3章财务分析课件

第三章财务分析李西文第三章财务分析李西文引子两千多年前，孟子说：“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎说：“看不懂财务方面的文字表述或读不懂数字的含义，是许多问题发生的根本原因”

国际会计公司毕马威1998年以美国5000家公司组织为对象开展欺诈调查，统计结果显示，舞弊被发现的概率，外部审计师仅占4%。个人公司CPA自己引子两千多年前，孟子说：“天下熙熙，皆为利来；天下你会做‘账’吗？给我一个假设，我可以把地球撬起来WHY?WHY?4“安然”倒塌事件——案例安然公司：过去10年中美国乃至世界最大的能源交易商，掌控美国20%的电能、天然气交易，在整个航运衍生出来的能源市场份额占到1/2。在世界500强中排名第7。公司曾连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司"2001年轰然倒塌一个重要原因：基于“未来市场”的远期合同收入计入财务报表，但合同到期时没有履约，账面收入不代表现金收入。4“安然”倒塌事件——案例安然公司：过去10年中美国乃至世界四川长虹造假门——案例2010年2月25日，媒体刊出《被指虚增销售收入50亿四川长虹10年财务迷踪》一文，长虹“财务造假门”事件由此沸沸扬扬。长虹前员工范德均实名举报长虹公司虚报销售收入50亿，而此前，亦有多位专家对四川长虹财务报表真实性提出质疑。长虹公司财务管理方面主要有三个疑点：1.存货方面：长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加，这属于正常情况。1997年之后存货没有下降还有上升趋势，但是他们的存货跌价准备并没有随着存货量的上升而增加。2.应收帐款方面：1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款正常增加，但是1998以后应收帐款不跌反升，长虹没有按照程序计提坏账准备。3.短期投资方面：从2000年开始，长虹办理了一个高达10亿的代客理财，代客理财应该计提跌价准备，但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。根据长虹的报表可以发现，他2000年有99.92%的一年期应收帐款，2001年有99.80%，2002年有99.76％都不计提，而这些应收帐款从来没有收回过。四川长虹造假门——案例2010年2月25日，媒体刊出《被指美邦陷财务造假漩涡日前，有媒体报道对美邦服饰存货消化和财务做账等方面提出质疑。报道从美邦服饰的报表入手，认为由于预先配发，在账面上进行虚拟出库的操作，因此涉嫌财务造假。此外，媒体报道称，“2012年上半年，美邦服饰8亿库存的消化，涉嫌虚假销售和人为调节收入。”报道一出，美邦服饰在15日紧急临时停牌，并发布史上最长澄清公告，针对媒体报道中关于公司向加盟商压货、公司存货下降以及人员流动等问题进行了说明。美邦陷财务造假漩涡日前，有媒体报道对美邦服饰存货消化和财务做如何从众多数字中找出规律？财务报表反映了什么信息？各报表有什么关系？如何透过报表，发现企业财务秘密？如何解读财务信息？如何从众多数字中找出规律？财务报表反映了什么信息？如何透过报第三章财务分析第1节财务分析概述第2节财务能力分析第3节财务趋势分析第4节财务综合分析第三章财务分析第1节财务分析概述第1节财务分析概述一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析的方法五、财务分析的程序六、财务分析的基础第1节财务分析概述一、财务分析的作用一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则一、财务分析的作用企业财务报告会计信息CPA财务分析会计准则一、财务分析的作用可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。一、财务分析的作用可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力二、财务分析的目的根本上看，是为现有的和潜在的投资者提供有关未来现金流量的时间、金额和不确定性的信息。1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。二、财务分析的目的根本上看，是为现有的和潜在的投资者提供有关三、财务报表分析的内容发展能力分析营运能力分析偿债能力分析盈利能力分析财务比率分析杜邦体系分析分类分析综合分析投资者债权人管理当局趋势分析三、财务报表分析的内容发展能力分析营运能力分析偿债能力分析盈四、财务分析的方法（一）比率分析：以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法。

比率分析构成比率效率比率相关比率同类要素之间的关系投入产出之间的关系异类要素之间的关系四、财务分析的方法（一）比率分析：以同一期财务报表上若干重要（二）比较分析纵向比较分析法：方向、数额、幅度横向比较分析法：差异、程度通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营情况和现金流量情况的一种分析方法。标准包括历史标准、行业标准、预算标准、经验标准等。

（二）比较分析纵向比较分析法：方向、数额、幅度通过某项财务指五、财务分析的程序1确定分析范围搜集相关资料2选择恰当方法确定适合指标3进行因素分析抓住主要矛盾4把脉经济决策提出各种建议五、财务分析的程序1确定分析2选择恰当3进行因素4把脉经济六、财务分析基础财务报表资产负债表损益表现金流量表资产负债所有者权益财务状况经营成果现金流量收入成本费用利润现金流入现金流出六、财务分析基础财务报表资产负债表损益表现金流量表资产财务状资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中现金的变化情况财务报表之间的关系资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应注意财务分析的基础是：财务报告辅助材料是：日常核算资料注意财务分析的基础是：财务报告第2节财务能力分析一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析第2节财务能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力对利益关系人的意义？对企业管理者：短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小对投资者：意味企业盈利能力的高低和投资机会的多少对债权人：意味本金与利息能否按期收回对企业的供应商和消费者：意味着企业履行合同能力的强弱。短期偿债能力对利益关系人的意义？对企业管理者：短期偿债能力1.短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债1.短期偿债能力分析流动比率课堂练习在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，其原因是()。A．存货的数量难以确定B．存货的变现能力最低C．存货的价值变化大D．存货的质量难以保证某企业原流动比率为2:1，速动比率为1:1，现以银行存款购买原材料，则企业()。A．流动比率下降B．速动比率下降C．两种比率均不变D．两种比率均提高某公司流动比率为2，将引起流动比率下降的经济业务是()。A．收到股利B．借入短期借款C．用现金偿还应付账款D．销售商品取得收入下列（）指标不是评价企业短期偿债能力的指标。A．流动比率B．速动比率C．现金比率D．产权比率BBBD课堂练习在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，其原因课堂练习当企业流动比率大于1时，增加流动资金借款会使当期流动比率()。A．降低B．不变C．提高D．不确定如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（）。A.速动比率大于1B.现金比率大于1C.营运资金大于零D.短期偿债能力绝对有保障如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能()。A.存在闲置现金B.存在存货积压C.应收账款周转缓慢D.偿债能力很差ACABC课堂练习当企业流动比率大于1时，增加流动资金借款会使当期流动2.长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额×100%股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%权益乘数=资产总额/股东权益总额产权比率

＝负债总额/股东权益总额相互关系2.长期偿债能力分析资产负债率相互关系课堂练习负债比率用以衡量企业的()。A．短期偿债能力B．变现能力C．长期偿债能力D．获利能力企业又收到投资者投入资本200000元，则本期资本负债率()。A．保持不变B．下降C．提高D．可能提高也可能下降()是企业财务结构稳健与否的重要标志。A．资产负债率B．产权比率C．现金比率D．流动比率权益乘数是()。A．l÷(1-产权比率)B．1÷(1-资产负债率)C．1-资产负债率D．1-净资产收益率CBBB课堂练习负债比率用以衡量企业的()。CBBB课堂练习某企业本期资产负债率为47％，则()。A．企业已资不抵债B．企业有较好的偿债能力C．不说明什么问题D．企业不具备负债经营能力下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券（不考虑手续费）C.接受股东投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）BC课堂练习某企业本期资产负债率为47％，则()。BC2.长期偿债能力分析有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出2.长期偿债能力分析有形净值债务率3.影响偿债能力的其他因素或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。3.影响偿债能力的其他因素或有负债课堂练习下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债下列关于长期偿债能力的说法中，正确的有()。A.利息保障倍数可以反映长期偿债能力B.产权比率和权益乘数是两种偿债能力指标C.利息保障倍数比现金流量利息保障倍数更可靠D.经营租赁可能影响长期偿债能力ABCDABD课堂练习下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（课堂练习已知甲公司2009年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2009年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。A.2009年末资产负债率为40%B.2009年末产权比率为2/3C.2009年利息保障倍数为7.5D.2009年末有形净值债务率为4/9【正确答案】ABC【答案解析】2009年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，有形净值债务率＝200/（300－50）＝4/5。课堂练习已知甲公司2009年末负债总额为200万元，资产总额二、营运能力分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额平均收现期=360/应收周转率存货周转天数=360/存货周转率二、营运能力分析应收账款周转率平均收现期=360/应收周转率课堂练习某公司2006年销售净收入31.5万元，应收账款年末为1.8万元，年初为1.6万元，其应收账款周转次数是()次。A．10B．15C．18．5D．20在企业总资产周转率为1．8次时，会引起该指标下降的经济业务是()。A．销售商品取得收入B．借入一笔生产资金借款C．用银行存款购入一台设备D．用银行存款支付购材料款如果营运资金大于0，则以下结论正确的有()。A．速动比率等于0B．现金比率大于1C．流动比率大于1D．短期偿债能力绝对有保障CBC课堂练习某公司2006年销售净收入31.5万元，应收账款年末课堂练习已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年主营业务净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。要求：计算上年与本年的全部资产周转率(次)和流动资产周转率(次)。答案：上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次本年全部资产周转率=7938/2940=2.7次上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次本年流动资产周转率=7938/1323=6次课堂练习已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部三、盈利能力分析资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100%资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%资产净利率=净利润/资产平均总额×100%股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额×100%

=(营业收入净额－营业成本)/营业收入净额×100%销售净利率=净利润/营业收入净额×100%三、盈利能力分析资产报酬率三、盈利能力分析成本费用利润率=净利润/成本费用总额×100%每股利润与每股现金流量每股利润=(净利润－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数三、盈利能力分析成本费用利润率三、盈利能力分析每股股利与股利支付率

每股股利=(现金股利总额－优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润×100%每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产三、盈利能力分析每股股利与股利支付率随堂练习1.（）不是上市公司特有的财务指标。A、每股收益B、市盈率C、市净率D、资产负债率2.某企业的资产利润率为20%，若产权比率为1，则股东权益报酬率为（）。A.15%B.20%C.30%D.40%3.关于每股收益，下列说法正确的有（）。A、本年净利润与年末普通股股数的比值B、衡量上市公司盈利能力最重要的指标，反映了普通股的获利水平C、在分析每股收益时，公司间的比较意义很有限D、每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益DBCDD随堂练习1.（）不是上市公司特有的财务指标。DBCD随堂练习4.在其他条件不变的情况下，下列经济业务使总资产报酬率上升的是（）。A、用银行存款购买固定资产B、用现金支付一笔管理费用C、将可转换债券转换为普通股D、用银行存款归还一笔长期借款D随堂练习4.在其他条件不变的情况下，下列经济业务使总资产报四、发展能力分析销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额×100%可持续增长率=净利润*留存比率/年初股东权益=股东权益报酬率*留存比率=股东权益报酬率*（1-股利支付率）四、发展能力分析销售增长率可持续增长率=净利润*留存比率/年随堂练习

企业2010年新增留存收益500万元，可持续增长率为10%，若2011年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2011年净利润可以达到1100万元，则下列说法正确的有()。A.2011年的销售增长率为10%B.2010年的净利润为1000万元C.2010年的利润留存率为50%D.2011年的利润留存率为50%

正确答案：ABCD

答案解析：由于2010年可持续增长率为10%，且2011年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，所以，2010年的可持续增长率=2011年的销售增长率=2011年的净利润增长率=10%，因此，2011年净利润=2010年净利润×(1+10%)，即：2010年的净利润=2011年的净利润/(1+10%)=1100/(1+10%)=1000(万元)，2010年的利润留存率=500/1000×100%=50%，因为2011年保持2010年的财务政策不变，所以，2011年的利润留存率不变，仍然为50%。随堂练习企业2010年新增留存收益500万元，可持续第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表（表3-4，部分）比较资产负债表（表3-4，部分）比较利润表（表3-5）比较利润表（表3-5）比较百分比——资产负债表（表3-6）横向分析

纵向分析比较百分比——资产负债表（表3-6）横向分析

纵向分析比较百分比利润表（表3-7,部分）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较财务比率比较财务比率图解法——销售净利率示意图图解法——销售净利率示意图第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法1.财务比率综合评分法的含义（沃尔评分法）1928年，亚历山大·沃尔出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。简言之，沃尔评分法，是一种通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。一、财务比率综合评分法1.财务比率综合评分法的含义（沃尔评分2.财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分一、财务比率综合评分法2.财务比率综合评分法的程序一、财务比率综合评分法财务比率综合评分表（表3-9）财务比率综合评分表（表3-9）

从理论上讲，沃尔的评分法有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。沃尔评分法从技术上讲也有一个问题，就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这个毛病是由财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100％；而缩小一倍，其评分只减少50％。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。耐人寻味的是很多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，而企业实际使用并行之有效的模型却又在理论上无法证明。这可能是人类对经济变量之间数量关系的认识还相当肤浅造成的评价从理论上讲，沃尔的评分法有一个明显的问题，就是未能二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标3.几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷资产平均总额二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图

1898年诞生的杜邦公司，最早是专门从事炸药生产的公司，后来开始向矿山、向铁路进行并购。对管理者而言，就完全进入了陌生的行业，但管理者不懂业务而懂财务，知道投资必须有回报。在不懂业务的情况下，如何加强公司管理，确保资本回报？于是，杜邦想办法将公司业务指标与公司财务指标进行关联，使得管理者通过掌握公司业务指标而很好得把握财务指标，实现对公司的有效管理，解决了公司内部信息不对称的问题。

其核心为三个体系：销售利润率、总资产周转率、权益乘数

解决三个问题:如果一次赚得更多，如何赚的更快，如何更好利用杠杆

但目前而言，随着公司多元化投资体系的不断拓展，特别是公司投资到金融市场，建立在公司单一体系下的杜邦财务分析体系的局限性日益明显，很多指标的相关性已经消失。二、杜邦分析法1898年诞生的杜邦公司，最早是专门从事炸药生杜邦分析系统图（图3-3）杜邦分析系统图（图3-3）课堂练习()指标是一个综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析体系的核心。A．销售利润率B．资产周转率C．权益乘数D．净资产收益率杜邦分析法主要用于()。A．变现能力分析B．资产管理能力分析C．财务状况综合分析D．长期偿债能力分析DC课堂练习()指标是一个综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分案例分析包钢稀土（600111）的基本财务数据如下：（单位：万元）

年度净利润净资产营业收入总资产负债总额成本费用200822903221439322456577490356051299552200910976249610259296646352396742248320案例分析包钢稀土（600111）的基本财务数据如下：年度年度净资产收益率资产负债率权益乘数总资产净利率营业利润率总资产周转率200810.34%61.65%2.613.96%7.10%0.5620094.40%61.38%2.591.70%4.23%0.4包钢稀土2008年至2009年财务比率如下：年度净资产资产权益总资产营业总资产2（一）对净资产收益率的分析

问题：包钢稀土的净资产收益率在2008年至2009年间出现了较大幅度的下降，分别从2008年的10.34%下降至2009年的4.40%，这是为什么呢？（一）对净资产收益率的分析问题：（二）分解分析过程①净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数2008年10.34%＝3.96%×2.612009年4.40%＝1.70%×2.59经过分解表明：净资产收益率的改变，由2008年度的10.34%下降至2009年度的4.40%，下降了57.45%，其主要原因是资产利用效率低下、成本费用率上升以及资本结构的变动（权益乘数下降）。（二）分解分析过程①净资产收益率＝总资产净利率×权益总资产净利率②总资产净利率＝营业利润率×总资产周转率2008年3.96%＝7.10%×0.562009年1.70%＝4.23%×0.40通过分解可以看出：总资产净利率从2008年的3.96%下降至2009年的1.70%，下降了57.07%。2009年总资产净利率下降是由于营业利润率和总资产周转率均有大幅下降造成的。其中：营业利润率下降了40.42%，究其原因，或者是营业收入大幅下降，或者是成本费用大幅上升；总资产周转期从2008年的643天提高到2009年的900天，资产的周转速度大大放缓，资产利用效率大大降低。总资产净利率②总资产净利率＝营业利润率×总资产周转率营业利润率③营业利润率＝净利润÷营业收入2008年7.10%＝22903÷3224562009年4.23%＝10976÷259296

包钢稀土2009年度营业收入和净利润比2008年度都有不同程度的下降。其中：净利润下降了52.08%，营业收入下降了19.59%，但净利润下降幅度比营业收入的下降幅度要大。成本费用从2008年的299553万元下降至2009年的248320万元，下降幅度为17.10%，与营业收入的下降幅度不同步，这说明2009年的成本费用从绝对值来说，虽然比2008年有了一定数额的下降，但从相对比例来说，2009年的成本费用比2008年要有一定比例的上升。营业利润率③营业利润率＝净利润÷营业收入总资产周转率

④总资产周转率＝营业收入÷总资产2008年0.56＝322456÷5774902009年0.40＝259296÷646352

通过分解可以看出，2009年度比2008年度总资产周转速度要慢，主要原因是营业收入大幅下降和总资产的大幅上涨造成的，反映了该企业资产营运能力较差，资产利用效率低下。包钢稀土2009年度资产总额比2008年度高出68862万元，其中流动资产部分高出44653（410129－365476）万元，非流动资产高出24209（236223－212014）万元，流动资产部分中存货高出65430万元；非流动资产部分中固定资产高出14625万元，在建工程高出8227万元。总资产周转率④总资产周转率总结由此可见，占用资产，特别是占用流动资产部分中的存货过多，企业生产的产品形成严重的库存积压，是导致包钢稀土净资产收益率大幅下降的主要原因。因此该企业在今后的生产经营中必须将重点放在提高资产运营效率上，积极扩大对外销售，提高市场占有率。当然形成这些问题的原因还有国家在稀土政策方面的因素。总结由此可见，占用资产，特别是占用流动资产部分中的存货过多，思考练习1、根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？2、如果你是一家小公司的唯一股东。你的公司目前没有负债并且经营良好。最近一年资产利润率为10%，资产规模为50万元。企业所得税税率为25%。现在你正在考虑通过借债来扩大经营规模。请分析决定是否举债扩大规模的标准是什么。3.假设你是一名财务咨询师，为一家商品流通企业做财务咨询，你的任务是通过合理的存货规划使存货成本降低。在考察了前期的销售情况和存货管理情况后，你提出了加强存货管理的建议。预计现有的存货周转率将从目前的20提高到25，节省下来的资金用于偿还银行短期借款，银行短期借款的利息率为5%。假设预期销售收入为2亿元，预期销售成本为1.6亿元。请你测算该方案预计节约的成本是多少。思考练习1、根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些作业一、时间要求：五一后第一周二、分析要求：运用学到的财务分析指标，选择一种综合分析方法三、内容要求：任选一家上市公司近三年数据进行比较分析，或与同行业对比分析四、书写要求：手写打印均可，但严禁抄袭，2000字以上即可。五、分析思路提示：要首先简要减少公司基本情况，然后计算相应的指标进行分析，要指出问题，并提出相应的建议作业一、时间要求：五一后第一周第三章财务分析李西文第三章财务分析李西文引子两千多年前，孟子说：“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎说：“看不懂财务方面的文字表述或读不懂数字的含义，是许多问题发生的根本原因”

国际会计公司毕马威1998年以美国5000家公司组织为对象开展欺诈调查，统计结果显示，舞弊被发现的概率，外部审计师仅占4%。个人公司CPA自己引子两千多年前，孟子说：“天下熙熙，皆为利来；天下你会做‘账’吗？给我一个假设，我可以把地球撬起来WHY?WHY?72“安然”倒塌事件——案例安然公司：过去10年中美国乃至世界最大的能源交易商，掌控美国20%的电能、天然气交易，在整个航运衍生出来的能源市场份额占到1/2。在世界500强中排名第7。公司曾连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司"2001年轰然倒塌一个重要原因：基于“未来市场”的远期合同收入计入财务报表，但合同到期时没有履约，账面收入不代表现金收入。4“安然”倒塌事件——案例安然公司：过去10年中美国乃至世界四川长虹造假门——案例2010年2月25日，媒体刊出《被指虚增销售收入50亿四川长虹10年财务迷踪》一文，长虹“财务造假门”事件由此沸沸扬扬。长虹前员工范德均实名举报长虹公司虚报销售收入50亿，而此前，亦有多位专家对四川长虹财务报表真实性提出质疑。长虹公司财务管理方面主要有三个疑点：1.存货方面：长虹的存货在1997年彩管大战的时候增加，这属于正常情况。1997年之后存货没有下降还有上升趋势，但是他们的存货跌价准备并没有随着存货量的上升而增加。2.应收帐款方面：1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款正常增加，但是1998以后应收帐款不跌反升，长虹没有按照程序计提坏账准备。3.短期投资方面：从2000年开始，长虹办理了一个高达10亿的代客理财，代客理财应该计提跌价准备，但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。根据长虹的报表可以发现，他2000年有99.92%的一年期应收帐款，2001年有99.80%，2002年有99.76％都不计提，而这些应收帐款从来没有收回过。四川长虹造假门——案例2010年2月25日，媒体刊出《被指美邦陷财务造假漩涡日前，有媒体报道对美邦服饰存货消化和财务做账等方面提出质疑。报道从美邦服饰的报表入手，认为由于预先配发，在账面上进行虚拟出库的操作，因此涉嫌财务造假。此外，媒体报道称，“2012年上半年，美邦服饰8亿库存的消化，涉嫌虚假销售和人为调节收入。”报道一出，美邦服饰在15日紧急临时停牌，并发布史上最长澄清公告，针对媒体报道中关于公司向加盟商压货、公司存货下降以及人员流动等问题进行了说明。美邦陷财务造假漩涡日前，有媒体报道对美邦服饰存货消化和财务做如何从众多数字中找出规律？财务报表反映了什么信息？各报表有什么关系？如何透过报表，发现企业财务秘密？如何解读财务信息？如何从众多数字中找出规律？财务报表反映了什么信息？如何透过报第三章财务分析第1节财务分析概述第2节财务能力分析第3节财务趋势分析第4节财务综合分析第三章财务分析第1节财务分析概述第1节财务分析概述一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析的方法五、财务分析的程序六、财务分析的基础第1节财务分析概述一、财务分析的作用一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则一、财务分析的作用企业财务报告会计信息CPA财务分析会计准则一、财务分析的作用可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。一、财务分析的作用可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力二、财务分析的目的根本上看，是为现有的和潜在的投资者提供有关未来现金流量的时间、金额和不确定性的信息。1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。二、财务分析的目的根本上看，是为现有的和潜在的投资者提供有关三、财务报表分析的内容发展能力分析营运能力分析偿债能力分析盈利能力分析财务比率分析杜邦体系分析分类分析综合分析投资者债权人管理当局趋势分析三、财务报表分析的内容发展能力分析营运能力分析偿债能力分析盈四、财务分析的方法（一）比率分析：以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法。

比率分析构成比率效率比率相关比率同类要素之间的关系投入产出之间的关系异类要素之间的关系四、财务分析的方法（一）比率分析：以同一期财务报表上若干重要（二）比较分析纵向比较分析法：方向、数额、幅度横向比较分析法：差异、程度通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比，揭示企业财务状况、经营情况和现金流量情况的一种分析方法。标准包括历史标准、行业标准、预算标准、经验标准等。

（二）比较分析纵向比较分析法：方向、数额、幅度通过某项财务指五、财务分析的程序1确定分析范围搜集相关资料2选择恰当方法确定适合指标3进行因素分析抓住主要矛盾4把脉经济决策提出各种建议五、财务分析的程序1确定分析2选择恰当3进行因素4把脉经济六、财务分析基础财务报表资产负债表损益表现金流量表资产负债所有者权益财务状况经营成果现金流量收入成本费用利润现金流入现金流出六、财务分析基础财务报表资产负债表损益表现金流量表资产财务状资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应付利润分别进入资产负债表的权益和负债净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量现金净流量反映资产负债表中现金的变化情况财务报表之间的关系资产负债表损益表现金流量表净利润通过利润分配形成留存收益和应注意财务分析的基础是：财务报告辅助材料是：日常核算资料注意财务分析的基础是：财务报告第2节财务能力分析一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析第2节财务能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力对利益关系人的意义？对企业管理者：短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小对投资者：意味企业盈利能力的高低和投资机会的多少对债权人：意味本金与利息能否按期收回对企业的供应商和消费者：意味着企业履行合同能力的强弱。短期偿债能力对利益关系人的意义？对企业管理者：短期偿债能力1.短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债1.短期偿债能力分析流动比率课堂练习在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，其原因是()。A．存货的数量难以确定B．存货的变现能力最低C．存货的价值变化大D．存货的质量难以保证某企业原流动比率为2:1，速动比率为1:1，现以银行存款购买原材料，则企业()。A．流动比率下降B．速动比率下降C．两种比率均不变D．两种比率均提高某公司流动比率为2，将引起流动比率下降的经济业务是()。A．收到股利B．借入短期借款C．用现金偿还应付账款D．销售商品取得收入下列（）指标不是评价企业短期偿债能力的指标。A．流动比率B．速动比率C．现金比率D．产权比率BBBD课堂练习在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，其原因课堂练习当企业流动比率大于1时，增加流动资金借款会使当期流动比率()。A．降低B．不变C．提高D．不确定如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（）。A.速动比率大于1B.现金比率大于1C.营运资金大于零D.短期偿债能力绝对有保障如果流动比率过高，意味着企业存在以下几种可能()。A.存在闲置现金B.存在存货积压C.应收账款周转缓慢D.偿债能力很差ACABC课堂练习当企业流动比率大于1时，增加流动资金借款会使当期流动2.长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额×100%股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%权益乘数=资产总额/股东权益总额产权比率

＝负债总额/股东权益总额相互关系2.长期偿债能力分析资产负债率相互关系课堂练习负债比率用以衡量企业的()。A．短期偿债能力B．变现能力C．长期偿债能力D．获利能力企业又收到投资者投入资本200000元，则本期资本负债率()。A．保持不变B．下降C．提高D．可能提高也可能下降()是企业财务结构稳健与否的重要标志。A．资产负债率B．产权比率C．现金比率D．流动比率权益乘数是()。A．l÷(1-产权比率)B．1÷(1-资产负债率)C．1-资产负债率D．1-净资产收益率CBBB课堂练习负债比率用以衡量企业的()。CBBB课堂练习某企业本期资产负债率为47％，则()。A．企业已资不抵债B．企业有较好的偿债能力C．不说明什么问题D．企业不具备负债经营能力下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券（不考虑手续费）C.接受股东投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）BC课堂练习某企业本期资产负债率为47％，则()。BC2.长期偿债能力分析有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出2.长期偿债能力分析有形净值债务率3.影响偿债能力的其他因素或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。3.影响偿债能力的其他因素或有负债课堂练习下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债下列关于长期偿债能力的说法中，正确的有()。A.利息保障倍数可以反映长期偿债能力B.产权比率和权益乘数是两种偿债能力指标C.利息保障倍数比现金流量利息保障倍数更可靠D.经营租赁可能影响长期偿债能力ABCDABD课堂练习下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（课堂练习已知甲公司2009年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2009年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（）。A.2009年末资产负债率为40%B.2009年末产权比率为2/3C.2009年利息保障倍数为7.5D.2009年末有形净值债务率为4/9【正确答案】ABC【答案解析】2009年末资产负债率＝200/500×100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，有形净值债务率＝200/（300－50）＝4/5。课堂练习已知甲公司2009年末负债总额为200万元，资产总额二、营运能力分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额平均收现期=360/应收周转率存货周转天数=360/存货周转率二、营运能力分析应收账款周转率平均收现期=360/应收周转率课堂练习某公司2006年销售净收入31.5万元，应收账款年末为1.8万元，年初为1.6万元，其应收账款周转次数是()次。A．10B．15C．18．5D．20在企业总资产周转率为1．8次时，会引起该指标下降的经济业务是()。A．销售商品取得收入B．借入一笔生产资金借款C．用银行存款购入一台设备D．用银行存款支付购材料款如果营运资金大于0，则以下结论正确的有()。A．速动比率等于0B．现金比率大于1C．流动比率大于1D．短期偿债能力绝对有保障CBC课堂练习某公司2006年销售净收入31.5万元，应收账款年末课堂练习已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年主营业务净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。要求：计算上年与本年的全部资产周转率(次)和流动资产周转率(次)。答案：上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次本年全部资产周转率=7938/2940=2.7次上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次本年流动资产周转率=7938/1323=6次课堂练习已知：某企业上年主营业务收入净额为6900万元，全部三、盈利能力分析资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100%资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%资产净利率=净利润/资产平均总额×100%股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额×100%

=(营业收入净额－营业成本)/营业收入净额×100%销售净利率=净利润/营业收入净额×100%三、盈利能力分析资产报酬率三、盈利能力分析成本费用利润率=净利润/成本费用总额×100%每股利润与每股现金流量每股利润=(净利润－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数三、盈利能力分析成本费用利润率三、盈利能力分析每股股利与股利支付率

每股股利=(现金股利总额－优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润×100%每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产三、盈利能力分析每股股利与股利支付率随堂练习1.（）不是上市公司特有的财务指标。A、每股收益B、市盈率C、市净率D、资产负债率2.某企业的资产利润率为20%，若产权比率为1，则股东权益报酬率为（）。A.15%B.20%C.30%D.40%3.关于每股收益，下列说法正确的有（）。A、本年净利润与年末普通股股数的比值B、衡量上市公司盈利能力最重要的指标，反映了普通股的获利水平C、在分析每股收益时，公司间的比较意义很有限D、每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益DBCDD随堂练习1.（）不是上市公司特有的财务指标。DBCD随堂练习4.在其他条件不变的情况下，下列经济业务使总资产报酬率上升的是（）。A、用银行存款购买固定资产B、用现金支付一笔管理费用C、将可转换债券转换为普通股D、用银行存款归还一笔长期借款D随堂练习4.在其他条件不变的情况下，下列经济业务使总资产报四、发展能力分析销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额×100%可持续增长率=净利润*留存比率/年初股东权益=股东权益报酬率*留存比率=股东权益报酬率*（1-股利支付率）四、发展能力分析销售增长率可持续增长率=净利润*留存比率/年随堂练习

企业2010年新增留存收益500万元，可持续增长率为10%，若2011年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2011年净利润可以达到1100万元，则下列说法正确的有()。A.2011年的销售增长率为10%B.2010年的净利润为1000万元C.2010年的利润留存率为50%D.2011年的利润留存率为50%

正确答案：ABCD

答案解析：由于2010年可持续增长率为10%，且2011年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，所以，2010年的可持续增长率=2011年的销售增长率=2011年的净利润增长率=10%，因此，2011年净利润=2010年净利润×(1+10%)，即：2010年的净利润=2011年的净利润/(1+10%)=1100/(1+10%)=1000(万元)，2010年的利润留存率=500/1000×100%=50%，因为2011年保持2010年的财务政策不变，所以，2011年的利润留存率不变，仍然为50%。随堂练习企业2010年新增留存收益500万元，可持续第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表（表3-4，部分）比较资产负债表（表3-4，部分）比较利润表（表3-5）比较利润表（表3-5）比较百分比——资产负债表（表3-6）横向分析

纵向分析比较百分比——资产负债表（表3-6）横向分析

纵向分析比较百分比利润表（表3-7,部分）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较财务比率比较财务比率图解法——销售净利率示意图图解法——销售净利率示意图第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法1.财务比率综合评分法的含义（沃尔评分法）1928年，亚历山大·沃尔出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。简言之，沃尔评分法，是一种通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。一、财务比率综合评分法1.财务比率综合评分法的含义（沃尔评分2.财务比率综合评分法的程序选定评价财务状况的财务比率确定财务比率标准评分值确定财务比率评分值的上下限确定财务比率的标准值计算关系比率计算各项财务比率的实际得分一、财务比率综合评分法2.财务比率综合评分法的程序一、财务比率综合评分法财务比率综合评分表（表3-9）财务比率综合评分表（表3-9）

从理论上讲，沃尔的评分法有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。沃尔评分法从技术上讲也有一个问题，就是某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。这个毛病是由财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100％；而缩小一倍，其评分只减少50％。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。耐人寻味的是很多理论上相当完善的经济计量模型在实践中往往很难应用，而企业实际使用并行之有效的模型却又在理论上无法证明。这可能是人类对经济变量之间数量关系的认识还相当肤浅造成的评价从理论上讲，沃尔的评分法有一个明显的问题，就是未能二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标3.几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数

资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷资产平均总额二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图

1898年诞生的杜邦公司，最早是专门从事炸药生产的公司，后来开始向矿山、向铁路进行并购。对管理者而言，就完全进入了陌生的行业，但管理者不懂业务而懂财务，知道投资必须有回报。在不懂业务的情况下，如何加强公司管理，确保资本回报？于是，杜邦想办法将公司业务指标与公司财务指标进行关联，使得管理者通过掌握公司业务指标而很好得把握财务指标，实现对公司的有效管理，解决了公司内部信息不对称的问题。

其核心为三个体系：销售利润率、总资产周转率、权益乘数

解决三个问题:如果一次赚得更多，如何赚的更快，如何更好利用杠杆

但目前而言，随着公司多元化投资体系的不断拓展，特别是公司投资到金融市场，建立在公司单一体系下的杜邦财务分析体系的局限性日益明显，很多指标的相关性已经消失。二、杜邦分析法1898年诞生的杜邦公司，最早是专门从事炸药生杜邦分析系统图（图3-3）杜邦分析系统图（图3-3）课堂练习()指标是一个综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析体系的核心。A．销售利润率B．资产周转率C．权益乘数D．净资产收益率杜邦分析法主要用于()。A．变现能力分析B．资产管理能力分析C．财务状况综合分析D．长期偿债能力分析DC课堂练习()指标是一个综