医美行业深度研究报告

医美行业深度研究报告正文目录医美上游：各细分赛道百花齐放 6爱美客：本土医美注射类透明质酸龙头，明星管线储存丰富 6华熙生物：四轮驱动，爆发增长 7四环医药：肉毒素新贵，跑马圈地 8华东医药：销售实力超群，全球化布局打造最全产品矩阵 10昊海生科：完“医疗端+消费端”医美产业链 鲁商发展“生物医药+健康地产”双轮驱动业绩增长 12复锐医疗：医美设备领导者，打造全球美丽健康生态系统 14普门科技：国产医美器械崭露头角 15江苏吴中：新医美事业部，或引进韩国umedix玻尿酸 15常山药业：布局透明质酸及热门化妆品原料“依克多因” 16景峰医药：骨科及眼科透明质酸产品储备中 17冠昊生物：储备整形修复产品，18年新入局护肤业务 18医美护肤领域：医美护肤，相互赋能 19贝泰妮：功能性护肤赛道王者，子品牌布局医美 19哈三联：医用皮肤修复敷料细分赛道龙头 19双鹭药业产品应用于创面修复，参股蒙博润切入玻尿酸赛道 20康哲药业：深耕皮肤管理，进军医美赛道 21医疗终端：资本整合加速行业洗牌，区域市场龙头发力 22朗姿股份：西南医美龙头格局已现，服装业务有序恢复 22华韩整形：国内整形上市第一股，16年医美诊疗领域耕耘 23奥园美谷：布局医美全产业链，全力开启纯粹医美赛道转型 24瑞丽医美：浙江省代表性医美连锁品牌 26鹏爱医美国际：全国一二线布局基本完成，通过卫星诊所快速扩张 27苏宁环球：先发优势切入终端赛道，积极寻求全产业链布局 28国际医学18年转型医疗服务主业，旗下两家大型医院均涉医美业务 29华邦健康：皮肤健康龙头企业，16年开设玛恩皮肤入局轻医美赛道 30医思健康：亚洲领先综合医疗服务机构 31长江健康：河南省妇幼健康产业领军企业之一，投资医院含医美科室 32必瘦站：香港地区祛斑专家，进军全球美容市场 33麦迪科技：拟收购美贝尔，打造“辅助生殖+医疗美容”模式 33济民制药15年收购博鳌国际医院，20年下设医学美容中心开业 34平潭发展：平潭海峡国际美容医院筹备中 35金发拉比：收购韩妃投资，打造“母婴+医美”双业务模式 35悦心健康：大健康转型，打造医疗服务产业 37览海医疗：聚焦健康事业，打造卓越医疗品牌 37光莆股份18年收购重庆军美整形专科医院，入局医美赛道 38澳洋健康：剥离化学纤维业务，专攻大健康赛道 39创新医疗：旗下医院设立医美科室 40利美康：资质齐全，深耕区域市场 40营销端：垂直类医美平台助推行业发展 42新氧：垂直类医美平台龙头，精准打击行业痛点 42潮宏基：领投更美C轮，曾持股思妍丽 43风险提示 43图表目录图1：爱美客市值走向 7图2：华熙生物市值走向 8图3：四环医药市值走向 10图4：华东医药市值走向 图5：欧华美科与众多公立医院合作 12图6：昊海生科医美布局 12图7：昊海生科市值走向 12图8：鲁商发展市值走向 14图9：复锐医疗市值走向 14图10：普门科技市值走向 15图1：江苏吴中市值走向 16图12：常山药业市值走向 17图13：景峰医药市值走向 18图14：冠昊生物市值走向 18图15：贝泰妮市值走向 19图16：哈三联市值走向 20图17：双鹭药业市值走向 20图18：康哲药业市值走向 21图19：华韩整形“旗舰医院区域医院-门诊部”协同发展 24图20：华韩整形市值走向 24图21：奥园美谷市值走向 26图22：瑞丽医美市值走向 27图23：医美国际市值走向 28图24：苏宁环球市值走向 29图25：国际医学整形医院 29图26：国际医学市值走向 30图27：华邦健康市值走向 31图28：医思医疗集团产业布局情况 32图29：医思健康市值走向 32图30：长江健康市值走向 33图31：必瘦站市值走向 33图32：麦迪科技市值走向 34图33：济民制药市值走向 35图34：平潭发展市值走向 35图35：韩妃投资医美机构布局情况 36图36：金发拉比市值走向 37图37：悦心健康市值走向 37图38：览海医疗市值走向 38图39：光莆股份市值走向 39图40：澳洋健康市值走向 40图41：创新医疗市值走向 40图42：利美康市值走向 41图43：新氧市值走向 43图44：潮宏基市值走向 43表1：欧华美科部分专利技术与产品转化 表2：鲁商发展医美及化妆品领域布局 13表3：景峰医药透明质酸在研产品储备 17表4：连天美公司财务指标 24表5：瑞丽医美收入利润指标（单位：百万元） 26表6：瑞丽医美旗下医疗机构情况 27表7：韩妃投资利润表摘要（百万元） 36表8：重庆军美医疗美容医院利润表摘要表（百万元） 38医美上游：各细分赛道百花齐放医美游要括类美原料医产、美仪（光类器的研发、产销。型上游商长间淀具备高牌与术垒，熙生物目国医级明质原的一应。从美品来，据新大数据国注类美品以尿和毒为。19年尿酸毒在射医美的市份分达6.62.7其：1）内尿市为市场已近0注透明酸品批海品牌据7市激市场争，产牌过产迭、品新差异化定位占场。国肉素为海场，着适乐葆获批行竞格由龙头转向强霸肉素为终机拓工的势渐，长辑确虽然公司积进布，由肉毒技门高审流程长预行有23年的空期。医仪市以外品为导肯赛秀、医等。海通过并欧美，展频、光疗备家仪器域复医科子公司Aa全领的用,子射设生。4）美肤域多司布械号用料品（分和抗消，多用医术护或院皮科者，已美产品护品相赋。爱美客：本土医美注射类透明质酸龙头，明星管线储存丰富医美业务围绕注医领域各板块业务深布有序推进自204年成立，耕射美域目前有5获家监局准的I注透明酸钠系产量本企业首209公司出国首透质类射填产品逸212年推国首款有效用透质酸注填产宝达215年推国首用整美容域无型明酸类射充品芙2017年推出全球首用于填充纹的注射用明质酸复溶液嗨体（至目前仍市场上唯一获NA准，攻纹改的I医器及新复注材“美一加一219公推对初注玻酸群爱美据Sua爱美客为土美射透质酸占率14按销金计华物昊生科分为87。220年公推新嗨熊针，效对周、、松皱问题使后果为然。嗨及猫的续火下2Q1司超预，收入母利达2.591.1亿元同长2275296.05。除明星产嗨体及体猫针为代的透明酸射剂产品阵外，司美领域相产储丰（含童针埋线A肉毒素利鲁注液、脂针等，期长力。其，美童望于1上来业绩增长点目市上春圣玛童针21年4月22获批，爱客童针（医聚旋酸+明质凝在统针基上行即（透明质酸填充及长期（乳酸微球刺胶原蛋白成）效果，加公司已育的成营销广系预获后有迅铺，公打开的绩长线。图：爱美客市值走向160000140000120000100000800006000040000200000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所华熙生物：四轮驱动，爆发增长华熙物心队1998开展明酸发作00年现酵技突，经历0年持续发投，已发展为以明质酸生物发酵生产术为核的高新企业，透明质产业化规全球第一，有微生物酵和交联两技术平台随着玻酸获批为新品原料，司已进入以明质酸为心，由原料医疗终端功能性肤品功性品轮动的时220年之下司绩现性实现收26.33亿，长963实归净利6.46亿，比长0.29。原料业务玻酸原领域无人可撼微物发技全领29年公司明酸酵率以到121g（业均产仅到6gL产率同时，产品质超过欧洲典标准和日药典标准同时也是国唯一一家有发酵生产玻璃酸原料药和用辅料批文号，并实商业化生产企业。根艾瑞咨数据华熙019全明质原市率达9；加上020通并获行业排名四东生（斯8市份市场额达71原料务已从情影中复11入比增约0，收占约0预未来五年，球透质原料场将在2020阶段滑后将保持264的复合长率，熙为头将益。透明质酸外，其他物性物质研发进展迅。20年华研费用1.4同比增50收入.36共有发员77明质之220司新市化妆级料品2个分别超分聚氨钠和活角因公也将极推广他物性质医药依多、级γ氨丁、液等产业化和应用转化同时不断索特色植物酵、绿色面活性剂等发酵原料研发，持续扩多生活物用领。医疗终端产品务美产品驱动医疗终产收入爆发情公疗终端产品收入仍实现17%增长，其中来自医美药械/骨科注射液产品时候入同比增长9.710.4至4.5亿90万。21年美爆，动2Q1医终产爆发长端品占约25其中润娃娃于03出用0.6微交联尿普水均为交玻酸效维持间售丽动能素补水能强大，较洛嘉更具性比，广受场欢迎。医终端业务加值高，未来公司将续加快医产品管线的局和产品代升级，开针对中面、唇部等不同应产的册报工司于5月6重磅出龄子熨纹”“气其中“纹针具证优（械定优（对纹市，定肉伴侣充与存肉素户成体优（专多卡效果达4小无痛需效优利心术交专配方明质酸填效好元的心分高度明质15g配项涂抹使，到稳效果。功能性护肤品务品力为核心营销推码护肤品体量快速国产第一梯队。20年及2Q1公司能护品入量均现比倍长收入比过半2014年面的颜20年现收入665元+65.%毛率高2.8pc，2018年世夸实现91（5133毛率高6.0c蓓尔现1.9亿元+1363%，利降0.3pcBM肌实现1.13亿（+5.7，率提高9.82pc年至，牌润颜夸延强表现。润百颜：合天“小盒”推出修瓷师”品系列，挥“尿酸+的技术优入敏修赛该系单销达420万元超20年3月店售额，新客比达9（数+13万员+0.9万现超品力产品。夸迪作四国代品牌选佳《款国列品力一升。爆“龄霜21年3月3首卖3至4月27日GV超150万。食品业务：着21年1月透质钠批食品料公迅推其在食品领域的应用：陆续推出国内首个玻尿酸食用品牌黑零”、国内首款透明质酸软（与ondeb作国内个明酸用品水泉销情较为想。图：华熙生物市值走向120000100000800006000040000200000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所四环医药：肉毒素新贵，跑马圈地老牌心脑血管医药业研发生产销售一体公公于201成200年香港板市公业目前为药块以美为表新务块012司打轩生转新药214向行业韩国Hgel签署肉毒素玻酸中独代理218年布工大麻域拥吉省一的业大麻植照业展的照计来23能批200化料药CO板块。新玩家入局冲双龙格局提白毒是韩本品在及日本市市率排第乐提和适别去的10月和6获中监局审批，打破了前国内肉素市场衡力保妥适双头的竞争格。其中，提葆的产商韩生制司Huge内场四药独代后四药也代理ugel玻酸牌双方作定。品牌成熟国市场认度较高韩市来219韩肉素规模超过500亿元约民币88元主的素生商括dyougel和Dawongaeuca（大熊药对的品别为毒金瓶白毒绿毒；其中白在019年现3.6亿销额排韩国场一国市方面由于白毒本水市就流行白、毒成国内80水市，此客认知度高。团队经验丰富，代理商营模式抢占终端市场。环医核管层大分团队成员来自尔建和辉等国际医药医美公司行业经验丰。同时，提葆是内四获品中第家通代商式营广的牌目已签约5家理商，盖国00城，覆目定300疗机。营销新玩法打造互联网品牌国市推方乐葆打奢念锁定年轻、时尚费群体。时，乐提葆过小红书美团、新氧互联网平进行宣推广打互网因牌。过人记体报告新体式行销。我们为，提的优主要现在方：）价格带中段的空缺填补；）水货市场或将“断货；审核周期较长，充享时间差优势进行市推。产品价格带适吉>提>力其保适和适格别乐提葆的市场定将是年轻费群体较好消费升级择；同时对终端机构说，乐葆也是好新拓工具。水货市场前内场销售玻酸肉素产品7假和货成。水货及假货价格优势海外市场推成果为卖，在国内非规市场流。根据智研咨统粉绿毒市占分为378着葆在国内市转正韩国Hel公司将合内水货清将产装认证系格罚制面进管同被KA销旦受限，水货市场也出现“断”的情况。于乐提葆年的“转正都将起到面推动用。审批进度：由肉毒毒麻类品属性注射险较大因此针肉毒的监管政持趋，毒认证照核期预未来23内新审通过毒素品有。提将有充的间行场广，占场额。医美业务有望成为企业值提升的加速器。环药不是提在国场的独家理同也代韩国ugel的尿产，预将今年上。同，公司自研的颜水凝产有望于明年底获批上；自研的童针和少女也均处动物验段预于23年报复胶蛋充剂局改脂容的溶脂药品均于项段公司医美业务布局后”十足。图：四环医药市值走向300002500020000150001000050.000.002020/930 2020/1031 2020/1130 2020/1231 2021/131 2021/228 2021/331 2021/430总市值亿元)数据来源：ind、浙商证券究所华东医药：销售实力超群，全球化布局打造最全产品矩阵公司于193位于江州业覆医药产链公以药工业为时展商业医业目司已展为医研产、经销一的型合医药市司。医美业务全球化布局，打造玻尿酸、肉毒素、埋线、器械等丰富医美产品矩阵。华东药在2013年国G司作取婉透质钠射剂10中国家代理，入美道在208，司以4.9亿元购资公司nca，产品包含球充剂Elane女针houee铃线Peecha透质钠剂等医美产。于209股国2司获公司F1F2光医械及来改进在国陆等34亚太家独分权020年8公于国ea公司达合，得A型毒素国的家理2020年10月ncar与Kyae公司次成权资产品作发深战合作获其Li系新型利多卡因透明酸填充物品的全球独许可，目已获欧盟批上市，并启动中市场册作2021年car收了Hghch10的股务要盖体塑和皮肤复。全资司ncar下品Elan（称女于221年4月13日。少女由0C（内酯球和0%CC羧甲纤素制，有填+修复双功。通过CC凝载进快充，后CL微会注射部位皮胶新重原支L和CC可完全降是为的产。获批为Elan计于201下在大陆式市少女的首批胶蛋刺再产品道启注填产品将入20代。图：华东医药市值走向100000800006000040000200000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31 202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所昊海生科：完善“医疗端消费端”医美产业链并购欧华美科入局医器械上游产业链221年2月1公公其欧华美（津医科有公司有东创人别签将以.35亿让38.3%股向者资700万元认其增册本523元公以205元获得欧科63.4此方共第平台权以10欧美科权用于股激。华科立于208，焦专业活容家美领域在中国国色拥个研中购成公医版将续大展至射频激医设及用仪领。欧华美科专利壁垒深厚销售实力领先，产品储备充足。研发利来知产权储备丰富，技术成转为多层次产品矩阵公拥有创新生物材料高率VL激光和元控频术等业围利技打多重产括国Boxs下3款尿酸品科电两激设备计来12年内陆续获批市销实来欧华科售盖球5个国和区在国超15家医机和000家机用容器国每销近5万中国2个省建了销公和国直办作覆盖马天等以多家公立级院。表：欧华美科部分专利技术与产品转化核心技术玻尿酸薄层交联技术高功率Vsl激光器多元相控射频技术涉及领域医用注品家用消品专业设备对应子司 法国Bois 中国镭光电 以色列EyedEdMdo，ue专业频美仪代表产品 CTL玻尿酸填剂 CEL半导体光平台

ea用美容系列产品优势EdMdo,u产品优势EdMdo,u：解点阵和单级频系痛感小安全高、果 使用寿数倍中国美国同产统容易成皮烧伤刺痛问；高性比自然。获CE，在中国 品。全首款CEL激光毛技ea：一获得ATC的家美容仪中国注册中预计01年获批 术壁垒，全医疗光器二位射频美仪销第二品牌资料来源：欧华美科官网、浙商证券研究所图：欧华美科与众多公立医院合作数据来源：欧华美科官，浙商证券研究所投资美国irio拓展“外用涂抹经典注射”肉毒素产品线201年3月公司以3100万美元认购Eirion的A轮优先股并获得3款肉毒素产品在中国的独家销售许可1E-01外用涂抹型A型肉毒毒素产品针对鱼尾纹/腋下多汗症E-01为创新外用涂抹型肉毒素可克服注射产生的疼痛问题及对注射医师的依赖问题目前国内还未有同类产品市。2）AI-09：经典注射型肉毒毒素产品，较目前市面上产品临床上使用更为便捷，可常温运输，预计2025年获批上市。3）E-02：治疗脱发/白发用小分子药物产品。通过此项认购公司进一步填补了公司医美产品线中肉毒素与小分子药物的空白，填充了公司医美药品版图。公司目前主要产品覆盖玻尿酸填充剂、肉毒毒素、射频及激光设备四大品类，将形成医美药品、医美设备、医美耗材三大种类协同。图：昊海生科医美布局数据来源：公司公告、浙商证券研究所图：昊海生科市值走向300002500020000150001000050.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所鲁商发展：“生物医药健康地产”双轮驱动业绩增长由房地产业向健康产业转型，带动业绩增长。鲁商发展原为传统房地产公司，2018通过收购鲁商集团旗下山东福瑞达医药100股权开始由房地产为主向健康产业转型，增加了在生物医药及护肤品产业方面的布局。福瑞达成立于1993年，以医药和化妆品为核心业务，是透明质酸研发和应用技术的领跑者，旗下拥有“润舒”、“润洁”、“施沛特”、“颐莲”、“善颜”“瑷尔博士”等多个知名品牌继福瑞达之后公司于2019年收购山东焦点生物60.1%股权完善透明质酸原料产业链为其福瑞达医药旗下化妆品的原料采购提供新的通道外延扩张与内生增长驱动下公司2020年营收达136.5亿元同比增长32.33归母净利达6.39亿元，同比增长85.3，经营业绩创历史最高水平。以透明质酸为核心打造完整产业链，终端应用多点开花。原料：从透明质酸原料生产来看，公司收购焦点生物完善透明质酸产业链。焦点生物可生产食品级和化妆品玻尿酸现阶段生产能力合计420吨年自21年国家卫健委正式批准透明质酸钠食品级为新食品原料公司先后推出天姿玉琢玻小酸善颜多个系列口服透明质酸钠产品医药级玻尿酸方面焦点生物已《医疗器械生产许可证及玻璃酸钠原料药《药品生产许可证，正在进行玻璃酸钠原料药的国内外注册手续办理工作。此外，公司自19年开始打造的年产520吨医药级透明质酸钠的项目也值得关注。从其他原料及添加物来看公司旗下福瑞达生物科技专注生物发酵产品产品包括聚谷氨酸普鲁兰多糖纳他霉素和乳酸链球菌素等，分别可用于美白（可与透明质酸一起使用、制造化妆水/面膜，及化妆品和食品的防腐保鲜等，为下游产品赋能。药品：博士伦福瑞达主要从事眼科、骨科透明质酸产品研究，在市场上处于领先地位眼科产品有知名品“润舒“润洁用于治疗干眼症其中“润舒开启了玻尿酸国内眼药水中的应用是国内眼科制剂领域首个销售过亿的滴眼液骨科的代表性产品为透明质酸为原料，用于治疗骨关节炎的注射类药物“施佩特。化妆品踩位功能型护肤品市场热点迎来业绩爆发公司以透明质酸为核心成分，聚谷氨酸为特色成分，聚焦医疗研发背景，主推功能型护肤产品，符合当前“成分党“效党”的需求。20年实现化妆品销售收入6.89亿元，同比增长19.83%。其中主推品牌莲成立于2003年国内第一个以玻尿酸为核心成分的护肤品牌颐莲拥有100+U盖洁面、面膜、眼霜等护肤产品及隔离、气垫等彩妆相关产品，21Q1颐莲天猫旗舰店销额达6034万元，同比增长94。表：鲁商发展医美及化妆品领域布局业务板块业务板块 主要对应公司 持股比例 细分业务 对应品牌化妆品眼部护肤：心生爱目彩妆：UMT伊帕尔汗香料1% 化妆品眼部护肤：心生爱目彩妆：UMT伊帕尔汗香料1% 香水、香氛、精油、护手霜等 伊帕尔汗药品：中成药明仁福瑞达中药药品、化学药品、保健食品的研607% 发、生产与销售 明仁、维固康、力虎、小明仁药品：骨科眼科博士伦福瑞达玻璃酸钠系列产品，眼科药品、外科药 眼科：润舒、润洁”3% 品、皮肤科药品及内科药品 骨科：施沛特”原料及添加剂焦点福瑞达福瑞达生物科技食品级玻尿酸：玻小酸、天姿601% 透明质酸原料生产、医疗器械等 玉琢食品添加剂，化妆品保湿原料等高科技10% 生物发酵产品 -

颐莲（玻尿酸护肤）、善颜、瑷尔博士资料来源：公司官网、Wind浙商证券研究所图：鲁商发展市值走向180001600014000120001000080.0060.0040.0020.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所复锐医疗科技：医美设备领导者，打造全球美丽健康生态系统全球能量源医美设行领导者公于203以色成是家上市的以色列公。复锐医科技由复星药控股，复星医药医器械板块要成员一锐疗心公司Aa立于1999年全球先能源疗容器供应商公产主分无创疗容品微医疗容品生医美容品，致力于提供统全面的决方案。公持续探索张新渠道，一步扩大球的直范围目公司球网络了90个家区有7个直子司2020年直销入比56未公司深医美行，打全美健生系统目前探索领域括美容牙、个人护理注射填充产品、区域务中心以区域仓的建。公司研发实力超以新驱动发展研员比14中约25以上拥有士以学。司重研，断大品范，持年23新品推出截目公拥有5项利25项申10个同型操作手具。为业导，司在020年出款产品均有好市空间。根据报据受情响，司2020年现收入1.62亿元同微下滑66实净润015美比滑33地来美太欧洲地区售比为342721其欧区收下明美区有提升，太区本平分产来，心品售额现117美，比71，微创设收有下，比12，活容产品入所加比9。图：复锐医疗科技市值走向50.0040.0030.0020.0010.000.002020/930 2020/1031 2020/1130 2020/1231 2021/131 2021/228 2021/331 2021/430市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所普门科技：国产医美器械崭露头角公司于2020年1月收购重庆京渝激光技术有限公司补充皮肤科治疗产品进入医美领域。京渝激光成立于1994年，致力于激光医疗设备研制和生产，是中国最早的医美激光设备研发及生产的科技创新企业，主要产品包括AG激光治疗机、脉冲激光治疗机、红蓝光治疗仪未来普门科技将发挥自己在研发品控供应链和营销等方面的综合优势进行资源整合将京渝激光旗下全线激光医疗美容和皮肤科治疗产品注入公司营销渠道2020公司营收归母净利分别为5.54/1.4亿元，同比增长31.04/43.15%。图：普门科技市值走向14000120001000080.0060.0040.0020.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31 202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所江苏吴中：新设医美事业部，或引进韩国Hedix玻尿酸成立医美事业部开启美医药双重布司医药核房产要业务，投资为，多年来过收购和兼全面实施牌战略。在药领域已立涵盖因药物、化药物与现中药，集研、生产和售为一体的整产业链建立了苏省基因药工程技术心，是苏州医药行业会的会长单。据公司方微信4月0公组召美事部立医事战略局员设美事部负责美业划拓及运管等作开在医领的局。拟与韩国医美企业x合作涉足玻尿酸产品Huedx为国名企业下牌莉定中高注填类明219年中医美玻尿市场中售占达8公司进uedx款高注用联明酸钠凝胶产品未来中国的独销售权，该品目前正准备中国临试验阶段同时，司与uedx在能化妆美电类等疗容分品域保进一步作论。图：江苏吴中市值走向60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31 202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所常山药业：布局透明质酸及热门化妆品原料“依克多因”医美化妆品业务布局：公司较早布局玻尿酸业务，近年开始对医美及化妆品块发目医美化业务比220年入占足2应体量不足471元但据规划来3此块望实较业突。透明质酸布局：司致于生物品的术研透明质原料系列品的研发生和售自立初即透质钠备217年立司设立北常山凯络尼生物技术限公司以专化运营透质酸及其系产品，业范围涵透明质酸及关产品的发、生产和售；化妆原料、医疗械、化妆的研发生产销。透质，公于020年进校依多原药目。研发心品聚明质钠用解艺产分量于000D未来将重展端医级透质和聚明。产能：建透质原料生车于220完成设目正安调试和府门收未公司划一拓透质酸能。销售透质和多因料外为展稳、端大户。化妆品布局：司不断富“芊源”化妆品线，原有明质妆品的基上新发克因、素、肽原的化品已上售6大列20个品销售加线上专运商合线以理为础拓化品店、超美院线终端力扩透质及化品销规。主营业务：公是国数拥有整肝素品产链、能同时从肝素原药和素剂品发生产销的头业一导品括素原料药注射级非射级低量肝钙射和素注射中素剂全国省不同级别的医院均有使用，覆盖了3000多家医院。200年营收/归母净利分别为23.642.3元同长1411223。图：常山药业市值走向80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所景峰医药：骨科及眼科透明质酸产品储备中主营业务：公主营产品涵心脑血、肿、骨科儿科、科等大病领域，拥“佰塞芎葡萄糖注“金榄香烯乳状射“备玻璃酸钠注液“酸罗班氯钠射”核大品。00年营收归母净利分别为8.78/-.7亿元，同比下降34.68%减少872万。透明质酸储备：司医透明质的储主要玻璃酸注射（含酸原料）主骨领产和医透质钠凝为的科械品。骨科：公旗佰为内老骨关腔射透明酸牌是084年国内骨科关节腔注用透质酸钠凝胶市场仅有的4家企业之204年售额5.29亿（202014CR达1.33市为27.2排第，一为东博士福达施特201718年售入达2.28.41亿219由于招标政策调及医院二议，公司璃酸钠注液销售均价降，叠加售体系革带的动产销收入至138亿。佰备的玻酸钠注于变形性关节病肩节周围炎辅助治，公司的拳产术底为深司自203联合方科学属方医关节与骨病外主任史占教授团队，对佰备玻酸钠治疗骨节炎的的床疗效行系统性的究。先后中华骨科杂等国内顶期刊发表了篇具有重参考价的研论文研储看目公的联酸钠射获I期批此产品属于化一类新药用于治疗骨关节炎，前国内厂商仅景峰医和华熙生物科股有公在，未具良的场景。眼科：医透明酸钠胶已获生行政可。款产品在科手作一种辅助粘性护，用于种科。表：景峰医药透明质酸在研产品储备产品治疗领域注册分类预计获批时间进展情况交联玻璃酸钠注射液骨性关节炎化药11类已获批临床件完成II期临床研究，启动III期床试验样品生产医用透明质酸钠凝胶（0.5l） 眼科手术中一种辅助用粘弹性

已获生产行政第三类医疗器医用透明质酸钠凝胶（1.0l） 保护剂，适用于多种眼科手术

许可 取得延续注册证书资料来源：景峰医药、浙商证券研究所图：景峰医药市值走向70605040302010020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所冠昊生物：储备整形修复产品，18年新入局护肤业务医美业务公胸科修瑞乳为类疗于乳房修与造2019020年胸外修膜献入233.2239.7万（入占比约为5乳补贡收为2101107收入比足05018年下半年公司正式进入细胞医美领域，子公司北昊研究院拥有高端美容护肤品牌零澜”（妆号昊清字号等其澜品牌下渠商行略合，昊清牌打业肤产覆爽水修复霜霜精华精华喷雾等对胞肤产，字面干等针痘肌的复改品2019020年肤入分为14.89.4（入比足05未来司将对医美团进行整合化，优化产组合，加细胞医美产专业线营力度，未来肤务量定础。主营业务核业形成“+1格即细业大务和一个科孵平。中）生材业包生型硬脊补B脑膜补片普科补膜菌生护膜艾欧房补等胞建细与干细胞研发应用技术台，已拥有骨组织细移植技术、疫细胞存技术年新护产3业板经业稳增2020年现业入408万，同比长93.6。图：冠昊生物市值走向908070605040302010020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所医美护肤领域：医美护肤，相互赋能结合功能性护概念，家公司布局械号医用料产品。此类成分和抗炎用医后护或院肤患已医产品肤可赋能。贝泰妮：功能性护肤赛道王者，子品牌布局医美贝泰成于010年身为泰有公司专于用天的物活性成分提供和、专业皮肤护理产，重点针敏感性肌肤目前已围高原特植物取有成制和敏肌护进研开发掌了1核术品牌布局上，公以薇诺娜牌切入敏感，稳坐国敏感肌第一牌。通过品牌对他需进孵品牌eauyAnwes索美域位美后业修护，截至2Q1完百美机的道子牌WNABby入幼儿肤赛道于1年4完队升，1全有现业突。产品方面企N自滇药的班马业资积深董事郭振宇博行积深打造名肤品（3即现收破司研发投高同基南特植产造1核心现业研发地域特成的合产功效已到方威证括0家甲的认及业内各大皮科泰斗的书。未来产矩阵将聚敏肌护理，实“舒敏产品作公司核心产线，巩固薇诺娜舒敏护霜”的牌单品地位基于敏感修护的诉求足级（白抗老等依扩充品20年敏肌清透防产销火，品双赋精液针敏肌初问进探。渠道方面：线线覆盖。0年上收入于针对的宣传广和入，疫情下持46.强势长献入1.2亿占比83未公司采用线公流拉私流量高单与购线联业专家深品专业度知打，续码各道营推力，进步张牌响。图：贝泰妮市值走向120000100000800006000040000200000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所哈三联：医用皮肤修复敷料细分赛道龙头公司主要事化学剂原料药、疗器械化品的研发生产和售治疗领域覆盖神系统类、脑血管类、身抗感染、肌肉骨骼、营养性液、体平衡性输液。其中，疗器械及化品业务主产品为医用明质酸钠复贴、尔佳重组胶蛋白水光护贴和敷尔积雪草舒修护贴等。司目前持哈尔滨尔佳科技股份有限公司%的股权，负责独家代理销售公司生产的医疗器械及化妆品产品敷佳司身黑龙华药，司立于1996年，于2015与哈联建立作209敷年销额破15亿贴片医皮修敷销售和销售测算敷佳名第一市占分率为7和28功性护品市场行业领企业。哈联凭借公司质的产品量及敷尔佳技精准的销能力及线上下举营策公该块品量断攀据报据020妆品业入收现17亿，收比1。图：哈三联市值走向70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所双鹭药业：产品应用于创面修复，参股蒙博润切入玻尿酸赛道公司主要注于基工及相关药的研究发生产经营围绕疾谱变化布局研发、产和服务域。其主要品之一的济复主要用创面修复促进创愈合可于伤面慢性面新创产品入“63国行政保品是家新药九国重发创药目已用于形医美域反较。时，司在2014年1投资博生科有公司当前公持蒙润34股蒙润立于08年，一致于酸产研发、生产的新技术企。目前，蒙润开发的明胶质酸钠用冷敷贴玻尿酸液辅料已经提注册申请待上市。公技术团队国内首次开出透明胶酸钠凝胶的全双交联术，同时发出微整形射用透明酸钠凝胶的产工艺技和产品质量的测术以颜品名册。图：双鹭药业市值走向14000120001000080.0060.0040.0020.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31 202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所康哲药业：深耕皮肤管理，进军医美赛道康哲医药是一家创新驱动的全球医药企业，公司成立于1995年，与全球多家领先药企建立了战略合作关系同时对多家海外创新研发公司进行了股权投资产品管线创新性较高市场潜力较大公司产品覆盖领域众多其中就涉及到了减肥塑身以及美容养颜领域对应产品包括减重奶昔粉、减油防脱防痤疮营养粉、舒敏修护面霜、美容口服液、晒后修复乳祛痘益生菌口服液等。2020年公司营收/净利润分别为69.46/2530亿元，同比增长14.34%/9.06%。公司于2021年2月收购皮肤线专业公司Luqaentures，标的公司业务涉及处方药、医疗器械及医学美容护肤等领域帮助公司进一步扩展业务领域医美护肤领域中Luqa的心产品主要为来自欧洲的多个权威品牌，包括西班牙的Meoestetic、瑞士的玻尿酸品牌Neauvia西班牙知名药企Ferrer的两大个护品牌epavar和opic未来康哲医药现有皮肤产品有望赋能Luqa，发挥协同效应为集团带来新的业务增长点。图：康哲药业市值走向450004000035000300002500020000150001000050.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31 202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所医疗终端：资本整合加速行业洗牌，区域市场龙头发力近年随医上原料行的发市的注度逐蔓到美游终端机。期游构放发，销式本昂，致业营况言理。而随监政不趋、以新大优互网平的展行规度逐提升；时去疫也速了游构洗，来行将规度的型连化机构一集。此景下众新家过购终医机积入，提企业价；玩经多磨合营理式于熟，时进巩现优势。朗姿股份：西南医美龙头格局已现，服装业务有序恢复医美业务：西南医美龙格局已现。作成、安地代性医终锁服务集姿216年并购式入美道截至020年体已有19家医疗容构参并托理1机中医院4家门及所16家200年公医业入8.4亿（29.5净润16（1净率985。米兰柏羽事业端综医美服为的米柏事部2020入5.5+45利润过0旗包含3家院1家诊中旗舰医院四川米兰柏羽作为成都市内的龙头综合性医疗美容医院220年收入393亿元（+6%净润602（+1净率15+4p为A级医论收入利润模成速及利能提都现分眼有安立医（209年9月20年入1.2亿润185万深圳柏（诊0收入707以及都新兰羽院（川兰羽院021年4正营。晶肤事业部：专注轻医美同城连锁的晶肤00年收入体量达到1.60亿元（+5.7利约为100元净率7中川肤院220收入体量到660+2利达19+4p展现熟构利晶肤年为辖13家诊诊所主通在都安等市展城锁式深入社区美务未门部将速张新构熟期计3年右因未来2年收入放度快利，成机净率到15上。高一生事业部018朗姿购在安地超过0经历的医疗美医高生至2020年一旗拥有1家医及1门部净利润到1.28.14亿。展望1着都米兰羽式用晶的加扩一装改造完毕公体医业将继展积的长势体机外于2Q1启动设博五和辰号两医产基（规模.52亿助推质医标的的孵化，动跨区域务发展，并过合伙人度、员工持计划、超收益分等方激核管员及医积性。主营业务：形成“医美绿色婴童”的核布。高女业务11入比20年长42至409元续向19水靠拢较期展出显恢复态在Q1实扭贡献母利过000装韩阿21年收入比0长37至2.3元同处疫情运情恢中利润仍呈现幅损投收益21Q1达到1272万2Q1为1534万元，要自朗姿韩亚管若臣献。图：朗姿股份市值走向300002500020000150001000050.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30总市值（亿元）数据来源：ind，浙商证券究所华韩整形：国内整形上市第一股，6年医美诊疗领域耕耘多年耕耘形“15+4的跨区域品牌布位医美服务第一批队深医美疗域16年至220年共局0医美构其括1旗舰院（南医大友整外科院5家域4家诊苏门部运营。2020公营达8.9（同+0.4，母达1.1（+47.0净利率达13.。旗舰医院背靠医大品牌背书辐射全体并强大的医教研资储旗舰医院是医大附医，是其国整形美教与研究中，及硕生养基地，医师人资充此之舰院全医美规军国唯一家同时“级形医+A级美+I认证三资的美是国内早得三资的医机构200旗医+下诊扬州常州门诊部收规达36，同长15.。门诊部轻医美潮流下力南医大标准化快复开二轮成长空间门主打轻医用舰院医大牌射应并旗舰院享备源节约运营成。华韩年要通过设门诊部行延扩张。苏省除京共有12个地司前盖4地来以年24家速进扩2-3年成剩余8地市的部盖门部建成为500万年内实现盈，熟利率高达0。异地并购医院扭亏进入利润释放期010年起韩开对通横向收购行区215年就覆青北都和沙大公司管理能的续化硬设施加据统升级及人的泛募华韩四悦及沙韩于209首实利入润放期00年北京华韩四悦沙收达858912812，净达9.5462.。图：华韩整形“旗舰医院区域医院门诊部”协同发展数据来源ind、浙商证券究所图：华韩整形市值走向70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind，浙商证券究所奥园美谷：布局医美全产业链，全力开启纯粹医美赛道转型转型之路坚决，向纯粹美迈进。公在医板早有局，期焦服务端未将力游中现产链整发201年4底司公告，拟出售公司产业务板的全部或部公司的股，聚焦于以疗美容为业的业布局。医美下游收购连美启医美下游布局第步短期将会继续聚焦区龙头医美机构的收购机。司以金式购美55股，议易格为697亿元价13.1元对应5.6XE,2.1X。连美浙连医龙是浙江家营疗容院的办营面达2余米拥员工00人，30万客。天在质（下家构为A医、中州美具四级高度术质专技（4专技客管（M客级理进行标化据集分运营师（8生高职专家5等方面均为业先平2020年连美审的业入4.86元净润0.1亿元，净率16.6。司未将在场上优购准区龙头持丰游机布局。财务指标 209 200表财务指标 209 200营业收（亿） 462 486净利润亿元）018081非经常损益后影（亿）0.701扣非净（亿）035071毛利率4%5%净利率39%1.%资料来源：ind、浙商证券究所管理团队经验丰富医大健康财务领域打通。020年7公完了任董事会监事会管理层的组：聘任奥集团副总、奥园科技团总裁胡为公司裁；聘任前美尔北京院院长、董总经理徐为执行总裁胡冉具有华大学和经济学学士学位工学硕士学及中山大岭南学院经学博士学，财务管理验巍有6年健产医医管理悉美健康领域的营式。医美上游：公司与南大学医药生物中等医美产学研达成合金重组类人源胶原蛋白医药物心责品产更迭研发源生负责原料生产协助注册报、产品线展运用等公司主要负研发资金实、专资质申请，品市场推。相较动物原蛋白（疫源性问题均一性差控难、子量渗性佳人胶原白人排反及其生机反方具有著竞争势并胶蛋应用景泛医注级胶蛋可到+进组自生的用作类面修敷据立信息2092027年国胶蛋白的市场规约为9.831.76亿元，约占球场的6406.96，202027年CR为6.5高球5.4市增。与肌源科技合作赋能富勒烯。富烯为美牌成，备超抗能力、美白和速修复的效。肌源科以成分名为品牌名称建立了品与成分强链“勒烯在B端销9上今覆超000家美3覆盖万品盖字如尿原液尿酸乳械如具褪红修的效医冷贴等。与DM合作，旗下品储备丰富。M备溶脂、能水针注射用明酸（相联及相各1产研核来韩高丽学、延世学产专多技术能标异M将与园谷国组新公，将医研技专使权、造和品售独占可新司。绿纤产能为面膜生产铺垫200年12月一产能4万载面新料绿纤产投试成。图：奥园美谷市值走向1800160014001200100080.060.040.020.00.0202009-30202010-31202011-30202012-31 202101-31 202102-28市值（亿元）202103-31202104-30数据来源：ind，浙商证券究所瑞丽医美：浙江省代表性医美连锁品牌深耕杭州浙江省代表性医美连锁品牌瑞丽医美创立于2008年发展12年目前旗下共运营2家医疗美容医（杭州瑞丽瑞安瑞丽及2家门诊（瑞丽天鸽芜湖瑞丽2019年收入净利润规（不考虑上市费用达到1.91亿/2559万元净利率13.4%从销售额计市场份额来看2019年瑞丽在杭州市场约300名医疗美容服务提供商中排名第4市率4.1%，在浙江省约850名医疗美容服务提供商排名第5，市占率1.9，是浙江省内代表性医美连锁品牌之一，2020年12月实现港股上市IO。收入复合增速达到30%0年下半年业绩恢复良好瑞丽17-19年收入经营相关净利润复合增速达到30/20%，规模增长速度跑赢行业。200年受到疫情影响上半年收入及利润下滑但下半年业绩恢复良好全年经营相关净利润利（剔除上市费用仍达到2191元。从实际情况来看，2020年活跃客户人数已达到7.32万（同比+4.9%，其中老客占比升至56.5（同比+5.3pct表：瑞丽医美收入利润指标（单位：百万元）2017201820192020收入11.315.419.616.5407%203%-139%净利润1741184210284.15.%-442%-522%上市开支2.515321700经调整净利润1741207725592191193%232%-144%调整后净利率154%131%134%133%数据来源：公司财报，浙商证券研究所核心团队深耕医美领域多年，实控人持股5%；昊海生物科技作为基石投资者持股2.。瑞医创傅海先为科生身208通收杭华仁形外后名瑞天创本团前实控通其00的Rue.VI持有司3权除先生，团有位心董，中建先生2008年已经加集，作拥有33年疗容床验资深家前要任下4间机构的长余先同在医保行拥过10经，作广杰仕始人随207瑞全购英仕入团作行政裁助团体理和略规划管层值注的是司O昊物科海科资公司作为基石资持股2.4现作产链游头优质游司度略作的心。机构以自建为主机利用率饱满医美下辖2医医及2家门诊部除瑞天为208年集创之收余机均自，209瑞丽下医美构体用到80收平期投报期在1月47月，前已全盈且回资。医疗美容机构杭州瑞丽瑞安瑞丽瑞丽天鸽芜湖瑞丽表：瑞医疗美容机构杭州瑞丽瑞安瑞丽瑞丽天鸽芜湖瑞丽营运开始日期 203年8月 203年3月 208年8月 205年7月建筑面积（平方米）建筑面积（平方米）271281986134类型医疗美容专科医院医疗美容专科医院医疗美容专科门诊部医疗美容类型医疗美容专科医院医疗美容专科医院医疗美容专科门诊部医疗美容专科门诊部服务室数量28191113手术室数量 4 3服务室数量28191113收支平衡期（月）29221219利用率（209） 820% 709% 834% 收支平衡期（月）29221219投资回收期（月） 52 47 45 41注：利率按实际务时除服务能计算后者场地量最大服时长手室8小、务室0小）24工作；收平衡每月益可覆每月本；资回指业至累现金入可补初投总额数据来：招说明，浙证研究所图：瑞丽医美市值走向14.0012.0010.008.006.004.002.000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-3总市值（亿元）数据来源：ind，浙商证券究所鹏爱医美国际：全国一二线布局基本完成，通过卫星诊所快速扩张历史悠久布局国的先医美机构服务医美于197人周鹏武丁婷别整外科生个形顾公司209上美国目前拥有分于国陆21城市及港新坡的28个容疗心209年/净利规达8.9亿1.6亿元净率15.9按018年入算公成为中国第大华第大深圳大私美医服务供。国际战略布局以华重点基本完成全国线城市布局美际辖28家医机包括13美医0普门3家所和2海医美容心（新坡nds香港ewa。地分来鹏爱医机网覆了21个城市布完。中深圳核深局5医美构包两核旗舰深圳鹏程和圳鹏爱。华南重点布，覆盖济、烟台、上、杭州、华等地西南地区覆昆明、成、重庆和西，中部地覆盖长沙和昌。从自和收购构表来：自建大舰院模先树区标19年大旗医合收达45亿元收占超5。收购：通并购现快扩张，整经验富。于自建发周期长，司过并每并购23家机构速进扩对收机派总管人员，把控生源方进整合大机可被购后2年实盈。未来发展路径：1）卫星诊所门诊面积小，投入少（包括人员、设备、仪器投入等回快通常1可实盈）位沉场，华和南区速扩。2）持续进行延扩张，过收购昆明颜进入云市场。3）签收购互联医美医院局空赛道享海南“十”收惠造域量线售平。图：医美国际市值走向16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00202009-30202010-31 202011-30202012-31202101-31202102-28202103-31 202104-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所苏宁环球：先发优势切入终端赛道，积极寻求全产业链布局公司主营务为房产务，聚焦京市场并上海、吉、宜兴地有布局同公在216切入美司团成了美业注册本50亿收了4家联医院更为亚美于207收了海医院；截止前公有5美医。此间公充分挥司金管、人资源等势不加医业务经能和牌响力体的4医目已大分实现来公最大医业的视度，持开对美链上的医疗器械、物制药，游的医美医并购工作打造医美全业链龙头业。根年报200公实业入42.7元归利为0.38亿利为24；由于体内医业务贡献小，仅含上天大医院暂未披露具信息，预收入规在200左。图：苏宁环球市值走向2500020000150001000050.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31 202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所国际医学：8年转型医疗服务主业，旗下两家大型医院均涉医美业务医美业务1公旗安高医为合三甲等院016年院医学美中工建完并试营于207式运206公开展西安国际医学心项目设工作，220年整整形外科、美外科、面外科、皮肤等室建形院并同年1月业该院设鼻眼房整中心肪植体雕中心颌外发心肤伤修复、激光美容中、注射美中心、面部轻化中心及生殖整形心等。设与方面：引进际进疗械如coay皮、—eospus、人2点、皇后子肤等设35病房6床，中VP房7间家房2普通房6师方形院长树忠授教耕医多年是育长学特聘授前中整外科会任京整医院院长，国著名的耳造专家，曾国家科技步一等奖。时由郭忠教授领的原西京院、唐都院及全国三医院优质形医生团队入驻整形院，为院带新力。图：国际医学整形医院数据来源：ind、浙商证券究所主营业务：2018年公出售资公开商有限司10权离百货零售业务成功实现大健康医疗务和现代学技术转化用的转型旗下主要医共3，安际医高医、安际医中医和安际医商洛医中1西新医于002年式209获成中一家社会办三甲医，21年被司资，07下医美中式运。2020年期建目后安新院步陕西内型合三甲等院行为安区性中心200度西国际学新院现入7.99亿元606.8元同降3.348.23。2安国医中医以造知内流研医目已为大西医大属医。2020年入净润721元52796元同增长181064.19。图：国际医学市值走向4000035000300002500020000150001000050.000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所华邦健康：皮肤健康龙头企业，16年开设玛恩皮肤入局轻医美赛道主营业务：华健康内皮肤床用药皮肤康领域头企业在皮行耕近30年业范盖医医料旅等域200公司营收1088比长7母利6.2元同比长51其医行业收27.8元收占比5.6同增长8.8公未以大康业主发方向，以皮肤药处市场的领优势为基础大力发展肤药院外市，拓展药、皮肤美等业链从肤企业大康型来看（1聚医药医大健：以皮肤药为础，完善原料药，到剂、药妆医疗器械、美、医疗务等业的全产业链展模式，续推进向院市场转型向消费产品展的路2）独分拆化新料旅等其业板。医美业务：206年开设恩皮肤，入局医美道公司于016年6月玛恩皮肤，后考到创业团及管理层激，通过股转让等方式管理人持平台卓汇医成为第大股东，着业绩增长及连锁规的扩大，公将会选择适时机行增（公现有4.股权。除端局，公也将步展医疗械及注类美品研。定位轻医美进行全国连锁布局皮连医院部于有30余家连锁机，采用自与加盟结合方式，覆厦门、福州兰州、济、合肥南昌等城市。玛恩定位专业的私人皮肤医生，以皮肤健康管理为特色打造轻医美锁品牌，以填补由国专业医生主的高端皮市场空白。业务范涵盖斑疤、、、等肤疗，及感护、白、衰医美服。单店模型：200华美投损为1.3万。从构别看1总部舰规最，有300米承管产品发职）各省会中心城市的门诊部的标准店约为000平米，投资规模/成熟期每年收入规模约为1000300元3围门诊在地市立诊为00米投规期每收规约为000万。别市皮诊营2即回成本并实现利。技术研发方面：司发皮肤处药市龙头，具有强的品研力和良好的口碑医教研一。拥有疤修复、敏肌护理、抗等六大系方案，中洛德疤修技处于业先位。人才和专家团邦皮肤域近30年全国2万名肤医建立天然外玛极引来三医的秀专团重旗共有0多名专职医生其中重庆舰医院院长军是原西医院皮肤科任，是中中西医合学皮外学副长，长肤科疤修复。营销推广获客渠道：耕皮肤行业多年，定位严肃医疗，主要通过品牌效应会员度行碑广在消者医中累较高品认。扩店计划：恩立4来经磨试，形较为定盈模。来三年玛计在国立0家诊每门部设10家星所以成200-300连机的国布局公将优行权回。图：华邦健康市值走向14000120001000080.0060.0040.0020.000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所医思健康：亚洲领先综合医疗服务机构医思康香最的医院疗务应共经了0诊及中心，含2香地舰店和12家国地；目集的营务中心主要位于大区，提供站式医疗及康服务，下知名品牌括医学美解决方DRRON、通门企鹅仁enntDocowk、检心eHah疫苗中心香安医中、科服心HNLCE等公在、中内地、门区拥有18名全专注医，90名医专人，362客户系经及47名疗，涉及22个疗科务同时公于206收纽约医疗集，止前其75股。根据司200公司现业入9.49亿港同增长.2净利率达16人消去年长78至1993元具项来疗服收入较年长19.至6.3亿港，学疗收入降6.5至7.81港元美容及生务入长4至4.9港。图：医思医疗集团产业布局情况数据来源：公司公告、浙商证券研究所图：医思健康市值走向1000090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020209-30 202010-31 202011-30 202012-31 20211-31 20212-28 20213-31 20214-30总市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所长江健康：河南省妇幼健康产业领军企业之一，投资医院含医美科室公司主要事医药品发、生产销售，供产科专科疗服务以电梯导轨等机械品的销售公司的医疗块以郑州玛妇产医院代表，是家集妇产科医、研保于体的代新妇科院，河省家入I体的医院。医院有产科、科、不孕不科、计划育科、儿科乳腺科、后康复中心、子心健体中等33个色，并后成阳玛产医、安阳玛产院开圣玛产院有400余张位是南妇健康业领军业司的郑东女医名为州方院州专妇科治疗机构一，并设医疗美容科开展皮肤理相关服务同时，公投资的锡怡妇医已正运营根公年，20年江康现业入4241亿元其妇专医服务为1.7元比4.17较19年本毛率可达5。图：长江健康市值走向120001000080.0060.0040.0020.000.00202009-30 202010-31 202011-30 202012-31 202101-31202102-28 202103-31 202104-30市值（亿元）数据来源：ind、浙商证券究所必瘦站：香港地区祛斑专家，进军全球美容市场公司于203家由港生办纤美容香拥有5间大型服中，占港体市领地。于2008年军内场前已覆盖包上广圳