长期投资的管理gz课件

第七章

内部长期投资的管理第一节：内部长期投资概述一、内部长期投资的分类1.按照投资在生产过程中的作用分类新建企业投资简单扩大再生产投资扩大在生产投资按照对企业前途的影响分类战略性投资和战术性投资按照投入的领域分类生产性投资、非生产性投资按照投资的对象分类固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资和其他资产投资按照投资项目之间的关系分类相关性投资和非相关性投资按照决策的分析思路分类采纳与否决策和互斥选择决策二、内部长期投资的特点投资数额大回收时间长不可逆转性投资风险高投资次数少实物形态与价值形态分离三、内部长期投资的一般程序：

1.投资方案的提出2.可行性分析、评价3.投资项目决策4.投资项目实施5.投资项目的监控四、项目的计算期、建设期和运营期项目计算期(n)=建设期(s)+经营期(p)运营期又包括试产期和达产期两个阶段。例：A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，开始投产后一年完全达到项目生产能力，项目建成后使用寿命为10年。请确定该项目的计算期、建设期、经营期、试产期和达产期。第二节现金流量分析一、现金流量的概念与内容

现金流量：是指一个投资项目所引起的现金流入和现金流出数量的总称。这里的现金指的是广义的现金，既包括货币资金，又包括项目投入或收到的各种非货币性资产的变现价值。

现金流入数量可能包括…...现金流出数量可能包括…...（折旧或摊销是否产生现金流出）

投资项目使用现金而不是利润作为决策评价依据的原因：1.利润容易受到企业会计核算方法的影响。2.利润容易受到操纵。3.使用现金比利润更能考虑货币的时间价值。

二、现金流量的构成（一）初始现金流量①固定资产投资②无形资产投资③投资项目相关费用④流动资金投资⑤为构建固定资产或无形资产滋生的利息支出⑥原有固定资产或无形资产的变价收入⑦所得税效应，指由于变卖固定资产或无形资产所产生的税负损益。（二）营业现金流量

假设营业收入当年全部收到，除折旧和摊销外的成本费用（称为：付现成本）当年全部支付，所得税当年全部付出，现金收付的时点都在年末。此时现金流入就是营业现金收入；现金流出就是付现成本现金流出和缴纳所得税现金流出。营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=税后净利+折旧和摊销（三）终结现金流量

①固定资产净残值收入②垫支的流动资金收回（三）现金流量的计算例1：A公司计划投资一项新项目，经测算有关资料如下：

（1）需进行固定资产投资440万元，建设期为1年。（2）在建设期满垫支流动资金80万元（经营期满收回）。（3）该固定资产按直线法计提折旧，经营期为10年，期末有40万元净残值。（4）投产后每年可获得净利润40万元。例2：B公司计划投资一项新项目，经测算有关资料如下：

（1）该项目需要进行固定资产、无形资产和流动资金三项投资共540万元。（2）其中固定资产投资440万元，在建设起点投入；建设期1年；无形资产投资20万元，流动资金投资80万元，二者均在建设期满时投入。（3）整个项目经营期为10年，固定资产和无形资产均按直线法计提折旧或摊销，经营期满固定资产净残值为40万元。（4）经营期第一年净利润为20万元，以后每年递增10万元；流动资金于终结点收回。例3

C企业计划投资一项新项目，经测算有关资料如下：（1）该项目的固定资产投资共100万元，第一年投入60万元，第二年投入40万元，建设期两年。（2）在建成时投产前需要垫支流动资金20万元。（3）该项目的经营期为5年，固定资产预计的净残值为10万元，采用直线法计提折旧。（4）经预测，该项目投产后第一年的产品销售收入为40万元，付现成本为20万元；以后每年的销售收入为60万元，付现成本为30万元。（5）垫支的流动资金与固定资产的净残值于项目终结时收回。企业适用的所得税税率为25%。年份项目01234567固定资产投资-60-40垫支流动资金-20销售收入4060606060付现成本2030303030折旧1818181818税前利润212121212所得税0.53333税后利润1.59999流动资金收回20净残值10现金净流量-60-40-2019.527272757第三节投资决策评价方法一、投资决策评价指标（一）决策评价指标及其分类决策评价指标是指用于衡量投资项目是否可行或进行方案决策的定量标准。（二）决策评价指标的分类（1）按是否考虑货币时间价值，分为非贴现评价指标（又称为：静态指标）和贴现评价指标（又称为：动态指标）。

（2）按指标的性质，分为正指标和反指标。（3）按数量特征，分为绝对指标和相对指标。（4）按在决策中所处的地位，分为主要指标、次要指标和辅助指标。（二）决策评价指标

海利公司现有甲、乙两个项目投资方案。甲方案需要初始投资15000元，建设期为0，经营期为5年，不需要垫支流动资金，采用直线法计提折旧，5年后清理无残值，5年中每年的销售收入为7000元，付现成本为2000元。乙方案初始需投资12000元，另需垫支流动资金3000元（与项目结束时收回），建设期为0，采用直线法计提折旧，经营期为5年，5年后设备清理净残值收入2000元，5年中每年增加的销售收入为10000元，付现成本第一年为5000元，以后逐年增加付现成本400元。该企业所得税税率为25%。方案项目012345甲方案固定资产投资-15000税后利润15001500150015001500折旧30003000300030003000现金净流量-1500045004500450045004500乙方案固定资产投资-12000垫支流动资金-3000税后利润22501950165013501050折旧20002000200020002000净残值2000流动资金收回3000现金净流量-1500042503950365033508050二、非贴现现金流量评价方法1.投资回收期法

若每年的营业净现金流量相等，则此时的投资回收期为：

若每年的营业净现金流量不相等，则此时回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。

以上的计算方法确定的均为不包括建设期的投资回收期，若要求包括建设期的回收期，则此时的回收期应加上建设期。例题优点：计算简单，易于理解。缺点：没有考虑货币时间价值没有考虑回收期满后的现金流量可能导致决策失误二、非贴现现金流量评价方法1.平均报酬率法

优点：

计算简单能够说明各投资方案的利润水平缺点：

没有考虑货币的时间价值不能正确反映建设期长短、投资方式对投资项目的影响有时可能导致决策失误例题三、贴现现金流量评价方法1.净现值法（NPV)净现值（NPV）=营业现金流量和终结现金流量的现值-初始现金流量的现值例题1例题2折现率均为10%优点：考虑货币的时间价值考虑了项目的全部现金流量考虑了项目的风险缺点：不能说明项目的投资报酬率当项目的投资额不同时，可能做出错误的决策。2.获利指数法（PI)获利指数（PI）=营业现金流量和终结现金流量的现值/初始现金流量的现值例题优点：从动态角度反映项目投资与产出之间的关系缺点：不能说明项目的投资报酬率3.内含报酬率（IRR)计算公式：

营业现金流量和终结现金流量的现值-初始现金流量的现值=0计算过程：（1）如果每年的现金净流量（指营业现金净流量和终结现金净流量之和）相等，初始投资在建设期一次投入，则按以下步骤计算：第一步：计算年金现值系数：

第二步：查年金现值系数表，在相同期数内，找出与上述年金现值系数相同或相邻近的较大和较小的两个贴现率。第三步：根据上述两个相邻近的贴现率和年金现值系数，采用插值法计算该方案的投资报酬率