计算机行业2022年三季报业绩综述

行情回顾：探底回升，低配再降年内二次触底，信引新一轮反弹。22年10，万算行数下跌42%赢深0指数42个分点在1申一业中第2位14，受绩压不及预多地情场风偏低等外素影计算板震下调幅最高曾达3.%在经历4月底至6底第轮行情期周中预险化之随后形器蒙.0等事驱得板在7迎短的V型8初度入回调理段于10月0再触年跌64%0高医贴贷政策及十释利信的催块速弹由信主的二行较底上近2。图1年初至今（截至0月1日收盘，下同）申万计算机行业指数走势0%

成交金额（百万元，右） 计算机（申万） 沪深

6002001%2%

003%

004%21

22

23

24

25

26

27

28

29

020资料源，图2年初至今申万一级行指数涨跌幅煤0%炭0%1%2%

综合交通林油防 机汽有林油防 机汽有美商银3%

运 筑 公社输 装牧石军用会械车色容贸行础电房纺医计环饰渔化工事服设

金护

化力地织药算保钢轻家非4%

业务备

属理

工设产服生

铁工用银食电备 饰物

制电金品子建传材造器融饮 筑媒材料 料资料源：表1年初至今A股申万计机个股涨幅前十证券简称涨幅（%）市值（亿元）主营业务领域/产业竞业达.909教育信息化、轨交信息化中国软件20.9基础软件/信创中科江南48.8财政信息化南天信息0404金融IT神州数码61.3云计算/信创南威软件8150政务服务直真科技4416IT运营管理海量数据1213数据库/信创吉大正元6509网络安全今天国际8373智慧物流、智能制造，估值仍处底部，向空较大。截至0月31日盘，万算行市率（剔负值882列万级行第处自27年以约1.4分较0低回升2.8。图30月1日申万一级行指数市盈率 图4申万计算机行业指数盈率及其分位值（倍）国防军农林牧美容护电力设食品饮汽商贸零机械设综电医药生轻工制公用事传环纺织服饰通有色金基础化非银金家用电钢建筑材房地产交通运石油石建筑装煤银

分位值（，右） （倍）007 08 09 00 01 0

20000基金重仓比例重回上升，但低配幅度进一步扩大。我们以普通股票型基金偏股混合型基金灵活置基作统样本02年季末金重申计机业持股值重股总市的29%季加.3个分，标准业置例配24百点低配幅度大.0百前十重股宝软取代士成新，中科达海威视德西恒息余股均三度得不程加中生电增最。表22年季度A股申计算机行业基金重仓及加仓情况前十大重仓股前十大加仓股证券简称持仓市值（亿元）主要业务领域证券简称加仓数量（万股）主要业务领域中科创达36操作系统恒生电子18金融IT深信服66网络安全远光软件57能源IT广联达63建筑IT顶点软件09金融IT海康威视40智慧安防博思软件24财政信息化恒生电子28金融IT用友网络11金山办公88办公软件东方通51中间件德赛西威31汽车电子新点软件84招采、政务信息化航天宏图48卫星应用深信服09网络安全安恒信息67网络安全金山办公10办公软件宝信软件10智能制造中国软件08信创业绩综述：景气边际回暖，盈利压力犹存（一）前三季度：收入增速回落，利润收缩明显统计以1月1万计机业33家公司为始基可比原剔除未披历同数及S、SB公后样数为1家A股市司。营收增速明显放缓约4%的公司规模缩减。内疫散频影产经活受、市场求段缩等方因致计机块体收增承22前三现业收入7320元增长47%上同速滑45百点与09年三年合速59速分来相上处0,0%)间公司从9下降至4%处于3%∞间的司从2下至1，∞0%间的司比从1%升至6%。图52年前三季计算机板块营业收入及其增速 图62年前三季度计算机板块营业收入增速分布,0,0,0,0,0,0,0,00

营业收入（亿元） 增速（右）

5%0%5%0%5%1%

（家）524020000

113 21013 113 21

∞%) [%,3) [0,%)[0,%)[%,∞)归母净利润增速转，约27%的公司实增长。营收速缓情下毛利降与增加双压使计机板整利空被缩222年三季实归母利润175亿元同减少36%较上同增滑92个百点与19年相比年合增速为.9增分来年期母净润少公占维约2亏损的公占从2%升至9归母利增的司占从2下至%由转的公司占约%。图72年前三季计算机板块归母净利润及其增速 图82年前三季度计算机板块归母净利润增速分布005000500050000

归母净利润（亿元） 增速（右01Q3 113 21

5%5%5%1%2%3%4%5%

5552 39000

113 21扣非后净利润降幅当约23%的公司实现增。02前季计机块整实扣净利润171元同少33%较年速滑96百点与09年三年合速为85%从增分来比年同非利减的公占从2%上至2亏的占比由3%升至3进而非利增的司占从3%至3，亏盈公占约%。图92年前三季计算机板块扣非净利润及其增速 图02年前三季度计算机板块扣非净利润增速分布00500050000

扣非净利润（亿元） 增速（右013 113 21

5%5%5%1%2%3%4%5%

（家）588920000

113 21毛利率承压下行，费用率小幅上升。受原材料价上涨、市场竞争加剧、毛利率业务占比下降等响22前计机体率2.0%同下降17百分点期费用合计,256亿，增长.5，间用为22%同上升66个百点主因研发费用维持较高增长所致，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别76.10494%相上同除费用降.1百外其费率均出不程上，别为02百分016个百点.9百。图12年前三季计算机板块毛利率 图22年前三季度计算机板块期间费用率0%8%6%

毛利率

0%

销售费用率 管理费用率财务费用率 研发费用率4% 2% 0%

013 113 21

013 113 21信用减值损失收窄资减值损失微增2三季计机块体用减失24亿元上同损失5.1亿元约1%应款坏准的提力有缓产值损失3.3亿，要提存跌准，上同失3.6亿增约%。图32年前三季计算机板块信用减值损失 图42年前三季度计算机板块资产减值损失信用减值损失（亿元）013 113 210

资产减值损失（亿元）01Q3 113 2101020

1030 204050

3060 40研发投入维持较高长其他收益与投资收贡率上升02年三计算板整研发出8.1亿增长1.0营收比重94%较年期升.7个分点；其他益188元比长.0利总比重4.7资益672亿减少6.2，利总重65%两合计40亿，比减少1.4，占润5.8，上同提升472个分。图52年前三季计算机板块研发支出及其营收占比 图62年前三季度计算机板块其他收益与投资收益00000000000000000

） 013 113 21

0%

0%0%0%0%0%0%

投资收益利润占比 其他收益利润占比013 113 21应收账款与合同资增降速，存货速大幅减。02年季末算板体收款与合资合计34216亿元同增长1.7较上同增幅1.3所下，转下降016个分至.0，与20年期平；存账价合计27.83亿，比增长74上同速86%幅率降.8个百至.8于220年同水，采备增加存受情响延交的况。图72年三季度计算机板块应收账款与合同资产 图82年三季度末计算机板块存货,0,0,0,0

应收账款合同资产（亿元周转率（次，右）

.0.0.0.0.0

,0,0,0,000

存货（亿元） 周转率（次，右

.0.0.0.0.0.00013 11Q3

.0

0013 113

.0经营活动现金流有改，筹资现金净入收窄。02前季计机块整经活现金流额8.7，年流出3.5亿收约0，占比77回升至60资动流净为135上年入1.4元收约2收占比22%，资金需求相对减少；投资活动现金流净额为3.6亿元，较上年同期净流出318元所窄收占9%行45%。图92年前三季计算机板块现金流净额情况 图02年前三季度计算机板块现金流净额营收占比（亿元000000

013 113 21

0%

经营活动现金流净额营占投资活动现金流净额营占筹资活动现金流净额营占02040

5%

013 113 2160

经营活动 投资活动 筹资活动

1%（二）第三季度：收入增速回暖，利润降幅扩大营收增速回升经整向着季疫情动影减223计板块体现业收入2587元同增长18%较22速小回增分来看相比2，处于%3%)间的占从3%升至3%3%∞区的司从1%升至1%，处于∞%区的占比从5%降至4。图12年三季计算机板块营业收入及其增速 图22年三季度计算机板块营业收入增速分布,0,0,0,0,0000

营业收入（亿元） 同比增速（右

5%0%5%0%5%0%5%

（家1044020000

22 23010203111213212223

∞%) [%,3) [0,%)[0,%)[%,∞)毛利率依然承压，有所平。23计机块整毛为57环比升02个百分比降.8百分较2Q2毛率比降.5小扩大间费计6.7亿，比长66较22间用速0有提，间用为20，上升.2百点同升.9百点基持22升平其销售用、理费用财费率发费率为.150%06.4比分升.7个百分013个分007个分035个点除务用同降.7个分，其余比别升028百分015个分.3百点。图32年三季计算机板块毛利率 图42年三季度计算机板块期间费用率0%8%

毛利率

2%0%

销售费用率 管理费用率财务费用率 研发费用率6%4%2%0%

010203111213212223

00102031112132122232%归母净利润降幅扩大绩下行压力犹存毛未显善情下23算板整体实归净润6.5元同减少36%较22幅17进一从速布来看相比22归利润少公占从3%下至3%损公占从4上升至9而母利长的司从9下至6亏盈公比微约%。图52年三季计算机板块归母净利润及其增速 图62年三季度计算机板块归母净利润增速分布0050000

归母净利润（亿元） 同比增速（右）010203111213212223

0%0%0%0%0%0%1%

（家）15000

22 23其他收益与投资收贡率下降经营活现金净额持续改善Q3计机板其收与投资益计3.9亿，同少93%较22幅.0大扩，占润额重4.7较22重见季主业盈利力有提营活现流额为573亿，较22进一改款况持续转。图72年三季计算机板块其他收益与投资收益 图82年三季度计算机板块经营活动现金流净额投资收益利润占比 其他收益利润占比 经营活动现金流净额（元）010102031112132122235%0%0%5%

0001010203111213212223020406080（三）细分板块：三季度业绩表现分化我们据司营务处领或业将算板块为3细板（部标归多个细板。1、前三季：收都增长利润收缩收入端，多数板块现长，仅能源IT增速提升从中数度02年三季源I、智能信的收速表位比别长41%.3.4智交、大数与工能视与安为增外其板块速实不程增计I、融I网信全、慧市教育IT比分增长.8、.7、.2、.9、25%13%03%比01年期速源IT速升679个分其板增速均滑幅的板为络息全同比少3.8个分点降幅小板为教育I，比少78百分，次在5之内板为融I、慧城、计，同比别少1.3个点1.4百点44百。利润端，仅智能造实增长多数板块现收。从位角22前三智制造的非利实增同长.3余块的非利均现同程收比21同增速仅育T增速暖610个分智制增亦滑372个分点除智能交通、网络信息安全增速降幅进一步扩大外，其他板块增速由正转负，降幅最大的板块为智慧市同少19百点降最板块源I同少25百，其次降在1%内板为智交、融I，比分减少.3百.1百点。图92年三季度细分板块营业收入增速中位数 图02年前三季度细分板块扣非净利润增速中位数11Q3 21Q3

0%5%0%5%0%5%0%5%0%--%

11Q3 21Q30%0%-----0%2、第三季：收半降速利润收缩收入端，能源I、育T表现突出，多数板块速下行。中数度02年季除智能交视频安大据与工能营增为负其余块实不同度长其中源I教育IT现出比别长2.61.0比21年增速源I、金融IT增扩，育T增由转，能通降收余块幅均现同度下频与数与人智增更正负降最大板为频与同减少95百点降最小板为慧市同比少05百点其次幅小板块为疗I、计，比分少.2百38个分。利润端智慧市能源T表现亮眼多数板块幅超17%位角22年季除智慧能源I智制扣净润现长外其板均现同程收，慧城源IT表亮同比别长2.792比01年期速能源IT提升194个分，慧城增由转，育I智交降分收窄168个分点408个分，板块速由转或幅扩，幅大板为医疗I，比减少07百点降最小板为融I，比少.7个分，次降较的块为大据人智，比分少.8百。图12年三季度细板块营业收入增速中位数 图22年三季度细分板块扣非净利润增速中位数1323 13230%0%--0%0%---0%---0%---赛道分析（一）信创：推进节奏或将提速，景气周期有望重启产业链公司表现不一，行业信创业绩较优。今年党政信创推进节奏影响产业链部分公司期业承，积拓行业场公则得好增，业创处接棒力：基础施面受部情反主要场旧期交业务革构等长城经营面临着较大的内外压力，其参股的国产芯片厂商飞腾信息上半年业绩同样承压，净利同降5%们判主因年期基数今党信推节奏缓致；中科曙光业绩放量高增，核心产品不断向多行业市场拓展，参与承建国家东数西算数据中心建设工程，其参股的国产芯片厂商海光信息加大市场开发力度、进一步丰富产品线，国产高处器求持增加推司三度收长8%净润高达44。操作统面前季国软控的麟现营入.2元利润5039万元，与诚迈科技参股的统信软件处于亏损状态相比，或体现麒麟软件在金融、通信等业市的破积抵党政创标迟带的负影。应用软件方面，在集成电路产业国产化趋势下，受益晶圆厂产线新建对成品率提升方面需立的WT试机务幅产EDA厂华九亦实业绩金山办公的正版化产品随客户需求逐渐放量，部分抵消了上年同期高基数及当期信创产业展节不朗因带的负影，而动内机授业有回。表32年前三季度信代表公司业绩证券简称营业收入（亿元）增速归母净利润（亿元）增速扣非净利润（亿元）增速中国长城92---7%--8%中科曙光875%2%0%中国软件821%-3%-3%诚迈科技105%--2%--1%宝兰德3%--2%--.%东方通---1%--5%太极股份614%5%海量数据---3%--.%德明利7%--广立微9%6%2%华大九天0%8%6%中望软件---3%--7%超图软件05---福昕软件---4%金山办公958%--致远互联7%--信创推进确定性增强，景气有望重拾升势。党的十大报告强调，科技我国全面建设社主义现代化国家的战略性支撑，其自立自强在国家统筹发展和安全中发挥着关键作用，提升业链供应链韧性和安全水平是加快发展现代产业体系的迫切需要，叠加近年来美对华出台的系列打压措施，信创作为科技自立自强的关键底座，其产业发展的确定性得到进一步增强，续或有利好政策陆续出台。随着党政区县及央企国企信创规划的落地，教育、医疗等重要行贴息贷款的投放，产业推进节奏或更加明确且稳健。我们看好后续党政信创从电子公文向电政务省级县级沉需释时行信从大向N个业应用场景从外围向核心业务系统延伸，伴随国资企业全面落实国产，预计产业景气有望在年重高势，而动相公业释。表42年三季度信代表公司业绩证券简称营业收入（亿元）增速归母净利润（亿元）增速扣非净利润（亿元）增速中国长城91---0%--4%中科曙光649%2%.%中国软件710%----诚迈科技0%--4%--3%太极股份39-3%3%宝兰德7%--0%--3%东方通---9%--1%海量数据---.%--.%德明利8%--广立微0%-华大九天2%8%-中望软件---6%超图软件--福昕软件--4%--金山办公043%-致远互联4%--9%--7%（二）智能汽车：景气依旧，成长可期领军公司业绩维持高增，四季度有望增厚。在今汽车行业受供给冲击、求减弱、疫情反复等多不因影业链军司绩然持着增公积推进品代，随着配套车型上市放量，四季度业绩增速有望进一步加快。得益于智驾及智舱产品业务规模单车配置价值快速增长，以及新客户、新项目落地后销量快速爬坡，德赛西威的营收增长逐提速；经纬恒润亦在汽车智能化、网联化、电动化的快速发展下，多产品线实现规模化量产付绩势劲图新芯国化进车级CU持放收同增近3倍；虹科技的能驾视觉解方业前三度实现收同比长7，其中装业逐步进收期不斩新定项，智业营收献近3%。表52年前三季度智能汽代表公司业绩证券简称营业收入（亿元）增速归母净利润（亿元）增速扣非净利润（亿元）增速中科创达542%9%0%德赛西威.14%8%1%经纬恒润979%.%.%四维图新785%----虹软科技---市场需求驱动强劲，低渗透奠定高成长。中国能网联车产创新发布18月国2乘车险累计01辆，比长4.%，中8月险量634万辆同增长6.%2辅驾渗率达30%较年期长20个分中8渗透达37%，自222年3以连个月过0能场需持扩能置率幅，我们认为，当前产业依然处于高成长周期，高阶自动驾驶渗透率仍然较低，且随着低阶量产本不下体透有望速升在件埋算先行竞伟达高相发布可实现中央计算的新一代车载系统级芯片，搭载高算力芯片的车型正陆续放量，叠加各地策持续加码，产业高景气有望持续，与智能驾驶、智能座舱主流芯片厂商深度合作的公司将先享产红。表62年三季度智能汽代表公司业绩证券简称营业收入（亿元）增速归母净利