汇率制度课件

2.1汇率制度的优劣比较“没有哪个汇率制度适用于所有的国家，或者适用于一个国家所有的发展阶段。”所谓优劣的分析仅仅是指就制度本身的角度来进行，而不是两种制度在一种抽象的环境中进行比较，通过比较寻求一种经济环境与一种汇率制度的完美结合。2.1汇率制度的优劣比较“没有哪个汇率制度适用于所有的国家，12.1汇率制度的优劣比较2.1.1固定与浮动汇率制优劣的传统观点1、汇率风险与汇率制度固定汇率制的支持者认为：固定汇率能降低汇率波动给国际经济交往带来的风险。浮动汇率制的支持者认为：可以利用远期外汇市场来规避这一风险。同时指出固定汇率可能造成国际竞争力的扭曲。此外维持固定平价是对国际贸易企业的一种补贴。固定汇率制支持者反驳：汇率的频繁波动产生资源在配置成本。2.1汇率制度的优劣比较2.1.1固定与浮动汇率制优劣的传统22.1汇率制度的优劣比较2、汇率制度与通货膨胀固定汇率制有助于克服高通货膨胀，用购买力平价P=e×P′可解释。有助于实现钉住货币国中央银行的独立性。浮动汇率制的劣势:浮动汇率制下，通货膨胀自身会演变为循环式的。即一国发生通货膨胀该国产品国际竞争力减弱国际收支赤字，汇率贬值对该国产品需求增加物价进一步上升如此循环2.1汇率制度的优劣比较2、汇率制度与通货膨胀32.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡米德冲突：米德认为应当采用浮动汇率制度。因为固定汇率制度存在两难选择。固定汇率制的支持者认为：通过政策指派，不存在内外均衡的两难选择。

经济状态

内部均衡政策对外部均衡的影响Ⅰ经济衰退/国际收支逆差

扩张

恶化Ⅱ经济衰退/国际收支顺差

扩张

改善Ⅲ通货膨胀/国际收支逆差

紧缩

改善Ⅳ通货膨胀/国际收支顺差

紧缩

恶化2.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡42.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡浮动汇率制的支持者认为该制度可以将经济从国外的扰动中隔离开来，有利于经济稳定。国际收支不均衡是外国经济扰动本国经济的途径。开放经济下国民收入函数Y=C+I+G+（X-M）由于浮动汇率制度下（X-M）=0，所以开放与封闭经济状态下国民收入函数相同，都为Y=C+I+G固定汇率制的支持者认为该观点不准确。原因在于：1、时滞；2、汇率改变影响消费与投资的结构；3、国民收入函数仅考虑料贸易帐户而忽略了资本账户。2.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡52.1汇率制度的优劣比较4、汇率调整的成本与汇率制度调整主体VS调整成本：浮动汇率的调整主体为市场，当经济基本面发生变化时，汇率会做出相应调整。而固定汇率制度汇率调整的主体为官方，其反应相对滞后。调整路径VS调整成本：在固定汇率制度下，还存在调整路径的问题，是一步到位呢好事多次小幅调整，其各有利弊。2.1汇率制度的优劣比较4、汇率调整的成本与汇率制度62.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点1、货币需求冲击下汇率制度优劣的现代观点当经济初期处于政府目标水平，突然出现意料以外的货币需求，但货币供给并未发生变化，导致利率上升减少投机性货币需求，假定资本完全流动，资本内流。在固定汇率制下，资本内流将导致货币供给增加，直至等于增加后的货币需求。产出和价格都不会发生变化。在浮动汇率制下，资本内流将导致本币增升值，总需求下降、价格下降、产出减少。结论：以产出和物价作为判断标准，则固定汇率制度为优。2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代72.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点2、总需求冲击下汇率制度优劣的现代观点当发生总需求冲击，如总需求减少，导致价格下降和产出减少。交易性货币需求下降，货币供给未变，利率下降，导致资本外流。在固定汇率制下，资本外流将导致货币供给减少，由于是固定汇率制度，货币存量的变化不影响产出。价格不会发生变化。在浮动汇率制下，资本外流将导致本币贬值，需求增加、价格上升、产出增加。结论：浮动汇率更有利于价格和产出稳定，则浮动汇率制度为优。2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代82.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点3、总供给冲击下汇率制度优劣的现代观点当发生总供给冲击，如总供给减少，导致价格上升，总需求减少。价格上升将增加货币需求，总需求下降将减少货币需求，因此可能出现出现超额货币供给，也可能出现超额货币需求。当出现超额货币需求时，利率会上升，资本会内流。在固定汇率制下，资本内流将导致货币供给增加，直至等于增加后的货币需求。相对初始均衡，产出不会发生变化，物价进一步上升。在浮动汇率制下，资本内流将导致本币增升值，总需求下降、产出减少。相对初始均衡，产出进一步减少，物价先上升，后下降。结论：固定汇率更有利于产出的稳定，更不利于价格稳定。2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代92.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点3、总供给冲击下汇率制度优劣的现代观点当出现超额货币供给时，利率会下降，资本会外流。在固定汇率制下，资本外流将导致货币供给减少，但不会造成产出的进一步变化，价格却会有所下降。相对初始的均衡状态最终均衡状态下产出将会下降、价格将会上升。（先上升，后下降）在浮动汇率制下，资本外流将导致本币贬值，需求增加、价格上升、产出增加。相对初始的均衡状态最终均衡状态下产出将会下降、价格将会上升。（先上升，后又上升）结论：浮动汇率更有利于产出的稳定，固定汇率更有利于价格稳定2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代102.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵货币局制是指一国在法律中明确规定本国货币与某一外国货币（通常为一主要可自由兑换货币）保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊要求以保证履行这一法定的汇率制度。在货币局制下令汇率稳定的自动调节机制：货币流动机制与现金套利机制。2.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵112.2货币局制度货币流动机制：指在严格的货币局制下，国际收支变化会影响货币存量，进而会影响到利率，从而影响资金流动，使国际收支得到均衡，汇率稳定在目标平价水平。现金套利机制：指在严格的货币局下，当市场汇率偏离官方目标平价时，会出现套利机会，通过套利使汇率回到官方平价。如官方汇率1美元=8港元。市场汇率1美元=9港元，则出现套利机会，会使汇率回到1美元=8港元。2.2货币局制度货币流动机制：指在严格的货币局制下，国际收支122.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵货币局制度的缺陷：1、失去货币自主权；因为在该制度下，货币存量由外汇储备决定，但外汇储备是无法控制的。2、可能因外部经济状态损害其内部经济。如外汇储备减少，货币存量会因此减少，从而导致经济紧缩。2.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵132.2货币局制度2.2.2货币局制度适用的经济特征1、通货膨胀率低；2、外汇储备水平高；3、劳动力的流动性、名义价格弹性高和生产与出口多样化；4、财政政策的弹性和可持续性高。2.2货币局制度2.2.2货币局制度适用的经济特征142.3货币替代与美元化2.3.1货币替代1、货币替代的含义狭义的美元化是指一国放弃自己的货币，用美元来代替本国货币发挥货币的各种职能。广义的美元化是指一国放弃自己的货币，用他国货币来代替本国货币发挥货币的各种职能。货币替代是指用外国货币代替本国货币来执行货币的价值尺度、支付手段、价值储藏等货币职能。货币替代以主体不同可分为自发的货币替代与政府推进的货币替代。美元化是一种极端的货币替代，政府推动的货币替代。2.3货币替代与美元化2.3.1货币替代152.3货币替代与美元化2、货币替代的影响（1)货币替代对汇率的影响货币替代不利用汇率的稳定，假定有两个国家，各自的货币市场是均衡的，因此有：假定有购买力平价成立，有当第一个国家发生货币替代时，该国货币流通速度会加快，会减少；同理对外币需求的增加将导致上升。e上升。2.3货币替代与美元化2、货币替代的影响162.3货币替代与美元化（2)货币替代对货币政策有效性的影响LMISYOi货币替代对浮动汇率制下货币政策有效性的影响浮动汇率制下货币政策的有效性将大打折扣，甚至失去作用货币供给与货币需求的关系：1、货币供给不影响货币需求；2、货币供给影响货币需求。2.3货币替代与美元化（2)货币替代对货币政策有效性的影响L172.3货币替代与美元化（3)货币替代对财政收入的影响铸币税是指制造货币的成本和货币市场价值之间的差异。通货膨胀税指政府通过发行货币侵蚀公众的购买力而获得的利益。2.3货币替代与美元化（3)货币替代对财政收入的影响182.3货币替代与美元化2.3.2美元化1、美元化的含义作为一种事实：指美元在世界各地扮演重要角色。作为一个过程：指美元在境外从广度和深度发挥越来越重要的角色。作为一种政策：指一国政府让美元逐步替代本币并最终放弃货币或金融主权的行为。2.3货币替代与美元化2.3.2美元化192.3货币替代与美元化2、美元化的影响好处：A、与美国之间的经济交往不再有汇率风险；B、消除了货币危机的可能性；C、对政府形成纪律约束。坏处：A、铸币税损失；B、失去货币政策与汇率政策的自主权；C、被动接受美国经济政策的对外影响。2.3货币替代与美元化2、美元化的影响202.3货币替代与美元化3、美元化对美国的影响利：A、铸币税；B、促进美国与其它国家的经济融合；C、影响力增强。坏处：A、失去利用汇率调整美国与美元化国家国际竞争力的手段；B、逆差与就业问题；C、如果美元化是双边的，美国还承担一定的帮助美元化国家调整经济失衡的责任。2.3货币替代与美元化3、美元化对美国的影响212.4钉住汇率制度钉住汇率制度属于固定汇率制度，包括钉住单一货币与钉住一揽子货币两种类型。钉住单一货币，是指采用该制度的国家将其货币平价与某一货币固定。钉住一揽子货币，是指采用该制度的国家将其货币平价与多种货币按照一定的权重组成的一揽子货币固定。2.4钉住汇率制度钉住汇率制度属于固定汇率制度，包括钉住单一222.4钉住汇率制度2.4.1钉住单一货币与钉住一揽子货币的比较钉住单一货币与国际经济合作国别多样化相冲突。因为单一钉住汇率制下，被钉住货币于其他货币之间的汇率变化会给盯住过于其他货币发行国的经济交往带来风险。钉住一揽子货币可以在一定程度上抵消该国主要经济交往对象国汇率变化对该国的不利影响。2.4钉住汇率制度2.4.1钉住单一货币与钉住一揽子货币的比232.4钉住汇率制度2.4.2爬行钉住汇率制度钉住汇率制度根据与被钉住货币中心平价是否可变分为爬行钉住汇率制与固定钉住汇率制。爬行钉住汇率制度是指中心平价每隔一个固定的时间就进行一次调整，通常适用于通货膨胀比较高的国家。2.4钉住汇率制度2.4.2爬行钉住汇率制度242.5汇率目标区2.5.1汇率目标区的内涵将汇率中心平价确定在均衡汇率的水平，允许汇率围绕这一中心平价进行一定幅度的波动，同时利用货币政策、外汇干预手段来保证汇率稳定在波动范围内。均衡汇率指一国尽可能实现国内均衡，同时又不会为平衡国际收支而对贸易加以限制的前提下，令国际收支均衡的汇率。2.5汇率目标区2.5.1汇率目标区的内涵252.5汇率目标区2.5.2汇率目标区的模型克鲁格曼认为：汇率既受基本经济因素的影响，又受预期的影响。同时强调在目标区内，这两种因素对于汇率的影响在不同阶段有主次差异。当汇率未接近边界时，汇率主要受基本经济因素的影响，当汇率接近边界时，汇率主要受预期的影响。以下是这一模型的核心方程。2.5汇率目标区2.5.2汇率目标区的模型262.5汇率目标区O下界上界m+v汇率目标区下的汇率轨迹e货币存量和其他影响汇率的基本因素之和1、不考虑预期时，汇率等于m+v，当汇率处于目标区靠近中间位置时，汇率主要受货币供给之外的汇率决定因素的影响而变化，此时货币存量不必发生变化。但是当货币存量之外的汇率决定因素导致汇率要冲出边界时，政府就要改变货币存量来抵消前者对汇率的影响，从而使其维持在边界内。2、当考虑共众预期时，随着汇率受v的影响接近边界，公众就预期政府将对汇率进行干预，从而令汇率从边界向内移动2.5汇率目标区O下界上界m+v汇率目标区下的汇率轨迹e货币272.5汇率目标区2.5.3汇率目标区的实践欧洲货币体系实践了汇率目标区，规定成员间汇率波动的边界是围绕中心平价上下各2.25%。92年以前运行的很好。其后发生了危机。过程：德国发行政府债券，利率上升，马克升值压力，需其他国家提高利率，英国于意大利经济萧条放弃汇率目标区制度。2.5汇率目标区2.5.3汇率目标区的实践282.6浮动汇率制的细分2.6.1自由的浮动汇率制2.6.2有管理的浮动汇率制2.6.3肮脏的浮动汇率制2.6浮动汇率制的细分2.6.1自由的浮动汇率制292.7汇率制度理论与实践的沿革2.7汇率制度理论与实践的沿革302.1汇率制度的优劣比较“没有哪个汇率制度适用于所有的国家，或者适用于一个国家所有的发展阶段。”所谓优劣的分析仅仅是指就制度本身的角度来进行，而不是两种制度在一种抽象的环境中进行比较，通过比较寻求一种经济环境与一种汇率制度的完美结合。2.1汇率制度的优劣比较“没有哪个汇率制度适用于所有的国家，312.1汇率制度的优劣比较2.1.1固定与浮动汇率制优劣的传统观点1、汇率风险与汇率制度固定汇率制的支持者认为：固定汇率能降低汇率波动给国际经济交往带来的风险。浮动汇率制的支持者认为：可以利用远期外汇市场来规避这一风险。同时指出固定汇率可能造成国际竞争力的扭曲。此外维持固定平价是对国际贸易企业的一种补贴。固定汇率制支持者反驳：汇率的频繁波动产生资源在配置成本。2.1汇率制度的优劣比较2.1.1固定与浮动汇率制优劣的传统322.1汇率制度的优劣比较2、汇率制度与通货膨胀固定汇率制有助于克服高通货膨胀，用购买力平价P=e×P′可解释。有助于实现钉住货币国中央银行的独立性。浮动汇率制的劣势:浮动汇率制下，通货膨胀自身会演变为循环式的。即一国发生通货膨胀该国产品国际竞争力减弱国际收支赤字，汇率贬值对该国产品需求增加物价进一步上升如此循环2.1汇率制度的优劣比较2、汇率制度与通货膨胀332.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡米德冲突：米德认为应当采用浮动汇率制度。因为固定汇率制度存在两难选择。固定汇率制的支持者认为：通过政策指派，不存在内外均衡的两难选择。

经济状态

内部均衡政策对外部均衡的影响Ⅰ经济衰退/国际收支逆差

扩张

恶化Ⅱ经济衰退/国际收支顺差

扩张

改善Ⅲ通货膨胀/国际收支逆差

紧缩

改善Ⅳ通货膨胀/国际收支顺差

紧缩

恶化2.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡342.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡浮动汇率制的支持者认为该制度可以将经济从国外的扰动中隔离开来，有利于经济稳定。国际收支不均衡是外国经济扰动本国经济的途径。开放经济下国民收入函数Y=C+I+G+（X-M）由于浮动汇率制度下（X-M）=0，所以开放与封闭经济状态下国民收入函数相同，都为Y=C+I+G固定汇率制的支持者认为该观点不准确。原因在于：1、时滞；2、汇率改变影响消费与投资的结构；3、国民收入函数仅考虑料贸易帐户而忽略了资本账户。2.1汇率制度的优劣比较3、汇率制度与外部均衡352.1汇率制度的优劣比较4、汇率调整的成本与汇率制度调整主体VS调整成本：浮动汇率的调整主体为市场，当经济基本面发生变化时，汇率会做出相应调整。而固定汇率制度汇率调整的主体为官方，其反应相对滞后。调整路径VS调整成本：在固定汇率制度下，还存在调整路径的问题，是一步到位呢好事多次小幅调整，其各有利弊。2.1汇率制度的优劣比较4、汇率调整的成本与汇率制度362.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点1、货币需求冲击下汇率制度优劣的现代观点当经济初期处于政府目标水平，突然出现意料以外的货币需求，但货币供给并未发生变化，导致利率上升减少投机性货币需求，假定资本完全流动，资本内流。在固定汇率制下，资本内流将导致货币供给增加，直至等于增加后的货币需求。产出和价格都不会发生变化。在浮动汇率制下，资本内流将导致本币增升值，总需求下降、价格下降、产出减少。结论：以产出和物价作为判断标准，则固定汇率制度为优。2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代372.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点2、总需求冲击下汇率制度优劣的现代观点当发生总需求冲击，如总需求减少，导致价格下降和产出减少。交易性货币需求下降，货币供给未变，利率下降，导致资本外流。在固定汇率制下，资本外流将导致货币供给减少，由于是固定汇率制度，货币存量的变化不影响产出。价格不会发生变化。在浮动汇率制下，资本外流将导致本币贬值，需求增加、价格上升、产出增加。结论：浮动汇率更有利于价格和产出稳定，则浮动汇率制度为优。2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代382.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点3、总供给冲击下汇率制度优劣的现代观点当发生总供给冲击，如总供给减少，导致价格上升，总需求减少。价格上升将增加货币需求，总需求下降将减少货币需求，因此可能出现出现超额货币供给，也可能出现超额货币需求。当出现超额货币需求时，利率会上升，资本会内流。在固定汇率制下，资本内流将导致货币供给增加，直至等于增加后的货币需求。相对初始均衡，产出不会发生变化，物价进一步上升。在浮动汇率制下，资本内流将导致本币增升值，总需求下降、产出减少。相对初始均衡，产出进一步减少，物价先上升，后下降。结论：固定汇率更有利于产出的稳定，更不利于价格稳定。2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代392.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代观点3、总供给冲击下汇率制度优劣的现代观点当出现超额货币供给时，利率会下降，资本会外流。在固定汇率制下，资本外流将导致货币供给减少，但不会造成产出的进一步变化，价格却会有所下降。相对初始的均衡状态最终均衡状态下产出将会下降、价格将会上升。（先上升，后下降）在浮动汇率制下，资本外流将导致本币贬值，需求增加、价格上升、产出增加。相对初始的均衡状态最终均衡状态下产出将会下降、价格将会上升。（先上升，后又上升）结论：浮动汇率更有利于产出的稳定，固定汇率更有利于价格稳定2.1汇率制度的优劣比较2.1.2固定与浮动汇率制优劣的现代402.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵货币局制是指一国在法律中明确规定本国货币与某一外国货币（通常为一主要可自由兑换货币）保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行做特殊要求以保证履行这一法定的汇率制度。在货币局制下令汇率稳定的自动调节机制：货币流动机制与现金套利机制。2.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵412.2货币局制度货币流动机制：指在严格的货币局制下，国际收支变化会影响货币存量，进而会影响到利率，从而影响资金流动，使国际收支得到均衡，汇率稳定在目标平价水平。现金套利机制：指在严格的货币局下，当市场汇率偏离官方目标平价时，会出现套利机会，通过套利使汇率回到官方平价。如官方汇率1美元=8港元。市场汇率1美元=9港元，则出现套利机会，会使汇率回到1美元=8港元。2.2货币局制度货币流动机制：指在严格的货币局制下，国际收支422.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵货币局制度的缺陷：1、失去货币自主权；因为在该制度下，货币存量由外汇储备决定，但外汇储备是无法控制的。2、可能因外部经济状态损害其内部经济。如外汇储备减少，货币存量会因此减少，从而导致经济紧缩。2.2货币局制度2.2.1货币局制度的内涵432.2货币局制度2.2.2货币局制度适用的经济特征1、通货膨胀率低；2、外汇储备水平高；3、劳动力的流动性、名义价格弹性高和生产与出口多样化；4、财政政策的弹性和可持续性高。2.2货币局制度2.2.2货币局制度适用的经济特征442.3货币替代与美元化2.3.1货币替代1、货币替代的含义狭义的美元化是指一国放弃自己的货币，用美元来代替本国货币发挥货币的各种职能。广义的美元化是指一国放弃自己的货币，用他国货币来代替本国货币发挥货币的各种职能。货币替代是指用外国货币代替本国货币来执行货币的价值尺度、支付手段、价值储藏等货币职能。货币替代以主体不同可分为自发的货币替代与政府推进的货币替代。美元化是一种极端的货币替代，政府推动的货币替代。2.3货币替代与美元化2.3.1货币替代452.3货币替代与美元化2、货币替代的影响（1)货币替代对汇率的影响货币替代不利用汇率的稳定，假定有两个国家，各自的货币市场是均衡的，因此有：假定有购买力平价成立，有当第一个国家发生货币替代时，该国货币流通速度会加快，会减少；同理对外币需求的增加将导致上升。e上升。2.3货币替代与美元化2、货币替代的影响462.3货币替代与美元化（2)货币替代对货币政策有效性的影响LMISYOi货币替代对浮动汇率制下货币政策有效性的影响浮动汇率制下货币政策的有效性将大打折扣，甚至失去作用货币供给与货币需求的关系：1、货币供给不影响货币需求；2、货币供给影响货币需求。2.3货币替代与美元化（2)货币替代对货币政策有效性的影响L472.3货币替代与美元化（3)货币替代对财政收入的影响铸币税是指制造货币的成本和货币市场价值之间的差异。通货膨胀税指政府通过发行货币侵蚀公众的购买力而获得的利益。2.3货币替代与美元化（3)货币替代对财政收入的影响482.3货币替代与美元化2.3.2美元化1、美元化的含义作为一种事实：指美元在世界各地扮演重要角色。作为一个过程：指美元在境外从广度和深度发挥越来越重要的角色。作为一种政策：指一国政府让美元逐步替代本币并最终放弃货币或金融主权的行为。2.3货币替代与美元化2.3.2美元化492.3货币替代与美元化2、美元化的影响好处：A、与美国之间的经济交往不再有汇率风险；B、消除了货币危机的可能性；C、对政府形成纪律约束。坏处：A、铸币税损失；B、失去货币政策与汇率政策的自主权；C、被动接受美国经济政策的对外影响。2.3货币替代与美元化2、美元化的影响502.3货币替代与美元化3、美元化对美国的影响利：A、铸币税；B、促进美国与其它国家的经济融合；C、影响力增强。坏处：A、失去利用汇率调整美国与美元化国家国际竞争力的手段；B、逆差与就业问题；C、如果美元化是双边的，美国还承担一定的帮助美元化国家调整经济失衡的责任。2.3货币替代与美元化3、美元化对美国的影响512.4钉住汇率制度钉住汇率制度属于固定汇率制度，包括钉住单一货币与钉住一揽子货币两种类型。钉住单一货币，是指采用该制度的国家将其货币平价与某一货币固定。钉住一揽子货币，是指采用该制度的国家将其货币平价与多种货币按照一定的权重组成的一揽子货币固定。2.4钉住汇率制度钉住汇率制度属于固定汇率制度，包括钉住单一522.4钉住汇率制度2.4.1钉住单一货币与钉住一揽子货币的比较钉住单一货币与国际经济合作国别多样化相冲突。因为单一钉住汇率制下，被钉住货币于其他货币