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶段，即金币本位、金块本位、金汇兑本位和纸币本位制度。金币本位是指以黄金为货币制度的基础、黄金直接参与流通的这样一种货币制度。其具有自由兑换、自由铸造以及自由输出入过境的特点。三、汇率的决定与变动（一）货币制度的演变36金本位制度发展到后期，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求，黄金参与流通、支付的程序下降，其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当大规模支付需要时，黄金才出马，以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度，我们又称它为金块本位制。金块本位制依然是一种金本位制，因为在这种制度下，纸币的价值是以黄金为基础，代表黄金流通，并与黄金保持固定的比价。黄金仍在一定程度上参与清算和支付。金本位制度发展到后期，由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增37金汇兑本位制也是一种金本位制，但属比较广义的范畴；在金汇兑本位制度下，纸币成了法定的偿付货币，简称法币（LegalTender）；政府宣布单位纸币的代表金量并维护纸币黄金的比价；纸币充当价值尺度、流通手段和支付手段，并能同黄金按政府宣布的比价自由兑换。黄金只发挥储藏手段和稳定纸币价值的作用。金汇兑本位制也是一种金本位制，但属比较广义的范畴；在金汇兑本38第一次世界大战期间以及1929—1933年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持，金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解，各国普遍实行纸币本位制度。第一次世界大战期间以及1929—1933年资本主义经济大危39从第二次世界大战之前各国货币制度的演变史中可以看出：第一，货币制度史的发展就是一个纸币不断取代金属铸币的过程。第二，货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。纸币取代黄金的过程不是一贼而就的，而是从流通手段职能的扩大开始，逐步地实现的。第三，纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币（乃至以后出现的电子货币）作为流通手段和支付手段，有许多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要。从第二次世界大战之前各国货币制度的演变史中可以看出：40(二)不同货币制度下的汇率决定问题

1.金币本位制度下汇率的决定（1）铸币平价：两种金属铸币含量之比得到的汇价被称为铸币平价（MintParity）。如:1英镑含金量为113.0016格令纯金，1美元含金量为23.22格令纯金，则：1英镑=113.001623.22=4.8665美元

1千克=15432.358352941格令

(二)不同货币制度下的汇率决定问题41例如在1925—1931年期间，1英镑的含金量为7.3224克，1美元所含纯金则为1.504656克，两者相比等于4.8665（7.3224÷1.504656），即1英镑等于4.8665美元。在金币本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。例如在1925—1931年期间，1英镑的含金量为742

(2)汇率的变动：市场汇率围绕铸币平价上下波动，但不会超过黄金输送点。黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入点是外汇汇率波动的下限（为什么？）。

(2)汇率的变动：43

黄金输送点（GoldPoints）：黄金输入的界限，叫做黄金输入点；黄金输出的界限，叫做黄金输出点。汇价的波动，是以黄金输出点作为上限，以黄金输入点为下限，它总是以金平价为中心，在这个上限和下限的幅度内摇摆。黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。

黄金输送点（GoldPoints）：44假定在英国和美国之间运送一英镑黄金的费用为0.02美元，那么，铸币平价4.8665美元加上运送费0.02美元就等于4.8865美元，这是美国对英国的黄金输出点。如果1英镑的汇价高于4.8865美元，美国债务人觉得购买外汇不合算，不如直接向英国运送黄金有利，于是美国的黄金就要向英国输出。铸币平价4.8665美元减去运送费0.02美元等于4.8465美元，就是美国对英国的黄金输入点。如果1英镑的汇价低于4.8465美元，美国的债权人就不要外汇，而宁肯自己从英国输入黄金。4.8465就是美国对英国的黄金输入点。假定在英国和美国之间运送一英镑黄金的费用45

在金币本位下，铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。由于黄金输送点限制了汇价的变动，所以汇率波动的幅度比较小，基本上是稳定的。在金币本位下，铸币平价加上黄金运送费，是汇46２.金块、金汇兑本位制下汇率的决定与变动

(1)汇率的决定—黄金平价：两种货币的法定代表金量之比。(2)汇率的变动：在金块、金汇兑本位制下，由于黄金不能自由输出输入，故黄金输送点也就不能限制市场汇率的波动。所以尽管汇率的决定基础依然是金平价，但汇率的稳定程度已大大降低，汇率的大幅度波动也就成为经常性的现象。２.金块、金汇兑本位制下汇率的决定与变动47

小资料

国际金本位制度是一次世界大战前西方国家实行的货币制度，典型形式是金铸币本位制，主要特点简述如下：在金铸币本位制下，

•.金币为无限法偿的本位货币，可以清偿一切债务；

•.金币可自由熔化与铸造；

•.黄金可自由输出或输入；

•.国家用法令规定了每个金铸币所含纯金量(即成色与重量)；

•.银行券作为金币的代表参与流通并与黄金自由兑换。小资料481.用“k金”表示黄金的纯度

国家标准GB11887-89规定，每开（英文carat、德文karat的缩写，常写作“k”）含金量为4.166%，所以，各开金含金量分别为（括号内为国家标准）：8k=8*4.166%=33.328%（333‰）

9k=9*4.166%=37.494%（375‰）

10k=10*4.166%=41.660%（417‰）

12k=12*4.166%=49.992%（500‰）

1.用“k金”表示黄金的纯度4914k=14*4.166%=58.324%（583‰）

18k=18*4.166%=74.998%（750‰）

20k=20*4.166%=83.320%（833‰）

21k=21*4.166%=87.486%（875‰）

22k=22*4.166%=91.652%（916‰）

24k=24*4.166%=99.984%（999‰）

24k金常被认为是纯金，成为"1000‰"，但实际含金量为99.99%，折为23.988k。14k=14*4.166%=58.324%（583‰）

18502.用文字表达黄金的纯度

有的金首饰上打有文字标记，其规定为：

足金--含金量不小于990‰

千足金--含金量不小于999‰

有的则直接打上实际含金量多少。2.用文字表达黄金的纯度

513.用分数表示黄金的纯度

如标记成18/24，即成色为18k（750‰）

如标记成22/24，即成色为22k（916‰）

4.用阿拉伯数字表示黄金的纯度

如99--表示“足金”

如999--表示"千足金"3.用分数表示黄金的纯度

52

(二)纸币流通制度下汇率的决定与变动

1.汇率的决定

◑1933~1976年：黄金平价

◑1976年后：应以纸币实际所代表的价值来决定汇率—购买力平价。2.汇率的变动

◑在固定汇率制度下，政府承担维持汇率稳定的责任,汇率在一个较小的幅度内波动。

◑在浮动汇率制度下，政府没有维持汇率稳定的义务，汇率则随外汇市场供求状况的变化而经常波动，有时还是大幅度波动。(二)纸币流通制度下汇率的决定与变动1.汇率的决定53

３.影响汇率变动的因素

（1）国际收支状况——影响汇率变动的一个最基本因素。如国际收支为顺差，则本币汇率上升，外币汇率下降；反之，如国际收支为逆差，则本币汇率下降，外币汇率上升。

(2)相对通货膨胀率——货币的对内价值是其对外价值的基础。如果一国货币的对内价值下降（即相对通货膨胀率较高），则其对外价值也可能随之下降；反之，相反。

３.影响汇率变动的因素（1）国际收支状况——影响汇率变动54

(３)相对利率水平——各国之间的利率差异是影响汇率变动的又一重要因素。利率的上升将推动本币汇率的上升，反之，相反。(４)经济增长率——长期而言，本币汇率一般呈上升趋势。(５)财政赤字——如果以增发货币来弥补财政赤字则会影响汇率。赤字的增加导致本币汇率的下降。(６)市场预期心理——市场对汇率变动的心理预期往往也会引起汇率的实际变动。(７)国际储备——储备增加有助于本币汇率的上升；储备下降则会引诱本币汇率下降。（8）政府的市场干预——政府为了特定目标对汇率进行干预，它的作用是短期的。(３)相对利率水平——各国之间的利率差异是影响55四、汇率变化的经济影响

货币的升值与贬值思考题：如果美元对人民币的汇率从USD/CNY=6.5626降至USD/CNY=6.5611，请问人民币升值了多少？四、汇率变化的经济影响货币的升值与贬值561.本币汇率下跌对本国国际收支的影响

(1)对货物贸易的影响：注意：

本币汇率下跌只是有利于改善贸易收支，并非一定能改善贸易收支。(2)对服务贸易的影响：与对货物贸易的影响类似。(3)对资本流动的影响：本币汇率下跌，短期内会引起资本外流，但在长期内对资本流动的影响要取决于对汇率进一步变动的心理预期。1.本币汇率下跌对本国国际收支的影响57

2.本币汇率下跌对国内经济的影响

（1）对国内物价的影响。一般说来，本币贬值将导致国内物价的上涨。（2）对生产和就业的影响。本币贬值可保护本国工业，但贬值过度将保护落后企业，不利于国内企业劳动生产率和竞争力的提高，不利于改善产业结构。本币贬值可增加国内就业。（3）对资源配置的影响。本币贬值过度，不利于资源的优化配置。2.本币汇率下跌对国内经济的影响（1）对国内物价58五、汇率理论（一）国际借贷说（二）购买力平价论（三）利率平价论（四）货币主义的汇率理论（五）资产组合理论五、汇率理论（一）国际借贷说59（一）国际借贷说

是由英国学者葛逊（GeorgeGoschen）於1861年提出的。该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际借贷所产生的，因此国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。这里所讲的国际借贷关系不仅包括贸易往来，还包括资本的输出和输入。国际借贷分为固定借贷和流动借贷，前者指借贷关系已经形成但尚未进入实际支付阶段的借贷；后者指已经进入支付阶段的借贷。（一）国际借贷说是由英国学者葛逊（GeorgeGosche60国际借贷说认为

只有流动借贷相等时，外汇供给也相等，外汇汇率保持稳定；当流动债权大于流动债务时，外汇供大于求，外汇汇率下跌；当流动债权小于流动债务时，外汇供小于求，外汇汇率上升。国际借贷说认为只有流动借贷相等时，外汇供给也相等，外汇汇率61葛逊的理论

葛逊的理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析了汇率波动的原因，因此他的理论又称为国际收支说或外汇供求说。这一理论盛行於第一次世界大战前的金本位货币制度时期。从目前的角度看，国际收支仍然是影响汇率变化最直接最重要的基本因素之一。但从另一方面看，国际借贷说存在其历史的局限性，它并没有说明汇率决定的基础和其他一些重要的影响因素。葛逊的理论葛逊的理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外62（二）购买力平价理论

(PurchasingPowerParity—“PPP”理论)

瑞典经济学家斯塔夫·卡塞尔被认为是购买力平价的创立者（1916年）。

基本内容：

卡塞尔认为货币价格取决于它对商品的购买力，两国货币兑换的比率由两国货币各自具有的购买力的比率所决定。购买力比率亦即购买力平价。（二）购买力平价理论63

购买力平价具有两种形式：

一是绝对形式的购买力平价，主要说明在某一时点上汇率的决定，即在某一时点上两国货币的兑换比率取决于两国货币的购买力之比。由于货币购买力即是物价水平的倒数，所以绝对形式的购买力平价可以表示为：

其中：e为１单位Ｂ国货币以Ａ国货币表示的汇率，Pa、Pb分别为Ａ国、Ｂ国的物价水平。购买力平价具有两种形式：一是绝对形式的购买力平64

小资料：巨无霸指数小资料：巨无霸指数65两国的巨无霸的购买力平价汇率的计算法，是以一个国家的巨无霸以当地货币的价格，除以另一个国家的巨无霸以当地货币的价格。该商数用来跟实际的汇率比较；要是商数比汇率为低，就表示第一国货币的汇价被低估了（根据购买力平价理论）；相反，要是商数比汇率为高，则第一国货币的汇价被高估了。

两国的巨无霸的购买力平价汇率的计算法，是以一个国家的巨无霸以66在2004年1月，《经济学人》推出了TallLatteindex（中杯鲜奶咖啡指数）；计算原理一样，但巨无霸被一杯星巴克咖啡取代，标志著该连锁店的全球扩展。在1997年，该报也出版了一份“可口可乐地图”，用每个国家的人均可乐饮用量，比较国与国间的财富；该图显示可乐饮用量越多，国家就越富有。

在2004年1月，《经济学人》推出了TallLa67外汇与外汇汇率课件68外汇与外汇汇率课件69外汇与外汇汇率课件70一价定律

一价定律(thelawofoneprice)即绝对购买力平价理论，它是由货币学派的代表人物弗里德曼(1953)提出的。一价定律可简单的表述为：当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系。

一价定律一价定律(thelawofoneprice71一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。按照一价定律的理论，任何一种商品在各国间的价值是一致的。（通过汇率折算之后的标价是一致的）若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消除，贸易停止，这时达到商品市场的均衡状态。一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一72例如，当1美元＝6.8元人民币时，在美国卖1美元一件的商品在中国就应该卖6.8元人民币一件，即美元价格也应该是1美元一件。在这个例子中，无论是在中国或美国该件商品被高估或低估，都会引起该商品在两个市场的运动，直到两个市场上的价格完全一致为止。例如，当1美元＝6.8元人民币时，在美国卖1美元一件的商品在73

二是相对形式的购买力平价，主要说明在两个时点内汇率的变动取决于同一时期内两国货币购买力也即两国物价水平的变化。由定义可知：

或：

其中：e0、et分别为基期、t期的汇率；

Pa0、Pb0分别为A国、B国在基期的物价水平；

Pat、Pbt分别为A国、B国在t期的物价水平。二是相对形式的购买力平价，主74相对购买力平价亦可用通货膨胀率表示为：

et/e0=(1+∏t)/(1+∏t*)

两边均减去1，可得：

(et–e0)

/e0=(∏t-∏t*)/(1+∏t*)

其中：

∏t

表示t期本国的通货膨胀率；

∏t*表示t期外国的通货膨胀率。

相对购买力平价亦可用通货膨胀率表示为：

et75请思考：

若预期美国年通货膨胀率为5％，英国年通货膨胀率为3％，假定汇率变动遵循相对购买力平价，则英镑对美元的汇率将如何变动？

解：根据相对购买力平价，有

(Et–E0)

/E0=(∏t-∏t*)/(1+∏t*)

假定以美元为本币,则美元汇率变动：＝(0.05－0.03)/(1+0.03)

＝0.02/1.03

＝1.94％请思考：

若预期美国年通货膨胀率为5％，英国年通货膨76

课堂练习若A币与B币的现行汇率是B$1=A$8.0000，A国年物价上涨幅度为10%，B国年物价上涨幅度为3%，试依照购买力平价来预测1年后A与B的汇率是多少？

课堂练习77简评：

购买力平价理论提出以国内外物价水平之比作为汇率的决定依据，这在纸币流通制度下有其合理性，并在较大程度上揭示了汇率变动的长期原因。但该理论也存在缺陷，主要表现在：

1.以货币数量论为理论基础。

2.限制条件过于严格，实际上两国货币的购买力往往缺乏可比性。

3.技术操作上存在困难，如物价指数的选择、基期的选择等。

4.忽略了影响汇率变动的其他因素。简评：购买力平价理论提出以国内外物价水78（三）利率平价理论（RateParity

，IRP）

1.抵补利率平价

（CoveredInterestRateParity)

最早由英国经济学家凯恩斯于1923年提出。它是反映即期、远期汇率和利率之间相互联系的理论。该理论表明，套利者在比较金融资产的收益率时，不仅要考虑两种利率所提供的收益率，而且要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，或者说，套利者总是要同时考虑套利的收益与风险。因而套利者总是将套利与外汇掉期结合起来。（三）利率平价理论（RateParity，IRP）79解：由（f–e）/e＝（i–i*）/（1＋i*）

可得美元远期汇率变动为＝（8％－5％）/（1＋8％）＝3％/1.08

＝2.78％请思考：

若知1年期美元存款利率为5％，意大利里拉为8％，根据抵补利率平价，未来美元兑里拉的远期汇率将如何变动？解：由（f–e）/e＝（i–i*）/（1＋80

2.非抵补利率平价(UncoveredInterestRateParity)

在非抵补套利中，套利者对未来的投资收益不做保值，而是以未来市场上的即期汇率折算其投资收益，这时的利率平价为：

Ep=i–i*

其中：Ep为预期的汇率变动率2.非抵补利率平价(UncoveredInt81简评1.

利率平价说没有考虑交易成本。然而，交易成本却是很重要的因素。如果各种交易过高，就会影响套利收益，从而影响汇率与利率的关系。如果考虑交易成本，国际间的抛补套利活动在打到利率平价之前就会停止。2.利率平价说假定不存在资本流动障碍，假定资金能顺利，不受限制地在国际间流动。但实际上，资金在国际间流动会受到外汇管制和外汇市场不发达等因素的阻碍。目前，只有在少数国际金融中心才存在完善的期汇市场，资金流动所受限制也少。3.利率平价说还假定套利资金规模是无限的，故套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。简评1.利率平价说没有考虑交易成本。然而，交易成本却是很82（四）货币主义的汇率理论货币主义汇率理论是随着固定汇率制的崩溃和浮动汇率制得以正式确立而产生的。它把汇率研究的注意力从经常项目转向了资本项目。具体内容包括：突出了货币因素在汇率决定过程中的作用；指出一国货币供给状况及货币政策同该国的汇率走势有着直接的联系。（四）货币主义的汇率理论货币主义汇率理论是随着固定汇率制的崩83

20世纪70年代初期约翰逊、蒙代尔、弗兰克尔等经济学家以弗里德曼现代货币数量论为基础，创立了货币主义汇率论。货币主义汇率理论设立的前提是：（1）具备高度发达的资本市场，即存在资本的充分流动及本国于外国资产之间的充分可替代；（2）具备高效率的商品市场，商品的自由套购能保证“一价定律”在国际市场有效发挥作用；（3）具备高效率的外汇市场，市场参与者能根据所有信息作用作出合理预期，其余预期能较大地影响市场的汇率。20世纪70年代初期约翰逊、蒙代尔、弗兰克尔等84（五）资产组合理论

（ModernPortfolioTheory，MPT

）现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻，而这已成为现代金融投资世界中的一条真理。（五）资产组合理论

（ModernPortfolioTh85现代资产组合理论最初是由美国经济学家哈里·马科维茨（Markowits）于1952年创立的，他认为最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。威廉·夏普（Sharpe）则在其基础上提出的单指数模型，并提出以对角线模式来简化方差－协方差矩阵中的非对角线元素。他据此建立了资本资产定价模型(CAPM)，指出无风险资产收益率与有效率风险资产组合收益率之间的连线代表了各种风险偏好的投资者组合。根据上述理论，投资者在追求收益和厌恶风险的驱动下，会根据组合风险收益的变化调整资产组合的构成，进而会影响到市场均衡价格的形成。现代资产组合理论最初是由美国经济学家哈里·马科维茨（Mark86该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险，由此个别公司的信息就显得不太重要。个别风险属于市场风险，而市场风险一般有两种：个别风险和系统风险，前者是指围绕着个别公司的风险，是对单个公司投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散投资来减轻。虽然分散投资可以降低个别风险，但是，首先，有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险。其次，即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。再次，未必每位投资者都会采取分散投资的方式。因此，在实践中风险分散并非总是完全有效。该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别87资产组合理论的主要贡献

（1）实现了对汇率本质及汇率决定过程认识上得革新。以前的汇率理论，仅把汇率视为一种产出的价格，而非资产的价格，认为汇率决定于流量市场的均衡而非存量市场的均衡。（2）该理论强调了资本项目交易对汇率的影响，纠正了过去的汇率理论只重视经常项目收支对汇率的影响这一片面倾向。（3）该理论的某些假定比传统汇率理论的假定更为现实，例如，该理论假设各种资产之间具有高度可替代性，而不是完全的可替代性。（4）该理论吸收了货币主义汇率理论得合理内容，既强调货币因素对汇率的影响，又强调了实体经济因素对汇率的影响。资产组合理论的主要贡献（1）实现了对汇率本质及汇率决定过程88

所谓汇率制度又称“汇率安排”，是指各国对于汇率的定值基础、变动方法及管理规则所作的一些规定或安排。其主要内容有二：一是关于汇率确定的依据，即定值基础问题；二是关于汇率变动的规定。一个国家可以选择的汇率制度有很多，处于两极的是固定汇率制度和浮动汇率制度。

六、汇率制度所谓汇率制度又称“汇率安排”，是指各国89

（一）固定汇率制度

1.含义

现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。2.形式

(1)金本位制度下的固定汇率制度—典型的固定汇率制度(1880~1914年)(2)纸币流通制度下的固定汇率制度—人为建立的固定汇率制度(1933～1973年)

（一）固定汇率制度1.含义90

（3）两者的比较

共同之处：

a)各国都规定有金平价，中心汇率按两国货币的金平价来确定；

b)外汇市场的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。（3）两者的比较共同之处：91

不同之处：

a)金本位制度下的固定汇率制度是自发形成的，而纸币流通制度下的固定汇率制度则是人为建立的；

b)金本位制度下各国货币的金平价一般不会轻易变动，故汇率能够保持真正的稳定；而纸币流通制度下的金平价可经常调整，所以汇率的决定基础是不稳定的。不同之处：a)金本位制度下的固定汇率制度是92

1.含义：

指现实汇率基本不受平价的限制，而是随外汇市场供求状况的变化而波动的汇率制度。自20世纪70年代以来，越来越多的国家选择浮动汇率制度。

（二）浮动汇率制度1.含义：（二）浮动汇率制度932.类型：

(1)按政府是否干预汇率分为：

自由浮动：指政府对汇率不采取任何形式的干预，而是完全由外汇市场上供求关系来决定汇率的变动，亦称“清洁浮动”。

管理浮动：指政府为使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动而采取一些干预措施来影响汇率的变化，亦称“肮脏浮动”。2.类型：(1)按政府是否干预汇率分为：94

(2)按汇率浮动方式分为：

单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。

联合浮动：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国的货币则实行共升共降的浮动汇率。

(2)按汇率浮动方式分为：单独浮动：指一国货币95

（３）盯住浮动：

将本国货币与某一种或某几种货币挂钩，采取盯住的办法，随被盯住货币的汇率变动而浮动。根据盯住货币的情况又可分为：

盯住单一货币

盯住“一篮子货币”

（３）盯住浮动：963.主要特点：

汇率浮动形式多样化，包括自由浮动、管理浮动、盯住浮动、单一浮动、联合浮动等。在浮动汇率制度下，汇率并不是纯粹的自由浮动，政府在必要的时候会对汇率进行或明或暗的干预。由于汇率的变化是由市场的供求状况决定的，因此浮动汇率比固定汇率波动要频繁，而且波幅大。特别提款权的一篮子汇价成为汇率制度的组成部分。3.主要特点：

汇率浮动形式多样化，包括自由浮动、管理浮动97(三)固定汇率制与浮动汇率制的比较

浮动汇率制的优点：

1.浮动汇率制下通过汇率的不断调整，可以使一国的国际收支自动达到平衡，从而可避免因长期不平衡而累积的严重后果。2.浮动汇率制可以增强一国政府运用货币政策的自主性。3.浮动汇率制可减少一国的外汇储备量，以将更多的外汇资源用于经济建设。4.浮动汇率可以消除一国货币长期高估或低估的现象，从而可减少国际游资大规模的冲击。(三)固定汇率制与浮动汇率制的比较浮动汇率制的优点：98

浮动汇率制的缺点：1.浮动汇率制下汇率波动频繁，增加了国际贸易和国际投资的风险，不利于国际贸易的正常发展和国际资本的正常流动。2.浮动汇率易产生投机活动，从而加剧汇率的波动，不利于外汇市场的稳定。3.浮动汇率制具有内在的通货膨胀倾向。当一国货币汇率下浮时，由于进口价格上升推动国内物价上升，并可能导致“物价上升汇率下浮物价上升”的恶性循环；而当汇率上浮时，由于“棘轮效应”的作用，国内物价水平却难以下降。浮动汇率制的缺点：1.浮动汇率制下汇率99棘轮效应棘轮效应，又称制轮作用，是指人的消费习惯形成之后有不可逆性，即易于向上调整，而难于向下调整。尤其是在短期内消费是不可逆的，其习惯效应较大。这种习惯效应，使消费取决于相对收入，即相对于自己过去的高峰收入。消费者易于随收入的提高增加消费，但不易于收入降低而减少消费，以致产生有正截距的短期消费函数。这种特点被称为棘轮效应。棘轮效应棘轮效应，又称制轮作用，是指人的消费习惯形成之后有100这一效应是经济学家杜森贝提出的。古典经济学家凯恩斯主张消费是可逆的，即绝对收入水平变动必然立即引起消费水平的变化。针对这一观点，杜森贝认为这实际上是不可能的，因为消费决策不可能是一种理想的计划，它还取决于消费习惯。这种消费习惯受许多因素影响，如生理和社会需要、个人的经历、个人经历的后果等。特别是个人在收入最高期所达到的消费标准对消费习惯的形成有很重要的作用。实际上棘轮效应可以用宋代政治家和文学家司马光一句著名的话来概括：由俭入奢易，由奢入俭难。这一效应是经济学家杜森贝提出的。古典经济学家凯恩斯主张消费是101（四）其他汇率制度1、爬行钉住制即汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。智利（1965—1970，1973—1979），韩国（1968—1972），秘鲁（1976—1977，1978—1984）。（四）其他汇率制度1、爬行钉住制102特征：首先，该国负有维持某种平价的义务。其次，这一平价可以进行经常的、持续的、小幅度的调整。优点：第一，提供了一种更有效的内外均衡调节机制。第二，可以使一国抵制境外通货膨胀的输入。第三，可以减少一国需要持有的外汇储备的数量。

特征：首先，该国负有维持某种平价的义务。其次，这一平价可以进103缺点：第一，国内货币政策仍然受到来自外部的严重制约。第二，汇率调整的速度不够迅速。第三，汇率调整极易转化为本国的通货膨胀。缺点：1042.汇率目标区制

广义的汇率目标区制是泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度。狭义的汇率目标区制是指美国学者威廉姆森提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率以及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。2.汇率目标区制105汇率目标区制与其他汇率制度的区别：

首先，与浮动汇率制度的区别有两点：一是目标区制度下，当局在一定时期内对汇率波动制定出比较确定的区间限制；二是在目标区制度下，当局要更为关注汇率变动，必要时要利用货币政策等措施将汇率变动尽可能地限制在目标区内。其次，与钉住制的区别主要在于：目标区制度下，政府并不严格承诺在任何情况下都对外汇市场进行干预以将汇率维持在目标区内；同时，目标区制度下汇率变动的范围更大。汇率目标区制与其他汇率制度的区别：106汇率目标区制度下的两种效应：蜜月效应在目标区汇率制度下，市场汇率围绕着中心汇率上下变动，当离开中心汇率至一定程度后便会自发向中心汇率趋近，这一情形宛如热恋中的情侣短暂分离一段时间后便会尽可能地抗拒进一步的分离，急于重新相聚，这就是所谓的“蜜月效应”。

汇率目标区制度下的两种效应：107离婚效应当实际汇率偏离原来中心汇率时，人们根据经济基本面普遍预期，中心汇率必将进行大幅度调整，汇率贬值在所难免，就将会大量兑换外币，在事实上造成本币贬值的压力。此时，如果央行仍然维持原有中心汇率不变的话，就必须加大干预力度。但如果人们预感到经济恶化所导致的汇率贬值是不可避免的，对本币的投机力度还会继续增加。投机者必会趁机兴风作浪，引发羊群效应和噪声交易向明确性的干预边界冲击。一旦央行无力承受而被迫调整中心汇率时，此前受到压制的对外币的需求就会突然爆发出来，从而引发更大规模的货币替代，形成贬值—替代一再贬值的恶性循环。届时，确定性干预边界成为货币冲击的靶子，为货币冲击行为提供了确定性的获利机会。离婚效应1083.货币局制定义：在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行做出特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度通常要求货币发行必须以一定的（通常是百分之百）该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。在此制度中的货币当局被称为货币局。3.货币局制109特点：首先，对汇率水平做了严格的法律规定。政府想要改变汇率水平是非常困难的。其次，对货币局只有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规则可以称为“后备规则”。这意味着货币局为财政赤字提供融资时很困难的。优点：第一，管理与操作非常简便。第二，赋予了货币政策高度可信性。特点：110缺点：第一，名义汇率僵硬。第二，金融系统脆弱。

货币局制度时一种极端的汇率制度。缺点：111香港联系汇率制

联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标，在联系汇率制度的架构内，通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施，维持汇率稳定。联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学，以及灵活的经济结构。

香港联系汇率制

联系汇率制度是一种货币发行局制112IMF1999年汇率制度分类：(1)无独立法定货币的汇率安排，主要有美元化汇率和货币联盟汇率；(2)货币局汇率；(3)传统的钉住汇率；(4)有波幅的钉住汇率；(5)爬行钉住汇率；(6)有波幅的爬行钉住汇率；(7)管理浮动汇率；(8)完全浮动汇率。

IMF1999年汇率制度分类：(1)无独立法定货币的汇率113IMF2005年汇率制度分类：(1)无独立法定货币的汇率安排(41个成员)，主要有美元化汇率和货币联盟汇率；(2)货币局安排汇率(7个成员)；(3)其他传统的固定钉住安排(42个成员)；(4)水平带内钉住汇率(5个成员)；(5)爬行钉住汇率(5个成员)；(6)爬行带内浮动汇率(1个成员)；(7)不事先公布干预方式的管理浮动制(52个成员)；(8)独立浮动汇率(34个成员)。IMF2005年汇率制度分类：(1)无独立法定货币的汇率安114案例探讨：人民币汇率制度

1.人民币汇率制度的演变

人民币汇率制度指人民币与外币比价决定的制度，它是根据我国经济、政治形势和需要而确定的，是一个相对发展变化的制度。人民币汇率制度的演变大致可分为几个阶段：案例探讨：人民币汇率制度1.人民币汇率制度的1151994年以前的人民币汇率形成机制

新中国成立以来至改革开放前，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952年）、五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973～1980年）。党的十一届三中全会以后，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）两个汇率双轨制时期。1994年以前的人民币汇率形成机制

新中国成立以来至改革开放1161994～2005年人民币汇率形成机制

1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。1997年亚洲金融危机爆发后，中国主动收窄了人民币汇率浮动区间。此后外汇管制进一步放宽。1994～2005年人民币汇率形成机制

1993年12月，国1172005年以来的人民币汇率形成机制

2005年7月21日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小幅升值。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定新人民币汇率制度平稳实施充分证明了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”符合我国汇制改革主动性、可控性、渐进性的要求。人民币汇率将以市场供求为基础，参考一篮子货币，在合理、均衡水平上保持基本稳定。2005年以来的人民币汇率形成机制

2005年7月21日，我1182005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于1192005年7月到2008年7月，人民币对美元升值21％，而中国对美国贸易顺差反而大幅增长。

2008年，我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，在国际金融危机最严重的时候，许多国家货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定。

2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人民银行决定“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。2005年7月到2008年7月，人民币对美元升120一篮子货币

人民银行宣布人民币从原本紧盯美元的汇率制度，改为参考一篮子货币。所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。一篮子货币人民银行宣布人民币从原本紧盯美元的汇率制度，改为121

2.现行人民币汇率制度

讨论！2.现行人民币汇率制度

讨论！1221、讨论题内容：（1）中国目前采用何种汇率制度？它有何特点？它对中国经济发展有何积极和消极影响？（2）我国目前应选择什么样的汇率制度？请阐述你的具体理由。（3）请利用所学的汇率决定理论对近年来人民币汇率（美元兑人民币）变动情况进行分析。（4）人民币应该升值吗？如果人民币升值对我国经济有何影响？1、讨论题内容：123（2）要求制作PPT及讲稿，并上交相应电子文档。（ppt内容不能是大段文字的堆砌，要简明扼要，最好有丰富的插图或简单的动画；

谢绝念文字、读课件的举动，要用讲解的形式让大家了解。）（3）每组选出一位代表上讲台阐述该组观点，并接受老师和其他同学的提问，时间控制在10分钟左右。

2、讨论要求：（1）每个班分成3组，3个班共9组。（2）要求制作PPT及讲稿，并上交相应电子文档。2、讨论要求1243、评分标准（1）内容（前沿性、逻辑性、报告结论合理，有见解，有深度

）50%（2）课件制作（设计合理，形式新颖）20%（3）讲解（语言简洁流畅，叙述清楚明白）10%（4）小组对该问题的评价和看法10%（5）小组分工明确，团队合作体现充分

10%3、评分标准125七、汇率政策（一）汇率政策的含义1、概念：是指一国货币当局为达到一定目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，把本国货币与外国货币比价确定或控制在适度水平而采取的政策手段。2、目标根本目标：经济增长、物价稳定、就业增加、维持国际收支平衡

七、汇率政策（一）汇率政策的含义126直接目标（1）维持本币对外币比价的相对稳定（2）维持本币国内价值的稳定（3）促进本国对外贸易的发展（4）影响国际资本的流出入

直接目标（1）维持本币对外币比价的相对稳定127（二）汇率政策的工具1.汇率制度的选择汇率政策中最主要的是汇率制度的选择，经济结构决定论认为，一国选择哪种汇率制度，应从该国的经济结构特征去考虑。海勒（1978）认为，发展中国家汇率制度的选择与以下结构因素有关：国家整体规模、经济开放程度、国际金融一体化程度、相对于世界平均水平的通货膨胀率、贸易格局。波尔森（Poirson，2001）以1990—1998年间93个国家为样本，提出了衡量汇率制度灵活性的指标体系，并指出，影响汇率制度选择的决定性因素主要有：通货膨胀率、外汇储备水平、生产和产品多样化、贸易冲击脆弱性、政治稳定性、经济规模或GDP大小、资本流动、失业率或通胀诱因以及外币定值债务等。（二）汇率政策的工具1.汇率制度的选择1282.汇率水平的确定各国的汇率水平只能通过各国的实际国情来确定。3.汇率水平的变动和调整汇率水平的变动，一定是要与汇率机制的形成有机地联系在一起的，如果光动汇率水平，不动机制，汇率水平很难有效地发挥作用。但改革汇率机制，必须在经济相对平稳健康的状态下进行。2.汇率水平的确定129人民币汇率政策的特点

1.保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。过去10年里，人民币汇率基本稳定，促进了中国经济发展和改革开放，同时也为维护亚洲乃至世界金融和经济的稳定做出了贡献。中国经济金融稳定发展，将为周边地区和世界各国提供更大的市场和更多的投资机会，为全球经济注入新的活力。事实证明，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，既有利于中国经济的稳定和发展，又有利于亚洲地区和世界经济的稳定和发展。

人民币汇率政策的特点

1.保持人民币汇率在合理、均衡水平上的1302.完善人民币汇率形成机制。以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，符合中国实际，应当长期坚持。中国将保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，在深化金融改革中进一步探索和完善人民币汇率形成机制，发挥市场配置资源的基础作用，增强汇率杠杆对经济的调节作用，促进国际收支平衡，略有节余。

2.完善人民币汇率形成机制。131力保外汇流动性中国首次年度减持82亿美债(2012-03-0206:03:05来源:21世纪经济报道)2011年中国减持82亿美元美国国债，是2001年有此项统计以来首次出现年度减持。这是2月29日美国财政部发布的数据。截至2011年12月，中国持有美国国债总额为1.1519万亿美元，同比减少82亿美元，但高于日本持有的1.0582万亿美元，仍为美国最大债权国。力保外汇流动性中国首次年度减持82亿美债(2012-03-132数据还显示，中国从8月开始连续五个月减持美国国债，其中12月份减持额度达到1026亿美元。“去年下半年尤其是四季度市场对美元的需求上升，央行可能需要减持一些美债，筹得美元流动性，应付市场需求。”一国有大行交易员表示。这一观点从央行外汇占款余额四季度减少1465亿元似乎可得到印证。数据还