发展能力分析课件(-)

发展能力分析

发展能力分析1主要内容：企业发展能力分析常用的财务指标各种指标的计算方法、内涵、作用、影响因素、评价方法如何利用多个发展能力指标综合分析评价企业的发展能力主要内容：2第一节发展能力分析概述一、发展能力的含义指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可称为增长能力（动态角度）自我发展能力筹资发展能力第一节发展能力分析概述一、发展能力的含义3发展能力分析基本框架

增长能力股东权益增长率资产增长率利润增长率销售增长率发展能力分析基本框架增长能力股东权益资产增长率利润增长率销4二、发展能力分析的目的判断企业拥有资源的潜力，为进一步投资做决策分析；分析企业的资本结构，判断企业再融资能力；有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因素以采取正确的经营策略和财务策略。二、发展能力分析的目的判断企业拥有资源的潜力，为进一步投资做5三、企业发展能力分析方法1.同比分析同比分析就是将一个会计期间的财务数据与相隔一年或一年以上相同会计期间的财务数据进行对比，判断公司业绩的增减变动情况。三、企业发展能力分析方法62.环比分析业绩“拐点”，即较大幅度的增减变动。

※及时发现业绩“拐点”对投资决策极富有意义，趋势分析的重点就是发现“拐点”。环比分析是趋势分析的一种。所谓环比分析，就年报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据做比较。2.环比分析7

四、企业发展的几种状态1.平衡发展平衡发展也可称为稳步发展，主要表现为：（1）企业营业利润增长率高于通货膨胀率；（2）当年销售利润能够支付管理费用、财务费用、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资；（3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标准。四、企业发展的几种状态8

2.过快发展（1）营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增长，且后两项增长比营业额快；（2）在这种情况下，企业营运资金需求增加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的需求，从而常常出现现金支付困难。2.过快发展93.失控发展（1）企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款来支持这种增长；（2）企业资金结构不合理，营运资金为负；（3）在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。3.失控发展10企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分析者应当动态的、从总体上考察企业的发展前景，主要的是正确判断企业的筹资与投资活动。就筹资活动而言，要将企业正常的筹资发展和盲目的筹资发展区别开来。盲目筹资的发展主要有两种情况：第一种，如果企业生产规模连年扩大，而又大举筹资，成倍扩大生产规模，则可能是盲目筹资。第二种，企业突然转向与自己行业差别很大的产业，又没有新产业经营生产的经验，而进行的筹资。

企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分析11就企业投资活动而言，要将长期投资和短期投资发展结合起来，避免战线太长和无效投资。战线太长，企业投资不但形不成利润中心，而且需要不间断的投资维持，常常变成企业的包袱工程或尾巴工程；无效投资是企业投资于不可能获得利润或收益的投资项目。这两种情况都有可能占企业投资的较大比重，但其效益是难以兑现的。就企业投资活动而言，要将长期投资和短期12第二节企业发展能力分析指标

一、营业收入增长率与可持续增长率1.营业收入增长率反映企业销售增长情况的财务指标，它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较，以说明企业营业收入的增长情况。计算公式为:

第二节企业发展能力分析指标一、营业收入13指标的意义：不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中，营业收入增长率指标是最关键的，因为只有实现企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。指标的意义：14指标的评价：

◆营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售更多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格；（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久）（3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司指标的评价：15企业产品生命周期企业产品生命周期16

◆营业收入增长率可以用来衡量企业产品生命周期，判断企业发展所处的阶段。一般来说，如果营业收入增长率超过10%，说明企业产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于发展型企业；如果营业收入增长率在5%～10%之间，说明企业产品已进入成熟期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果该比率低于5%，说明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。◆营业收入增长率可以用来衡量企业17

◆在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测。

◆一些偶然性因素的影响。◆在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的营业收18分析资料：假设万利公司生产甲乙两种产品，该公司2007年、2008年、2009年、2010年四年的主营业务收入分别为820万元、1250万元、1620万元、1888万元，其中甲产品的销售收入分别为540万元、675万元、928万元、1380万元。分析要求：判断甲产品所处的寿命周期的阶段。分析资料：19案例解析（1）应用某种产品销售（营业收入）增长率公式，计算2007年、2008年、2009年、2010年这四年的甲产品销售增长率。项目2007年2008年2009年2010年甲产品销售收入5406759281380本年甲产品销售增加额-135253452甲产品销售增长率-25%37.48%48.71%案例解析（1）应用某种产品销售（营业收入）增长率公式，计算220（2）从表上相关数据可以看出，该公司甲产品2007年以来的销售额不断增长，从销售增长率来看，2008年、2009年、2010年这三年的销售增长率均不低于25%，应该属于增长较快的情况，这充分书面该公司甲产品市场不断拓展，生产和销售规模不断增加，由此可以判断甲产品正处于成长期。（2）从表上相关数据可以看出，该公司甲产品2007年以来的销21ZX公司营业收入增长率计算表

单位：百万元

项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年营业收入（百万）16623.4315449.4811688.3711553.5211441.824828.38营业收入增长率（％）7.60%32.18%1.17%0.98%136.97%ZX公司营业收入增长率计算表222.三年营业收入平均增长率三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长情况，反映了企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公式为：该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，避免了某些年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常，导致对企业发展能力的错误判断。2.三年营业收入平均增长率233.企业可持续增长率企业可持续增长率，指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，销售所能增长的最大比率。资产负债及所有者权益支持新增销售所需新增资产新增借贷新增所有者权益销售的增长3.企业可持续增长率资产负债及所有者权益支持新增销售24从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长；负债和权益的增长一起限定了资产所能扩展的速度。后者反过来限制了销售的增长速度。因此，一个企业的可持续增长率就是股东权益的增长率。则：可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加/期初股东权益＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×收益留存率从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的25项目2010年2009年2008年2007年销售净利率(%)1.442.393.163.44总资产周转率（倍）2.392.131.581.61收益留存率（%）-0.500.890.350.40权益乘数1.291.421.502.55可持续增长率（%）-2.226.462.635.61ZX公司可持续增长率计算表项目2010年2009年2008年2007年销售26可持续增长率的因素分析项目2009年2010年平均总资产69491100731平均净资产4709079833主营业务收入4093848201净利润77438431股利00销售净利率18.91%17.49%资产周转率0.590.48权益乘数1.481.26股利支付率00可持续增长率16.51%10.58%可持续增长率的因素分析项目2009年2010年平均总资产6927根据上表资料（取自资产负债表、利润表）釆用因素分析法确定有关指标变动对可持续增长率的影响：分析对象：10.58%-16.51%=-5.93%替代：2009年18.91%×0.59×1.48×（1-0）=16.51%17.49%×0.59×1.48×（1-0）=15.27%17.49%×0.48×1.48×（1-0）=12.42%17.49%×0.48×1.26×（1-0）=10.58%根据上表资料（取自资产负债表、利润表）釆用282010年销售净利率的影响：15.27%-16.51%=-1.24%资产周转率的影响：12.24%-15.27%=-2.85%权益乘数的影响：10.58%-12.42%=-1.84%股利支付率的影响为零2010年291、经营策略分析（1）销售净利率表现为控制价格和成本的能力，分析时应以行业分析和竞争战略分析为基础。销售净利率进一步可分为毛利率、经营费用、税收三个主要因素。

持续增长策略1、经营策略分析持续增长策略30（2）资产周转率资产各构成部分占用金额的合理性各构成部分使用效率的分析（流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等）结合行业特征和竞争战略2、财务策略分析（1）提高财务杠杆（2）降低股利支付（2）资产周转率31指标的分析评价：通常可以根据企业的实际销售增长率与销售可持续增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对企业未来的销售增长情况进行分析。（1）如果企业的实际销售增长率远高于销售的可持续增长率，应当进一步分析其原因。（2）如果企业的实际销售增长率低于销售可持续增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源。

指标的分析评价：32

分析结论：（1）超过企业可持续增长率的销售收入会加速企业资源的消耗，这种销售增长率通常是无法持续的。不能简单的认为今后的销售增长率会等于今年的销售增长率。（2）低于企业可持续增长率的销售增长会造成企业资源的浪费。企业应当更多的归还企业银行贷款，发放股利或寻找新的项目。（3）当企业的实际销售增长高于可持续增长率时，企业因为资金短缺的原因可能会减少现金股利的支付。（4）企业销售收入增长最大化不应成为企业的经营和财务目标，否则，企业很可能今后陷入资金紧张的财务困境。

分析结论：33可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%1、计算该企业2010年的可持续增长率2010年的可持续增长率=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）

=12.02%可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入120034可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%2、计算该企业2010年超长增长的销售额2010年超常增长的销售额=20000-12000×（1+7.37%）=7116（万元）可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入120035可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%3、计算该企业2010年超常增长所需的资金额超常增长所需资金=22000—16000×（1+7.37%）=4821（万元）或=实际销售所需资金-可持续增长所需资金

可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入120036可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额（1）超常增长增加的留存收益=实际利润留存-可持续利润留存

=1180-560×（1+7.37%）=579（万元）可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入120037可持续增长率分析案例1年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额（2）超常增长增加的负债筹资=负债期末余额-期初余额-按可持续增长增加的负债

=（22000-11000）-（16000-8160）×（1+7.37%）=2582（万元）可持续增长率分析案例1年度2009年2010年销售收入12038可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额（3）超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660（万元）可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入120039二、资产增长率指标1.总资产增长率指标意义：总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

二、资产增长率指标40总资产增长率指标大于零，说明企业本年度资产增加了，生产经营规模扩大了。总资产增长率越高，说明企业本年内资产规模扩张的速度越快，获得规模效益的能力越强。评价总资产增长率指标时，应考虑资产增长的资金来源：

对外举债而扩大规模；实现盈利而增加了资产；吸收了新的投资而扩大了资产规模。有利的资金来源顺序依次是：留存收益——资本公积——追加资本——负债总资产增长率指标大于零，说明企业本年度资产增加了，生产41

ZX公司总资产增长率计算表

项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年总资产（百万元）6777.4977107.0637372.7067394.1376942.4054035.093总资产增长率（％）-4.64%-3.60%-0.29%6.51%72.05%ZX公司总资产增长42注意：

①资产规模扩张的质与量之间的关系以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张

②资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影响。③企业间的可比性问题

不同企业的资产使用效率不同，为保持净收益的同幅度增长，资产使用效率低的企业需要更大幅度的资产增长。注意：43不同企业采取的发展策略会体现资产增长率的不同。

会计处理方法的不同会影响资产增长率（影响资产的账面价值）受历史成本原则的影响，资产总额反映的只是资产的取得成本而非现时价值。由于一些重要资产无法体现在资产总额中（如人力资产，某些非专利技术），使得该指标无法反映企业真正的资产增长情况。不同企业采取的发展策略会体现资产增长率的不同。442.三年平均资产增长率

指标意义：三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响，反映了企业较长时期内的资产增长情况，是反映企业发展能力的一个重要指标，该指标值大于零，反映企业资产呈现增长趋势，有能力不断扩大生产规模，有较强的发展潜力，该指标值越大，资产增长速度越快，发展的趋势越强。

2.三年平均资产增长率45三、资本扩张指标——企业的家底1.资本积累率资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额的比率，是企业当年所有者权益总的增长率，反映企业净资产当年的变动水平。

指标意义：指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展的能力越强。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。

三、资本扩张指标——企业的家底46

注意：

在分析评价资本积累率时，应注意本期与上期权益资本变动的偶然性因素，特别是实收资本的变动对资本积累率的影响。

ZX公司资本积累率计算表

项目2010年2009年2008年2007年2006年股东权益（百万元）5598.705718.525388.975089.954932.18资本积累率（％）-2.106.125.873.20

注意：ZX公司资472.三年资本平均增长率

指标意义：该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充裕，抗风险和连续发展的能力越强。2.三年资本平均增长率48

注意：利用该指标分析时应注意所有者权益各项目的增长情况:实收资本的增长一般源于外部资金的进入，表明企业具备了进一步发展的基础，但并不表明企业过去具有很强的发展和积累能力；留存收益的增长反映企业通过自身经营积累了发展后备资金，既反映企业在过去经营中的发展能力，也反映了企业进一步发展的后劲。注意：49四、利润增长率指标

1.营业利润增长率营业利润增长率表示与上年相比，企业营业利润的增减变动情况，是评价企业经营发展和盈利能力状况的综合指标。计算公式为：四、利润增长率指标50

指标意义：主营业务利润增长率超过主营业务收入增长率越多，说明企业的主营收入弥补成本费用的能力进一步提高，企业抵御价格降低、成本升高和销售下降的能力进一步增强，企业主营业务的获利能力提高，并推动整个企业获得更多的利润。若该比率小于主营业务收入增长率，说明企业取得的收入不能消化成本费用的上涨，主营业务的获利能力有所下降。

指标意义：51

ZX公司营业利润增长率计算表项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年营业利润（百万元）439.32627.66607.48652.17987.33370.6营业利润增长率（%）-30.013.32-6.85-33.95166.412.70ZX公司营业利润增长率计算表项目2010年2009年52

2.净利润增长率分析企业发展的内涵是企业价值的增长，企业价值表现为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净利润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长来分析企业发展能力。

净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况，反映了企业长期的盈利能力趋势。净利润增长率公式表示为：2.净利润增长率分析53指标意义：净利润增长率指标是用来考核企业净利润，即税后利润增长情况的财务指标，净利润增长了，企业所有者权益的增长才有保证，企业的增长才有根基。该指标通常越大越好。因为只有净利润不断增长的企业，自我积累才能逐年增加。随着企业逐年积累的增加,发展资金增多，企业的经营规模不断扩大，发展后劲不断增强，发展前景将越来越好。指标意义：54注意：盈利增长和销售增长的比较（即净利润增长率与主营业务收入增长率得比较）；偶发性变动因素的影响（即警惕一次性损益对公司增长的扭曲）；削减成本是不可持续的盈利增长来源；注意：55ZX公司净利润增长率计算表项目年度2010年2009年2008年2007年2006年2005年净利润（百万）239.13369.44368.95397.06617.84424.09净利润增长率（％）-35.27%0.13%-7.08%-35.73%45.69%ZX公司净利润增长率计算表56五、反映上市公司发展能力的特殊指标1.股利增长率

指标意义：

投资者从企业获得的利益分为资本利得（股价的增长）和股利两类，投资者在退出前从企业获得利益的唯一来源就是股利。虽然企业的股利政策是综合各种因素的结果，但股利的持续增长一般被理解为企业的持续发展。五、反映上市公司发展能力的特殊指标572.每股收益增长率每股收益是上市公司财务报表中最重要的指标。

每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。

2.每股收益增长率58ZX公司每股收益增长率

项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年每股收益（元）0.2000.3090.4600.5000.7700.750每股收益增长率（％）-35.28%-32.83%-8.00%-35.06%2.67%ZX公司每股收益增长率59本章小结：

发展能力指标——营业收入增长率（三年营业收入平均增长率）；资产增长率（三年平均资产增长率）；资本积累率（三年平均资本积累率）；营业利润增长率，净利润增长率；

上市公司发展能力指标：股利增长率，每股收益增长率。本章小结：60发展能力分析分析资料：下表是发达公司2007年至2010年有关的会计资料，（单位：万元）。项目2007年2008年2009年2010年资产总额1711206127593879所有者权益996123516792394主营业务收入572077421083915516净利润49.868.8109.1161.6分析要求：评价该公司的发展能力。发展能力分析项目2007年2008年2009年2010年61（1）利用题中给出的有关资料，计算相关发展能力指标，如下表：项目2007年2008年2009年2010年股东权益996123516792394股东权益增长率-24%35.95%42.58%净利润49.868.8109.1161.6净利润增长率-38.15%58.58%48.12%主营业务收入572077421083915516主营业务收入增长率-35.35%40%43.15%资产1711206127593879资产增长率-20.46%33.87%40.59%（1）利用题中给出的有关资料，计算相关发展能力指标，如下表：62

分析该公司在股东权益、资产规模、销售规模、收益等方面的增长能力。从表上可以看出该公司自2007年以来，股东权益一直在增加，分析其增长原因，可以发现公司这三年的净利润增长率一直高于其当年的股东权益增长率，这说明该公司这三年的股东权益增长主要来自于生产经营活动所创造的利润。从表上可以看出，该公司自2007年以来，其资产总额不断增加，从2007年的1711万元增加到2010年的3879万元；该公司2007年以来的资产分析该公司在股东权益、资产规模、销售规模、收益等方面63增长率一直保持较高比率，这说明了该公司近几年资产规模不断增长。从表上可以看出，该公司三年的资产增长率均低于当年的销售增长率，这说明每年的资产增长是正常的、适当的；该公司这三年期资产的增加主要来源于所有者权益的增加，而不是主要依赖于负债的增加。利用表中的资产增长率指标，分析各年销售增长是否具有效益性。2008年、2009年、2010年这三年的销售增长率分别都高于当年的资产增长率，这说明该公司这三年中的每一年的销售增长都具有效益性增长率一直保持较高比率，这说明了该公司近几年资产规模不断增长64也就是说具备良好的成长性。比较该公司这三年的销售增长率，可知该公司这三年来销售增长率一直保持较高的比率，并呈上升的趋势，这说明该公司的销售具备良好的增长趋势。根据2008年、2009年、2010年的销售增长率指标，可知这三年净利润的增长率分别都高于当年的销售增长率，这反映出该公司这三年净利润增长能力较好，市场竞争能力较强。另外，对比三年的净利润增长率，可发现该公司这三年来净利润增长率一直保持较高的比率，并呈现上升的趋势，这说明该公司也就是说具备良好的成长性。比较该公司这三年的销售增长率，可知65净利润的增长比较稳定，具备良好的增长趋势。综合以上几方面的分析，可知该公司股东权益增长率、资产增长率、销售增长率和净利润增长率能够持续保持同步增长，且保持较高水平，因此基本可以认为公司具有良好的发展能力。净利润的增长比较稳定，具备良好的增长趋势。66

1、用爱心来做事，用感恩的心做人。

2、人永远在追求快乐，永远在逃避痛苦。

3、有多大的思想，才有多大的能量。

4、人的能量=思想+行动速度的平方。

5、励志是给人快乐，激励是给人痛苦。

6、成功者绝不给自己软弱的借口。

7、你只有一定要，才一定会得到。

8、决心是成功的开始。

9、当你没有借口的那一刻，就是你成功的开始。

10、命运是可以改变的。

11、成功者绝不放弃。

12、成功永远属于马上行动的人。

13、下定决心一定要，才是成功的关键。

14、成功等于目标，其他都是这句话的注解。

15、成功是一个过程，并不是一个结果。

16、成功者学习别人的经验，一般人学习自己的经验。

17、只有第一名可以教你如何成为第一名。

18、学习需要有计划。

19、完全照成功者的方法来执行。

20、九十九次的理论不如一次的行动来得实际。

21、一个胜利者不会放弃，而一个放弃者永远不会胜利。

22、信心、毅力、勇气三者具备，则天下没有做不成的事。23、如果你想得到，你就会得到，你所需要付出的只是行动。

24、一个缺口的杯子，如果换一个角度看它，它仍然是圆的。

25、对于每一个不利条件，都会存在与之相对应的有利条件。

26、一个人的快乐，不是因为他拥有的多，而是他计较的少。

27、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限美好。

28记住：你是你生命的船长；走自己的路，何必在乎其它。

29、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。

30、如果你相信自己，你可以做任何事。

31、天空黑暗到一定程度，星辰就会熠熠生辉。

32、时间顺流而下，生活逆水行舟。

33、生活充满了选择，而生活的态度就是一切。

34、人各有志，自己的路自己走。

35、别人的话只能作为一种参考，是不能左右自己的。

36、成功来自使我们成功的信念。

37、相互了解是朋友，相互理解是知己。

38、没有所谓失败，除非你不再尝试。

39、有时可能别人不在乎你，但你不能不在乎自己。

40、你必须成功，因为你不能失败。

41、羡慕别人得到的，不如珍惜自己拥有的。

42、喜欢一个人，就该让他（她）快乐。

43、别把生活当作游戏，谁游戏人生，生活就惩罚谁，这不是劝诫，而是--规则！

44、你要求的次数愈多，你就越容易得到你要的东西，而且连带地也会得到更多乐趣。

45、把气愤的心境转化为柔和，把柔和的心境转化为爱，如此，这个世间将更加完美。

46、一份耕耘，一份收获，付出就有回报永不遭遇过失败，因我所碰到的都是暂时的挫折。

47、心如镜，虽外景不断变化，镜面却不会转动，这就是一颗平常心，能够景转而心不转。

48、每件事情都必须有一个期限，否则，大多数人都会有多少时间就花掉多少时间。

49、人，其实不需要太多的东西，只要健康地活着，真诚地爱着，也不失为一种富有。

50、生命之长短殊不重要，只要你活得快乐，在有生之年做些有意义的事，便已足够。

51、活在忙与闲的两种境界里，才能俯仰自得，享受生活的乐趣，成就人生的意义。

52、一个从来没有失败过的人，必然是一个从未尝试过什么的人。

53、待人退一步，爱人宽一寸，人生自然活得很快乐。

54、经验不是发生在一个人身上的事件，而是一个人如何看待发生在他身上的事。

55、加倍努力，证明你想要的不是空中楼阁。胜利是在多次失败之后才姗姗而来。1、用爱心来做事，用感恩的心做人。67

发展能力分析

发展能力分析68主要内容：企业发展能力分析常用的财务指标各种指标的计算方法、内涵、作用、影响因素、评价方法如何利用多个发展能力指标综合分析评价企业的发展能力主要内容：69第一节发展能力分析概述一、发展能力的含义指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可称为增长能力（动态角度）自我发展能力筹资发展能力第一节发展能力分析概述一、发展能力的含义70发展能力分析基本框架

增长能力股东权益增长率资产增长率利润增长率销售增长率发展能力分析基本框架增长能力股东权益资产增长率利润增长率销71二、发展能力分析的目的判断企业拥有资源的潜力，为进一步投资做决策分析；分析企业的资本结构，判断企业再融资能力；有利于经营者发现影响企业未来发展的关键因素以采取正确的经营策略和财务策略。二、发展能力分析的目的判断企业拥有资源的潜力，为进一步投资做72三、企业发展能力分析方法1.同比分析同比分析就是将一个会计期间的财务数据与相隔一年或一年以上相同会计期间的财务数据进行对比，判断公司业绩的增减变动情况。三、企业发展能力分析方法732.环比分析业绩“拐点”，即较大幅度的增减变动。

※及时发现业绩“拐点”对投资决策极富有意义，趋势分析的重点就是发现“拐点”。环比分析是趋势分析的一种。所谓环比分析，就年报而言，就是将下半年业绩数据与上半年业绩数据做比较。2.环比分析74

四、企业发展的几种状态1.平衡发展平衡发展也可称为稳步发展，主要表现为：（1）企业营业利润增长率高于通货膨胀率；（2）当年销售利润能够支付管理费用、财务费用、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资；（3）企业资金结构合理，财务费用不超过一定标准。四、企业发展的几种状态75

2.过快发展（1）营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增长，且后两项增长比营业额快；（2）在这种情况下，企业营运资金需求增加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的需求，从而常常出现现金支付困难。2.过快发展763.失控发展（1）企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款来支持这种增长；（2）企业资金结构不合理，营运资金为负；（3）在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生销售困难，难于及时调整结构，发展出现失控。3.失控发展77企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分析者应当动态的、从总体上考察企业的发展前景，主要的是正确判断企业的筹资与投资活动。就筹资活动而言，要将企业正常的筹资发展和盲目的筹资发展区别开来。盲目筹资的发展主要有两种情况：第一种，如果企业生产规模连年扩大，而又大举筹资，成倍扩大生产规模，则可能是盲目筹资。第二种，企业突然转向与自己行业差别很大的产业，又没有新产业经营生产的经验，而进行的筹资。

企业目前的状态是投资者做出投资决策的依据。分析78就企业投资活动而言，要将长期投资和短期投资发展结合起来，避免战线太长和无效投资。战线太长，企业投资不但形不成利润中心，而且需要不间断的投资维持，常常变成企业的包袱工程或尾巴工程；无效投资是企业投资于不可能获得利润或收益的投资项目。这两种情况都有可能占企业投资的较大比重，但其效益是难以兑现的。就企业投资活动而言，要将长期投资和短期79第二节企业发展能力分析指标

一、营业收入增长率与可持续增长率1.营业收入增长率反映企业销售增长情况的财务指标，它是将本期的营业收入与上一期的营业收入相比较，以说明企业营业收入的增长情况。计算公式为:

第二节企业发展能力分析指标一、营业收入80指标的意义：不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中，营业收入增长率指标是最关键的，因为只有实现企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。指标的意义：81指标的评价：

◆营业收入增长率分析还应结合收入增长的具体原因：即要弄清楚企业销售增长的来源：（1）销售更多的产品或服务；（最容易的方法）（2）提高价格；（需要强势品牌或垄断的市场地位才能维持长久）（3）销售新的产品和服务；（4）购买其他公司指标的评价：82企业产品生命周期企业产品生命周期83

◆营业收入增长率可以用来衡量企业产品生命周期，判断企业发展所处的阶段。一般来说，如果营业收入增长率超过10%，说明企业产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于发展型企业；如果营业收入增长率在5%～10%之间，说明企业产品已进入成熟期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果该比率低于5%，说明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。◆营业收入增长率可以用来衡量企业84

◆在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测。

◆一些偶然性因素的影响。◆在进行营业收入增长率分析时应结合企业历年的营业收85分析资料：假设万利公司生产甲乙两种产品，该公司2007年、2008年、2009年、2010年四年的主营业务收入分别为820万元、1250万元、1620万元、1888万元，其中甲产品的销售收入分别为540万元、675万元、928万元、1380万元。分析要求：判断甲产品所处的寿命周期的阶段。分析资料：86案例解析（1）应用某种产品销售（营业收入）增长率公式，计算2007年、2008年、2009年、2010年这四年的甲产品销售增长率。项目2007年2008年2009年2010年甲产品销售收入5406759281380本年甲产品销售增加额-135253452甲产品销售增长率-25%37.48%48.71%案例解析（1）应用某种产品销售（营业收入）增长率公式，计算287（2）从表上相关数据可以看出，该公司甲产品2007年以来的销售额不断增长，从销售增长率来看，2008年、2009年、2010年这三年的销售增长率均不低于25%，应该属于增长较快的情况，这充分书面该公司甲产品市场不断拓展，生产和销售规模不断增加，由此可以判断甲产品正处于成长期。（2）从表上相关数据可以看出，该公司甲产品2007年以来的销88ZX公司营业收入增长率计算表

单位：百万元

项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年营业收入（百万）16623.4315449.4811688.3711553.5211441.824828.38营业收入增长率（％）7.60%32.18%1.17%0.98%136.97%ZX公司营业收入增长率计算表892.三年营业收入平均增长率三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长情况，反映了企业销售增长的长期趋势和稳定程度。其计算公式为：该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，避免了某些年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常，导致对企业发展能力的错误判断。2.三年营业收入平均增长率903.企业可持续增长率企业可持续增长率，指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，销售所能增长的最大比率。资产负债及所有者权益支持新增销售所需新增资产新增借贷新增所有者权益销售的增长3.企业可持续增长率资产负债及所有者权益支持新增销售91从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长；负债和权益的增长一起限定了资产所能扩展的速度。后者反过来限制了销售的增长速度。因此，一个企业的可持续增长率就是股东权益的增长率。则：可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加/期初股东权益＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数×收益留存率从上图可以看出，在不改变资本结构的情况下，随着权益的92项目2010年2009年2008年2007年销售净利率(%)1.442.393.163.44总资产周转率（倍）2.392.131.581.61收益留存率（%）-0.500.890.350.40权益乘数1.291.421.502.55可持续增长率（%）-2.226.462.635.61ZX公司可持续增长率计算表项目2010年2009年2008年2007年销售93可持续增长率的因素分析项目2009年2010年平均总资产69491100731平均净资产4709079833主营业务收入4093848201净利润77438431股利00销售净利率18.91%17.49%资产周转率0.590.48权益乘数1.481.26股利支付率00可持续增长率16.51%10.58%可持续增长率的因素分析项目2009年2010年平均总资产6994根据上表资料（取自资产负债表、利润表）釆用因素分析法确定有关指标变动对可持续增长率的影响：分析对象：10.58%-16.51%=-5.93%替代：2009年18.91%×0.59×1.48×（1-0）=16.51%17.49%×0.59×1.48×（1-0）=15.27%17.49%×0.48×1.48×（1-0）=12.42%17.49%×0.48×1.26×（1-0）=10.58%根据上表资料（取自资产负债表、利润表）釆用952010年销售净利率的影响：15.27%-16.51%=-1.24%资产周转率的影响：12.24%-15.27%=-2.85%权益乘数的影响：10.58%-12.42%=-1.84%股利支付率的影响为零2010年961、经营策略分析（1）销售净利率表现为控制价格和成本的能力，分析时应以行业分析和竞争战略分析为基础。销售净利率进一步可分为毛利率、经营费用、税收三个主要因素。

持续增长策略1、经营策略分析持续增长策略97（2）资产周转率资产各构成部分占用金额的合理性各构成部分使用效率的分析（流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等）结合行业特征和竞争战略2、财务策略分析（1）提高财务杠杆（2）降低股利支付（2）资产周转率98指标的分析评价：通常可以根据企业的实际销售增长率与销售可持续增长率的偏离程度以及造成这种偏离的原因对企业未来的销售增长情况进行分析。（1）如果企业的实际销售增长率远高于销售的可持续增长率，应当进一步分析其原因。（2）如果企业的实际销售增长率低于销售可持续增长率，说明企业未能充分利用自身的经济资源。

指标的分析评价：99

分析结论：（1）超过企业可持续增长率的销售收入会加速企业资源的消耗，这种销售增长率通常是无法持续的。不能简单的认为今后的销售增长率会等于今年的销售增长率。（2）低于企业可持续增长率的销售增长会造成企业资源的浪费。企业应当更多的归还企业银行贷款，发放股利或寻找新的项目。（3）当企业的实际销售增长高于可持续增长率时，企业因为资金短缺的原因可能会减少现金股利的支付。（4）企业销售收入增长最大化不应成为企业的经营和财务目标，否则，企业很可能今后陷入资金紧张的财务困境。

分析结论：100可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%1、计算该企业2010年的可持续增长率2010年的可持续增长率=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）

=12.02%可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200101可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%2、计算该企业2010年超长增长的销售额2010年超常增长的销售额=20000-12000×（1+7.37%）=7116（万元）可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200102可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%3、计算该企业2010年超常增长所需的资金额超常增长所需资金=22000—16000×（1+7.37%）=4821（万元）或=实际销售所需资金-可持续增长所需资金

可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200103可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额（1）超常增长增加的留存收益=实际利润留存-可持续利润留存

=1180-560×（1+7.37%）=579（万元）可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200104可持续增长率分析案例1年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额（2）超常增长增加的负债筹资=负债期末余额-期初余额-按可持续增长增加的负债

=（22000-11000）-（16000-8160）×（1+7.37%）=2582（万元）可持续增长率分析案例1年度2009年2010年销售收入120105可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%

实际增长率46.34%66.67%4、请问该企业2010年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额（3）超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660（万元）可持续增长率分析案例年度2009年2010年销售收入1200106二、资产增长率指标1.总资产增长率指标意义：总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

二、资产增长率指标107总资产增长率指标大于零，说明企业本年度资产增加了，生产经营规模扩大了。总资产增长率越高，说明企业本年内资产规模扩张的速度越快，获得规模效益的能力越强。评价总资产增长率指标时，应考虑资产增长的资金来源：

对外举债而扩大规模；实现盈利而增加了资产；吸收了新的投资而扩大了资产规模。有利的资金来源顺序依次是：留存收益——资本公积——追加资本——负债总资产增长率指标大于零，说明企业本年度资产增加了，生产108

ZX公司总资产增长率计算表

项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年总资产（百万元）6777.4977107.0637372.7067394.1376942.4054035.093总资产增长率（％）-4.64%-3.60%-0.29%6.51%72.05%ZX公司总资产增长109注意：

①资产规模扩张的质与量之间的关系以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张

②资产本期和上期中的偶然性因素对指标的影响。③企业间的可比性问题

不同企业的资产使用效率不同，为保持净收益的同幅度增长，资产使用效率低的企业需要更大幅度的资产增长。注意：110不同企业采取的发展策略会体现资产增长率的不同。

会计处理方法的不同会影响资产增长率（影响资产的账面价值）受历史成本原则的影响，资产总额反映的只是资产的取得成本而非现时价值。由于一些重要资产无法体现在资产总额中（如人力资产，某些非专利技术），使得该指标无法反映企业真正的资产增长情况。不同企业采取的发展策略会体现资产增长率的不同。1112.三年平均资产增长率

指标意义：三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响，反映了企业较长时期内的资产增长情况，是反映企业发展能力的一个重要指标，该指标值大于零，反映企业资产呈现增长趋势，有能力不断扩大生产规模，有较强的发展潜力，该指标值越大，资产增长速度越快，发展的趋势越强。

2.三年平均资产增长率112三、资本扩张指标——企业的家底1.资本积累率资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额的比率，是企业当年所有者权益总的增长率，反映企业净资产当年的变动水平。

指标意义：指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展的能力越强。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。

三、资本扩张指标——企业的家底113

注意：

在分析评价资本积累率时，应注意本期与上期权益资本变动的偶然性因素，特别是实收资本的变动对资本积累率的影响。

ZX公司资本积累率计算表

项目2010年2009年2008年2007年2006年股东权益（百万元）5598.705718.525388.975089.954932.18资本积累率（％）-2.106.125.873.20

注意：ZX公司资1142.三年资本平均增长率

指标意义：该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充裕，抗风险和连续发展的能力越强。2.三年资本平均增长率115

注意：利用该指标分析时应注意所有者权益各项目的增长情况:实收资本的增长一般源于外部资金的进入，表明企业具备了进一步发展的基础，但并不表明企业过去具有很强的发展和积累能力；留存收益的增长反映企业通过自身经营积累了发展后备资金，既反映企业在过去经营中的发展能力，也反映了企业进一步发展的后劲。注意：116四、利润增长率指标

1.营业利润增长率营业利润增长率表示与上年相比，企业营业利润的增减变动情况，是评价企业经营发展和盈利能力状况的综合指标。计算公式为：四、利润增长率指标117

指标意义：主营业务利润增长率超过主营业务收入增长率越多，说明企业的主营收入弥补成本费用的能力进一步提高，企业抵御价格降低、成本升高和销售下降的能力进一步增强，企业主营业务的获利能力提高，并推动整个企业获得更多的利润。若该比率小于主营业务收入增长率，说明企业取得的收入不能消化成本费用的上涨，主营业务的获利能力有所下降。

指标意义：118

ZX公司营业利润增长率计算表项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年营业利润（百万元）439.32627.66607.48652.17987.33370.6营业利润增长率（%）-30.013.32-6.85-33.95166.412.70ZX公司营业利润增长率计算表项目2010年2009年119

2.净利润增长率分析企业发展的内涵是企业价值的增长，企业价值表现为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净利润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长来分析企业发展能力。

净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况，反映了企业长期的盈利能力趋势。净利润增长率公式表示为：2.净利润增长率分析120指标意义：净利润增长率指标是用来考核企业净利润，即税后利润增长情况的财务指标，净利润增长了，企业所有者权益的增长才有保证，企业的增长才有根基。该指标通常越大越好。因为只有净利润不断增长的企业，自我积累才能逐年增加。随着企业逐年积累的增加,发展资金增多，企业的经营规模不断扩大，发展后劲不断增强，发展前景将越来越好。指标意义：121注意：盈利增长和销售增长的比较（即净利润增长率与主营业务收入增长率得比较）；偶发性变动因素的影响（即警惕一次性损益对公司增长的扭曲）；削减成本是不可持续的盈利增长来源；注意：122ZX公司净利润增长率计算表项目年度2010年2009年2008年2007年2006年2005年净利润（百万）239.13369.44368.95397.06617.84424.09净利润增长率（％）-35.27%0.13%-7.08%-35.73%45.69%ZX公司净利润增长率计算表123五、反映上市公司发展能力的特殊指标1.股利增长率

指标意义：

投资者从企业获得的利益分为资本利得（股价的增长）和股利两类，投资者在退出前从企业获得利益的唯一来源就是股利。虽然企业的股利政策是综合各种因素的结果，但股利的持续增长一般被理解为企业的持续发展。五、反映上市公司发展能力的特殊指标1242.每股收益增长率每股收益是上市公司财务报表中最重要的指标。

每股收益增长率指标反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。

2.每股收益增长率125ZX公司每股收益增长率

项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年每股收益（元）0.2000.3090.4600.5000.7700.750每股收益增长率（％）-35.28%-32.83%-8.00%-35.06%2.67%ZX公司每股收益增长率126本章小结：

发展能力指标——营业收入增长率（三年营业收入平均增长率）；资产增长率（三年平均资产增长率）；资本积累率（三年平均资本积累率）；营业利润增长率，净利润增长率；

上市公司发展能力指标：股利增长率，每股收益增长率。本章小结：127发展能力分析分析资料：下表是发达公司2007年至2010年有关的会计资料，（单位：万元）。项目2007年2008年2009年2010年资产总额1711206127593879所有者权益996123516792394主营业务收入572077421083915516净利润49.868.8109.1161.6分析要求：评价该公司的发展能力。发展能力分析项目2007年2008年2009年2010年128