财务管理设计

案例一：宏伟公司财务管理总论案例IT产品开发的企业。由三位志同道合的朋友共同出资100万元，三人平分股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，这些措施有力地提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间，销售业绩以年60%的递增速度提升。然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王力、张伟倾向于分红，而股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫出让持有的1/3股份而离开企业。但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满，因为他们许多人的业务发展壮大都与宏伟公司密切相关，他们深信宏伟公司的持续增长将为他们带来更多的机会。于是，他们威胁如果赵勇离开企业，他们将断绝与企业的业务往来。面对这一情况，其他两位股东提出他们可以离开，条件是赵勇必须收购他们的股份。赵勇的长期发展战略需要较多投资，这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的境地。这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵勇又重新回到了企业，成为公司的掌门人。经历了股权变更的风波后，宏伟公司在赵勇的领导下，不断加大投入，实现了企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。【案例要求】:1.赵勇坚持企业长远发展，而其他股东要求更多的分红，你认为赵勇的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？2.拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾，如何协调？3.像宏伟这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？4.重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？【案例解析】:1案例二：瑞士田纳西镇巨额账单案例【案例背景】如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇居民以为这是一件小事，但当收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。【案例要求】：1.请你用所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的。2.如利率为每周1%6亿美元增加到12亿美元需要多长时间？增加到1000亿美元需要多长时间？3.本案例对你有何启示？【案例解析】：2案例三：华特电子公司证券选择案例【案例背景】假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计收益率如表2—1所示。表2—1不同经济条件下华特电子公司四种方案的估计收益率ABCD0.200.600.2010%10%10%6%22%5%11%31%14%15%25%繁荣—4%【案例要求】:1.计算各方案的预期收益率、标准离差、标准离差率。2.公司的财务主管要求你根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一方案，应该如何回复？3.上述分析思路存在哪些问题？4.假设项目D是一种经过高度分散的基金性资产，可以用来代表市场投资。试求各方案的β系数，并用资本资产定价模型来评价各方案。【案例解析】:3案例四海虹公司财务分析案例【】案例背景海虹公司2008年资产负债表和利润表如表4—1和表4—2所示。表4—1海虹公司资产负债表2008年12月31日3324860102018未分配利润股东权益合计负债及股东权益合计48014145001860资产总计141418604表4－2海虹公司利润表2008年度单位：万元营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失5448（一）基本每股收益（元）（二）稀释每股收益（元）其他资料：⑴该公司2008年末有一项未决诉讼，如果败诉预计要赔偿对方50万元。⑵2008年是该公司享受税收优惠的最后一年，从2009年起不再享有税收优惠政策，预计营业税金的综合税率将从现行的8%上升到同行业的平均税率12%。(3)该公司所处行业的财务比率平均值如表4—3所示。5表4—3财务比率行业均值2总资产周转率资产净利率2.6519.88%7.5%资产负债率应收账款周转率存货周转率【案例要求】:销售净利率净资产收益率34.21%8.51.计算该公司2008年年初与年末的流动比率、速动比率和资产负债率，并分析该公司的偿债能力。2.计算该公司2008年应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率，并分析该公司的营运能力。3.计算该公司2008年的资产净利率、销售净利率和净资产收益率，并分析该公司的盈利能力。4.通过以上的计算分析，评价该公司财务状况存在的主要问题，并提出改进意见。6案例五：六顺管理公司财务战略分析【案例背景】六顺电气公司是一家中等规模的家用电器制造企业，在行业竞争中具有一定的经营和财务优势，但设备规模及生产能力不足。目前，宏观经济处于企稳阶段，家电消费需求数量和购买能力呈上升趋势。公司为抓住机遇，发挥优势，增加利润和企业价值，增强可持续发展实力，正在研究经营与财务战略，准备采取下列措施：（1）加大固定资产投资力度并实行融资租赁方式，扩充厂房设备；（2）实行赊购与现购相结合的方式，迅速增加原材料和在产品存货；（3）开发营销计划，加大广告推销投入，扩大产品的市场占有率，适当提高销售价格，增加销售收入；（4）增聘扩充生产经营所需的技术工人和营销人员。1.试分析公司目前的基本状况和所处的经济环境及其对公司的影响。2.你认为公司准备采取的经营与财务战略是否可行？3.如果你是该公司的首席财务官，从筹资战略的角度你将采取哪些举措？7案例六：迅达航空公司长期筹资案例分析20002005年底，公司的负债比率仍然很高，有近15亿元的债务将于2008当的筹资方式追加筹资，降低负债比率。2006年初，公司董事长和总经理正在研究公司的筹资方式的选择问题。董事长和总经理两人都是主要持股人，也都是财务专家。他们考虑了包括增发普通股等筹资方式，并开始向投资银行咨询。起初，投资银行认为，可按每股20元的价格增发普通股。但经分析得知，这是不切实际的，因为投资者对公司有关机票打折策略和现役服役机龄老化等问题顾虑重重，如此高价位发行，成功几率不大。最后，投资银行建议，公司可按每股13元的价格增发普通股2000万股，以提升股权资本比重，降低负债比率，改善财务状况。迅达航空公司2005年底和2006年初增发普通股后（如果接受投资银行的咨询建议）筹资方式组合如表6—1所示。表6—1迅达航空公司长期投资方式情况表金额：市场价格/亿元2006年初估计数6.519.36.519.111.4316.313.8619.4总计70.0510071.45100【案例要求】:假如你是迅达航空公司的财务总监（CFO1.请你分析股票筹资方式的优缺点。2.你如何评价投资银行对公司的咨询建议？3.你将对投资公司提出怎样的筹资方式建议？8案例七：可口餐饮公司财务结构决策分析【案例背景】可口餐饮公司主营快餐和饮料，在全国拥有三个连锁店。该公司根据经营特点和实际情况，经过多年探索，创建了所谓“净债率”的资本结构管理目标，并力图使净债率保持在20%～25%之间。可口餐饮公司的净债率是以市场价值为基础计算的。计算公式如下：LS(CM)NDR=NPLS(CM)式中，NDR表示净债率；L表示长期负债的市场价值；S表示短期负债的市场价值；C表示现金和银行存款；M表示有价证券的价值；N表示普通股股份数；P表示普通股每股市价。可口餐饮公司20×8年度财务报告提供的有关资料整理如表71所示。表7—1普通股股份数（万股）普通股每股市价（元）5可口餐饮公司及同行业主要科比公司20×8年度有关情况如表72所示。表7—2单位：万元可比公司可口公司便捷公司可乐公司麦香公司香客公司长期负债市场价值20006603001302703203405400149016904200483046004701140413042502500可口餐饮公司的股权资本成本率为12%，未来净收益的折现率为8%，公司所得税税率假定为40%。91.请计算可口餐饮公司20×8年末净负债率，并说明其是否符合公司规定的净债率管理目标；2.请以市场价值为基础计算可口餐饮公司20×8年末的利息保障倍数和长期负债率（长期负债市场价值占全部负债市场价值的比例），并与同行业主要可比公司进行比较评价；3.请运用公司价值比较法计算可口餐饮公司未来净收益的折现价值，并与20×8年末公司的市场价值进行比较评价；4.请运用公司价值比较法计算可口餐饮公司股票的折现价值和公司总的折现价值（假设20×8年末公司的市场价值进行比较评价；5.你认为可口餐饮公司以净债率作为资本结构管理目标是否合理？如果不尽合理，请提出你的建议。10案例八：嘉华公司的抉择【案例背景】嘉华快餐公司在一家公园内租用了一间售货亭向游人出售快餐。快餐公司与公园签订的租赁合同期限为3年，3年后售货亭作为临时建筑将被拆除。经过一个月的试营业后，快餐公司发现，每天的午饭和晚饭时间，来买快餐的游客很多，但是因为售货亭很小，只有一个售货窗口，所以顾客不得不排起长队，有些顾客因此而离开。为了解决这一问题，嘉华快餐公司设计了四种不同的方案，试图增加销售量，从而增加利润。方案一：改装售货亭，增加窗口。这一方案要求对现有售货亭进行大幅度的改造，所以初始投资较多，但是因为增加窗口吸引了更多的顾客，所以收入也会相应增加较多。方案二：在现有售货窗口的基础上，更新设备，提高每份快餐的供应速度，缩短供应时间。以上两个方案并不互斥，可以同时选择。但是，以下两个方案则要放弃现有的售货亭。方案三：建造一个新的售货亭。此方案需要将现有的售货亭拆掉，在原来的地方建一个面积更大、售货窗口更多的新的售货亭。此方案的投资需求最大，预期增加的收入也最多。方案四：在公园内租一间更大的售货亭。此方案的初始支出是新售货亭的装修费用，以后每年的增量现金流出是当年的租金支出净额。嘉华快餐公司可用于这项投资的资金需要从银行借入，资金成本为15%，与各个方案有关的现金流量如表8—1所示。表8—1四个方案的现金流量单位：元投资额—75000—50000—125000—10000第1年增加售货窗口更新现有设备建造新的售货亭租赁更大的售货亭【案例要求】:4400023000700001200044000230007000013000440002300070000140001.如果运用内涵报酬率指标，嘉华快餐公司应该选择哪个方案？2.如果运用净现值指标，嘉华快餐公司应该选择哪个方案？3.如何解释运用内涵报酬率指标和净现值指标进行决策时所得到的不同结论？哪个指标更好？【案例解析】：11案例九：时代公司投资决策实物案例分析【案例背景】时代公司的证券原位AA级，但最近公司为一系列的问题所困扰，陷入了财务困境，如果公司现在被迫破产，公司的股东将一无所获。现公司通过出售其过去投资的有价证券，动用其历年的折积累来筹集资金，准备进行如下两个互斥项目中的一项投资，以避免公司破产。两个项目均在第1年年初投资1500万元，第1～10年的现金净流量（不包括第1年初投出的现金流出）及有关资料如表9—1所示。表9—1AB310万元290万元800万元—200万元差0.5公司加权平均资金成本为15%，PVIFA=5.018815%,101.各项目的期望年现金流量为多少？2.哪一个项目的总风险较大？为什么？3.分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值。4.如果你是公司股东，你希望选哪个项目？5.如果你是公司债权人，你希望经理选择哪个项目？6.为防止决策引起利益冲突，债权人预先应采取何种保护措施？7.谁来承担保护措施的成本？这与企业最优资本结构有什么关系？【案例解析】：12案例十金杯汽车巨额应收账款案例【案例背景】曾在我国证券市场闯荡多年的金杯汽车，其2001年的年报富有戏剧性。2002年4月13日，金杯汽车发布了业绩预亏公告：金杯汽车2001年度业绩将出现巨额亏损。随后，该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公告，公告中解释道，巨额亏损是由于公司变更会计政策，计提坏账准备而产生的。金杯汽车在公布了预亏公告及补充公告之后，直到4月底，才公布2001年度报告。在金杯汽车迟缓公布年报的背后，自然是一份令人不满意的答卷。金杯汽车2001年度报告显示，主营业务收入64846.90万元，同比减少18%；净利润－82503.87万元，同比减少420%；调整后的每股净资产1.252元，同比减少27%；股东权益155085.29万元，同比减少34%；每股收益－0.7551元，净资产收益率－53.2%，均大幅度下滑。造成金杯汽车巨额亏损的主要原因是，在公司的资产构成中，充斥着大量的应收账款。19.875年期以上的应收账款达7.88亿元，占应收账款总额的39.6%。按账龄分析法，金杯汽车需要计提的坏账准备金高达9.47亿元，占应收账款总额的47.6%。正是巨额的坏账，导致金杯汽车的巨额亏损，这说明公司在资产运作上存在很多问题。1.金杯汽车公司的应收账款管理可能出现了什么问题？2.你认为金杯汽车公司可以从哪几个方面加强应收账款的管理？【案例解析】：13案例十一：大厦股份短期负责管理案例【案例背景】无锡商业大厦股份有限公司创立于1999年9月，由原江苏无锡商业大厦有限公司整体变更而来，是无锡市名牌商店、全国百城万店无假货示范店。公司与1000多家名优品生产厂家建立了稳定的业务关系，总经销、总代理品牌达150余种。公司率先在国内贸易系统采用分期付款方式销售汽车并取得成功，被国家有关部门作为“无锡模式”向全国同行推广。公司创办的东方百业网，2001年入选“江苏省电子商务试点企业”和“江苏省专业网站建设示范工程”。公司依托传统百货零售、汽车销售、连锁超市三大业务板块，主营业务收入占全市社会消费品零售总额比重从1999年的2.49%上升到2001年的3.01%，位居全市商业企业第一位。1999-2001年，实现销售额和净利润的年均复合增长率分别为21.2%和8.1%，在同行业内领先。由于毛利率偏低的汽车收入占总销售收入比重上升，主营业务毛利率呈现逐渐下降趋势，三年的平均水平为12.86%，低于无锡市零售商业14.81%毛利率的平均水平。公司日常经营所需流动资金主要依赖于银行借款和资金周转中形成的应付账款等短期负债，短期负债占总负债的比例达96.81%。因此，经营过程中一旦出现资金周转困难，公司将面临一定的短期偿债压力。另外，公司经营业态较为单一，主营商品零售，64%的收入和90%的利润来自百货零售。为了筹集资金，公司发行4000万股A股，2002年6月25日在上海证券交易所上市，开盘价20.1元/股，终盘报收17.99元/股，较发行价升91.38%，全日成交达216228手，成交金额40369万元。公司此次募集资金除了补充公司流动资金外，还将强化以汽车销售为主的特色商品专业经营，开发大型综合超市与物流配送业务，以及部分上游特色商品的生产经营，从而进一步调整业务结构，实现公司由单一业态向百货零售、特色经营、大型超市及物流配送经营业务并重的转型与经营业态升级。【案例要求】:1.大厦股份的短期负债管理可能存在什么隐患？2.结合大厦股份的行业特点分析该公司利用银行借款和应付账款进行流动资金融资的利弊。3.对大厦股份来说，发行股票的主要目的是什么？【案例解析】：14案例十二：苹果计算机公司股利政策案例【案例背