固定汇率制下的内外平衡课件

第十七章

开放经济条件下的宏观经济政策效果第十七章

开放经济条件下的宏观经济政策效果1本章结构

开放经济下的宏观经济模型

国际收支平衡线－BP曲线的推导

IS-LM-BP模型资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型

货币政策的有效性财政政策的有效性本章结构开放经济下的宏观经济模型2资本完全不流动下宏观经济政策的有效性

货币政策的有效性

财政政策的有效性资本部分流动下宏观经济政策的有效性

货币政策的有效性

财政政策的有效性资本完全不流动下宏观经济政策的有效性3宏观调控目标:经济增长、充分就业、物价稳定主要分析工具:IS-LM模型

手段：财政政策、货币政策

封闭经济下宏观调控目标:经济增长、充分就业、物价稳定封闭经济下4一、开放条件下宏观经济政策目标

长期目标：经济增长

短期目标：1、内部均衡——充分就业——物价稳定2、外部均衡——国际收支平衡

第一节开放经济下的宏观经济模型

一、开放条件下宏观经济政策目标第一节开放经济下的宏观经济5二、国际收支平衡线—BP曲线的推导图17－31、国际收支平衡公式：

BP=(X-M)+(AX-AM)=0（1）

AX——金融资产的出口，资本流入AM——金融资产的进口，资本流出经常项目差额——X-M资本项目差额——AX-AM二、国际收支平衡线—BP曲线的推导图17－31、国际收支平衡6式（1）变形后得：M-X=AX–AM（2）

NM=

NF式子中的各变量：M=M(Y)——M=+mY，M是y的增函数X——是一个外生变量AX=AX（i）——AX是i的增函数AM=AM（i）——AM是i的减函数固定汇率制下的内外平衡课件7NM=M-X=M(Y)-X——净进口是Y的增函数国民收入（Y）越高，NM净进口越多，经常项目逆差越大。国民收入（Y）越高，NM净进口越多，经常项目逆差越大。8NF=AX-AM=AX（i）-AM（i）——资本净流入是i的增函数本国利率水平（i)越高，NF金融资产净出口越多，资金流入越多，资本项目顺差越大。NF=AX-AM=AX（i）-AM（i）本国利率水平（i9最后（2）式表示为:

M(Y)-X=AX（i）–AM（i）（3）

即NM=NF

最后（2）式表示为:

M(102、BP曲线的推导过程图17－3●E0●●●●E2E3E12、BP曲线的推导过程图17－3●E0●●●●E2E3E111图17－43、BP曲线的极端情况图17－43、BP曲线的极端情况124、影响BP曲线变动的因素汇率的影响图17－5本币贬值→出现经常项目顺差1、资本项目逆差途径：降低i—资本外流2、经常项目逆差抵消经常项目顺差途径：提高Y，增加进口，抵消出口的增加本币贬值，BP曲线右移；本币升值，BP曲线左移；cY4、影响BP曲线变动的因素汇率的影响图17－5本币贬值→出现13利率变动的影响（i→国际收支→汇率）

本国利率上升(其它条件不变)——资本流入——资本项目出现顺差（经常项目不变）——国际收支顺差。这意味着，在外汇市场上对本币的需求超过对本币的供给，因此，在外汇市场上，本币升值，本币升值——BP线左移。

相反，本国利率下降——本币贬值——BP线右移利率变动的影响（i→国际收支→汇率）14国民收入的影响（Y→国际收支→汇率）

Y↑（其它不变）——进口↑——经常项目逆差（资本项目不变）——国际收支逆差——本币贬值，BP右移。Y↓——进口↓——经常项目顺差——国际收支顺差——本币升值，BP左移。国民收入的影响（Y→国际收支→汇率）15物价水平的影响

P↑——出口价格↑——出口↓——进口价格↓——进口↑

——经常项目逆差（i不变，资本项目不变）——国际收支逆差——本币贬值，BP右移。P↓——经常项目顺差——国际收支顺差——本币升值，BP左移。物价水平的影响16三、IS-LM-BP模型图17－6三、IS-LM-BP模型图17－617首先找到IS-LM的交点，再探讨调整国际收支来实现国内外共同的均衡。影响IS的因素——C、I、G、X↑——右移影响LM的因素——MS↑——右移影响BP的因素——e↑——右移首先找到IS-LM的交点，再探讨调整国际收支来实现国内外共同18第二节资本完全流动下宏观经济政策的有效性

——蒙代尔-弗莱明模型

蒙代尔-弗莱明模型（TheMundell-FlemingModel）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。第二节资本完全流动下宏观经济政策的有效性

19国际收支自发实现均衡ISLMiyLME●ISiyOOE0●i*i*LM1BPBPE1●国际收支自发实现均衡ISLMiyLME●ISiyOOE0●i20一、固定汇率制度下政策效果

1、货币政策效果:无效EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1●i1一、固定汇率制度下政策效果

1、货币政策效果:无效EISLM212、财政政策效果:明显EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1IS1●y2E2●i12、财政政策效果:明显EISLMi*iOyBPLM1E11222二、浮动汇率制度下的政策效果汇率变动的影响（1）本币贬值——BP右移动（现在BP线始终在i*上）。（2）汇率变动影响国内市场均衡。本币贬值——出口商品价格↓——X↑（效果如同G）——IS右移本币升值——出口商品价格↑——X↓——IS左移（3）i→e→IS

i>i*——资本流入——外币需要换成本币——对本币需求增加——本币升值——IS左移

i<i*——资本流出——本币需要换成外币——对外币需求增加————本币贬值——IS右移二、浮动汇率制度下的政策效果汇率变动的影响23EISLMi*iOyBPE12y0y1IS1●y2E2●1、货币政策效果:明显1LM1i1EISLMi*iOyBPE12y0y1IS1●y2E2●1、24

2、财政政策效果:无效EISLMi*iOyBPIS1E12y0y11i1

2、财政政策效果:无效EISLMi*iOyBPIS1E1225一、固定汇率制下

1、财政政策效果：对提高y无效，只能导致i变动

EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1第三节资本完全不流动下宏观经济政策的有效性

E2●●●IS1i1i2一、固定汇率制下

1、财政政策效果：对提高y无效，只能导致i26

2、货币政策效果：无效

EISLM1i*iOyBPLME11y0y1●●2i1

2、货币政策效果：无效

EISLM1i*iOyBPLME127二、浮动汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2●●●IS2IS13y2i1i2二、浮动汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOy282、货币政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2●●●IS13y2i1i2LM12、货币政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E11229一、固定汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPE112y0y1第四节资本部分流动下宏观经济政策的有效性

E2●●●IS1BP比LM更陡峭（资本流动程度较低）LM1i1i2y2一、固定汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOy30EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1LM比BP更陡峭（资本流动程度较高）LM1i1i2y2

资本流动程度越高，财政政策效果越明显EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1LM312、货币政策效果：无效EISLMi*iOyBPE11y0y1●●i1LM122、货币政策效果：无效EISLMi*iOyBPE11y0y132二、浮动汇率制下

1、财政政策效果：有效（效果明显）EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1BP比LM更陡峭（资本流动程度较低）i1i2y2IS2BP13二、浮动汇率制下

1、财政政策效果：有效（效果明显）EISL33EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1LM比BP更陡峭（资本流动程度较高）BP1i1i2y2

资本流动程度越高，财政政策效果越不明显IS23EISLMi*iOyBPE112y0y1E2●●●IS1LM342、货币政策效果：有效（效果明显）EISLMi*iOyBPE11y0y1●●i1LM1IS12●E2BP13i2y22、货币政策效果：有效（效果明显）EISLMi*iOyBPE35总结：在固定汇率制度下，由于一国货币当局受到维持固定汇率义务的限制，使得货币政策丧失了独立性，无法发挥作用。除了在资本完全不流动的情况下，财政政策失效。随着资本流动程度越高，扩张性财政政策提高国民收入的作用越明显。在浮动汇率制度下，政府可以采取财政政策，也可以采取货币政策来调节国民收入。随着资本流动程度的提高，财政政策对于提高一国国民收入水平的作用效果受到限制。特别是当资本完全自由流动时，财政政策完全失效。总结：在固定汇率制度下，由于一国货币当局受到维持固定汇率义务36第十七章

开放经济条件下的宏观经济政策效果第十七章

开放经济条件下的宏观经济政策效果37本章结构

开放经济下的宏观经济模型

国际收支平衡线－BP曲线的推导

IS-LM-BP模型资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔-弗莱明模型

货币政策的有效性财政政策的有效性本章结构开放经济下的宏观经济模型38资本完全不流动下宏观经济政策的有效性

货币政策的有效性

财政政策的有效性资本部分流动下宏观经济政策的有效性

货币政策的有效性

财政政策的有效性资本完全不流动下宏观经济政策的有效性39宏观调控目标:经济增长、充分就业、物价稳定主要分析工具:IS-LM模型

手段：财政政策、货币政策

封闭经济下宏观调控目标:经济增长、充分就业、物价稳定封闭经济下40一、开放条件下宏观经济政策目标

长期目标：经济增长

短期目标：1、内部均衡——充分就业——物价稳定2、外部均衡——国际收支平衡

第一节开放经济下的宏观经济模型

一、开放条件下宏观经济政策目标第一节开放经济下的宏观经济41二、国际收支平衡线—BP曲线的推导图17－31、国际收支平衡公式：

BP=(X-M)+(AX-AM)=0（1）

AX——金融资产的出口，资本流入AM——金融资产的进口，资本流出经常项目差额——X-M资本项目差额——AX-AM二、国际收支平衡线—BP曲线的推导图17－31、国际收支平衡42式（1）变形后得：M-X=AX–AM（2）

NM=

NF式子中的各变量：M=M(Y)——M=+mY，M是y的增函数X——是一个外生变量AX=AX（i）——AX是i的增函数AM=AM（i）——AM是i的减函数固定汇率制下的内外平衡课件43NM=M-X=M(Y)-X——净进口是Y的增函数国民收入（Y）越高，NM净进口越多，经常项目逆差越大。国民收入（Y）越高，NM净进口越多，经常项目逆差越大。44NF=AX-AM=AX（i）-AM（i）——资本净流入是i的增函数本国利率水平（i)越高，NF金融资产净出口越多，资金流入越多，资本项目顺差越大。NF=AX-AM=AX（i）-AM（i）本国利率水平（i45最后（2）式表示为:

M(Y)-X=AX（i）–AM（i）（3）

即NM=NF

最后（2）式表示为:

M(462、BP曲线的推导过程图17－3●E0●●●●E2E3E12、BP曲线的推导过程图17－3●E0●●●●E2E3E147图17－43、BP曲线的极端情况图17－43、BP曲线的极端情况484、影响BP曲线变动的因素汇率的影响图17－5本币贬值→出现经常项目顺差1、资本项目逆差途径：降低i—资本外流2、经常项目逆差抵消经常项目顺差途径：提高Y，增加进口，抵消出口的增加本币贬值，BP曲线右移；本币升值，BP曲线左移；cY4、影响BP曲线变动的因素汇率的影响图17－5本币贬值→出现49利率变动的影响（i→国际收支→汇率）

本国利率上升(其它条件不变)——资本流入——资本项目出现顺差（经常项目不变）——国际收支顺差。这意味着，在外汇市场上对本币的需求超过对本币的供给，因此，在外汇市场上，本币升值，本币升值——BP线左移。

相反，本国利率下降——本币贬值——BP线右移利率变动的影响（i→国际收支→汇率）50国民收入的影响（Y→国际收支→汇率）

Y↑（其它不变）——进口↑——经常项目逆差（资本项目不变）——国际收支逆差——本币贬值，BP右移。Y↓——进口↓——经常项目顺差——国际收支顺差——本币升值，BP左移。国民收入的影响（Y→国际收支→汇率）51物价水平的影响

P↑——出口价格↑——出口↓——进口价格↓——进口↑

——经常项目逆差（i不变，资本项目不变）——国际收支逆差——本币贬值，BP右移。P↓——经常项目顺差——国际收支顺差——本币升值，BP左移。物价水平的影响52三、IS-LM-BP模型图17－6三、IS-LM-BP模型图17－653首先找到IS-LM的交点，再探讨调整国际收支来实现国内外共同的均衡。影响IS的因素——C、I、G、X↑——右移影响LM的因素——MS↑——右移影响BP的因素——e↑——右移首先找到IS-LM的交点，再探讨调整国际收支来实现国内外共同54第二节资本完全流动下宏观经济政策的有效性

——蒙代尔-弗莱明模型

蒙代尔-弗莱明模型（TheMundell-FlemingModel）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。第二节资本完全流动下宏观经济政策的有效性

55国际收支自发实现均衡ISLMiyLME●ISiyOOE0●i*i*LM1BPBPE1●国际收支自发实现均衡ISLMiyLME●ISiyOOE0●i56一、固定汇率制度下政策效果

1、货币政策效果:无效EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1●i1一、固定汇率制度下政策效果

1、货币政策效果:无效EISLM572、财政政策效果:明显EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1IS1●y2E2●i12、财政政策效果:明显EISLMi*iOyBPLM1E11258二、浮动汇率制度下的政策效果汇率变动的影响（1）本币贬值——BP右移动（现在BP线始终在i*上）。（2）汇率变动影响国内市场均衡。本币贬值——出口商品价格↓——X↑（效果如同G）——IS右移本币升值——出口商品价格↑——X↓——IS左移（3）i→e→IS

i>i*——资本流入——外币需要换成本币——对本币需求增加——本币升值——IS左移

i<i*——资本流出——本币需要换成外币——对外币需求增加————本币贬值——IS右移二、浮动汇率制度下的政策效果汇率变动的影响59EISLMi*iOyBPE12y0y1IS1●y2E2●1、货币政策效果:明显1LM1i1EISLMi*iOyBPE12y0y1IS1●y2E2●1、60

2、财政政策效果:无效EISLMi*iOyBPIS1E12y0y11i1

2、财政政策效果:无效EISLMi*iOyBPIS1E1261一、固定汇率制下

1、财政政策效果：对提高y无效，只能导致i变动

EISLMi*iOyBPLM1E112y0y1第三节资本完全不流动下宏观经济政策的有效性

E2●●●IS1i1i2一、固定汇率制下

1、财政政策效果：对提高y无效，只能导致i62

2、货币政策效果：无效

EISLM1i*iOyBPLME11y0y1●●2i1

2、货币政策效果：无效

EISLM1i*iOyBPLME163二、浮动汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2●●●IS2IS13y2i1i2二、浮动汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOy642、货币政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E112y0y1E2●●●IS13y2i1i2LM12、货币政策效果：有效EISLMi*iOyBPBP1E11265一、固定汇率制下

1、财政政策效果：有效EISLMi*iOyBPE112y0y1第四节资本部分流动下宏观经济政策的有效性

E2●●●IS1BP比LM更陡峭（资