经济周期与ADAS模型一课件

经济波动导论2022/11/18中级宏观经济学于春海1经济周期：产出与就业的短期波动美国经济周期的典型事实波动性消费波动性低于产出波动性，其中，非耐用消费的波动性低于产出波动性，耐用消费的波动性高于产出投资波动性高于产出的波动性政府支出的波动性低于产出总工作时间的波动性与产出相近，工人工作时间的波动性低于产出，所以，总工作时间的周期变化主要来自就业的变化资本的波动性低于产出劳动生产率的波动性低于产出实际工资的波动性低于产出经济波动导论2022/11/11中级宏观经济学于春海1经2022/11/18中级宏观经济学于春海2协同性大部分宏观经济变量具有顺周期特性，与产出变化具有较高的同步性持续性所有宏观经济总量指标都表现出较高的持续性标准差相对标准差一阶自相关系数与产出的相关性Y1.8110.841C1.350.740.80.88I5.32.930.870.8N1.790.990.880.88Y/N1.020.560.740.55w0.680.380.660.12r0.30.160.6-0.35A0.980.540.740.782022/11/11中级宏观经济学于春海2协同性标准差相对2022/11/18中级宏观经济学于春海3奥肯定率：失业与GDP的关系失业率的上升与实际GDP增长率的下降相联系经验性规律实际GDP的百分比变化=3%–2×失业率的变化2022/11/11中级宏观经济学于春海3奥肯定率：失业与2022/11/18中级宏观经济学于春海4领先经济指标的预测能力领先指标的波动先于整体经济，可以用于预测整体经济的走势。制造业生产工人的平均每周工作时间平均每周初次申请失业保障的人数经通货膨胀调整后，对消费品和原材料的新订单非国防资本品的新订单供货商交货指数发放的新建筑开工许可证股票价格指数经通货膨胀调整后的货币供应量利率差：长期国债与短期国债的收益差消费者信心指数2022/11/11中级宏观经济学于春海4领先经济指标的预2022/11/18中级宏观经济学于春海5总需求-总供给分析框架总需求产出需求量与价格总水平之间的关系基于货币数量论的总需求方程P需求2022/11/11中级宏观经济学于春海5总需求-总供给分P需求需求曲线的移动

货币量的变化货币流动速度的变化2022/11/18中级宏观经济学于春海6P需求需求曲线的移动2022/11/11中级宏观经济学于春2022/11/18中级宏观经济学于春海7总供给产品与服务供给量和总价格水平之间的关系P产出P产出长期总供给曲线LRAS长期中，产出取决于固定的资本与劳动量以及可获得的技术。短期总供给曲线SRAS短期中，如果价格是完全固定的，产出取决于需求量。2022/11/11中级宏观经济学于春海7总供给P产出P产2022/11/18中级宏观经济学于春海8PP总需求变化的影响长期短期2022/11/11中级宏观经济学于春海8PP总需求变化的2022/11/18中级宏观经济学于春海9P总需求冲击的短期影响和长期影响货币流通速度变化货币政策2022/11/11中级宏观经济学于春海9P总需求冲击的短2022/11/18中级宏观经济学于春海10P总供给冲击：改变生产成本的经济冲击自然条件、资源条件政策、法律、制度技术滞胀新经济2022/11/11中级宏观经济学于春海10P总供给冲击：2022/11/18中级宏观经济学于春海11稳定政策

需求管理政策供给政策P2022/11/11中级宏观经济学于春海11稳定政策P2022/11/18中级宏观经济学于春海12P2022/11/11中级宏观经济学于春海12P

总需求：IS-LM模型2022/11/18中级宏观经济学于春海13《通论》和凯恩斯主义宏观经济思想产品市场均衡和IS曲线货币市场均衡和LM曲线总需求：IS-LM模型2022/11/11中级宏观经济学2022/11/18中级宏观经济学于春海14《通论》的核心内容有效需求理论对萨伊定理的批判货币非中性论宏观经济政策的作用2022/11/11中级宏观经济学于春海14《通论》的核心2022/11/18中级宏观经济学于春海15企业（100）工资＋利息＋地租＝100公众（100）消费＝60储蓄（40）投资品（40）储蓄＝投资?2022/11/11中级宏观经济学于春海15企业工资＋利息2022/11/18中级宏观经济学于春海16在凯恩斯的模型中，决定产品市场均衡的是消费品和投资品的购买支出，即家庭的消费意愿和企业的投资意愿。市场机制的自发作用并不能保证储蓄和投资始终相等。消费支出取决于收入而不是利率投资取决于投资的预期收益和成本的比较这是两个由不同因素所决定的变量，它们之间的均衡就不是一个必然趋势。2022/11/11中级宏观经济学于春海16在凯恩斯的模型2022/11/18中级宏观经济学于春海17投资决策取决于利率和资本的边际效率利率是外生的，取决于公众的货币需求和货币当局的货币供给。资本边际效率依赖厂商对未来的预期，这种预期受一种“动物精神”驱动，是很不稳定的。非理性的乐观和悲观、商业信心的波动等因素导致投资支出极其不稳定。市场机制并不能保证产品市场自发趋向充分就业的均衡状态。产品市场不能自发趋向均衡，意味着经济总会面临周期波动，即供求非均衡导致产出时而增加、时而减少。即便市场机制的调节使储蓄等于投资，国民收入不出现周期波动，也未必意味着储蓄和投资相等于充分就业的水平。2022/11/11中级宏观经济学于春海17投资决策取决于2022/11/18中级宏观经济学于春海18消费需求和投资需求之和就是所谓的有效需求。消费需求取决于收入和公众的边际消费倾向（心理规律）。利率除了受外生的货币供给的影响，主要是受到公众流动性偏好（这也是心理规律）的影响。投资受制于利率和资本的边际效率，后者是企业家对未来投资收益率的预期。2022/11/11中级宏观经济学于春海18消费需求和投资2022/11/18中级宏观经济学于春海19

基于三个心理规律，即边际消费倾向递减、资本边际效率递减和流动性偏好，消费需求和投资需求往往是不足的，而且是异变的。有效需求理论的核心结论：总产出和总就业对总支出的依赖导致了宏观经济不稳定和低于充分就业的均衡状态。有效需求的变动导致产出的周期波动，有效需求不足导致失业问题。这是《通论》的核心结论。2022/11/11中级宏观经济学于春海19基2022/11/18中级宏观经济学于春海20供给决定于有效需求萨伊定理不成立货币非中性价格刚性条件下货币对实体经济的影响宏观经济政策的作用2022/11/11中级宏观经济学于春海20供给决定于有效货币供给货币需求（流动性偏好）利率资本边际效率未来的不确定性投资支出消费支出边际消费倾向收入总计划支出：有效需求税收政策总产出和总就业政府支出2022/11/18中级宏观经济学于春海21货币供给货币需求利率资本边际效率未来的投资支出消费支出边际消消费和储蓄2022/11/18中级宏观经济学于春海22消费函数收入是消费的唯一决定因素，收入的变化决定消费的变化。

c＝c(y)边际消费递减规律随着收入的增加，消费也增加，但消费的增加没有收入增加的快。消费和储蓄2022/11/11中级宏观经济学于春海22消费2022/11/18中级宏观经济学于春海23平均消费倾向和边际消费倾向

平均消费倾向（APC）：消费在收入中占的比例

APC＝c/y

边际消费倾向（MPC）：增加的一单位收入中用于消费的部分2022/11/11中级宏观经济学于春海23平均消费倾向和2022/11/18中级宏观经济学于春海242022/11/11中级宏观经济学于春海242022/11/18中级宏观经济学于春海25储蓄函数收入是储蓄的唯一决定因素：

s=s(y)储蓄随收入的增加而增加，且增加的幅度更大

s=y－c(y)平均储蓄倾向和边际储蓄倾向平均储蓄倾向（APS）：任意收入水平上储蓄在收入中占的比率。

APS＝s/y

边际储蓄倾向（MPS）：增加的一单位收入中用于储蓄的比率。

MPS＝ds/dy2022/11/11中级宏观经济学于春海25储蓄函数2022/11/18中级宏观经济学于春海26y＝c＋s1＝APC＋APS1＝MPC＋MPS

随着收入的增加，平均储蓄倾向和边际储蓄倾向是递增的。2022/11/11中级宏观经济学于春海262022/11/18中级宏观经济学于春海27家庭消费曲线和社会消费曲线社会消费曲线是家庭消费曲线的总和。从家庭消费曲线到社会消费曲线，必须考虑如下一些问题：收入分配公司未分配利润暂时收入和永久性收入内生生活习惯外生生活习惯2022/11/11中级宏观经济学于春海27家庭消费曲线和

投资2022/11/18中级宏观经济学于春海28投资的概念和动因投资是资本形成，指社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货、住宅的增加。投资决策是在对投资成本和收益的权衡以后做出的，所以投资取决于两个因素：利率和预期收益率。投资2022/11/11中级宏观经济学于春海28投资的概2022/11/18中级宏观经济学于春海29资本边际效率和投资边际效率资本边际效率（MEC）和投资选择

MEC是一种贴现率，使用该贴现率对资本品在未来使用期限内的预期收益进行贴现，其现值和等于资本品的重置成本或供给价格。

MEC就是预期的增加一单位投资可以得到的收益2022/11/11中级宏观经济学于春海29资本边际效率和2022/11/18中级宏观经济学于春海30

对这一系列未来收益进行贴现，使现值刚好等于供给价格的贴现率就是MEC。

假设某资本品的供给价格为P，未来各年（使用期为n年）的预期收益分别为：2022/11/11中级宏观经济学于春海30对这一2022/11/18中级宏观经济学于春海31投资量MEC资本边际效率递减：资本的供给增加会使预期收益下降，导致资本边际效率下降。资本边际效率依赖于企业家对未来的信心和预期，是不稳定的。2022/11/11中级宏观经济学于春海31投资量MEC资2022/11/18中级宏观经济学于春海32

在任一给定的利率水平(r)上，只有那些预期收益率（即资本边际效率）不低于利率（即成本）的投资才是有利可图的。所以投资一直进行到资本边际效率等于利率的那一点。投资是利率的递减函数：

i＝i(r)2022/11/11中级宏观经济学于春海322022/11/18中级宏观经济学于春海33投资边际效率（MEI）随着利率的变化，厂商将调整其投资行为，增加或减少投资。从厂商整体来看，投资数量的变化会改变资本品的供给价格。在预期收益给定的情况下，随着资本供给价格的变化，预期收益率要发生变化。考虑了资本供给价格变化以后的预期收益率就是投资的边际效率。2022/11/11中级宏观经济学于春海33投资边际效率（2022/11/18中级宏观经济学于春海34r投资量MECMEI2022/11/11中级宏观经济学于春海34r投资量MEC2022/11/18中级宏观经济学于春海35影响投资的其他因素自主投资国民收入和引致投资国民收入及其变动宏观经济政策、制度技术变化2022/11/11中级宏观经济学于春海35影响投资的其他

产品市场均衡和IS曲线2022/11/18中级宏观经济学于春海36凯恩斯交叉图三部门经济中的计划（意愿）支出

PE=C+I+G=C(Y-T)+I(r)+G均衡条件：计划支出＝实际支出

PE=Y产品市场均衡和IS曲线2022/11/11中级宏观经济学2022/11/18中级宏观经济学于春海37EY计划支出：PE=C+I+G实际支出：Y均衡收入

通过企业的存货调整，GDP自发趋向均衡收入水平。其他条件给定，均衡点是稳定的。2022/11/11中级宏观经济学于春海37EY计划支出：2022/11/18中级宏观经济学于春海38财政政策的影响及效果分析EY扩张性财政政策的影响

政府购买支出增加减税2022/11/11中级宏观经济学于春海38财政政策的影响2022/11/18中级宏观经济学于春海39EY

政府购买乘数2022/11/11中级宏观经济学于春海39EY政府购买2022/11/18中级宏观经济学于春海40EY

税收乘数2022/11/11中级宏观经济学于春海40EY税收乘数2022/11/18中级宏观经济学于春海41平衡预算乘数：政府购买和税收同样变化，保持政府收支状况不变。2022/11/11中级宏观经济学于春海41平衡预算乘数：2022/11/18中级宏观经济学于春海42简单凯恩斯理论中的财政政策政府购买变化G↑→储蓄小于投资需求→计划外的存货负投资→企业扩大生产→Y上升税收变化T↑→储蓄增加、并大于投资需求→计划外的存货正投资→企业减少生产→Y下降2022/11/11中级宏观经济学于春海42简单凯恩斯理论案例：减税政策的影响2022/11/18中级宏观经济学于春海43宏观经济学的分析框架：总供给－总需求的均衡

需求方面的分析

供给方面的分析对减税政策的不同看法

凯恩斯理论的分析：减税通过影响需求，最终导致产出增加和经济繁荣

供给学派的分析：减税可以提高工人的劳动供给激励和企业的产品供给激励，最终导致经济繁荣。案例：减税政策的影响2022/11/11中级宏观经济学于春2022/11/18中级宏观经济学于春海44利率、投资和IS曲线rYIS线：产品市场实现均衡时利率和均衡收入水平的组合2022/11/11中级宏观经济学于春海44利率、投资和I2022/11/18中级宏观经济学于春海45rY2022/11/11中级宏观经济学于春海45rY2022/11/18中级宏观经济学于春海46IS曲线的斜率取决于边际消费倾向和投资对利率的敏感性利率变化均衡收入变化投资变化投资对利率的敏感性投资乘数2022/11/11中级宏观经济学于春海46IS曲线的斜率2022/11/18中级宏观经济学于春海47rYISIS：产品市场均衡状况的组合如何确定均衡的产出水平？2022/11/11中级宏观经济学于春海47rYISIS：货币市场均衡与LM曲线2022/11/18中级宏观经济学于春海48财富的不同持有形式具有不同的流动性、收益性和风险特征货币流动性最高，或者说变现能力最强存款债券股票有形资产或不动产无形资产其他货币市场均衡与LM曲线2022/11/11中级宏观经济学于2022/11/18中级宏观经济学于春海49货币市场和资本市场的一般均衡

不考虑无形资产和实物资产，假定财富只是金融资产，包括两个类别：货币和其他金融资产。假定名义财富为W，实际货币余额需求是L，其他金融资产的实际需求是Sd。根据财富约束，这些变量之间存在如下的关系：2022/11/11中级宏观经济学于春海49货币市场和资本2022/11/18中级宏观经济学于春海50

经济中的实际财富总额由两个部分组成：现存的实际货币余额和现存的实际证券。均衡条件是：2022/11/11中级宏观经济学于春海502022/11/18中级宏观经济学于春海51

第一项表示的是货币余额的供求状况，第二项表示的货币以外的其他金融资产市场的供求状况。按照一个笼统的分类，货币的供求变动是发生在货币市场上的，其他金融资产的供求变动发生在资本市场。

上面的等式就是货币市场和资本市场的一般均衡，即金融市场的一般均衡。根据瓦尔拉斯法则，一般均衡时，两个市场的超额需求都等于零。货币市场实现均衡时，资本市场一定也是均衡的。2022/11/11中级宏观经济学于春海512022/11/18中级宏观经济学于春海52凯恩斯的流动性偏好理论：利率决定理论流动性偏好的含义不同资产具有不同的流动性和收益性。收益相同时，公众更加偏好那些具有较高流动性的资产。公众宁愿牺牲利息收入而以货币的形式保持一部分财富的愿望或动机。流动性偏好产生于三个动机：交易动机谨慎动机投机动机2022/11/11中级宏观经济学于春海52凯恩斯的流动性2022/11/18中级宏观经济学于春海53交易动机

为应付日常交易的需要而持有货币，这些日常必需的交易取决于收入水平，收入越高，相应的交易需求就越大，因此为满足这些交易的货币需求就越大。2022/11/11中级宏观经济学于春海53交易动机2022/11/18中级宏观经济学于春海54谨慎动机谨慎动机是指为预防意外的支出而持有一部分货币的动机。这部分货币需求取决于收入水平。收入水平越高，预防性需求越高。2022/11/11中级宏观经济学于春海54谨慎动机2022/11/18中级宏观经济学于春海553、投机动机

投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券等生息资产的机会而持有一部分货币的动机。购买有价证券的时机取决于持有货币的机会成本和人们对市场未来走势的判断或预期。利率变化，一方面影响持有货币的机会成本，另一方面影响对有价证券价格走势的预期。2022/11/11中级宏观经济学于春海553、投机动机2022/11/18中级宏观经济学于春海562022/11/11中级宏观经济学于春海56利率：名义还是实际？2022/11/18中级宏观经济学于春海57决定投资的是实际利率：实际收益率决定货币需求的是名义利率

放弃其他资产的机会成本：实际利率

货币购买力的下降：通货膨胀短期中存在价格刚性，名义利率等于实际利率利率：名义还是实际？2022/11/11中级宏观经济学于春收入变化对利率的影响rM/P2022/11/18中级宏观经济学于春海58收入变化对利率的影响rM/P2022/11/11中级宏观经济2022/11/18中级宏观经济学于春海59货币紧缩的长短期不同影响机制：经济达到长期均衡时，货币政策对实际变量没有影响；货币供应量的一次性变化对通货膨胀没有影响，名义利率不变；货币量的持续减少，导致通货膨胀率下降，名义利率下降。短期中，存在价格刚性，货币紧缩导致实际货币供给减少，名义利率和实际利率上升。rM/P2022/11/11中级宏观经济学于春海59货币紧缩的长短2022/11/18中级宏观经济学于春海60rYLMLM曲线给定货币供给量和物价水平，实现货币市场均衡的利率和收入的组合。2022/11/11中级宏观经济学于春海60rYLMLM曲2022/11/18中级宏观经济学于春海61在同一条LM曲线上，货币的供、求总量是不变的，唯一变化的是货币需求的构成，即交易性需求、预防性需求和投机性需求所占的比例不同。曲线上不同点之间的移动，必须借助于货币市场以外的力量。投资变化导致收入变化，引起交易性货币需求和预防性货币需求变化，在货币供给给定的条件下，货币供求不均衡，引起利率变化，利率变化再改变投机性货币需求。最终货币市场重新均衡。2022/11/11中级宏观经济学于春海61在同一条LM2022/11/18中级宏观经济学于春海62rM/PrY货币供给变动与LM线的移动2022/11/11中级宏观经济学于春海62rM/PrY货2022/11/18中级宏观经济学于春海63rM/PrY收入变动和LM线上的移动2022/11/11中级宏观经济学于春海63rM/PrY收

产品市场和货币市场的一般均衡2022/11/18中级宏观经济学于春海64rYLMISreYeIIIIIIIVE产品市场和货币市场的一般均衡2022/11/11中级宏观经2022/11/18中级宏观经济学于春海65E点：产品市场和货币市场同时均衡区域I：产品市场超额供给，货币市场超额供给区域II：产品市场超额供给，货币市场超额需求区域III：产品市场超额需求，货币市场超额需求区域IV：产品市场超额需求，货币市场超额供给2022/11/11中级宏观经济学于春海65E点凯恩斯主义理论体系及评述理论要点和理论体系（“正统”凯恩斯主义学者对《通论》的解释和发展）有效需求理论国民收入决定于事前消费和事前投资；消费决定于可支配收入和消费倾向，后者受制于心理规律，呈现递减的规律；事前投资是企业家对边际成本（利率）和边际收益（资本边际效率或投资边际效率）进行权衡以后的最优选择的结果。2022/11/1866中级宏观经济学于春海凯恩斯主义理论体系及评述理论要点和理论体系（“正统”凯恩斯主利率是货币供、求两种力量相互作用的结果，也就是说，是货币市场均衡的结果，而不是古典理论中金融市场上可贷资金供求均衡的结果。利率的形成的作用机制就与投资－储蓄之间的联系机制发生分离。货币供给是外生的，由政府决定。货币需求依赖于经济个体的流动性偏好，是利率和收入的函数。资本边际效率取决于资本的供给价格和投资者对未来收益的预期。由于预期是不稳定的，所以资本边际效率这一反映主观信念的变量是不稳定的，构成了有效需求的主要波动源。2022/11/1867中级宏观经济学于春海利率是货币供、求两种力量相互作用的结果，也就是说，是货币市场货币供给货币需求（流动性偏好）利率资本边际效率预期收益、资本品的供给价格投资支出消费支出边际消费倾向收入总计划支出：有效需求税收政策总产出和总就业政府支出2022/11/1868中级宏观经济学于春海货币供给货币需求利率资本边际效率预期收益、投资支出消费支出边2022/11/18中级宏观经济学于春海69经济的周期波动和失业问题的持续性产出依赖于有效需求，经济的均衡状态依赖于储蓄和投资的均衡状态及均衡水平。有效需求依赖于收入水平和心理规律。有效需求的异变性使得供求经常是不平衡的，经济的周期波动是常见的现象。名义刚性的存在，使得劳动市场的供求失衡持续存在。2022/11/11中级宏观经济学于春海69经济的周期波动2022/11/18中级宏观经济学于春海70货币非中性观点货币供给和货币需求的变化都能影响利率，进而影响投资支出、产出和就业。货币是非中性的。宏观经济政策的作用货币非中性论表明了货币政策的作用。税收可以影响消费者的可支配收入，进而影响消费支出；政府支出本身就是社会总支出的一部分，直接影响社会总有效需求。2022/11/11中级宏观经济学于春海70货币非中性观点货币市场均衡产品市场均衡IS-LM模型2022/11/1871中级宏观经济学于春海货币市场均衡产品市场均衡IS-LM模型2022/11/117IS-LM模型中的经济波动2022/11/18中级宏观经济学于春海72问题：

短期中，在物价水平固定时，外生变量和产品及货币市场的外生冲击如何影响利率和国民收入？IS-LM模型中的经济波动2022/11/11中级宏观经济2022/11/18中级宏观经济学于春海73ryLMIS12财政政策变化的影响产品市场的局部均衡政府购买税收产品市场和货币市场的一般均衡政府购买税收2022/11/11中级宏观经济学于春海73ryLMIS12022/11/18中级宏观经济学于春海742022/11/11中级宏观经济学于春海742022/11/18中级宏观经济学于春海752022/11/11中级宏观经济学于春海752022/11/18中级宏观经济学于春海76财政政策的“挤出效应”扩张性财政政策使得Y增加，考虑到货币市场的均衡问题，Y增加将导致利率上升，这反过来又会使投资降低，从而抑制收入的增加。投资对利率的敏感性货币需求对收入的敏感性货币需求对利率的敏感性2022/11/11中级宏观经济学于春海76财政政策的“挤2022/11/18中级宏观经济学于春海77ryLMIS12货币供给的增加货币市场的局部均衡货币市场和产品市场的一般均衡货币传导机制：货币供给→利率→投资→产出和收入2022/11/11中级宏观经济学于春海77ryLMIS12022/11/18中级宏观经济学于春海78财政政策与货币政策的相对效果比较ry凯恩斯区域r0LM曲线上的不同区域2022/11/11中级宏观经济学于春海78财政政策与货币2022/11/18中级宏观经济学于春海79凯恩斯区域

“流动偏好陷阱”：在利率很低的情况下，投机性货币需求的利率弹性无限大，交易性货币需求和谨慎性货币需求的变化对利率没有影响，利率不变。在流动性陷阱中，扩张性货币政策不能推动利率的降低，对总需求、产出和就业没有影响。争议通货膨胀预期和实际利率汇率和出口非常规的货币政策手段和信贷可获得性2022/11/11中级宏观经济学于春海79凯恩斯区域在流2022/11/18中级宏观经济学于春海80财政政策和货币政策的配合及相互作用ryLMISr1y1IS’y0r0y2LM’财政扩张的同时，货币政策也扩张，维持利率不变2022/11/11中级宏观经济学于春海80财政政策和货币2022/11/18中级宏观经济学于春海81ryLMISr1IS’y0r0LM’财政扩张的同时，货币当局紧缩货币政策，维持收入不变财政政策变动与消费变动货币政策变动与投资2022/11/11中级宏观经济学于春海81ryLMISr2022/11/18中级宏观经济学于春海82基于IS-LM的宏观经济计量模型为了完善政策制定过程，必须对宏观经济政策的效果进行定量的模拟分析，必须构建宏观经济政策计量模型。宏观经济计量模型分析特定政策效果的有效性依赖于：其他政策当局的目标和政策反应消费行为的稳定性：边际消费倾向投资行为的稳定性：投资对利率的敏感性货币需求行为的稳定性：货币需求的利率和收入敏感性2022/11/11中级宏观经济学于春海82基于IS-LM2022/11/18中级宏观经济学于春海83“卢卡斯批判”

基于宏观经济计量模型的传统政策评价方法，没有考虑到宏观经济政策对经济个体预期和行为模式的影响，以及对模型参数的影响。由于决策者无法确切地知道人们的预期行为会对政策变动作出多大的反应，所以，宏观经济计量模型无法准确地评估政策效应。2022/11/11中级宏观经济学于春海83“卢卡斯批判”2022/11/18中级宏观经济学于春海84IS-LM模型中的冲击1、产品和服务市场的外生变动政策性变量财富、信心和消费行为

股市价格变动的财富效应

消费者信心

金融市场发展状况技术、信心和投资行为

投资者的动物本能与情绪

股市价格变化、“托宾Q值”与投资需求

金融市场发展状况2022/11/11中级宏观经济学于春海84IS-LM模型2022/11/18中级宏观经济学于春海85外生冲击、不确定性和消费、投资支出2、货币市场的外生变动政策性变量货币需求行为

金融创新、金融管制与货币需求行为3、外生冲击与经济波动2022/11/11中级宏观经济学于春海85外生冲击、不确案例：2001年美国的经济衰退对IS曲线的冲击股票市场的下跌

股市财富效应与家庭消费

新技术盈利预期与企业投资911恐怖袭击

不确定性与消费倾向

不确定性与资本边际效率安然和世通公司丑闻

企业融资约束2022/11/18中级宏观经济学于春海86案例：2001年美国的经济衰退2022/11/11中级宏观经美联储的货币政策工具：货币供给还是利率？关于货币政策中介目标选择的初步讨论。如果对LM曲线的冲击比对IS曲线的冲击更普遍，以利率为目标有助于经济稳定。2022/11/18中级宏观经济学于春海87美联储的货币政策工具：货币供给还是利率？2022/11/11

凯恩斯主义总需求曲线2022/11/18中级宏观经济学于春海88PY物价变动实际货币余额变化LM曲线移动利率变化收入变化物价变动对总需求的影响凯恩斯主义总需求曲线2022/11/11中级宏观经济学于2022/11/18中级宏观经济学于春海89政策扩张对总需求的影响财政政策货币政策PY2022/11/11中级宏观经济学于春海89政策扩张对总需2022/11/18中级宏观经济学于春海90短期与长期均衡短期中，价格水平固定，经济处于短期均衡点；长期中，价格水平的调整使得经济处于自然产出水平。PYADLRASP1P22022/11/11中级宏观经济学于春海90短期与长期均衡2022/11/18中级宏观经济学于春海91政策调节扩张性财政政策或货币政策PYADLRASP1AD’2022/11/11中级宏观经济学于春海91政策调节PYA

对29-33大危机的解释2022/11/18中级宏观经济学于春海9229-33大危机的基本事实失业上升产出下降消费和投资下降政府支出和实际货币余额变化不大物价下降名义货币供给量下降名义利率下降

如何解释这些现象？对29-33大危机的解释2022/11/11中级宏观经济学2022/11/18中级宏观经济学于春海93支出假说：对IS曲线的冲击

外生冲击导致产品与服务的支出减少股市下跌对消费支出的影响财富效应和消费支出不确定性和谨慎性储蓄投资下降住宅需求减少银行倒闭和信贷紧缩

股市下跌、托宾Q值和投资需求财政紧缩2022/11/11中级宏观经济学于春海93支出假说：对I2022/11/18中级宏观经济学于春海94货币假说：对LM曲线的冲击1、名义货币供给的减少实际货币余额？名义利率？

不能完全解释大萧条！1929－1931，实际货币余额并没有减少，货币紧缩不能解释衰退；1931－1933，实际货币余额减少，货币紧缩可以对衰退做出部分解释。1929-1931，名义利率持续降低。2022/11/11中级宏观经济学于春海94货币假说：对L2022/11/18中级宏观经济学于春海952、通货紧缩：物价水平的普遍下降通货紧缩的稳定效应物价下降导致实际货币余额增加，LM线扩张，收入增加。物价下降导致实际货币余额增加，消费者购买力增加，消费支出增加，IS线扩张，收入增加。（庇古效应）通货紧缩的不稳定效应未预期的通货紧缩与债务－通货紧缩理论高消费倾向的债务人向低消费倾向的收入转移可预期的通货紧缩2022/11/11中级宏观经济学于春海952、通货紧缩：2022/11/18中级宏观经济学于春海96iYIS1IS2预期的通货紧缩2022/11/11中级宏观经济学于春海962022/11/18宏观经济学97开放经济中的总需求基本目的：了解短期中开放经济的运行过程和开放条件下的宏观经济政策。小型开放经济大型开放经济2022/11/11宏观经济学97开放经济中的总需求基本目的蒙代尔－弗莱明模型2022/11/18宏观经济学98基本模型小型开放经济假设资本完全流动国内利率决定于国际市场利率（国外利率）蒙代尔－弗莱明模型2022/11/11宏观经济学98基本模型2022/11/18宏观经济学99

小型开放经济中的IS线2022/11/11宏观经济学99小型开放经济中的IS线2022/11/18宏观经济学100eYIS比不考虑贸易收入弹性情况下的IS线平坦2022/11/11宏观经济学100eYIS比不考虑贸易收入eYIS支出YeNXNX不考虑贸易余额的收入弹性，从汇率变动到收入变动的作用过程eYIS支出YeNXNX不考虑贸易余额的收入弹性，从2022/11/18宏观经济学102

小型开放经济中的LM线eYLM2022/11/11宏观经济学102小型开放经济中的LM线2022/11/18宏观经济学103LMeYISM-F模型不考虑贸易余额的收入弹性2022/11/11宏观经济学103LMeYISM-F模型2022/11/18宏观经济学104不同汇率制度下的政策效应浮动汇率制度央行没有维持汇率稳定的法定义务，汇率可以自由浮动。财政政策货币政策贸易政策2022/11/11宏观经济学104不同汇率制度下的政策效应2022/11/18宏观经济学105LMeYIS财政政策财政扩张→收入增加→利率上升→资本流入、利率下降→本币升值→出口减少→收入下降最终结果：利率不变、收入不变、本币升值小型开放经济中财政政策的挤出效应及其实现机制2022/11/11宏观经济学105LMeYIS财政政策2022/11/18宏观经济学106货币政策货币扩张→利率下降→资本外流→本币贬值、利率上升→出口增加→收入增加最终结果：利率不变、本币贬值、收入增加小型开放经济中货币政策的传导机制LMeYIS2022/11/11宏观经济学106货币政策LMeYIS2022/11/18宏观经济学107LMeYIS贸易政策限制进口→NX增加→收入增加→利率上升→资本流入、利率下降→本币升值→NX减少→收入下降最终结果：利率不变、收入不变、本币升值、NX不变2022/11/11宏观经济学107LMeYIS贸易政策2022/11/18宏观经济学108固定汇率制

央行负有维持汇率稳定的法定义务，货币政策的首要目标是把汇率稳定在所宣布的目标汇率水平。LMeYIS市场均衡汇率固定汇率目标2022/11/11宏观经济学108固定汇率制LMeYIS市2022/11/18宏观经济学109LMeYIS财政政策财政扩张→收入增加→利率上升→资本流入、利率下降→本币升值→央行被动增加货币供给以维持固定汇率最终结果：利率不变、汇率不变、收入增加固定汇率2022/11/11宏观经济学109LMeYIS财政政策固定2022/11/18宏观经济学110LMeYIS货币政策固定汇率2022/11/11宏观经济学110LMeYIS货币政策固定2022/11/18宏观经济学111LMeYIS贸易政策：限制进口限制进口→NX增加→收入增加→利率上升→资本流入、利率下降→本币升值→央行被动扩张货币政策、抵消本币升值→收入下降固定汇率2022/11/11宏观经济学111LMeYIS贸易政策：限2022/11/18宏观经济学112“蒙戴尔不可能三角”或克鲁格曼“三元悖论”汇率稳定性货币政策独立性资本流动性三者不可兼顾，只能实现其中的两点。2022/11/11宏观经济学112“蒙戴尔不可能三角”或克2022/11/18宏观经济学113M-F模型的简单扩展利率平价和小型开放经济假设的有效性2022/11/11宏观经济学113M-F模型的简单扩展2022/11/18宏观经济学1142022/11/11宏观经济学1142022/11/18宏观经济学115浮动汇率制下，汇率贬值预期的影响LMeYIS风险溢价和汇率贬值预期的自我实现汇率贬值预期导致风险溢价上升；利率上升IS线左移、LM线右移汇率贬值、产出增加实践中的不确定性央行的反应国内价格水平的变化2022/11/11宏观经济学115浮动汇率制下，汇率贬值预2022/11/18宏观经济学116固定汇率制下，汇率贬值预期的影响LMeYIS固定汇率制下，信心、预期与金融危机的自我实现贬值预期与IS、LM线的移动固定汇率制度下央行的政策行为产出变动固定汇率制度的不可维持性投机性攻击与汇率制度选择2022/11/11宏观经济学116固定汇率制下，汇率贬值预2022/11/18宏观经济学117物价水平变动的M-F模型（开放条件下的凯恩斯主义总需求曲线）2022/11/11宏观经济学117物价水平变动的M-F模型2022/11/18宏观经济学118LM(P1)YISPYADLM(P2)P1P2作为总需求理论的M-F模型2022/11/11宏观经济学118LM(P1)YISPYA2022/11/18宏观经济学119PYADP1P2小型开放经济中的短期与长期均衡LM(P1)ISLM(P2)LRASSRAS1SRAS22022/11/11宏观经济学119PYADP1P2小型开放大型开放经济的短期均衡2022/11/18宏观经济学120大型开放经济的短期均衡2022/11/11宏观经济学1202022/11/18宏观经济学121rCFCFeNXrYISLMNXCF2022/11/11宏观经济学121rCFCFeNXrYIS2022/11/18宏观经济学122rCFCFeNXrYISLMNXCF扩张性财政政策利率上升、资本净流入增加、本币升值挤出效应利率上升导致投资减少本币升值导致净出口减少2022/11/11宏观经济学122rCFCFeNXrYIS2022/11/18宏观经济学123rCFCFeNXrYISLMNXCF2022/11/11宏观经济学123rCFCFeNXrYIS

经济波动导论2022/11/18中级宏观经济学于春海124经济周期：产出与就业的短期波动美国经济周期的典型事实波动性消费波动性低于产出波动性，其中，非耐用消费的波动性低于产出波动性，耐用消费的波动性高于产出投资波动性高于产出的波动性政府支出的波动性低于产出总工作时间的波动性与产出相近，工人工作时间的波动性低于产出，所以，总工作时间的周期变化主要来自就业的变化资本的波动性低于产出劳动生产率的波动性低于产出实际工资的波动性低于产出经济波动导论2022/11/11中级宏观经济学于春海1经2022/11/18中级宏观经济学于春海125协同性大部分宏观经济变量具有顺周期特性，与产出变化具有较高的同步性持续性所有宏观经济总量指标都表现出较高的持续性标准差相对标准差一阶自相关系数与产出的相关性Y1.8110.841C1.350.740.80.88I5.32.930.870.8N1.790.990.880.88Y/N1.020.560.740.55w0.680.380.660.12r0.30.160.6-0.35A0.980.540.740.782022/11/11中级宏观经济学于春海2协同性标准差相对2022/11/18中级宏观经济学于春海126奥肯定率：失业与GDP的关系失业率的上升与实际GDP增长率的下降相联系经验性规律实际GDP的百分比变化=3%–2×失业率的变化2022/11/11中级宏观经济学于春海3奥肯定率：失业与2022/11/18中级宏观经济学于春海127领先经济指标的预测能力领先指标的波动先于整体经济，可以用于预测整体经济的走势。制造业生产工人的平均每周工作时间平均每周初次申请失业保障的人数经通货膨胀调整后，对消费品和原材料的新订单非国防资本品的新订单供货商交货指数发放的新建筑开工许可证股票价格指数经通货膨胀调整后的货币供应量利率差：长期国债与短期国债的收益差消费者信心指数2022/11/11中级宏观经济学于春海4领先经济指标的预2022/11/18中级宏观经济学于春海128总需求-总供给分析框架总需求产出需求量与价格总水平之间的关系基于货币数量论的总需求方程P需求2022/11/11中级宏观经济学于春海5总需求-总供给分P需求需求曲线的移动

货币量的变化货币流动速度的变化2022/11/18中级宏观经济学于春海129P需求需求曲线的移动2022/11/11中级宏观经济学于春2022/11/18中级宏观经济学于春海130总供给产品与服务供给量和总价格水平之间的关系P产出P产出长期总供给曲线LRAS长期中，产出取决于固定的资本与劳动量以及可获得的技术。短期总供给曲线SRAS短期中，如果价格是完全固定的，产出取决于需求量。2022/11/11中级宏观经济学于春海7总供给P产出P产2022/11/18中级宏观经济学于春海131PP总需求变化的影响长期短期2022/11/11中级宏观经济学于春海8PP总需求变化的2022/11/18中级宏观经济学于春海132P总需求冲击的短期影响和长期影响货币流通速度变化货币政策2022/11/11中级宏观经济学于春海9P总需求冲击的短2022/11/18中级宏观经济学于春海133P总供给冲击：改变生产成本的经济冲击自然条件、资源条件政策、法律、制度技术滞胀新经济2022/11/11中级宏观经济学于春海10P总供给冲击：2022/11/18中级宏观经济学于春海134稳定政策

需求管理政策供给政策P2022/11/11中级宏观经济学于春海11稳定政策P2022/11/18中级宏观经济学于春海135P2022/11/11中级宏观经济学于春海12P

总需求：IS-LM模型2022/11/18中级宏观经济学于春海136《通论》和凯恩斯主义宏观经济思想产品市场均衡和IS曲线货币市场均衡和LM曲线总需求：IS-LM模型2022/11/11中级宏观经济学2022/11/18中级宏观经济学于春海137《通论》的核心内容有效需求理论对萨伊定理的批判货币非中性论宏观经济政策的作用2022/11/11中级宏观经济学于春海14《通论》的核心2022/11/18中级宏观经济学于春海138企业（100）工资＋利息＋地租＝100公众（100）消费＝60储蓄（40）投资品（40）储蓄＝投资?2022/11/11中级宏观经济学于春海15企业工资＋利息2022/11/18中级宏观经济学于春海139在凯恩斯的模型中，决定产品市场均衡的是消费品和投资品的购买支出，即家庭的消费意愿和企业的投资意愿。市场机制的自发作用并不能保证储蓄和投资始终相等。消费支出取决于收入而不是利率投资取决于投资的预期收益和成本的比较这是两个由不同因素所决定的变量，它们之间的均衡就不是一个必然趋势。2022/11/11中级宏观经济学于春海16在凯恩斯的模型2022/11/18中级宏观经济学于春海140投资决策取决于利率和资本的边际效率利率是外生的，取决于公众的货币需求和货币当局的货币供给。资本边际效率依赖厂商对未来的预期，这种预期受一种“动物精神”驱动，是很不稳定的。非理性的乐观和悲观、商业信心的波动等因素导致投资支出极其不稳定。市场机制并不能保证产品市场自发趋向充分就业的均衡状态。产品市场不能自发趋向均衡，意味着经济总会面临周期波动，即供求非均衡导致产出时而增加、时而减少。即便市场机制的调节使储蓄等于投资，国民收入不出现周期波动，也未必意味着储蓄和投资相等于充分就业的水平。2022/11/11中级宏观经济学于春海17投资决策取决于2022/11/18中级宏观经济学于春海141消费需求和投资需求之和就是所谓的有效需求。消费需求取决于收入和公众的边际消费倾向（心理规律）。利率除了受外生的货币供给的影响，主要是受到公众流动性偏好（这也是心理规律）的影响。投资受制于利率和资本的边际效率，后者是企业家对未来投资收益率的预期。2022/11/11中级宏观经济学于春海18消费需求和投资2022/11/18中级宏观经济学于春海142

基于三个心理规律，即边际消费倾向递减、资本边际效率递减和流动性偏好，消费需求和投资需求往往是不足的，而且是异变的。有效需求理论的核心结论：总产出和总就业对总支出的依赖导致了宏观经济不稳定和低于充分就业的均衡状态。有效需求的变动导致产出的周期波动，有效需求不足导致失业问题。这是《通论》的核心结论。2022/11/11中级宏观经济学于春海19基2022/11/18中级宏观经济学于春海143供给决定于有效需求萨伊定理不成立货币非中性价格刚性条件下货币对实体经济的影响宏观经济政策的作用2022/11/11中级宏观经济学于春海20供给决定于有效货币供给货币需求（流动性偏好）利率资本边际效率未来的不确定性投资支出消费支出边际消费倾向收入总计划支出：有效需求税收政策总产出和总就业政府支出2022/11/18中级宏观经济学于春海144货币供给货币需求利率资本边际效率未来的投资支出消费支出边际消消费和储蓄2022/11/18中级宏观经济学于春海145消费函数收入是消费的唯一决定因素，收入的变化决定消费的变化。

c＝c(y)边际消费递减规律随着收入的增加，消费也增加，但消费的增加没有收入增加的快。消费和储蓄2022/11/11中级宏观经济学于春海22消费2022/11/18中级宏观经济学于春海146平均消费倾向和边际消费倾向

平均消费倾向（APC）：消费在收入中占的比例

APC＝c/y

边际消费倾向（MPC）：增加的一单位收入中用于消费的部分2022/11/11中级宏观经济学于春海23平均消费倾向和2022/11/18中级宏观经济学于春海1472022/11/11中级宏观经济学于春海242022/11/18中级宏观经济学于春海148储蓄函数收入是储蓄的唯一决定因素：

s=s(y)储蓄随收入的增加而增加，且增加的幅度更大

s=y－c(y)平均储蓄倾向和边际储蓄倾向平均储蓄倾向（APS）：任意收入水平上储蓄在收入中占的比率。

APS＝s/y

边际储蓄倾向（MPS）：增加的一单位收入中用于储蓄的比率。

MPS＝ds/dy2022/11/11中级宏观经济学于春海25储蓄函数2022/11/18中级宏观经济学于春海149y＝c＋s1＝APC＋APS1＝MPC＋MPS

随着收入的增加，平均储蓄倾向和边际储蓄倾向是递增的。2022/11/11中级宏观经济学于春海262022/11/18中级宏观经济学于春海150家庭消费曲线和社会消费曲线社会消费曲线是家庭消费曲线的总和。从家庭消费曲线到社会消费曲线，必须考虑如下一些问题：收入分配公司未分配利润暂时收入和永久性收入内生生活习惯外生生活习惯2022/11/11中级宏观经济学于春海27家庭消费曲线和

投资2022/11/18中级宏观经济学于春海151投资的概念和动因投资是资本形成，指社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货、住宅的增加。投资决策是在对投资成本和收益的权衡以后做出的，所以投资取决于两个因素：利率和预期收益率。投资2022/11/11中级宏观经济学于春海28投资的概2022/11/18中级宏观经济学于春海152资本边际效率和投资边际效率资本边际效率（MEC）和投资选择

MEC是一种贴现率，使用该贴现率对资本品在未来使用期限内的预期收益进行贴现，其现值和等于资本品的重置成本或供给价格。

MEC就是预期的增加一单位投资可以得到的收益2022/11/11中级宏观经济学于春海29资本边际效率和2022/11/18中级宏观经济学于春海153

对这一系列未来收益进行贴现，使现值刚好等于供给价格的贴现率就是MEC。

假设某资本品的供给价格为P，未来各年（使用期为n年）的预期收益分别为：2022/11/11中级宏观经济学于春海30对这一2022/11/18中级宏观经济学于春海154投资量MEC资本边际效率递减：资本的供给增加会使预期收益下降，导致资本边际效率下降。资本边际效率依赖于企业家对未来的信心和预期，是不稳定的。2022/11/11中级宏观经济学于春海31投资量MEC资2022/11/18中级宏观经济学于春海155

在任一给定的利率水平(r)上，只有那些预期收益率（即资本边际效率）不低于利率（即成本）的投资才是有利可图的。所以投资一直进行到资本边际效率等于利率的那一点。投资是利率的递减函数：

i＝i(r)2022/11/11中级宏观经济学于春海322022/11/18中级宏观经济学于春海156投资边际效率（MEI）随着利率的变化，厂商将调整其投资行为，增加或减少投资。从厂商整体来看，投资数量的变化会改变资本品的供给价格。在预期收益给定的情况下，随着资本供给价格的变化，预期收益率要发生变化。考虑了资本供给价格变化以后的预期收益率就是投资的边际效率。2022/11/11中级宏观经济学于春海33投资边际效率（2022/11/18中级宏观经济学于春海157r投资量MECMEI2022/11/11中级宏观经济学于春海34r投资量MEC2022/11/18中级宏观经济学于春海158影响投资的其他因素自主投资国民收入和引致投资国民收入及其变动宏观经济政策、制度技术变化2022/11/11中级宏观经济学于春海35影响投资的其他

产品市场均衡和IS曲线2022/11/18中级宏观经济学于春海159凯恩斯交叉图三部门经济中的计划（意愿）支出

PE=C+I+G=C(Y-T)+I(r)+G均衡条件：计划支出＝实际支出

PE=Y产品市场均衡和IS曲线2022/11/11中级宏观经济学2022/11/18中级宏观经济学于春海160EY计划支出：PE=C+I+G实际支出：Y均衡收入

通过企业的存货调整，GDP自发趋向均衡收入水平。其他条件给定，均衡点是稳定的。2022/11/11中级宏观经济学于春海37EY计划支出：2022/11/18中级宏观经济学于春海161财政政策的影响及效果分析EY扩张性财政政策的影响

政府购买支出增加减税2022/11/11中级宏观经济学于春海38财政政策的影响2022/11/18中级宏观经济学于春海162EY

政府购买乘数2022/11/11中级宏观经济学于春海39EY政府购买2022/11/18中级宏观经济学于春海163EY

税收乘数2022/11/11中级宏观经济学于春海40EY税收乘数2022/11/18中级宏观经济学于春海164平衡预算乘数：政府购买和税收同样变化，保持政府收支状况不变。2022/11/11中级宏观经济学于春海41平衡预算乘数：2022/11/18中级宏观经济学于春海165简单凯恩斯理论中的财政政策政府购买变化G↑→储蓄小于投资需求→计划外的存货负投资→企业扩大生产→Y上升税收变化T↑→储蓄增加、并大于投资需求→计划外的存货正投资→企业减少生产→Y下降2022/11/11中级宏观经济学于春海42简单凯恩斯理论案例：减税政策的影响2022/11/18中级宏观经济学于春海166宏观经济学的分析框架：总供给－总需求的均衡

需求方面的分析

供给方面的分析对减税政策的不同看法

凯恩斯理论的分析：减税通过影响需求，最终导致产出增加和经济繁荣

供给学派的分析：减税可以提高工人的劳动供给激励和企业的产品供给激励，最终导致经济繁荣。案例：减税政策的影响2022/11/11中级宏观经济学于春2022/11/18中级宏观经济学于春海167利率、投资和IS曲线rYIS线：产品市场实现均衡时利率和均衡收入水平的组合2022/11/11中级宏观经济学于春海44利率、投资和I2022/11/18中级宏观经济学于春海168rY2022/11/11中级宏观经济学于春海45rY2022/11/18中级宏观经济学于春海169IS曲线的斜率取决于边际消费倾向和投资对利率的敏感性利率变化均衡收入变化投资变化投资对利率的敏感性投资乘数2022/11/11中级宏观经济学于春海46IS曲线的斜率2022/11/18中级宏观经济学于春海170rYISIS：产品市场均衡状况的组合如何确定均衡的产出水平？2022/11/11中级宏观经济学于春海47rYISIS：货币市场均衡与LM曲线2022/11/18中级宏观经济学于春海171财富的不同持有形式具有不同的流动性、收益性和风险特征货币流动性最高，或者说变现能力最强存款债券股票有形资产或不动产无形资产其他货币市场均衡与LM曲线2022/11/11中级宏观经济学于2022/11/18中级宏观经济学于春海172货币市场和资本市场的一般均衡

不考虑无形资产和实物资产，假定财富只是金融资产，包括两个类别：货币和其他金融资产。假定名义财富为W，实际货币余额需求是L，其他金融资产的实际需求是Sd。根据财富约束，这些变量之间存在如下的关系：2022/11/11中级宏观经济学于春海49货币市场和资本2022/11/18中级宏观经济学于春海173

经济中的实际财富总额由两个部分组成：现存的实际货币余额和现存的实际证券。均衡条件是：2022/11/11中级宏观经济学于春海502022/11/18中级宏观经济学于春海174

第一项表示的是货币余额的供求状况，第二项表示的货币以外的其他金融资产市场的供求状况。按照一个笼统的分类，货币的供求变动是发生在货币市场上的，其他金融资产的供求变动发生在资本市场。

上面的等式就是货币市场和资本市场的一般均衡，即金融市场的一般均衡。根据瓦尔拉斯法则，一般均衡时，两个市场的超额需求都等于零。货币市场实现均衡时，资本市场一定也是均衡的。2022/11/11中级宏观经济学于春海512022/11/18中级宏观经济学于春海175凯恩斯的流动性偏好理论：利率决定理论流动性偏好的含义不同资产具有不同的流动性和收益性。收益相同时，公众更加偏好那些具有较高流动性的资产。公众宁愿牺牲利息收入而以货币的形式保持一部分财富的愿望或动机。流动性偏好产生于三个动机：交易动机谨慎动机投机动机2022/11/11中级宏观经济学于春海52凯恩斯的流动性2022/11/18中级宏观经济学于春海176交易动机

为应付日常交易的需要而持有货币，这些日常必需的交易取决于收入水平，收入越高，相应的交易需求就越大，因此为满足这些交易的货币需求就越大。2022/11/11中级宏观经济学于春海53交易动机2022/11/18中级宏观经济学于春海177谨慎动机谨慎动机是指为预防意外的支出而持有一部分货币的动机。这部分货币需求取决于收入水平。收入水平越高，预防性需求越高。2022/11/11中级宏观经济学于春海54谨慎动机2022/11/18中级宏观经济学于春海1783、投机动机

投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券等生息资产的机会而持有一部分货币的动机。购买有价证券的时机取决于持有货币的机会成本和人们对市场未来走势的判断或预期。利率变化，一方面影响持有货币的机会成本，另一方面影响对有价证券价格走势的预期。2022/11/11中级宏观经济学于春海553、投机动机2022/11/18中级宏观经济学于春海1792022/11/11中级宏观经济学于春海56利率：名义还是实际？2022/11/18中级宏观经济学于春海180决定投资的是实际利率：实际收益率决定货币需求的是名义利率

放弃其他资产的机会成本：实际利率

货币购买力的下降：通货膨胀短期中存在价格刚性，名义利率等于实际利率利率：名义还是实际？2022/11/11中级宏观经济学于春收入变化对利率的影响rM/P2022/11/18中级宏观经济学于春海181收入变化对利率的影响rM/P2022/11/11中级宏观经济2022/11/18中级宏观经济学于春海182货币紧缩的长短期不同影响机制：经济达到长期均衡时，货币政策对实际变量没有影响；货币供应量的一次性变化对通货膨胀没有影响，名义利率不变；货币量的持续减少，导致通货膨胀率下降，名义利率下降。短期中，存在价格刚性，货币紧缩导致实际货币供给减少，名义利率和实际利率上升。rM/P2022/11/11中级宏观经济学于春海59货币紧缩的长短2022/11/18中级宏观经济学于春海183rYLMLM曲线给定货币供给量和物价水平，实现货币市场均衡的利率和收入的组合。2022/11/11中级宏观经济学于春海60rYLMLM曲2022/11/18中级宏观经济学于春海184在同一条LM曲线上，货币的供、求总量是不变的，唯一变化的是货币需求的构成，即交易性需求、预防性需求和投机性需求所占的比例不同。曲线上不同点之间的移动，必须借助于货币市场以外的力量。投资变化导致收入变化，引起交易性货币需求和预防性货币需求变化，在货币供给给定的条件下，货币供求不均衡，引起利率变化，利率变化再改变投机性货币需求。最终货币市场重新均衡。2022/11/11中级宏观经济学于春海61在同一条LM2022/11/18中级宏观经济学于春海185rM/PrY货币供给变动与LM线的移动2022/11/11中级宏观经济学于春海62rM/PrY货2022/11/18中级宏观经济学于春海186rM/PrY收入变动和LM线上的移动2022/11/11中级宏观经济学于春海63rM/PrY收

产品市场和货币市场的一般均衡2022/11/1