2023年度中国出口同比增速下行幅度测算

美联储持续加息往往会引发中国出口增速回落美储持续息会大提升美资金成，进而高使用元进行费、投的成，因此抑制消、投资求。由美元是前唯一全球通货币，元资成本抬的影响围涉及球，美储持续息很可会拉低球经济长度。中出口增高低无取决于外需求强弱，联储持加息拖了全球济增势也拉中的口速传链可结美储息—>全球济速缓—>国口速落”。2002年国入贸来已历两美储续息分在200-206年、201-208年。在这两次持续加息过程中，中国出口同比增速（美元计价）均随全现价GDP比速美计）回而落验了述辑。200-206年这轮美联储加息周期中，加息速度相对较快，同期中国美元计价的出口同比增速出现了持续回落。在这一轮美联储加息周期中，200-206年全球济比速于续落势。201-208年这轮美联储加息周期中，加息速度相对偏慢，同期中国美元计价的出口同比增速先上升后回落。在这一轮美联储加息周期中，205-217年全球经济长于升势相地205-217年国口速处上趋中。随美储续息全经受的面响来大，2018年球价GDP比济速始落相地中出增也之落。图美国联邦基金利率与中国美元计价出口同比一览W理2004-2006年持续回落2015-2017年持续上升2018年回落图2004-2006年持续回落2015-2017年持续上升2018年回落W理中国出口增速与西方发达国家GDP增速密切相关考到当前球体系，西方达国家主要的费国，他国家要扮演材料供者和间生产的角色西方发国家的济状况体上可代表全整体需求状况。因此我们将美国、英国、法国、德国的现价GDP（全部都是美元计价下如不特提，价GDP均美计）行总考这计GDP增速与中国出口（美元计价，下文如果不做特别提示，出口均指美元计价）速关。2002年来中出同与英德计现价GDP同走基一二线性拟合的R方也超过0.66，表明2002年以来二者具有非常明显的正向线性相关，国口速低西发国家GDP速低切关。图202年以来中国出口同比与美英法德合计现价GP同比一览W理图中国出口同比与美英法德合计现价GP同比具有较强的线性相关性W理虽然量上中出口增与美英德合计现价GDP增速切相关但如果国别分来察我发现（1中对国口速与国价GDP增的性R方约为0.398远于国体口速美法合现价GDP增的性R方0.697；（2）中国对德国出口增速与德国现价GDP增速的线性R方仅约为0.445，亦远低于整体的线性R方0.697；3）中国对英国出口增速与英国现价GDP增速的性R方约为0.629，略低整体的线性R方0.697；4）中国对国口速法现价GDP增的性R方为0.613略于体线性R方0.697。图中国对美国出口同比与美国现价GP同比一览 图中国对美国出口同比与美国现价GP同比相关性分析 W算 WD算图中国对英国出口同比与英国现价GP同比一览 图中国对英国出口同比与英国现价GP同比相关性分析 W算 WD算图中国对法国出口同比与法国现价GP同比一览 图中国对法国出口同比与法国现价GP同比相关性分析 W算 WD算图中国对德国出口同比与德国现价GP同比一览 图中国对德国出口同比与德国现价GP同比相关性分析 W算 WD算我对上象的释下1中出产除直对德出以外，有相当部分是东盟等他国家地区提原材料中间品而后些国家地区再美、英法、德口产品因此美英、法德对中生产品的总求大于国直接美、英法、德出口，也造成国对单国家的口与单个家现价GDP的线相关性弱整体出与合计现价GDP增速的性关性（2术贸壁会碍与之的接易来法两国中国设的技术贸易壁或相对低，而、德对国设置技术性易壁或相对高，因中国向、英两直接出较顺畅绕道东等国家产品对较少而中国美、德国直接口相对碍较大绕道东等国家产品相较多，此中国法、英口与法、两国现价GDP同比线性相性明高中对国德的性关。图中国出口商品流向示意图理中国出口同比增速官方公布值与拟合值存在系统性偏差有了200-201年中出口同比与英法德合现价GDP同比线性关系，们可以据200-201年每年美英法德计现价GDP同比拟合计算每年中国口比。根据计算结果，200-202年拟合计算的中国出口同比基本均低于中国官方公布值，201-209年拟合计算的中国出口同比基本均高于中国官方公布值，两个时期现出非明显的统性偏。这表这两个期中国美英法的出口在明的变化同样的济增长平下，二个时里美英德对中出口产的求第个期所降。2021年第个期英德中出产需较一时下的象存在因此，们要评未来中出口增变化，用第二时期的据进行析能加确。第个时期美英法对中国口产品需求有下降，后的原可能既供的素有求因1第个期比二时中经中内需占比越越大，出口的比逐渐降，因中国产结构调对内需有更的倾向，这使第二个期中国体供给构上与一个时有了非明显变中整供结与外求构匹上现一的差（美英德政府面的供链多样等诉求能导致设置越越多的术性贸壁，而低对国口品需。因，总结看，中出口同增速除和海外达国家总需求速有关也与外发达家需求构和中供给结的匹配有关，外，还国与国间贸自度关。中国出口同比公布值系统地高于拟合值中国中国出口同比公布值系统地高于拟合值中国出口同比公布值系统地低于拟合值W理以2013-2021年数据重构中国出口增速拟合模型我们以201-201年中美元计价出同比与美法德美元计现价GDP合计同比据建性型以正2013年来外达家求构中供结构的配偏以技性易垒差考到200年疫影响美法对国口品需有常增，此除2020的据。根据合结果中国出同比与英法德现价GDP合计比的线关系“中国口比=2.251英德价GDP计比-5.967合R高达0.803。2022年半根官公的币价价GDP与期率估美法美元计价现价GDP合计同比约为6.9，按2013年以来的线性关系，中国上半年出增拟值为150。2022年上年中国美计价出口计同比官公布值为13.，考到3-4月疫情中国带了生产限问题上半年分出口求被转到下半进行生。我们观察到7月中国出口延续明显的补偿性增长，1-7月中国美元计价出口累计同比方公布值为145，非接近15的出同比拟合，可见2022年以中国美元计价出口同比与美英法德美元计价现价GDP同比之间的线性关系仍很稳。因此我们可总结得：美英德四国美计价的价GDP同比变化一百点中美计出同随同变约个分。图213年以来中国出口同比与美英法德现价GP合计同比线性关系一览W理2023年中国出口同比增速下行空间有多大？2022年3月美储启续息进截至2022年10美联基目标利率从初的0-025持续明提升至3.2-350，是2002年以来快的持续加进程，续带动球经济速放缓大概率件。在大背景，我们评估203中出同增回的度有大。现价GDP同比可使用实际GDP同比、CPI同比、汇率变化来拟合中国元计价出口增与美英德四国美计价的价GDP密切关，而英法德国美元计的现价GDP与美法德四国际GDP增速通胀水平英镑和欧元兑美元汇率有关。根据实际GDP同比、CPI同比、汇率变化拟合的美英法德四国元计价现价GDP同比世界银行布的美计价现价GDP计算果非常接。从量系来中美计出同与英德国实际GDP同CPI同比英镑和元兑美汇率均现正向相关系，美英法四国实际GDP同上、胀升英和元值有于国元价出增上。图美英法德四国美元计价的现价GP示意图理图美国拟合现价GP同比与官方公布值一览 图英国拟合现价GP同比与官方公布值一览 W算 WD算图法国拟合现价GP同比与官方公布值一览 图德国拟合现价GP同比与官方公布值一览 W算 WD算美英法德四国本币计价的现价GDP当季同比极少出现负值1971年来除了208-209年贷机间2020年冠情间美法德四国币计价现价GDP季度比没有现过负。这是为促进经增长是各国府执政中心任或中心务之一同时信货币时各国政对货币发行有绝对控制权因此，国政府本币计的名义济增量具有较的控力的，非出现融体系溃或不控的外力量干，否则国本币价现价GDP季比难现值。2023年治通仍美法四政的要但历经来美英法四本计的价GDP当同应不出负即2023年英德四实际GDP比与CPI比加将持于的态。图171年以来，美英法德四国本币计价的现价GP季度同比极少出现负值第第一次石油危机第二次石油危机次贷危机新冠疫情W理2023年美英法德四国实际GDP同比底部评估1971年来美法四实际GDP出过次较致明同比增分别两次石危机期、次贷机期间新冠疫期间，中次贷机期间新疫期同负长深大两石危期。两石危期美法四实际GDP当同最值别为-2.-4.、-4.-27按国元价现价GDP占加平后结为-2.两次石油危机期间，美英法德四国实际GDP年度同比最低值分别为-1.、-2.、-1.、-09明高当同最值。我们将两次石油危机期间美英法德四国实际GDP当季同比的最低值设置为年四实际GDP当季比的底部两次石危机期间英法德四实际GDP年度比最值置为203四全实际GDP比底。作上述假设的理由：（1）191年以来，除了次贷危机和新冠疫情期间，美英法德国际GDP同最数出在次油危期（当的通状态类两次石危机期，但通幅度小两次石危机，币紧缩度应当于两石危期造的济面响能小两次油机间（截至2022年三季度美法德三国实际GDP同比仍维持正增长格局（英国三季度数还未公），海发达国的货币缩还未经济增构成非明显的面响。图两次石油危机期间，美英法德四国实际GP季度同比出现明显负增长第第一次石油危机第二次石油危机次贷危机新冠疫情W理2023年美英法德四国CPI同比底部评估从200年1月来英德国CPI环核心CPI环与去年史同均值较看2021年四国CPI环核心CPI环开持高历同期值截至202年9，种势未束。美国方面，201年1月至2022年6月，CPI环比持续高于历史同期均值，核心CPI环比大部分时间也高于历同期均值2022年7-9月美国CPI环比于历史期均值显示整通胀走有所趋缓但趋势较强的心CPI环比然明高历同均这明7-9月国CPI环偏主是期素来，国CPI比于史期值趋可并结。英法方面，2021年1月以大部分时力，CPI环比核心CPI环比高于过去五历史同均值，近几个仍然如此通胀趋较强，法德CPI环比高历同均的势可也未束。图220年以来美国CI环比与历史同期均值一览 图220年以来美国核心CI环比与历史同期均值一览 W算 WD算图220年以来英国CI环比与历史同期均值一览 图220年以来英国核心CI环比与历史同期均值一览 W算 WD算图220年以来法国CI环比与历史同期均值一览 图220年以来法国核心CI环比与历史同期均值一览 W算 WD算图220年以来德国CI环比与历史同期均值一览 图220年以来德国核心CI环比与历史同期均值一览 W算 WD算美国两次石油危机期间的历史经验表明，CPI同比从明显上升到回落至较低水平过程中，CPI环比高于历史同期均值的现象可能会持续长达3-4年的时间。第一次油机1973年美国CPI环开持超过五历史期值这种情一持到1976年逐结持时约3-4第次油机198年起美国CPI环比开始持续超越过去五年历史同期均值，这种情况一直持续到1981才渐束持时亦约3-4。此外实际GDP同比增长并不味着CPI环比续高于历平均水的现象很快束第次油机间美国1974年季实际GDP同开为但直到1975年一季度，美国CPI环比才开始持续接近历史平均水平，此时美国实际GDP同负长情已经续了3个度第次油机美国1980年季实际GDP比始负1980三度美国CI比低历平水平，但1980年四季度又很快明显超过历史平均水平，191年一季度起美国CPI环比开持接历平水并渐于史均平。2021年今美法四国CPI环高历同均的态续两时，持时间仍显短于次石油机期间美国经值；此，美英德四国前仍未入实际GDP同比增长的局中，据两次油危机期的美国验，实际GDP同负长续个度后CPI环才始近史期值因，若两次石油危机期间的历史经验仍然适用当前的情况，则2023年美英法德四国CPI比继保高历同均的态。第一次石油危机第二次石油危机图两次石油危机期间，美国第一次石油危机第二次石油危机W理图172年以来美国CI环比与历史同期均值一览 图172年以来美国核心CI环比与历史同期均值一览 W算 WD算2022年9美两国CPI同分为8.210.202年10月德国CI同比6.2、10.。若截至2023年12月，美英法德四国每个月的CPI环比持平历同均值则203年12月英德四国CI当同分回落至3.83.、2.4、3.62023全年CPI比均为4.5.0、3.6.0。考到203年英德国CI环或超历同均水因我“美英德国CPI环持历同均这情下的CPI同设为2023年美法四国CPI比部估。2023年英镑、欧元兑美元汇率评估汇复多要断2023年欧兑元率势常难我倾于假设2022年10月至2023年12月，英镑兑美元、欧元兑美元汇率维持202年10时平水不。做这假设的理主要是：（1）截至2022年10月，元指数已近2000年以来最点英兑元率创2000年来史低欧兑元率近2000年来低后美指继大提英和元美汇继大幅值需进一较显基面变才可能22022年10月美元数升势次受阻英镑兑元、欧兑美元率再次稳，这明当前镑兑元、欧兑美元率已比充分地映了未的美联加息预以及美两地经增差2022年季美实际GDP同与季相不大但国、德国三季度实际GDP同比较二季度明显下行，美欧两地的经济增长差距在202三度明扩）。图200年以来，美元指数、英镑兑美元汇率、欧元兑美元汇率一览W理美元指数升势受阻英镑、欧元企稳图2美元指数升势受阻英镑、欧元企稳W理2023年中国美元计价的出口同比底部测算过述析们道国元价出同底对的外本情是：（1）2023年美英法德四国CPI各月环比持平历史同期平均水平，四国的CPI同比快回落；（22023年美法德四陷入经济退，203年美法德四实际GDP当季