PE知识讲座能源一号

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1“全民PE时代”[全称私募股权投资时代]“全民PE时代”[全称私募股权投资时代]2

大趋势下的私募股权基金[PrvateEquityFund]

2008年的世界金融危机众所周知，给中国所造成直接经济损失用行家的话来说中国经济倒退10年，一夜之间，广东省倒闭6万多家企业，福建省倒闭2万多家企业，最根本的原因是资金周转不灵；国家痛定思痛，想了10条、20条、甚至于50条办法，但是条条办法通融资，中国经济要找一条最佳出路——那就是走PE（私募股权）之路。大趋势下的私募股权基金[PrvateEquityFu32008年，券商、社保基金、保险资金等多类金融资本获准涉足股权投资领域，大大拓宽了私募股权投资的资金来源；2009年,发改办财金[2008]1006号《关于天津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策有关政策问题的复函》2009年，创业板盛宴开席，成为私募资本的另一重要退出渠道，在首批28家企业中，就有20家背后有33家创投或私募机构的身影。政府经济政策背景2008年，券商、社保基金、保险资金等多类金融资本获准涉足股42009年，创业板盛宴开席，成为私募资本的另一重要退出渠道，在首批28家企业中，就有20家背后有33家创投或私募机构的身影。2010年5月7日发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》“十二五计划”提出大力发展私募股权投资、风险投资基金2011年2月26日中国经济论坛，促进经济转型和金融改革2011年3月4、5日，“二会”金融改革提出必须大力发展私募股权（PE）、风险投资基金（VC）。2009年，创业板盛宴开席，成为私募资5大力发展实体经济是---大力发展实体经济是---61、公募基金（也叫共同基金）：

95%投资在上市公司的股票和期货上，5%投资在银行的理财产品上（全称虚拟经济）。2、对冲基金（也叫风险基金，也叫VC）：

60%投资在非上市企业的股权上，40%投资在能产生利益的项目上，主要以利益为目的。3、私募股权基金（也叫PE）：100%投资在成熟的非上市企业的股权上（全称实体经济），主要以上市利润最大化为目的。公募基金、对冲基金和私募股权基金的区别：1、公募基金（也叫共同基金）：公募基金、对冲基金和私募股权基7“真正优秀的PE机构不但在投资环节需要一双慧眼去发现价值，在投资管理环节更需要一双妙手为受资企业提供增值服务，创造价值。”面临全民“PE”时代的来临平安银行副行长王燕辉表示：“真正优秀的PE机构不但在投资环节需要一双慧眼去发现价值，在8PE在中国通常称为：“私募股权投资”从投资的方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购和管理层回购等方式，出售持股获利。PE在中国通常称为：“私募股权投资”9

简单的讲：就是在企业发展的前中期，对其注入资金、改善管理模式等各方面优势资源，帮助其上市、然后套现，从中获得丰厚回报的过程。有人将PE基金本质形容为：“富人过剩的资本和聪明人过剩的智慧结合在一起的产物。简单的讲：就是在企业发展的前中期，对其注入资金、改善10

大多数私募股权投资基金（PrivateEquityFund)的投资目标是已经形成一定规模,并业已产生稳定现金流的较为成熟的企业,主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶段。处于这一时期的企业经营前景较为明朗,投资风险较小,更容易获得私募股权投资基金的关注。大多数私募股权投资基金（PrivateEqui11

公司型、契约型和有限合伙型。

[1]公司型私募基金:以公司形式进行注册登记,公司不设经营团队,而整体委托给管理公司专业运营。公司型私募基金的大部分决策权掌握在投资人组成的董事会手中,投资人的知情权和参与权较大。私募基金的组织形式主要有三种类型:公司型、契约型和有限合伙型。私募基金的组12

[2]契约型私募:基金本质上是一种信托安排,又称信托型私募基金,一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契约建立。

[2]契约型私募:基金本13

[3]有限合伙型:是全球私募基金采取的主流模式,它以特殊的规则促使投资者和基金管理者的价值取向实现统一,实现激励相容,从而在一定程度上规避了前两种类型基金存在的道德风险,并降低投资者在投资失败后需要承受的损失。[3]有限合伙型:是全球私募基金采取的主流模式,它14

私募基金主要有以下鲜明的特点:一、是投资目标更具针对性，

投资手段更加多样化，投资方式更加灵活。私募股权投资基金以非上市成长性企业股权为主要投资对象，

私募证券投资基金则以证券市场各种投资品为主要投资对象。

私募基金主要有以下鲜明的特点:15

二、是与资本市场关系更加密切，资本市场是其实现退出的主要通道。共同基金等公募基金的退出形式往往较为简单，

基金到期后自动清算；而私募基金(主要是私募股权投资基金)则需要通过所投资企业上市或者通过资本市场股权转让等方式实现资本退出。二、是与资本市场关系更加密切，资本市场是其实16

A、投资方通常从管理层素质、行业和企业规模、成长性、发展战略、预期回报和3～5年内上市可能性等多角度考察投资对象，

通常私募基金只有在预期回报率不低于20%的情况下才会投资一家企业，且对新兴市场预期回报率有特殊的要求。B、是进行投资方案设计。投资方案包括估值定价、董事会席位、否决权和公司治理结构、发展战略和退出策略等方面的设计或改造事项。

B、是进行投资方案设计。投资方案包括估17

C、是选择合适的渠道实现股份退出获利。退出方式包括公开上市、股权出让或者管理者回购等方式。（相对而言，私募证券投资基金的运作流程则相对简单）包括选择投资策略，

构建收益与风险相匹配的投资组合等。C、是选择合适的渠道实现股份退出获利。退出方式包括18中国创业板的推出，让那些潜伏在企业中的VC\PE从幕后走到台前

本土PE也迅速进入暖春,并不断升温。有人惊呼：

“中国进入全民PE时代”。PE知识讲座能源一号191、为中小型科技企业和处于初创阶段的民营企业提供一个可持续融资的渠道。2、为PE\VC资本提供一个主要退出渠道。3、推动企业内部治理结构的完善和进一步提高公司的市场竞争力。4、调整证券市场结构、完善资本市场体系。创业板(GEM)的功能：创业板(GEM)的功能：20

创业板市场专门针对两高六新企业：A、两高：是指成长性高、科技含量高；

B、其中六新是指：新经济、新农业、新服务、新材料、新能源和新商业模式。创业板(GEM)的特点：创业板市场专门针对两高六新企业：创业板(GEM)的特点：211、美国纳斯达克市场（成交量超过主板）2、英国伦敦证券交易市场3、欧洲伊斯达克市场4、日本加斯达克市场5、韩国科斯达克市场（成交量超过主板）6、香港创业板市场7、新加坡创业板市场8、中国上海证券交易市场（沪市）9、中国深圳证券交易市场（深市）全世界的创业板(GEM)市场1、美国纳斯达克市场（成交量超过主板）全世界的创业板(GEM22SIQO基金和“白宫资本”都在描述:香港前财政司长梁锦松加盟黑石投资集团时提到这样一句话：

“不做总统,就做PE”。SIQO基金和“白宫资本”都在描述:23而SIQO的口号是：让普通老百姓也有能力参与做PE，因此把投资门槛降低到了一万美元，这跟白宫资本"每个身份证只能一万四千美元"也是差不多的套路。而SIQO的口号是：24尽管PE“年纪”尚幼，（包括中国在内）但这并不影响其疯狂横扫世界经尽管PE“年纪”尚幼，（包括中国在内）但这并不影响其疯狂横扫25

2006年全球私募公司包括黑石，凯雷，高盛，KKR，德州太平洋集团等在内，以私人并购或收购股权借以上市套现等方式的投资总额达7374亿美元，是2005年的两倍以上。而2007上半年的PE投资总额则达6300亿美元。

2006年全球私募公司包括黑石，凯雷，高盛，KKR26

在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，经济学家樊纲称：中国风投业当务之急在于发展PE和产业基金。从业者、政府、决策部门都应该进一步推动这种完整的资本市场体系的概念，缺一不可。在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，经济学家樊27列举国内著名PE机构

PE1：联想弘毅【柳传志】联想控股旗下的“弘毅投资”注资先声药业。其注资的2.1亿元人民币如今已经价值约2亿美元；弘毅投资近日宣布：投资中国建材集团旗下亚洲最大的玻璃纤维生产企业--巨石集团。最近，弘毅投资又把目标瞄向了另一家大型国企---石药集团，双方目前已在谈婚论嫁中。“弘毅投资”的企业还包括：博洛尼家居；CompagniaItalianaFormeAcciaioS.p.A；江苏林洋新能源；西安华海医疗；济南沃德汽车零部件有限公司；神州数码；联想移动通信；中国金属包装集团公司；重庆新世纪百货；江苏省新华书店。

列举国内著名PE机构28PE2：鼎辉（董事长吴尚志）

“亿玛在线”获鼎辉数百万美元风险投资；“学大教育”获得了鼎辉投资近2000万美元的风险投资；鼎辉投资还有：新浪、蒙牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等。PE2：鼎辉（董事长吴尚志）29PE3：软银赛富(阎炎）软银赛富800万美元投资“完美时空”获75倍回报；软银PE2赛富投资“永新同方”获68倍回报；软银赛富投资“怡亚通供应链”获15倍回报；赛富投资“盛大网”络4000万美元，一年半获5.5亿美元，获14倍受益。赛富投资的其他项目还有：橡果国际（好记星）、ATA、环球雅思、世芯电子等。PE3：软银赛富(阎炎）30PE4：国家资本频频出手在中国影响PE发展前景的最大因素莫过于“中国国家外汇投资公司”。这家公司拥有将近2000亿美元的外汇储备资产。在几个月前，“中国国家外汇投资公司”购买了全球最大的PE公司“黑石集团”价值30亿美元的股份，它未来将扮演什么角色还尚待发展。

PE4：国家资本频频出手31

中海油旗下子公司“中海油与挪威海上钻井公司”（AwilcoOffshoreASA）达成协议，以约171亿元人民币收购其100%股权。紧随其后，首钢、鞍钢两钢铁巨头也开始进军海外。全国社保基金本月将与鼎辉、弘毅两家私募基金正式达成投资协议。社保基金全面启动进入私人股权投资领域。全国社保基金理事会理事长戴相龙称：现在社保基金投资对PE的投资额度可以达到500亿，三年以后可以达到1千亿。中海油旗下子公司“中海油与挪威海32

在当下的“全民PE时代”，保险资金终于在9月搭上了这个风潮。对于PE这个“魔鬼和天使的混合体”，中国保监会主席助理陈文辉昨天在“2010全球PE北京论坛”上表示，保监会将建立核准制、报告制、评估制、检查制等四大制度，防范险资投资PE面临的三大风险。今年9月，保监会发布了《保险资金投资股权暂行办法》（下称《办法》），允许保险资金投资未上市企业股权，基本原则是“堵住两个口、开了一个口”，即不得投资风投基金（VC）、不得投资设立或参股投资机构，但可以投私募股权投资基金产品（PE）。在当下的“全民PE时代”，保险33PE5：国际PE公司美国前国务卿鲍威尔以兼职合伙人的身份加盟矽谷著名风险投资公司：kleinerperkinscaufieldamp&byers；前总统克林顿宣布受私人股本公司Yucaipa；KKR（KohlbergKravisRoberts）2006年底聘请前联想总裁柳传志；前中国网通CEO田溯宁为公司资深顾问，PE中的佼佼者：TKT和SIQO。

PE5：国际PE公司34

私募股权基金及创业投资的退出渠道和机制通常有三种：

第一，通过创业板上市，投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益。第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得3倍左右的投资收益。第三，转让给企业内部的管理人(MBO)，投资者通常可获得70％的投资收益。今年我们出现了私募股权投资基金投资收益高达100倍以上的投资神话——美国的ABC基金。私募股权基金及创业投资的退出35PE典型案例PE投资项目

回报率百度345倍合众思壮164倍（姚明成功赚90倍）完美时空75倍阿里巴巴70倍永新同方68倍橡果国际40倍怡亚通供应链15倍盛大网络14倍无锡尚德27倍{英联、高盛、龙科、普凯等PE公司持7716万股(当初注资8000万美元，变成21、6亿美元）施正荣持6800万股，13.838亿美元百富榜第五名}PE典型案例PE投资项目36谁在做PE杰克·

韦尔奇（JackWelch）

通用电气前CEO&董事长

现正全力进军PE投资领域阿尔·戈尔（AlbertArnoldGoreJr）美国前副总统

现为KPCB合伙人大卫·鲁宾斯坦(DavidRubenstein)

美国前总统助理

凯雷投资集团（TheCarlyleGroup）的创始人谁在做PE杰克·韦尔奇（JackWelch）通用电气37克林顿（Clinton）美国前总统

加盟Yucaipa鲍威尔（ColinLutherPowell

）美国前国务卿

以兼职合伙人的身份加盟矽谷著名风险投资公司约翰·梅杰（JohnMajor

）英国前首相

现任TheCarlyleGroup

欧洲分公司主席

谁在做PE克林顿（Clinton）美国前总统

加盟Yucaipa38柳传志

联想创始人弘毅投资董事长

加盟全球著名的资产管理公司KKR阎炎

创建中国首只世界范围的私募股权基金率领软银赛富进军中国PE市场，获得超额回报。

吴尚志鼎辉投资董事长投资有新浪、蒙牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等。并获得巨额回报。胡祖六

曾任美国高盛投资银行经济研究执行董事、瑞士日内瓦-达沃斯世界经济论坛首席经济学家与研究部主管。1991年至1996年间任国际货币基金组织(IMF)官员。现正全力进军PE基金谁在做PE柳传志联想创始人弘毅投资董事长

加盟全球著名的资产39关于PE的政策言论刘鸿儒中国证监会首任主席

在全球金融危机到来之际称“近年PE市场已经成为创造财富最多的金融领域，2008年在某种程度上可以定义为‘股权投资基金年’。未来五到十年，全球知名的大型投资机构都会纷纷进入中国市场，私募股权（PE）将会在中国未来的发展中扮演重要的角色，并将在中国创造更加巨大的财富”。(2008年9月7日)吴晓灵

原中国人民银行副行长原国家外汇管理局局长现人大财政经委会副主任委员提出必须大力发展私募股权基金。王忠民全国社保基金理事会副理事长

我国社保基金现在有将近一万亿资产，根据规定，有20%的资产可以用于直接股权投资，另外有10%的资产可以用于股权资产投资。社保基金的PE投资从未止步。关于PE的政策言论刘鸿儒中国证监会首任主席

在全球金融40关于PE的媒体报道网络上关于PE的报道层出不穷：1.全民炒房转战全民PE2.社保基金投资PE从未止步

3.PE的未来在中国4.PE迈向黄金十年从狂热走向成熟专业化成趋势5.华尔街明星基金经理转投国内PE6.新兴市场PE创新高投资者向发展中国家部兵力7.中国私募股权投资基金发展迎来热潮8.清华大学私募股权基金修研班招生9.北京大学私募股权投资基金高级研修班招生10.创投界人士现在是投资ＰＥ最好时机11.大卫·鲁宾斯坦：新兴市场中中国最受PE欢迎12.中国社科院金融研究所所长李扬：中国的经济复苏需要发展PE

关于PE的媒体报道网络上关于PE的报道层出不穷41国务院特批PE试点崔津渡

天津市副市长：

在天津的滨海新区注册并在滨海新区投资及股权基金项目运作属合法行为！国务院特批PE试点崔津渡

天津市副市长：在天津的422008年国家把天津的滨海新区做为全国唯一的PE试点经过三年多的发展和壮大，到2010年除天津外，已经有以下五个地区可以大力发展PE；这五个地区就是：北京、上海、浙江、江苏和武汉。2008年国家把天津的滨海新区经过三年多的发展和壮大，43《国务院关于进一步鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》

2010年5月7号新36条文件（二十六）鼓励和引导民营企业发展战略性新兴产业。广泛应用信息技术等高新技术改造提升传统产业，大力发展循环经济、绿色经济，投资建设节能减排、节水降耗、生物医药、信息网络、新能源、新材料、环境保护、资源综合利用等具有发展潜力的新兴产业。（三十一）各类金融机构要在防范风险的基础上，创新和灵活运用多种金融工具，加大对民间投资的融资支持，加强对民间投资的金融服务。各级人民政府及有关监管部门要不断完善民间投资的融资担保制度，健全创业投资机制，发展股权投资基金，继续支持民营企业通过股票、债券市场进行融资。《国务院关于进一步鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（二44《宁波市人民政府关于进一步鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》2010年8月29号文件十四）鼓励民营企业投资战略性新兴产业和先进制造业。支持民营企业瞄准产业转型升级方向，投资或联合投资新材料、新能源、新装备、电子信息新技术、海洋高技术、节能环保、生命健康、创意设计等技术含量高、市场需求广、资源消耗低、综合效益好、发展后劲足的战略性新兴产业。引导民营企业依托现有产业基础，开展纺织服装、家电、汽车、船舶、有色金属、建材等传统优势产业的“升级”投资，投资发展一批“补链”型项目，不断提升产业链、价值链和核心竞争力。（十八）鼓励民营企业投资金融产业。鼓励民营企业以入股方式参与商业银行的增资扩股，参与银行、证券、保险等金融机构的改制重组。鼓励民间资本依照有关规定参与设立村镇银行、小额贷款公司、农村资金互助社等金融机构，设立信用担保公司或金融中介服务机构，为本地经济发展提供金融支持，打造富有活力、独具特色的金融体系。《宁波市人民政府关于进一步鼓励和引导民间投资健康发展的若干意45（二十三）加强对民间投资的金融支持。引导金融机构加大对民间投资的信贷支持力度，拓宽可供融资担保财物范围，创新对民间投资项目的授信和审贷模式。鼓励民营企业利用金融市场平台，通过定向增发、并购重组、发行公司债、企业债、短期融资券、中期票据等实现再融资，探索推广中小企业集合债券、中小企业集合票据模式。探索建立有利于民间资本参与和退出的机制，推动创业风险投资基金、产业投资基金及股权投资的发展。支持民营企业发起设立融资性担保公司，多渠道筹集担保资金，为民间投资提供融资性担保和再担保业务。（二十八）营造民间投资的良好氛围。大力宣传中央、省、市关于鼓励和引导民间投资健康发展的方针、政策和措施。全面、客观公正地宣传民间投资在促进经济发展、调整产业结构、繁荣城乡市场和扩大社会就业等方面的积极作用，开展和谐企业的创建表彰活动，积极宣传和表彰依法经营、诚实守信、认真履行社会责任、积极参与社会公益事业的民营企业和民营企业家，营造有利于民间投资健康发展的良好氛围。（二十三）加强对民间投资的金融支持。引导金融机构加大对民间投46为了您可以有一个良好视听环境

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47“全民PE时代”[全称私募股权投资时代]“全民PE时代”[全称私募股权投资时代]48

大趋势下的私募股权基金[PrvateEquityFund]

2008年的世界金融危机众所周知，给中国所造成直接经济损失用行家的话来说中国经济倒退10年，一夜之间，广东省倒闭6万多家企业，福建省倒闭2万多家企业，最根本的原因是资金周转不灵；国家痛定思痛，想了10条、20条、甚至于50条办法，但是条条办法通融资，中国经济要找一条最佳出路——那就是走PE（私募股权）之路。大趋势下的私募股权基金[PrvateEquityFu492008年，券商、社保基金、保险资金等多类金融资本获准涉足股权投资领域，大大拓宽了私募股权投资的资金来源；2009年,发改办财金[2008]1006号《关于天津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策有关政策问题的复函》2009年，创业板盛宴开席，成为私募资本的另一重要退出渠道，在首批28家企业中，就有20家背后有33家创投或私募机构的身影。政府经济政策背景2008年，券商、社保基金、保险资金等多类金融资本获准涉足股502009年，创业板盛宴开席，成为私募资本的另一重要退出渠道，在首批28家企业中，就有20家背后有33家创投或私募机构的身影。2010年5月7日发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》“十二五计划”提出大力发展私募股权投资、风险投资基金2011年2月26日中国经济论坛，促进经济转型和金融改革2011年3月4、5日，“二会”金融改革提出必须大力发展私募股权（PE）、风险投资基金（VC）。2009年，创业板盛宴开席，成为私募资51大力发展实体经济是---大力发展实体经济是---521、公募基金（也叫共同基金）：

95%投资在上市公司的股票和期货上，5%投资在银行的理财产品上（全称虚拟经济）。2、对冲基金（也叫风险基金，也叫VC）：

60%投资在非上市企业的股权上，40%投资在能产生利益的项目上，主要以利益为目的。3、私募股权基金（也叫PE）：100%投资在成熟的非上市企业的股权上（全称实体经济），主要以上市利润最大化为目的。公募基金、对冲基金和私募股权基金的区别：1、公募基金（也叫共同基金）：公募基金、对冲基金和私募股权基53“真正优秀的PE机构不但在投资环节需要一双慧眼去发现价值，在投资管理环节更需要一双妙手为受资企业提供增值服务，创造价值。”面临全民“PE”时代的来临平安银行副行长王燕辉表示：“真正优秀的PE机构不但在投资环节需要一双慧眼去发现价值，在54PE在中国通常称为：“私募股权投资”从投资的方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购和管理层回购等方式，出售持股获利。PE在中国通常称为：“私募股权投资”55

简单的讲：就是在企业发展的前中期，对其注入资金、改善管理模式等各方面优势资源，帮助其上市、然后套现，从中获得丰厚回报的过程。有人将PE基金本质形容为：“富人过剩的资本和聪明人过剩的智慧结合在一起的产物。简单的讲：就是在企业发展的前中期，对其注入资金、改善56

大多数私募股权投资基金（PrivateEquityFund)的投资目标是已经形成一定规模,并业已产生稳定现金流的较为成熟的企业,主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶段。处于这一时期的企业经营前景较为明朗,投资风险较小,更容易获得私募股权投资基金的关注。大多数私募股权投资基金（PrivateEqui57

公司型、契约型和有限合伙型。

[1]公司型私募基金:以公司形式进行注册登记,公司不设经营团队,而整体委托给管理公司专业运营。公司型私募基金的大部分决策权掌握在投资人组成的董事会手中,投资人的知情权和参与权较大。私募基金的组织形式主要有三种类型:公司型、契约型和有限合伙型。私募基金的组58

[2]契约型私募:基金本质上是一种信托安排,又称信托型私募基金,一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契约建立。

[2]契约型私募:基金本59

[3]有限合伙型:是全球私募基金采取的主流模式,它以特殊的规则促使投资者和基金管理者的价值取向实现统一,实现激励相容,从而在一定程度上规避了前两种类型基金存在的道德风险,并降低投资者在投资失败后需要承受的损失。[3]有限合伙型:是全球私募基金采取的主流模式,它60

私募基金主要有以下鲜明的特点:一、是投资目标更具针对性，

投资手段更加多样化，投资方式更加灵活。私募股权投资基金以非上市成长性企业股权为主要投资对象，

私募证券投资基金则以证券市场各种投资品为主要投资对象。

私募基金主要有以下鲜明的特点:61

二、是与资本市场关系更加密切，资本市场是其实现退出的主要通道。共同基金等公募基金的退出形式往往较为简单，

基金到期后自动清算；而私募基金(主要是私募股权投资基金)则需要通过所投资企业上市或者通过资本市场股权转让等方式实现资本退出。二、是与资本市场关系更加密切，资本市场是其实62

A、投资方通常从管理层素质、行业和企业规模、成长性、发展战略、预期回报和3～5年内上市可能性等多角度考察投资对象，

通常私募基金只有在预期回报率不低于20%的情况下才会投资一家企业，且对新兴市场预期回报率有特殊的要求。B、是进行投资方案设计。投资方案包括估值定价、董事会席位、否决权和公司治理结构、发展战略和退出策略等方面的设计或改造事项。

B、是进行投资方案设计。投资方案包括估63

C、是选择合适的渠道实现股份退出获利。退出方式包括公开上市、股权出让或者管理者回购等方式。（相对而言，私募证券投资基金的运作流程则相对简单）包括选择投资策略，

构建收益与风险相匹配的投资组合等。C、是选择合适的渠道实现股份退出获利。退出方式包括64中国创业板的推出，让那些潜伏在企业中的VC\PE从幕后走到台前

本土PE也迅速进入暖春,并不断升温。有人惊呼：

“中国进入全民PE时代”。PE知识讲座能源一号651、为中小型科技企业和处于初创阶段的民营企业提供一个可持续融资的渠道。2、为PE\VC资本提供一个主要退出渠道。3、推动企业内部治理结构的完善和进一步提高公司的市场竞争力。4、调整证券市场结构、完善资本市场体系。创业板(GEM)的功能：创业板(GEM)的功能：66

创业板市场专门针对两高六新企业：A、两高：是指成长性高、科技含量高；

B、其中六新是指：新经济、新农业、新服务、新材料、新能源和新商业模式。创业板(GEM)的特点：创业板市场专门针对两高六新企业：创业板(GEM)的特点：671、美国纳斯达克市场（成交量超过主板）2、英国伦敦证券交易市场3、欧洲伊斯达克市场4、日本加斯达克市场5、韩国科斯达克市场（成交量超过主板）6、香港创业板市场7、新加坡创业板市场8、中国上海证券交易市场（沪市）9、中国深圳证券交易市场（深市）全世界的创业板(GEM)市场1、美国纳斯达克市场（成交量超过主板）全世界的创业板(GEM68SIQO基金和“白宫资本”都在描述:香港前财政司长梁锦松加盟黑石投资集团时提到这样一句话：

“不做总统,就做PE”。SIQO基金和“白宫资本”都在描述:69而SIQO的口号是：让普通老百姓也有能力参与做PE，因此把投资门槛降低到了一万美元，这跟白宫资本"每个身份证只能一万四千美元"也是差不多的套路。而SIQO的口号是：70尽管PE“年纪”尚幼，（包括中国在内）但这并不影响其疯狂横扫世界经尽管PE“年纪”尚幼，（包括中国在内）但这并不影响其疯狂横扫71

2006年全球私募公司包括黑石，凯雷，高盛，KKR，德州太平洋集团等在内，以私人并购或收购股权借以上市套现等方式的投资总额达7374亿美元，是2005年的两倍以上。而2007上半年的PE投资总额则达6300亿美元。

2006年全球私募公司包括黑石，凯雷，高盛，KKR72

在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，经济学家樊纲称：中国风投业当务之急在于发展PE和产业基金。从业者、政府、决策部门都应该进一步推动这种完整的资本市场体系的概念，缺一不可。在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，经济学家樊73列举国内著名PE机构

PE1：联想弘毅【柳传志】联想控股旗下的“弘毅投资”注资先声药业。其注资的2.1亿元人民币如今已经价值约2亿美元；弘毅投资近日宣布：投资中国建材集团旗下亚洲最大的玻璃纤维生产企业--巨石集团。最近，弘毅投资又把目标瞄向了另一家大型国企---石药集团，双方目前已在谈婚论嫁中。“弘毅投资”的企业还包括：博洛尼家居；CompagniaItalianaFormeAcciaioS.p.A；江苏林洋新能源；西安华海医疗；济南沃德汽车零部件有限公司；神州数码；联想移动通信；中国金属包装集团公司；重庆新世纪百货；江苏省新华书店。

列举国内著名PE机构74PE2：鼎辉（董事长吴尚志）

“亿玛在线”获鼎辉数百万美元风险投资；“学大教育”获得了鼎辉投资近2000万美元的风险投资；鼎辉投资还有：新浪、蒙牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等。PE2：鼎辉（董事长吴尚志）75PE3：软银赛富(阎炎）软银赛富800万美元投资“完美时空”获75倍回报；软银PE2赛富投资“永新同方”获68倍回报；软银赛富投资“怡亚通供应链”获15倍回报；赛富投资“盛大网”络4000万美元，一年半获5.5亿美元，获14倍受益。赛富投资的其他项目还有：橡果国际（好记星）、ATA、环球雅思、世芯电子等。PE3：软银赛富(阎炎）76PE4：国家资本频频出手在中国影响PE发展前景的最大因素莫过于“中国国家外汇投资公司”。这家公司拥有将近2000亿美元的外汇储备资产。在几个月前，“中国国家外汇投资公司”购买了全球最大的PE公司“黑石集团”价值30亿美元的股份，它未来将扮演什么角色还尚待发展。

PE4：国家资本频频出手77

中海油旗下子公司“中海油与挪威海上钻井公司”（AwilcoOffshoreASA）达成协议，以约171亿元人民币收购其100%股权。紧随其后，首钢、鞍钢两钢铁巨头也开始进军海外。全国社保基金本月将与鼎辉、弘毅两家私募基金正式达成投资协议。社保基金全面启动进入私人股权投资领域。全国社保基金理事会理事长戴相龙称：现在社保基金投资对PE的投资额度可以达到500亿，三年以后可以达到1千亿。中海油旗下子公司“中海油与挪威海78

在当下的“全民PE时代”，保险资金终于在9月搭上了这个风潮。对于PE这个“魔鬼和天使的混合体”，中国保监会主席助理陈文辉昨天在“2010全球PE北京论坛”上表示，保监会将建立核准制、报告制、评估制、检查制等四大制度，防范险资投资PE面临的三大风险。今年9月，保监会发布了《保险资金投资股权暂行办法》（下称《办法》），允许保险资金投资未上市企业股权，基本原则是“堵住两个口、开了一个口”，即不得投资风投基金（VC）、不得投资设立或参股投资机构，但可以投私募股权投资基金产品（PE）。在当下的“全民PE时代”，保险79PE5：国际PE公司美国前国务卿鲍威尔以兼职合伙人的身份加盟矽谷著名风险投资公司：kleinerperkinscaufieldamp&byers；前总统克林顿宣布受私人股本公司Yucaipa；KKR（KohlbergKravisRoberts）2006年底聘请前联想总裁柳传志；前中国网通CEO田溯宁为公司资深顾问，PE中的佼佼者：TKT和SIQO。

PE5：国际PE公司80

私募股权基金及创业投资的退出渠道和机制通常有三种：

第一，通过创业板上市，投资者通过股票的抛售退出。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益。第二，通过转让给第三方企业退出，这可获得3倍左右的投资收益。第三，转让给企业内部的管理人(MBO)，投资者通常可获得70％的投资收益。今年我们出现了私募股权投资基金投资收益高达100倍以上的投资神话——美国的ABC基金。私募股权基金及创业投资的退出81PE典型案例PE投资项目

回报率百度345倍合众思壮164倍（姚明成功赚90倍）完美时空75倍阿里巴巴70倍永新同方68倍橡果国际40倍怡亚通供应链15倍盛大网络14倍无锡尚德27倍{英联、高盛、龙科、普凯等PE公司持7716万股(当初注资8000万美元，变成21、6亿美元）施正荣持6800万股，13.838亿美元百富榜第五名}PE典型案例PE投资项目82谁在做PE杰克·

韦尔奇（JackWelch）

通用电气前CEO&董事长

现正全力进军PE投资领域阿尔·戈尔（AlbertArnoldGoreJr）美国前副总统

现为KPCB合伙人大卫·鲁宾斯坦(DavidRubenstein)

美国前总统助理

凯雷投资集团（TheCarlyleGroup）的创始人谁在做PE杰克·韦尔奇（JackWelch）通用电气83克林顿（Clinton）美国前总统

加盟Yucaipa鲍威尔（ColinLutherPowell

）美国前国务卿

以兼职合伙人的身份加盟矽谷著名风险投资公司约翰·梅杰（JohnMajor

）英国前首相

现任TheCarlyleGroup

欧洲分公司主席

谁在做PE克林顿（Clinton）美国前总统

加盟Yucaipa84柳传志

联想创始人弘毅投资董事长

加盟全球著名的资产管理公司KKR阎炎

创建中国首只世界范围的私募股权基金率领软银赛富进军中国PE市场，获得超额回报。

吴尚志鼎辉投资董事长投资有新浪、蒙牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等。并获得巨额回报。胡祖六

曾任美国高盛投资银行经济研究执行董事、瑞士日内瓦-达沃斯世界经济论坛首席经济学家与研究部主管。1991年至1996年间任国际货币基金组织(IMF)官员。现正全力进军PE基金谁在做PE柳传志联想创始人弘毅投资董事长

加盟全球著名的资产85关于PE的政策言论刘鸿儒中国证监会首任主席

在全球金融危机到来之际称“近年PE市场已经成为创造财富最多的金融领域，2008年在某种程度上可以定义为‘股权投资基金年’。未来五到十年，全球知名的大型投资机构都会纷纷进入中国市场，私募股权（PE）将会在中国未来的发展中扮演重要的角色，并将在中国创造更加巨大的财富”。(2008年9月7日)吴晓灵

原中国人民银行副行长原国家外汇管理局局长现人大财政经委会副主任委员提出必须大力发展私募股权基金。王忠民全国社保基金理事会副理事长

我国社保基金现在有将近一万亿资产，根据规定，有20%的资产可以用于直接股权投资，另外有10%的资产可以用于股权资产投资。