2022年培育钻石行业分析报告 市场规模快速扩容产业链价值分布呈微笑曲线

2022年培育钻石行业分析报告市场规模快速扩容，产业链价值分布呈微笑曲线

市场规模快速扩容，产业链价值分布呈微笑曲线培育钻石逐步得到全球权威钻石机构认可，市场规模快速扩容培育钻石是物理、化学、光学等性质与天然钻几乎相同的钻石。天然钻石由碳元素组成，自然情况下在地表以下约150-200km，压力4.5-6.0Gpa、温度为1100-1500℃的环境下形成。培育钻石（Lab-growndiamonds/Lab-createddiamonds/LGD）是通过模拟钻石的生长环境由碳转化而来的珠宝级人造钻石，其物理、化学、光学性质与天然钻石完全相同。一般而言，工业级人造钻石叫作金刚石，珠宝级人造钻石叫作培育钻石。假钻石则有莫桑石和锆石，莫桑石化学成分是碳化硅，锆石的化学成分是立方氧化锆。培育钻石逐步获得全球主要钻石权威机构认可。1952年，美国联邦碳化硅公司的科学家用CVD技术合成钻石；1954年，美国通用电气公司用HPHT技术合成钻石；1963年，中国第一颗人造细颗粒钻石诞生。1970-2012年，培育钻石技术不断进步，美国通用电气合成宝石级钻石；2018年以来，培育钻石陆续得到全球主要钻石权威机构认可，包括美国联邦贸易委员会（FTC）、欧亚经济联盟、HRD、美国宝石学院（GIA）、中宝协、世界珠宝联合会（CIBJO）、国家珠宝玉石质量监督检验中心（NGTC）、IGI国际宝石学院。并且培育钻石有着和天然钻石一样的4C标准。根据国家标准GB/T16554-2017《钻石分级》，天然钻石从颜色（color）、净度（clarity）、切工（cut）及质量（carat）四个方面进行等级划分，简称4C分级。2016年以来培育钻石市场持续高增，2022年以来增速有所下行、但维持强劲增长。由于印度是全球最大的钻石打磨加工国家，市场份额达到95%，因此印度GJEPC的统计数据可以很好地展示全球培育钻石行业情况。2016年以来，全球培育钻石供给爆发式增长，至2021年印度培育钻石毛坯钻进口额已达13.73亿美元，同比+127%；2022年1-8月，印度培育钻石毛坯钻进口额同比+39%；2021年，印度培育钻石裸钻出口额已达13.14亿美元，同比+106%；2022年1-8月，印度培育钻裸钻出口额同比+56%。培育钻石产量和产值渗透率持续提升。1）产量方面。2018年以来，全球培育钻石产量高速上涨，根据贝恩咨询《2020-21全球钻石行业报告》，从2018年的144万克拉增长到2020年720万克拉，培育钻石产量渗透率从2%迅速提升至14%。2）产值方面。印度承接了全球钻石中游95%的份额，根据GJEPC，2018-2021年，印度培育钻石毛坯进口额、培育钻石裸钻出口额渗透率稳步提升，培育钻石毛坯钻进口额渗透率从0.9%提升到5.4%，培育钻石裸钻出口额渗透率从0.9%提升到7.2%。2022年8月，印度培育钻石毛坯钻进口额渗透率达到7.7%，印度培育钻石裸钻出口渗透率达到7.6%。由于天然钻石矿产量不断下降、培育钻石不断降价等，我们预计培育钻石渗透率仍然保持提升趋势。生产工艺符合可持续发展要求，HPHT和CVD应用场景互补HPHT、CVD为培育钻石主要生产技术，各有应用场景。1）HPHT技术（高温高压法），在高温高压的环境生成钻石。该技术合成的培育钻石以塔状为主，生长速度快，在颜色方面有优势，净度稍差，技术成熟，在成本和合成时间方面具有优势，尤其是在1-5克拉培育钻石合成方面具有明显优势。目前国内HPHT法产能处于全球领先地位。2）CVD技术，即化学气相沉积法合成培育钻石呈板状，颜色不易控制，培育周期长，成本较高，但纯净度高，适合5克拉以上的培育钻石，但是由于国内技术处于研究阶段，应用成果较少，且在成本和时间方面具有一定的劣势。培育钻石相比于天然钻更有资源消耗和碳排放方面的优势。根据2021年10月VladislavZhdanov（曾担任俄罗斯钻石巨头Alrosa的副总裁）在《Energies》发表的论文《天然钻石开采和培育钻石生产中的能耗对比》，VladislavZhdanov分析了近年来天然钻开采商和培育钻石生产商的资源消耗情况：在能耗方面，Alrosa/Debeers能耗分别为96/150kWh/ct，HPHT法能耗普遍较低在28-36kWh/ct区间，CVD能耗高于天然钻，在77-215kWh/ct区间；水耗方面，培育钻石基本不消耗水资源，显著优于开采天然钻石。随着CVD技术迭代升级，HPHT和CVD培育钻石的能耗优势将逐渐显现，并且由于能耗更低，生产培育钻石碳排放也低于天然钻开采。产业链价值呈现微笑曲线，培育钻石毛利率高于天然钻，成本占比7%产业链呈现全球化特征，价值分布呈微笑曲线。根据贝恩咨询公布的2020年培育钻石生产销量数据，中国、印度、美国分别为培育钻石生产、加工、消费的最大市场；根据各环节供需格局与毛利率水平，我们大致测算产业链价值量分配：生产端原材料价值量占比约7%，上游生产加价占比约31%，加工环节价值占比约7%，零售环节获取产业链价值比例约55%。1）上游：中国市占最高，以HPHT为主。根据贝恩咨询《2020-21全球钻石行业报告》，2020年，全球培育钻石产能约为700万克拉，其中中国产量300万克拉（占比40%），印度产量150万克拉（占比20%），美国、新加坡产量各为100万克拉（占比15%），欧洲中东产量50万克拉（占比7%），俄罗斯产量20-30万克拉（占比3%）。根据力量钻石招股说明书，2020年上游生产商毛利率约80%，生产环节加价价值占比31%，原材料价值占比约7%。2）中游：印度是最大的中游钻石打磨加工市场，盈利能力较差。印度在中游的市占率达到95%，主要以小克拉碎钻及中低品质的钻石为主，代表城市是苏拉特市；其次是中国市占率达到3%，代表公司为沃尔德；其他地区包括美国纽约（以克拉钻为主的）、孟买（以20分小钻为主）、以色列特拉维夫（花式切工最为出名）、比利时安特卫普（以标准切工精良出名）。中游毛利率在5%-25%区间，取中位数15%，加工环节加价价值占比7%。3）下游：美国是最大的培育钻石消费国，其他地区逐步兴起。从销售量来看，美国培育钻石市场消化了全球80%的培育钻石，代表品牌有天然钻石巨头DeBeers旗下子品牌LightBox。中国培育钻石终端销售市场处于非常初期的阶段，销售量占比1-2%，代表品牌有新兴培育钻石品牌小白光。此外，印度培育钻石市场销售量约占1%。其他地区培育钻石市场销售量占比约10%。下游毛利率约为55%，零售环节加价价值占比约55%。供给端：全球产能扩张，中国HPHT产能扩产在即全球产能：CVD产能占比过半，天然钻产量下行或提供市场空间2020年宝石级培育钻石毛坯总产量为600万-700万克拉。其中：中国HPHT产能领先全球，以HPTP为主。根据贝恩咨询《2020-21全球钻石行业报告》数据，2020年，中国培育钻石产能约300万克拉。其中，HPHT培育钻石产能约280万克拉，占比约93%；CVD产能约20万克拉，占比约7%。中国是全球最大的HPHT培育钻石生产国。印度占领中低端培育钻石生产份额，正在加速投放CVD设备产能。2020年，印度产能150万克拉左右。天然钻石连续减产，或为培育钻石提供市场空间。2017-2020年天然钻石产量由1.52亿克拉下降至1.11亿克拉。一方面，天然钻石巨头表示大型天然钻石矿山因达到使用寿命而关闭；另一方面，全球经济衰退预期担忧增强，为了维持库存天然钻石价格稳定，天然钻石开采商适当降低天然钻产量；此外，美对俄的制裁也制约了全球最大的钻石供应商之一ALROSA（俄罗斯天然钻石供应商）钻石出口。天然钻供给收缩、价格向上，或将为培育钻石带来更大替代空间。中国产能：HPHT产能占比90%以上，HPHT扩产在即中国HPHT产能领先全球，上游设备销量高增。中国不仅是全球最大的HPHT培育钻石生产国，也是六面顶压机的主要生产国。根据超硬材料网，2020年，中国六面顶压机年产量约为2000-2500台，约1000台六面顶压机用于生产培育钻石。根据设备商国机精工公告，2021年公司设备产销量均实现65%以上的同比增速，2022H1公司设备销售额实现47%的同比增速，这表明目前六面顶压机产销量在进一步提升。中国HPHT培育钻石扩产在即。力量钻石招股说明书披露单台六面顶压机约100万元/台，单台产量约1800克拉/年。根据主要HPHT培育钻石公司扩产计划，我们预计2022-2024年，力量钻石/黄河旋风/中南钻石培育钻石产能增加324/144/144万克拉。随着大腔体的压机比例增加，HPHT培育钻石产能扩张或进一步加速。需求端：接受度提升，悦己需求为主，分化形成奢侈品牌和大众品牌培育钻石销售以中高品质为主，高品质与中低品质价格带分化大克拉、高等级颜色（D-F）、中等净度（VVS-VS）培育钻石占比更高圆形是培育钻石主流形状，各形状异形钻合计在售数量占比高。根据LGDeal（全球第一批专门设计用于培育钻石（LGD）交易的数字营销平台），截至2022年10月13日，LGDeal在售培育钻石共计146,431颗，其中，圆形钻是培育钻石主要的形状，在售50,680颗，占比达到35%，这与天然钻销售特征相符。异形钻在售95,751颗，占比超过圆形钻达到65%，但是各形状数量都低于圆形钻，其中椭圆形和梨形在售数量较高，分别为27544颗和21285颗。总量上HPHT和CVD法培育钻石的数量基本相同，主流形状中HPHT法培育钻石更加常见。截至2022年10月13日，LGDeal在售HPHT法培育钻石65,934颗，占比45%，CVD法培育钻石58,870颗，占比40%。HPHT法和CVD法培育钻石数量基本相同。从圆形钻和异形钻的角度来看，除了雷地恩形和公主方形CVD法数量超过HPHT法，其他形状培育钻石以HPHT法为主，尤其圆形钻和椭圆形钻HPHT法数量高于CVD法数量约40%。我们以圆形钻作为统计对象，按照4C标准分别看终端销售特征：1）培育钻石以大克拉为主，天然钻石以小克拉为主。截至2022年10月13日，LGDeal在售培育钻石以1-1.99克拉为主，占比达到48%，并且75%的在售培育钻石超过1克拉。其中，HPHT法培育钻石以2克拉以下为主，CVD法培育钻石以2克拉以上为主。根据艾媒数据中心，2021年中国人均婚礼首饰消费大部分在10万元以下。我们以DeBeers订婚系列钻戒为例，10万元的预算可以购买约1克拉的天然钻石。假设全球培育钻石终端销售基本是供需平衡的状态，那么说明全球消费者购买培育钻石时，倾向于同样的预算买更大的克拉钻，而不是买相同重量的培育钻石而降低预算。2）培育钻石颜色以高品质为主。截至2022年10月13日，LGDeal在售培育钻石以D色为主，其次为E色，占比分别达到40%/23%，这表明培育钻终端销售高品质颜色为主。其中，HPHT法主要生产D-E色培育钻石，CVD法主要生产F色以下培育钻石，这表明HPHT法相比于CVD法在颜色方面具有优势。3）培育钻石以中等级净度为主，缺乏高等级净度。截至2022年10月13日，LGDeal在售培育钻石以VS最多，其次为VVS，占比分别达到60%/30%，培育钻石以中等级净度为主，暂无FL级净度培育钻石，净度仍有一定的提升空间。HPHT法和CVD法均生产VS-VVS净度为主。根据国际钻石报价Rapaport平台，截至2022年10月13日天然钻石终端以VS最多，其次为VVS，占比分别为37%/33%。虽然终端销售天然钻石也以中等净度为主，但是天然钻石相较于培育钻石IF及以上净度占比更高。培育钻/天然钻价格折扣持续走低，高品质与低品质培育钻价格分化培育钻/天然钻价格折扣不断走低。培育钻价格以天然钻价格为基准，随着培育钻产能不断提升，培育钻/天然钻价格折扣不断下降。以1ct、颜色G、净值VS级别钻石为例，2017-2022H1,培育钻/天然钻批发价折扣和零售价折扣不断走低。根据贝恩咨询、AngloAmerican公司公告，培育钻/天然钻零售价折扣由2017年的55%降低至2022H1的25%。目前培育钻/天然钻零售价折扣为10%左右，大克拉培育钻比小克拉培育钻更有性价比优势。根据权威国际钻石报价表提供者Rapaport，以白色圆形钻为测算终端价的对象，钻石零售价=单价X100X重量（克拉），可计算出培育钻和天然钻的单价，单位为美元/分（1克拉=100分）。2022年10月7日，Rapaport公布天然钻单价表，0.3-5.99克拉的天然钻单价在11-1200美元/分区间，中位数约为600美元/分。根据LGDeal，我们可以按照同样的方式测算0.3-5.99克拉培育钻单价在1.6-73美元/克拉区间，中位数为37美元/分。因此，我们可测算得到目前培育钻/天然钻价格折扣在4%-18%的区间，折扣中位数为11%；折扣随着克拉数增加而降低，小克拉培育钻/天然钻价格折扣在11%-18%区间，大克拉培育钻/天然钻价格折扣在5%-11%区间。这主要是因为产量扩张导致培育钻石降价，同时叠加天然钻涨价因素。我们预测随着培育钻石生产技术趋于成熟，培育钻石产能扩张加速，大克拉占比提升，培育钻石零售价将继续保持下降趋势，培育钻/天然钻价格折扣将进一步降低，预计在5%-10%。高品质培育钻石的价格具有溢价空间，与低品质培育钻石价格形成分化。在高品质培育钻石（1克拉以上，D-F色、IF-VVS）方面，我们发现其与同等级天然钻的折扣降低幅度更小，呈现出高低品质培育钻石价格分化的现象，我们认为未来培育钻石或与天然钻石一样分化出奢侈珠宝和大众珠宝。海外培育钻石品牌以悦己需求为主2019年起，国内外培育钻石品牌的推出呈现加速趋势。根据培育钻石网的阅读量数据可以看出，有知名品牌背书的培育钻石品牌受到关注度较高，比如，豫园股份的LUSANT露璨、美国DiamondFoundry的WINKSHINE、豫金刚石的Brisa&Relucir波琳克琳与MULTICOLOUR慕蒂卡、DeBeers的LightingBox等。培育钻石品牌以悦己为主，价格带分化，已推出奢侈品牌。从品牌理念来看，培育钻石品牌理念主要由分为悦己和婚庆两类应用场景。我们对培育钻石网上的培育钻石品牌进行了统计，60%的品牌主推悦己需求，超过主推婚庆需求的品牌。我们认为培育钻石品牌将更适用于悦己场景。这一观点在ThePlumbClub对美国消费者的调查中得到印证。该调查中83%的受访消费者会考虑购买培育钻石时尚珠宝用于悦己需求，而用于婚庆需求时，只有65%的受访消费者会购买培育钻石珠宝。此外，培育钻石不是低廉的代名词，现在已分化出轻奢、奢侈培育钻石品牌，价格带更加丰富。海外品牌培育钻石价格带分化，推出高端系列和大众系列2021年以来，国际零售巨头和知名珠宝品牌纷纷入局培育钻石。头部珠宝零售企业中，目前海外经营培育钻石产品的企业与品牌主要有：珠宝电商BlueNile，综合零售商JCPenny，珠宝零售商Signet、BrilliantEarth、DeBeers子品牌LightBox，饰品零售商Pandora和Swarovski，新培育钻石石品牌DiamondFoundry。培育钻石价格带分化，推出高端系列和大众系列。从LightBox的产品系列来看，2021年10月，DeBeers推出Basics系列，填补消费降级后的市场空间，形成低中高三个价格带产品，进一步满足多元化的消费需求。国内培育钻石业务布局处于早期阶段，预计2023年初具规模珠宝上市公司介入培育钻石业务尚未形成可观收入，新兴品牌对推动培育钻石业务有一定的成效。1）上市公司方面。2022年3月，曼卡龙设立子公司上海慕璨珠宝有限公司，持股比例85%，并推出新品牌“慕璨”专门拓展培育钻石业务。2022H1，慕璨尚未形成营业收入，净利润-216万元，经营活动现金流-19万元。2020年，周生生推出培育钻石品牌“TheFutureRocks未来石代”。2022H1，未来石代电子商贸业务在天猫开设旗舰店，并于5月前往日本进行线上线下同步推广。2022H1，豫园股份成立培育钻石品牌LUSANT旗舰店落地，并启动试点古韵系列产品加盟店。2022H1，沃尔德旗下ANNDIA珠宝技术团队测试了多种类、多品牌的MPCVD单晶金刚石生长设备，自主研发了稳定的MPCVD单晶金刚石生长工艺，培育钻石处于产能建设阶段，尚未实现规模化收入。2）新兴品牌方面。截至2022H1，小白光已在一二线城市开设线下门店8家；凯丽希在南京开设1家线下门店，在广州开设1家展厅。新兴品牌对推动培育钻石业务进入大众视野有一定的作用。培育钻石认知与接受度提升，购买预算与天然钻相同海外消费市场：认可度提升，看重培育钻可持续发展优势消费者正在认识到培育钻石并愿意接受培育钻石。2021年10月底，MVIMarketing发布对1027名珠宝消费者进行了了调查。2020年，有80％的珠宝消费者听说过实验室培育钻石，而2018年时，这个比例为51％。2020年，有69％的珠宝消费者知道使用实验室培育钻石的品牌，而2018年，这个比例为49％。全球消费者更加考虑可持续性方式购物。可持续性发展作为培育钻石的一部分，符合很多企业ESG方面的要求，对于年轻一代方面具有一定的吸引力。2021年，普华永道调查千禧一代中，61%的人表示他们购物时考虑公司是否支持保护环境以及58%的人购物时要考虑可持续性发展。我们认为年轻人在购买钻石时会逐渐更多地考虑可持续性，比如公平的工作条件、无冲突的产品、环境保护和碳足迹。以天然钻的同样价格买更大重量的培育钻石或成趋势。根据钻石观察网的洞察，美国业内流行趋势是“Sizematters”，即当前消费者期望花费同样多的钱，买到更大的钻石，而不是花更少的钱，买同样大小的钻石。这表明美国消费者不会减少自己购买钻石的预算，而是获得更大的钻石，性价比更高。比如珠宝品牌SiroyaJewellers推出了“Evermore”系列，其产品单价范围是1000-2000迪拉姆（约270-540美元），钻石供应商是ALTR。据Siroya表示，培育钻石为消费者提供了买到更大颗粒的机会，不会让整个钻石行业掉价。这一点在迪拜/阿联酋的培育钻石市场得到一定的印证。中国消费市场：中年群体更加热爱培育钻，悦己需求为主中国消费者培育钻石购买意愿增强。2021年5月