国际直接投资概述 课件

第一章国际直接投资概述刘振林博士（江西财经大学国际经贸学院）第一章国际直接投资概述刘振林博士1课程提纲Ch1国际直接投资概述Ch2国际直接投资理论Ch3跨国公司与国际直接投资Ch4国际灵活投资Ch5国际间接投资理论Ch6国际投资的直接资金来源（一）：国际资本市场Ch7国际投资的资金来源（二）：跨国银行与国际信贷Ch8国际股票投资Ch9国际债券投资Ch10证券投资基金及证券投资组合Ch11国际对冲基金Ch12国际投资风险及其管理Ch13中国吸引外资与对外直接投资课程提纲Ch1国际直接投资概述Ch7国际投资的资金来源（二2学习与考核要求1、认真听课，有事请假（假条以班主任签字为准）；否则记为旷课，每旷课1节在总成绩中扣1分。2、认真参与讨论，本课程将以学习小组形式考核平时成绩，每4名同学组成一个国际模拟投资团队（设组长1名，行业分析师1名，技术面分析师1名，财务分析师1名），每周抽1-2个小组做本周投资收益报告，其中口头汇报和组织课堂讨论占总成绩的15%，书面整改报告占总成绩的15%。3、认真记笔记，做作业，占总成绩的10%。4、期末闭卷考试，占总成绩的60%。学习与考核要求1、认真听课，有事请假（假条以班主任签字为准）3参考书1、陈浪南著：《国际投资学》，福建人民出版社1991年10月出版2、葛亮、梁蓓编著：《国际投资学》，对外贸易教育出版社1994年3月北京第1版；3、蒋瑛编著：《国际投资》，四川大学出版社1995年8月；4、任映国主编《国际投资学》，中国金融出版社1996年11月5、杨大楷主编：《国际投资学》，上海财经大学出版社1998年8月；6、布鲁诺·索尔尼克著：《国际投资学》，中国人民大学出版社，2004年12月。参考书1、陈浪南著：《国际投资学》，福建人民出版社14第一章导论第一节国际投资概述；第二节国际投资的产生与发展；第三节国际直接投资环境第一章导论第一节国际投资概述；5第一节国际直接投资概述一、国际投资的基本概念；二、国际投资学的研究对象；三、国际投资学与其他金融学科的区别与联系；四、学习国际投资学的意义第一节国际直接投资概述一、国际投资的基本概念；6一、国际投资的基本概念投资的含义

国际投资的定义直接投资与间接投资投资的含义（一）投资的含义在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。而在我国，投资概念既包括直接间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动，必须运用资金，而运用上述资金的过程是一种经济活动。因此，投资一词具有双重含义，既用来指特定的经济活动，又用来指特种资金。简而言之，可以把投资定义为：经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。从定义中看出，一项投资活动中至少包括投资主体和货币或其他经济资源等投资客体两个方面。在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企二、国际投资的定义1、国际投资的含义“国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。2、国际投资的主体和客体投资主体：（1）官方和半官方的机构（2）跨国公司（3）跨国金融机构（4）个人投资者投资客体：（1）实物资产（2）无形资产（3）金融资产1、国际投资的含义（二）国际投资的定义3、国际投资与国内投资的区别（1）国际投资目的的多样性（2）国际投资领域的市场分割及不完全竞争性（3）国际投资中货币单位及货币制度的差异性（4）投资环境的国际差异性3、国际投资与国内投资的区别（三）直接投资与间接投资

1、国际投资的分类按照投资主体类型，分为官方投资（PublicInvestment）与私人投资(PrivateInvestment)等；据投资期限，分为长期投资(Long-termInvestment)与短期投资(Short-termInvestment)；据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资(InternationalDirectInvestment)与国际间接投资(InternationalIndirectInvestment)。2、直接投资与间接投资的含义国际直接投资指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中的经济活动。国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动。直接投资与间接投资两者的区别

（1）“有效控制”方面的区别

（2）持久利益的特点

（3）投资的具体表现

1、国际投资的分类二、国际投资学的研究对象国际资本形成及国际投资流动的理论国际投资实务世界各国国际投资的实证研究国际资本形成及国际投资流动的理论（一）国际资本形成及国际投资流动的理论

国际资本形成理论包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、条件，国际资本形成的规律性等方面的分析；国际投资资金融通理论包含对国际投资资金融通的条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成本等方面的分析；国际投资流动理论包含对国际投资产生的原因、条件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸种理论。上述理论体系也可以按照投资的方式划分为国际直接投资理论和国际间接投资理论。国际资本形成理论包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、（二）国际投资实务

介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。国际投资在发展过程中，逐步形成了种类繁多，并不断创新的形式和独特的操作模式与国际惯例，国际投资实务的研究将为国际投资的操作提供程序上的指导。介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念（三）世界各国国际投资的实证研究

实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景、形式、条件以及各国的国际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体影响。借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验教训，促进我国经济建设的发展。实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景三、国际投资学与其他金融学科的区别与联系

国际投资学与投资学国际投资学与国际金融学国际投资学与国际贸易学国际投资学与投资学（一）国际投资学与投资学

从本义上讲，西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。因此，它与国际投资学的区别是较为明显的：首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。另一方面，两者也存在一定的联系，表现在国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。从本义上讲，西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组（二）国际投资学与国际金融学国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。与国际经济学一样，国际金融也是研究货币资本国际间的流动，但国际金融市场中，资本以短期的流动性强的货币形态出现，金融市场为国际贸易、国际投资及证券投资提供结算和融资手段。而国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投资中，资本是以生产要素等表现的。而间接投资也是长期的。国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动，国际投资学也不同于国际经济学，国际经济学的研究对象是世界各国间的经济活动和经济关系，其研究内容包括国际贸易理论和国际金融理论。可见，国际经济学研究的对象比较广泛，主要着眼于宏观经济理论和经济关系的研究；而国际投资学的研究对象相对狭窄，但它不仅涉及到由于投资活动所引起的宏观国际经济关系的变化，而且包括国际投资微观经济活动的理论与方法。国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇（三）国际投资学与国际贸易学其联系在于：（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。其区别在于：国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力，后者重在研究一国参与国际生产的能力。其联系在于：四、学习国际投资学的意义国际投资学的研究是适应国际投资新格局的客观要求学习国际投资学是参与我国社会主义市场经济建设的需要国际投资学的研究是适应国际投资新格局的客观要求（一）国际投资学的研究是适应国际投资新格局的客观要求国际投资新的格局主要表现在以下几个方面：（1）国际资本市场日益扩大，国际资本日益全球化（2）各国对外直接投资迅速发展

（3）国际投资全球化与区域化并存，国际投资格局的逐步演变

国际投资新的格局主要表现在以下几个方面：（二）学习国际投资学是参与我国社会主义市场经济建设的需要改革开放二十多年来，国际投资在我国的经济建设中起着越来越重要的作用，是我国国民经济快速发展的主要牵动力之一。国际投资加速了弥补了国内的资本不足，加速了国内资本的形成，促进了经济持续快速增长；国际投资促进了我国的技术进步和产业结构的升级，带来了先进的管理经验；国际投资优化了我国进出口商品的结构，提高出口产品的国际竞争力，是我国国际贸易的主要推动力量；国际投资增加了国内就业，增加了财政收入，改善了外汇收支状况。在实行“引进来”，吸引国外投资的同时，我国还实行“走出去”的战略。从我国参与国际投资的实践看，无论是利用外资，还是对外投资都取得了举世瞩目的成就，但是也存在不少问题。这就迫切需要发展国际投资学，开展国家投资学的学习和研究，指导我国引进外资和对外投资实践的发展，为提高我国在国际投资领域中的地位服务。改革开放二十多年来，国际投资在我国的经济建设中起着越来越重要本节小结本章作为导言，概括地介绍了国际投资的概念、国际投资学的研究对象、与其他学科的联系以及学习国际投资学的意义。国际投资是国内投资在国际范围内的延伸，本质上一致，却又有新的特征，可以从这个角度来理解国际投资的含义。国际投资学是研究国际投资运行规律的学科，它包括国际资本形成与国际投资流动、国际投资实务及世界各国国际投资的实证研究三个方面的内容。国际投资学作为一门交叉学科，与投资学、国际金融学、国际贸易学既相互联系又有一定的区别。最后，本章介绍了国际投资学的意义，这是学习国际投资学的目的和落脚点。本节关键术语国际投资国际直接投资国际间接投资投资主体投资客体有效控制持久利益本节小结本节思考题1、如何理解国际投资学，分析国际投资与国内投资的关系。2、国际直接投资和国际间接投资的区别与联系。3、比较分析国际投资学与投资学、国际金融、国际贸易学的研究对象和重点。4、学习国际投资学的理论意义和现实意义。本节思考题第二节国际投资的产生与发展

一、国际投资的起源和发展二、国际投资的发展趋势三、国际投资的证券化趋势一、国际投资的起源和发展一、国际投资的起源和发展国际资本的形成国际投资的历史与发展影响国际投资的几点因素

国际资本的形成（一)国际资本的形成

国际资本一般来讲有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。国际资本的形成经历了一个漫长的过程。国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。国际货币资本和国际生产资本的形成为国际投资的发生提供了资金来源，而当时的资本主义为取得高额利润垄断市场和原材料场地，为国际投资提供了原动力。从国际资本形成之日起，就有国际投资的发生。随着国际资本的形态和国际资本形成的规模的变化，国际投资的规模、方式和流向也随之变化。

国际资本一般来讲有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际(二)国际投资的历史与发展

1、1914年以前的国际投资，国际间私人投资的黄金时期2、两次世界大战期间的国际投资。第一次世界大战给国际投资的格局带来重大变化，美国从一个净国际债务国变成了最大的国际债权国3、二次大战后到60年代末的国际投资。第二次世界大战的结果是：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大

4、70年代以后的国际投资。生产国际化的程度进一步提高，国际投资的规模超过了以往任何一个时期。国际投资格局呈现以下特点：（1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉

（2）国际直接投资的规模增长迅速

（3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门

（4）发展中国家在积极吸收国外投资的同时，走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模1、1914年以前的国际投资，国际间私人投资的黄金时期(二)国际投资的历史与发展

5、90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。直接投资呈现以下几个特点：

（1）经济高增长地区成为国际直接投资的热点

（2）国际直接投资的对流运动发生明显变化

（3）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色已日益突出

（4）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业

（5）跨国购并成为国际直接投资的主要方式

5、90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。(三)影响国际投资的几点因素1、科技进步带来的生产力的飞跃2、国际金融市场的迅速发展3、国际投资环境自由化的不断提高4、跨国公司的全球化经营战略

1、科技进步带来的生产力的飞跃二、国际投资的发展趋势国际直接投资的发展趋势国际间接投资的发展趋势国际直接投资的发展趋势（一）国际直接投资的发展趋势

总体上持续增长，但势头有所减缓

流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发展中国家也将有所增长

流入地将仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长

服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点

跨国购并所占的地位可能会下降

总体上持续增长，但势头有所减缓（二）国际间接投资的发展趋势总体规模将持续扩大

国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也将受到投资者青睐国际间接投资的虚拟化趋势国际间接投资的衍生化趋势国际间接投资的机构化趋势总体规模将持续扩大三、国际投资的证券化趋势国际投资证券化趋势的定义国际投资证券化趋势起因分析证券化趋势的问题

国际投资证券化趋势的定义（一）国际投资证券化趋势的定义首先要区分国际间接投资的证券化趋势和国际投资的证券化趋势。前者是指国际证券投资在国际间接投资中所占比重不断上升，国际信贷在国际间接投资中所占的比重不断下降，而国际证券投资渐渐占据主导地位，成为国际间接投资的主要方式；后者是指国际证券投资在国际总投资中的比重不断上升，不仅超过了国际信贷，而且渐渐取代国际直接投资在国际总投资中的主导地位。两者同时指出了国际证券投资不断发展并渐渐占据主导地位的事实。国际投资的证券化趋势表现为国际证券投资规模迅速扩大，其中又以跨国股票的空前活跃和国际债券市场的迅速发展为突出特点。

首先要区分国际间接投资的证券化趋势和国际投资的证券化趋势。前（二）国际投资证券化趋势起因分析产生于80年代的证券化趋势，其原因之一在于20世纪80年代初所发生的世界性债务危机

原因之二在于上个世纪80年代以来的全球金融自由化，以及各国金融管制的放松，金融机构逐步由分业经营走向混业经营

随着1973年期权定价理论取得的重大进展以及期权定价理论的不断完善，衍生证券的创新品种层出不穷

发展中国家证券市场的发育，投资的流向增加

产生于80年代的证券化趋势，其原因之一在于20世纪80年代初（三）证券化趋势的问题国际投资的证券化趋势在21世纪的最初10年很可能持续下去，这主要是由于：全球金融自由化程度的不断提高，新的金融投资产品层出不穷和新兴市场开放程度继续提升

随着证券化趋势的高速发展，带来的问题影响也将同样增大。证券化趋势对投资来说，其致富速度和破产速度都将加快国际投资的证券化趋势在21世纪的最初10年很可能持续下去，这本节小结本章详细分析了国际投资的起源与发展历程以及未来的发展趋势。首先对国际投资的发展历程做了全面的回顾，在此基础上，对国际直接投资和国际间接投资的发展趋势做了详细的预测和分析，最后对国际投资的证券化趋势做了细致的说明。

本节关键术语国际资本发展历程全球化趋势证券化趋势

本节小结本节思考题1、简述国际投资的起源和发展历程。2、比较国际直接投资和国际间接投资的发展趋势。3、分析国际投资的证券化发展趋势。

本节思考题第三节国际投资环境

一、国际投资环境概述二、国际投资环境的主要内容三、投资环境的评价方法四、不同类型国家的直接投资环境分析五、中国的投资环境一、国际投资环境概述一、国际投资环境概述国际投资环境的概念国际投资环境的分类国际投资环境的特点国际投资环境的概念环境的概念MarketClimates就是对市场经济主体产生有利和不利影响的各种外部条件的总和，它往往与市场经济主体相互依存、相互制约，共同构成一个有机整体。狭义与广义的国际市场环境硬环境与软环境自然环境、人为环境与人为自然环境环境的概念MarketClimates就是对市场经济主体产（一）环境的特征综合性先在性：是指构成国际投资环境的各因素是先于投资行为而客观存在的。差异性动态性主观性：是指投资者具有按照自己需要评价和选择环境的权威性。（一）环境的特征综合性43（二）构成投资环境的四大要素文化知识信息艺术（二）构成投资环境的四大要素文化441.文化E·泰勒（E·B·Tylor）：文化是一个复合的整体，包括知识、信仰、艺术、道德、法律、风俗以及作为作为社会的一分子所应获得的其他方面的能力和习惯的综合。拉尔夫·林顿（RalphLinton）：文化是学习的结果，是一个特定社会中，所有成员共同拥有和代代相传的种种行为的综合体现。拉尔夫·基根（RalphKeegan）：文化是一代一代的一个群体所有生活方式的总和，也就是思维、观念、价值、象征。杰尔特·霍夫施泰德（GeertHoftstede）(荷兰管理学家、组织人类学家)：文化是大脑的软件，是人类思想和行为的指南，是解决问题的工具。“思维的整体设计，使得一群人和其他人相区别。”－“思维方式”爱德华·霍尔（EdwardHall）（美国人类学家、商业顾问）：文化是指人们截然不同的生活和思维方式，以及对家庭、国家、经济制度甚至人本身的不同看法。－不仅仅是思维方式詹姆斯·霍奇森（美国驻日本前大使）：文化可被看作为丛林，对于国际市场营销者来说，尽管丛林是难以穿过的，但是通过努力和富有耐心，通常能够赢得成功。－结合国际营销1.文化E·泰勒（E·B·Tylor）：文化是一个复合的整体45习得性：文化是后天通过学习获得的内化性：组成文化的各个部分紧密联系，相互支撑。或者称之为结构性。我国著名文化人类学家司马云杰认为，任何一种文化的存在都不是散漫的、无结构的，而是按照一定的法则秩序结合起来的。共享性/共性：文化准则为群体中的大部分成员所接受；存在共同的、规律性的东西。差异性/复杂性：不同群体文化通常不尽相同。同一群体中又存在多种亚文化。变动性：文化不是静止的，处在不断变动中。文化的特性习得性：文化是后天通过学习获得的文化的特性46广义与狭义的文化马克思主义：文化有广义和狭义之分。广义的文化是人类在社会历史实践过程中创造的物质财富和精神财富德综合。——是指一切人为的东西，只要与人有关的东西就是文化。狭义文化专指精神文化，即社会意识形态以及与之相适应的典章制度、政治和社会组织、风俗习惯、学生思想、宗教信仰、文学艺术等。——即判断事物好坏对错的价值标准体系，以及由此引起的志向、动力和激情。文化指明好坏、对错、成功、善恶、美丑。广义与狭义的文化472.知识凡是有关做事的正确方法和手段都是知识。也即用正确的方式、方法去做事。知识的范畴：科学、策略、技巧和制度。2.知识凡是有关做事的正确方法和手段都是知识。也即用正确的方483.信息信息是关于真假的问题。真实的信息与虚假的信息有效市场假说3.信息信息是关于真假的问题。494.艺术狭义的艺术就是音乐、美术和文学等学科。广义的艺术是一切关于美丑的问题。现代管理的美，就是用文化、知识和信息去达到艺术的美的境界，也就是简单、自然、人性的最高境界。4.艺术狭义的艺术就是音乐、美术和文学等学科。50环境的重要性文化、知识、信息和艺术都随环境变化而变化。文化的变迁：投机倒把知识的变迁：万有引力定律信息的变迁是环境变迁的标志：信息高速公路艺术的变迁：燕瘦环肥环境的重要性文化、知识、信息和艺术都随环境变化而变化。51管理的境界管理就是用正确的方法去做一件正确的、真实的、漂亮的事情，就是有效率、有美感且真实可行。西方管理学的谬误：计划、组织、领导和控制，只有知识和策略，没有文化、信息、艺术和环境之间的关系。管理的层次：有效的管理、有效率的管理、有信息的管理、有艺术的管理现代管理的精华就是如何随着市场环境的变化，调整文化、知识、信息和艺术这四大要素管理的境界管理就是用正确的方法去做一件正确的、真实的、漂亮的52（三）经济全球化时代的困惑文化的困惑知识的困惑信息的困惑艺术的困惑环境的困惑（三）经济全球化时代的困惑文化的困惑531.文化的困惑西方的主流价值观是权利，对错判断东方的主流价值观是义务，好坏判断文化冲突：权利与义务的矛盾（让座）阶级冲突亨廷顿“文明冲突论”文化是对正常行为的肯定和极端行为的约束。徐志摩追求爱情到极点，就要用责任约束；责任义务到极点，就要用权利约束（父母打儿子）“围城”1.文化的困惑西方的主流价值观是权利，对错判断542.知识的困惑知识爆炸：知识选择的困惑，有限的时间内什么该学，什么不该学。知识约束：有了知识不知道该怎么用。2.知识的困惑知识爆炸：知识选择的困惑，有限的时间内什么该学55知识的约束条件信息：等于零时，知识无用（投资学中“猴子与经济学家”）信息的概率｜K｜＜1，博士不如小学生（有知识没信息）艺术：不知美丑，知识是丑陋的（牛耕地“打或诱”）科学可造福也杀人。环境：《易经》64卦*6爻（环境与知识、文化、信息、艺术互动的科学）知识的约束条件56知识的约束条件（续）文化的约束：没文化，知识无用（文化决定对错，知识越多越反动）价值导向、排序和励志左右，人生没价值信念，没追求方向，知识越多越坏事“裴多菲的诗”。幸福就是非理性。人没有知识不行，知识是做事的必要条件，但知识不过是是文化的奴隶，文化则是其动力。产生新的知识，必须要有文化作为动力。怀哲：只有当我们再度获得一个强大而有价值的世界观，并且在其中能找到强大而有价值的信念时，我们才能再度拥有产生新文明的能力非理性是理性之母，理性得到的一切均是为非理性服务的，理性的起点和终点都是非理性。知识的约束条件（续）文化的约束：没文化，知识无用（文化决定对573.信息的困惑信息的困惑就是信息干扰问题，获得一个真实的信息必须排除无数个虚假的信息。经济全球化时代，我们常常不知道哪些信息为真，哪些为假。并且由于大多数情况下，信息的真假并没有绝对的界限，因此困惑就更严重。（上海的房价、盖茨的股票，麦而不买没有价值）3.信息的困惑信息的困惑就是信息干扰问题，获得一个真584.环境的困惑当今时代，讯息万变，知识爆炸铺天盖地，文化冲突层出不穷，市场竞争异常激烈，环境的困惑就更加强烈，这就要求我们不时地顺应环境变化，不断地调整文化、艺术、知识和信息，来适应经济全球化的挑战。4.环境的困惑当今时代，讯息万变，知识爆炸铺天盖地，文59（二）国际投资环境的概念

一项投资的预期收益会受到许多外部条件与因素的影响，我们把这些因素的总和称之为投资环境（InvestmentEnvironment），或投资气候（InvestmentClimate）、商业环境（BusinessEnvironment）。同样，我们可以将东道国对国际投资产生影响的各方面条件因素的有机整体定义为国际投资环境。我们可以认为，国际投资环境（InternationalInvestmentEnvironment）是国际投资者所面临的东道国环境的总称，它受到东道国的政治、经济、法律、自然和社会等各种因素的共同决定。一项投资的预期收益会受到许多外部条件与因素的影响，我们把这些（三）国际投资环境的分类

从投资环境中各因素的形成和波及范围的角度来看,国际投资环境可以分为国内环境与国际环境。前者是指东道国国内的各种因素，后者则是指与东道国所处国际环境状况相联系的超国别性因素的总和。国际投资环境还可以划分为“硬环境”和“软环境”。硬环境是指能影响投资的各种物质条件；软环境则是指各种非物质形态的条件。从各种影响因素的稳定性角度划分，可以把国际投资环境分为三类：自然因素、人为自然因素以及人为因素。通常认为，人为自然因素对国际投资的影响最为关键。具体可见表14－1。表14－1按稳定性分类的国际投资环境

A．自然环境因素B．人为自然环境因素C．人为因素自然资源人力资源地理条件自然气候……实际增长率经济结构市场完备性劳动生产率……开放进程投资刺激政策连续性贸易政策……相对稳定中期可变短期可变从投资环境中各因素的形成和波及范围的角度来看,国际投资环境可二、国际投资环境的主要内容自然环境因素经济环境因素政治因素法律因素社会文化因素

自然环境因素（一）自然环境因素

自然环境是指自然或历史上长期形成的与投资有关的自然、人口及地理等条件。它由地理位置、气候、自然资源与人口等子因素组成。与构成投资环境的其他因素相比，自然环境因素主要有以下特点。（1）不可控制性（2）相对稳定性（3）行业差异性自然环境是指自然或历史上长期形成的与投资有关的自然、人口及地（二）经济环境因素经济环境是指一国的经济发展状况（如国民收入水平、年增长率等）、经济发展前景以及影响进一步投资的各种基础设施状况等。经济环境一般包括以下内容：

（1）一般经济状况。经济体制及市场体系；经济发展水平；经济稳定性；贸易及国际收支状况（2）基础设施。基础设施涉及面很广，按职能可以分为：能源供应系统；供水和排水系统；交通系统；邮电交通系统；防灾系统；环境系统；生活服务系统。前五个系统称为生产性基础设施，后两个系统称为社会性基础设施。

（3）经济政策。外资政策；产业和地区政策；税收政策；外汇政策；贸易政策；经济环境是指一国的经济发展状况（如国民收入水平、年增长率等）（三）政治因素政治制度政局稳定性及政策连续性政府的行政效率与廉洁程度政府及公众对外资的态度

东道国对外政治关系

政治制度（四）法律因素东道国的国内法律环境

（1）法律的完备性

（2）法律的公正性

（3）法律的稳定性

东道国的涉外法律问题。首先，我们要关注东道国与投资国之间的法律关系，主要是指两国政府之间是否签订有双边的经济协定或者条约，尤其是是否有双边投资保障协定（BilateralInvestmentGuaranteeAgreement）或双边投资条约（BilateralInvestmentTreaty），并且要看这些条约的执行情况如何。

东道国的国内法律环境（五）社会文化因素社会文化环境是企业跨国经营所涉及国家或地区的居民的语言、文字、教育水平、宗教信仰、消费习惯、工作态度、价值观念等因素的综合。社会文化环境包括的内容很多，从国际投资活动角度考虑，主要可从语言文字、价值观、国民教育水平三方面去剖析。社会文化环境的评估从两方面入手：一是投资国与东道国的社会文化差异识别；二是对东道国社会文化特征的认识，侧重分析其利弊及其对国际投资的影响。一般应分析一国社会文化的一体化程度（同质性）、社会文化的复杂性、社会文化的稳定性等。社会文化环境是企业跨国经营所涉及国家或地区的居民的语言、文字三、投资环境的评价方法

国际投资环境的评价形式几种国际投资环境评估方法的介绍国际投资环境的评价形式（一）国际投资环境的评价形式1、专家实地论证专家实地论证是评价者为了了解某国、某地的投资环境，由专家组成的评估小组前往实地进行考察和评价的方式。采取这种方式进行投资环境主要需要把握三个问题：（1）专家的选定；（2）评价内容的取舍；（3）被调查人员的确定。专家实地论证的优点是能直接获取许多一手资料；其不足之处在于获取的有可能是经过加工的、片面的信息，甚至是人为设置的圈套和假象，从而影响评价结果的客观与准确。2、信息咨询机构评价信息咨询机构评价是指信息咨询机构接受客户的委托之后，按照客户的要求，对被评价地区和行业投资环境进行评判的方式。信息咨询机构因其企业性质，故其评估具有相对独立性、快速高效性、客观公正性三个基本特点。信息咨询机构评估一般分为三个阶段：（1）准备阶段。主要是接受客户委托、了解客户要求、签订合同以及组织评估小组、拟定工作计划等工作。（2）评估阶段。运用科学方法，按照客户要求进行评估。（3）总结阶段。完成评估报告并向客户反馈。1、专家实地论证（一）国际投资环境的评价形式3、问卷调查评价问卷调查评价，是指把影响投资环境的因素及其重要程度，按一定的规范和要求制成意见征询表，发放给调查对象，要求被调查对象作出回答后返回，在进行归纳统计分析的方式。运用问卷调查的方式进行投资环境的评价，主要要把握以下几个问题：（1）调查内容取舍与调查表设计。调查内容既需对各个投资环境因素的重要性进行评估，又需评估各投资环境因素的现状。调查表的设计要求重点突出、简单明了、用词准确。问题数量应该适当，并且因以客观题为主，辅以适量的主观题。（2）调查对象的选择。一般应包括政府官员和政府工作人员、有代表的投资者、有关学科的专家学者以及顾客等。（3）统计分析评价。主要任务是分析调查结果的倾向性和一致性，也即分析评价者作为整体的主要倾向是什么，以及评价者的意见的集中程度。评价结果需要倾向性和一致性到一定程度以上才有足够的意义。（4）抽样核对。目的是对统计分析结果进行核实，确定误差，以提高调查结果的准确性。3、问卷调查评价（二)几种国际投资环境评估方法的介绍1、冷热比较分析。冷热比较分析法也叫冷热国法、冷热国对比法、冷热法、冷热国对比分析法、冷热比较法，是最早的一种投资环境评价方法。由美国学者伊西·特利法克和彼德·班廷于1968年在其论文《国际商业安排的概念构架》一文中提出的冷热比较分析法从投资者和投资国的立场出发，选定多种投资环境要素建立评估指标体系，据此对目标国家的投资环境进行评价。如果某个方面有利于吸引外资，那么它就可以称为“热”因素，反之则为“冷”因素。评价之后再按由“热”到“冷”依次排序，热国表示投资环境优良，冷国则表示投资环境欠佳。在综合评价时，应选择“热”因素多的国家作为投资点。两位美国学者根据自己在20世纪60年代后半期对美国、加拿大、南非等国家和地区工商界人士进行调查的资料，认为必须从政治稳定性、市场机会、经济发展与成就、文化一元化程度、法令阻碍、实质阻碍、地理及文化差距七个方面来评价一国的投资环境。

1、冷热比较分析。冷热比较分析法也叫冷热国法、冷热国对比法、(二)几种国际投资环境评估方法的介绍2、等级尺度法。美国经济学家罗伯特·斯托伯在《如何分析外国投资气候》一文中提出了等级尺度法。等级尺度法又叫等级评分法或多因素分析法。等级尺度法着眼于东道国政府对外商投资的限制与鼓励政策，将确定的投资环境要素由优至劣分为不同等级，然后再根据各要素的重要程度逐一评分，最后汇总得到投资环境的总评分。罗伯特·斯托伯从抽回资本自由度、外商股权比例、对外商的管制程度、货币稳定性、政治稳定性、给予关税保护的态度、当地资金的可供程度、近五年的通货膨胀率八个方面进行投资环境的等级评分

等级评分法具有定量分析和对作用程度不同的因素逐项分析的优点，深为投资决策者和学术研究者首肯，成为一种运用较普遍的评价方法。这种方法也存在明显的不足之处：首先，打分的主观倾向性明显存在。其次，考虑因素不全，特别是忽视了某些投资硬环境。2、等级尺度法。美国经济学家罗伯特·斯托伯在《如何分析外国投(二)几种国际投资环境评估方法的介绍3、多因素和关键因素评估法。这里的多因素和关键因素评估法，指的是由香港中文大学闵建蜀教授在斯托伯等级尺度法基础上所提出的两种前后关联但又有一定区别的评估方法。通常将这两种方法分别称为“闵氏多因素评估法”和“闵氏关键因素评估法”。闵氏多因素评估法将影响投资环境的因素分为11类，每一类因素又由一组因素组成。根据闵氏多因素评估法，先对各类要素的子因素作出综合评价，再对各因素作出优、良、中、可、差的判断，然后按下列公式计算投资环境总分：

投资环境总分的取值范围在11—55之间，总分越高说明投资环境越好。闵氏多因素评估法有三个显著优点：一是考虑要素较全，减少斯托伯等级尺度法的片面性和局限性；二是充分考虑了各子因素的优劣，有利于提高评估结果客观性；三是全面考虑了各种投资环境因素在整个投资环境要素系统中的地位和作用，同时还可根据需要确定各因素权数，为投资决策提供更加实用可靠依据。

3、多因素和关键因素评估法。这里的多因素和关键因素评估法，指(二)几种国际投资环境评估方法的介绍4、投资障碍分析法。投资障碍分析法主要对影响投资环境的不利因素进行评价，是依据潜在的阻碍投资运行因素的多寡与程度来评价投资环境优劣的一种方法。投资者依据投资环境的内容结构，分别列出阻碍直接投资的主要因素，并在潜在的东道国之间进行比较，障碍少的国家被认为具有，良好的投资环境，反之则为投资环境恶劣的地区。投资环境障碍分析法立足于障碍因素分析，有利于减少投资风险，增强投资活动安全性。但过于看重不利因素而忽视其有利条件，不符合风险决策规律，评价时应注意结合有利因素，尤其是一些特别突出的优势因素往往可以弥补障碍因素之不足，从而改变整个评价结果，这是在运用此法时应注意的问题。

4、投资障碍分析法。投资障碍分析法主要对影响投资环境的不利因(二)几种国际投资环境评估方法的介绍5、抽样评估法。这种方法的基本形式是通过对东道国的外商投资企业进行抽样调查，了解其投资商对东道国投资环境的一般看法。通常的方法是随机抽取或选定若干不同类型的外商投资企业，由其高级管理者对东道国投资环境要素进行口头或书面评价，然后综合其意见形成评价结论。在评价时，通常采用问卷调查的形式。评估时主要统计计算投资者对资金接受区投资环境持肯定、否定或其他态度的比例，再据此作出评价。抽样评估法简便易行，调查对象和内容可以根据投资需要来合理选择，而且调查结果的汇总与综合评价也比较容易，可使调查者很快得到第一手信息资料，其结论对潜在投资者的投资活动具有直接参考价值。其不足在于，问卷设计的科学性可能存在疑问，且被调查人员选择又很强的主观性，这有可能使评价结果与实际情况有一定的差距。5、抽样评估法。这种方法的基本形式是通过对东道国的外商投资企(二)几种国际投资环境评估方法的介绍6、投资环境动态分析法（道氏评估法）。动态分析法是美国道氏化学公司（DowChemical）根据其海外投资的实践而总结的一套投资环境评价方法。该方法认为，投资环境不仅因国别或地区不同而存在较大差异，在同一国家或地区也会因不同时期而发生变化。因此，从动态的、发展变化的角度去考察、分析、评价目标国的投资环境是非常必要的。道氏化学公司认为它在海外投资所面临的风险有两类：一类是正常企业风险(竞争风险)。这类风险在任何基本稳定的企业环境中都存在；第二类是环境风险，即某些可以使企业环境本身发生变化的经济、政治和社会因素等。这类因素对投资者的影响可能有利，也可能不利，它们往往会改变企业经营所遵循的规则和采取的方式。据此，道氏化学公司按形成的原因及作用范围的不同把影响投资环境的诸因素分为两部分：一部分是企业从事生产经营的业务条件，包括实际经济增长率、能否获得当地资产等40项；另一部分是有可能引起这些条件变化的主要压力，其中有国际收支结构及趋势、被外界冲击时易受损害的程度等。

6、投资环境动态分析法（道氏评估法）。动态分析法是美国道氏化四、不同类型国家的直接投资环境分析

发达国家的投资环境发展中国家的投资环境发达国家的投资环境（一）发达国家的投资环境

在政治方面，发达国家的政局都较为稳定

在经济方面，发达国家一般都形成了比较完善的市场机制

在法律法规方面，发达资本主义国家一般都逐步建立了比较完善的经济法规，包括国内经济法规和涉外经济法规

在文化环境方面，发达国家的居民大多有较高的文化水平

但是，发达国家的投资环境也有一些不利因素。发达国家大都资本比较密集，投资者之间的竞争十分激烈。许多部门的产品市场趋于饱和，外国投资者除非具有某些特殊的优势，否则很难在当地市场立足。此外，发达国家的某些生产要素(如土地、矿产资源和劳动力等)价格高昂，致使某些产品成本上升，难以在国际竞争中取胜。一般地说，发达国家的投资环境有利于技术密集型产业的投资，而不利于资源密集型和劳动密集型产业的投资。在政治方面，发达国家的政局都较为稳定（二）发展中国家的投资环境在政治环境方面，发展中国家的政局除少数国家外，大多数没有发达国家那样稳定

发展中国家在国际投资中，仍以利用外资为主。其投资环境更多地体现为政策规制方面的变化。

在发展中东道国对外来直接投资的各项政策中，常见的问题：（1）部门准入问题（2）东道国的所有权和控制（3）国际直接投资激励措施在政治环境方面，发展中国家的政局除少数国家外，大多数没有发达五、中国的投资环境

中国投资环境的经济因素分析中国投资环境中的政治、法律因素中国的自然地理环境因素中华文化对中国投资环境的影响中国投资环境的区域差异中国投资环境的经济因素分析（一）中国投资环境的经济因素分析经济环境因素往往是对一国投资环境影响最大的因素。中国经济目前既出于一个高速发展的阶段，同时也正处在转型时期，是典型的过渡经济。这一发展阶段决定了中国投资环境经济因素的独特特点。拥有巨大的市场规模是中国最突出的优势中国经济发展的潜力也为投资者提供了更多的潜在机会在人力资源方面，中国则是优势与劣势并存。低廉的劳动力成本，无疑对国际投资者构成了巨大的吸引力；但与此同时，我国虽然劳动力资源丰富，但总体上劳动力素质较低，高素质人力资本相对较为贫乏，这又是我国人力资源方面的重要劣势。基础设施建设落后是我国经济环境较为明显的缺陷。从能源供应上看，我国不仅无法与发达国家相比，离东南亚等地的发展中国家也有一定差距。在交通设施方面，我国虽已具有一定规模，但其仍然落后于经济发展需要。相对而言，我国邮电通讯等信息基础设施建设虽与发达国际国家有较大差距，但其发展速度很快，是我国投资环境的一个鲜明特点。

经济环境因素往往是对一国投资环境影响最大的因素。中国经济目前（二）中国投资环境中的政治、法律因素总的来讲，中国政局稳定、政策基本连续。中国投资的政治环境中也还存在许多不利的方面，主要体现在：一是存在潜在的政治风险。二是有些政策科学性不强、透明度不高、实施效果不佳。三是办事效率低下和官员腐败在相当长的时期内仍将是投资环境建设中的一个重要制约因素。改革开放以来，国家有关部门制定了大量的有关经济及涉外经济方面的法律。对外商投资活动进行了系列规定，保障了外商投资经营的合法权益。总的来讲，中国政府尽量制定和完备有关法律、法规体系，为外商来华经营提供有利的安全的法律环境，保障了外商的基本权益。但是，中国的法律环境也还存在不少问题，突出地表现在两个方面：一是法律体系还有待完善，有些法律的科学性还有待加强；二是有法不依、执法不严的情况在局部地方依然存在，“人治”代替“法治”的情况普遍存在。这些都严重地影响了外商来华投资。总的来讲，中国政局稳定、政策基本连续。（三）中国的自然地理环境因素我们可以从人口、自然资源和地理位置等角度分析中国的自然地理环境。人口因素主要涉及人口数量和人力资源质量等，主要影响劳动力要素的供给。而我国各种主要能源储量丰富，有利的资源禀赋条件，成为吸引外国直接投资的重要物质保障。但值得注意的是，我国自然资源的分布非常不均匀。中国位于东北亚地区，这样的地理位置使得中国对亚洲的投资者更具有吸引力。港台地区、东南亚、日本等一直是我国主要的外资来源。同样，这个地理位置并不利于我国与拉美地区以及某些非洲国家竞争来自欧盟的投资。我们可以从人口、自然资源和地理位置等角度分析中国的自然地理环（四）中华文化对中国投资环境的影响两国间文化传统越接近，越有利于双方相互间经济往来，而语言是社会文化中最为显著、稳定与典型的特征因素。汉语是世界上唯一的象形文字，共同的文字将不同历史时期移民到世界各国的华人联系在一起。其次，中国人的传统文化价值观念中有着浓重的乡土情结，海外的华人在其居住国立足之后，往往倾向于回国进行投资与贸易，这一点形成了中国投资环境中独一无二的优势。我国投资环境中的文化差异性劣势在于：首先，中文在世界上的影响力仍然有限，主要西方发达国家真正熟练运用汉语的商务人员比率非常之低；同时，中国人在使用英文从事国际商业交流方面也存在较大障碍。其次，中华民族的社会文化传统与继承古希腊、罗马文明的西方国家相差甚远，这导致来自两种文化背景的人员在商业合作方面不可避免地会出现摩擦与矛盾，这在一定程度上成为抑制西方国家对中国投资的消极因素。两国间文化传统越接近，越有利于双方相互间经济往来，而语言是社（五）中国投资环境的区域差异中国投资环境一个重要的特征是区域差异明显。中国幅员辽阔，人口众多，自然环境千差万别，人文环境各具风格。这就决定了中国投资环境在地域上的差异性。

（1）东、中、西三大经济地带的投资环境差异显著（2）不同地区投资环境优劣相差悬殊，绝对差距非常大（3）投资环境类型复杂多样（4）投资环境与自然资源分布表现出非耦合性中国投资环境一个重要的特征是区域差异明显。中国幅员辽阔，人口本节小结国际（直接）投资环境是东道国的政治、经济、法律、自然和社会等能够影响国际投资者预期收益的各种因素的有机整体。国际投资环境可以分为自然环境因素、人为自然因素和人为因素等，其中人为自然因素最为重要。先在性、综合性、差异性、动态性和主观性是国际投资环境的五个特点。国际投资环境的具体构成因素可以被分为五大类：自然环境因素主要包括地理位置、自然资源、人口及气候等；经济环境因素对国际投资环境的影响最为重要，其主要由经济制度、经济发展水平、基础设施建设、经济政策等子因素构成；政治环境与政府行为紧密相关，其对国际投资环境的影响不可忽略；完备的法律环境可以保障国际投资者的利益不受侵犯；而东道国独特的社会文化环境也是国际投资者所必须认真研究的。专家实地论证、信息咨询机构评估、问卷调查评价是常用的三种投资环境评价形式，而评价的结果则反映在投资环境评估报告之中。自1968年美国学者提出冷热比较分析法以来，投机环境评价方法的发展十分迅速。比较重要的方法还有等级尺度法、多因素和关键因素法、投资障碍分析法、抽样评估法和动态分析法等。发达国家的投资环境相对完善，稳定的政治制度、完善的市场机制、先进的法律体系是其突出特点。发达国家的劳动力素质较高，但劳动力价格也较为昂贵。总而言之，发达国家较为适合进行技术密集型产业的投资。发展中国家的优势则往往集中在丰富的自然资源和低廉的劳动力成本之上，而政治、法律等方面的不健全则是发展中国家的通病。通常，国际投资者倾向于利用发展中国家的劳动力成本优势，大力投资于劳动密集型产业。中国利用外资的规模与速度在不断增长。中国的经济发展潜力是中国对国际投资者吸引力最大之处。目前，中国政治形势较为稳定，也有许多保障外商投资的法律法规。但政治体制不完善，法制不健全以及政府效率低下等问题依然较为严重。中国的自然资源十分丰富，但分布不均。中国的地理位置和社会文化特征使其较易吸收亚洲和华人投资者。此外，中国国际投资环境的一个显著特点就是区域差异非常明显。本节小结本节关键术语国际投资环境人为自然环境因素政治风险冷热比较法等级尺度法多因素评价法关键因素评价法本节思考题1、前苏联和东欧地区目前逐渐成为国际投资的一个新兴热点地区。请讨论转型国家国际直接投资环境的特点并选择该地区一个国家为例进行分析。2、中国西部的投资环境有何优势与劣势？谈谈你对改善西部地区投资环境的建议。3、简述国际投资环境的特点。4、简述东道国的地理位置对其投资环境的影响。5、我们主要从哪几个角度分析社会文化环境对在东道国投资环境中的作用？6、试论述对发达国家和发展中国家进行投资环境评价时，有何不同的侧重点？国际直接投资概述ppt课件第一章国际直接投资概述刘振林博士（江西财经大学国际经贸学院）第一章国际直接投资概述刘振林博士88课程提纲Ch1国际直接投资概述Ch2国际直接投资理论Ch3跨国公司与国际直接投资Ch4国际灵活投资Ch5国际间接投资理论Ch6国际投资的直接资金来源（一）：国际资本市场Ch7国际投资的资金来源（二）：跨国银行与国际信贷Ch8国际股票投资Ch9国际债券投资Ch10证券投资基金及证券投资组合Ch11国际对冲基金Ch12国际投资风险及其管理Ch13中国吸引外资与对外直接投资课程提纲Ch1国际直接投资概述Ch7国际投资的资金来源（二89学习与考核要求1、认真听课，有事请假（假条以班主任签字为准）；否则记为旷课，每旷课1节在总成绩中扣1分。2、认真参与讨论，本课程将以学习小组形式考核平时成绩，每4名同学组成一个国际模拟投资团队（设组长1名，行业分析师1名，技术面分析师1名，财务分析师1名），每周抽1-2个小组做本周投资收益报告，其中口头汇报和组织课堂讨论占总成绩的15%，书面整改报告占总成绩的15%。3、认真记笔记，做作业，占总成绩的10%。4、期末闭卷考试，占总成绩的60%。学习与考核要求1、认真听课，有事请假（假条以班主任签字为准）90参考书1、陈浪南著：《国际投资学》，福建人民出版社1991年10月出版2、葛亮、梁蓓编著：《国际投资学》，对外贸易教育出版社1994年3月北京第1版；3、蒋瑛编著：《国际投资》，四川大学出版社1995年8月；4、任映国主编《国际投资学》，中国金融出版社1996年11月5、杨大楷主编：《国际投资学》，上海财经大学出版社1998年8月；6、布鲁诺·索尔尼克著：《国际投资学》，中国人民大学出版社，2004年12月。参考书1、陈浪南著：《国际投资学》，福建人民出版社191第一章导论第一节国际投资概述；第二节国际投资的产生与发展；第三节国际直接投资环境第一章导论第一节国际投资概述；92第一节国际直接投资概述一、国际投资的基本概念；二、国际投资学的研究对象；三、国际投资学与其他金融学科的区别与联系；四、学习国际投资学的意义第一节国际直接投资概述一、国际投资的基本概念；93一、国际投资的基本概念投资的含义

国际投资的定义直接投资与间接投资投资的含义（一）投资的含义在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。而在我国，投资概念既包括直接间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动，必须运用资金，而运用上述资金的过程是一种经济活动。因此，投资一词具有双重含义，既用来指特定的经济活动，又用来指特种资金。简而言之，可以把投资定义为：经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。从定义中看出，一项投资活动中至少包括投资主体和货币或其他经济资源等投资客体两个方面。在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企二、国际投资的定义1、国际投资的含义“国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。2、国际投资的主体和客体投资主体：（1）官方和半官方的机构（2）跨国公司（3）跨国金融机构（4）个人投资者投资客体：（1）实物资产（2）无形资产（3）金融资产1、国际投资的含义（二）国际投资的定义3、国际投资与国内投资的区别（1）国际投资目的的多样性（2）国际投资领域的市场分割及不完全竞争性（3）国际投资中货币单位及货币制度的差异性（4）投资环境的国际差异性3、国际投资与国内投资的区别（三）直接投资与间接投资

1、国际投资的分类按照投资主体类型，分为官方投资（PublicInvestment）与私人投资(PrivateInvestment)等；据投资期限，分为长期投资(Long-termInvestment)与短期投资(Short-termInvestment)；据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资(InternationalDirectInvestment)与国际间接投资(InternationalIndirectInvestment)。2、直接投资与间接投资的含义国际直接投资指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中的经济活动。国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动。直接投资与间接投资两者的区别

（1）“有效控制”方面的区别

（2）持久利益的特点

（3）投资的具体表现

1、国际投资的分类二、国际投资学的研究对象国际资本形成及国际投资流动的理论国际投资实务世界各国国际投资的实证研究国际资本形成及国际投资流动的理论（一）国际资本形成及国际投资流动的理论

国际资本形成理论包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、条件，国际资本形成的规律性等方面的分析；国际投资资金融通理论包含对国际投资资金融通的条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成本等方面的分析；国际投资流动理论包含对国际投资产生的原因、条件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸种理论。上述理论体系也可以按照投资的方式划分为国际直接投资理论和国际间接投资理论。国际资本形成理论包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、（二）国际投资实务

介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。国际投资在发展过程中，逐步形成了种类繁多，并不断创新的形式和独特的操作模式与国际惯例，国际投资实务的研究将为国际投资的操作提供程序上的指导。介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念（三）世界各国国际投资的实证研究

实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景、形式、条件以及各国的国际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体影响。借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验教训，促进我国经济建设的发展。实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景三、国际投资学与其他金融学科的区别与联系

国际投资学与投资学国际投资学与国际金融学国际投资学与国际贸易学国际投资学与投资学（一）国际投资学与投资学

从本义上讲，西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。因此，它与国际投资学的区别是较为明显的：首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。另一方面，两者也存在一定的联系，表现在国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。从本义上讲，西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组（二）国际投资学与国际金融学国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。与国际经济学一样，国际金融也是研究货币资本国际间的流动，但国际金融市场中，资本以短期的流动性强的货币形态出现，金融市场为国际贸易、国际投资及证券投资提供结算和融资手段。而国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投资中，资本是以生产要素等表现的。而间接投资也是长期的。国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动，国际投资学也不同于国际经济学，国际经济学的研究对象是世界各国间的经济活动和经济关系，其研究内容包括国际贸易理论和国际金融理论。可见，国际经济学研究的对象比较广泛，主要着眼于宏观经济理论和经济关系的研究；而国际投资学的研究对象相对狭窄，但它不仅涉及到由于投资活动所引起的宏观国际经济关系的变化，而且包括国际投资微观经济活动的理论与方法。国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇（三）国际投资学与国际贸易学其联系在于：（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。其区别在于：国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力，后者重在研究一国参与国际生产的能力。其联系在于：四、学习国际投资学的意义国际投资学的研究是适应国际投资新格局的客观要求学习国际投资学是参与我国社会主义市场经济建设的需要国际投资学的研究是适应国际投资新格局的客观要求（一）国际投资学的研究是适应国际投资新格局的客观要求国际投资新的格局主要表现在以下几个方面：（1）国际资本市场日益扩大，国际资本日益全球化（2）各国对外直接投资迅速发展

（3）国际投资全球化与区域化并存，国际投资格局的逐步演变

国际投资新的格局主要表现在以下几个方面：（二）学习国际投资学是参与我国社会主义市场经济建设的需要改革开放二十多年来，国际投资在我国的经济建设中起着越来越重要的作用，是我国国民经济快速发展的主要牵动力之一。国际投资加速了弥补了国内的资本不足，加速了国内资本的形成，促进了经济持续快速增长；国际投资促进了我国的技术进步和产业结构的升级，带来了先进的管理经验；国际投资优化了我国进出口商品的结构，提高出口产品的国际竞争力，是我国国际贸易的主要推动力量；国际投资增加了国内就业，增加了财政收入，改善了外汇收支状况。在实行“引进来”，吸引国外投资的同时，我国还实行“走出去”的战略。从我国参与国际投资的实践看，无论是利用外资，还是对外投资都取得了举世瞩目的成就，但是也存在不少问题。这就迫切需要发展国际投资学，开展国家投资学的学习和研究，指导我国引进外资和对外投资实践的发展，为提高我国在国际投资领域中的地位服务。改革开放二十多年来，国际投资在我国的经济建设中起着越来越重要本节小结本章作为导言，概括地介绍了国际投资的概念、国际投资学的研究对象、与其他学科的联系以及学习国际投资学的意义。国际投资是国内投资在国际范围内的延伸，本质上一致，却又有新的特征，可以从这个角度来理解国际投资的含义。国际投资学是研究国际投资运行规律的学科，它包括国际资本形成与国际投资流动、国际投资实务及世界各国国际投资的实证研究三个方面的内容。国际投资学作为一门交叉学科，与投资学、国际金融学、国际贸易学既相互联系又有一定的区别。最后，本章介绍了国际投资学的意义，这是学习国际投资学的目的和落脚点。本节关键术语国际投资国际直接投资国际间接投资投资主体投资客体有效控制持久利益本节小结本节思考题1、如何理解国际投资学，分析国际投资与国内投资的关系。2、国际直接投资和国际间接投资的区别与联系。3、比较分析国际投资学与投资学、国际金融、国际贸易学的研究对象和重点。4、学习国际投资学的理论意义和现实意义。本节思考题第二节国际投资的产生与发展

一、国际投资的起源和发展二、国际投资的发展趋势三、国际投资的证券化趋势一、国际投资的起源和发展一、国际投资的起源和发展国际资本的形成国际投资的历史与发展影响国际投资的几点因素

国际资本的形成（一)国际资本的形成

国际资本一般来讲有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。国际资本的形成经历了一个漫长的过程。国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。国际货币资本和国际生产资本的形成为国际投资的发生提供了资金来源，而当时的资本主义为取得高额利润垄断市场和原材料场地，为国际投资提供了原动力。从国际资本形成之日起，就有国际投资的发生。随着国际资本的形态和国际资本形成的规模的变化，国际投资的规模、方式和流向也随之变化。

国际资本一般来讲有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际(二)国际投资的历史与发展

1、1914年以前的国际投资，国际间私人投资的黄金时期2、两次世界大战期间的国际投资。第一次世界大战给国际投资的格局带来重大变化，美国从一个净国际债务国变成了最大的国际债权国3、二次大战后到60年代末的国际投资。第二次世界大战的结果是：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大

4、70年代以后的国际投资。生产国际化的程度进一步提高，国际投资的规模超过了以往任何一个时期。国际投资格局呈现以下特点：（1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉

（2）国际直接投资的规模增长迅速

（3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门

（4）发展中国家在积极吸收国外投资的同时，走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模1、1914年以前的国际投资，国际间私人投资的黄金时期(二)国际投资的历史与发展

5、90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。直接投资呈现以下几个特点：

（1）经济高增长地区成为国际直接投资的热点

（2）国际直接投资的对流运动发生明显变化

（3）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色已日益突出

（4）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业

（5）跨国购并成为国际直接投资的主要方式

5、90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。(三)影响国际投资的几点因素1、科技进步带来的生产力的飞跃2、国际金融市场的迅速发展3、国际投资环境自由化的不断提高4、跨国公司的全球化经营战略

1、科技进步带来的生产力的飞跃二、国际投资的发展趋势国际直接投资的发展趋势国际间接投资的发展趋势国际直接投资的发展趋势（一）国际直接投资的发展趋势

总体上持续增长，但势头有所减缓

流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发展中国家也将有所增长

流入地将仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长

服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点

跨国购并所占的地位可能会下降

总体上持续增长，但势头有所减缓（二）国际间接投资的发展趋势总体规模将持续扩大

国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也将受到投资者青睐国际间接投资的虚拟化趋势国际间接投资的衍生化趋势国际间接投资的机构化趋势总体规模将持续扩大三、国际投资的证券化趋势国际投资证券化趋势的定义国际投资证券化趋势起因分析证券化趋势的问题

国际投资证券化趋势的定义（一）国际投资证券化趋势的定义首先要区分国际间接投资的证券化趋势和国际投资的证券化趋势。前者是指国际证券投资在国际间接投资中所占比重不断上升，国际信贷在国际间接投资中所占的比重不断下降，而国际证券投资渐渐占据主导地位，成为国际间接投资的主要方式；后者是指国际证券投资在国际总投资中的比重不断上升，不仅超过了国际信贷，而