财务管理课件及答案第三章-筹资管理

第三章筹资管理（Ⅰ）——筹资方式第一节企业筹资概述第二节资金需要量的预测

第三节股权资金的筹集

第四节债权资金的筹集第三章筹资管理（Ⅰ）——筹资方式第一节企业筹资概述1一、筹资动机第一节企业筹资概述◆扩张筹资动机◆偿债筹资动机

◆混合筹资动机企业资产总额和筹资总额的增加及企业经营规模的扩大不改变资产总额和筹资总额，而改变了企业的资本结构，可能资本结构也不变。既能扩大企业规模，又能调整企业的资本结构一、筹资动机第一节企业筹资概述◆扩张筹资动机企业资产总额和2第一节企业筹资概述股权资本与债权资本股权资本债权资本二、筹资类型也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源，如债券、银行借款等第一节企业筹资概述股权资本与债权资本二、筹资类型也称权益3第一节企业筹资概述长期资本与短期资本长期资本短期资本二、筹资类型指企业需用期限在一年以上的资本。企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。这是广义的长期资本。

是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。第一节企业筹资概述长期资本与短期资本二、筹资类型指企业4第一节企业筹资概述内部筹资与外部筹资内部筹资外部筹资二、筹资类型指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。第一节企业筹资概述内部筹资与外部筹资二、筹资类型指企业在5第一节企业筹资概述直接筹资与间接筹资直接筹资间接筹资二、筹资类型指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。如银行借款、租赁等第一节企业筹资概述直接筹资与间接筹资二、筹资类型指企业不6第一节企业筹资概述三、筹资原则■规模适当原则■筹措及时原则■来源合理原则■方式经济原则第一节企业筹资概述三、筹资原则■规模适当原则7第一节企业筹资概述四、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道与筹资方式的比较比较内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式种类或方式银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和国家资金（由国家财政以直接拨款方式形成，除此以外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的）、企业自留资金（主要包括提取公积金和未分配利润等）六种吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁七种第一节企业筹资概述四、筹资渠道与筹资方式比较内容筹资渠道筹8

（二）筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。第一节企业筹资概述（二）筹资渠道与筹资方式的对应关系第一节企业筹资概述9第二节资金需要量的预测

一、定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测。第二节资金需要量的预测一、定性预测法10第二节资金需要量的预测二、销售百分比法（1）应用销售额比率法预测资金需要量时，是以企业的部分资产和负债与销售额同比例变化为前提的。资产=负债+所有者权益（2）计算公式：对外筹资需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益。

第二节资金需要量的预测二、销售百分比法11第二节资金需要量的预测（3）基本步骤

①区分敏感项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非敏感项目②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债④计算需追加的外部筹资额

第二节资金需要量的预测12第二节资金需要量的预测计算公式：需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数随收入自然增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率销售净利率=净利润/销售收入收益留存率=留存收入/净利润第二节资金需要量的预测计算公式：13第二节资金需要量的预测项目金额（万元）流动资产4000长期资产8000流动负债

400长期负债6000当年销售收入

4000净利润

200分配股利60

留存收益140例.环瑞公司2008年的财务数据如下：

第二节资金需要量的预测项目金额（万元）流动资产400014

假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。

要求：

（1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？

（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？第二节资金需要量的预测

假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化15解（1）流动资产占销售收入的比例=4000／4000=100%流动负债占销售收入的比例=400／4000=10%09年增加的外部资金=（5000-4000）×（100%-10%）－5000×（140／4000）增加的资产–增加的负债-预计留存收益（2）需增加的外部资金=（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%=第二节资金需要量的预测解（1）流动资产占销售收入的比例=4000／4000=10016

三、资金习性预测方法1）几个基本概念资金习性：是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。这里所说的资金习性，是指资金的变动与产销量（或业务量）变动之间的依存关系。资金分类：①变动资金：是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。

第二节资金需要量的预测三、资金习性预测方法第二节资金需要量的预测17②不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。③半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金最终可以分解为不变资金与变动资金两部分。第二节资金需要量的预测②不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而18第二节资金需要量的预测预测模型为：

y＝a十bx式中：y—资金需要量；a一不变资金；b一单位业务量所需要的变动资金；x—业务量第二节资金需要量的预测预测模型为：19第二节资金需要量的预测a、b如何求呢？①高低点法

a＝Y－bX②线性回归法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2解联立方程求得a,b

第二节资金需要量的预测a、b如何求呢？20四、资金资成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响：（一）资金成本的含义与内容1、含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。2、内容：资本成本包括资金用资费和资金筹资费两部分

用资费用：是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。

第二节资金需要量的预测四、资金资成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响：第二节资21筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额＝年实际负担的用资费用/（筹资总额－筹资费用）第二节资金需要量的预测筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，22第三节股权资金的筹集股权资金的筹资方式吸收直接投资发行股票企业内部积累第三节股权资金的筹集吸收直接投资发行股票企业内部积累23一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的出资方式（1）以现金出资（2）以实物出资（3）以工业产权出资（4）以土地使用权出资一、吸收直接投资24（二）优缺点第三节股权资金的筹集优点增强企业信誉和借款能力；能尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点资金成本高；产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。（二）优缺点第三节股权资金的筹集优点25第三节股权资金的筹集

二、发行股票（一）股票的分类：1.按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；

2.按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；

3.按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。第三节股权资金的筹集（一）股票的分类：26(二)普通股股东的权利：公司管理权投票权：查账权：阻止越权的权利：分享盈余权普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。出让股份权第三节股权资金的筹集(二)普通股股东的权利：第三节股权资金的筹集27优先认股权

优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。剩余财产要求权

当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产。第三节股权资金的筹集优先认股权第三节股权资金的筹集28(三)股票上市的利弊分析股票上市的有利影响：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。第三节股权资金的筹集(三)股票上市的利弊分析第三节股权资金的筹集29（四）发行普通股股票筹资的优缺点

优点：没有固定的利息负担；没有固定的到期日，不用偿还；能增强公司的信誉；筹资限制少。缺点：

资金成本较高；容易分散控制权；

第三节股权资金的筹集（四）发行普通股股票筹资的优缺点

优点：第三节股权资金的筹30

三、留存收益筹资第三节股权资金的筹集（一）来源：盈余公积、未分配利润（二）优缺点

优点：资金成本较普通股低；保持普通股股东的控制权；增强公司的信誉。缺点：筹资数额有限制；资金使用受制约。（50%，25%，15%）三、留存收益筹资第三节股权资金的筹集（一）来源：盈31第四节债权资金的筹集银行借款发行公司债券债权资金的筹集融资租赁商业信用第四节债权资金的筹集32

一、银行借款（一）银行借款的种类

1．银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款和其他金融机构贷款。2．银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款。3.银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。一、银行借款33

第四节债权资金的筹集（二）借款信用条件和实际利率

实际利率＝借款人实际支付的利息／借款人所得的借款信贷额度。信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款可得到的最高限额。

周转信贷协定

周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。第四节债权资金的筹集（二）借款信用条件和实际利率34例：某企业与银行商定在周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：

承诺费=600×0.5%=3（万元）第四节债权资金的筹集例：某企业与银行商定在周转信贷额为2000万元，承诺费率为0353.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。

实际利率==例：银行向财务某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元，则该项借款的实际利率为：

补偿性余额贷款实际利率=×100%=10%第四节债权资金的筹集3.补偿性余额第四节债权资金的筹集36

4．贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此其实际利率高于名义利率。

实际利率＝本金×名义利率÷实际借款额＝本金×名义利率÷（本金－利息）＝名义利率÷（1－名义利率）第四节债权资金的筹集4．贴现法。第四节债权资金的筹集37第四节债权资金的筹集

【例】某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元，按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元（200-20），该项贷款的实际利率为：

贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额-利息）×100%

=

第四节债权资金的筹集【例】某企业从银行取得借款2038第四节债权资金的筹集（三）借款筹资的优缺点优点筹资成本低筹资速度快借款弹性强缺点财务风险较大限制条件较多筹资数额有限第四节债权资金的筹集（三）借款筹资的优缺点39第四节债权资金的筹集

二、发行公司债券（一）债券的种类1．债券按有无抵押品担保，分为抵押债券和信用债券。2．债券按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券。3．债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券。4.按能否在一定时期后转换为普通股股票，分为可转换债券和不可转换债券5.按债券利率分类，分为固定利率债券和浮动利率债券。第四节债权资金的筹集二、发行公司债券（一）债券的种40

第四节债权资金的筹集式中：n为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债券发售时的市场利率；债券利率是指债券的票面利率（通常为年利率）。从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成：（1）债券到期还本面额的现值；（2）债券各期利息的年金现值。（二）债券的发行就价格第四节债权资金的筹集式中：（二）债券的发行就价格41第四节债权资金的筹集由上式可知，债券的价格有以下因素决定：债券票面价值债券利率市场利率债券期限第四节债权资金的筹集由上式可知，债券的价格有以下因素决定：42第四节债权资金的筹集例：环瑞公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论：（1）资金市场上的利率保持不变，环瑞公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。第四节债权资金的筹集例：环瑞公司发行面值为1000元43第四节债权资金的筹集（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则应折价发行。

也就是说，只有按照887元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则应采用溢价发行。第四节债权资金的筹集（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升44（三）债券筹资的优缺点优点

资金成本较低具有财务杠杆作用可保障控制权缺点财务风险高筹资额有限第四节债权资金的筹集（三）债券筹资的优缺点第四节债权资金的筹集45三、融资租赁（一）融资租赁和经营租赁的区别第四节债权资金的筹集项目融资租赁经营租赁租赁程序由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用。承租人可随时向出租人提出租赁资产要求。租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上。租赁期短，不涉及长期而固定的义务。合同约束租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约。租赁期满的资产处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人。租赁资产的维修保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。租赁期内，出租人提供设备保养、维修、保险等服务。三、融资租赁第四节债权资金的筹集项目融资租赁经营租赁租赁程46（二）形式及其特点1、售后租回

第四节债权资金的筹集出租人承租人出售租回使用（二）形式及其特点第四节债权资金的筹集出租人承租人出售租回472、直接租赁

第四节债权资金的筹集出租人承租人出租资产租赁并付租金2、直接租赁第四节债权资金的筹集出租人承租人出租资产租赁483、杠杆租赁(涉及承租人、出租人和资金出借者)第四节债权资金的筹集出租人承租人提供所需资产支付租金资金出借者提供资金还本付息3、杠杆租赁(涉及承租人、出租人和资金出借者)第四节债权资49第四节债权资金的筹集（三）融资租赁的租金1.租金构成

设备价款：购买设备需支付的资金

租息：包括融资成本、租赁手续费2．决定租金的因素：设备原价；预计设备残值；利息；租赁手续费；租赁期限。第四节债权资金的筹集（三）融资租赁的租金50第四节债权资金的筹集

3．我国常用的租金的支付方式平均分摊法等额年金法。基本原理：资金时间价值计算年金的原理①后付租金的计算。②先付租金的计算第四节债权资金的筹集3．我国常用的租金的支付方式51第四节债权资金的筹集

例：环瑞公司采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题：

（1）租赁双方商定采用的折现率为20％，计算每年年末等额支付的租金额；

（2）租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额；解析：（1）每年年末等额支付的租金=60000/(P/A,20%,10)=60000/4.1925=（2）每年年末等额支付的租金=60000/【(P/A,18%,9)+1】=6000/(4.3030-1)=第四节债权资金的筹集例：环瑞公司采用融资租赁52第四节债权资金的筹集（四）租赁筹资的优缺点

优点：

筹资速度快；

限制条件少；

设备淘汰风险小；财务风险小；

税收负担轻。

缺点：资金成本高。第四节债权资金的筹集（四）租赁筹资的优缺点53

四、商业信用（一）应付账款“2／10，n／30”含义第四节债权资金的筹集

如在l0天内付款，可以减免货款2％；全部货款必须在30天内付清。也就是说购买单位如要延期20天付款，需要多支付2％的货款。放弃现金折扣的商业信用的资金成本为四、商业信用第四节债权资金的筹集如在l054例：某企业按“2/10,n/30”的条件购买一商品，价值100000元。如果企业在10天内付款，则可获得10天的免费信用并可取得折扣2000元，免费信用额为98000元。如果企业放弃这笔折扣，在30天付款，付款总额为100000元。则放弃现金折扣的商业信用的资金成本率=例：某企业按“2/10,n/30”的条件购买一商品，价值1055第四节债权资金的筹集（二）商业汇票

商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据，是现行的一种商业票据

商业承兑汇票银行承兑汇票

第四节债权资金的筹集（二）商业汇票56第三章筹资管理（Ⅰ）——筹资方式第一节企业筹资概述第二节资金需要量的预测

第三节股权资金的筹集

第四节债权资金的筹集第三章筹资管理（Ⅰ）——筹资方式第一节企业筹资概述57一、筹资动机第一节企业筹资概述◆扩张筹资动机◆偿债筹资动机

◆混合筹资动机企业资产总额和筹资总额的增加及企业经营规模的扩大不改变资产总额和筹资总额，而改变了企业的资本结构，可能资本结构也不变。既能扩大企业规模，又能调整企业的资本结构一、筹资动机第一节企业筹资概述◆扩张筹资动机企业资产总额和58第一节企业筹资概述股权资本与债权资本股权资本债权资本二、筹资类型也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源，如债券、银行借款等第一节企业筹资概述股权资本与债权资本二、筹资类型也称权益59第一节企业筹资概述长期资本与短期资本长期资本短期资本二、筹资类型指企业需用期限在一年以上的资本。企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。这是广义的长期资本。

是指企业需用期限在一年以内的资本。短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。第一节企业筹资概述长期资本与短期资本二、筹资类型指企业60第一节企业筹资概述内部筹资与外部筹资内部筹资外部筹资二、筹资类型指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。第一节企业筹资概述内部筹资与外部筹资二、筹资类型指企业在61第一节企业筹资概述直接筹资与间接筹资直接筹资间接筹资二、筹资类型指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。如银行借款、租赁等第一节企业筹资概述直接筹资与间接筹资二、筹资类型指企业不62第一节企业筹资概述三、筹资原则■规模适当原则■筹措及时原则■来源合理原则■方式经济原则第一节企业筹资概述三、筹资原则■规模适当原则63第一节企业筹资概述四、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道与筹资方式的比较比较内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式种类或方式银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和国家资金（由国家财政以直接拨款方式形成，除此以外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的）、企业自留资金（主要包括提取公积金和未分配利润等）六种吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁七种第一节企业筹资概述四、筹资渠道与筹资方式比较内容筹资渠道筹64

（二）筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。第一节企业筹资概述（二）筹资渠道与筹资方式的对应关系第一节企业筹资概述65第二节资金需要量的预测

一、定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测。第二节资金需要量的预测一、定性预测法66第二节资金需要量的预测二、销售百分比法（1）应用销售额比率法预测资金需要量时，是以企业的部分资产和负债与销售额同比例变化为前提的。资产=负债+所有者权益（2）计算公式：对外筹资需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益。

第二节资金需要量的预测二、销售百分比法67第二节资金需要量的预测（3）基本步骤

①区分敏感项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非敏感项目②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债④计算需追加的外部筹资额

第二节资金需要量的预测68第二节资金需要量的预测计算公式：需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数随收入自然增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率销售净利率=净利润/销售收入收益留存率=留存收入/净利润第二节资金需要量的预测计算公式：69第二节资金需要量的预测项目金额（万元）流动资产4000长期资产8000流动负债

400长期负债6000当年销售收入

4000净利润

200分配股利60

留存收益140例.环瑞公司2008年的财务数据如下：

第二节资金需要量的预测项目金额（万元）流动资产400070

假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。

要求：

（1）2009年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2008年水平，计算需要补充多少外部资金？

（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？第二节资金需要量的预测

假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化71解（1）流动资产占销售收入的比例=4000／4000=100%流动负债占销售收入的比例=400／4000=10%09年增加的外部资金=（5000-4000）×（100%-10%）－5000×（140／4000）增加的资产–增加的负债-预计留存收益（2）需增加的外部资金=（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%=第二节资金需要量的预测解（1）流动资产占销售收入的比例=4000／4000=10072

三、资金习性预测方法1）几个基本概念资金习性：是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。这里所说的资金习性，是指资金的变动与产销量（或业务量）变动之间的依存关系。资金分类：①变动资金：是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。

第二节资金需要量的预测三、资金习性预测方法第二节资金需要量的预测73②不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。③半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金最终可以分解为不变资金与变动资金两部分。第二节资金需要量的预测②不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而74第二节资金需要量的预测预测模型为：

y＝a十bx式中：y—资金需要量；a一不变资金；b一单位业务量所需要的变动资金；x—业务量第二节资金需要量的预测预测模型为：75第二节资金需要量的预测a、b如何求呢？①高低点法

a＝Y－bX②线性回归法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2解联立方程求得a,b

第二节资金需要量的预测a、b如何求呢？76四、资金资成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响：（一）资金成本的含义与内容1、含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。2、内容：资本成本包括资金用资费和资金筹资费两部分

用资费用：是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。

第二节资金需要量的预测四、资金资成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响：第二节资77筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额＝年实际负担的用资费用/（筹资总额－筹资费用）第二节资金需要量的预测筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，78第三节股权资金的筹集股权资金的筹资方式吸收直接投资发行股票企业内部积累第三节股权资金的筹集吸收直接投资发行股票企业内部积累79一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的出资方式（1）以现金出资（2）以实物出资（3）以工业产权出资（4）以土地使用权出资一、吸收直接投资80（二）优缺点第三节股权资金的筹集优点增强企业信誉和借款能力；能尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点资金成本高；产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。（二）优缺点第三节股权资金的筹集优点81第三节股权资金的筹集

二、发行股票（一）股票的分类：1.按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；

2.按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；

3.按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。第三节股权资金的筹集（一）股票的分类：82(二)普通股股东的权利：公司管理权投票权：查账权：阻止越权的权利：分享盈余权普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。出让股份权第三节股权资金的筹集(二)普通股股东的权利：第三节股权资金的筹集83优先认股权

优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。剩余财产要求权

当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产。第三节股权资金的筹集优先认股权第三节股权资金的筹集84(三)股票上市的利弊分析股票上市的有利影响：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。第三节股权资金的筹集(三)股票上市的利弊分析第三节股权资金的筹集85（四）发行普通股股票筹资的优缺点

优点：没有固定的利息负担；没有固定的到期日，不用偿还；能增强公司的信誉；筹资限制少。缺点：

资金成本较高；容易分散控制权；

第三节股权资金的筹集（四）发行普通股股票筹资的优缺点

优点：第三节股权资金的筹86

三、留存收益筹资第三节股权资金的筹集（一）来源：盈余公积、未分配利润（二）优缺点

优点：资金成本较普通股低；保持普通股股东的控制权；增强公司的信誉。缺点：筹资数额有限制；资金使用受制约。（50%，25%，15%）三、留存收益筹资第三节股权资金的筹集（一）来源：盈87第四节债权资金的筹集银行借款发行公司债券债权资金的筹集融资租赁商业信用第四节债权资金的筹集88

一、银行借款（一）银行借款的种类

1．银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款和其他金融机构贷款。2．银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款。3.银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。一、银行借款89

第四节债权资金的筹集（二）借款信用条件和实际利率

实际利率＝借款人实际支付的利息／借款人所得的借款信贷额度。信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款可得到的最高限额。

周转信贷协定

周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。第四节债权资金的筹集（二）借款信用条件和实际利率90例：某企业与银行商定在周转信贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了1400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：

承诺费=600×0.5%=3（万元）第四节债权资金的筹集例：某企业与银行商定在周转信贷额为2000万元，承诺费率为0913.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。

实际利率==例：银行向财务某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有80万元，则该项借款的实际利率为：

补偿性余额贷款实际利率=×100%=10%第四节债权资金的筹集3.补偿性余额第四节债权资金的筹集92

4．贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此其实际利率高于名义利率。

实际利率＝本金×名义利率÷实际借款额＝本金×名义利率÷（本金－利息）＝名义利率÷（1－名义利率）第四节债权资金的筹集4．贴现法。第四节债权资金的筹集93第四节债权资金的筹集

【例】某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元，按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元（200-20），该项贷款的实际利率为：

贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额-利息）×100%

=

第四节债权资金的筹集【例】某企业从银行取得借款2094第四节债权资金的筹集（三）借款筹资的优缺点优点筹资成本低筹资速度快借款弹性强缺点财务风险较大限制条件较多筹资数额有限第四节债权资金的筹集（三）借款筹资的优缺点95第四节债权资金的筹集

二、发行公司债券（一）债券的种类1．债券按有无抵押品担保，分为抵押债券和信用债券。2．债券按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券。3．债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券。4.按能否在一定时期后转换为普通股股票，分为可转换债券和不可转换债券5.按债券利率分类，分为固定利率债券和浮动利率债券。第四节债权资金的筹集二、发行公司债券（一）债券的种96

第四节债权资金的筹集式中：n为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债券发售时的市场利率；债券利率是指债券的票面利率（通常为年利率）。从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成：（1）债券到期还本面额的现值；（2）债券各期利息的年金现值。（二）债券的发行就价格第四节债权资金的筹集式中：（二）债券的发行就价格97第四节债权资金的筹集由上式可知，债券的价格有以下因素决定：债券票面价值债券利率市场利率债券期限第四节债权资金的筹集由上式可知，债券的价格有以下因素决定：98第四节债权资金的筹集例：环瑞公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论：（1）资金市场上的利率保持不变，环瑞公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。第四节债权资金的筹集例：环瑞公司发行面值为1000元99第四节债权资金的筹集（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则应折价发行。

也就是说，只有按照887元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则应采用溢价发行。第四节债权资金的筹集（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升100（三）债券筹资的优缺点优点

资金成本较低具有财务杠杆作用可保障控制权缺点财务风险高筹资额有限第四节债权资金的筹集（三）债券筹资的优缺点第四节债权资金的筹集101三、融资租赁（一）融资租赁和经营租赁的区别第