现金流管理课件-风险控制与价值创造中南财经政法

现金流管理课件——风险控制与价值创造中南财经政法现金流管理课件——风险控制与价值创造中南财经政法内容架构企业现金流管理：12345企业现金流战略风险控制架构企业现金流营运风险控制体系企业现金流内部风险控制环节企业现金流价值创造的DNA企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素400-650-9936内容架构企业现金流管理：12345400-650-9936现金流管理现金管理资金运作资本运作水润良田挑水灌溉机器抽水人工降雨理财活动第三层次：CEO的财务第二层次：CFO的财务第一层次：财务人员财务现金为王：三个层次400-650-9936现金流管理现金管理资金运作资本运作水润良田挑水灌溉机器抽水人400-650-9936400-650-9936400-650-9936400-650-9936三维现金流的内在逻辑解析经营现金流：内生性现金流的源泉投资现金流：产生内生现金流的前提融资现金流：资产现金流的起源和补充400-650-9936三维现金流的内在逻辑解析经营现金流：内生性现金流的源泉4现金流灌溉图400-650-9936现金流灌溉图400-650-9936经营投资筹资现金流管理重点1－＋＋2－－＋3－＋－4－－－5＋＋＋6＋－＋7＋＋－8＋－－400-650-9936经营投资筹资现金流管理重点1－＋＋2－－＋3－＋－4－－－5分析：哪种情况更好？甲乙丙丁经营净流量01002000投资净流量-200-2000200筹资净流量200100-100-200全部净流量001000400-650-9936分析：哪种情况更好？甲乙丙丁经营净流量01002000投资净现金流的逻辑面向历史经营活动投资活动筹资活动面向未来现金存量营运资本需求量利息费用资本性支出现金股利融资活动400-650-9936现金流的逻辑面向历史面向未来400-650-9936现金流量操纵手法分析会计选择利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地理财策略利用理财策略影响现金流的发生时间直接造假400-650-9936现金流量操纵手法分析会计选择400-650-9936会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目，于是产生了现金流量表的“会计选择”问题较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”400-650-9936会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地公司会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地按照现行准则，收购企业资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金全部计入投资活动支出当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时，却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以获得经营现金流的增长400-650-9936会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地按照理财策略

——利用理财策略影响现金流的发生时间

具体方法包括加快货款回收，清理资金占用，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用支出等方式这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价400-650-9936理财策略

——利用理财策略影响现金流的发生时间

具体方法包括直接造假在实务中常见三种做法将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余额都获得提高配合收入造假虚构销售收现，同时通过虚构投资支出消化虚增的现金为避免主营收入缺乏现金支撑的质疑而粉饰销售收现能力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”，同时虚增“购买商品、接受劳务支付的现金”将虚增的现金部分抵消掉400-650-9936直接造假在实务中常见三种做法400-650-99364种变量：流向、流量、流速、流程现金流流向的内涵主要包括三个方面一是指现金流的流入和流出二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间和公司内部各组织及部门之间流动的方向三是指现金流的投资方向这一流向是战略性的，对企业的影响意义重大400-650-99364种变量：流向、流量、流速、流程现金流流向的内涵主要包括三市场快速成长市场萎缩竞争实力强竞争实力弱多元化战略的内外条件400-650-9936市场快速成长市场萎缩多元化战略的内外条件400-650-99企业兼并重组的优先抉择资产并购优于资产重置股权并购优于现金收购横向兼并优于纵向兼并下游兼并优于上游兼并基于买方市场的判断经营层面解决问题还是资本层面解决问题？孩子的奶不够吃，你可以高薪聘请奶妈，但这并不意味着你必须把奶妈取回家400-650-9936企业兼并重组的优先抉择资产并购优于资产重置基于买方市场的判断企业现金流分析的五方面评价指标偿债性灵活性盈利性增长性结构性400-650-9936企业现金流分析的五方面评价指标偿债性400-650-993企业现金流指标业绩评价模板400-650-9936企业现金流指标业绩评价模板400-650-9936指标加权平均量化表评价指标偿债灵活盈利增长结构得分排序偿债——001014灵活1——01023盈利11——1032增长000——005结构1111——41400-650-9936指标加权平均量化表评价指标偿债灵活盈利增长结构得分排序偿债—指标加权平均量化表评价指标个体判断得分个体判断排序集体判断得分集体判断排序权重%偿债性144058.0灵活性23102320.4盈利性32124224.8增长性0568413.6结构性41166133.2总计500100.0400-650-9936指标加权平均量化表评价指标个体判断得分个体判断排序集体判断得企业现金流指标同行业评价模板400-650-9936企业现金流指标同行业评价模板400-650-9936企业现金流指标趋势评价模板400-650-9936企业现金流指标趋势评价模板400-650-9936企业现金流战略风险控制架构良性增长可持续增长率价值创造经济增加值400-650-9936企业现金流战略风险控制架构良性增长400-650-9936可持续增长率可持续增长率(self-sustainablegrowthrate,g)营运效率和筹资政策不变ROE（RetainOnEquity）=净利/期初权益这就是可持续增长率的期初模式400-650-9936可持续增长率可持续增长率(self-sustainable经济增加值的计算思想H公司的税后利润为3500万，净资产为1.8亿，市场确定的股权必要报酬率是12%，所以EVA=3500-18000*0.12=1340万续上例，假设公司债务为0.9亿，利率为8%，所得税率25%EVA=息前税后利润－全部资本费用（3500+9000×6%）－（18000×0.12＋9000×6%）4040－27000×10％＝134027000（4040/27000－10％）＝134027000（14.96%-10%）＝1340EVA=投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资金成本）EVA=C×（ROIC-WACC）400-650-9936经济增加值的计算思想H公司的税后利润为3500万，净资产为1经济增加值的定义及计算公式

——《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》

经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，计算公式经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程400-650-9936经济增加值的定义及计算公式

——《中央企业负责人经营业绩考资本成本率的确定中央企业资本成本率原则上定为5.5%承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点资本成本率确定后，三年保持不变400-650-9936资本成本率的确定中央企业资本成本率原则上定为5.5%400-其他重大调整事项发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整重大政策变化严重自然灾害等不可抗力因素企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素国资委认可的企业结构调整等其他事项400-650-9936其他重大调整事项发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重经济增加值公式解释EVA=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润：NOPAT（NetOperatingProfitafterTaxes）调整后资本（C）平均资本成本率（WACC）EVA=调整后资本[（税后净营业利润/调整后资本）-平均资本成本率]EVA=C×（ROIC-WACC）EVA率＝ROIC－WACC400-650-9936经济增加值公式解释EVA=税后净营业利润-调整后资本×平均资分配剩余现金提高资产管理效率——扩大市场份额、提价或控制费用以提高营业利润率检讨资本结构——若非最优资本结构，则优化资本结构，降低WACC如果上述决策失败，则出售业务

现金剩余现金不足EVA>0EVA<0使用剩余现金加快增长——新投资促进整体增长——获取相关业务分配剩余现金——增加股利支付——回购股份减少股利筹集资金——发行新权益——增加借款降低销售增长至可接受水平——淘汰边际利润率低和资产周转率低的产品尝试彻底重组全面出售业务销售增长率－gROIC-WACC企业现金流战略风险控制架构400-650-9936分配剩余现金现金剩余现金不足使用剩余现金加快增长减少股企业现金流营运风险控制体系营运能力缺失型现金周转危机信用风险失控型现金周转危机资金运作失衡型现金周转危机投资策略失当型现金周转危机担保责任连带型现金周转危机关联方恶意占用型现金周转危机400-650-9936企业现金流营运风险控制体系营运能力缺失型现金周转危机400投资风险小投资风险大经营难度小经营难度大四种不同的企业经营模式400-650-9936投资投资四种不同的企业经营模式400-650-9936拯救资金链危机的五大措施

——《中欧商业评论》

措施一：退出激进预算客观地进行环境影响因素分析和企业战略分析，确保现金流向与环境变化相协调，重新制定稳健的财务预算，是危机中的首要任务措施二：改善成本尽管几乎所有的企业都在进行削减成本的工作，但专家认为，聪明的公司会将成本的细分做到精细化，将成本的预算作为企业资源配置管理，理清成本的投入产出关系，削减那些未来不会或者只是很少带来产出的一些成本400-650-9936拯救资金链危机的五大措施

——《中欧商业评论》措施一：退出拯救资金链危机的五大措施

——《中欧商业评论》

措施三：检修供应链供应链的管理在萧条时期变得异常重要措施四：广开资金源对于资金饥渴的企业而言，单一依靠银行贷款并不是明智的选择在宏观经济进入下行周期中，银行最常扮演落井下石的角色因此企业在注意资本金和借贷之间的比例、长期负债和短期负债之间的比例，避免短资长用的同时，尽量广开财路，使资金来源多元化相比银行贷款，寻求上市筹资也因股市紧缩而变得更加困难不过风险投资信托计划、股权融资或者私募基金投资也是企业可以考虑的途径400-650-9936拯救资金链危机的五大措施

——《中欧商业评论》措施三：检修拯救资金链危机的五大措施

——《中欧商业评论》

措施五：合理瘦身与逆势扩张对于一个高负债低现金的企业而言，重新审视过去的投资行为，出售相关资产或者关闭生产线可以快速缓解现金的饥渴在决定出售什么资产、出售多少之前，必须进行谨慎的价值贡献分析抛弃长期对企业价值贡献为负值的资产，才能使优质资产得到保全从而带来新生的机会400-650-9936拯救资金链危机的五大措施

——《中欧商业评论》措施五：合理内部债务融资——折旧投资——股东借款债务权益外部内部外部债务融资——对外发行债券——信贷融资外部权益融资——对外发行股票——增资扩股内部权益融资——股利转资本公积——增资配股融资模式的优选排序可转换债券400-650-9936内部债务融资债务权益外内外部债务融资外部权益融资内部权益融资资产出售：一个新的融资视角

——来源于资产负债表左边的融资当一家企业的管理层想通过筹资达到某个经营目标，但它负债率已经很高了，而且业绩也不好，那么其他的融资渠道都变得昂贵或者不可能，那么，资产出售就成为一种相对比较好的选择股东预期资产出售所得的收入用途合理，则股价上升……

LarryLang;AnnettePoulsen;ReneStulz;JFE,1995400-650-9936资产出售：一个新的融资视角

——来源于资产负债表左边的融资当股权回购的倒脱靴拟上市股份公司以净资产参考价格回购大股东的部分股份大股东承诺用部分回收资金收购拟上市股份公司的不良资产拟上市公司回购的股本可以注销，或者作为储备股票，用于今后的员工期权奖励或者收购其他优良资产经上述资产重组之后，股份公司的总股本被缩小，资产质量被优化，因此每股收益率会大大提高，市盈率也将随之提高400-650-9936股权回购的倒脱靴拟上市股份公司以净资产参考价格回购大股东的部整存零取：蓄水滴灌挖一个水池子，只要灌入的水量大于流出的水量，就会有不断增长的水量沉积下来这个蓄水的原理同样可以蓄钱如果存取之差形成规模并持续不断，就可以挪用这笔钱进行投资直销是一种天才的营销模式400-650-9936整存零取：蓄水滴灌挖一个水池子，只要灌入的水量大于流出的水量整存零取：蓄水滴灌1人20000的货，500人就是1000万在月底会返佣金，但1000万会趴一个月，这就是蓄水滴灌直销员不但在为公司销售产品，同时也在为公司融资。随着直销队伍的扩大，公司账上沉淀的资金越来越多，而这笔钱没有任何风险，风险都被直销员承担了。但是由于直销队伍是一个庞大的流动群体，风险被高度分散了，具体落到每一个人头上的风险也变得很小了，即使有人会放弃这份工作，他可以把存货折价转售给其他直销员400-650-9936整存零取：蓄水滴灌1人20000的货，500人就是1000万延迟支付：蓄水滴灌以信用保障为由的延迟支付，实际的操作流程是：买家将钱打到支付宝帐户卖家发货买家收到货品后在支付宝进行确认支付宝将买家所支付的金额再转入卖家的帐户400-650-9936延迟支付：蓄水滴灌以信用保障为由的延迟支付，实际的操作流程是你知道淘宝怎么赚钱吗？014610203040235404040400-650-9936你知道淘宝怎么赚钱吗？0146102030402354040零存整取：星火燎原项目公司在每一个地区都设立一个独立法人的子公司，便于资本运营750万元，750万股，100%股权，骨干创业团队，占位与放量增资扩股，引入当地资源，250*2.28=571万元总股本1000万股，总投资1321万，市值2280万股权比例75：25增值后的股权溢价2.74倍，240万股*6.25元，套现1500万元市值6250万元股权比例51：25：24撤出创业团队，将子公司交给本土团队经营，套现1500万再分别投资两个规模相同的地区子公司3000万起步，4个子公司，12，36，108……，两轮过后资产过22亿资本运营模式的可复制性，星火燎原，子公司控股权捆绑在一起，合并报表上市融资用股民的钱实现后续扩张400-650-9936零存整取：星火燎原项目公司在每一个地区都设立一个独立法人的子整合资源：空手套狼融资也意味着融入资源具有高度智力和执行力的人力资源就算你获得了资金，你还是要拿钱去购买所需要的资源，与其拐个弯儿，还不如直接获得资源更简单资金，说白了就是一个整合资源的媒介，如果你所需要的各种资源可以空手对接，这个媒介就是多余的了400-650-9936整合资源：空手套狼融资也意味着融入资源400-650-993产权式公寓：海南岛在20世纪末，它在中国还是一个新生事物亚洲金融危机后，很多开发商急于出售手中的物业项目公司首先与开发商协议，以每平方米2500元的价格收购其滞销楼宇，分5年支付；然后以每平方米5000元的价格卖给有买楼能力的高收入人群去海南的唯一目的就是度假买楼者先交30%的楼款，然后用房子抵押，在银行申请20年按揭。银行为其垫付买楼款。项目公司用银行的买楼款支付开发商的楼款。400-650-9936产权式公寓：海南岛在20世纪末，它在中国还是一个新生事物40产权式公寓：海南岛项目公司用30%的首付款对建筑进行装修，配备家具电器，四星级与航空公司签订合作协议，项目公司以每销售一平方米支付400元的代价，交换航空公司给买房业主的30年的优惠服务，其中包括每年提供5张免费机票以及30年的低折扣机票，解决交通负担每年一个月的产权消费，只支付水电而无房租和服务费其他时间出租分红分红支付按揭400-650-9936产权式公寓：海南岛项目公司用30%的首付款对建筑进行装修，配企业现金流内部风险控制企业风险管理框架力求实现主体的以下四种类型的目标：

•战略（strategic）目标——高层次目标，与使命相关联并支撑其使命；•经营（operations）目标——有效和高效率地利用其资源；•报告（reporting）目标——报告的可靠性；•合规（compliance）目标——符合适用的法律和法规。战略目标经营目标报告目标循性目标遵事项识别内部环境目标设定风险评估风险反映控制活动信息与沟通监控企业整体层职能部门层经营单元层附属公司层400-650-9936企业现金流内部风险控制企业风险管理框架力求实现主体的以下四种企业现金流内部风险控制环节400-650-9936企业现金流内部风险控制环节400-650-9936企业现金流管理内部风险等级模型

4

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轻微中等严重严重性可能很可能极小可能发生概率0400-650-9936企业现金流管理内部风险等级模型4721现金流管理风险等级表400-650-9936现金流管理风险等级表400-650-9936报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考公司报销申请人（即本案例中的“经手领导”）提供相关的报销凭证、在确认报销内容无误后签字确认，并交付给Y，Y将相关凭证及确认签字交给公司报销审核人（即本案例中的“另一领导”），报销审核人确认无误后签字并将相关资料凭证交还给Y，Y再将相关凭证签字等资料交给公司相关部门（如公司财务部门）并取得现金，之后Y将现金交给报销申请人，整个报销流程结束……400-650-9936报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考公司报销申请人（报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考从2000年12月至2004年7月案发，Y贪污的公款已有证据证实的就达50万余元基于上述犯罪事实，Y于2005年10月26日被法院以职务侵占罪判处有期徒刑9年400-650-9936报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考从2000年报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考根据上述流程，Y从取得报销凭证、交付领导签字、根据经签字的凭证提出现金几乎是“一气呵成”就公司控制手段而言，取得两位高管（即“经手领导”和“另一领导”）的签字则成为他从拿到凭证到取到得现金过程中的唯一“障碍”只要能够通过一定方式（包括伪造笔迹）获得签名并同时“虚增”报销金额，之后取得现金几乎就是“一马平川”了公司报销申请人拿到报销现金后通常不会再关注此事，相关报销凭证资料经账务处理完毕后就再也无人过问，Y获得的不法收入也即“溶解”到公司日常经营支出当中400-650-9936报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考根据上述流程，报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考事实上，本案例中有多组信息可供对照，至少包括报销申请人申请报销的金额与报销审核人审核的金额报销实际支付的金额与报销申请人实际取得的金额Y经手需审核的凭证与报销申请人提供的凭证只要其中任何一组信息得到及时对照和反馈，Y的舞弊行为都无法成功400-650-9936报销流程中的控制活动

——一个舞弊案件的思考事实上，本案例报销现金控制流程400-650-9936报销现金控制流程400-650-9936企业投资中的风险管理

——放弃比选择更难1）信息揭示不良结果2）重新审查投资决策5）项目负责人的责任7）追加投资3）评估放弃的价值4）评估继续的价值6）放弃，接受损失8）持续损失责任高低可能是重要的决策变量400-650-9936企业投资中的风险管理

——放弃比选择更难1）2）5）7）3）企业现金流的价值创造DNA企业现金流循环与价值创造企业现金流预测与现金预算企业的现金本量利分析企业现金流在项目投资及公司估值中的应用400-650-9936企业现金流的价值创造DNA企业现金流循环与价值创造400-企业现金流循环与价值创造基于企业内部的现金周转期管理基于供应链的贸易融资产品组合400-650-9936企业现金流循环与价值创造基于企业内部的现金周转期管理400-400-650-9936400-650-9936企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析公司A的日平均原材料存货为4元，原材料存货的平均周期为43天应付账款的平均周期为36天应付账款的年平均占用量为4×36＝144元400-650-9936企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析公司A的日A公司销售增长，需要补充存货支持A公司的日平均原材料存货上升为5元，原材料存货的平均周期为43天应付账款的平均周期为36天原材料存货的占用量将增加5×43－4×43＝43元应付账款（自发性负债）的年平均占用量将增加5×36－4×36＝36元净的营运资本增量＝43－36＝7元企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析400-650-9936A公司销售增长，需要补充存货支持企业净营运资本的解释性简例

企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析公司B的日平均原材料存货为4元，原材料存货的平均周期为32天应付账款的平均周期为36天应付账款的年平均占用量为4×36＝144元400-650-9936企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析公司B的企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析B公司销售增长，需要补充存货支持B公司的日平均原材料存货上升为5元，原材料存货的平均周期为32天应付账款的平均周期为36天原材料存货的占用量将增加5×32－4×32＝32元应付账款（自发性负债）的年平均占用量将增加5×36－4×36＝36元净的营运资本增量＝32－36＝－4元资本被释放400-650-9936企业净营运资本的解释性简例

——一个简单的对比分析B公司销联合效应解释性简例有效减少在产品存货周期会产生联合效应公司C在产品存货周期为26天，平均每天的占用量为12元在产品存货的平均占用量为26×12＝312元假设管理层能够减少在产品存货周期中的闲置时间2.8天、处理时间0.1天、检查装箱交运0.4天由此资本释放为3.3×12＝39.6元400-650-9936联合效应解释性简例有效减少在产品存货周期会产生联合效应400联合效应解释性简例假设每天的变动成本开支为13元每天的销售收入为21元每天的边际贡献为：21－13＝8元提前回收资本：3.3×8＝26.4元公司C的机会成本率为15%66×15％＝9.9元400-650-9936联合效应解释性简例假设每天的变动成本开支为13元400-65联合效应解释性简例资本释放的益处增加公司的流动性投资于盈利的项目降低企业负债水平降低企业风险水平提高企业资产回报提高企业权益回报提高企业每股盈余提高企业现金流量提高公司反应速度400-650-9936联合效应解释性简例资本释放的益处400-650-9936基于供应链的贸易融资产品组合上游：供应商终端客户核心企业下游：经销商

交付货物前的产品国内信用证项下打包贷款基于应收账款的产品国内信用证项下卖方融资国内保理国内发票融资基于储备、存货和交易应收商品的产品商品融资针对向上游采购的产品国内信用证信用证项下买方融资商品融资针对向下游销售的产品信用证项下打包贷款信用证项下卖方融资国内保理国内发票融资商品融资

国内信用证国内信用证项下买方融资商品融资物流资金流物流资金流物流资金流借款人履约记录良好，稳定的购销关系400-650-9936基于供应链的贸易融资产品组合上游：供应商终端客户核心信用证项下打包贷款信用证项下打包贷款是指融资行应卖方（即国内信用证受益人）的申请，以其收到的信用证项下的预期销货款作为还款来源，为解决卖方在货物发运前，因支付采购款、组织生产、货物运输等资金需要而向其发放的短期贷款400-650-9936信用证项下打包贷款信用证项下打包贷款是指融资行应卖方（即国1签订购销合同5申请打包贷款6发放打包贷款8交单并委托收款9寄单索偿12付款11付款赎单2申请开证10来单通知借款人（销货方、受益人）开证申请人（购货方）受益人开户行7生产\备货\装运13扣划融资本息开证行3开立信用证4来证通知打包贷款业务流程400-650-99361签订购销合同5689寄单索偿12付款11210借款人订单融资订单融资是指购销双方采用非信用证结算方式并已签署订单后，银行以订单项下的预期销货款作为主要还款来源，为满足销货方在货物发运前因支付原材料采购款、组织生产、货物运输等资金需求而向其提供的融资。该融资方式的特性与国内信用证项下打包贷款基本一至，但免除了对信用证的要求，为一时难以办理信用证业务的企业开辟了一条融资途径400-650-9936订单融资订单融资是指购销双方采用非信用证结算方式并已签署订信用证项下卖方融资信用证项下卖方融资是指以借款人（国内信用证受益人）收到的延期付款国内信用证项下的应收账款作为主要还款来源，向银行申请的短期融资卖方融资业务可分为议付和非议付两种类型卖方融资（议付）是指银行在单证一致、单单一致的条件下，扣除议付利息和手续费后有追索权地向受益人给付对价的行为卖方融资（非议付）是指在信用证及其项下单据存在不符点或不能确认单证一致的情况下，在收到开证行的到期付款确认书后，对国内信用证项下应收账款进行的融资该融资方式的适用对象主要是贸易业务的销货方，在其所销售的货物已发运并可以提交符合信用证条款规定的有效单据时，可凭这些单据及信用证向开户银行申请融资400-650-9936信用证项下卖方融资信用证项下卖方融资是指以借款人（国内信用1签订购销合同9发放融资7寄单提示付款8到期付款确认书12付款

融资申请人（销货方、受益人）开证申请人（购货方）受益人开户行开证行2申请开证5发货6交单并申请卖方融资10来单通知11到期付款13扣划融资本息后入账卖方融资业务流程3开立信用证4来证通知400-650-99361签订购销合同97寄单提示付款8到期付款确认书12付应收账款保理国内保理是指境内销货方（债权人）将其因向境内购货方（债务人）销售商品、提供服务或其他原因所产生的应收账款转让给银行，由银行为销货方提供应收账款融资及商业资信调查、应收账款管理的综合性金融服务的一种贸易融资方式适用于在国内贸易中，已向购货方提供商品或服务并形成了应收账款的销货方企业这里指的应收账款必须是在购销合同中未禁止转让的，且未做任何转让或设定任何质权的应收账款400-650-9936应收账款保理国内保理是指境内销货方（债权人）将其因向境内购应收账款单保理基本业务流程400-650-9936应收账款单保理基本业务流程400-650-9936应收账款双保理基本业务流程400-650-9936应收账款双保理基本业务流程400-650-9936反保理融资业务

——沃尔玛的供应链反保理融资业务是指在以赊销为付款方式的交易中，在买方签署书面文件确认基础交易及应付账款无争议、保证到期履行付款义务的情况下，保理商（银行）在全额占用买方授信额度的前提下，不占用卖方授信额度为卖方提供融资400-650-9936反保理融资业务

——沃尔玛的供应链反保理融资业务是指在以赊销应收账款质押融资《中华人民共和国物权法》实施后，中国人民银行制定了《应收账款质押登记办法》，确定了应收账款质押的登记机构（中国人民银行征信中心），使应收账款质押融资变为现实，企业可将未到期的应收账款债权质押给银行，银行可在此基础上为企业提供融资帮助应收账款质押登记由质权人（银行）办理400-650-9936应收账款质押融资《中华人民共和国物权法》实施后，中国人民银应收账款质押融资其一般业务流程为企业汇集部分或全部应收账款向银行提出融资申请银行审批通过后与企业签订融资合同等相关法律要件办理质押登记银行为企业办理具体融资业务400-650-9936应收账款质押融资其一般业务流程为400-650-9936应收账款质押融资企业的益处为融资比例一般最高可达应收账款金额的80%具有规模效应，化零为整，将部分或全部应收账款“打包”申请一个授信额度一次审批，可循环使用400-650-9936应收账款质押融资企业的益处为400-650-9936什么是应收账款证券化？迄今为止对资产证券化存在不同的定义。美国证券交易委员会将其定义为“将企业（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。在该过程中存量资产被卖给一个特色载体（Specialpurposevehicle,SPV）或中介机构，然后SPV或中介机构通过向投资者发行资产支持证券(Assetsbackedsecurities,ABS)以获取资金。”400-650-9936什么是应收账款证券化？迄今为止对资产证券化存在不同的定义。美②发生应收账款发起人原始债务人发行人（银行+SPV）服务人信用评级机构投资者③出售应收账款⑧获得销售收入⑤支付评估费④评级⑨偿付应收账款⑾支付服务费⑩支付收取的款项⑥发行ABS证券⑦支付现金⑿定期还本付息①提供商品或服务证券化流程图解证券化与金融危机400-650-9936②发生应收账款发起人原始债务人发行人服务人信用评级机构投资者发票融资发票融资是指境内销货方（借款人）在不让渡应收账款债权情况下，以其在国内商品交易中所产生的发票为凭证，并以发票所对应的应收账款为第一还款来源，由银行为其提供的短期贷款。主要适用对象是已提供商品或服务并已形成应收账款国内贸易的销货方该融资形式下企业并不让渡债权，仅将其作为在银行融资的依据400-650-9936发票融资发票融资是指境内销货方（借款人）在不让渡应收账款债国内发票融资（购货方在本地）400-650-9936国内发票融资（购货方在本地）400-650-9936国内发票融资（购货方在异地）400-650-9936国内发票融资（购货方在异地）400-650-9936基于供应链的贸易融资产品组合上游：供应商终端客户核心企业下游：经销商

交付货物前的产品国内信用证项下打包贷款基于应收账款的产品国内信用证项下卖方融资国内保理国内发票融资基于储备、存货和交易应收商品的产品商品融资针对向上游采购的产品国内信用证信用证项下买方融资商品融资针对向下游销售的产品信用证项下打包贷款信用证项下卖方融资国内保理国内发票融资商品融资

国内信用证国内信用证项下买方融资商品融资物流资金流物流资金流物流资金流借款人履约记录良好，稳定的购销关系400-650-9936基于供应链的贸易融资产品组合上游：供应商终端客户核心国内信用证项下买方融资国内信用证是指开证银行依照开证申请人的申请开出的，凭符合信用证条款的单据支付的付款承诺，是一种以银行信用替代商业信用的结算工具在信用证业务中开证行承担第一性付款责任，同时，信用证是独立文件，不受购销合同的约束，一切以单据为准这种融资方式主要适用于国内贸易的购货方（开证申请人），在需要以销售货物的资金用于支付购货款时，利用银行资金填补其间的时间差400-650-9936国内信用证项下买方融资国内信用证是指开证银行依照开证申请人买方融资业务流程400-650-9936买方融资业务流程400-650-9936预付款融资预付款融资也称未来货权项下商品融资，指在商品采购阶段（所采购货物货权从销货方转移至购货方之前），通过引入第三方物流监管公司或由销货方对采购商品进行监管，确保在销货方备货完毕后可严格控制采购商品处置权的前提下，银行按商品总价款的一定比例为购货方提供的用于支付采购货物预付款及其它短期资金需求的短期信用支持400-650-9936预付款融资预付款融资也称未来货权项下商品融资，指在商品采购针对向在途及库存原材料、在产品及存货的商品融资商品融资是指基于委托第三方监管人对借款人合法拥有的储备物、存货或交易应收的商品进行监管，以商品价值作为首要还款保障而进行的结构性短期融资业务。根据商品质押方式的不同，商品融资可分为静态质押和动态质押两种操作模式静态质押是指在质押期间质物处于封存状态（不改变质物形态、数量和占有人），直至质物所担保的融资完全清偿后方可解除质押动态质押是指由银行确定质物种类、数量、质量和价值的最低要求，在质期间借款人可自由存储或提取超出银行规定的最低要求的部分质物400-650-9936针对向在途及库存原材料、在产品及存货的商品融资商品融资是指商品融资

——存货的静态质押和动态质押企业（融资方）物流监管企业（例如中储）贷款行6、核查货物相符、签发回执3、签订商品融资合同1、申请办理融资4、签订商品融资质押监管协议2、尽职调查、核押定值8、融资后管理9、到期归还融资10、通知解除质押7、落实前提条件,发放融资5、出质通知、办理质物入库5、出质通知、办理质物入库400-650-9936商品融资

——存货的静态质押和动态质押企业物流监管企业企业贸易融资产品组合与竞争力提升贸易融资产品的紧密结合，可以形成完整的交易链，交易链的每一个环节都可能进行融资产品设计贸易融资与理财、结算等产品紧密结合，提高供应链融资能力贸易融资与物流监管企业、租赁公司、保险公司等第三方开展业务合作拓展业务领域400-650-9936企业贸易融资产品组合与竞争力提升贸易融资产品的紧密结合，可以企业资金运作的价值

——如何让财务成为一个创造价值的部门有效克服资信准入门槛的约束利用银行信用支持的杠杆效应，小企业可做大生意减少资金占用，节约资金成本，提高资金使用效率可向交易对手提供更优惠的交易条件，有利于竞争客户和业务依托供应链关系稳定上下游客户关系，巩固核心企业地位流程简化，业务办理效率较高400-650-9936企业资金运作的价值

——如何让财务成为一个创造价值的部门有效企业现金流预测与现金预算400-650-9936企业现金流预测与现金预算400-650-9936资本预算销售预算经营成本费用预算存货调整各种活动预算费用预算战略指导下的经营目标销售费用预算管理费用预算各部门、公司成本预算筹资预算损益表预算现金流量表预算资产负债表预算财务费用预算人工预算预算编制流程图

——业务预算、资本预算、筹资预算，财务预算400-650-9936资本预算销售预算经营成本费用预算存货调整各种活动预算费用预算现金预算400-650-9936现金预算400-650-9936现金预算表400-650-9936现金预算表400-650-9936销售百分比法销售百分比法，是根据资产负债表和损益表中有关资金项目与销售额之间的依存关系来预测资金需要量的一种方法

400-650-9936销售百分比法销售百分比法，是根据资产负债表和损益表中有关W公司基期资产负债表资料如下：资产金额占比负债与权益金额占比流动资产流动负债现金302短期借款453应收账款24016应付账款1057存货30020长期负债350固定资产净值180所有者权益无形资产100实收资本200留存收益150合计85038％合计85010％400-650-9936W公司基期资产负债表资料如下：资产金额占比负债与权益金额占比W公司基期

利润表资料如下：项目金额占销售额的％销售收入1500100减：销售成本105070销售费用604销售利润39026减：期间费用27018税前利润1208减：所得税（40％）483.2税后利润724.8400-650-9936W公司基期

利润表资料如下：项目金额占销售额的％销售收入15补充资料根据市场调查和销售预测资料显示，N公司预测期可实现销售额1800万元，税后利润留存比例为50％400-650-9936补充资料根据市场调查和销售预测资料显示，N公司预测期可实现销对融资需求的计算公式总结融资需求=新增销售额×［敏资比－敏负比］-预计净利润×留存比率预计净利润=基期销售额×（1+销售增长率）×净利率融资需求=300（38%-10%）-1500×（1+20%）×4.8%×50%=40.8400-650-9936对融资需求的计算公式总结融资需求=新增销售额×［敏资比－敏负企业的现金本量利分析经营现金流量=净利润+折旧OCF——经营现金流量（OperatingCashFlow）NI——净利润（NetIncome）D——折旧等非付现成本（Depreciation）400-650-9936企业的现金本量利分析经营现金流量=净利润+折旧400-650企业的现金本量利分析400-650-9936企业的现金本量利分析400-650-9936案例说明大成公司只生产某一种产品，固定资产原始投资为300万元，预计使用期限为4年，期满无残值，以直线法计提折旧。产品的单价为1000元，单位变动成本为500元，固定成本为500万元，其中包括固定资产折旧75万元（不考虑其他非付现成本），企业所得税率为25%。＝500万/（1000-500）＝1万（件）400-650-9936案例说明大成公司只生产某一种产品，固定资产原始投资为300万续上例，假设大成公司的利息费用为100万元400-650-9936续上例，假设大成公司的利息费用为100万元400-650-9如果大成公司没有债务，

那么其利息费用为零400-650-9936如果大成公司没有债务，

那么其利息费用为零400-650-企业的赊销与赊购

对现金流平衡点的影响400-650-9936企业的赊销与赊购

对现金流平衡点的影响400-650-99如果企业希望能够减小现金流平衡点的销售压力，在其它参数保持不变的情况下有400-650-9936如果企业希望能够减小现金流平衡点的销售压力，在其它参数保持不续上例，已知在大成公司的利息费用为100万元时，其现金流平衡点销售量为1万件，这里一个隐含的前提是大成公司的产品购销都是现金支付。现假设大成公司赊销率和赊购率都是20%

400-650-9936续上例，已知在大成公司的利息费用为100万元时，其现金流平衡赊销与赊购下的现金流平衡点400-650-9936赊销与赊购下的现金流平衡点400-650-9936如果大成公司赊销率为5%，而赊购率仍为20%，则有：400-650-9936如果大成公司赊销率为5%，而赊购率仍为20%，则有：400-赊销与赊购下的现金流平衡问题由于这时企业的赊销率与赊购率之比（25%）小于变动成本率（50%），所以，这时大成公司的现金流平衡点销售量低于1万件。由此可见，企业的及时收款和延期付款，可以在一定程度上缓解现金压力400-650-9936赊销与赊购下的现金流平衡问题由于这时企业的赊销率与赊购率之比企业现金流在项目投资分析中的应用A企业计划购入A设备，以生产甲产品，预计设备价款470000元，设备安装调试费30000元，设备使用年限为5年，预计设备的净残值为50000元（假设与税法规定一致）该项目配套流动资产投资120000元。设备投产后每年预计实现现金收入400000元，经营期内，年付现成本为160000元，假设企业所得税税率为25%，固定资产采用直线折旧法400-650-9936企业现金流在项目投资分析中的应用A企业计划购入A设备，以生营业现金流量和净现金流量考虑所得税的营业现金流量：营业现金流量=收入-付现成本-所得税营业现金流量=净利润+折旧营业现金流量=收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T例题400-650-9936营业现金流量和净现金流量考虑所得税的营业现金流量：400-6垫支流动资产的结构期初投资50万元，残值5万元，年折旧9万元配套流动资产投资12万元（8+10-6）应收账款8万元存货10万元应付账款6万元每年预计实现现金收入40万元，年付现成本为16万元企业所得税税率为25%400-650-9936垫支流动资产的结构期初投资50万元，残值5万元，年折旧9万元400-650-9936400-650-9936计算规则凡是资产负债表的项目都不进行纳税调整，也即税前和税后的现金流量是一致的，譬如：设备采购与安装、应收应付款及存货等凡是利润表的项目，则需要考虑纳税调整，也即应用公式（6.3）现金流入项目乘上（1-所得税率），调整为税后现金流入付现成本项目乘上（1-所得税率），调整为税后现金流出折旧摊销等乘上所得税率，意味着折旧抵税，这属于税盾的影响400-650-9936计算规则凡是资产负债表的项目都不进行纳税调整，也即税前和税后企业估值的应用领域证券买卖信用分析危机预测沟通治理兼并收购400-650-9936企业估值的应用领域证券买卖400-650-9936前景分析会计分析商业环境和战略分析

行业竞争分析竞争优势分析

财务分析资金成本估计公司（股票）内在价值公司价值分析架构公司战略分析400-650-9936商业环境行业竞争财务分析资金成本估计公司（股票）公司价值行业竞争分析——波特五力模型供应商替代产品购买者行业竞争者潜在进入者400-650-9936行业竞争分析——波特五力模型供应商替代购买者行业潜在400-行业竞争分析——SWOT矩阵知彼知己与知天知地

Strengths优势1.2.3.（列出优势）4.5.Weeknesses劣势1.2.3.（列出劣势）4.5.Opportunities机会1.2.3.（列出机会）4.5.SO战略1.2.3.（利用优势把握机会）4.5.WO战略1.2.3.（利用机会克服劣势）4.5.Threats威胁1.2.3.（列出威胁）4.5.ST战略1.2.3.（利用优势回避威胁）4.5.WT战略1.2.3.（劣势降到最小避免威胁）4.5.400-650-9936行业竞争分析——SWOT矩阵Strengths优势Week竞争优势分析成本最低产品领先全面解决系统锁定400-650-9936竞争优势分析成本最低400-650-9936集中成本领先差异化集中差异化成本领先竞争优势低成本独特性目标市场目标广泛目标狭窄成本领先与差异化的整合基本竞争策略400-650-9936集中差异化集中成本竞争优势低成本独特性目目目成本公司战略分析鸡蛋到底应该怎么放？放到一个篮子里？专一领域放到多个篮子里？多元经营400-650-9936公司战略分析鸡蛋到底应该怎么放？400-650-9936会计分析步骤确认主要的会计政策评估会计业务的弹性评估会计账务的战略评估信息披露的质量确认潜在的问题区域重述会计报表的数据400-650-9936会计分析步骤400-650-9936财务分析营运能力偿债能力盈利能力增长能力现金能力综合分析400-650-9936财务分析营运能力400-650-9936前景预测重构利润表重构资产负债表建立假设构建分析期数据模型应用股利折现模型超常收益折现模型市场乘数模型折现现金流模型400-650-9936前景预测重构利润表400-650-9936公司估值的两阶段现金流分布图02300.92647.03045.346113.51234WACC=13%54106.7=V0g=30%g=30%g=30%g=6%CF0=2000 2600 3380 43944657.6400-650-9936公司估值的两阶段现金流分布图02300.92647.0304现金流在企业价值评估中的应用自由现金流量的估算FCFA=NOPAT-ΔBVA=EBIT（1-T）-ΔWCR-ΔNLTA=NI+I（1-T）-ΔWCR-ΔNLTAWACC=Kd×（1-T）×Wd+KS×WS关键假设销售增长率、销售利润率、销售营运资产率、销售长期资产率、加权平均资金成本、所得税率、公司存续期400-650-9936现金流在企业价值评估中的应用自由现金流量的估算400-65BAV应用思路400-650-9936BAV应用思路400-650-9936现金流估值法的意义账面余额法资产重置法市场类比法现金流量法如何评估一家餐馆的价值？餐厅面积、装修档次、锅碗瓢盆数顾客、平均消费额……自己重新经营管理团队一起购买400-650-9936现金流估值法的意义账面余额法如何评估一家餐馆的价值？400-集团资金集中模式现金池：集团资金管理模式之一财务方式结算中心内部银行财务公司现金池集团资金内部流动与循环商业方式转移价格应收应付资本公积400-650-9936集团资金集中模式现金池：集团资金管理模式之一财务方式结算中心资金集中模式分析

财务结算中心通常是在企业集团内部设立的、办理集团内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构，它通常设立于财务部门内，是一个进行独立资金运作运行的职能部门。

财务公司是由人民银行批准，在集团下设立并为本集团成员企业提供发展配套金融服务的非银行金融机构内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，主要是在企业内部引进商业银行的信贷与结算职能方式，在建立和完善企业内部财务核算体系的基础上，将会计核算、财务管理、金融信贷等三种职能统一

400-650-9936资金集中模式分析财务结算中心通常是在企业集团内部设立的企业现金流管理模式单一企业企业集团小型、中型、大型400-650-9936企业现金流管理模式单一企业400-650-9936单一企业网上银行账户管理账户信息查询、电子对账支付结算对外支付、收款单位维护投资理财银行、证券、信托、基金、保险代理业务代发工资、费用报销、代缴国税电子票据行政事业单位实体账户与附属账户400-650-9936单一企业网上银行行政事业单位400-650-9936企业集团流动性管理——借助现金池（CashPool）由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式，以统一调拨集团的全球资金，最大限度地降低集团持有的净头寸不同的银行对现金池有具体不同的表述成员企业之间委托借贷成员单位账户余额上划成员的上存下借分别计息成员企业日间透支主动拨付与收款现金池业务400-650-9936企业集团流动性管理——借助现金池（CashPool）成员企花旗银行现金池结构是用于企业间资金管理的自动调拨工具，其主要功能是实现资金的集中控制现金池结构包含一个主账户和一个或几个子账户现金池资金的自动调拨通常在日终发生，调拨的金额取决于各子账户的日终金额和目标金额，即日终时各子账户余额为所设定的“目标余额”，而所有的剩余资金将全部集中在主账户400-650-9936花旗银行现金池结构是用于企业间资金管理的自动调拨工具，其主要汇丰银行在2006年亚太区现金管理指南中指出现金池也称利息合计，将多个账户余额进行抵消，并计算净余额的利息这是将多个账户余额通过转账机制，使资金在账户间进行实质性转移和集中安排资金集合类别目标余额账户（TBA）零余额账户（ZBA）自动投资账户400-650-9936汇丰银行在2006年亚太区现金管理指南中指出目标余额账户（T实体现金池即账户零余额集合：属于同一家集团企业的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这种形式主要用于利息需要对冲资金余额上划，零余额管理400-650-9936实体现金池即账户零余额集合：属于同一家集团企业的一个或多个成现金池之利息对冲400-650-9936现金池之利息对冲400-650-9936现金池优势分析

财务总监管理企业流动资金的主要目标通过短期投资积极管理闲置资金保证流动性的同时获取最高资金回报减少资金成本集团公司层面的流动性资金需要优势优化利息变外源融资为内源融资

改进流动性管理降低投资风险

节约管理成本

了解各个子账户有效的投资活动400-650-9936现金池优势分析财务总监管理通过短期投资积保证流动性的同时减金融政策税收政策成熟的银行服务条件集团下属服从大局把集团整体效益最大化放在首位现金池管理必备的内部制度体系集团总部要着力提升四种能力外部条件网点在地域上的匹配程度银行的服务质量银行收费集中统一的对外融资能力集团总部的资金调度能力集团总部的资金控制力对下属企业高质量的服务能力现金池应用条件分析400-650-9936金融政策外部条件网点在地域上的匹配程度集中统一的对外融资能力145现金池的代价

印花税：每个协议每方需要支付合同金额的0.005%营业税：放款人赚取利息收入的5%银行佣金：对每笔委托贷款服务收取代理费用；同时，对参加现金池的账户收取一定金额的账户管理费现金池资金往来收益

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委托贷款利息收入+目标余额银行存款利-委托贷款利息支出-利息收入营业税-印花税-委托贷款手续费400-650-9936145现金池的代价印花税：每个协议每方需要支付合同金额的0企业集团融资管理集团综合授信短期融资债券中期票据票据融资综合保理汽车金融银行保函类产品出口退税质押投资管理各类传统存款业务结构性存款信用联系型汇率联系型购买国债及其他债券类业务400-650-9936企业集团融资管理投资管理400-650-9936现金流管理课件——风险控制与价值创造中南财经政法现金流管理课件——风险控制与价值创造中南财经政法内容架构企业现金流管理：12345企业现金流战略风险控制架构企业现金流营运风险控制体系企业现金流内部风险控制环节企业现金流价值创造的DNA企业现金流管理模式的适用条件及其风险因素400-650-9936内容架构企业现金流管理：12345400-650-9936现金流管理现金管理资金运作资本运作水润良田挑水灌溉机器抽水人工降雨理财活动第三层次：CEO的财务第二层次：CFO的财务第一层次：财务人员财务现金为王：三个层次400-650-9936现金流管理现金管理资金运作资本运作水润良田挑水灌溉机器抽水人400-650-9936400-650-9936400-650-9936400-650-9936三维现金流的内在逻辑解析经营现金流：内生性现金流的源泉投资现金流：产生内生现金流的前提融资现金流：资产现金流的起源和补充400-650-9936三维现金流的内在逻辑解析经营现金流：内生性现金流的源泉4现金流灌溉图400-650-9936现金流灌溉图400-650-9936经营投资筹资现金流管理重点1－＋＋2－－＋3－＋－4－－－5＋＋＋6＋－＋7＋＋－8＋－－400-650-9936经营投资筹资现金流管理重点1－＋＋2－－＋3－＋－4－－－5分析：哪种情况更好？甲乙丙丁经营净流量01002000投资净流量-200-2000200筹资净流量200100-100-200全部净流量001000400-650-9936分析：哪种情况更好？甲乙丙丁经营净流量01002000投资净现金流的逻辑面向历史经营活动投资活动筹资活动面向未来现金存量营运资本需求量利息费用资本性支出现金股利融资活动400-650-9936现金流的逻辑面向历史面向未来400-650-9936现金流量操纵手法分析会计选择利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地理财策略利用理财策略影响现金流的发生时间直接造假400-650-9936现金流量操纵手法分析会计选择400-650-9936会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地公司出于美化经营现金流的需要，将实质上属于投资、筹资活动的现金流入纳入经营活动现金流，将某些经营活动现金流出移至投资、筹资活动的现金流项目，于是产生了现金流量表的“会计选择”问题较普遍的问题是票据贴现和应收账款出售，从理财的角度来看，票据贴现和应收账款出售是企业与银行等金融机构之间的融资行为，不应属于经营活动现金流，至少不应属于“销售商品、提供劳务收到的现金”400-650-9936会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地公司会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地按照现行准则，收购企业资产（既包括固定资产，也包括应收账款、存货等流动资产）所支付的现金全部计入投资活动支出当收购资产中的应收账款产生现金回笼、存货实现现金销售时，却“理所当然”地计入了经营活动收到的现金那么仅仅依靠收购营运资本（非货币的流动性资产减去非货币的流动性负债）为正的子公司，就可以获得经营现金流的增长400-650-9936会计选择

——利用现金流量表准则提供的判断空间与选择余地按照理财策略

——利用理财策略影响现金流的发生时间

具体方法包括加快货款回收，清理资金占用，延长采购付款期限，通过关联方代垫费用支出等方式这种方法也可以与现金流量表分类的选择结合使用这些方式往往只能带来经营活动净流量一次性的提高，甚至是以牺牲未来经营活动流量为代价400-650-9936理财策略

——利用理财策略影响现金流的发生时间

具体方法包括直接造假在实务中常见三种做法将非经营活动甚至违规行为所得计入主营业务收入，同时计入销售收现，结果导致利润和现金及现金等价物余额都获得提高配合收入造假虚构销售收现，同时通过虚构投资支出消化虚增的现金为避免主营收入缺乏现金支撑的质疑而粉饰销售收现能力，虚增“销售商品、提供劳务收到的现金”，同时虚增“购买商品、接受劳务支付的现金”将虚增的现金部分抵消掉400-650-9936直接造假在实务中常见三种做法400-650-99364种变量：流向、流量、流速、流程现金流流向的内涵主要包括三个方面一是指现金流的流入和流出二是指现金流在集团公司、子公司、孙公司之间和公司内部各组织及部门之间流动的方向三是指现金流的投资方向这一流向是战略性的，对企业的影响意义重大400-650-99364种变量：流向、流量、流速、流程现金流流向的内涵主要包括三市场快速成长市场萎缩竞争实力强竞争实力弱多元化战略的内外条件400-650-9936市场快速成长市场萎缩多元化战略的内外条件400-650-99企业兼并重组的优先抉择资产并购优于资产重置股权并购优于现金收购横向兼并优于纵向兼并下游兼并优于上游兼并基于买方市场的判断经营层面解决问题还是资本层面解决问题？孩子的奶不够吃，你可以高薪聘请奶妈，但这并不意味着你必须把奶妈取回家400-650-9936企业兼并重组的优先抉择资产并购优于资产重置基于买方市场的判断企业现金流分析的五方面评价指标偿债性灵活性盈利性增长性结构性400-650-9936企业现金流分析的五方面评价指标偿债性400-650-993企业现金流指标业绩评价模板400-650-9936企业现金流指标业绩评价模板400-650-9936指标加权平均量化表评价指标偿债灵活盈利增长结构得分排序偿债——001014灵活1——01023盈利11——1032增长000——005结构1111——41400-650-9936指标加权平均量化表评价指标偿债灵活盈利增长结构得分排序偿债—指标加权平均量化表评价指标个体判断得分个体判断排序集体判断得分集体判断排序权重%偿债性144058.0灵活性23102320.4盈利性32124224.8增长性0568413.6结构性41166133.2总计500100.0400-650-9936指标加权平均量化表评价指标个体判断得分个体判断排序集体判断得企业现金流指标同行业评价模板400-650-9936企业现金流指标同行业评价模板400-650-9936企业现金流指标趋势评价模板400-650-9936企业现金流指标趋势评价模板400-650-9936企业现金流战略风险控制架构良性增长可持续增长率价值创造经济增加值400-650-9936企业现金流战略风险控制架构良性增长400-650-9936可持续增长率可持续增长率(self-sustainablegrowthrate,g)营运效率和筹资政策不变ROE（RetainOnEquity）=净利/期初权益这就是可持续增长率的期初模式400-650-9936可持续增长率可持续增长率(self-sustainable经济增加值的计算思想H公司的税后利润为3500万，净资产为1.8亿，市场确定的股权必要报酬率是12%，所以EVA=3500-18000*0.12=1340万续上例，假设公司债务为0.9亿，利率为8%，所得税率25%EVA=息前税后利润－全部资本费用（3500+9000×6%）－（18000×0.12＋9000×6%）4040－27000×10％＝134027000（4040/27000－10％）＝134027000（14.96%-10%）＝1340EVA=投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资金成本）EVA=C×（ROIC-WACC）400-650-9936经济增加值的计算思想H公司的税后利润为3500万，净资产为1经济增加值的定义及计算公式

——《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》

经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，计算公式经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程400-650-9936经济增加值的定义及计算公式

——《中央企业负责人经营业绩考资本成本率的确定中央企业资本成本率原则上定为5.5%承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点资本成本率确定后，三年保持不变400-650-9936资本成本率的确定中央企业资本成本率原则上定为5.5%400-其他重大调整事项发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整重大政策变化严重自然灾害等不可抗力因素企业重组、