最新版公司财务原理电子教案第二十六章-风险管理课件

第26章公司财务原理第十版风险管理马修威尔MatthewWillMcGraw-Hill/IrwinCopyright©2011bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第26章公司财务原理风险管理McGraw-Hill/Irwi课程内容管理风险的原因保险使用期权来降低风险远期合约与期货合约互换如何进行套期保值“衍生证券”是野蛮世界吗？课程内容管理风险的原因降低风险为什么降低风险，不会增加价值？ 1.套期保值是零和游戏 2. 投资者“自己动手”另作其他选择?降低风险为什么降低风险，不会增加价值？?降低风险对于公司来说的风险现金短缺财务困境代理成本可变成本币值波动政治不稳定天气变化降低风险对于公司来说的风险保险大多数公司都可能要面临风险，这种风险能在瞬间将公司推向破产。这些风险既不是融资方面的也不是商业方面的，并且无法多样化。成本和风险带来的损失归于风险，却能被其他拥有相同风险的人分担。保险大多数公司都可能要面临风险，这种风险能在瞬间将公司推向破保险举例

一座价值10亿美元的近海石油平台，气象学家预测某年平台被暴风损毁的可能性是万分之一。

？此风险的成本如何才能被分担保险举例保险举例–续

一座价值10亿美元的近海石油平台，气象学家预测某年平台被暴风损毁的可能性是万分之一。

？此风险的成本如何才能被分担答案大量有相似风险的公司可以各自将资金投入到一项基金中，基金的设立就是为了留出资金支付风险成本的，支付的对象是风险分担的团体中可能经历那万分之一风险的公司。那么，其他9.999的公司可能不会有什么损失，但却避免了因为已经发生的损失而必须要补偿的风险。保险举例–续保险举例–续

一座价值10亿美元的近海石油平台，气象学家预测某年平台被暴风损毁的可能性是万分之一。?对于每个成员来说，要为这项保护策略付出多少成本呢答案保险举例–续保险为什么保险公司不愿意为这座石油平台提供100,000美元的保单呢？管理成本逆向选择道德风险保险为什么保险公司不愿意为这座石油平台提供100,000美保险暴风给石油平台的造成损失的可能性是万分之一。然而，既然出于相同区域位置的所有石油平台都可能投保，那么对于保险公司来说风险更大，因为如果暴风损毁了一座石油平台，同区域的所有平台都会被损毁。这种结果对于保险公司来说风险更大。巨灾债券-(CATBonds)允许保险公司将他们的风险转嫁到债券持有人身上，保险公司通过发行债券，其现金流量偿还能力取决于可保险损失不发生的水平。保险暴风给石油平台的造成损失的可能性是万分之一。然而，既然出使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。

a.以市场价格销售3.3亿桶石油每桶石油价格收入(10亿美元)$7023.1使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。

b.购买行权价为70美元的看跌期权每桶石油价格收入(10亿美元)$7023.1使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。

c.锁定每桶70美元的最低价格每桶石油价格收入(10亿美元)$7023.1使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。通过远期合约或期货合约实现套期保值商业有风险

商业风险–可变成本

金融风险–利率变化目标–消除风险如何消除风险?

套期保值与远期合约通过远期合约或期货合约实现套期保值商业有风险通过远期合约或期货合约实现套期保值例–

凯洛格(Kellogg)生产谷物食品。糖是主要原料，也是主要的成本因素。

预期收益和销售量通过使用固定的销售价格来设定。成本的变化可能影响这些预期。为了稳固糖的成本，理论上来说，既然你喜欢现在的糖的价格，那么就要现在购进所需的糖，并且基于此进行销售和收益的预期。但你无法这么做。然而，你可以签订一项购买糖的合约，以现在协商的价格在未来的多个不同时点购买。这项合约就称为“期货合约(FuturesContract)”。这种管理糖成本的手段称为“套期保值”通过远期合约或期货合约实现套期保值例–凯洛格(Kello通过远期合约或期货合约实现套期保值1-现货合约(SpotContract)–立即销售或交货的合约。2-远期合约(ForwardContract)–签订合约的双方按照协商价格在未来的确定日期交货。3-期货合约(FuturesContract)–除了有中间人拟定标准的合约以外，其他都与远期合约相似。因此，双方不必协商合约的各项条款。中间人即为商品清算公司(CommodityClearingCorp,CCC)。商品清算公司保证所有的交易，并且为期货投机行为“提供”二级市场。通过远期合约或期货合约实现套期保值1-现货合约(Spot期货的种类商品期货(CommodityFutures)-糖 -谷物 -橙汁-小麦 -大豆 -猪腩金融期货(FinancialFutures)-国库券 -日元

-抵押凭证期货(政府全民抵押协会-GNMA)-股票 -欧洲美元指数期货(IndexFutures)-标准普尔500 -价值线指数-先锋指数SUGAR期货的种类商品期货(CommodityFutures)SU商品期货大麦玉米燕麦小麦大豆大豆粉大豆油活牛生猪可可咖啡棉花木材橙汁糖铝铜金铅镍银锡锌原油柴油取暖油天然气无铅汽油电力房价天气期货

交易所

期货

交易所商品期货大麦铝期货 交易所 期货 交易金融期货美国长期国债美国中期国债德国政府债券日本政府债券英国政府债券美国国库券互换信贷违约互换LIBOREURIBOR欧洲美元存款欧洲日元存款标普500指数法国证券指数德国证券指数日本证券指数英国证券指数中国人民币欧元日元期货

交易所

期货

交易所金融期货美国长期国债欧洲日元存款期货 交易所 期期货合约的概念不是实际销售总有赢家和输家(不同于股票)交割价格(K)每天都是“固定的”(盯市)对冲交割价(Hedge–K)用来评估锁定价格的风险投机交割价(Speculation–K)用来孤注一掷定金–不是销售–部分会返还猪交割价K=30,000lbs国库券交割价K=$1.0mil价值线指数交割价K=$指数x500期货合约的概念不是实际销售期货和现货合约期货价格和股票市场现货价格的基本关系。期货和现货合约期货价格和股票市场现货价格的基本关系。期货和现货合约举例 DAX指数现货价格3,980.10。利率为3.0%，DAX指数红利收益率为2.0%。6个月后DAX期货合约的期望价格是多少？期货和现货合约举例期货和现货合约期货价格与商品现货价格之间的基本关系。期货和现货合约期货价格与商品现货价格之间的基本关系。期货和现货合约举例 1月原油的现货价格为每桶41.68美元。年利率是0.44%。已知1年的期货价格是58.73美元，那么净便利收益是多少？期货和现货合约举例净便利收益年净便利收益率,%净便利收益年净便利收益率,%自制的远期利率合约自制的远期利率合约互换年(单位：百万美元)自制互换：1.以6%的固定利率借款6667万美元2.以浮动利率LIBOR贷出6667万美元净现金流标准的固定利率与浮动利率互换：净现金流互换互换起源于1981年。定义–是指签订合同的两家公司，同意交换相同利率特征的利息，双方交换的只是等额本金、不同融资形式的“利率特征”。要点价差无效性等额名义本金交换的只是利息互换起源于1981年。互换“简单香子兰形互换”-(一般互换)按固定利率支付的企业按浮动利率支付的企业交易的对方清算日交易日生效日条款互换收益=固定价差–浮动价差互换“简单香子兰形互换”-(一般互换)互换曲线2009年3月三种货币的互换曲线互换利率(%)到期日(年)欧元日元美元互换曲线2009年3月三种货币的互换曲线互换利率(%)到期日互换举例(一般互换/每年清算) XYZ ABC固定利率 6% 7.5%浮动利率 LIBOR+.25 LIBOR+.50问：如果LIBOR=3%，可以互换什么？利润是多少？(假设100万美元面值贷款)答:XYZ以6%的固定利率借入100万美元

ABC以3.5%的浮动利率借入100万美元XYZ以3.25%的浮动利率支付ABC以6.50%的固定利率支付互换举例(一般互换/每年清算)互换举例-续对XYZ的益处

净头寸浮动 +3.25-3.25 0固定 +6.50-6.00 +.50净收益 +.50%对ABC的益处

净头寸浮动 +3.25-3.50 -.25固定 -6.50+7.50 +1.00净收益 +.75%互换举例-续互换举例-续清算日ABC支付6.50x1mil =65,000XYZ支付3.25x1mil =32,500ABC支付的净现金 =32,500如果LIBOR上涨到5%清算日ABC支付6.50x1mil =65,000XYZ支付5.25x1mil =52,500ABC支付的净现金 =12,500互换举例-续互换交易很少直接交易银行=中间人银行利润=“互换收益”的一部分举例–续XYZ和ABC分别去银行XYZ条款=以LIBOR交换浮动利率+.25固定利率6.50 ABC条款=交换浮动利率LIBOR+.25固定利率6.75互换交易互换举例-续清算日-XYZ银行支付6.50x1mil =65,000XYZ支付3.25x1mil =32,500银行净支付XYZ =32,500清算日-ABC银行支付3.25x1mil =32,500ABC支付6.75x1mil =67,500ABC净支付银行 =35,000银行“交换收益”=+35,000-32,500=+2,500互换举例-续互换举例-续对XYZ的益处浮动 3.25-3.25=0固定 6.50-6.00=+.50 净收益.50对ABC的益处浮动 3.25-3.50=-.25固定 -6.75+6.50=+.75 净收益.50对银行的益处固定 +3.25-3.25=0浮动 6.75-6.50=+.25 净收益+.25总收益=12,500(sameasw/obank)互换举例-续提前清算和投机举例–

你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价未来会上涨。因此，你买进10支猪肉期货。如果每磅猪肉价格下降。17(.0017美元）。你的头寸总变化是多少？提前清算和投机举例–你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价提前清算和投机举例-你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价未来会上涨。因此，你买进10支猪肉期货。如果每磅猪肉价格下降。17(.0017美元）。你的头寸总变化是多少？30,000磅x$.0017损失x10Ks=$510.00损失

既然你每天必须清算账户，那么就必须支付给代理人510美元。50.6350.80-$510美分每磅提前清算和投机举例-你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价未套期保值农场主小麦的价格变化与堪萨斯小麦期货价格变化的虚拟图。平均来看，堪萨斯小麦期货的价格每变动1%，农场主小麦的价格就将变动0.8%。农场主小麦价格变化(%)小麦期货价格变化(%)套期保值农场主小麦的价格变化与堪萨斯小麦期货价格变化的虚拟图商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个价格。如果9月现货价格下跌至2.8美元，请说明收益情况。商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个价格。如果9月现货价格下跌至2.8美元，请说明收益情况。玉米收益: 10,000x2.80 28,0006月:以2.94美元的价格做空2K=29,4009月:以2.80美元的价格做多2K=28,000位置增益------------------------------1,400总收益$29,400商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个价格。如果9月价格上涨至3.05美元，请说明收益情况。商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个价格。如果9月价格上涨至3.05美元，请说明收益情况。玉米收益: 10,000x3.05 30,5006月:以2.94美元的价格做空2K=29,4009月:以3.05美元的价格做多2K=30,500位置损益-------------------------------(1,100)总收益$29,400商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望商品投机11月:做空3MayK(.4400x38,000x3)= +50,1602月:做多3MayK(.4850x38,000x3)= -55,290

损失10.23%= -5,130你一生都住在纽约城，而且独立富有。你认为自己知晓每件事情，包括猪腩(没烤的培根)，因为你的管家每天早上都例行为您提供这样的早餐。因为你已经决定节食，所以你认为接下来的几个月里，猪腩的价格会家乡。在芝加哥交易所，每K的猪腩是38,000磅。现在，你决定以每磅44美分的价格做空3MayKs。2月，价格上涨至48.5美分，你决定平仓。那么你的收益和损失分别是多少？商品投机11月:做空3MayK(.4400x3保证金期货合约价值总额(百分比)必须在代理人的定期存款账户中。既然期货合约不是真正意义上的销售，那么你你只需要支付资产价值很小的一部分建仓=保证金。芝加哥交易所的保证金要求是15%。因此，你只需要15,000美元就能控制100,000的资产。

保证金期货合约价值总额(百分比)必须在代理人的定期存款账户中11月:做空3MayK(.4400x38,000x3) = +50,1602月:做多3MayK(.4850x38,000x3) = -55,290

损失= -5,130损失 5130 5130 保证金 50160x.15 7524------------=-------------------- =------------=68%损失你一生都住在纽约城，而且独立富有。你认为自己知晓每件事情，包括猪腩(没烤的培根)，因为你的管家每天早上都例行为您提供这样的早餐。因为你已经决定节食，所以你认为接下来的几个月里，猪腩的价格会家乡。在芝加哥交易所，每K的猪腩是38,000磅。现在，你决定以每磅44美分的价格做空3MayKs。2月，价格上涨至48.5美分，你决定平仓。那么你的收益和损失分别是多少？用保证金实现商品投机11月:做空3MayK(.4400x38,000网络资源在连接到互联网的情况下点击下列链接获得网络资源

网络资源在连接到互联网的情况下第26章公司财务原理第十版风险管理马修威尔MatthewWillMcGraw-Hill/IrwinCopyright©2011bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.第26章公司财务原理风险管理McGraw-Hill/Irwi课程内容管理风险的原因保险使用期权来降低风险远期合约与期货合约互换如何进行套期保值“衍生证券”是野蛮世界吗？课程内容管理风险的原因降低风险为什么降低风险，不会增加价值？ 1.套期保值是零和游戏 2. 投资者“自己动手”另作其他选择?降低风险为什么降低风险，不会增加价值？?降低风险对于公司来说的风险现金短缺财务困境代理成本可变成本币值波动政治不稳定天气变化降低风险对于公司来说的风险保险大多数公司都可能要面临风险，这种风险能在瞬间将公司推向破产。这些风险既不是融资方面的也不是商业方面的，并且无法多样化。成本和风险带来的损失归于风险，却能被其他拥有相同风险的人分担。保险大多数公司都可能要面临风险，这种风险能在瞬间将公司推向破保险举例

一座价值10亿美元的近海石油平台，气象学家预测某年平台被暴风损毁的可能性是万分之一。

？此风险的成本如何才能被分担保险举例保险举例–续

一座价值10亿美元的近海石油平台，气象学家预测某年平台被暴风损毁的可能性是万分之一。

？此风险的成本如何才能被分担答案大量有相似风险的公司可以各自将资金投入到一项基金中，基金的设立就是为了留出资金支付风险成本的，支付的对象是风险分担的团体中可能经历那万分之一风险的公司。那么，其他9.999的公司可能不会有什么损失，但却避免了因为已经发生的损失而必须要补偿的风险。保险举例–续保险举例–续

一座价值10亿美元的近海石油平台，气象学家预测某年平台被暴风损毁的可能性是万分之一。?对于每个成员来说，要为这项保护策略付出多少成本呢答案保险举例–续保险为什么保险公司不愿意为这座石油平台提供100,000美元的保单呢？管理成本逆向选择道德风险保险为什么保险公司不愿意为这座石油平台提供100,000美保险暴风给石油平台的造成损失的可能性是万分之一。然而，既然出于相同区域位置的所有石油平台都可能投保，那么对于保险公司来说风险更大，因为如果暴风损毁了一座石油平台，同区域的所有平台都会被损毁。这种结果对于保险公司来说风险更大。巨灾债券-(CATBonds)允许保险公司将他们的风险转嫁到债券持有人身上，保险公司通过发行债券，其现金流量偿还能力取决于可保险损失不发生的水平。保险暴风给石油平台的造成损失的可能性是万分之一。然而，既然出使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。

a.以市场价格销售3.3亿桶石油每桶石油价格收入(10亿美元)$7023.1使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。

b.购买行权价为70美元的看跌期权每桶石油价格收入(10亿美元)$7023.1使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。

c.锁定每桶70美元的最低价格每桶石油价格收入(10亿美元)$7023.1使用期权来降低风险墨西哥如何利用期权来应对石油价格的下跌。通过远期合约或期货合约实现套期保值商业有风险

商业风险–可变成本

金融风险–利率变化目标–消除风险如何消除风险?

套期保值与远期合约通过远期合约或期货合约实现套期保值商业有风险通过远期合约或期货合约实现套期保值例–

凯洛格(Kellogg)生产谷物食品。糖是主要原料，也是主要的成本因素。

预期收益和销售量通过使用固定的销售价格来设定。成本的变化可能影响这些预期。为了稳固糖的成本，理论上来说，既然你喜欢现在的糖的价格，那么就要现在购进所需的糖，并且基于此进行销售和收益的预期。但你无法这么做。然而，你可以签订一项购买糖的合约，以现在协商的价格在未来的多个不同时点购买。这项合约就称为“期货合约(FuturesContract)”。这种管理糖成本的手段称为“套期保值”通过远期合约或期货合约实现套期保值例–凯洛格(Kello通过远期合约或期货合约实现套期保值1-现货合约(SpotContract)–立即销售或交货的合约。2-远期合约(ForwardContract)–签订合约的双方按照协商价格在未来的确定日期交货。3-期货合约(FuturesContract)–除了有中间人拟定标准的合约以外，其他都与远期合约相似。因此，双方不必协商合约的各项条款。中间人即为商品清算公司(CommodityClearingCorp,CCC)。商品清算公司保证所有的交易，并且为期货投机行为“提供”二级市场。通过远期合约或期货合约实现套期保值1-现货合约(Spot期货的种类商品期货(CommodityFutures)-糖 -谷物 -橙汁-小麦 -大豆 -猪腩金融期货(FinancialFutures)-国库券 -日元

-抵押凭证期货(政府全民抵押协会-GNMA)-股票 -欧洲美元指数期货(IndexFutures)-标准普尔500 -价值线指数-先锋指数SUGAR期货的种类商品期货(CommodityFutures)SU商品期货大麦玉米燕麦小麦大豆大豆粉大豆油活牛生猪可可咖啡棉花木材橙汁糖铝铜金铅镍银锡锌原油柴油取暖油天然气无铅汽油电力房价天气期货

交易所

期货

交易所商品期货大麦铝期货 交易所 期货 交易金融期货美国长期国债美国中期国债德国政府债券日本政府债券英国政府债券美国国库券互换信贷违约互换LIBOREURIBOR欧洲美元存款欧洲日元存款标普500指数法国证券指数德国证券指数日本证券指数英国证券指数中国人民币欧元日元期货

交易所

期货

交易所金融期货美国长期国债欧洲日元存款期货 交易所 期期货合约的概念不是实际销售总有赢家和输家(不同于股票)交割价格(K)每天都是“固定的”(盯市)对冲交割价(Hedge–K)用来评估锁定价格的风险投机交割价(Speculation–K)用来孤注一掷定金–不是销售–部分会返还猪交割价K=30,000lbs国库券交割价K=$1.0mil价值线指数交割价K=$指数x500期货合约的概念不是实际销售期货和现货合约期货价格和股票市场现货价格的基本关系。期货和现货合约期货价格和股票市场现货价格的基本关系。期货和现货合约举例 DAX指数现货价格3,980.10。利率为3.0%，DAX指数红利收益率为2.0%。6个月后DAX期货合约的期望价格是多少？期货和现货合约举例期货和现货合约期货价格与商品现货价格之间的基本关系。期货和现货合约期货价格与商品现货价格之间的基本关系。期货和现货合约举例 1月原油的现货价格为每桶41.68美元。年利率是0.44%。已知1年的期货价格是58.73美元，那么净便利收益是多少？期货和现货合约举例净便利收益年净便利收益率,%净便利收益年净便利收益率,%自制的远期利率合约自制的远期利率合约互换年(单位：百万美元)自制互换：1.以6%的固定利率借款6667万美元2.以浮动利率LIBOR贷出6667万美元净现金流标准的固定利率与浮动利率互换：净现金流互换互换起源于1981年。定义–是指签订合同的两家公司，同意交换相同利率特征的利息，双方交换的只是等额本金、不同融资形式的“利率特征”。要点价差无效性等额名义本金交换的只是利息互换起源于1981年。互换“简单香子兰形互换”-(一般互换)按固定利率支付的企业按浮动利率支付的企业交易的对方清算日交易日生效日条款互换收益=固定价差–浮动价差互换“简单香子兰形互换”-(一般互换)互换曲线2009年3月三种货币的互换曲线互换利率(%)到期日(年)欧元日元美元互换曲线2009年3月三种货币的互换曲线互换利率(%)到期日互换举例(一般互换/每年清算) XYZ ABC固定利率 6% 7.5%浮动利率 LIBOR+.25 LIBOR+.50问：如果LIBOR=3%，可以互换什么？利润是多少？(假设100万美元面值贷款)答:XYZ以6%的固定利率借入100万美元

ABC以3.5%的浮动利率借入100万美元XYZ以3.25%的浮动利率支付ABC以6.50%的固定利率支付互换举例(一般互换/每年清算)互换举例-续对XYZ的益处

净头寸浮动 +3.25-3.25 0固定 +6.50-6.00 +.50净收益 +.50%对ABC的益处

净头寸浮动 +3.25-3.50 -.25固定 -6.50+7.50 +1.00净收益 +.75%互换举例-续互换举例-续清算日ABC支付6.50x1mil =65,000XYZ支付3.25x1mil =32,500ABC支付的净现金 =32,500如果LIBOR上涨到5%清算日ABC支付6.50x1mil =65,000XYZ支付5.25x1mil =52,500ABC支付的净现金 =12,500互换举例-续互换交易很少直接交易银行=中间人银行利润=“互换收益”的一部分举例–续XYZ和ABC分别去银行XYZ条款=以LIBOR交换浮动利率+.25固定利率6.50 ABC条款=交换浮动利率LIBOR+.25固定利率6.75互换交易互换举例-续清算日-XYZ银行支付6.50x1mil =65,000XYZ支付3.25x1mil =32,500银行净支付XYZ =32,500清算日-ABC银行支付3.25x1mil =32,500ABC支付6.75x1mil =67,500ABC净支付银行 =35,000银行“交换收益”=+35,000-32,500=+2,500互换举例-续互换举例-续对XYZ的益处浮动 3.25-3.25=0固定 6.50-6.00=+.50 净收益.50对ABC的益处浮动 3.25-3.50=-.25固定 -6.75+6.50=+.75 净收益.50对银行的益处固定 +3.25-3.25=0浮动 6.75-6.50=+.25 净收益+.25总收益=12,500(sameasw/obank)互换举例-续提前清算和投机举例–

你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价未来会上涨。因此，你买进10支猪肉期货。如果每磅猪肉价格下降。17(.0017美元）。你的头寸总变化是多少？提前清算和投机举例–你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价提前清算和投机举例-你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价未来会上涨。因此，你买进10支猪肉期货。如果每磅猪肉价格下降。17(.0017美元）。你的头寸总变化是多少？30,000磅x$.0017损失x10Ks=$510.00损失

既然你每天必须清算账户，那么就必须支付给代理人510美元。50.6350.80-$510美分每磅提前清算和投机举例-你正在投机猪肉期货。你认为猪肉的现价未套期保值农场主小麦的价格变化与堪萨斯小麦期货价格变化的虚拟图。平均来看，堪萨斯小麦期货的价格每变动1%，农场主小麦的价格就将变动0.8%。农场主小麦价格变化(%)小麦期货价格变化(%)套期保值农场主小麦的价格变化与堪萨斯小麦期货价格变化的虚拟图商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个价格。如果9月现货价格下跌至2.8美元，请说明收益情况。商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个价格。如果9月现货价格下跌至2.8美元，请说明收益情况。玉米收益: 10,000x2.80 28,0006月:以2.94美元的价格做空2K=29,4009月:以2.80美元的价格做多2K=28,000位置增益------------------------------1,400总收益$29,400商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望商品对冲6月，农场主约翰·史密斯(JohnSmith)期望在8月里收获10,000蒲式耳的玉米。9月的玉米期货在6月时，每蒲式耳的售价是2.94美元(1K=5,000蒲式耳)。农场主史密斯期望锁定这个