km地下线地铁工程可行性报告28

青岛市地铁4号线工程可行性研究报告第三十四章资金筹措第三十四章资金筹措34.1资本金筹措分析34.1.1资本金筹措分析青岛市轨道交通建设起步较晚，目前只有3号线和2号线一期工程在建，尚没有建成运营的线路，建设和运营经验较少，属于轨道交通发展初期阶段。参照国内外轨道交通建设的投融资经验，青岛市轨道交通二期建设工程采用政府主导的负债型投融资模式，即政府投入资本金+负债融资模式。2010年3月《青岛市轨道交通项目建设资金监督管理暂行办法》（青政字〔2010〕13号）发布，规定可用作轨道交通建设资本金的资金主要包括市本级财政预算安排的地铁资金、地铁沿线两侧及站点周边500米内土地出让收益与相关物业开发收益等政府资源性收益资金；沿线区（市）按规定上缴的地铁资金、市属国有投资公司按规定上缴的地铁资金、人防工程易地建设费等行政事业性收费（基金）安排的地铁资金、国家、省安排下达的用于地铁项目建设的各项资金等六项内容组成。在建的青岛地铁3号线资本金筹集基本参照《暂行办法》的有关规定执行，主要由市本金财政资金及地铁沿线区财政资金、市属国有投资公司投入资金、人防工程青岛市城市轨道交通近期建设规划（2013年～2018年）补充报告，易地建设费等行政事业性收费（基金）计提资金等组成。近期规划建设项目资本金组成可在一定程度上参考3号线资本金筹集方式。青岛市政府发布实施《关于设立地铁建设基金的意见》（青政字〔2010〕11号）提出，轨道交通建设有利于拉动地铁周边土地升值，增加政府土地出让收益。因此，自2010年3月开始，每年从青岛市七区三市（即墨市、胶州市、胶南市）土地出让金中按一定比例计提地铁建设基金。34.1.2资本金来源根据青岛市近两年地铁建设基金计提情况及地铁建设基金计提预测分析，地铁建设基金将成为青岛市近期轨道交通规划建设项目资本金的主要来源，人防工程易地建设费等行政事业性收费（或者其他专项收费、基金）计提基金可作为轨道交通建设资本金常规、稳定的补充来源之一，市、区（市）两级财力的直接投入可根据地铁建设基金计提、累计情况及轨道交通建设进度需要，作为灵活、有效的补充和保障资金来源，确保轨道交通建设资本金的需求。根据《国发〔2009〕国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》关于城轨交通项目的资本金比例的规定，轨道交通建设项目必须由政府筹集总投资25%以上的资金作为资本金。在青岛地铁3号线、2号线一期工程的实际施工过程中，专项资金都能做到按计划足额拨付，保证了地铁建设的顺利实施。根据青岛市的经济发展水平，本项目的资本金比例与青岛地铁3号线、2号线一期工程保持一致，按35%考虑。因此，4号线总投资181.9亿元中，资本金约为63.7亿元；资本金占总投资的35%，符合城市快速轨道交通建设管理的要求，且来源有保障。34.2债务资金筹措34.2.1债务资金筹措分析项目债务资金是项目资金来源的重要组成部分，一般情况下，地铁项目资金的很大一部分来源于债务资金。根据国家计委《关于实行建设项目法人责任制的暂行规定》的要求，项目法人必须承担为建设项目筹集资金并为债务资金按时还本付息的责任。青岛地铁集团有限公司作为地铁4号线的投融资主体。债务资金的可能来源有：国内金融机构贷款，国外贷款，发行债券和融资租赁。国内金融机构包括国家政策性银行，国内商业银行和国内非银行金融机构；国外贷款来源包括外国政府贷款，国际金融组织贷款，出口信贷，国际商业贷款等。为降低资金成本和资金来源的不确定性，重点考虑的债务资金来源有：1）国家政策性银行贷款目前，我国政策性银行主要有国家开发银行、中国进出口银行以及中国农业发展银行。我国城市轨道交通项目主要采用的是国家开发银行贷款。2）国内商业银行贷款国内商业银行主要是指四大国有银行，即中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行和中国银行，以及各股份制银行，如招商银行、深圳发展银行、浦东发展银行、中国民生银行、光大银行等。34.2.2债务资金来源参照国内其他城市轨道交通及青岛地铁3号线及2号线一期工程等的建设融资经验，考虑资金来源的可靠性，4号线的债务资金暂考虑采用国内商业银行贷款，共计约118.2亿元，占总投资的65%。34.3融资方案分析34.3.1融资结构分析4号线总投资181.9亿元，其中政府资本金约63.7亿元，占总投资35%；国内银行贷款共计约118.2亿元（长期贷款年利率取5.9%），占总投资65%。符合国家项目建设相关规定，融资结构合理。为更加优化资金结构，青岛市政府应不断加强改善政策环境和加大引导扶持力度，广泛吸引社会资金以合资、联营、参股、特许经营等多种参与项目建设，减轻财政投入及运营压力。资金构成及年度需求表单位：万元表34.3-1建设年度资金需求2014年2015年2016年2017年2018年合计1分年度投资比例10%25%25%30%10%100%2资本金11914631745312698131745413806367063银行贷款5103811044031303651638119136311822593.1贷款本金4957710435529482747442512914310523283.2建设期贷款利息146160851820941956622201299314总投资合计170185427893440018548126232743181896534.3.2融资成本分析地铁项目的融资成本主要有融资前期费用（融资顾问费、手续费、承诺费、法律费用等）和建设期利息。经计算，4号线的建设期利息总额为129931万元。随着工程建设的开展，建设期每年所需支付的建设期利息逐渐增多，支付建设期利息最高年份2018年达到62220万元，基本上在资金筹划可控范围内，因此融资成本基本合理。34.3.3融资风险分析由于项目融资具有有限追索与无追索的特点，所以青岛地铁集团有限公司作为借款方风险大大的降低了，但是风险依然存在。融资风险主要有：资金来源可靠性风险、财务风险及其他风险等。1、资金来源可靠性风险地铁项目建设资金的来源可靠和按时到位是工程项目顺利开展的重要保证。地铁4号线的政府资本金占总投资的35%，由青岛市政府提供资金承诺函，且青岛市目前经济稳步增长。大量的存量土地足以确保土地开发收益投入，可见政府资本金是可靠的；项目的债务资金拟由国内银行或银团联合贷款，在项目融资阶段提供贷款意向书。近几年来，国家大力整顿金融秩序，先后出台了一系列法规和政策，对主要国有商业银行进行了改革，引入了风险管理机制，银行坏帐、呆帐率大幅下降，商业银行运营总体上是安全的。政策性银行同样不存在资金供应风险。所以应该说地铁4号线的建设资金来源是可靠的，且是有保证的。2、财务风险财务风险指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的，当利润增大时，企业利润所担负的利息就会相对减小，从而给投资者收益带来更大幅度提高。当债务资本比率较大时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的债务对投资者收益的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。3、其他风险除上述风险外，地铁项目还将面临政治风险、环境保护风险等其他风险。经过初步融资风险分析，本项目的融资风险是存在的，但是其风险大小是有限的，并且是可以预计和可以控制的。在项目推进过程中，可根据项目建设情况，积极探索社会化多元融资模式，以利于缓解城市财政压力，