施乐64亿美元收购外包公司华尔街呼看不懂交易逻辑

施乐64亿美元收购外包公司华尔街呼看不懂交易逻辑与ACS公司的这次交易是施乐公司历史上最大的一次收购。施乐希望通过切入IT服务外包业务。以弥补硬件业务利润的下降，但市场方面仍对该公司将未来押在这次重大策略的转变上表示担忧面对硬件产品的利润日渐式微。有着103年历史的施乐公司这次打算放手一搏。日前，全球打印机制造巨头施乐公司宣布，将斥资64亿美元以现金加股票的方式收购外包及信息服务公司AffiliatedComputerServices（以下简称“ACS”）。这一合每股63.11美元的收购价比ACS公司上一交易日收盘价溢价33.6％。施乐还将承担后者20亿美元的债务。据悉，这项交易已分别获得施乐和ACS的董事会批准，并有望于明年一季度完成。施乐表示，交易完成后公司将成为一个经常性收入170亿美元，总资产达220亿美元的全球性企业。刚刚履新的施乐CEO厄休拉?伯恩斯说，结合施乐在文件技术上的优势以及ACS在管理和自动化工作流程方面的专业能力，他们将成为一流解决方案供应商。据海外媒体报道，合并之后的ACS作为施乐旗下一个独立的机构运行，该公司总裁林恩?布洛杰特将直接对施乐CEO负责。对于这次交易，布洛杰特表示，ACS正在推进业务全球化目标，并以先进技术提供差异化的产品，公司需要一个具有强大品牌优势和领先的创新型合作伙伴。分析人士指出，花费巨资收购ACS公司表明，施乐公司意在抓住全球经济有望复苏这一时机，开始向服务领域大举扩张。“改变游戏规则”施乐曾经是行业的开创者，然而就在上世纪90年代末，这家百年老店还在为摆脱破产厄运而苦苦挣扎。即便是现在，它也只能充当行业跟随者的角色。眼下，席卷全球的经济衰退导致企业对办公产品需求大幅降低，这对过分依赖硬件设备的施乐来说无疑是雪上加霜。截至6月30日的第二季度，施乐净利润大跌35％至1.4亿美元，收入下滑18％至37.3亿美元。公司还预计今年的收入将下降16％至148亿美元。为缩减开支，施乐去年10月宣布裁员3000人，占其全球员工总数的5％。对于IT硬件行业的持续低迷，施乐竞争对手的境况也好不了多少。在截至7月31日的第三财季，惠普成像和打印集团营收同比下滑20％至57亿美元。其中打印机出货量同比下降23％，商用类打印硬件产品出货量更是骤降42％。有消息称，惠普CEO马克?赫德正在酝酿一项将PC和打印机业务“合二为一”的计划，以提升打印业务的业绩。不过，受益于去年收购服务巨头EDS公司，今年第三财季惠普的服务部门营收同比增长93％至85亿美元，为惠普贡献了三分之一的利润。赫德称，广泛的产品和服务组合以及全球销售规模使得惠普有明显的竞争优势，在业务发展、改善效益方面他们有更多机会。现在，施乐也试图通过展开大型收购，加速从产品制造商向服务提供商的转型。伯恩斯称，收购ACS改变了公司的“游戏规则”，施乐会发生重大变革，交易将帮助其拓展业务，以取得更高的收入和利润增长。她预计，新公司在2010年的服务收入将比2008年的收入增加两倍，从35亿美元涨至100亿美元。今年7月份，伯恩斯接替安妮?麦卡伊担任施乐公司CEO,成为首位领导如此大规模上市公司的非洲裔美国女性。现年50岁的伯恩斯作风硬朗行事大胆，被认为将改变施乐令人乏味的形象。1980年，她作为一名机械工程暑期实习生加入了施乐，之后得到提升并于1999年成为公司全球制造业务副总裁。如今，在她的领导下，施乐公司开始了企业转型工程。实际上，转型服务对于施乐来说并不是一个新主意。1999年。时任施乐CEO的里克?瑟曼就曾试图领导公司将业务扩张至软件开发和文件管理服务等领域，但最终没有成功。伯恩斯对此表示，如果说施乐在瑟曼时期存在问题的话，那一定是执行问题，而非目标出了问题。过去几年，施乐已经进行了数次小型收购。2006年7月，施乐以1代理75亿美元收购了AmiciLLC公司，同年11月以5400万美元收购XMPie公司。Amiei是一家针对法务系统的电子侦测服务提供商，而XMPie是一家多媒体营销软件开发商。2007年9月，施乐花费3200万美元收购了Advectis，后者是为抵押行业提供网络文档解决方案的公司。业界认为，这系列收购战略表明，施乐一直想转型成为一家服务提供商。遭质疑的收购计划在不少分析人士看来，施乐转型服务存在不小风险，并且可能需要付出代价。美国财经网站MarketWatch撰文说，这次收购对于伯恩斯至关重要，并且成败在此一举，要知道，施乐在英语中已经是“复印”的代名词。华尔街对这项收购计划就持怀疑态度。交易公布当日，施乐股价出现大幅震荡，曾一度暴跌超过17％，市值缩水13亿美元。尽管伯恩斯声称这一交易前三年就能帮助公司节省4亿美元开支，但这仍不足以安抚那些担忧施乐成了“冤大头”的投资者。对于公司股价出现大跌，施乐公司运营总裁吉姆?费莱斯通并不以为然。他说，通常情况下这类收购都是买方的股价受到压力，施乐的股价会恢复的。“随着时间的推移，收购将给公司提供一个快速扩张的平台，施乐第一年就会实现资产增值，利润也会相应提高，这项交易对改善公司的财务状况将起到重要作用。”费莱斯通补充说。重金收购来的资产或许能帮助施乐打开一个全新市场。相关统计数据显示，美国整体业务流程外包(BPO)市场的规模约为1500亿美元，并以每年5%的速度增长。ACS去年签署的新业务合约中有近90%属于外包业务。此外，ACS还有可能从联邦政府的医疗支出中获得更多生意。据悉，未来几年，美国政府将动用数十亿美元帮助医疗机构建立电子病历系统。在截至6月30日的上一财年里，ACS公司实现总营收65亿美元，其中约10亿美元来自卫生保健项目，另外公司约40%的收入是来自政府合同。伯恩斯认为ACS是医疗IT领域的重要供应商。不过，和惠普收购EDS的情况不同，惠普本身有与EDS相似的业务群，而ACS与施乐则完全是不同行业的企业。因此。收购ACS后，伯恩斯面临的最大挑战是如何快速有效地整合双方的业务。有市场人士对此不持乐观态度，一方面是因为伯恩斯并不擅长收购交易，而整合这两家完全属于不同行业的公司更如同把油和水混合一样困难；另一方面则是ACS的全球员工总数达7.4万人，施乐的员工总数仅为5.4万人，人数少的企业去整合更多职员数的企业，这对任何企业家来说都是难为之事。对此，伯恩斯辩解称，这根本不是难题，因为施乐并没有打算整合对方，ACS业务仍然独立运营，她还表示可能对AcS进行裁员。施乐可能企图通过收购ACS，为旗下的复印机及打印机取得切人新市场的通道。美国投资银行BMOCapitalMarkets分析师凯斯？巴赫曼指出，由于业务上缺少结合点，双方在交叉销售时不会顺利。此外，华尔街还有观点认为，施乐股权有遭到稀释的可能。出于对施乐不确定性前景的担忧，标准普尔将其BBB级信用评级列入负面观察名单，称该公司收购ACS可能承担更多的债务。最终。标准普尔可能将把施乐评级下调至BBB-级，这一评级仅比垃圾级高一档次。或加速行业整合就在施乐宣布收购Acs前一周，戴尔刚刚同意以39亿美元收购信息技术提供商PerotSystems，该收购的溢价幅度达68％。即便在收购消息公布后施乐与戴尔的股价均出现不同程度的下跌，收购本身也已经给市场留下了一个强烈的信号：硬件公司寻求收购那些合适的技术服务公司将成为未来行业重大主题。眼下，科技公司开始纷纷效仿IBM转型服务的模式。这些公司认为当客户为节约成本延期更换IT设备时，相关服务将弥补自身硬件业务利润的下滑。瑞士信贷银行兼并和收购业务主管波恩?西姆说，人们的心理已经发生了一些变化。科技公司的主管们正愈来愈清楚地认识到，他们现在再不出手，未来几个月会发现价格更昂贵。华尔街的预言家们还不敢大肆宣扬行业并购已成为未来趋势，但他们确实已经在罗列那些可能被收购对象的名单，投资者也在对此投票。就在施乐宣布交易消息后，信息技术服务和方案提供商UnisysCorp公司的股价一度上涨超过10%；被传将为惠普收购的计算机科学公司(CSC)股价也有5%左右的上扬。市场分析人士指出，IT服务合同能在客户与供应商之间建立起更为持久的联系，通过服务与硬件的交叉销售，供应商将从硬件更新周期获得多元化业务。市场研究机构Garlner也称，2008年全球计算机硬件销售37952亿美元，同比增长仅为2.5%，而IT服务销售增长了8.2%，达到8059亿美元。施乐宣布收购ACS顺应了硬件制造行业进军服务领域的趋势，表明他们看重后者强大的利润率增长潜力。但有分析认为由于实在看不懂两家完