《国际金融》教学片XXXX4

国际金融市场

第七章国际金融兰州大学经济学院苏华教学要点国际金融市场概述欧洲货币市场国际金融市场创新

国际金融兰州大学经济学院苏华第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念国际金融市场（InternationalFinancialMarket）的概念

从传统的金融意义上说，金融就是货币的流通和信用活动。所谓金融市场，是指由于经常发生多边的资金借贷而形成的资金供求市场。国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融市场的概念如果这种借贷关系仅发生在一国居民之间，而不涉及其他国家居民，就是国内金融市场交易；如果涉及其他国家居民，跨越国界，并以国际性规模进行资金借贷，就是国际金融市场交易。这就是说，国际金融市场是国内金融市场的延伸和扩展，是非居民也可以参加的从事国际性资金借贷活动的场所。国际金融兰州大学经济学院苏华国际金融市场的概念从传统和现代的角度，国际金融市场在学界形成了广义和狭义的两种概念。1、广义的国际金融市场：进行各种国际金融业务活动的场所。包括短期资金市场（货币市场）、长期资金市场（资本市场）外汇市场和黄金市场。国际金融市场的概念2、狭义的国际金融市场：进行国际借贷活动的场所，包括货币市场、资本市场。因而也称国际资金市场。二、国际金融市场的类型

1、传统的国际金融市场2、新型的国际金融市场

国际金融兰州大学经济学院苏华传统的国际金融市场

传统的金融市场即在岸国际金融市场是指从事市场所在国货币的国际信贷和国际金融业务，并受市场所在国政府与法令管辖的金融市场。传统国际金融市场实际是居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。

国际金融兰州大学经济学院苏华传统国际金融市场的特点金融基础资金来源经营主体政策和法律约束离岸的国际金融市场离岸国际金融市场是从事市场所在地以外的货币借贷的国际金融市场。国内内金金融融市市场场、、传传统统的的国国际际金金融融市市场场和和离离岸岸国国际际金金融融市市场场之之间间的的关关系系图图示示国内金融融市场本国投资资者本本国借借款人传统国国际金融融市场传传统国国际金融融市场外国投资资者外外国借借款人离岸国际际金融市市场三、国际际金融市市场的形形成条件件政局稳定定市场结构构完整通讯设施施良好和和地理优优越宽松的政政策环境境四、国际际金融市市场的构构成（一）货货币市场场（moneymarket）是指资金金期限在在1年以以内（含含1年））的短期期金融工工具进行行交易的的场所，，也称为为短期资资金市场场。货币市场场1、银行行短期信信贷市场场：对外外国企业业的信贷贷和银行行间同业业拆放2、贴现现市场：：经营贴贴现业务务的短期期资金市市场3、短期期票据市市场：国国库券、、商业票票据、银银行承兑兑汇票、、定期存存款单银行短期期信贷市市场它是指国国际银行行同业间间的拆放放，以及及银行对对工商企企业提供供短期信信贷资金金的场所所。该市场是是在资本本国际化化的过程程中发展展起来的的，其功功能在于于解决临临时性的的短期流流动资金金的不足足。贴现市场场它是指对对未到期期票据，，通过贴贴现方式式进行资资金融通通而形成成的交易易市场。。贴现市场场的主要要经营者者是贴现现公司。。贴现交交易的信信用票据据主要有有政府国国库券、、短期债债券、银银行承兑兑票据和和部分商商业票据据等。贴贴现利率率一般高高于银行行贷款利利率。短期票据据市场它是指进进行短期期信用票票据交易易的市场场。这里的短短期证券券包括国国库券，，商业票票据，银银行承兑兑汇票、、可转让让定期存存款单等等，它们们的最大大特点是是具有较较大的流流动性和和安全性性。各国国的短期期信用工工具种类类繁多，，名称也也不一样样，但实实质上都都属于信信用票据据。国际金融融市场的的构成（二）资资本市场场(capitalmarket)是指期限限在1年年以上的的资金借借贷和证证券交易易的场所所，也称称中长期期资金市市场。资本市场场按融通通资金方方式的不不同，又又可分为为银行中中长期信信贷市场场和证券券市场。。资本市场场1、银行行中长期期借贷市市场：用用于企业业固定资资本投资资的需要要。2、证券券市场：：通过证证券的发发行与交交易实现现国际间间资本的的借贷或或投资。。（1）证证券发行行市场：：新证券券发行市市场（2）证证券交易易市场：：已发行行证券的的流通市市场，包包括证券券交易所所（买卖卖上市证证券）和和场外交交易市场场（买卖卖不上市市的证券券）。银行中长长期信贷贷市场它是一种种国际银银行提供供中长期期信贷资资金的场场所，为为需要中中长期资资金的政政府和企企业提供供资金便便利。这这个市场场的需求求者多为为各国政政府和工工商企业业。一般般1年至至5年的的称为中中期信贷贷，5年年以上的的称为长长期信贷贷。证券市场场它是指证证券发行行与流通通的场所所。发行行证券的的目的在在于筹措措长期资资本，是是长期资资本借贷贷的一种种方式。。证券市市场是金金融市场场的重要要组成部部分。证券市场场的证券券种类（1）政政府债券券（2）企企业债券券（3）公公司股票票广义国际际金融市市场的构构成外汇市场场外汇市场场，是指指在国际际间从事事外汇买买卖，调调剂外汇汇供求的的交易场场所。它它的职能能是经营营货币商商品，即即不同国国家的货货币。外汇市场场也可分分为狭义义的外汇汇市场和和广义的的外汇市市场。广义国际际金融市市场的构构成黄金市场场黄金市场场，是集集中进行行黄金买买卖的交交易场所所。黄金金交易与与证券交交易一样样，都有有一个固固定的交交易场所所，世界界各地的的黄金市市场就是是由存在在于各地地的黄金金交易所所构成。。黄金交交易所一一般都是是在各个个国际金金融中心心，是国国际金融融市场的的重要组组成部分分。国际金融融市场的的构成和和关系图图示短期票据据市场国际货币币市场贴贴现现市场短期信贷贷市场国国国际际资本市市场中中长期信信贷市场场际证证券市场场金融外外汇市场场市场国际黄金金市场国际金融融市场的的构成按照地理理位置划划分，国国际金融融市场可可以划分分为五大大区域金金融中心心。1、西欧欧区2、北美美区3、亚洲洲区4、中东东区5、中美美洲与加加勒比海海区五、国际际金融市市场的作作用1.提供供国际融融资渠道道。2.调剂剂各国资资金余缺缺。3.调节国国际收支。。4.促进了了世界经济济的发展。。5.促进了了经济全球球化的发展展。6.但也增增加了金融融风险。第二节欧欧洲货币币市场（（离岸国际际金融市场场）一、欧洲货货币市场的的概念和类类型欧洲美元是是指在美国国境外的银银行所存贷贷的美元资资金。欧洲货币是是指投放在在某种货币币发行国国国境以外的的银行所有有存贷的该该种货币。。欧洲货币市市场则是指指在货币发发行国境外外进行的该该国货币存存储与贷放放的市场。。欧洲货币市市场概念离岸国际金金融市场又又称“境外外国际金融融市场”是是指在一国国境外进行行该国货币币借贷的国国际金融市市场。能自由兑换换货币，可可以在其发发行国以外外进行交易易，而且不不受任何国国家的有关关金融法规规的管制。。欧洲货币市市场特点管制松资金成本低低调拨方便税负轻币种多资金来源广广泛欧洲货币市市场与离岸岸金融中心心离岸金融中中心含义：：具体经营营境外货币币业务的一一定地理区区域，为欧欧洲货币市市场的具体体形式。离岸金融中中心的类型型离岸金融中中心可以分分为功能中心（（FunctionalCenter）名义中心（（PaperCenter）离岸金融中中心的类型型（1）功能能中心：从从事具体存存储、贷放放、投资和和融资业务务的区域。。功能中心功能中心是是指集中诸诸多外资银银行和金融融机构，从从事具体的的存储、贷贷放、投资资和融资业业务的市场场。功能中心分分为两种：：集中性中心心（一体化化中心）（IntegratedCenter）分离性中心心（隔离性性中心）（SegregatedCenter）集中性中心心集中性离岸岸市场是指指境内金融融市场业务务与境外市市场业务融融为一体。。市场的参参与者即可可以是居民民也可以是是非居民，，经营的业业务即可以以是离岸业业务也可是是传统国际际金融市场场业务，或或称在岸业业务。伦敦敦和香港金金融中心即即属于此种种类型。分离性中心心分离性离岸岸金融市场场是指境内内金融市场场业务和境境外业务严严格分离。。对外外资资银银行行和和金金融融机机构构与与本本国国居居民民之之间间的的金金融融业业务务活活动动加加以以限限制制，，只只准准许许非非居居民民参参与与离离岸岸金金融融业业务务，，其其目目的的在在于于防防止止离离岸岸金金融融交交易易活活动动影影响响或或冲冲击击本本国国货货币币政政策策的的实实施施。。美美国国纽纽约约离离岸岸金金融融市市场场设设立立的的““国国际际银银行行设设施施””（（IntetnationalBsnkinhFacilities,IBF））、、日日本本东东京京离离岸岸市市场场和和新新加加坡坡都都属属此此类类。。离岸岸金金融融中中心心的的类类型型（2））名名义义中中心心：：只只从从事事借借贷贷投投资资业业务务的的转转账账或或借借贷贷等等事事务务手手续续，，不不经经营营具具体体融融资资业业务务。。名义义中中心心（（簿簿记记型型离离岸岸金金融融市市场场））名义义中中心心纯纯粹粹是是记记载载金金融融交交易易的的场场所所，，这这些些中中心心几几乎乎没没有有实实际际的的离离岸岸业业务务交交易易，，只只进进行行借借贷贷投投资资等等业业务务的的记记账账、、转转账账或或注注册册等等事事务务手手续续，，因因此此亦亦称称为为““记记帐帐中中心心””。。其目的是是逃避税税收和金金融管制制。中美美洲的一一些离岸岸金融中中心，如如开曼、、巴哈马马、拿骚骚和百慕慕大等即即属此类类。欧洲货币币市场二、欧洲洲货币市市场的产产生与发发展欧洲货币币市场的的发端是是欧洲美美元市场场欧洲货币币市场的的形成原原因第一、朝朝鲜战争争。东西西方冷战战和西方方主要国国家对资资本流动动的控制制促成了了欧洲美美元市场场的出现现。第二、英英镑危机机。英格格兰银行行限制英英国银行行对非居居民提供供英镑贷贷款。第三、美美国当局局对国内内银行实实行的管管制。欧欧洲货币币市场本本身所具具有的特特点进一一步推动动了该市市场的发发展欧洲货币币市场的的发展第一、20世纪纪70年年代的石石油危机机。第二、布布雷顿森森林体系系的崩溃溃。美国的国国际收支支逆差使使得美元元大量外外流。第三、通通货膨胀胀和浮动动汇率第四、美美元走弱弱和储备备货币多多元化第五、美美国建立立国际银银行设施施国际银行行设施1981年12月3日美国的的“国际际银行设设施“(InternationalBankingFacility—IBFs)即美国境境外美元元市场的的建立，，则在欧欧洲货币币市场的的管制上上，迈出出了重要要的一步步。国际银行行设施1981年12月3日美国政政府批准准美国银银行在本本国从事事欧洲货货币业务务，并在在纽约、、德克萨萨斯、底底特律和和密执安安等地开开放了国国际银行行设施。。国际银行行设施国际银行行设施准准许美国国银行和和在美国国的外国国银行吸吸收非居居民（即即在美国国地区以以外的个个人、银银行和公公司）以以及美国国在国外外公司、、银行的的存款，，而无须须缴纳存存款准备备金，也也不受存存款利息息额的最最高限制制。同时时准许贷贷款给非非居民，，但贷款款需用于于国际业业务。国际银行行设施“国际银银行设施施”并不不是一个个具有实实体的独独立银行行体系，，而是在在美国境境内的美美国或外外国银行行所开立立的，以以经营欧欧洲美元元与欧洲洲货币的的账户体体系，该该体系的的资产是是独立的的，与其其总行账账户是分分开的。。欧洲货币币市场的的地域和和机构伦敦卢森堡巴林新加坡巴哈马三、欧洲洲货币市市场信贷贷扩张的的形成机机制特点：第一、金金融市场场、在岸岸市场、、欧洲货货币市场场这三个个市场是是紧密联联系在一一起。第二、欧欧洲货币币市场的的存款与与国内的的存款一一样存在在存款派派生机制制。第三、欧欧洲货币币市场流流动的关关键资金金的偿付付问题。。四、欧洲洲货币市市场的构构成欧洲货币币市场就就其构成成而言可可分为欧欧洲信贷贷市场和和欧洲债债券市场场1、欧洲洲银行信信贷市场场欧洲货币币市场的的商业银银行贷款款[1]短短期贷贷款（1）期期限短（2）起起点高（3）条条件灵活活（4）存存贷利差差小（5）预预扣利息息（6）无无需签订订协议欧洲货币币市场的的商业银银行贷款款[2]中中、、长期贷贷款（1）特特点：签签订协议议，联合合贷放（（银团贷贷款/辛辛迪加贷贷款），，政府担担保，利利率浮动动（2）费费用：利利息、附附加利息息、管理理费、代代理费、、杂费、、承担费费欧洲货币币市场的的商业银银行贷款款（3）利利息期：：确定利利率的日日期，利利率适用用的期限（4）贷贷款期限限：宽限限期+偿偿付期期限贷款款和转期期循环贷贷款（5）贷贷款偿还还：到期期一次偿偿还，分分次等额额偿还，逐逐年分次次等额偿偿还（6）提提前偿还还条款相关概念念银团贷款款/辛迪迪加贷款款是指由由一家或或几家牵牵头银行行，发起起组织一一批银行行，按共共同的贷贷款条件件对一个个借款户户进行放放款。期限贷款款是指期期限固定定，在约约定的期期限内，，借款人人按约定定逐步提提取贷款款资金，，经过一一段宽限限期后，，逐步偿偿还本金金，或到到期一次次偿还本本金。转期循环环贷款是是指银行行同意在在未来的的一段时时间内，，连续向向借款客客户提供供一系列列短期贷贷款，新新旧贷款款首尾相相接，旧旧的到期期后银行行自动提提供新的的贷款，，利率已已当时的的市场利利率为准准。欧洲货币币市场的的商业银银行贷款款（7）贷贷款协议议的法律律条件@说明与保保证条款款：借款人人对其承承担的借借款义务务的合法法权限、、借款人人的财务务与商务务状况，，向贷款款人保证证其所作作说明的的真实性性。欧洲货币币市场的的商业银银行贷款款@约定事项项：借款人人向贷款款人约定定自己经经济行为为的范畴畴。消极保证证条款；；比例平平等条款款；关于于财务方方面的约约定事项项@违约事件件：不按期期还本付付息，先先兆违约约。（8）贷款款货币的选选择2、欧洲货货币市场的的债券市场场国际债券：：国际债券券分为外国国债券和欧欧洲债券。。所谓外国债债券是甲国国发行人通通过乙国金金融机构，，在乙国市市场上发行行的，以乙乙国货币为为面值的债债券。而欧欧洲债券是是甲国在乙乙国市场上上发行的不不以乙国货货币为面值值的债券。。欧洲债券市市场（1）欧洲债债券的概念念：在欧洲洲货币市场场上发行的的以市场所所在国家以以外的货币币所表示的的债券。（2）欧洲洲债券市场场的特点：：管制松，，审查少欧洲债券的的种类固定利率债债券（StraightBonds）浮动利率债债券（Floating-RateNotes）可转换债券券（Convertibles）附认购权证证债券（BondsWithWarrants）选择债券（（OptionBonds）零息债券（（ZeroCouponBonds）双重货币债债券（DualCurrencyBonds）全球债券（（GlobalBonds）欧洲货币市市场的债券券市场（3）与中中长期借贷贷市场的不不同点：债权人不同同：债券购买买者为债权权人，放款款银行为中中长期贷款款的债权人人。有无行市不不同：债券可转转让，流动动性强；中中长期贷款款一般不得得转让。展期条件不不同：债券更为为灵活。贷款使用方方向是否受受到限制不不同：债券更为为宽松五、欧洲货货币市场经经营的特点点1、市场范范围广阔，，不受地理理限制，是是由现代网网络联系而而成的全球球性的统一一市场。2、交易的的规模大，，交易品、、币种繁多多，金融创创新极其活活跃。3、有自己己独特的利利率结构。。伦敦同业业拆放利率率（Londoninter-bankofferedrate，LIBOR）4、它的经经营活动可可以不受任任何国家金金融法规条条例的制约约。六、欧洲货货币市场的的作用与监监控积极作用：：欧洲货币市市场的影响响主要体现现在通过其其众多离岸岸市场的24小时不不间断的业业务活动，，具体实现现了国际金金融市场的的全球一体体化。消极作用：：加剧了主要要储备货币币之间汇率率的波动幅幅度。增大了国际际贷款的风风险。使储备货币币国家国内内的货币政政策难以顺顺利贯彻执执行。欧洲货币市市场的监控控1988年年7月，由由十国集团团加上卢森森堡和瑞士士的中央银银行组成的的巴塞尔委委员会正式式就统一国国际性商业业银行的资资本计算和和资本标准准达成协议议，即《巴巴塞尔协议议》。《巴塞尔协协议》的基基本目的是是试图通过过对国际商商业银行实实施统一的的风险管理理，尤其是是对表外业业务的风险险管理，来来稳定和健健全国际银银行业，并并消除各国国银行之间间不平等的的竞争。欧洲货币市市场的监控控《巴塞尔协协议》的主主要内容：：确定银行资资本的构成成、资本与与资产比率率的计算方方法和标准准的比率规定了国际际银行各种种类型的表表外业务应应按“信用用换算系数数”折算成成资产负债债表以内相相应的项目目，进而计计算银行为为此类业务务应保持的的资本额。。欧洲货币市市场的监控控1997年年9月，巴巴塞尔委员员会正式发发布了《银银行业有效效监管核心心原则》，，将风险管管理领域扩扩展到银行行业的各个个方面，以以建立更为为有效的风风险控制机机制。《核心原则则》共25条，基本本内容包括括：银行业业有效监管管的前提条条件；获准准经营的范范围和结构构；审慎管管理和要求求；银行业业持续监管管的方法；；信息要求求；监管人人员的正当当权限；关关于跨国银银行业务等等。欧洲货币市市场的监控控《核心原则则》提出了了在新的国国际形势下下对银行业业进行监管管的新概念念，强调要要对银行业业进行全方方位、持续续的监管，，对跨国银银行业务要要实施全球球统一的监监管，对跨跨国银行业业务要实施施全球统一一的监管，，建立银行行业的有效效监管系统统，并注重重建立银行行自身的风风险防范约约束机制。。第三节国际金融市市场创新一、金融创创新产生的的背景和原原因1、金融体体系国际化化2、国际融融资证券化化3、放松金金融管制金融创新的的主要原因因（1）规避避管制（2）技术术革新（3）减少少风险二、金融创创新内容与与类型1、金融融创新的内内容金融创新是是指在金融融原生工具具基础上衍衍生出来的的金融衍生生工具。金金融创新包包括创造新新的金融工工具、创造造新的交易易技术、创创造新的组组织机构与与市场等。。以上三个个方面的创创新又是相相互联系，，不可分割割的。金融创新而这其中最最核心的是是国际金融融市场上金金融工具的的创新。创新不过是是把金融工工具原有的的特性予以以分解，然然后再重新新安排组合合，使之能能够适应新新形势下汇汇率、利率率波动等风风险，以及及套期保值值的需要。。金融市场创创新类型1986年年4月，国国际清算银银行在一份份综合报告告中将名目目繁多的金金融创新归归纳为四种种类型：1.风险险转移型创创新2.增加加流动性型型创新3.信用用创造型创创新4.股权权创造型创创新国际清算银银行（BIS）将衍衍生品划分分为远期协协议、期货货、互换和和期权等四四类。三、金融创创新工具/金融衍生生工具（（FinancialDerivativeProducts）衍生工具的的定义及种种类衍生工具，，或者称衍衍生品，是是指其价值值派生于其其基础金融融资产（包包括外汇、、债券、股股票和商品品）价格及及价格指数数的一种金金融合约。。是指以原原生金融工工具为基础础而新创造造出来的虚虚拟金融工工具。金融衍生产产品的主要要特点价值受制于于基础工具具的价值变变动产品特性复复杂产品多具有财财务杠杆作用用产品设计具有有灵活性交易活动的特特殊性衍生产品具有有高风险性。。金融衍生工具具的类型远期合约利利率互换远期类期期货交易易货货币互换换互换交易商商品互换衍生股股权互换工具股股权与债权权互换期权期权类远远期利率协协议票据发行便利利1、金融远期期合约金融远期合约约（ForwardContracts）是是指双方约定定在未来的某某一确定时间间，按确定的的价格买卖一一定数量的某某种金融资产产的合约。2、金融期货货与期货交易易市场期货交易是一一种合同承诺诺，签订期货货合同的双方方，或合同的的买方和卖方方在特定的交交易场所，约约定在将来某某时刻，按现现时同意的价价格，买进或或卖出若干标标准单位数量量的商品或资资产。金融期货实质质是一种标准准化的远期合合约交易。期货市场的历历史世界上比较重重要的交易场场所有芝加哥哥交易所、芝芝加哥商品交交易所（CME）、芝加加哥国际货币币市场（IMM）、伦敦敦国际金融期期货交易所（（LIFFE）、瑞士期期权与金融期期货交易所（（SOFFEX）、东京京国际金融期期货交易所（（TIFFE）、新加坡坡国际货币交交易所（SIMEX）、、悉尼期货交交易所（SFE）等。期货的种类世界各地交易易所交易的期期货大多可以以分成商品期期货合约（其其合约交易标标的物为商品品）或金融期期货合约（其其合约交易的的物为金融工工具如长期政政府债券或短短期股票组合合）两大类。。金融期货交易金融期货市场场是最成功的的金融创新之之一。通常有有以下一些金金融期货：在在债券工具基基础上的利率率期货、外汇汇汇率基础上上的外汇期货货（货币期货货），以及股股票市场平均均指数基础上上的股票指数数期货。外汇期货交易易的产生外汇期货最早早产生于美国国，1972年5月16日，美国芝加加哥商品交易易所（ChicagoMercantileExchange,CME）的国际货币币市场(InternationalMonetaryMarket，简称IMM)成立，并首先先开始经营外外汇期货业务务。外汇期货交易易的产生1982年9月，全球传统统的金融中心心伦敦，成立立了“伦敦国国际金融期货货交易所”（（LondonInternationalFinancialFuturesExchange，简称LIFFE），开始做外外汇期货交易易。外汇期货交易易概念外汇期货交易易（ForeignExchangeFuture），也称外国国货币期货（（CurrencyFuture），是指以标标准合约的形形式，约定在在未来某个确确定日期对外外汇资产进行行实际或非实实际的交易。。外汇期货交易易的功能1、价格发现功功能(PriceDiscovering)2、规避风险的的功能。外汇期货交易易的基本规则则(一）保证金制度在外汇期货交交易中的保证证金是交易双双方交纳的，，用于确保履履约并承担价价格变动风险险的货币资金金。外汇期货交易易的基本规则则1、初始保证金金(InitialMargin)它是签订期货货合约时必须须按规定存入入其保证金账账户的那部分分货币资金。。2、维持保证金金(MaintenanceMargin)。它是指交易易所规定的交交易者在其保保证金账户中中必须持有的的最低余额的的保证金，即即初始保证金金被允许下降降到的最低水水平。外汇期货交易易的基本规则则3、变动保证金金（VariationMargin）。它是指交交易者在持仓仓期间因价格格变动而发生生亏损，使其其保证金账户户的余额减少少到规定的维维持保证金以以下时必须补补交的保证金金，它等于初初始保证金与与维持保证金金之间的这部部分差额。外汇期货交易易的基本规则则（二）合约内内容的标准化化外汇期货合同同是两个客户户之间签订的的在未来特定定时间以特定定价格买入或或卖出一项资资产的协议。。外汇期货合合同是标准合合同。外汇期货合约约是一份标准准化的书面协协议。一张合合约，俗俗称“一手手”。外汇期货合约约的内容（1）外汇期货交易易的货币和报报价。在外汇期货交交易所内交易易的货币一般般是国际自由由外汇。外汇期货合约约的内容报价采取小数数形式，小数数点后报出4位数，比如，，￡1=$1。4488，SF1=$0。6756。日元由于币币值小，报6位数。如果日日元期货以四四位数报出，，实际上省略略了两位数。。如报价0。8134，则实际价格格为0。008134。除此之之外，，还有有一套套复杂杂的手手语系系统用用来表表示买买入和和卖出出。外汇期期货合合约的的内容容（2））合约的的金额额。在芝加加哥国国际货货币市市场上上，英英镑每每份合合约是是62500英镑；；加拿拿大元元每份份合约约是100000加元；；日元元每份份合约约是12500000日元，，瑞士士法郎郎每份份合约约是12500000瑞郎。。等等等。外汇期期货合合约的的内容容（3））最小价价格波波动和和最高高限价价。“最小小价格格波动动”，，是指指在买买卖货货币期期货合合约时时，由由于供供求关关系使使合约约的货货币价价格产产生波波动的的最小小幅度度。在在交易易场内内，出出价和和叫价价只能能是最最小变变动额额的倍倍数。。外汇期期货合合约的的内容容以瑞士士法郎郎为例例，规规定该该期货货合约约的最最小价价格波波动为为0。0001（一般般称为为1个点或或者说说是0。01%）。如如果瑞瑞郎当当前的的交易易价格格为0。6756美元，，则上上涨和和下跌跌的下下一个个最小小报价价为0。6757和0。6755。外汇期期货合合约的的内容容“最高高限价价”，，是指指每日日交易易价格格变化化的最最高限限制，，超过过此限限价，，该种种货币币的期期货交交易就就将停停止。。如瑞瑞郎的的最高高限价价为150个点(0。0150)，以美美元换换算，，则最最高限限价为为125000××0。015=1875美元，，这是是人为为规定定的瑞瑞郎一一天波波动的的最大大幅度度。外汇期期货合合约的的内容容（4））交割割月份份和交交割日日期。。期货和和约按按交割割月份份来划划分。。交割割月份份是外外汇期期货合合约规规定的的外币币合约约的到到期月月份。。芝加哥哥国际际货币币市场场的外外币期期货合合约的的交割割月份份分别别为3月、6月、9月、12月。外汇期期货交交易的的基本本规则则（三）清清算制制度交易所所交易易对场场外交交易而而言，，有一一个重重要的的优势势就是是清算算制度度。清算所所实行行的是是每日日结算算制度度，或或称逐逐日盯盯市（（Mark-to-market）制度度。外汇期期货交交易的的程序序在交易易所内内进行行外汇汇期货货交易易的都都必须须是交交易所所的会会员，，其中中多半半是场场内经经纪商商(floorbrokers)，其余余的是是场内内自营营商（（floordealers、floortraders）。。外汇汇期期货货交交易易的的程程序序一般般外外汇汇期期货货交交易易的的程程序序如如下下：：第一步：：期货交交易者在在经纪公公司开立立一个保保证金账账户。第二步：：交易客客户通过过电话或或其它方方式委托托其经纪纪公司下下单，经经纪商将将交易指指令传递递给它在在交易所所内的出出市代表表。外汇期货货交易的的程序第三步：：出市代代表将订订单传至至场内的的经纪商商。第四步：：场内经经纪商根根据订单单要求在在交易所所内用公公开叫价价或用其其它方式式，与交交易对方方定价成成交并记记录确认认交易行行为。第五步：：交易结结果信息息再按下下单路径径从场内内经纪商商逆向返返回买方方或卖方方。外汇期货货交易的的应用外汇期货货市场参参加者可可大致分分为套期期保值者者（Hedger）、投机机者（Speculator）和套期期图利者者（Arbitrageurs）三类。。与之对应应，套期期保值、、投机和和套期图图利，是是期货交交易中经经常运用用的三个个主要原原理。外汇期货货交易与与远期外外汇交易易的区别别外汇期货货交易与与远期外外汇交易易极其相相似，它它们相同同的地方方是：（（1）都是通通过合同同的形式式，把购购买和卖卖出外汇汇的汇率率固定下下来；（（2）都是在在一定时时期以后后交割，，而不是是及时交交割；（（3）购买与与卖出的的目的都都是为了了保值或或投机。。外汇期货货与远期期外汇的的主要区区别不同点外汇期货交易远期外汇交易买卖双方的关系买方与卖方分别与期货交易所的清算所签订合同，成为买卖关系，而实际的买卖双方无直接合同责任关系。买卖双方，即银行和客户，签订远期和约，具有合同责任关系。标准化规定对买卖外汇的合同规模、价格、交割期限、交割地点都有统一的、标准化规定。对买卖外汇的合同规模、价格、交割期限、交割地点都无统一的、标准化规定，可灵活掌握。外汇期货货与远期期外汇的的主要区区别交易场所与方式在交易所内进行场内交易，双方委托经纪人在市场上公开喊价。以电信联系进行场外交易，双方可直接接触成交。报价内容买方只喊买价，卖方只喊卖价，买方或卖方只报出一种价格。银行报出两种价格，即报出买入价，又报出卖出价。手续费双方都必须支付给经纪人佣金。远期双向报价的买卖价的差。抵押要求双方无需了解资信，只需向清算所交纳保证金。银行依据对方资信情况确定，大银行之间无需抵押。外汇期货货与远期期外汇的的主要区区别清算每日清算所结清未冲抵的期货合同。到期日一次性交割结清。实际交割在完善的市场中基本无交割，实际交割量小于1%。基本都交割，多于90%。管理由期货交易委员会制定交易规则。自行管理，遵从银行同业惯例。其他金融融资产的的期货交交易利率期货货股票指数数期货黄金期货货3、金融融期权交交易与期期权市场场1978年，荷兰兰的欧洲洲期权交交易所(EuropeanOptionExchange)首次将期期权交易易纳入交交易所内内进行。。1982年12月，美国国费城交交易所（（PhiladelphiaStockExchange）承办了了第一笔笔英镑期期权和德德国马克克期权并并获得了了美国证证券交易易委员会会的批准准，标志志着外汇汇期权交交易成为为一种正正式的投投资工具具。（1）外汇期权权期权也称称选择权权，是由由买方选选择买或或卖一种种标的物物的权利利。期权合同同是在未未来某时时期行使使合同按按协议价价格（StrickPrice））买卖金金融工具具的权力力而非义义务的契契约。外汇期权权的概念外汇期权权（ForeignExchangeOption）也称货货币期权权或外币币期权，，是一种种选择契契约。期期权和约约的买方方在支付付一定的的费用后后，可以以获得在在约定的的时间内内按规定定的价格格买卖约约定数量量的某种种货币的的权利或或放弃这这种买卖卖权利的的一种交交易。（2）外外汇期权权的主要要特点[1]保险费不不能收回回。保险费（（Premium）又称期期权费、、期权价价格或权权利金。。是期权权交易时时，买方方按规定定支付给给卖方的的购买期期权权利利的费用用。该费费用在期期权合约约成交时时一次付付清，不不论期权权购买者者在有效效期内是是否执行行该权利利，都不不能追回回。外汇期权权的主要要特点[2]权责不对对等。外汇期权权的买方方购买到到的是一一种选择择权，当当协定汇汇率与为为来市场场汇率相相比，对对买方有有利时，，他就执执行合约约，否则则就放弃弃和约。。对期权权卖方而而言没有有选择余余地。外汇期期权的的主要要特点点[3]损失额额度有有限。。期权的的购买买者无无论汇汇率如如何变变化，，最大大的损损失就就是所所支付付的保保险费费，不不会超超过期期权保保险金金。而而且他他有执执行和和不执执行的的选择择权，，在市市场价价格对对自己己有利利时，，他可可以执执行其其权利利，对对自己己不利利时放放弃行行使该该权利利。外汇期期权交交易的的作用用外汇期期权交交易的的参与与者的的目的的或者者货币期期权合合同使使用的的两种种目的的有两个个：（1）是为为了风风险管管理或或保值值。（回避避国际际贸易易和投投资所所产生生的外外汇风风险））（2）是为为了投投机盈盈利。。（用于于外汇汇投机机）货币期期权合合同合同的的三种种状态态：：实值/赚钱钱（IntheMoney））。虚值/赔钱钱（OutoftheMoney））。两平/不赔赔不赚赚（AttheMoney））。一般来来说，，合同同的买买方只只有在在合同同处于于“实实值””状态态时，，才肯肯行使使合同同。执行价价格与与期货货价格格关系系表买权权卖卖权权实值期期权执行价价格＜＜期货货价格格执执行价价格＞＞期货货价格格平值期期权执行价价格＝＝期货货价格格执执行行价格格＝期期货价价格虚值期期权执行价价格＞＞期货货价格格执执行价价格＜＜期货货价格格期权价价格的的决定定因素素期权合合同的的价格格决定定于两两个因因素，，内在在价值值（IntrinsivcValue））和时时间价价值（（TimeValue）。。内在价价值是是行使使合同同所产产生的的资产产增值值，，当即即期价价格高高于协协定价价格，，合同同处于于实值值状态态时，，内在在价值值为正正。期权的的时间间价值值取决决于：：(1)距距到到期日日时间间的长长短。。一般般来说说，距距期满满日时时间越越长，，期权权价值值越高高；(2)即即期汇汇率与与协定定汇率率差值值的多多少。。外汇期期权交交易与与外汇汇期货货交易易的区区别从交易易性质质上看看：两两者相相同点点是均均在规规范化化、法法制化化的交交易所所进行行交易易；交交易目目的在在于转转移风风险，，进行行保值值或投投机，，不在在于实实现所所有权权的转转移。。两者者不同同点是是外汇汇期货货交易易买卖卖金融融资产产，要要实行行实物物交割割；期期权交交易只只是权权利的的买卖卖，权权利可可执行行，也也可放放弃。。外汇期权交交易与外汇汇期货交易易的区别从双方的权权利和义务务上看：外外汇期货交交易签订的的外汇期货货和约是双双向和约，，双方各自自享有权利利并承担义义务，而期期权合约是是单向和约约，只赋予予买方权利利，卖方接接受期权费费后任何权权利。外汇期权交交易与外汇汇期货交易易的区别从所交费用用上看：外外汇期货交交易双方都都交纳保证证金，并随随时补加保保证金；而而外汇期权权交易只有有一方交纳纳期权费或或保证金。。外汇期权交交易与外汇汇期货交易易的区别从风险上看看：外汇期期货交易双双方均承担担较大风险险，而外汇汇期权交易易风险有限限且可预测测，亏损也也是有限的的，最多是是期权费的的损失。3、外汇期权的的种类期权合同还还有欧式和和美式之分分。期权有买权（（CallOption）也称看看涨期权和卖卖权（PutOption）也称称看跌期权之之分。期权交易也有有场内交易（（交易所交易易）和场外交交易之分（一）按执行行时间划分，，可以分为美美式期权和欧欧式期权美式期权（American–styleOption），是可以从从签约日到到到期日之间随随时行使的期期权。欧式期权（European-styleOption），是只有在在到期日才可可行使的期权权。（二）按交易易方式划分，，可以分为看看涨期权和看看跌期权看涨期权（CallOption）也称买方期期权或多头期期权。期权购购买者支付保保险费，取得得以执行价格格从期权出卖卖者手里购买买特定数量外外汇的权利。。看跌期权(PutOption)也称卖出期权权或空头期权权。期权购买买者支付保险险费，取得以以执行价格向向期权出卖者者出售特定数数量外汇的权权利。（三）按交易易地点划分，，可以分为交交易所期权和和场外交易期期权交易所期权(ExchangeTradedOption)是标准化的，，期权的各项项内容如到期期日、协定价价格、保证金金制度、交割割地点、合约约各方头寸限限制、交易时时间等都是由由交易所制定定的，交易者者只需考虑合合约的价格和和数量，其它它遵守交易所所规定即可。。期权交易所目前世界上比比较著名的交交易所有美国国费城(PHLX)、芝加哥商业业(CME)、芝加哥期货货（CBOE）和伦顿期货货外汇(LIFFE)等；东京、香香港，悉尼等等地的交易所所交易也很活活跃。场外交易期权权场外交易期权权（OvertheCounter,OTC）可称为柜台交交易期权，是是和交易所期期权相对应的的。它是通过过电子通信网网络进行的交交易、交易比比较灵活，不不必像交易所所那样标准化化，可以协商商，可以根据据客户的需要要对用权进行行特制。以伦敦和纽约约为中心的银银行同业外汇汇期权市场为为代表。4、外汇期权权的应用和损损益分析在国际贸易中中，进出口商商为了防范汇汇率风险．可可以在预测外外汇汇率上升升或下跌的基基础上，购买买看涨期权或或看跌期权，，固定进口成成本。实例分析（1）买入看涨期权权买入看涨期权权者付出期权权费，获得了了在到期日以以前按协定价价格购买合同同规定的某种种外汇的权利利。实例分析购买看涨期权权者一般预测测市场外汇价价格将上升。。当市价朝着着预测方向变变动时，购买买者的收益可可能是无限的的；而当市场场价格朝着与与预测相反的的方向变动时时，购买者的的损失则是有有限的，最大大的损失就是是期权费。实例分析当市场价格达达到协议价格格加支付的期期权费时，购购买者不亏不不盈，此时称称为盈亏平衡衡点。协议价价格加期权费费称为上限价价格，是看涨涨期权购买者者的成本。上限价格=协议价格+期权费购买者收益＝市场价格–上限价格案例美国某公司从从英国进口商商品，货款是是312。50万英镑，3个月后付款。。为了避免3个月后英镑汇汇率升值造成成损失，美国国公司购入了了100份费城英镑看看涨期权，期期权费为1£=$0。0100，协议价格为1£＝$1。45000。购入期权后，，美国公司获获得一项权利利，允许该公公司在今后3个月内，按协协议价格购买买312。50万英镑。假设设3个月后，英镑镑兑美元汇率率将会出现四四种情况。案例英镑的上限价价格：1£=$1。4500十$0。0100=$1。4600保险费：312。50x0。0100=3。13万美元美国公司的损损益=市场价格–1。4600案例1）如果英镑升升值，并且1£＞$1。4600，高于上限价价格，美国公公司将执行期期权。如1£=$1。4700。如果美国公司司没有购进买买涨期权，需需支付312。50x1。4700=459。38万美元。但由于该公司司购买了期权权，并执行期期权，按协议价格1£＝$1。4500购买英镑。案例上限价格：1£＝$1。4600需支付312。50x1。4600=456。25万美元。比不购买期权权时节约成本本459。38-456。25=3。13万美元案例2）如果果英镑镑贬值值，且且1££≤≤$1。4500，小于或等等于协议价价格，如1£＝$1。4400,该公司将放放弃执行期期权。如果执行期期权，总支支付是456。25万美元；如如果放弃期期权，按市市场价格购购入英镑，，只需支出出312。50x1。4400＝450万美元。加加上损失的的保险费312。5x0.0100=3。13万美元，总总支付453。13万美元。案例3）如果英镑市市场价格等等于上限价价格，即1£=$1。4600，美国公司司执行期权权，损益和和不购买期期权的结果果一样，不不亏不盈。。案例4）如果英镑镑汇率在协协议价格和和上限价格格之间，即即$1。4500<1££<1。4600。美国公司司也要行使使期权，但但要比不购购买期权多多付出一部部分成本。。如1£＝$1。4550不购买买期期权所付出出的成本是是312。50x1。4550=454。69万美元案例购买了期权权付出的成成本是312。50x1。4600=456。25万美元。多付出456。25–454。69=1。56万美元。但如果放弃弃执行期权权将损失期期权费3。13万美元。以上四种情情况我们用用图表示如如下。实例分析损益3。13买买方方0。00即即期汇汇率1。431。。441。451。461。47-3。13卖卖方案例从该例中我我们可以看看到，当美美国公司购购买了英镑镑看涨期权权后，面对对3个月内的英英镑汇率变变化，无非非有两种选选择：①当英镑市市场汇率大大于协议价价格时，实实施期权；；②当英镑镑市场汇率率小于等于于协议价格格时，不实实施期权。。实例分析（2）买入看跌跌期权看跌期权买买入者支付付期权费后后，获得了了在到期日日之前按协协定价格出出售合约规规定的某种种外汇的权权利。实例分析买入看跌期期权者一般般预测市场场价格将下下跌。当市市场价格下下跌时，他他的收益可可能是无限限大的；但但如果市场场价格上升升，他的损损失则是有有限的，最最多只是期期权费。当当市场价格格变化到协协定价格减减期权费时时，购买者者达到盈亏亏平衡。协议价格减减去期权费费称为上限限价格，下下限价格是是买入看跌跌期权者的的成本价。。下限价格=协议价格-期权费购买者收益益＝下限价格-市场价格实例分析损益3。13卖卖方方0。00即即期汇汇率1。431。。441。451。46-3。13买买方实例分析（3）用外汇期权权进行投机机用外汇期权权进行投机机交易，其其原理和我我们前面分分析的用期期权进行外外汇实物保保值避险的的原理是一一样的。所所不同之处处，是投机机者进行外外汇期权交交易时，不不是对将来来的外汇收收入或出进进行反方向向的保指套套作，而是是完全建立立在预测汇汇率变动方方向的基础础上，承担担外汇变动动的风险，，进行单向向投机。xxxx期权的收益益（Profit））图ProfitProfitProfitProfitCallOptionCallOptionPutOptionPutOption买方买方卖方卖方StStStSt期权的损益益（Profit））图ProfitoflongCallProfitoflongPutProfitofshortCallProfitofshortxxxxStStStSt用看涨期权权对外币负负债进行套套期保值现有头寸，，外币负债债；保值策略，，买入该外外币的看涨涨期权；结果：抵消消了外币升升值带来的的损失，保保留了外币币贬值的好好处。Stx用看跌期权权对外币负负债进行套套期保值现有头寸，，外币资产产；保值策略，，买入该外外币的看跌跌期权；结果：抵消消了外币贬贬值带来的的损失，保保留了外币币升值的好好处。ProfitxSt期权跨式组组合买入执行价价格，到期期日、执行行价格都相相同的看涨涨和看跌期期权各一份份ProfitxSt跨式期权组组合(Straddle)的的应用任何时候，，股票市场场经历着各各种不确定定性，而正正是这些不不确定性，，使人们很很难预测未未来的投资资价值。如果某公司司的经营管管理活动中中发生某种种重大事件件。那么这这家公司的的股票价格格就到了十十字路口。。如果重大事事件发生的的结果对其其有利，那那么该公司司的股票价价格就会出出现大幅度度的上涨。。如果重大事事件发生的的结果对其其有不利，，那么该公公司的股票票价格就会会出现大幅幅度的下跌跌。在这种情况况下，投资资者可以选选择一个跨跨式期权组组合，来保保护自己的的收益，并并确定大幅幅度的下跌跌。案例分析：：期权跨式式组合（Straddle））微软公司垄垄断诉讼案案在垄断案宣宣判前的微微软公司股股票价格分分析构造跨式期期权组合问题：是否否总能获利利获利条件x反跨式期权权组合或者者蝶式差价价。x1xxx2Strips&StrapsStripsStraps买入一份看看涨期权买买入入一份看跌跌期权买入两份执执行价格、、到期日买买入入两份执行行价格、到到期日相同同的看跌期期权相相同的的看涨期权权AverseStrips&AverseStrapsAverseStripsAverseStraps卖出一份份看涨期期权卖卖出一份份看跌期期权卖出两份份执行价价格、到到期日卖卖出两份份执行价价格、到到期日相相同的看看跌期权权相相同的看看涨期权权宽期权跨跨式组合合买入到买入到期期日相同同的看涨涨看跌期期权各一一份，但但看涨期期权的执执行价格格较大。。xｐxｃ其他金融融期权交交易股票期权权和股票票指数期期权利率期权权。贵金属期期权。此外，各各种期权权合同还还都可以以与期货货合同相相结合，，即所谓谓期货期期权（FuturesOption）交交易。3、票据据发行便便利（（NoteIssuanceFacilities-NIFS）票据发行行便利，，是一种种融资方方法，借借款人通通过循环环发行短短期票据据，达到到中期融融资的效效果。它它是银行行与借款款人之间间签定的的在未来来的一段段时间内内由银行行以承购购连续性性短期票票据的形形式向借借款人提提供信贷贷资金的的协议。。票据发行行便利票据发行行便利的的优越性性在于把把传统的的欧洲银银行信贷贷的风险险由一家家机构承承担，转转变为多多家机构构分担。。票据发行行便利对对借款人人和承购购银行双双方都有有好处，，借款人人据此可可以稳定定地获得得连续的的资金来来源，而而承购包包销的银银行则无无需增加加投资就就增收了了佣金费费用。票据发行行便利票据发行行便利自自1981年问问世以来来发展很很快，特特别是1982年债务务危机之之后，由由于其职职能分担担，风险险分散的的特点，，更受到到贷款人人的青睐睐，目前前已成为为欧洲货货币市场场中期信信用的主主要形式式。4、互换换交易（（Swap））所谓互换换（Swap））是指当当事双方方同意在在预先约约定的时时间内，，直接或或通过一一个中间间机构来来交换一一连串付付款义务务的金融融交易。。主要有有利率互互换、货货币互换换、商品品互换、、股权互互换、股股权与债债权互换换。货币互换换（（CurrencySwap）货币互换换是指交交易双方方互相交交换不同同币种，，相同期期限、等等值资金金债务的的货币及及利率的的一种预预约业务务。互换程序序——(1)初初期本金金互换；；(2)利息互互换；(3)到到期日日本金的的再次互互换利率互换换（InterestRateSwap）利率互换换是指交交易双方方在债务务币种同同一的情情况下，，互相交交换不同同形式利利率的一一种预约约业务，，一般采采取净额额支付的的方法来来结算。。利率互换换项目固定利率浮动利率A公司B公司借款成本