其它技巧Chp8第八章 创业企业融资课件

第八章创业企业融资11/16/20221第八章创业企业融资11/9/20221本章要点创业融资：创业者面临的最大难题创业融资的特点融资渠道创业融资过程11/16/20222本章要点创业融资：创业者面临的最大难题11/9/20222第一节创业融资：创业者面临的最大难题创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。

创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。

创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。11/16/20223第一节创业融资：创业者面临的最大难题创业者面临的最大问题是创业融资难的理论解释不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。信息不对称。与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关。11/16/20224创业融资难的理论解释不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大世上无难事只怕有心人美国火车旅行家保罗·泰鲁在《游历中国》一书中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。”上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应……但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。11/16/20225世上无难事只怕有心人美国火车旅行家保罗·泰鲁在《游历中国世上无难事只怕有心人一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利。

化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融资渠道。

11/16/20226世上无难事只怕有心人一个真正的创业者首先要具备克服困难的第二节创业融资的特点一、创业融资需求的阶段性种子期的融资需求特征创业期的融资需求特征成长期的融资需求特征成熟期的融资需求特征

11/16/20227第二节创业融资的特点一、创业融资需求的阶段性11/9/20二、债权性资金和股权性资金

比较项目债权性资金股权性资金本金到期从企业收回不能从企业抽回，可以向第三方转让报酬事先约定固定金额的利息根据企业经营情况而变化风险承担不承担承担对企业的控制权无按比例享有11/16/20228二、债权性资金和股权性资金比较项目债权性资金股权性资金第三节融资渠道私人资本融资：创业者自筹资金、向亲朋好友融资，天使资金……

机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、中小企业间的互助机构的贷款、创业投资资金、政府的扶持资金……11/16/20229第三节融资渠道私人资本融资：创业者自筹资金、向亲朋好友融一、私人资本融资因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。11/16/202210一、私人资本融资因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传1.向亲朋好友融资有利的一面

克服信息不对称不利的一面

容易出现纠纷在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现的纠纷？11/16/2022111.向亲朋好友融资有利的一面11/9/2022112.天使投资（Angelinvestment）天使投资的起源：纽约百老汇

概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。

特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。11/16/2022122.天使投资（Angelinvestment）天使投资的起二、向机构贷款1.向商业银行贷款2.信用担保体系融资3.创业投资（VentureCapital）4.其他融资渠道11/16/202213二、向机构贷款1.向商业银行贷款11/9/202213创业板（IPO，InitialPublicOffering）

创业板又称二板市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给。11/16/202214创业板（IPO，InitialPublicOfferin首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法

办法共分为6章58条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。

本办法自2009年5月1日起施行11/16/202215首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法办法共分为6章5发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：

（1）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。11/16/202216发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：（1）发行人是（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。（3）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。（4）发行后股本总额不少于三千万元。11/16/202217（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且在创业板市场交易的证券品种：（1）股票；（2）投资基金；（3）债券（含企业债券、公司债券、可转换公司债券、金融债券及政府债券等）；（4）债券回购；（5）经中国证券监督管理委员会批准可在创业板市场交易的其他交易品种。

11/16/202218在创业板市场交易的证券品种：11/9/202218创业过程与融资渠道的匹配

图表见下页注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。

11/16/202219创业过程与融资渠道的匹配图表见下页11/9/202219融资渠道种子开发期启动期早期成长快速成长成熟退出创业者

朋友和家庭

天使投资

战略伙伴

创业投资

资产抵押贷款

设备租赁

小企业管理局投资

贸易信贷

IPO

公募债券

管理层收购

11/16/202220融资渠道种子开发期启动期早期成长快速成长成熟退出创业者

第四节创业融资过程融资前的准备测算资本需求量编写创业计划书确定融资来源融资谈判11/16/202221第四节创业融资过程融资前的准备11/9/202221一、融资前的准备建立个人信用

无形资产；信用社会；从现在起建立个人信用积累人脉资源

社会资本11/16/202222一、融资前的准备建立个人信用11/9/202222二、测算资本需求量

估算启动资金

测算营业收入、营业成本、利润

编制预计财务报表

结合企业发展规划预测融资需求量11/16/202223二、测算资本需求量估算启动资金11/9/202223三、编写创业计划书见第七章11/16/202224三、编写创业计划书见第七章11/9/202224四、融资谈判无论创业计划书写的有多好，在与资金提供者谈判时表现糟糕的创业者很难完成交易。因此要做好充分准备，事先想想对方可能提到的问题；要表现出信心；陈述时抓住重点，条理清楚；记住资金提供者关心的是让他们投资有什么好处。这些原则对融资至关重要。

11/16/202225四、融资谈判无论创业计划书写的有多好，在与资金提供者谈判复习思考题

为什么融资成为创业的一大难题？创业融资需求有什么特点？从资金的性质来看，主要可以分为几种类型的资金？创业融资的渠道主要有哪些？为什么初创企业的资金大部分来自于个人资金？天使投资与创业投资有什么不同？要想顺利地获得创业资金，创业者在平时要注意哪些？创业计划书有什么作用？

如果你是一个创业者，写出你可能的融资渠道。11/16/202226复习思考题为什么融资成为创业的一大难题？11/9/202ThankYou!11/16/202227ThankYou!11/9/202227管理层收购MBO11/16/202228管理层收购MBO11/9/202228MANAGEMENTBUY-OUTMBO----目标公司的经理层或管理层利用杠杆融资或股权交易收购本公司股份的行为，通过收购，企业的经营者变成了企业的所有者，公司所有权结构、公司控制权和资产结构都发生了改变，进而达到重组目标公司目的一种收购行为。11/16/202229MANAGEMENTBUY-OUTMBO----目标公MBO的三大特点1主要发起人是目标公司的经理层2通过借贷融资来完成的3MBO的目标公司是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业。11/16/202230MBO的三大特点1主要发起人是目标公司的经理层11/9/2MBO操作的相关环节一、收购主体设计二、融资设计三、资金清偿11/16/202231MBO操作的相关环节一、收购主体设计11/9/202231一、收购主体设计

主体形式一：管理层自然人直接持股问题：融资问题主体形式二：管理层设立公司持股优点：1有利于融资2有利于资本运作3有利于集中股权，一致行动4避免缴纳个人所得税主体形式三：利用信托、证券公司等金融机构1操作比较隐蔽2融资方便3信托投资公司作为金融机构的财务投资者特性使管理层没有对公司控制造成威胁的风险。

11/16/202232一、收购主体设计11/9/202232二、融资设计

三、资金清偿

股权收益（红利和红股）偿还过桥资金的一种方式。派现形式送红股形式11/16/202233二、融资设计三、资金清偿11/9什么样的企业适合MBO？？？企业具有较强且稳定的现金流产生能力企业经营管理层在企业岗位上工作年限较长（10年以上），经验丰富具有较大的成本下降，提高经营利润的潜力空间和能力企业债务比较低11/16/202234什么样的企业适合MBO？？？企业具有较强且稳定的现金流产生能国内经济条件特殊第一，MBO目标公司是否具备发展前景与内在价值第二团队是否有核心人物能否取得大股东和政府支持11/16/202235国内经济条件特殊第一，MBO目标公司是否具备发展前景与内在价第八章创业企业融资11/16/202236第八章创业企业融资11/9/20221本章要点创业融资：创业者面临的最大难题创业融资的特点融资渠道创业融资过程11/16/202237本章要点创业融资：创业者面临的最大难题11/9/20222第一节创业融资：创业者面临的最大难题创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45％的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32％的人认为“缺乏项目”。

创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。

创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。11/16/202238第一节创业融资：创业者面临的最大难题创业者面临的最大问题是创业融资难的理论解释不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。信息不对称。与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关。11/16/202239创业融资难的理论解释不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大世上无难事只怕有心人美国火车旅行家保罗·泰鲁在《游历中国》一书中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。”上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应……但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。11/16/202240世上无难事只怕有心人美国火车旅行家保罗·泰鲁在《游历中国世上无难事只怕有心人一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利。

化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融资渠道。

11/16/202241世上无难事只怕有心人一个真正的创业者首先要具备克服困难的第二节创业融资的特点一、创业融资需求的阶段性种子期的融资需求特征创业期的融资需求特征成长期的融资需求特征成熟期的融资需求特征

11/16/202242第二节创业融资的特点一、创业融资需求的阶段性11/9/20二、债权性资金和股权性资金

比较项目债权性资金股权性资金本金到期从企业收回不能从企业抽回，可以向第三方转让报酬事先约定固定金额的利息根据企业经营情况而变化风险承担不承担承担对企业的控制权无按比例享有11/16/202243二、债权性资金和股权性资金比较项目债权性资金股权性资金第三节融资渠道私人资本融资：创业者自筹资金、向亲朋好友融资，天使资金……

机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、中小企业间的互助机构的贷款、创业投资资金、政府的扶持资金……11/16/202244第三节融资渠道私人资本融资：创业者自筹资金、向亲朋好友融一、私人资本融资因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。11/16/202245一、私人资本融资因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传1.向亲朋好友融资有利的一面

克服信息不对称不利的一面

容易出现纠纷在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现的纠纷？11/16/2022461.向亲朋好友融资有利的一面11/9/2022112.天使投资（Angelinvestment）天使投资的起源：纽约百老汇

概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。

特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。11/16/2022472.天使投资（Angelinvestment）天使投资的起二、向机构贷款1.向商业银行贷款2.信用担保体系融资3.创业投资（VentureCapital）4.其他融资渠道11/16/202248二、向机构贷款1.向商业银行贷款11/9/202213创业板（IPO，InitialPublicOffering）

创业板又称二板市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给。11/16/202249创业板（IPO，InitialPublicOfferin首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法

办法共分为6章58条，对拟到创业板上市企业的发行条件、发行程序、信息披露、监督管理和法律责任等方面进行了详细规定。

本办法自2009年5月1日起施行11/16/202250首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法办法共分为6章5发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：

（1）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。11/16/202251发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件：（1）发行人是（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。（3）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。（4）发行后股本总额不少于三千万元。11/16/202252（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且在创业板市场交易的证券品种：（1）股票；（2）投资基金；（3）债券（含企业债券、公司债券、可转换公司债券、金融债券及政府债券等）；（4）债券回购；（5）经中国证券监督管理委员会批准可在创业板市场交易的其他交易品种。

11/16/202253在创业板市场交易的证券品种：11/9/202218创业过程与融资渠道的匹配

图表见下页注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。

11/16/202254创业过程与融资渠道的匹配图表见下页11/9/202219融资渠道种子开发期启动期早期成长快速成长成熟退出创业者

朋友和家庭

天使投资

战略伙伴

创业投资

资产抵押贷款

设备租赁

小企业管理局投资

贸易信贷

IPO

公募债券

管理层收购

11/16/202255融资渠道种子开发期启动期早期成长快速成长成熟退出创业者

第四节创业融资过程融资前的准备测算资本需求量编写创业计划书确定融资来源融资谈判11/16/202256第四节创业融资过程融资前的准备11/9/202221一、融资前的准备建立个人信用

无形资产；信用社会；从现在起建立个人信用积累人脉资源

社会资本11/16/202257一、融资前的准备建立个人信用11/9/202222二、测算资本需求量

估算启动资金

测算营业收入、营业成本、利润

编制预计财务报表

结合企业发展规划预测融资需求量11/16/202258二、测算资本需求量估算启动资金11/9/202223三、编写创业计划书见第七章11/16/202259三、编写创业计划书见第七章11/9/202224四、融资谈判无论创业计划书写的有多好，在与资金提供者谈判时表现糟糕的创业者很难完成交易。因此要做好充分准备，事先想想对方可能提到的问题；要表现出信心；陈述时抓住重点，条理清楚；记住资金提供者关心的是让他们投资有什么好处。这些原则对融资至关重要。

11/16/202260四、融资谈判无论创业计划书写的有多好，在与资金提供者谈判复习思考题

为什么融资成为创业的一大难题？创业融资需求有什么特点？从资金的性质来看，主要可以分为几种类型的资金？创业融资的渠道主要有哪些？为什么初创企业的资金大部分来自于个人资金？天使投资与创业投资有什么不同？要想顺利地获得创业资金，创业者在平时要注意哪些？创业计划书有什么作用？

如果你是一个创业者，写出你可能的融资渠道。11/16/202261复习思考题为什么融资成为创业的一大难题？11/9/202ThankYou!11/16/202262ThankYou!11/9/202227管理层收购MBO11/16/202263管理层收购MBO11/9/20