营运资金管理概述 课件

第五章营运资金管理第五章营运资金管理第五章营运资金管理第五章营运资金管理1第五章营运资金管理一、营运资金管理概述二、现金管理三、应收账款管理四、存货管理五、流动负债管理第五章营运资金管理第五章营运资金管理一、营运资金管理概述第五章营运资金管理2一、营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点（二）营运资金管理原则（三）营运资金战略一营运资金管理概述第五章营运资金管理一、营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点一营运资金管3（一）营运资金的概念和特点营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。流动资产：可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货所处生产经营环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资产流动负债：需要1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定的流动负债负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（一）营运资金的概念和特点营运资金：流动资产减去流动负债后的4（一）营运资金的概念和特点营运资金的特点来源具有灵活多样性数量具有波动性周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性一营运资金管理概述第五章营运资金管理（一）营运资金的概念和特点营运资金的特点一营运资金管理概述5（二）营运资金的管理原则保证合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力一营运资金管理概述第五章营运资金管理（二）营运资金的管理原则保证合理的资金需求一营运资金管理概6（三）营运资金战略-流动资金投资战略紧缩的流动资产投资战略维持低水平的流动资产与销售收入比率；低水平应收账款、现金高风险宽松的流动资产投资战略高水平现金、应收账款、存货低风险如何选择流动资产投资战略权衡风险和收益一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-流动资金投资战略紧缩的流动资产投资战略一7（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本，就是长期资金用于短期资金第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本，就是长期资金用8（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本越多，风险越小，收益较低。种类特点宽松的营运资本政策（持有较多营运资本）收益、风险均较低紧缩的营运资本政策（持有较低营运资本）收益、风险均较高适中的营运资本政策（持有量居中）收益、风险介于两者之间一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本越多，风险越小，9（三）营运资金战略-营运资本融资战略研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略研究的是企业资金占用和资10（三）营运资金战略-营运资本融资战略期限匹配型融资战略临时性流动资产=临时性流动负债风险和收益介于激进型和保守型之间

长期负债+自发性负债+权益资本临时性流动资产固定资产时间永久性流动资产临时性负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略期限匹配型融资战略长期11（三）营运资金战略-营运资本融资战略激进型融资战略临时性流动资产<临时性流动负债是一种高风险，高收入的政策。

长期负债+自发性负债+权益资本临时性流动资产固定资产时间永久性流动资产临时性负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略激进型融资战略长期负债临12（三）营运资金战略-营运资本融资战略保守型融资战略临时性流动资产>临时性流动负债

低风险、低收益长期负债+自发性负债+权益资本临时性流动资产固定资产时间永久性流动资产临时性负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略保守型融资战略长期负债临13（三）营运资金战略-营运资本融资战略临时性流动负债＝临时性流动资产——期限匹配融资战略临时性流动负债<临时性流动资产——保守型融资战略临时性流动负债>临时性流动资产——激进型融资战略一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略临时性流动负债＝临时性流14（三）营运资金战略-营运资本融资战略【例】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。【答案】临时性流动资产=3000×（1-40%）=1800（万元）临时性流动负债=2600×（1-65%）=910（万元）由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型融资战略。一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略【例】某企业的主营业务是15二、现金管理（一）现金管理概述（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定（三）现金收支管理二现金管理第五章营运资金管理二、现金管理（一）现金管理概述二现金管理第五章营运资金管16（一）现金管理概述1.现金含义及构成广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。二现金管理第五章营运资金管理（一）现金管理概述1.现金含义及构成二现金管理第五章172.现金管理的目标（1）持有现金的动机交易动机:满足日常业务的现金支付需要。预防动机:置存现金以防发生意外的支付。投机动机:置存现金用于不寻常的购买机会。第五章营运资金管理2.现金管理的目标第五章营运资金管理182.现金管理的目标（2）现金管理目标在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，其目的是在保证企业经营活动现金需要的同时，降低企业闲置的现金数量，提高资金的使用效率。第五章营运资金管理2.现金管理的目标第五章营运资金管理19（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。确定最佳现金持有量的方法:成本模型存货模型随机模型二现金管理第五章营运资金管理（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量：持201、成本模型成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。短缺成本。与现金持有量反方向变化。（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理1、成本模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现21（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）由于管理成本与决策无关，所以最佳现金持有量是使得:决策相关成本＝机会成本＋短缺成本第五章营运资金管理（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量＝m22（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定决策步骤①根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；②按不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；③在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。第五章营运资金管理（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定决策步骤第五章232、存货模型又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。这一模式的使用有如下假定：（1）企业在某一段时期内需用的货币资金可预测。（2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过分批抛售有价证券取得。（3）短期有价证券利率稳定、可知。（4）每次将有价证券变现的交易成本可知。（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理2、存货模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现24第五章营运资金管理第五章营运资金管理25最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。机会成本交易成本（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量26现金持有量的存货模型当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理现金持有量的存货模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确27[例]在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元。存货模式下最佳现金持有量：交易成本=机会成本最佳现金持有量对应的机会成本也是2000元机会成本＝最佳现金持有量/2×机会成本率＝最佳现金持有量/2×8%＝2000最佳现金持有量＝50000（元）（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理[例]在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金28【例】某公司预计每个月的现金需求总额为900000元，每天支出均匀，每次现金与有价证券的转换交易成本为50元，有价证券的月利息率为0.9％，计算月内最佳现金持有量、月内现金转换次数、月内持现成本总额？

（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定第五章营运资金管理【例】某公司预计每个月的现金需求总额为900000元，每天293、随机模型在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。基本原理：企业根据历史经验和现实需要，制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理3、随机模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现30（三）现金收支管理1、现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周围期=平均应付账款/每天的购货成本二现金管理第五章营运资金管理（三）现金收支管理1、现金周转期二现金管理第五章营运资金31（三）现金收支管理2、现金收款管理收账的流动时间邮寄的处理收款方式的改善3、现金付款管理合理利用“浮游量”推迟支付应付款采用汇票付款二现金管理第五章营运资金管理（三）现金收支管理2、现金收款管理二现金管理第五章营运资32三、应收账款管理1.应收账款的功能与成本2.信用政策的确定3.应收账款的监控与日常管理三应收账款管理第五章营运资金管理三、应收账款管理1.应收账款的功能与成本三应收账款管理第五331.应收账款的功能与成本发生应收账款的原因商业竞争销售和收款时间差距应收账款的功能：增加销售功能减少存货功能三应收账款管理第五章营运资金管理1.应收账款的功能与成本发生应收账款的原因三应收账款管理第34机会成本应收账款机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本率维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额＝平均每日赊销额×平均收账天数管理成本对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等坏账成本因应收账款无法收回而给企业带来的损失。1.应收账款的功能与成本三应收账款管理垫付资金的角度第五章营运资金管理机会成本1.应收账款的功能与成本三应收账款管理垫付资金的角35【例】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：1）计算2005年度赊销额。2）计算2005年度应收账款的平均余额。3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。4）计算2005年度应收账款的机会成本额。5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？1.应收账款的功能与成本三应收账款管理第五章营运资金管理【例】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销361.应收账款的功能与成本答案：（1）现销与赊销比例为1：4，所以赊销占收入净额的比率为4/5。

赊销额=4500×4/5=3600（万元）（2）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×60=600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×变动成本率=600×50%=300（万元）（4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率=300×10%=30（万元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×平均收账天数=400

解得：平均收账天数=40（天）三应收账款管理第五章营运资金管理1.应收账款的功能与成本答案：三应收账款管理第五章营运资371.应收账款的功能与成本三应收账款管理应收账款管理的目标：边际收益与边际成本间权衡第五章营运资金管理1.应收账款的功能与成本三应收账款管理应收账款管理的目标：382.信用政策的确定信用政策包括：信用标准信用条件（信用期间、折扣条件）收账政策三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定信用政策包括：三应收账款管理第五章营运392.信用政策的确定（1）信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。“五C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质（Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押(Collateral)、条件(Conditions)。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定（1）信用标准三应收账款管理第五章营运402.信用政策的确定（1）信用标准“品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；“能力”指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景；“抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；“条件”指影响顾客付款能力的经济环境。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定（1）信用标准三应收账款管理第五章营运412.信用政策的确定（1）信用标准确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定（1）信用标准三应收账款管理第五章营运422.信用政策的确定（2）信用条件-信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的赊购付款期间。决策方法：增加的收益与增加的成本间权衡a.计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本

增加的边际贡献=销售量的增加×单位边际贡献注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定（2）信用条件-信用期间：企业允许顾客从购432.信用政策的确定b.计算实施信用政策成本的增加：第一：计算应收账款占用资金的机会成本a.应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=日赊销额×平均收现期

【提示】平均收现期即应收账款周转天数，一年计360天。平均收现期＝应收账款周转天数=360/应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款应收账款机会成本=日赊销额×平均收现期×变动成本率×资本成本三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定b.计算实施信用政策成本的增加：三应收账442.信用政策的确定第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。c.计算改变信用期增加的税前损益=增加的收益-增加的成本费用【决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定三应收账款管理第五章营运资金管理452.信用政策的确定【例】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）

变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定【例】某公司现在采用30天按发票金额付款的462.信用政策的确定收益的增加

收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）机会成本增加30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）应计利息增加＝12000-5000＝7000（元）收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000-3000=1000（元）

坏账损失增加=9000-5000=4000（元）改变信用期的税前损益

收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定收益的增加

收益的增加=销售量的增加×单位472.信用政策的确定【例】沿用上例，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。【答案】由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用60天的信用期。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定【例】沿用上例，现假定信用期由30天改为6482.信用政策的确定（2）信用条件-现金折扣政策现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠；3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠；N/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。【注】信用政策决策中需要增加一项成本——现金折扣成本。决策原理不变。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定（2）信用条件-现金折扣政策三应收账款管492.信用政策的确定【例】沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定【例】沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同502.信用政策的确定1.收益的增加

收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2.应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=500000/360×30×400000/500000×15%=5000（元）提供现金折扣的应计利息=[（600000×50%）/360×60×（480000×50%）/（600000×50%）×15%]+[（600000×50%）/360×30×（480000×50%）/（600000×50%）×15%]=6000+3000=9000（元）

应计利息增加=9000-5000=4000（元）三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定1.收益的增加

收益的增加=销售量的增加513.收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000-3000=1000（元）

坏账损失增加=9000-5000=4000（元）4.估计现金折扣成本的变化

现金折扣成本增加=新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例

=600000×0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）5.提供现金折扣后的税前损益

收益增加-成本费用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。第五章营运资金管理3.收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000-300522.信用政策的确定[例]某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件：N/30，变动成本率为65%，资金成本率为20%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：（A）维持N/30的信用条件；（B）将信用条件放宽到N/60；（C）将信用条件放宽到N/90。相关信息见表：三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定[例]某企业预测的年度赊销收入净额为24532.信用政策的确定计算方案B相关收益=2640×（1-65%）=924（万元）相关成本机会成本=2640/360×60×65%×20%=57.2（万元）坏账损失=2640×3%=79.2（万元）收账费用=40（万元）相关损益=相关收益–相关成本=747.6（万元）同理可计算A和C方案相关损益为742万元和693万元。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定计算方案B三应收账款管理第五章营运资金542.信用政策的确定[例]仍按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为30万元。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定[例]仍按上例，如果企业选择了B方案，但552.信用政策的确定平均收现期=60%×10+15%×20+25%×60=24（天）相关收益=2640×（1-65%）=924（万元）相关成本机会成本=2640/360×24×65%×20%=22.28（万元）坏账损失=2640×2%=52.8（万元）收账费用=30（万元）现金折扣=2640×60%×2%+2640×15%×1%=35.64（万元）相关损益=782.68（万元）三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定平均收现期=60%×10+15%×20+2562.信用政策的确定（3）收账政策一般而言，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定（3）收账政策三应收账款管理第五章营运572.信用政策的确定三应收账款管理第五章营运资金管理2.信用政策的确定三应收账款管理第五章营运资金管理583.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控应收账款周转天数应收帐款账龄分析应收账款账户余额的模式ABC分析法三应收账款管理第五章营运资金管理3.应收账款的监控与日常管理应收账款的监控三应收账款管理第593.应收账款的监控与日常管理应收账款的日常管理调查客户信用评估客户信用收账的日常管理应收账款的保付代理保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部权利义务。并收取一定费用的过程。三应收账款管理第五章营运资金管理3.应收账款的监控与日常管理应收账款的日常管理三应收账款管60三、存货管理1.存货的功能2.存货的持有成本3.最优存货量的确定4.存货的控制系统四存货管理第五章营运资金管理三、存货管理1.存货的功能四存货管理第五章营运资金管理611.存货管理功能存货的功能保证生产的正常进行有利于于销售便于维持均衡生产，降低产品成本降低存货取得成本防止意外事件的发生四存货管理第五章营运资金管理1.存货管理功能存货的功能四存货管理第五章营运资金管62如果存货持有量很低，那么会对公司带来哪些成本？

由于不能立即生产所需货物而丧失销售机会由于不能满足客户需求而丧失在客户中的良好信誉因紧急补充货源而发生的高额运输成本由于原材料短缺而引起的产量损失由于短缺而导致的生产计划的非效率因紧急补充货源而发生的大于平常采购价格的存货购买成本第五章营运资金管理如果存货持有量很低，那么会对公司带来哪些成本？第五章营运632.存货的持有成本1）取得成本购置成本＝采购数量×采购单价定货成本＝固定性定货成本+变动性订货成本（订货次数×次订货成本）2）储存成本固定性储存成本+变动性储存成本（平均储存量×单位储存成本）3）缺货成本第五章营运资金管理2.存货的持有成本第五章营运资金管理64存货管理的目标：

要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者最佳组合。每次进货多占用资金多，机会成本大，仓储费用高；订货次数少，订货成本少。每次进货少机会成本小，订货成本大。最优的经济订货批量相关总成本最小。第五章营运资金管理存货管理的目标：第五章营运资金管理653.最优存货量的确定经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。（1）经济订货量的基本模型经济订货量基本模型的假设：需求量稳定，并能预测；能及时补充存货，即存货可瞬时补充；一次性到货，即不是陆续入库；存货单价不变，无批量折扣；库存持有成本与库存水平成线性关系；货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。四存货管理第五章营运资金管理3.最优存货量的确定经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本66（1）经济订货量的基本模型第五章营运资金管理（1）经济订货量的基本模型第五章营运资金管理67相关总成本＝固定定货成本＋订货变动成本+购置成本+固定储存成本＋变动储存成本+缺货成本＝F1+D/Q*K+DU+F2+Q/2*Kc+TCs（1）经济订货量的基本模型第五章营运资金管理相关总成本（1）经济订货量的基本模型第五章营运资金管理68（1）经济订货量的基本模型类别具体项目计算公式决策相关性取得成本购置成本年需要量×单价存在数量折扣时相关订货成本订货固定成本根据题中给定的资料汇总计算不相关订货变动成本年订货次数×每次订货成本相关储存成本固定储存成本根据题中给定的资料汇总计算不相关变动储存成本平均储存量×KC相关缺货成本直接损失、间接损失根据题中给定的资料汇总计算允许缺货时相关四存货管理第五章营运资金管理（1）经济订货量的基本模型类别具体项目计算公式决策相69相关成本，上述假定条件下，相关成本只有变动性订货成本和变动性储存成本。变动订货成本=年订货次数×每次订货成本=（D/Q）×K变动储存成本=年平均库存×单位储存成本=（Q/2）×Kc（1）经济订货量的基本模型四存货管理第五章营运资金管理（1）经济订货量的基本模型四存货管理第五章营运资金管70（1）经济订货量的基本模型四存货管理第五章营运资金管理（1）经济订货量的基本模型四存货管理第五章营运资金管71（1）经济订货量的基本模型[例]某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本2元，每次订货成本25元。计算经济订货批量等相关指标（①订货成本；②储存成本；③经济订货批量；④总成本；⑤订货次数；⑥经济订货量占用资金）。四存货管理第五章营运资金管理（1）经济订货量的基本模型[例]某企业每年耗用某种材料3672（1）经济订货量的基本模型[例]某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本2元，每次订货成本25元。则：①订货成本=②储存成本=③④总成本=⑤订货次数=⑥经济订货量占用资金=四存货管理第五章营运资金管理（1）经济订货量的基本模型[例]某企业每年耗用某种材料3673（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量存在商业折扣条件下经济进货批量计算的基本步骤为：（1）计算基本经济进货批量及其全年存货总成本；（2）计算接受商业折扣条件下不同批量的全年总成本；（3）比较接受商业折扣与不接受商业折扣的所有方案的总成本，找出总成本最低的进货批量，作为有商业折扣条件下的经济进货批量。第五章营运资金管理（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量第五章营运资金管理74（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量例：某企业甲材料的年需要量为4000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用60元，单位材料的年储存成本3元。第五章营运资金管理（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量例：某企业甲材料的年需75（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量Q=(2KD/Kc)1/2=(2×4000×60/3)1/2=400（千克）每次进货400千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=4000×20+4000/400×60+400/2×3=81200（元）每次进货1000千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=4000×20×（1-2%）+4000/1000×60+1000/2×3=80140（元）第五章营运资金管理（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量Q=(2KD/Kc)176（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量每次进货2000千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=4000×20×(1-3%)+4000/2000×60+2000/2×3=80720（元）通过比较发现，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济批量为1000千克。第五章营运资金管理（2）存在商业折扣条件下的经济进货批量每次进货2000千克时77再订货点＝每天消耗的原材料×原材料的在途时间（不考虑保险储备的再订货点）

式中，每天消耗的原材料＝年需要量/生产周期（360天）

R=L×dR：再订货点L：平均交货时间d：每日平均需用量【注意】订单虽然提前发出，但订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故订货提前期对经济订货量并无影响。

（3）再定货点四存货管理第五章营运资金管理再订货点＝每天消耗的原材料×原材料的在途时间（不考虑保险储备78考虑保险储备的再订货点Ｒ=交货时间×平均日需求量+保险储备=L×d+B保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小储存成本＝保险储备×单位储存成本缺货成本＝期望缺货量×单位缺货成本×年订货次数相关总成本＝保险储备成本+缺货成本(4)保险储备

四存货管理第五章营运资金管理(4)保险储备

四存货管理第五章营运资金管理79【例】假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，每次订货变动成本K=25元，交货时间L=10天。交货天数及其概率分布如下。计算确定最佳再订货点。交货天数提前3天提前2天提前1天准时交货延迟1天延迟3天延迟3天概率0.010.040.20.50.20.040.01(4)保险储备四存货管理第五章营运资金管理【例】假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本K80经济订货批量=300件，每年订货次数=12次，平均每日需要量=3600/360=10件。

由于正常交货时间为10天，交货每延迟1天，交货期内的需要量就增加10件，交货每提前1天，交货期内的需要量就减少10件。故可将延迟交货天数转化为增加的需要量，如下表所示：延迟交货天数提前3天提前2天提前1天准时交货延迟1天延迟2天延迟3天概率0.010.040.20.50.20.040.01交货期内的需要量708090100110120130(4)保险储备四存货管理第五章营运资金管理经济订货批量=300件，每年订货次数=12次，平均每日需要量81（1）不设置保险储备量，再订货点为100件：

缺货期望值=（110-100）×0.2+（120-100）×0.04+（130-100）×0.01=3.1（件）

缺货成本与储存成本之和=4×3.1×12+0×2=148.8（元）（2）令保险储备量为10件，再订货点为110件：

缺货期望值=（120-110）×0.04+（130-110）×0.01=0.6（件）

缺货成本与储存成本之和=4×0.6×12+10×2=48.8（元）（3）令保险储备量为20件，再订货点为120件：

缺货期望值=（130-120）×0.01=0.1（件）

缺货成本与储存成本之和=4×0.1×12+20×2=44.8（元）（4）令保险储备量为30件，再订货点为130件：

缺货量为0

缺货成本与储存成本之和=4×0×12+30×2=60（元）比较可知，当保险储备量为20件，再订货点为120件时，缺货成本与储备成本之和最小，此时的再订货点最佳。(4)保险储备四存货管理第五章营运资金管理（1）不设置保险储备量，再订货点为100件：

缺货期望值823.最优存货量的确定四存货管理第五章营运资金管理3.最优存货量的确定四存货管理第五章营运资金管理834.存货的控制系统-ABC分类法ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。首先，要确定存货分类的标准。金额标准；品种数量标准。A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。其次，根据上述标准对A、B、C三类存货进行具体划分。最后，在对存货进行ABC分类的基础上，企业应分清主次，采取相应的对策进行有效的管理、控制。四存货管理第五章营运资金管理4.存货的控制系统-ABC分类法ABC分类管理就是按照一定的843.存货的控制系统-ABC分类法管理思想：关键的少数，次要的多数分类标准：金额标准；品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。参考比例：三类存货的金额比重大致为A：B：C＝0.7：0.2：0.1；品种数量比例大致为A：B：C＝0.1：0.2：0.7。管理方法：A——分品种重点管理B——分类别一般控制C——按总额管理四存货管理第五章营运资金管理3.存货的控制系统-ABC分类法管理思想：关键的少数，次要的85五、流动负债管理1.短期借款2.短期融资券3.商业信用4.流动负债的利弊五短期负债筹资第五章营运资金管理五、流动负债管理1.短期借款五短期负债筹资第五章营运资金861.短期借款企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年（含1年）以下的各种借款。通常规定以下内容：信贷额度周转信贷协定补偿性余额利息的支付方法五短期负债筹资第五章营运资金管理1.短期借款企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年（含1年871.短期借款短期借款的信用条件①信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。如果由于某种原因，银行最终不提供借款，银行不会承担法律责任。②周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。五短期负债筹资第五章营运资金管理1.短期借款短期借款的信用条件五短期负债筹资第五章营运资881.短期借款③补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。补偿性余额贷款实际利率＝利息/可用借款额

＝（借款额×名义利率）/（借款额—借款额×补偿性余额比率）

＝[名义利率/（1—补偿性余额比率）]×100%五短期负债筹资第五章营运资金管理1.短期借款③补偿性余额五短期负债筹资第五章营运资金管理891.短期借款[例]某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，计算实际利率。企业实际可用的借款只有8.5[10×（1－15%）]万元，该项借款的实际利率为：实际利率=年利息／实际可用的借款额=[10×8%/8.5]×100%=9.4%五短期负债筹资第五章营运资金管理1.短期借款[例]某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行901.短期借款短期借款利息的支付方法①收款法。在借款到期时向银行支付利息的方法。此时实际利率等于名义利率。②贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。此时实际利率高于名义利率。③加息法。银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。五短期负债筹资第五章营运资金管理1.短期借款短期借款利息的支付方法五短期负债筹资第五章营912.短期融资券五短期负债筹资含义由企业依法发行的无担保短期本票。特征与条件（1）发行人为非金融企业，需信用评级并公示；（2）融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）登记托管；（3）由符合条件的金融机构承销；募集的资金用于本企业的生产经营;（4）发行和交易对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易；（5）实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；（6）融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全国银行间债券市场的机构投资人之间流通转让。

第五章营运资金管理2.短期融资券五短期负债筹资含由企业依法发行的无担保短期本922.短期融资券分类标准

发行人的不同:金融企业的融资券和非金融企业的融资券(我国目前只有后者)发行方式的不同：经纪人承销的融资券（一般针对非金融企业的融资券）和直接销售（一般针对金融企业的融资券）的融资券五短期负债筹资第五章营运资金管理2.短期融资券分类标准五短期负债筹资第五章营运资金管理932.短期融资券优缺点

优点：（1）短期融资券的筹资成本较低（相对于公司债券）（2）短期融资券筹资数额比较大（相对于银行借款）缺点：发行短期融资券的条件比较严格五短期负债筹资第五章营运资金管理2.短期融资券优缺点五短期负债筹资第五章营运资金管理943.商业信用企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，是“自动性负债”。应付账款应计未付款预收货款五短期负债筹资第五章营运资金管理3.商业信用企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式953.商业信用管理中的考虑因素应付账款：（1）供应商规定现金折扣，目的主要在于加速资金回收

（2）通常，采购商在付款时放弃现金折扣的成本是高昂的应计未付款：（1）主要包括应付工资、应缴税金、应付利润或应付股利等

（2）可以充分利用应计未付款项，但并不能控制这些账目的水平

预收账款：（1）购买单位对于紧俏商品往往乐于采用这种方式购货

（2）销货方对于生产周期长，造价较高的商品，往往采用预收货款方式销货五短期负债筹资第五章营运资金管理3.商业信用管理中的考虑因素五短期负债筹资第五章营运资金96（1）应付账款信用条件（2/10n/30）免费信用：2/10有代价信用：n/30展期信用：>30天第五章营运资金管理（1）应付账款信用条件（2/10n/30）第五章营运97（1）应付账款

信用条件有关问题的分析

某企业赊购商品100万元，卖方提出信用条件“2/10，n/30”第一方案：享受现金折扣

这一方案的好处，就是享受了2%现金折扣；缺点就是少占用资金20天。第二方案：放弃现金折扣

这一方案的好处，就是多占用资金20天，缺点是放弃了2%的现金折扣。第三方案，就是长期拖欠。但这不是企业的正常行为，所以，不予考虑。第五章营运资金管理（1）应付账款信用条件有关问题的分析第五章营运资金管理98（1）应付账款【放弃现金折扣成本的计算】若在折扣期内付款（即选择第10天付款）则需要付100×（1-2%）=98万元若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付100万元，这相当于占用100×（1-2%）=98万元的资金20天，付出了100×2%=2万元的代价。

第五章营运资金管理（1）应付账款【放弃现金折扣成本的计算】第五章营运资金管理99（1）应付账款这样计算出的成本率是20天（信用期-折扣期）的成本率,再调整为年成本率。由此可以得出放弃现金折扣成本率的计算公式如下：

第五章营运资金管理（1）应付账款这样计算出的成本率是20天（信用期-折扣期）的100（1）应付账款案例：某企业按2/10、N/30的条件购入货物10万元。如果该企业放弃折扣，则放弃折扣所负担的成本为：2%/（1-2%)*360/(30-10)=36.7%结论：如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的；但在企业放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。如例中企业延至50天付款，其成本则：2%/(1-2%)×360/(50-10)=18.4%五短期负债筹资第五章营运资金管理（1）应付账款案例：某企业按2/10、N/30的条件购入货物101（1）应付账款对现金折扣的决策原则①如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。放弃折扣（继续占用对方资金）是取得资金的一种方式，如果投资收益高于资金成本，当然应该选择这种筹资方式。五短期负债筹资第五章营运资金管理（1）应付账款对现金折扣的决策原则五短期负债筹资第五章营102（1）应付账款③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。五短期负债筹资第五章营运资金管理（1）应付账款五短期负债筹资第五章营运资金管理103决策原则：准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本大的信用。例：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：1）立即付款，价格为9630元；2）30天内付款，价格为9750元；3）31至60天内付款，价格为9870元；4）61至90天内付款，价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。第五章营运资金管理决策原则：准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本大的信用。1041）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因为在第60天付款时，放弃折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。第五章营运资金管理1）立即付款：第五章营运资金管理105（2）预收账款如何理解预收账款是一种短期筹资行为？对于卖方来说，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。第五章营运资金管理（2）预收账款第五章营运资金管理1063.商业信用商业信用筹资的优点：容易取得企业有较大机动权企业一般不用提供担保及时回笼资金、节约收账成本（应收票据贴现）商业信用筹资的缺点：筹资成本高容易恶化企业的信用水平受外部环境影响较大，稳定性较差五短期负债筹资第五章营运资金管理3.商业信用商业信用筹资的优点：五短期负债筹资第五章营运1074.流动负债的利弊流动负债的经营优势：容易取得，具有灵活性，能有效地为季节性信贷需要进行融资。流动负债的经营劣势：需要持续地重新谈判或滚动安排负债。五短期负债筹资第五章营运资金管理4.流动负债的利弊流动负债的经营优势：五短期负债筹资第五章108习题1.东西公司预期2009年度要产生1600万元的现金流出量，假设一年当中企业的现金流出是稳定的。东西公司打算通过出售有价证券，满足现金的需求。该公司的有价证券收益率是12％，并且每次转换将付出600元的交易成本。要求：（1）利用鲍曼模型确定最佳现金持有量；（2）计算东西公司转换证券的周期为多少天；（一年按照360天计算）（3）计算东西公司持有现金的机会成本；（4）为了维持最佳现金余额，计算东西公司的现金总成本是多少。第五章营运资金管理习题1.东西公司预期2009年度要产生1600万元的现金流出109习题解答（1）最佳现金持有量＝＝400000（元）（2）每年的转换次数＝16000000/400000＝40（次）转换证券的周期＝360/40＝9（天）（3）机会成本＝400000/2×12％＝24000（元）（4）总成本＝2×机会成本＝2×24000＝48000（元）第五章营运资金管理习题解答（1）最佳现金持有量＝110习题解答2.佳益公司是一个商业企业，正在研究修改现行的信用政策。现有A和B两个备选方案，有关数据如下（金额单位：万元，一年按360天计算）。要求：通过计算分析，回答应否改变政策？如果要改变，应选择A方案还是B方案？项目现行政策（n/30）A方案（n/40）B方案（1/20，n/40）年销售额400044005000边际贡献率30%30%30%固定成本200240300收账费用100120140平均应付账款200240280平均收账期36天45天43.2天坏账损失率3%4%5%第五章营运资金管理习题解答2.佳益公司是一个商业企业，正在研究修改现行的信用政111项目现行政策（n/30）A方案（n/40）B方案（1/20，n/40）年销售额400044005000销售额增加

4400－4000＝4005000－4000＝1000边际贡献增加

400×30%＝1201000×30%＝300固定成本增加

240－200＝40300－200＝100收益的增加

120－40＝80300－100＝200平均应收账款（4000/360）×36＝400（4400/360）×45＝550（5000/360）×43.2＝600平均应收账款增加

550－400＝150600－400＝200应收账款占用资金增加

150×（1－30%）＝105200×（1－30%）＝140平均应付账款增加（？）

240－200＝40280－200＝80占用资金增加

105－40＝65140－80＝60应计利息增加

65×5%＝3.2560×5%＝3坏账损失率3%4%5%坏账损失120176250坏账损失增加

56130收账费用100120140收账费用增加

2040现金折扣增加

05000×40%×1%＝20税前损益增加

80－3.25－56－20＝0.75200－3－130－40－20＝7第五章营运资金管理项目现行政策（n/30）A方案（n/40）B方案（1/20，112基本模型扩展存货陆续供应和使用设每批订货数为Q，每日送货量为p，每日耗用量为d：每日入库量=p-d送货天数=Q/P补充：存货陆续供应与使用第五章营运资金管理基本模型扩展补充：存货陆续供应与使用第五章营运资金管理113基本模型扩展存货陆续供应和使用在经济订货批量基本模型的批量和相关总成本公式中，将Kc替换为Kc×（1-d/p），即转换为陆续供应和使用模型中的经济订货批量和相关总成本的计算公式。补充：存货陆续供应与使用第五章营运资金管理基本模型扩展补充：存货陆续供应与使用第五章营运资金管理114补充：存货陆续供应与使用存货陆续供应和使用时间送货期0存量①送货期=②送货期内耗用量=③最高库存量=④平均存量=第五章营运资金管理补充：存货陆续供应与使用存货陆续供应和使用时间送货期0存量①115【例】某零件年需要量16200件，日供应量60件，一次订货成本25元，单位储存成本1元/年。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货。计算有关指标。【解析】为存货陆续供应和使用的模型经济订货量＝〔2×25×16200×60/（60－45）〕1/2＝1800（件）；最高库存量＝1800－1800×（16200/360）/60＝450（件）；平均库存量＝450/2＝225（件）；与进货批量有关的总成本＝〔2×25×16200×（60－45）/60〕1/2＝450（元）。补充：存货陆续供应与使用第五章营运资金管理【例】某零件年需要量16200件，日供应量60件，一次订货成116补充：存货陆续供应与使用[例]某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元,每日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。第五章营运资金管理补充：存货陆续供应与使用[例]某生产企业使用A零件，可以外117补充：存货陆续供应与使用（1）外购零件时最低总成本①订货成本=②储存成本=③④（2）自制零件时最低总成本①准备成本=②储存成本=③④=12240（元）由于自制的总成本低于外购的总成本，故以自制为宜。Q=3000（件）第五章营运资金管理补充：存货陆续供应与使用（1）外购零件时最低总成本①订货成本118第五章营运资金管理第五章营运资金管理第五章营运资金管理第五章营运资金管理119第五章营运资金管理一、营运资金管理概述二、现金管理三、应收账款管理四、存货管理五、流动负债管理第五章营运资金管理第五章营运资金管理一、营运资金管理概述第五章营运资金管理120一、营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点（二）营运资金管理原则（三）营运资金战略一营运资金管理概述第五章营运资金管理一、营运资金管理概述（一）营运资金的概念和特点一营运资金管121（一）营运资金的概念和特点营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。流动资产：可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货所处生产经营环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资产流动负债：需要1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定的流动负债负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（一）营运资金的概念和特点营运资金：流动资产减去流动负债后的122（一）营运资金的概念和特点营运资金的特点来源具有灵活多样性数量具有波动性周转具有短期性实物形态具有变动性和易变现性一营运资金管理概述第五章营运资金管理（一）营运资金的概念和特点营运资金的特点一营运资金管理概述123（二）营运资金的管理原则保证合理的资金需求提高资金使用效率节约资金使用成本保持足够的短期偿债能力一营运资金管理概述第五章营运资金管理（二）营运资金的管理原则保证合理的资金需求一营运资金管理概124（三）营运资金战略-流动资金投资战略紧缩的流动资产投资战略维持低水平的流动资产与销售收入比率；低水平应收账款、现金高风险宽松的流动资产投资战略高水平现金、应收账款、存货低风险如何选择流动资产投资战略权衡风险和收益一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-流动资金投资战略紧缩的流动资产投资战略一125（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本，就是长期资金用于短期资金第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本，就是长期资金用126（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本越多，风险越小，收益较低。种类特点宽松的营运资本政策（持有较多营运资本）收益、风险均较低紧缩的营运资本政策（持有较低营运资本）收益、风险均较高适中的营运资本政策（持有量居中）收益、风险介于两者之间一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本持有政策营运资本越多，风险越小，127（三）营运资金战略-营运资本融资战略研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略研究的是企业资金占用和资128（三）营运资金战略-营运资本融资战略期限匹配型融资战略临时性流动资产=临时性流动负债风险和收益介于激进型和保守型之间

长期负债+自发性负债+权益资本临时性流动资产固定资产时间永久性流动资产临时性负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略期限匹配型融资战略长期129（三）营运资金战略-营运资本融资战略激进型融资战略临时性流动资产<临时性流动负债是一种高风险，高收入的政策。

长期负债+自发性负债+权益资本临时性流动资产固定资产时间永久性流动资产临时性负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略激进型融资战略长期负债临130（三）营运资金战略-营运资本融资战略保守型融资战略临时性流动资产>临时性流动负债

低风险、低收益长期负债+自发性负债+权益资本临时性流动资产固定资产时间永久性流动资产临时性负债一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略保守型融资战略长期负债临131（三）营运资金战略-营运资本融资战略临时性流动负债＝临时性流动资产——期限匹配融资战略临时性流动负债<临时性流动资产——保守型融资战略临时性流动负债>临时性流动资产——激进型融资战略一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略临时性流动负债＝临时性流132（三）营运资金战略-营运资本融资战略【例】某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。【答案】临时性流动资产=3000×（1-40%）=1800（万元）临时性流动负债=2600×（1-65%）=910（万元）由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型融资战略。一营运资金管理概述第五章营运资金管理（三）营运资金战略-营运资本融资战略【例】某企业的主营业务是133二、现金管理（一）现金管理概述（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定（三）现金收支管理二现金管理第五章营运资金管理二、现金管理（一）现金管理概述二现金管理第五章营运资金管134（一）现金管理概述1.现金含义及构成广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。二现金管理第五章营运资金管理（一）现金管理概述1.现金含义及构成二现金管理第五章1352.现金管理的目标（1）持有现金的动机交易动机:满足日常业务的现金支付需要。预防动机:置存现金以防发生意外的支付。投机动机:置存现金用于不寻常的购买机会。第五章营运资金管理2.现金管理的目标第五章营运资金管理1362.现金管理的目标（2）现金管理目标在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，其目的是在保证企业经营活动现金需要的同时，降低企业闲置的现金数量，提高资金的使用效率。第五章营运资金管理2.现金管理的目标第五章营运资金管理137（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。确定最佳现金持有量的方法:成本模型存货模型随机模型二现金管理第五章营运资金管理（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量：持1381、成本模型成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。短缺成本。与现金持有量反方向变化。（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理1、成本模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现139（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）由于管理成本与决策无关，所以最佳现金持有量是使得:决策相关成本＝机会成本＋短缺成本第五章营运资金管理（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定最佳现金持有量＝m140（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定决策步骤①根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；②按不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；③在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。第五章营运资金管理（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定决策步骤第五章1412、存货模型又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。这一模式的使用有如下假定：（1）企业在某一段时期内需用的货币资金可预测。（2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过分批抛售有价证券取得。（3）短期有价证券利率稳定、可知。（4）每次将有价证券变现的交易成本可知。（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理2、存货模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现142第五章营运资金管理第五章营运资金管理143最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。机会成本交易成本（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量144现金持有量的存货模型当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确定二现金管理第五章营运资金管理现金持有量的存货模型（二）目标现金余额（最佳现金持有量）的确145[例]在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元。存货模式下最佳现金持有量：交易成本=机会成本最佳现金持有量对应的机会成本也是2000元机会成本＝最佳现金持有量/2×机会成本率＝最佳现金持有量/2×8%＝2000最佳现金持有量＝5000